Operator
各位女士、先生，大家早上好。感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿里巴巴集团2015年3月季度及2015财年全年业绩电话会议。[接线员提示]现在有请阿里巴巴集团投资者关系主管简·彭纳女士发言。请开始。
Jane Penner
各位好，欢迎参加阿里巴巴集团2015年3月季度及2015财年全年业绩电话会议。今天出席会议的有：执行副主席蔡崇信；即将上任的首席执行官张勇；首席财务官武卫。另外，如您所知，我们通过阿里巴巴集团投资者关系网站www.alibabagroup.com发布业绩公告，请参考我们的IR网站获取业绩公告以及本次电话会议的补充幻灯片。您也可以访问我们的公司网站获取最新的公司新闻和动态。请务必查看。本次电话会议也通过公司网站IR部分进行网络直播。会议录音将于今天晚些时候在我们的网站上提供。现在让我快速说明安全港声明。今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。可能导致实际结果出现重大差异的因素已在今天的新闻稿中列明。要了解这些风险和不确定性，请参考我们于2014年5月6日最初向美国证券交易委员会提交的经修订的F-1表格。我们在本次电话会议上所作的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，除非适用法律要求，否则我们不承担更新这些陈述的义务。请注意，我们在本次电话会议上使用的某些财务指标，如非GAAP EBITDA（包括非GAAP EBITDA利润率和非GAAP净利润率——抱歉，是净利润），均以非GAAP基础表示。我们还调整了经营活动提供的净现金，剔除了物业和设备及无形资产购置（不包括土地使用权购置和在建工程），并调整了与中小企业贷款业务小额贷款相关的贷款应收账款变动，我们称之为自由现金流。我们的GAAP结果以及GAAP与非GAAP指标的调节表可在我们的业绩新闻稿中找到。现在，我将把电话会议交给蔡崇信。
Chung Tsai
晚上好或早上好，取决于您所在的位置。感谢各位参加本次会议。在讨论季度业绩之前，您可能已经注意到我们发布了一些重要消息。今天，我们宣布张勇将于5月10日起担任阿里巴巴集团首席执行官。我们现任首席执行官陆兆禧将在未来几个月与张勇合作，确保顺利过渡。陆兆禧将继续担任阿里巴巴集团董事会副主席。在这一职位上，陆兆禧将在培养阿里巴巴集团未来领导者方面发挥重要作用。我们拥有强大而深厚的人才储备，这些有才华的高管将帮助领导公司未来发展，今天的公告反映了我们致力于持续从内部培养强大领导力的承诺。我代表马云和整个阿里巴巴大家庭，对陆兆禧过去几年的强有力领导和管理表示个人感谢，我们都期待他作为关键领导者继续做出贡献。 大多数人都已经见过并熟悉我们的新任首席执行官张勇。张勇在公司工作已有8年。他成功管理了我们组织内的重要业务，并且是阿里巴巴合伙人的创始成员之一。张勇是一位经验丰富的商业领袖和创新者，拥有出色的业绩记录。他得到了我们整个管理团队的信任，在我们进入下一个增长阶段时，没有比他更适合领导阿里巴巴集团的人选了。 这次管理层过渡是我们建设未来商业基础设施进程的一部分。除了投资云计算、物流、大数据技术、跨境贸易能力和我们的生态系统合作伙伴外，我们认为投资和加强人才建设同样重要。这是应对高增长、规模和复杂性挑战所必需的，以执行我们的愿景：让全球消费者和企业在阿里巴巴相遇、工作和生活。 我还想指出，今天，我们很高兴宣布任命博尔耶·埃克霍尔姆为阿里巴巴集团董事会成员。埃克霍尔姆先生将担任我们董事会的独立董事，并将担任审计委员会成员。埃克霍尔姆先生在商业、金融、资本市场、公司治理和技术领域拥有丰富经验。我们很高兴能有埃克霍尔姆先生这样水平的董事加入，并期待与他合作。 现在转向季度业绩。我先做简要评论，然后张勇将回顾过去财年的业务情况，接着玛姬将介绍财务数据。之后张勇将讨论我们未来的战略重点。 在截至3月31日的季度（即我们的第四财季），我很高兴地报告，我们的核心运营指标继续强劲增长。我们中国零售市场的商品交易总额同比增长40%。仅在截至2015年3月31日的3个月内，我们在中国零售GMV达到970亿美元。GMV强劲增长的一个关键原因是我们的平台活跃买家持续增长，这得益于我们的移动商务应用在中国用户中的覆盖范围扩大，以及我们成功将用户转化为买家。活跃买家是指在测量期间来到我们零售市场至少完成一次购买的用户。 截至2015年3月31日的12个月，我们的年度活跃买家增至3.5亿，而截至2014年3月31日的12个月为2.55亿。这一增长代表同比增长37%。我们继续扩大作为中国移动商务无可匹敌的领导者的强大地位和竞争优势。今年3月，我们的移动商务应用月活跃用户达到2.89亿，较12月净增2400万月活跃用户，较去年3月报告的1.63亿同比增长77%。移动商务的实力表明我们能够以强大的商业意图吸引移动用户，其规模我们认为在中国乃至全球同行中都是无可匹敌的。 转向移动GMV。本季度，我们的移动GMV达到490亿美元，较去年同期增长157%。非常重要的是，本季度移动GMV现在占我们中国零售市场总GMV的51%，而上一季度为42%，去年3月结束的季度为27%。 玛姬将在她的评论中更详细地讨论财务数据，但截至2015年3月31日的季度，我们的总收入同比增长45%。我们今天还报告，截至2015年3月31日的季度，中国商业零售业务的移动收入增长352%至8.46亿美元。本季度移动收入现在占我们中国商业零售收入的40%，而去年同期为12%。 随着移动GMV和移动收入的增长，我们正在很好地执行我们的战略：积极将现有用户过渡到移动平台并获取新用户，同时稳步提高移动界面的货币化水平。展望未来，我们认为移动化的持续趋势为我们提供了独特优势，能够提供更好的消费者体验并为商家创造更多价值。因此，我们相信移动电子商务应用的日益使用将继续推动未来的显著增长。 总而言之，我们今天报告的结果显示了我们对未来持续增长的坚实基础。现在我想把电话会议交给张勇。
Yong Zhang
谢谢，Joe。大家好。首先，我想回顾一下我们2015财年运营和财务业绩的一些亮点。2015财年，我们的市场平台产生了3940亿美元的GMV。过去12个月的活跃买家增长至3.5亿。移动端月活跃用户增长至2.89亿。我们实现了123亿美元的收入，较2014财年收入增长45%。我们2015财年产生的非GAAP自由现金流为78亿美元。回顾2015财年，我想简要讨论一下我们的关键战略成就。第一是我们生态系统的显著扩张。我们增加了活跃买家，特别是在农村地区，并为我们重要的卖家改进了服务和工具。我们还扩展了关键品类并升级了物流基础设施。第二是我们无与伦比的移动领导地位。今年我们大力推广手机淘宝App，取得了巨大成功。2015财年，我们的移动GMV增长了212%，这得益于1.26亿移动用户的惊人净增长。2015年第四季度，超过50%的GMV来自移动设备，我们以2.89亿移动月活跃用户结束了这一年。第三是我们对数据和云计算平台的投资。我们仍然是中国排名第一的云服务提供商。2015财年，我们进行了技术改进，显著提高了能效，并扩大和多元化我们的客户基础。第四是我们开创性的跨境商务。天猫国际作为高品质产品的来源赢得了消费者的心智份额，我们吸引了全球主要品牌和零售商加入我们的平台。我们还建立了强大的跨境物流基础设施。第五是战略性并购投资和联盟。2015年我们在5个不同领域进行了投资或合作：移动、娱乐、电子商务和物流、O2O/旅游以及医疗健康。业务回顾到此结束。我想把时间交回给Maggie进行财务回顾。
Wei Wu
好的。谢谢，Daniel。大家好。以下是财务业绩的一些亮点。GMV同比增长40%至人民币6000亿元。收入同比增长45%至人民币174亿元。非GAAP EBITDA利润率为49%，低于去年同期的57%。非GAAP净利润同比增长16%至人民币77亿元。稀释后非GAAP每股收益（不包括股权激励、无形资产摊销和某些其他项目）为人民币3元，较2014年同季度的人民币2.8元增长7%。在三月季度，我们的综合变现率为2.17%，而去年同期为2.18%。PC变现率为2.63%，与2014年三月季度的2.63%持平。我们的移动变现率持续改善，从去年三月季度的0.98%提升至本季度的1.73%。然而，请注意，我们在去年同期实施了一些措施，人为限制了移动变现率以确保用户体验，因此本季度的移动变现率与2014年三月季度相比有相对容易的对比基准。从2014年六月中旬季度开始，我们逐步取消了这些措施。展望未来，我们预计移动变现率的改善将取决于我们为客户提供更多价值的能力。请记住，考虑到季节性因素和每季度变化的其他因素，移动变现率的改善可能并不总是线性的。但我们继续坚信移动变现率的长期趋势是积极的。同比来看，我们的收入增长45%至人民币170亿元，主要得益于新增活跃买家的增加。淘宝和天猫的GMV本季度都表现良好。然而，淘宝GMV的同比增长受到春节假期时间较晚的不成比例影响，而天猫由于特殊的节日促销活动受影响较小。其他收入本季度同比增长169%，主要得益于UCWeb和高德地图的并表。我们与蚂蚁金服关系的重组于2015年2月初完成。这对其他收入产生了两方面影响：一是中小企业贷款业务产生的利息收入减少，二是根据我们与蚂蚁金服的协议，新增了相当于中小企业贷款日均余额2.5%的来自蚂蚁金服的收入。正如我上季度提到的，这次重组对我们的财务状况具有净收入中性影响。与中小企业贷款业务相关的收入减少被管理贷款组合相关费用的减少所抵消。在三月季度，我们的非GAAP EBITDA利润率为49%，低于去年同期的57%。我们2015财年全年的非GAAP EBITDA利润率为53.5%，而2014财年全年为58.5%。非GAAP EBITDA利润率下降主要归因于收购业务的并表（主要是UCWeb和高德地图），以及对新业务举措的投资，如云计算、数字娱乐、移动操作系统和本地服务。如果没有上述总计超过10亿美元因素的影响，2015财年的非GAAP EBITDA利润率将与2014财年相当。这一金额不到我们2015财年自由现金流的20%。我们相信，我们核心电商业务的高50%区间的非GAAP EBITDA利润率将在未来保持稳定。在2016财年，我们将继续将部分自由现金流投资于新业务，并预计新投资支出的增长将高于整体收入增长。现在让我们谈谈运营费用。非GAAP收入成本为人民币51亿元。非GAAP运营费用为人民币44亿元。非GAAP产品开发费用为人民币14亿元。非GAAP销售和营销费用为人民币19亿元。非GAAP一般及行政费用为人民币11亿元。非GAAP收入成本占收入的比例同比上升，主要归因于新业务举措相关成本的增加，以及随着我们扩展第三方联盟营销生态系统而增加的流量获取成本。正如上季度提到的，我们的固定成本在年内有所增加，这在季节性强劲的季度（如十二月季度）为我们提供了运营杠杆，但在季节性较弱的季度（如三月季度）对我们的利润率造成了下行压力。非GAAP产品开发费用占收入的比例同比下降，因为我们在九月中旬IPO后停止向雅虎支付特许权使用费。排除这一因素，非GAAP产品开发费用、非GAAP销售营销费用和非GAAP一般及行政费用均因上述投资而增加。我们在三月季度产生了人民币57亿元的自由现金流，高于去年同季度的人民币23亿元。我们强劲的盈利能力和资本高效的商业模式使我们能够产生强大的自由现金流。这为我们提供了灵活性和信心，可以投资于新举措以增加新用户、提高参与度和客户体验并扩展我们的生态系统。三月季度的资本支出为人民币15亿元，高于去年同期的4亿元，但低于十二月季度的15亿元。截至2015年3月31日，我们的现金及现金等价物状况非常强劲，达到人民币1080亿元。此外，我们还有人民币140亿元的短期投资。在我请Daniel讨论2016年战略之前，我想谈谈上周受到一些媒体关注的人员编制问题。我认为Jack的评论被断章取义了。我们今年的政策是除了已通过校园招聘发出录用通知的新入职员工外，人员编制不新增净增。为了让大家了解背景：2012年我们也实施了同样的政策。当年我们几乎没有新增净增人员，而当年的GMV增长率为62%，这帮助我们在2013财年达到了人民币1万亿元的GMV里程碑。当时我们实施这一政策是为了鼓励创新和提高效率，我们今年的原因完全相同。现在我想请Daniel发言。
Yong Zhang
谢谢，Maggie。最后，我想补充几句关于我们未来一年的工作重点。我们2016年的重点主要分为三大类：扩展和升级现有平台服务、发展新业务以及人才培养。在第一类——扩展和升级现有服务方面，我们将重点关注：高质量GMV增长；客户获取，特别强调移动端和农村用户；赋能卖家更好地服务客户，尤其是在移动端；本地服务。在第二类——发展新业务方面，我们的重点将主要集中在：云计算，特别是为更广泛的第三方客户扩展服务；跨境电商，尤其是进口业务；建立我们的联盟营销网络；发展移动互联网服务；以及投资娱乐领域。最后，贯穿所有这些重点的是持续培养人才、建设组织和文化的必要性。我们生态系统的规模和范围要求我们招聘、留住和培养能够适应动态、竞争激烈且充满挑战的商业环境的员工。我们在这方面取得的成功是我们未来业务增长和可持续发展的基础，这也将是2016年及以后我们最重要的优先事项之一。我们的准备发言到此结束。接线员，请开放电话线路进行问答环节。
Operator
[接线员指示] 您的第一个问题来自瑞银的Erica Poon Werkun。
Erica Poon Werkun
我的第一个问题是关于变现。您能否更新一下商家对广告工具变化的反应情况，包括长尾关键词和排名算法？我知道在9月和12月季度非移动端抽成率同比下滑后，3月季度的抽成率已经稳定。您是否认为我们已经看到了拐点？请问您对非移动端抽成率趋势的展望如何？我的第二个问题是关于你们不断增长的生态系统。能否分享一下在2016财年，扩张的关键重点领域会有哪些？
Yong Zhang
首先，我想说明的是，我们并不按移动端和非移动端来管理业务，我们将其视为一个整合的平台，消费者在不同平台进行在线购物。因此这是一个统一的平台。就变现率而言，我想说，如今越来越多的商家和卖家习惯于在移动端开展业务，因为他们观察到消费者正从PC端转向移动端。因此他们在移动端开展业务，并开始在移动端投入资金来推广他们的店铺和商品。如果看我们在PC端的变现率，实际上，本季度PC端的营销收入，无论是按点击付费还是点击率，以及实际支出仍在增长，这被本季度佣金收入的增长所抵消。因为实际上，本季度我们在天猫进行了相当不错的促销活动，包括春节和三月期间的促销。这是一个积极因素。而在移动端，随着营销工具的发展，人们会在移动端投入更多资金来推广他们的店铺。
Wei Wu
关于我们将继续投资的领域，正如我们提到的，过去一年我们投资的领域包括云计算、数字娱乐、本地服务以及我们的移动互联网服务，我们将继续在这些领域进行投资，不断拓展这些新业务。
Operator
下一个问题来自86Research的赵春明。 赵春明 - 86Research Limited：祝贺Daniel担任新职务。我有两个问题。第一个问题实际上是关于管理层变动。我们看到天猫负责人发生了变动，阿里妈妈负责人也发生了变动，现在集团CEO也发生了变动。那么我的问题是，我们是否应该理解为集团的管理层变动或重组已基本完成，从第二季度开始我们应该能看到业务出现一些积极变化？这是我的第一个问题。第二个问题是关于你们的彩票业务。该业务已于三月份停止运营。这对你们三月份的GMV有多大影响？您是否认为这对GMV是低个位数的影响，对收入是中个位数的影响？任何说明都会有帮助。
Chung Tsai
是的，春明，我是蔡崇信。我来谈谈管理层变动的问题。这实际上——我的意思是，阿里巴巴一直非常擅长持续发展和完善公司的管理。我认为随着张勇（Daniel）的CEO交接，我们也引入了一些更年轻的同事来运营一些核心业务，比如天猫。如你所知，之前负责淘宝市场的张建锋（Jeff Zhang）现在同时负责天猫、淘宝市场以及聚划算，因此所有电商市场平台都在他的管理之下。我们在其他领导岗位上也有其他出色的高管，比如在B2B、云计算领域。至于阿里妈妈营销平台，我们通过收购UCWeb，成功引入了一位非常优秀的高管俞永福，他在过去几个月的整合过程中证明了自己，为我们的业务带来了很多价值和洞察。因此我们认为现在是合适的时机让他接手阿里妈妈业务。但这只是我们持续进行的过程。我们一直在寻找有才华的年轻高管来承担更多责任。我们非常高兴张勇能够获得管理层的全力支持，领导这个集团。
Wei Wu
春明，我是武卫（Maggie）。关于你第二个关于彩票业务的问题。彩票业务增长非常快。根据二月底的新规政策，该业务已被暂停。但它仍然只占我们业务的一小部分。在GMV和收入方面都只占个位数的低比例。
Operator
下一个问题来自美林证券的梁伟亮（Eddie Leung）。
Eddie Leung
两个问题。第一个问题是对一些报道中潜在监管变化的跟进。最近，商务部提议要求所有在线商家进行工商登记并取得营业执照。我很好奇，这会影响到淘宝上的个体卖家吗？我对天猫不太担心，更关注淘宝。另外，另一个问题是关于你们的云计算计划。我想知道张勇能否就该业务提供更多信息。例如，目前主要客户来自哪些行业？他们主要使用哪些关键服务？任何这方面的信息都会很有帮助。
Yong Zhang
好的。关于第一个问题，实际上我们与政府保持着非常顺畅的沟通。对于商务部，我认为他们正在讨论新规。到目前为止，我们不认为这会影响到我们的商家。因为今天政府实际上是在鼓励中小企业和创业者创办新业务、创造就业机会。所以我们相信，在我们的淘宝市场上，我们确实为人们提供了创业的机会。因此我们认为，这最终对人民、对业务发展、对新创业者都是有益的。
Wei Wu
是的，对于-- Eddie，对于我们的云计算业务的客户类型，包括初创企业、企业客户、政府部门，所以相当多样化。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Robert Lin。
Robert Lin
那么有两个问题。我认为，总体来看，看起来你们的业务部门正在进行大量重组和垂直化，意味着我们的3个业务部门现在正在做更深入的事情并进行重组。您能帮助我们理解这些关键业务部门的主要目标吗？我们注意到聚划算和天猫上，很多大品牌--我们正在鼓励他们进入这个平台。也许给我们介绍一下这些新重组目标的预期是什么？我想第二个问题与移动GMV相关。我认为Jeff Zhang最近几周与一些卖家的对话中提到，到年底移动GMV可能达到70%。这一点我们能否向听众确认？
Yong Zhang
好的，我是Daniel。我来回答第一个问题。当我们考虑团队和业务重组时，首先会思考--什么样的组织结构对客户有利。例如，今天很多天猫商家是实力卖家，他们在天猫平台上进行日常运营，但他们需要一个空间来进行推广或举办大型活动。这正是聚划算能够提供的。因此，将所有天猫业务和聚划算置于Jeff Zhang的统一领导下，我认为对客户有利，能够为客户提供日常运营和推广活动的一站式解决方案。我们在重组中考虑的第二个因素是如何利用内部资源并提高运营效率。因此，将淘宝、天猫和聚划算置于统一领导下，实际上我们可以让这3个平台各自拥有非常强大的独特定位。业务部门负责人可以监督整个业务，促进淘宝上的中小企业发展，服务天猫的品牌公司和零售商，并提供聚划算的推广平台。所以我们相信这有助于提高和增长我们的效率，减少内部冲突。
Wei Wu
是的，关于移动GMV占总GMV百分比的问题，我认为很难精确地告诉您明年是否会超过70%。但我可以分享的是，当您看本季度的移动GMV时，它已经占我们总GMV的一半以上。所以移动业务的增长大大超出了所有人的预期，而且这一趋势仍在继续。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Alan Hellawell。
Alan Hellawell
我们在三月季度看到了广告收入同比增长的良好反弹，我认为是29%，而十二月季度为18%。我想您可能提到了这背后的一些构成因素。我认为Maggie提到了移动端变现相关措施的放松。但我希望您能给出推动这一复苏的最重要驱动因素的层级排序，以及您如何看待未来几个季度的增长。然后我的第二个问题是，关于佣金驱动因素中的实际结构变化，以及我们如何看待其未来发展，希望能获得更多详细信息？
Wei Wu
是的，Alan，我是Maggie。就线上营销收入而言，增长率远高于上一季度。增长实际上来自线上营销收入的移动端部分。在移动端部分，您可以看到移动GMV增长非常显著，这是关键驱动因素。展望未来，这取决于移动GMV以及我们如何改善移动端变现，这些都会影响线上营销收入的增长。
Alan Hellawell
抱歉，Maggie，就这个话题，您能否给我们更多关于您提到的移动端变现放松的细节？是否有任何——我们能否量化一些已采取的措施？
Wei Wu
是的，我们实际上没有披露更细粒度的信息，但我可以分享的是，从所有这些流量、CPC和转化率来看，我们看到所有这些因素都呈现出相当令人鼓舞的增长。
Operator
下一个问题来自巴克莱银行的Alicia Yap。
Alicia Yap
我实际上对Alan之前的问题有一个后续问题。关于线上营销的重新加速，我想了解是否有关于我们上季度提到的算法变更的最新更新。同时，想看看这种重新加速是否会持续下去？第二个问题是关于淘宝GMV。我们能否量化或给我们一些指引，如何看待未来的增长趋势？
Wei Wu
是的，Alice，我们正在做的所有努力以及我们上季度提到的，这些都是持续的努力，并非有限制的努力。所有这些的目的是改善用户体验，增强用户参与度，因此这个过程将是一个持续的过程。所以我们相信，只要我们不断改善用户体验，变现就会随之而来。第二个问题？
Yong Zhang
是的，关于第二个问题，淘宝GMV在第一季度经历了放缓。主要原因很简单，是春节时间较晚。我们看到淘宝GMV在三月有所反弹，我们将继续促进淘宝市场中的中小企业发展。我们认为淘宝可以向人们展示非常独特的体验，在商品选择方面给人们带来非常独特的体验。
Alicia Yap
明白了。Daniel，关于淘宝GMV的春节因素，我能否跟进一下。这也会影响天猫吗？还是对天猫影响较小？
Yong Zhang
嗯，这是个很好的问题。实际上，这对天猫的影响确实较小。原因是，在淘宝上，大多数卖家都是小卖家。所以当他们遇到节假日时，他们会——因为他们的现金流相当紧张。小企业的现金流通常相对紧张，因此他们会减少库存采购和存货，将库存降至较低水平。但对于天猫上的大卖家来说，他们的现金管理相当灵活。这就是为什么在淘宝上，很多个体会在春节期间规划他们的库存，实际上从春节前到春节后两周都是如此。今年由于春节较晚，而且我们在三月初也受到了一些影响，所以业务在三月份下半月才出现反弹，这就是为什么我们在第一季度经历了淘宝业务放缓的原因。
Alicia Yap
我明白了。我还可以跟进一下[音频中断]货币化实际上对在线广告收入方面有帮助吗？我们是否应该假设这主要也来自天猫商家，他们也在移动端投放更多广告？
Wei Wu
是的，Alice，我们实际上并不区分淘宝和天猫商家的收入贡献，所以——因为天猫商家也可以在淘宝市场上投放P4P广告。是的，我们只是将其视为一个整体，一个统一的市场。
Operator
下一个问题来自Bernstein的Carlos Kirjner。 Carlos Kirjner - Sanford C. Bernstein & Co., LLC., 研究部：两个问题。您能谈谈天猫移动应用与淘宝应用的采用情况吗？您是否预见到未来用户会拥有2个应用，1个应用，还是2个深度链接的应用？如果是这样，为什么要有2个？这将如何发展？其次，Joe，在文字记录中您提到移动端为您提供了为用户提供更好服务和为商家创造价值的机会。为什么这么说？您的移动端转化率是否比PC端更好？假设由您决定，3年后，您希望用户通过移动平台还是PC进入市场？
Yong Zhang
好的，关于第一个问题，实际上我们——去年我们将淘宝移动应用视为重中之重，因此在公司投入了大量资源来——投入到淘宝移动应用的开发中，并推动我们——在淘宝移动应用的推广上。这也给我们带来了非常好的效果。如今，人们可以进入淘宝移动应用进行搜索、导航，从淘宝和天猫找到他们想要的任何商品。而且，人们也可以先进入淘宝移动应用，然后点击天猫按钮，再转到天猫的页面——网页，开始他们在天猫的购物旅程。但正如您所说，实际上我们确实理解，对于天猫来说，他们需要一个独立的应用。但我们必须确保这个独立应用能为人们提供不同的购物体验和购物旅程。这就是为什么我们正在非常积极地开发新的天猫应用，并将在其准备就绪时推广这个应用。
Chung Tsai
Carlos，关于您的第二个问题。当用户拥有移动设备时，用户倾向于更频繁地使用它。所以第一，购买频率会上升，因为移动设备实在太方便了。无论何时何地，当您想到要购买某物时，特别是冲动性商品，只需轻松打开手机就能购买。第二点关于用户体验的是，由于移动设备，数据收集可以更加个性化，例如基于位置的数据。这有助于我们更好地定位用户。在卖家端，我们最近在移动淘宝应用中推出了一款集成工具，使卖家能够通过移动设备管理整个店铺。因此，他们甚至不需要拥有个人电脑或笔记本来管理店铺。所以我们——我们让他们管理店铺变得非常、非常容易。我们正在做所有这些事情，让买家和卖家都能在移动平台上轻松交易。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。 Alex Yao - 摩根大通公司，研究部：我有一个关于Daniel对PC端变现评论的后续问题。您讨论了本季度的CPC和CTR（点击率），这两项指标同比仍在下降。我想知道，自从您引入改变算法并鼓励长尾竞价的机制以来，能否与我们分享这两项指标的趋势？然后，这两项指标恢复并实现同比增长的路径，我们应该将其视为几个月、几个季度还是几年的过程？第二个问题是关于淘宝与天猫的对比。本季度，两者的增长率差异非常大。我认为您也提到其中一个原因是天猫举办了一些活动来推动GMV。我们是否应该认为，在管理层变动之后，中国零售市场平台，您们越来越优先考虑天猫而非淘宝？我就问到这里。
Yong Zhang
好的，关于第一个问题，让我再解释一下。实际上在PC端，因为越来越多的商家观察到流量正在向移动端转移，所以他们开始在移动端投入更多资金并购买更好的关键词。这就是为什么PC端的CPC（每次点击成本）因缺乏竞争而下降。我试图纠正这一点。实际上在PC端，并不是CTR（点击率）下降，而是因为流量转移，部分流量转移到了移动端。所以实际上，搜索流量基本持平。因此，我们认为这就是我们在PC端看到营销收入下降的原因。关于第二个问题，关于天猫与淘宝的GMV增长。实际上，我们并没有试图优先发展天猫或优先发展淘宝。它们对我们同等重要。本季度，为什么我们为天猫做了两次促销活动，一次是在春节期间。因为在天猫，我们与一家物流公司合作，这家公司可以帮助我们在春节期间将大家电配送到全国各地。所以我们鼓励平台上销售大家电的卖家在春节期间进行促销。第二次是3月份的促销。实际上在3月8日，我们发起了一次促销活动，鼓励消费者扫描条形码购买。这次促销活动中选择的大多数商品是天猫的食品杂货，这就是为什么天猫在本季度从促销活动中受益。
Wei Wu
是的，Alex，我想补充一下Daniel的观点。关于PC端的流量CPC问题。对我们来说，我们确实将PC和移动端视为一个整合的市场，而不是两个独立的业务。想想有多少用户——这关乎用户，对吧？人们经常在PC屏幕上浏览商品并加入购物车，然后在移动端确认订单，这已经变得非常普遍。所以这两个渠道对我们来说，它们实际上是在一个市场中服务消费者的不同方式。因此，对我们来说，整体GMV增长、整体收入增长，这些才代表了业务的实际情况，而不是单独看待PC和移动业务。
Operator
下一个问题来自Stifel的Scott Devitt。 Scott W. Devitt - Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated, Research Division: 有一个问题。这关系到长期抽成率。回顾贵公司业务历史，商家一直愿意支付一定比例的费用来获取客户访问权以及在平台上实际开展商业活动的能力，而历史上桌面端的抽成率一直高于移动端。我只是想理解，随着移动端长期发展成熟，是否有任何理由认为移动端货币化或抽成率不应趋近于历史桌面端抽成率水平？或者商家在广告支出方面是否有某些与交易不直接相关的行为，会导致这种思路不准确？
Wei Wu
是的，关于移动端抽成率，我认为我们对长期移动端货币化保持乐观态度。我们确实相信移动端抽成率应该接近甚至超过PC端。原因很简单，有三点。我们看到更多客户——我们看到更多来自移动端的消费者。这一点从MAU增长中已经可以看出。所以买家更多。第二点是更高的参与度。人们通过移动端访问更频繁，比在PC端更频繁。第三点是更高的价值。这是因为我们在移动端拥有更多数据，基于位置的数据和买家行为数据。这就是让我们相信通过移动平台产生的价值可能非常显著甚至更高的原因。最终，这将推动移动端货币化和抽成率。
Operator
下一个问题来自瑞信的Dick Wei。 Dick Wei - Crédit Suisse AG, Research Division: 首先祝贺Daniel担任新职务，同时也祝贺本季度业绩良好。有两个问题。第一个问题是关于天猫GMV增长。展望未来几个季度，我了解到有一些新的商家招募政策和其他与客户相关的用户体验政策正在实施。我们应该何时预期天猫增长在未来几个季度继续加速？第二个问题更多是关于O2O和一些本地服务举措。我想知道管理层能否更多讨论一些投资计划以及与金融端的一些其他合作，这将非常有帮助。
Yong Zhang
好的。谢谢，Dick。关于第一个问题——我们在3月初调整了天猫的招商政策，提高了入驻标准。这样做的目的是提升商家质量。从天猫的运营方法论来看，我们不是试图通过商家数量来增长业务，而是帮助商家发展业务，帮助他们提升销售额——享受高销售额店铺的增长、同店增长。因此我们相信，通过采用这项新政策，用户将获得更好的体验，因为我们让他们对高质量产品更有信心。这里的所有商家都是高质量的，所以我们相信，最终这对所有商家都有利，也有利于天猫的长期增长。关于第二个问题，O2O。我想说的是，O2O对我来说实际上不是一个——O2O不可能是一个统一的平台。要成为一个统一的O2O平台非常困难，因为每个业务领域都存在O2O机会。某些业务中的线上到线下业务应该完全整合。所以我们的策略是识别并聚焦一些关键领域、关键行业，利用互联网技术和思维来重构业务。例如，在餐饮、汽车预订领域，我们参与了旅游行业。我们或者自己开展这些业务，或者通过投资进入这些领域。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Thomas Chong。
Yiu Hung Chong
我有两个问题。第一个问题是关于跨境电商战略。管理层能否为我们提供未来几年GMV潜力的相关信息？从阿里巴巴的角度来看，在未来几年服务20亿消费者方面有什么期望？第二个问题是关于并购战略。管理层能否谈谈在电商领域的海外战略？
Yong Zhang
关于跨境业务，这是我们明年的重点之一。中国消费者对高质量外国产品有巨大需求。因此我们也相信，这是我们全球化的起点。我们将从进口业务开始，将越来越多高质量的外国品牌、零售商及其产品引入中国市场。目前我们处于早期阶段，我们相信消费者实际上欢迎这些高质量产品，我们将在这个领域享受快速增长。
Wei Wu
是的，关于GMV，我记得大约两年前当我们被问及GMV增长时，我们的GMV约为2500亿美元。我们当时说，在未来2到3年内，这个数字将翻倍。现在你可以看到，我们正朝着这个目标稳步前进。展望未来，我们确实相信全球有超过1万亿美元GMV的市场空间。
Chung Tsai
是的，我想就并购策略——特别是海外并购策略的问题发表一些看法。我们正在中国以外寻找两种类型的并购机会。第一种是我们一直在寻找投资那些我们认为具有颠覆性技术或商业模式的公司少数股权。在那里，主要目的是支持创业者、建立关系并向这些创业者学习。这是第一类。另一种情况是，当我们走出中国进行投资时，通常是为了改善与我们核心业务相关的客户体验。例如，我们投资新加坡邮政是因为我们关注跨境物流，确保从中国销售到世界各地——特别是东南亚消费者的卖家在物流方面能有更好的体验。
Operator
最后一个问题来自Jefferies的Cynthia Meng。
Cynthia Jinhong Meng
我的问题首先是关于内部管理的。关于股权激励费用占收入的比例，Maggie能否就该比例的趋势提供更多信息，以及我们是否会在某个时间点看到这一比例下降？其次，关于支付宝有什么最新消息吗？我们很想知道支付宝支付中有多少比例来自阿里巴巴中国商业零售市场，管理层能否在这方面提供更多信息。
Wei Wu
是的，关于股权激励费用，我们在公告中提到这部分费用包含两个部分。一部分是我们正常的绩效和较高授予。另一部分纯粹是根据GAAP会计准则，我们需要对某些股权激励费用进行公允价值计量。这部分涉及蚂蚁集团授予我们员工的股份奖励以及AGH授予蚂蚁员工的股份。因此，展望未来，我认为很难预测，因为公允价值计量与两个集团的估值相关。但我可以分享的是，这部分重大费用是非现金性质的，不会稀释我们的任何股权。我们相信，来自这部分股权激励费用的稀释效应在未来仍将保持在1%左右。第二个问题，抱歉，我错过了第二个问题。
Cynthia Jinhong Meng
是关于支付宝的最新情况，以及支付宝支付中有多少比例来自阿里巴巴中国商业零售市场。
Wei Wu
是的，对的，对的。支付宝，正如您提到的——比例是多少，我们在招股说明书中披露，大约78%的总交易是通过支付宝支付的。在即将发布的20-F文件中，我们将提供另一个更新。该比例没有显著变化。
Operator
很遗憾，我们没有足够的时间回答更多问题。女士们、先生们，今天的演示到此结束。感谢各位的参与。大家可以断开连接了。