Operator
大家好，感谢各位参加晶科能源控股有限公司2025年第一季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。提醒一下，今天的电话会议正在录音。现在请将会议交给今天的主持人，晶科能源投资者关系部王女士。请开始，王女士。
Stella Wang
谢谢主持人。感谢各位今天参加晶科能源2025年第一季度业绩电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站www.jinkosolar.com以及我们的新闻通讯服务上查阅。我们还为今天的业绩电话会议提供了一份补充演示文稿，同样可在投资者关系网站上找到。今天代表晶科能源参加电话会议的有：晶科能源控股有限公司董事长兼首席执行官李仙德先生；晶科能源控股有限公司首席营销官苗先生；晶科能源控股有限公司首席财务官潘先生；以及晶科能源控股有限公司首席财务官曹先生。李先生将讨论晶科能源的业务运营和公司亮点，随后苗先生将介绍销售和营销情况，接着潘先生将讲解财务数据。他们将在随后的问答环节回答各位的问题。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们未来的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关此风险及其他风险的更多信息包含在晶科能源向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除适用法律要求外，晶科能源不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍晶科能源控股董事长兼首席执行官李仙德先生。李先生将用普通话发言，我将把他的评论翻译成英文。请开始，李先生。
Li Xiande
[外语] 2025年第一季度组件出货量为17.5吉瓦，收入为19.1亿美元。第一季度整个主要太阳能产业链的价格都处于低位。这加上国际贸易政策变化导致的需求中断，给一体化太阳能供应链各环节的利润率带来了压力。尽管面临这种具有挑战性的市场环境，我们仍履行了对客户的交付承诺，并通过供应链优化、生产运营计划调整等措施降低了成本。由于对美国市场的出货量同比下降，以及高价海外订单持续减少，我们第一季度的组件价格和盈利能力同比和环比均有所下降。第一季度净亏损约为[1.8亿美元]（电话会议记录）。[外语] 根据国家能源局的数据，中国第一季度新增装机容量为59.7吉瓦，同比增长31%。尽管2024年基数较高，但国内需求仍显示出韧性。市场自我调节和制造商的高质量发展举措逐渐见效。从1月到3月，国内太阳能组件的月度平均投标价格稳步回升，投标价格回归到更合理的水平。近期，随着分布式太阳能法规的政策截止日期（4月30日和5月31日）临近，市场情绪在一定程度上有所降温，分布式组件价格已从前期高点回落。同时，美国互惠关税等国际贸易政策的变化持续给光伏行业带来一定的干扰。为应对这些挑战，我们灵活调整了供应链策略和区域出货组合，同时与客户保持密切沟通和协商。凭借我们广泛的市场洞察力和高效的执行力，我们仍致力于满足客户对我们高效可靠产品的需求，在适应市场动态的同时保持运营连续性。目前，我们的订单可见度为60%至70%，其中印太地区和中东非洲地区超过80%。[外语] 降本增效仍是光伏行业发展的主题，客户对高功率产品的需求快速增长，以进一步降低平准化度电成本。由于行业内大多数传统TOPCon产能升级改造存在限制，制造商之间在TOPCon电池效率、产品性能和成本方面的差异正逐渐扩大。我们相信，拥有高效率电池产能和高功率产品的企业将在市场上具有竞争优势。[外语] 截至第一季度末，我们第三代TOPCon产品的量产电池效率超过26.6%。我们通过引入半电池钝化、MAX和20BB等技术，持续升级现有TOPCon产能。我们预计，与行业上一代TOPCon产品相比，我们第三代TOPCon产品的功率优势将达到20瓦峰值至30瓦峰值。同时，我们在研发方面不断取得突破。截至第一季度末，我们基于TOPCon的钙钛矿叠层太阳能电池实验室效率达到34.22%，再次创下新纪录。[外语] 我们在储能领域的研发、制造和售后服务能力方面的投资正逐渐显现成效。第一季度，我们的储能系统出货量超过300兆瓦时，较去年同期大幅增长。我们预计2025年全年储能系统出货量约为6吉瓦时，其中海外市场是我们的战略重点。截至目前，储能系统的确认订单占比为50%至60%，另有20%至30%显示出强劲的签约潜力。凭借我们在光伏行业的领先地位，我们将积极探索光伏与储能解决方案融合的创新商业模式，为全球客户提供高效智能的绿色能源解决方案，为全球能源的可持续发展做出贡献。[外语] 在将话筒交给Gener之前，我想回顾一下我们对2025年第二季度和全年的指引。我们预计到2025年底，单晶硅片、太阳能电池和太阳能组件的年产能将分别达到120吉瓦、95吉瓦和130吉瓦，其中第三代TOPCon组件的年产能将达到40吉瓦至50吉瓦。我们预计2025年第二季度组件出货量将在20吉瓦至25吉瓦之间，2025年全年出货量将在85吉瓦至100吉瓦之间。并且，我们将积极应对市场需求和政策变化，持续优化市场策略和供应链管理，不断提升技术和产品竞争力，以保持在行业中的领先地位。[外语]
Gener Miao
感谢李先生。第一季度总出货量为19.1吉瓦，其中组件出货量约占90%。尽管受到淡季影响，我们凭借全球销售网络和产品优势，保持了行业最高的出货水平。海外市场出货量约占70%。我们积极把握了印太和北亚市场的需求增长。印太市场出货量同比增长近10%，环比增长150%，而北亚市场出货量同比增长近20%。美国出货量约占5%，符合我们的指引。在产品方面，客户对我们第三代高功率TOPCon产品的需求持续增长。我们的第三代高功率TOPCon产品主流功率预计将超过650瓦峰值，最高可达670瓦峰值。得益于更低的衰减率、更低的温度系数、更高的双面率和增强的可靠性，它能为终端客户带来更好的发电收益。目前，客户愿意为这种高发电性能支付溢价。最近，我们再次被彭博社评为一级储能供应商。我们已连续四个季度入选BNEF排名，这是第三方和客户对我们安全可靠的储能解决方案以及及时交付和部署能力的充分肯定。随着光伏储能一体化解决方案经济性的提升和应用场景的持续扩展，特别是在AI驱动的高能耗背景下，光伏储能一体化解决方案正变得越来越可行。海外市场一直是我们的一大优势。2025年，我们将在全球范围内进一步拓展储能业务，同时继续聚焦和探索特定应用场景的技术创新和应用。我们相信，光伏和储能业务的协同效应将进一步提升我们的市场竞争力。在需求方面，我们预计2025年全球组件需求将保持在700吉瓦以上，亚太、欧洲和中东地区将实现强劲增长。随着中国近期抢装潮以及8月和9月公用事业规模项目的启动，整体需求预计将继续与组件供应和行业高质量发展举措保持一致。在美国，由于当前本地电池产能短缺以及互惠关税的影响，可能会出现一波电池和组件的提前采购潮。我们对美国市场的长期需求保持乐观。除了已宣布的沙特项目和现有的美国本土业务外，我们正在积极寻求多样化解决方案，以加强我们在这一市场的地位，提升长期竞争力。我们相信，我们广泛的销售网络和深度本地化的客户服务体系将帮助我们应对市场动态，灵活调整，并持续满足客户对更高效率、更可靠和更可持续产品的需求。潘？
Pan Li
谢谢，Gener。这是一个充满挑战的第一季度。我们继续控制成本和费用，导致综合成本和运营费用同比显著下降。此外，我们继续优化资产负债结构和现金储备。截至第一季度末，我们的资产负债率约为74%，低于去年第一季度末的近75%。截至第一季度末，我们的现金及现金等价物为37.7亿美元，较去年第一季度末的24.4亿美元大幅增加。我们将在2025年继续优化资产负债结构并保持健康的现金储备，进一步增强我们抵御风险的能力。现在让我详细介绍具体情况。总收入为19亿美元，环比下降33%，同比下降40%。环比下降主要由于太阳能组件出货量减少，同比下降也由于组件平均售价下降。毛利率环比和同比均有所下降，主要原因是太阳能组件平均售价下降。总运营费用为3.5亿美元，环比下降8%，同比下降18%。环比下降主要由于长期资产减值减少以及处置长期资产产生的损失减少。同比下降主要由于我们出货的太阳能组件减少导致运输成本下降。总运营费用占总收入的18%，而去年第四季度为13%，去年第一季度为13%。运营亏损率约为20%，而去年第四季度为9%，去年第一季度为1.5%。接下来看资产负债表。截至第一季度末，我们的现金及现金等价物为37.7亿美元，而去年第四季度末为38亿美元，去年第一季度末为24.4亿美元。应收账款周转天数为111天，而去年第四季度为80天，去年第一季度为100天。库存周转天数为84天，而去年第四季度为57天，去年第一季度为89天。截至第一季度末，总债务为64亿美元，而去年第四季度末为55亿美元。净债务为26亿美元，而去年第四季度末为17亿美元。我们的准备发言到此结束。我们现在很乐意回答大家的问题。主持人，请继续。
Operator
谢谢。[接线员指示] 您的第一个问题来自高盛公司的Brian Lee。
Tyler Bisset
大家好，我是Tyler Bisset，代表Brian提问。感谢回答我们的问题。感谢你们提供的6吉瓦时储能系统指引。我想了解一下这些出货的更多细节，主要是这些货物都发往哪些地区？这与你们目前的组件出货情况是否基本一致？另外，我也很好奇你们是从哪里采购电池电芯的？
Gener Miao
储能系统的出货组合主要由亚太地区、欧洲地区和新兴市场主导。这三个地区加上中国，是我们2025年的主要目标市场，这与我们的组件业务略有不同。但就关键市场而言，它们彼此之间非常相似。不过，从地域组合来看，由于美国的贸易壁垒等因素，目前很难在美国扩展储能业务。
Tyler Bisset
谢谢。考虑到ADCBD（反倾销反补贴）的最终裁定对马来西亚相对更为有利，你们如何看待未来对美国的进口？你们认为这有可能增加吗？还是更可能维持在5%左右的水平？
Gener Miao
我认为ADCBD只是初步关税。在12个月清关后，还有电芯终止条款。因此，公司面临很多不确定性。在这种情况下，我们正在研究各种可选方案，以提供更多确定性，并在成本方面更具竞争力。目前，由于近期ADCBD和贸易壁垒的变化相当新，我们仍在为短期解决方案而努力。但从长期来看，我们仍然致力于美国市场，通过我们在中东的合资工厂战略以及在美国的本地运营，我们仍然完全承诺。
Tyler Bisset
好的，非常感谢。
Gener Miao
谢谢。
Operator
下一个问题来自Roth Capital Partners的Philip Shen。
Philip Shen
大家好，感谢回答我的问题。你们在第一季度出现了很长时间以来的首次负毛利率，我想了解一下你们对第二季度和第三季度毛利率的预期。另外，你们预计毛利率何时会恢复正值？谢谢。
Charlie Cao
是的，Philip，毛利率及其下行风险在过去五年中处于极端情况，反映了供需失衡以及去年全年的状况。此外，第一季度是销售淡季，我们在中国市场面临更多风险敞口。我们预计短期内，毛利率将在第二季度略有改善，因为组件价格呈现上升趋势，受到中国及其他地区需求推动。下半年，我们预计毛利率将保持稳定，甚至可能有机会改善。我们认为当前情况即使是对于一线企业来说也是不可持续的。从供应端来看，我们看到越来越多的公司正在退出太阳能行业。此外，国际贸易存在不确定性。我们相信到今年年底，情况会更加明朗。谢谢。
Philip Shen
好的。谢谢，Charlie。那么转向美国市场，目前有145%的关税。我想了解你们在美国（佛罗里达州或其他地方）扩大电池制造计划的最新进展。另外，关于145%的关税，你们能否进口太阳能电池生产设备？设备是否有豁免？还是说设备也没有豁免？这是否使得在美国扩大电池制造更加困难？谢谢。
Charlie Cao
我认为这更多是董事会层面的问题，但从长期信念来看，我们相信在美国本土为美国客户生产是符合当前特朗普政府长期政策的一个趋势。短期来看，存在很多不确定性。有预算削减，有IRA激励政策，还有我们感兴趣的[FEL]（可能）等各种因素。因此，在我们推进项目时，我们会持续从不同角度评估政策。只要存在某种不确定性，我们坚信美国储能市场明年将会反弹。具体来说，如果我们想在美国建设太阳能电池生产设施并从中国进口设备，现在新增的关税税率非常疯狂，从那个特定角度来看，做出决策是不合理的。所以回到你的问题，短期内我们没有在美国建设太阳能电池生产设施的计划，但我们会持续评估政策、潜在机会以及关税情况。
Philip Shen
好的。非常感谢。我把提问权交给下一位。
Charlie Cao
欢迎。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自Jefferies的Alan Lau。
Alan Lau
谢谢回答我的问题。我是Alan。我的第一个问题是关于ESS（储能系统）的指引，我认为这是公司首次提供ESS的指引。我们想知道ESS的利润率是否有任何指示，比如大概的范围，因为中东地区的ESS市场竞争也相当激烈。
Charlie Cao
哦，您指的是利润率，对吧？
Alan Lau
是的。毛利率，
Charlie Cao
是的。是的。毛利率，我认为我们的目标是5%到10%。这不是一个很大的目标。考虑到我们去年从非常小的规模开始发展业务，实现了1吉瓦，但今年我们有信心完成市场目标，特别是在亚太地区、拉丁美洲和一些新兴市场。所以，盈利能力不是首要优先事项。但在毛利率方面，我们预计在5%到10%的范围内。
Alan Lau
5%到7%，对吧？
Charlie Cao
5%到10%。
Alan Lau
好的。谢谢。我的下一个问题是，公司去年是否已经获得了IRA税收抵免？或者公司是否已经出售了任何IRA 45X税收抵免？
Charlie Cao
去年，我认为我们已经提交了申请，这是一种设施应缴税款的抵扣。今年，我们正在探索机会，向外部投资者出售税收抵免，目前正在处理中。
Alan Lau
所以，您已经获得了税收抵免，只是今年正在设法将其出售给金融机构，对吧？
Charlie Cao
是的。今年我们计划这样做，因为我们有2吉瓦的全面运营产能，有很多潜在投资者有兴趣从我们的设施中获得税收抵免。所以我们正在进行沟通和谈判。
Alan Lau
谢谢。那么另一个问题是，今年美国的出货目标大约是多少？因为自上次我们交谈以来发生了很多变化。美国是否已经有库存来支持这些出货？
Charlie Cao
范围是5%到10%，但您说得对。不确定性，我认为，是主要的阻力。但我认为，如果阻力和不确定性不会在短期内，比如说，变得明朗，这将对美国的出货量产生影响。但我觉得5%是那种情况，可以说是较低的情况，但我们有信心至少能达到5%。如果不确定性减少，供应链对美国更加清晰可用，我们就能实现更多。
Alan Lau
所以，占总出货量的5%，对吧，比如，如果今年是85到100吉瓦，那就是大约45吉瓦。
Charlie Cao
是的，大致如此，是的。
Alan Lau
明白了，明白了。谢谢。那么，我最后一个问题是关于股东回报计划的。我认为在第四季度业绩公布后，以及现在第一季度业绩公布后，想知道公司是否可以开始回购股票，考虑到股价实际上也下跌了不少？回购的节奏会是什么样的？
Charlie Cao
是的。在第一季度业绩发布后，我们计划从市场回购。我们认为考虑到估值非常低，现在时机合适。除此之外，我们计划宣布股息，这需要全年业绩，但我想，这在我们计划之中。
Alan Lau
那么，据我理解，股息大约会是1500万美元左右，对吧，如果每股大约1美元，比如说。那么回购会是大约1.5亿美元吗？
Charlie Cao
我们还没有决定，但大致上，我认为至少1亿美元，我们将其分为股息加回购。这是第一步，但我想我们之前沟通过，我们希望将一些公司的财务投资变现，这些投资在过去几年较少。除此之外，我们可能会探索其他选项，从美国控股的角度变现一些资产。
Alan Lau
明白了。那么，在那之前，实际上你们已经可以开始，而且至少有1亿美元，这大约是流通股的10%，对吧？
Charlie Cao
是的。1亿美元，我认为这包括了股息加回购。这是计划。
Alan Lau
明白了。那么，在你们清算部分金融资产后，这1亿美元的股息加回购可能会有上升空间？
Charlie Cao
我们可能会增加，但这取决于时机以及我们能够多快将资产变现。
Alan Lau
非常感谢。我会转达的。谢谢你，Charlie。
Operator
下一个问题来自Sunsara Capital的Rajiv Chaudhri。
Rajiv Chaudhri
你好，Charlie。第一个问题是关于市场份额的。你提到今年市场可能达到约700吉瓦，而去年大约是600多吉瓦。我在想，即使你们达到指导范围的上限，即100吉瓦，你们的市场份额看起来可能低于去年，也低于2023年。你能澄清一下这个差异吗？
Charlie Cao
我想上次我们讨论过，我们的策略不是在供需失衡、特别是行业亏损的情况下，在更多市场增加竞争。我们正在做的是希望在总出货量方面保持灵活性，我们给出的指导是85到100吉瓦。这意味着我们希望在产能利用率、出货量、盈利能力以及现金流方面取得平衡。除此之外，我们需要相当谨慎地选择客户。我们有很多潜在客户和意向订单，但我们需要更有选择性。但从长期来看，我想上次我们讨论过，我们的目标是至少获得组件业务20%的市场份额。但这并非一个众所周知的目标，我们需要专注于我们的产品竞争力。我们继续投资研发，并以某种溢价渗透关键终端市场，确保业务的可持续性。
Rajiv Chaudhri
好的，谢谢。关于市场增长的同一话题，你能谈谈这100吉瓦的增长将来自哪些地区吗？例如，你预计中国和美国会有多少增长，欧洲和印度呢？
Gener Miao
好的。我大致谈过了。从顶层来看，我们预计全球需求大约在700吉瓦左右，其中最大的市场被认为是中国，与去年相同。但从量上看，中国市场预计将增长约10%至15%，这将占全球需求的45%左右。中国之后的第二大市场，我们认为应该是欧洲，即泛欧洲地区。整个欧洲将超过100吉瓦水平。所以，我认为这是2025年唯二超过100吉瓦门槛的市场。当然还有其他市场，比如美国，我们预计大约在50至55吉瓦水平，非常有趣且规模可观。印度方面，我们预计大约在30至35吉瓦水平。是的，这就是我们心中的所有重要数字。但毫无疑问，有吸引力的增长主要来自新兴市场，例如亚太地区和非洲地区，由于去年的基数较低，增长率相当高。但如果你看吉瓦数的绝对增长数字，我刚才提到的前四大市场仍然是关键焦点。
Rajiv Chaudhri
那么澄清一下，您预计中国今年将增长10%至15%吗？
Gener Miao
是的，10%至15%。
Rajiv Chaudhri
明白了。好的。最后一个问题，基于技术优势，您的顶级产品是否仍然获得溢价定价？
Gener Miao
这取决于您与哪种技术或产品进行比较，对吧？从客户角度来看，只要产品能产生更多电力输出，或者在技术上带来更高发电量、更高内部收益率，客户非常乐意为这类产品支付溢价。
Rajiv Chaudhri
明白了。您能否也提供晶科今年分布式发电和公用事业规模项目的预期细分比例？
Gener Miao
好的。从战略角度，基于价格趋势，我们略微降低了分布式发电的数字。去年分布式发电比例大约接近高40%，接近40-50，但具体是高40%，比如47%、46%。今年这个数字将下降到大约30%至35%的范围。
Rajiv Chaudhri
明白了。好的。谢谢。
Gener Miao
是的。谢谢。
Operator
[接线员指示]。目前没有更多问题。感谢您今天的参与。本次电话会议到此结束。您现在可以断开连接。