Operator
感谢各位的等待，欢迎参加晶科能源2018年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后是问答环节。[接线员指示]现在我将会议交给今天的主持人，杜女士。谢谢您，请开始。
Rene Du
谢谢接线员。感谢各位今天参加晶科能源2018年第四季度业绩电话会议。公司业绩已于今天早些时候发布，可在公司投资者关系网站www.jinkosolar.com以及新闻通讯服务上查阅。我们还为今天的业绩电话会议提供了一份补充演示文稿，同样可在投资者关系网站上找到。今天代表晶科能源参加电话会议的有：首席执行官陈康平先生；首席财务官曹海云先生；首席营销官苗根先生；以及投资者关系经理杜女士。陈先生将讨论晶科能源的业务运营和公司亮点，随后苗先生将介绍销售和营销情况，然后曹先生将讲解财务数据。在接下来的问答环节中，我们都将回答各位的问题。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们未来的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。有关这些风险及其他风险的更多信息包含在晶科能源向美国证券交易委员会提交的公开文件中。除非适用法律要求，晶科能源不承担更新任何前瞻性陈述的义务。现在我很荣幸地介绍晶科能源首席执行官陈康平先生。陈先生将用普通话发言，我将把他的评论翻译成英文。陈先生，请开始。
Kangping Chen
[外语] 谢谢，Renee。大家早上好，晚上好，感谢今天参加我们的会议。[外语] 本季度组件出货量创下3680兆瓦的历史新高，环比下降22.5%，同比增长45.8%。总收入为112万美元，环比增长16.3%，同比增长21.5%。剔除CVD退税收益后，毛利率为14.7%。毛利率为13.8%，而上季度为12.8%。2018年全年，我们出货了11.4吉瓦太阳能组件，较2017年增长50%，这进一步巩固了我们在全球市场份额的领先地位。2018年全年总收入为3.64美元，较2017年下降5.4%，主要由于平均售价下降。2018年全年毛利率为40%，而2017年为11.3%。[外语] 回顾2018年，尽管中国市场受到531新政的影响，但我们凭借强大的多元化全球分销网络，继续实现了业务增长，并巩固了我们在市场份额方面的领先地位。展望[全年][ph]，我们预计2019年组件出货量将增长约30%。[外语] 在政策方面，国家能源局已公布了光伏补贴竞价机制，预计将重新开始对公用事业规模项目发放补贴审批。这些项目的开发将需要竞标政府补贴，补贴额度将基于可用资金等因素确定。此外，户用光伏系统和[听不清]项目将有单独的补贴规模。更重要的是，补贴将由电网公司支付，这意味着新项目将不再出现支付延迟。新政策明确了国家光伏产业的发展方向，旨在大幅改善光伏系统的经济性，推动国家平稳过渡至平价上网，并鼓励更加市场驱动的环境而非政策驱动。基于这些预期，国内装机量预计将超过去年的分布式发电项目，而平价上网项目将继续占据我们安装结果的重要份额。国家能源局也在努力解决现有光伏电站的补贴问题。[外语] 转向美国市场，该市场非常活跃，随着太阳能投资税收抵免政策的引入，太阳能开发已在落基山脉等地展开。下半年美国需求强劲，这一势头将持续，因为小型公司试图从30%的ITC中获益，这要求项目在2020年前开工建设，并在2024年前并网。对我们而言，我们于2018年11月在美国制造工厂开始试生产。自那时起，我们一直在稳步提升产能，预计今年第二季度全面投产。鉴于美国市场的现有机遇，我们完全打算通过利用我们已有的制造产能（包括美国工厂），以及我们强大的品牌认知度、高质量产品和一流的客户服务，扩大我们在该市场的存在。[外语] 我们在亚太地区继续保持强劲增长势头，该地区2019年至2021年的关税政策已成形，并继续鼓励市场发展。马来西亚、泰国、菲律宾和其他东南亚市场在2018年继续保持强劲需求。对于我们的业务，我们将利用在这些市场的早期进入优势，巩固我们的领先地位。[外语] 在欧洲，最低进口价格政策取消后，太阳能购电协议和平价上网项目的需求在欧洲市场[听不清]，特别是在日本、荷兰和德国等大市场。总体而言，欧盟市场今年预计将达到15吉瓦。新兴市场也在蓬勃发展。约旦、科威特、南非和阿曼增长迅速，我们看到吉瓦级招标公告接连不断。稍后我会让Gener详细介绍这方面的情况。[外语] 在技术方面，我们继续将资源投向高效技术的产业化，同时不断优化产品的成本结构。在硅片制造方面，我们持续取得进展，实施大型结晶炉以提高生产率。我们也在努力开发降低氧含量和光致衰减的技术。同时，我们在金刚线切割效率提升方面引领行业，持续降低线材消耗。在电池方面，我们的大面积N型单晶硅太阳能电池在1月份达到了24.2%的创纪录效率。我们现在正专注于基于N型和PERC电池进一步提高电池效率。我们的高效产能正在提升，因为我们计划将现有产能全部转换为高效产能。在组件方面，我们刚刚在日本推出了新的双面Swan组件，已经引起了广泛关注。该组件是我们高端Cheetah系列产品的最新成员，采用杜邦透明Tedlar技术的尖端透明背板。轻质材料解决了许多安装方面的问题，并为客户创造了更低的净实现能源成本。像这样的持续技术开发不仅使我们能够为客户提供有竞争力的高效产品，也使我们能够保持领先地位。我们有信心在未来进一步优化成本结构，并已充分准备好迎接即将到来的平价上网时代。[外语] 知识产权在当今竞争激烈的商业环境中至关重要。目前，我们已在全球获得超过570项专利，其中许多引领行业。我们将继续增加科研投入，扩大知识产权组合，以保持我们在技术方面的全球领先地位。我们充分尊重知识产权，鼓励健康竞争，但我们将采取法律行动来捍卫自己免受不当行为的侵害。我们拒绝韩华提出的指控，并认为这些投诉缺乏技术和法律依据。我们正与法律顾问和技术顾问密切合作，积极应对此案。我们对我们的立场充满信心。我们不认为韩华的诉讼会对我们的正常运营造成任何干扰。[外语] 转向制造产能，截至第四季度末，我们的内部硅片、电池和组件产能分别达到9.7吉瓦和10.8吉瓦。我们计划通过增加单晶硅片产能和PERC产能，并将现有非PERC产能转换为PERC产能以提高产出，来快速增加高效产品的产能。我们预计新产能将在2019年中开始爬坡。一旦完成内部产品测试，我们的成本优势将扩大。我们预计到年底将分别达到15吉瓦、10吉瓦和15吉瓦。其中约11吉瓦将是单晶硅片，约9.2吉瓦将是晶体硅。总体而言，鉴于市场对高效产品的预期强劲需求以及我们当前的生产能力结构，我们相信我们处于有利地位。[外语] 展望2019年，随着太阳能变得越来越有竞争力，我们对中国的和全球的需求充满信心。我们对未来的机遇感到兴奋。我们有信心进一步扩大我们的市场份额，提升我们的产品竞争力，并推动行业向前发展。[外语] 在将电话转给Gener之前，我将快速介绍一下基于当前估计的指引：我们预计第一季度太阳能组件总出货量将在2.8至3吉瓦之间，全年将在14至15吉瓦之间。[外语] 谢谢，Renee。说到这里，我将把电话转给Gener。
Gener Miao
感谢陈先生。我很高兴报告2018年圆满收官。晶科第四季度总出货量为3,618兆瓦，全年达到11.4吉瓦。根据分析师报告，我们再次连续第三年位居全球太阳能组件出货量第一，市场份额约为13%。中国的531政策变化并未影响我们的增长势头，我们的销售渠道现已覆盖超过100个国家。就地域分布而言，中国需求最大，约占出货总量的38%。亚太地区是第二大市场，其次是新兴市场、北美和欧洲。2018年，我们进一步巩固了出货量第一的地位，领先第二名超过30%。2019年，我们预计国际需求将占我们年度总出货量的80%以上。亚太、欧洲和北美之间的地域组合正变得更加均衡。同时，对新兴市场的出货量正在增长，并变得越来越重要。总体而言，我们对今年全球市场的持续增长非常乐观。我们有信心保持在该行业的领先地位，并实现长期可持续增长。 就市场更新而言，我首先从中国开始，近期供需失衡支撑了平均售价（ASP）的上涨，尤其是高端产品。2月份，在国家能源局宣布商业友好政策草案并进行行业咨询后，市场情绪有所改善。根据各种行业预测，2019年中国新增装机容量预计在40至45吉瓦之间，与去年相似。随着行业等待今年新太阳能政策的最终确定，行业预计分布式发电项目和上网平价项目将增加，并在中国年度装机中占据更大份额。政府的目标是帮助行业从补贴驱动需求转向市场驱动需求，并有望在近期基本实现上网平价。我们有信心能够利用上网平价项目不断扩大的机遇，同时继续为客户提供高效率、低度电成本（LCOE）的产品。我们的战略是推广行业领先的产品和技术，同时扩大我们的市场存在和份额。 美国市场对我们具有战略重要性，今年将是非常活跃的一年。太阳能开发商正在迅速推进项目，以尽可能获得最高的投资税收抵免。这造成了高效率产品的短缺并支撑了平均售价。我们预计该政策将在未来几年刺激进一步需求。我们将利用我们广泛的品牌知名度、优质产品和服务以及我们专门的美国本土产能，进一步巩固我们在该国的市场地位。 转向亚太地区，我们预测日本市场需求良好。我们预计2019年总装机容量将在6至8吉瓦之间。短期内需求可能会增加，因为开发商急于在旧的上网电价补贴（FIT）到期前确保获得。太阳能政策正在逐步成形，这将进一步促进该市场的可持续性。全国范围内的需求正在增长，来自本地和国际参与者。我们在泰国、马来西亚、印度尼西亚和菲律宾等其他邻国看到了潜力。我们的战略始终是在当地市场建立先发优势。我们相信我们有能力加强我们在整个地区的领先地位。 印度市场正在快速增长。然而，雄心勃勃的国家太阳能产品目标无法通过我们有限的产能来满足。因此，即使在引入进口关税后，市场仍然严重依赖中国和海外供应商。我们对印度市场的长期前景持乐观态度。我们将专注于我们的高端客户，并在那里推广我们的高效率产品。 我们对2019年欧洲市场非常乐观。太阳能发电成本已大幅下降，许多国家已经实现了上网平价。在德国、意大利、荷兰和西班牙等关键市场，公用事业和分布式发电领域都[听不清]显示出巨大前景。得益于欧盟国家到2020年实现20%可再生能源的承诺，许多国家正在急于在截止日期前达到这一目标。落后的国家正在积极加大努力，以基于此目标缩小差距。 拉丁美洲和中东等新兴市场的重要性日益增长，占我们出货量的更大份额。2018年，我们通过向20个拉丁美洲国家出货，进一步巩固了在该地区的地位。许多拉丁美洲市场正在实施拍卖机制，这将进一步刺激需求。在中东，我们相信埃及、约旦和阿联酋等传统市场以及科威特和阿曼等新兴市场将继续显示出巨大前景。我们预计2019年欧洲、中东和非洲（EMEA）地区的装机容量将达到7至10吉瓦，并相信需求将持续增长至2020年。我们对该地区的前景非常乐观，并将向该市场分配更多资源。 转向产品定价，我们第四季度的平均售价如预期般较上一季度下降。但正如陈先生刚才提到的，随着技术改进和我们高效率产品产能的提升，我们有信心能够实现可持续的利润和增长。随着太阳能组件效率提高和成本持续下降，太阳能与传统能源相比将继续变得更具竞争力，这将有助于加快实现上网平价的步伐。 在营销方面，我们已着手将自己定位为市场的关键意见领袖。增加需求的方法之一是教育市场并扩大我们营销活动的覆盖范围。作为这一努力的一部分，我们受邀在许多世界级会议、活动和论坛上发表演讲，例如IFC 2018商业论坛，这是一个邀请全球商业领袖共同探讨如何应对气候变化的活动。我们还参加了2018年在阿根廷举行的B20峰会，来自所有G20国家的顶级公司和商业协会的代表讨论了上网平价对全球能源市场的影响。 在产品营销方面，我们加大力度推广我们的高端猎豹品牌和其他行业领先产品。今年，我们参加了45个大型展览、207次会议，并在全球举办了另外170场客户活动。这些全球营销活动增强了客户对我们猎豹系列产品的信任，并有助于进一步扩大我们高端产品在市场上的认可度。 接下来，我将交给Charlie。
Haiyun Cao
感谢，Gener。首先，欢迎参加我们的第四季度业绩发布会。太阳能组件总出货量达3.6吉瓦，环比增长23%，同比增长46%。总收入为11亿美元，环比增长15%。环比增长主要得益于强劲的太阳能组件出货量。毛利润为1.65亿美元，而第三季度为1.45亿美元。排除反补贴税（CVD）转回收益后，毛利润为1.55亿美元，而第三季度为1.25亿美元。环比增长主要由于太阳能组件出货量增加以及生产成本降低。毛利率为14.7%，若排除CVD转回收益则为13.8%，而第三季度为14.9%，若排除CVD转回收益则为12.8%。我们通过多元化的强劲全球销售和持续的成本控制实现了更高的毛利率。运营费用为1.3亿美元，占总收入的11.6%，而第三季度为1.18亿美元，占总收入的12.1%。净汇兑损失为500万美元，而第三季度为净汇兑收益1400万美元，主要由于人民币兑美元升值。EBITDA为400万美元，而第三季度为2400万美元。净利润为1670万美元，而第三季度为2750万美元。非GAAP净利润为1700万美元。这相当于非GAAP稀释后每股收益0.40美元。现在我们来回顾2018年全年财务业绩。2018年我们太阳能组件总出货量为11.4吉瓦，同比增长16%。2018年总收入为36亿美元，同比下降5%，主要由于平均售价下降。毛利率为14%，若排除CVD转回收益则为13.3%，而2017年为11.3%。我们通过多元化的强劲全球销售和持续的成本降低实现了更高的毛利率。运营费用占总收入的11.5%，而2017年为10.1%。EBITDA为2.2亿美元，而2017年为1.6亿美元。净利润为5900万美元，而2017年为2200万美元。非GAAP净利润为6300万美元，而2017年为3200万美元。这相当于非GAAP基本和稀释后每ADS收益1.64美元。接下来看资产负债表。公司现金、现金等价物及受限现金为5.06亿美元，而第三季度末为4.42亿美元。应收账款为8.89亿美元，低于第三季度末的9.55亿美元。存货为8.35亿美元，而第三季度末为8.10亿美元。总债务为14.1亿美元，而第三季度末为13.8亿美元。净债务为9.6亿美元，而第三季度末为9.36亿美元。现在，我们很高兴回答大家的问题。主持人？
Operator
谢谢。[接线员指示] 第一个问题来自ROTH Capital Partners的Philip。您的线路已接通，请提问。
Philip Shen
大家好。谢谢提问。首先我想谈谈你们的大规模扩张计划。能否帮我们理解一下，要实现2019年的大规模扩张，所需的资本支出是多少？谢谢。
Haiyun Cao
好的。关于产能扩张，我认为公司扩大产能的基本逻辑是市场正在向高效率产品转移。我们在市场上有更强的产品，比如——我们有论坛可以看到很多小部件，猎豹系列，我们刚刚推出了品牌官方产品，客户对此表现出强烈的兴趣。关于全年出货量的预估，我们指导为14到15吉瓦，其中约65%是单晶PERC产品。所以所有的投资——高效率产品，如果看我们的产能规划，我们计划建设5吉瓦的单晶硅片产能。对于PERC电池产能，我们正在将传统电池产能转换为PERC产能，总的PERC电池产能将达到约9.2吉瓦。这样做的目的是为了建立我们的产能竞争力以及成本竞争力，为未来做准备。我们讨论的是新产能建设，所以总的资本支出，我们估计在4亿到4.5亿美元之间。
Philip Shen
好的，很好。谢谢，Charlie。能否详细分解一下单位资本支出？硅片、太阳能组件以及剩余产能的单位资本支出（每瓦）分别是多少？谢谢。
Haiyun Cao
好的。对于新产能，我给您一些范围。对于某些产能，比如电池产能，我们是将现有的非PERC电池产能转换为PERC产能。所以资本支出应该较低。因此，对于新产能如单晶硅片，我们估计按每瓦计算，是0.03到0.04美元每瓦。对于新的PERC电池产能，按每瓦计算，是0.06到0.07美元每瓦。对于组件产能，大约是0.02美元每瓦。
Philip Shen
很好。谢谢这些细节。那么考虑到可能需要4.5亿美元，Charlie，你们有计划进行股权融资吗？你们打算如何为这次扩张融资？
Haiyun Cao
资金来源有几个方面。我们预计能够继续产生积极且可观的经营现金流。其次，我们正在与一些行业基金合作，这些基金对太阳能能源项目有长期投资视角。我们大约有500兆瓦的国际项目正在建设中。我们估计在第二季度或第三季度，我们将出售约250兆瓦的国际项目，从而回收我们在国际项目中投入的股权。
Philip Shen
好的。那么这足够吗，以至于……
Haiyun Cao
我认为我们不想大幅增加杠杆。我们计划在子公司层面与一些行业基金从股权角度合作，他们可以投入资金，他们是长期投资者。
Philip Shen
好的，很好。您认为在多大程度上希望与地方政府合作，帮助您为部分扩张提供融资？您认为能否与一些地方省份建立合作伙伴关系，从而将资本支出转移给合作伙伴，减少对自身资产负债表的要求。但这样一来，您是否预期这会从租赁角度增加运营费用？能否详细说明这可能如何运作？
Haiyun Cao
我认为太阳能非常有吸引力。而且中国经济也非常好。从许多投资者的角度来看，很多投资者都在寻找具有长期可持续增长潜力的行业。我认为您也理解，中国——甚至中国——中国的政策是积极的，并提供了预期的过渡期，帮助中国市场转向无补贴市场。我之所以这么说，是因为许多市场驱动的金融机构都有兴趣从长期角度投资太阳能。这就是我们努力的方向。
Philip Shen
好的。谢谢，Charlie。转到ASP方面，我想Gener您提到ASP可能在Q1相对于Q4略有下降。粗略计算，我们得出Q4的ASP约为每瓦0.31美元，我们——这个起点正确吗？另外，Gener，考虑到Q2、Q3和Q4的ASP，您能否谈谈这些ASP的变化节奏？谢谢。
Gener Miao
谢谢，Phil。关于Q4的ASP数据——我们大约在30左右。非常接近30或高20几接近30，这是Q4的情况。对于2019年Q1的ASP，我们观察到至少对于我们的高端产品，如猎豹系列、小系列产品，需求非常强劲。因此，通过将我们的产能更多地转化为PERC产能来制造这些高端系列产品。我相信市场——市场价格——以及高端产品将帮助我们稳定ASP，并使全年ASP保持稳定，即使某些季度存在季节性波动，我甚至看到在某些时候会有所上升。
Philip Shen
好的，很好。您是否预期，我认为——任何消息来源都在谈论潜在可能性，我从一些调研中听说，Q3和Q4这部分有可能走高。随着中国政策前景明朗化，以及一些被压抑的需求在Q3和Q4释放，您认为这有潜在可能性吗？
Gener Miao
关于季节性，我认为政策——主要是对于政策驱动的市场，它会在某些特定时期影响供需曲线，这就是为什么它发生在——我说在很多Q3、Q4，可能2019年Q4、Q3也会再次发生。关于中国，我认为由于新政策宣布的延迟，可能会进一步预测下半年中国市场的需求，因为短期内会有大量需求集中释放。好消息是，我认为也会有一些宽限期和调整期。这就是为什么我认为总需求会比去年更加平稳。
Philip Shen
好的。最后一个问题，然后我就把话筒交给下一位。关于美国市场，你们如何看待美国市场高效产品的短缺问题？我的感觉是制造商最初不愿意在东南亚扩大产能以应对美国的关税经济。但你们在东南亚的电池产能计划是什么？你们是否打算全部扩大产能来服务美国市场，还是考虑将部分美国市场转回多晶产品？那么总体而言，你们对产能有什么看法？谢谢，针对美国市场。
Gener Miao
是的。当然，Phil。我认为对于美国市场，我们目前100%向美国市场供应我们的猎豹系列高端优质产品。所以我们没有计划运输我们的多晶产品，因为美国劳动力成本和关税成本较高，这就是我们的计划。我认为我们将坚持我们的计划，充分利用我们在东南亚包括美国佛罗里达州站点的一切资源来完成——满足我们的供应义务。我认为我们已经为接下来几个月在美国市场的供应几乎全部做好了准备。所以我们没有太多产能需要调整。
Philip Shen
好的。谢谢，Gener。谢谢，Charlie。我把话筒交给下一位。
Gener Miao
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞士信贷的Maheep Mandloi。您的线路现已接通。请提问。
Maheep Mandloi
你好。感谢回答问题。回到产能问题，你们预计2019年行业会增加多少产能，无论是哪种方式的租赁产能？能否谈谈你们对2019年总需求的预期？
Haiyun Cao
那么，Maheep，你是在谈论行业，对吧？产能扩张，对吗？
Maheep Mandloi
是的。
Haiyun Cao
是的。我认为从产品角度来看，大多数——我认为投资者预计到年底将有约88到98吉瓦的PERC电池产能。但是，对于单晶硅片，就竞争力而言，我认为我们是三家单晶硅片生产商之一，并计划进行产能扩张。取决于产能扩张计划的坚实程度，如果有些公司已经失去了非常大的产能扩张计划。这不是——我认为这是不可执行的。所以，我认为从单晶硅片产能角度来看，这与产品产能相当一致，大约在80吉瓦左右。
Maheep Mandloi
明白了。那么从2018年到2019年的增长是多少？
Gener Miao
Maheep，Charlie刚才提到的是我们对整个行业产能的预期，而不是新增产能，对吧？只是澄清一下。就同比产能利用率而言，我们个人认为单晶硅片产能增长显著。可以说它们有显著增长，大约或接近翻倍，比如超过60%——接近60%、70%的增长。对于PERC电池产能，我认为肯定超过一倍。
Maheep Mandloi
明白了。关于你们的产能扩张，预计这些新产能何时能投入使用？是在2019年上半年还是下半年？
Haiyun Cao
具体到单晶硅片和PERC产能，我们计划在年中左右开始提升产能，预计到第三季度末完成产能爬坡。
Gener Miao
不同环节进度不同。Maheep，我是Gener。例如，对于像硅片环节这样较复杂的部分，产能爬坡可能需要更长时间。但对于PERC产能，在现有基础上增加新产能会更快。组件环节我们会快得多。所以时间范围将从第二季度开始到第三季度末，我们会逐步准备好所有环节。
Maheep Mandloi
明白了。那么，感谢之前关于ASP的说明。但你们如何看待2019年的毛利率？我们应该预期与2018年第三和第四季度相同的水平，还是略高一些？
Haiyun Cao
从毛利率角度来看，2018年第四季度受CVD影响，我们的毛利率为13.8%。我们预计第一季度毛利率（排除CVD影响）是有利的。正如Gener刚才所说，市场非常强劲，特别是对高效单晶PERC的需求。从我们的角度来看，我们高效单晶PERC的产能非常有限，到去年底我们只有5.7吉瓦单晶硅片和4.2吉瓦产品产能。因此，我们预计第一季度内部产能的毛利率实际上会增加，因为成本持续降低且价格相当不错。然而，由于特别是产品售价相当高，我们需要从第三方购买约30%到40%的销售产品，所以第一季度毛利率会受到一些负面影响。总的来说，我们预计第一季度毛利率保持稳定。但随着更多产能特别是PERC电池产能的释放，价格呈下降趋势。最重要的是，我们正在增加单晶硅片和PERC产品的产能。我们预计随着内部产能的增加，我们总出货量中特别是单晶PERC的占比将逐步提高。
Maheep Mandloi
明白了，这些说明很有帮助。最后一个问题，然后我就回到队列中。你们如何看待今年的运营费用，特别是考虑到你们2019年的出货量将增长超过30%。
Haiyun Cao
是的，您说得对。我们预计全年出货量和增长将达到30%。平均销售价格（ASPs）相当稳定，特别是在高效产品方面，我们拥有非常强大的竞争力，这意味着我们的产品在收入规模方面表现优异。由于出货量预计增长30%，我们估计收入方面大约增长15%。从运营费用角度来看，我们预计在10%至10.5%的范围内。
Maheep Mandloi
明白了。感谢您的详细说明，我将回到队列中。谢谢。
Haiyun Cao
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛的Brian。您的线路现已接通，请提问。
Brian Lee
大家好。感谢回答问题。我可能错过了这个信息，但您是否提到了2018年的经营活动现金流是多少？这是第一个问题。
Haiyun Cao
关于2018年的现金流，我们仍在最终确定数字，但如果您查看我们之前季度披露的现金流数据，情况相当令人印象深刻，特别是我们在国际市场签署了大量合同，这些合同覆盖未来两到三年。因此我们收到了大量预付款。
Brian Lee
也许换个方式问。我认为2018年贵公司资本支出为5.45亿美元，这在演示文稿第7页。经营活动现金流相比这个数字如何？我只是想了解大致方向。
Haiyun Cao
所以您问的是我们2018年全年的资本支出，对吗？
Brian Lee
是的。我只是想了解2018年的自由现金流是多少？
Haiyun Cao
好的。考虑到我们重新投资了约4亿多美元，我认为自由现金流将在明年达到某个数字范围，大约在1亿至1.5亿美元之间。
Brian Lee
好的。明白了。这很有帮助。您刚才提到目前是4亿美元，但根据第7页幻灯片，除非我理解有误，如果把资本支出的季度数据加起来，2018年总计是5.45亿美元。那么您能否澄清一下，这是否是这里应该假设的正确资本支出数字？然后，相关的问题...
Haiyun Cao
抱歉打断一下。我想我是从制造角度来谈的，如果您看我们的数字，我们有国际项目，就像我们将要销售的国际项目，它们每年达到250兆瓦。
Brian Lee
也许问题是关于第7页幻灯片中显示的5.45亿美元总资本支出。其中有多少是制造资本支出，有多少是项目相关的？
Haiyun Cao
IPD国际项目的资本支出大约为9000万美元。
Brian Lee
9000万美元，好的。我之所以问这个问题是因为，从5.45亿美元总额中扣除9000万美元，您在2018年大约花费了4.5亿美元用于制造资本支出。您指导2019年资本支出为4亿至4.5亿美元，我假设这是基于电话会议早些时候关于产能扩张问题的制造资本支出。但2019年相对于2018年的产能扩张目标比2018年相对于2017年的要高得多。所以我想——您能帮助解释一下为什么——不是高很多吗？
Haiyun Cao
是的。我想我在[听不清]的评论中提到，我认为这不是新的——所有这些都是来自电池片的新产能扩张生产线。而产能主要来自转换器，是从现有的非PERC产能转换为PERC。同时，我们提高了产出和沉积。从组件角度来看，我认为我们将增加约4吉瓦，其中约2吉瓦来自去瓶颈化。这不是新的产能扩张。
Brian Lee
好的。也许关于同一话题，那么硅片和电池片呢？硅片和太阳能显然是资本支出预算中资本密集度更高的部分。其中有多少是通过去瓶颈化达到15吉瓦和10吉瓦，又有多少是通过绿地扩张实现的？
Haiyun Cao
您是在说硅片，对吗？
Brian Lee
硅片，而且我认为您之前提到过，您说硅片和电池片的每瓦资本支出高于组件，这很合理。
Haiyun Cao
是的。您说得对。我是在谈论新产能的资本支出。而现有产能的转换、升级或去瓶颈化，其每瓦资本支出会低得多。
Brian Lee
好的，明白了。我会线下再讨论这个问题。也许再问一个关于产能扩张的问题，然后我就转到其他话题。考虑到你们在2018年消耗了一些现金，或者2018年确实消耗了一些现金。根据你们提供的毛利率和背景信息，以及类似的资本支出水平，看起来2019年你们会处于类似的轨迹。作为投资者，我们应该如何思考投资回报率或投入资本回报率，也就是你们在进行年度规划会议时，决定将多少资本支出——资本投资重新投入业务时，所获得的回报水平——你们是否有设定的门槛回报率？或者你们能否给我们一些概念，说明你们在资本支出方面投入资本时，所设定的目标回报率是多少？
Haiyun Cao
Brian，我认为我们觉得高收入所得税有所增加，正如我们所说，我们认为这种情况很可能会改变。市场正在转向高效产品，我们在研发和产品上投入了大量资金。这是针对高效组件产能的。毛利率相当可观。我认为我们作为领导者，在单晶产品组件内部生产方面，毛利率能够达到25%甚至更高。我们为今年建设了足够的产能，我们认为这是一个优势，并且我们知道这可以从产能角度提高我们的竞争力。再次，关于融资需求和增加产能，我们的目标是与一些产业股权基金合作，这两个基金将用于产能扩张。
Brian Lee
好的。我知道很多因素取决于未来几年的定价和你们的成本最终表现。但当我们进行反向计算时，似乎在某些资本投资上，你们的投资回报率低于5%，你们同意这个看法吗？或者你们如何让我们放心，这些投资的回报比纸面上计算出来的要好？
Haiyun Cao
Brian，我认为我们的目标至少是要达到行业领导者在高端产品利润率方面的水平。所以从利润率角度来看，我们预期达到20%以上，这与我们的其他同行相同，对吧。我认为你可以把这个作为参考。
Brian Lee
好的，明白了。也许是最后一个问题，然后我就把话筒交给别人。我知道我已经问了几个问题。最近有消息显示，你们与几年前分手的晶科电力组织有一些关联债务或负债。根据你们的财务报表，协议或负债或担保（无论你们如何描述）将于2019年10月到期。据我们了解，晶科电力正在市场上或一直在市场上试图筹集这笔资金，但如果他们无法做到，也许你们可以给我们说明一下你们在那里的风险敞口。然后，鉴于我们无法透明地了解晶科电力的财务状况，你们有多大信心认为这不会成为最终在今年年底仍然由你们承担的负债？
Haiyun Cao
我认为我们看到很多人在报告中存在误导性信息。回顾历史，在2016年第四季度，我们分拆了晶科电力，在分拆之前，晶科有进一步的组件业务，他们为晶科电力的项目提供了担保。在中国，公司为项目提供担保已经是标准且常见的做法。因为我们为2016年之前的所有项目提供了担保，这些项目都在我们的补贴目录中，并且它们产生了充足的现金流。根据原则，总担保金额已大幅下降至约5.8亿美元。在2016年第四季度分拆后，化工和晶科电力成为不同的公司，我们没有向晶科电力提供任何额外的担保。此外，对于现有的担保安排，我们根据市场惯例收取担保费用。我认为还有一些信息可以补充，去年第四季度晶科电力获得了另外10亿元人民币的股权融资。去年12月，晶科电力提交了IPO申请。我预计它会继续推进IPO进程。
Gener Miao
我不明白为什么你们一直说不够透明。我认为所有信息都是最顶级的。我们可以在那里找到所有信息。我不知道。是不是有些人没有花时间阅读还是什么？一切都是透明的。好吧。
Brian Lee
是的。我在你们的财务报表中提到了这一点。在某种程度上是透明的，但晶科电力不是上市公司，这就是我所说的缺乏透明度，因为合作伙伴层面发生的事情，特别是关于他们的债务偿还和资金筹集，这才是潜在令人担忧的问题。我就说到这里。如果我已经提出了所有问题，谢谢大家。
Gener Miao
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司的Carl。您的线路已接通，请提问。
Carl Xiong
嘿，管理层，感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于你们的产能扩张计划。我们有很多模型，我们进行了扩张。我有一个较长的问题，我们正在观察市场，我们看到某种准单晶模型，使用传统方法，他们可以生产一些单晶硅片。那么我们今天如何看待这项技术？它们今年会成熟吗？我们看到一些定价显示，这种准单晶硅片的价格可能接近但略低于普通单晶硅片。所以，我关注的是成本降低方面的全部现金收益。是的，这就是第一个问题，关于我们如何看待准单晶这项技术。
Gener Miao
谢谢。抱歉，我是Gener。就技术路线图而言，我认为市场上有很多争论。我认为晶科有自己的路线图，基于我们共同开发的技术，经过内部分析后，我们相信当前的路线图（包括硅片、电池和组件）是最有前景且具有竞争力的发展方向。这就是我们选择这条道路的原因。关于我们同行的技术，我认为很难评论其好坏或高低。但我们尊重这一点。每家公司在设施条件、研发投入、资产质量等方面都有不同的定位。因此，每家公司基于不同的起点做出不同的决策。但归根结底，市场只会关注太阳能组件的平准化度电成本（RCOE）。我认为中国政策制定者正与其他太阳能市场一起推动这一指标。因此，只要RCOE数据合理，就会形成竞争力，这也是我们决策的依据。
Carl Xiong
好的，谢谢。我的下一个问题关于成本降低。我们看到一些同行在第四季度利润率有所改善，这得益于采购成本降低和人民币贬值对其利润率的帮助。但我们看到自己的利润率相当稳定。能否帮我理解一下——我认为报告中提到我们因第四季度人民币升值而产生了汇兑损失。我对这些术语有点困惑。能否请您告诉我，第四季度我们面临的情况是什么？我们是否面临第一季度人民币升值？因此我们会在那方面产生汇兑损失。那么第四季度的成本情况如何？
Haiyun Cao
我认为关于成本降低的问题，这是我们2019年的关键重点，我知道我们正在消除产能瓶颈、提高产出、降低单位成本，我们正在讨论产能扩张，特别是单晶PERC电池方面。我们继续期待看到规模经济效益。我们正在实施技术改进并提高效率。回到我们看到的毛利率，我认为对我们影响最大的一个关键因素是：我们的电池产能有限。我们需要从第三方购买40%的电池，由于产能限制，特别是单晶PERC电池，价格在过去一两个季度大幅上涨。因此我们的毛利率在这方面受到了一些影响。从近期来看，随着PERC产能的释放，太阳能电池的市场价格呈下降趋势。此外，我们正在增加自有、具有成本竞争力的产能，我们预计下半年会看到积极影响。
Carl Xiong
好的，我明白了。我的最后一个问题是关于订单可见性的。大家都在谈论海外市场的强劲需求。那么2019年的订单可见性如何？我们目前有部分订单已排到第二季度至第三季度。这些订单的价格是固定的，还是基于[听不清]的价格？
Gener Miao
抱歉，我是Gener。我认为可见性这个数字取决于我们谈论的产能规模。根据我们的数据，我们很高兴地说，2019年全年我们已经有超过60%的订单被预订。而且这个数字在未来几个月还会变化。但强劲的需求已经显现。即使不考虑中国市场，这个数字也已经很可观，因为其中还不包括中国市场的订单。所以我们相当有信心，这将是整个行业表现优异的一年。
Haiyun Cao
我认为这是近年来最强的订单可见性。正如Gener所说，在国际市场上几乎达到100%。中国政策——2019年下半年安装战略，考虑到我们对中国订单的信心，我认为关键驱动因素是平价上网时代的到来。我们看到的技术进步令人印象深刻，比如半片电池效率提升十倍，以及推动太阳能安装成本和LCOE下降。我们相信，由于全球成本是关键，目前市场渗透率相比潜在增长空间还非常低。
Carl Xiong
好的，我对此有个后续问题。我看到60%的全年订单是基于40-50吉瓦出货量的指引。是这样理解吗？
Gener Miao
是的，大致如此。
Carl Xiong
好的。那么这些订单中，我们产品的价格是固定的还是灵活的？
Gener Miao
我们之前讨论过，只有当所有条件都确定时，我们才会将其计入确定订单。如果价格未确定，我们不会计入。如果我们把那些未确定的订单也算进去，可见性数字会比现在说的要高得多。
Carl Xiong
明白了。那么，正如我们之前设想的那样，我们从这些订单中获得了预付款，对吗？
Haiyun Cao
我们无法完全锁定。
Carl Xiong
那么[听不清]的比例是多少？
Haiyun Cao
嗯，我们不会披露这个信息。但是，我们对这些合同的执行确实有足够的信心。
Carl Xiong
好的。谢谢。非常感谢您回答这个问题。就这些。
Haiyun Cao
谢谢。
Operator
谢谢。由于时间限制，我们将接受来自瑞银的Alex的最后一个问题。您的线路现已开通，请开始提问。
Alex Liu
感谢接受我的最后一个问题。我的第一个问题是关于你们的硅片产能扩张计划。您提到今年已将劳动力产能扩大了6吉瓦。但考虑到其他硅片制造商如[听不清]也在非常快速或积极地扩张。那么您认为能否及时从[听不清]等供应商那里获得足够的硅片设备？我的意思是，您是否有足够信心让所有新增的硅片产能都在年内上线？
Gener Miao
我想我们不会披露我们的供应商信息。我认为当我们谈到5吉瓦单晶硅片产能时，我们在供应商方面几乎已经确保了供应。除此之外，我们正在中国其他地区选择成本竞争力非常强的区域来建设产能，这是一个全新的5吉瓦单晶硅片产能，我们相信从质量和成本角度来看，我们的产能具有竞争力。
Alex Liu
好的。那么我的第二个问题是关于组件平均销售价格。您提到今年正在积极调整价格，我对此很期待，但考虑到与电网平价相比我们仍有一些差距，您是否仍需要进一步降低平均销售价格来帮助行业实现电网平价，或者这可能要到明年才会发生？
Gener Miao
是的，Alex。我是Gener。我认为你提出了一个很好的问题。从长期来看，我们确实相信只有让太阳能相比其他传统能源更具竞争力，太阳能产业才会有光明的未来，这也是业内所有从业者所相信的。短期来看，不同细分市场的季节性，甚至政策变化、截止日期调整，都会自然影响短期供需关系。这就是为什么我说从长期来看，纵观2018年全年，我看到市场价格变得更加稳定。然而，如果观察单个季度或单个月份，则会更多地受到政策细节的影响。因此我认为大多数行业参与者相信，当第三、第四季度中国市场以强劲数字回暖时，价格不会大幅下跌。谈到中国市场，无补贴项目以及全球市场，我认为大多数国家已实现平价上网甚至更具竞争力。在中国，你知道存在一些规模较大的补贴退坡。如果与调整后的标杆电价相比，平均约0.05元人民币的水平仍将支撑一定天数的安装量。所以这仍是一个过渡期，从现在开始的两年内。我想这基本上回答了你的问题。
Alex Liu
好的，这非常有帮助。谢谢各位。
Gener Miao
谢谢，Alex。
Operator
谢谢各位女士先生，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在可以挂断电话了。