Operator
各位女士、先生，大家好。感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿里巴巴集团2018年3月季度及2018财年全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后将进行问答环节。现在有请阿里巴巴集团投资者关系部主管Rob Lin发言。请开始。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
谢谢主持人。大家好，欢迎参加阿里巴巴集团2018年3月季度及2018财年全年业绩电话会议。出席本次会议的有：执行副主席蔡崇信、首席执行官张勇、首席财务官武卫。本次电话会议也通过公司官网投资者关系栏目进行网络直播。会议录音将于今天晚些时候在官网上提供。现在请允许我简要说明安全港声明。今天的讨论将包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件。我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，除非适用法律要求，否则我们不承担更新这些陈述的义务。还需注意的是，我们在本次电话会议中使用的某些财务指标，如调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBITA、调整后EBITA利润率、非GAAP净利润、非GAAP稀释每股收益和自由现金流，均以非GAAP基础表示。我们的GAAP业绩以及GAAP与非GAAP指标的调节表可在我们的业绩新闻稿中找到。接下来，我将把电话交给Joe。
Joseph C. Tsai - Alibaba Group Holding Ltd.
谢谢Rob。感谢各位参加我们的会议。2018财年我们取得了卓越的成绩。总体而言，收入同比增长58%，淘宝和天猫的GMV增速从去年的22%加速至今年的28%。我要感谢我们的团队，这一年确实非常出色。在这些优异成绩的基础上，我想强调几点，这些体现了我们战略和执行的成功。有三点值得注意。首先，尽管存在规模效应定律，我们仍然获得了增量市场份额和更大的消费者电商钱包份额。这是如何实现的呢？因为通过技术和消费者洞察，我们在正确的时间将正确的产品呈现给正确的客户。我们还在关键品类（包括服装、快消品、家电和消费电子）的供应链、产品和商家筛选以及物流方面执行了定制化战略。我们卓越的技术和运营能力的结合意味着我们能够在规模上持续实现实质性增长，克服规模效应定律。第二点值得注意的是，我们的新零售举措正在大幅扩大阿里巴巴在商业领域的总体可寻址市场。在零售领域，我们正在预测消费者行为的变化以及对质量和便利性期望的提升，无论这些消费者是在线购物还是线下购物。通过我们的专有技术和运营实施，我们正在帮助零售合作伙伴满足甚至超越这些消费者期望，获取增量销售和运营效率。通过这种数字化整个零售运营的过程，我们正在推动传统零售业的巨大转型。可以说，我们的电商平台正迅速成为中国领先的零售基础设施。随着这一转型，中国5万亿美元的零售销售额将成为阿里巴巴的总体可寻址市场。第三点值得注意的是，阿里巴巴在电商之外的娱乐和本地服务领域，能够很好地抓住中国消费者的更多可支配支出。过去一年，我们在数字媒体和娱乐业务上进行了大量投资，加强了我们在流媒体内容和订阅视频服务方面的产品，以满足不断扩大的观众群体。我们还进行了一项关键的战略收购，完全控制了饿了么——一个拥有全面本地履约和配送网络的在线食品订购和配送业务，这将有助于推动我们的新零售战略。娱乐和本地服务领域的重大资产可以利用我们在电商领域超过5.5亿年度活跃消费者的用户基础。我们对这5.5亿用户在我们生态系统中扩大钱包份额的潜在飞轮效应感到非常兴奋，同时也对通过建立在阿里巴巴技术基础设施上的平台所能实现的协同效应和消费者洞察感到兴奋。现在，我将把时间交给Daniel，请他谈谈对本季度的看法。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
谢谢，Joe。大家好，感谢各位参加我们今天的财报电话会议。我们再次交出了出色的季度和财年业绩。如今，我们的业务比以往任何时候都更加强大，这得益于我们专注于为客户提供独特的价值主张。过去一年，我们在所有业务领域实现了许多重要里程碑。我们的核心电商业务实现了卓越的收入增长，同时成功激活了平台间的新协同效应，并为新零售和全球化等战略领域的下一阶段增长奠定了坚实基础。我们一直并将继续以长期前瞻性的方法为指导，投资于新用户获取、新技术以及新零售体验的创造。正如我们从第一天起就强调的，我们为今天而工作，为明天而投资，为未来而孵化。淘宝继续作为领先的消费者媒体平台和中国消费者任何零售旅程的起点。由于人工智能增强在商品选择和数字内容组合方面提供了更高的精准度和相关性，我们实现了持续更高的用户参与度。中国零售市场的移动月活跃用户总数达到6.17亿，同比增长22%。我们在春节期间成功开展的新用户获取活动，特别是在央视春晚期间达到高潮，为上个季度贡献了3700万年活跃消费者的净增长，主要来自三线/四线城市和农村地区。这是过去13个季度中最大的用户净增。天猫在所有品类中继续经历强劲增长并扩大其市场领导地位。上个季度实物商品GMV同比增长40%，主要由时尚和快消品类的加速增长以及消费电子产品的强劲需求推动。本季度许多品牌在天猫上线，包括H&M、YSL Beauté和Valentino。过去一年，天猫通过其独特的品牌价值主张巩固了增长市场份额，触达新客户，并在线上线下保留和服务现有客户。市场领导地位和用户份额增长继续是天猫的优先事项，我们将继续投资于我们的业务。过去一年，我们通过培育内部创新和投资适合变革的机遇，在新零售战略方面取得了出色进展。上个季度，我们扩展到中国两个新城市，新增13家盒马鲜生门店，使总门店数达到37家。平均而言，盒马门店处理的订单中超过50%是在线下单进行家庭配送的。我们开始利用在盒马孵化的专有店内技术和数字化供应链系统，在中国部分大润发门店进行部署。我们收购饿了么将扩展我们的服务范围，包括按需食品配送。这对于增强我们平台的用户粘性以及最后一公里配送网络覆盖和渗透具有战略价值。我们对居然之家的投资是重新定义家装购物体验的切入点，以满足中国不断增长的中产阶级房主的需求。我们在全球化战略方面取得了重大进展。国际零售业务收入同比增长94%。我们的跨境进口业务天猫国际上个季度GMV同比增长113%，由美容、母婴和家居补充剂等畅销品类推动。为进一步加速Lazada的发展和市场份额增长，我们成功将六个市场的整个技术平台整合到阿里巴巴主要基础设施中，并将向该业务额外投资20亿美元。我们对Lazada和东南亚市场的长期深度承诺进一步体现在任命阿里巴巴联合创始人兼合伙人彭蕾（Lucy Peng）为首席执行官，同时她继续担任董事长。过去财年，菜鸟在扩展配送网络、通过数字化提高全行业运营效率和服务质量方面取得了扎实进展。我们中国零售市场产生的超过90%的配送订单现在使用菜鸟首创的电子面单。此外，超过17家物流合作伙伴使用菜鸟的物流云服务，通过数据技术提高收派服务效率。次日达服务覆盖范围扩展到211个城市和近1500个县。对于跨境服务，与中国所有关键进出口口岸的成功系统集成确保清关现在只需数秒即可完成。主要全球目的地之间的门到门配送时间不超过10天。我们的云计算业务在过去一年继续快速增长。阿里云是中国基础设施即服务市场的领导者。上个季度收入同比增长103%，由付费客户增长和高附加值产品订阅推动。我们收购中国领先的嵌入式CPU核心供应商中天微系统，加上我们此前在该领域的投资，将巩固内部芯片能力，这将成为我们基于云的物联网业务战略的重要组成部分。我们继续推出新产品、服务和功能，包括专有的边缘计算软件，支持物联网生态系统的发展。我们在印度尼西亚开设了新的数据中心，将我们的全球覆盖范围提升至18个国家和地区。我们的数字媒体和娱乐业务继续获得发展势头。优酷订阅用户上个季度同比增长超过160%，我们通过收购和开发优质授权及原创内容（如热门真人秀《这！就是街舞》）继续赢得消费者的心智份额。我还想提供我们创新举措的最新情况。高德现在是中国最大的移动数字地图、导航和实时交通信息提供商，拥有约6000万日活跃用户。这个数字地图平台还作为许多主要移动应用的基础设施，覆盖外卖和网约车等多个领域。我们的语音控制助手天猫精灵，定位为家庭生活的核心，已售出超过200万台。天猫精灵最新的操作系统升级除了中文语音识别外，还配备了视觉识别能力。随着我们过去财年总GMV达到7680亿美元的新里程碑，我仍然相信我们正朝着到2020财年实现1万亿美元GMV的目标迈进。展望未来，我们将继续投资于新用户获取，并通过实物产品、数字内容和本地服务的品类扩展来扩大消费者钱包份额。我们将继续投资并进一步扩大我们在B2C市场领导地位方面取得的显著成果。中国承诺在未来几年进口价值8万亿美元的商品，这对我们的平台是一个重大机遇。我们将与生产商和商家合作，将世界各地的最佳产品直接带给中国消费者。我们将继续扩大我们一直在孵化的新零售模式，如盒马。我们将与承诺的合作伙伴密切合作，改造和升级传统零售模式，确保它们在不断变化的环境中享有先发优势。随着客户将其业务数字化，我们将提供全面的解决方案，满足他们在电商、营销、云计算等方面的不断变化的需求。菜鸟将继续专注于构建全球数字物流基础设施，并加速智能配送解决方案的开发，以满足新零售不断变化的需求。最后但同样重要的是，我们将继续积极投资于未来的新创新举措。现在我将电话交给Maggie，她将带您详细了解我们的财务业绩。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
谢谢，Daniel。大家好。我们再次交出了强劲的季度业绩，也是自IPO以来最强劲的年度业绩之一。在2018年3月季度，主要运营和财务指标继续录得非常强劲的表现。总收入同比增长61%至人民币620亿元。核心商务收入同比增长62%。我们中国零售市场的移动月活跃用户在3月达到6.17亿，较12月季度增加3700万。中国零售市场的年度活跃消费者达到5.52亿，较截至2017年12月的12个月期间净增3700万，这是过去13个季度中最大的净增数。云计算收入同比增长103%至人民币4040亿元。核心商务EBITA利润率为42%。若不计对新零售、Lazada和菜鸟的投资，核心商务EBITA利润率将与往年相似。本季度我们的非GAAP自由现金流为人民币86亿元，去年同期为人民币80亿元。 从季度收入来看，本季度总收入同比增长61%。这主要得益于我们中国商务零售业务、阿里云和国际商务零售业务的强劲增长。菜鸟和银泰的并表也带来了收入增长。因此，若剔除菜鸟并表带来的收入增长，我们的收入仍将同比增长超过50%。 收入成本（不包括股权激励）为人民币308亿元。剔除股权激励影响，收入成本占收入的比例从去年3月季度的37%上升至本月（3月季度）的50%。这一增长主要归因于新零售业务和Lazada的库存成本，以及对菜鸟的投资，以及我们不断扩大的用户基础和改善用户体验的投入。 销售和营销费用（不包括股权激励）本季度为人民币70亿元。剔除股权激励影响，销售和营销费用占收入的比例从去年3月季度的10%上升至本季度的11%，主要原因是用于用户获取的自主广告和促销支出增加，这推动了本季度年度活跃买家和月活跃用户的大幅增长。 剔除股权激励影响，其他主要运营费用占收入的比例同比保持稳定。 让我们看一下净利润。本季度非GAAP净利润为人民币140亿元，同比增长35%。非GAAP指标与可比GAAP指标的对账可在我们的新闻稿中找到。从本季度的GAAP净利润来看，显示下降了33%。这主要是由于去年3月季度出售某些投资产生的非经常性处置收益。若剔除这一因素，净利润将显示约27%的增长。 就自由现金流而言，3月季度我们产生了人民币86亿元的自由现金流，去年同期为人民币80亿元。截至3月，现金、现金等价物和短期投资为人民币2050亿元，而去年12月为人民币2200亿元。本季度的减少主要归因于投资活动使用的现金，包括对万达电影、居然之家的投资，以及用于收购银泰额外股份的现金，部分被运营产生的自由现金流所抵消。 本季度资本支出为人民币70亿元，其中约人民币15亿元与土地使用权收购和在建工程相关。 接下来看分部报告。核心商务分部本季度再次表现强劲，收入同比增长62%。强劲的表现主要得益于中国商务零售业务同比增长56%，占该分部收入的78%。 让我们看看中国商务零售业务的关键组成部分。客户管理收入同比增长35%，主要得益于平均每次点击价格的进一步提高，以及点击量的较小程度增长。点击价格的上涨反映了我们通过个性化技术向消费者提供高度相关付费搜索的能力，从而提高了转化率。我们看到商家在我们客户管理服务上的平均支出有所增加。3月季度客户管理收入35%的增长率也反映了我们采取货币化措施后的正常化增长趋势。我们继续拥有支持客户管理收入的多种货币化杠杆，包括实施和技术改进，以及负载和库存增加。 佣金收入同比增长39%，主要得益于天猫实物商品GMV同比增长40%的强劲增长。其他收入为人民币58亿元，同比增长超过1000%，这反映了我们新零售业务的快速增长，包括盒马、天猫国际和银泰。 本季度我们核心市场调整后EBITA利润率为43%，而去年同期为69%。若剔除新零售、Lazada、菜鸟的毛收入核算影响，调整后的核心商务EBITA利润率与往年相似。 云计算同比增长103%。这主要得益于付费客户数量的增加以及他们对我们云服务使用量的增加。 数字媒体和娱乐分部收入为人民币53亿元，同比增长34%。这一增长主要得益于优酷土豆订阅收入的增加以及UCWeb移动增值服务收入的增长。优酷日均订阅用户保持强劲增长势头，同比增长超过160%，这得益于几部热门真人秀和电视剧的成功推出。 数字媒体和娱乐分部调整后EBITA利润率本季度为负49%，去年同期为负44%。这主要归因于优酷土豆内容成本的增加。 创新举措及其他分部本季度收入为人民币9.88亿元。该分部调整后EBITA利润率为负87%，主要归因于对这些新业务举措的投资。 让我们看看全年财务亮点。总收入同比增长58%至人民币2500亿元，大幅超出我们最初的指引。因此，即使剔除菜鸟的并表，有机收入增长仍保持强劲，同比增长超过50%，这仍然远高于我去年6月给出的最初指引。强劲的收入增长得益于核心商务分部的稳健增长以及阿里云连续一年实现三位数的收入增长，继续推动市场领导地位。 核心商务实现了自IPO以来最强劲的年度之一，整体收入增长60%，2018财年我们中国零售市场的GMV约为人民币4.8万亿元，同比增长28%。顺便提一下，这个GMV尚未包括新零售的GMV，因此未来我们也将按年度报告新零售GMV。增长加速反映了天猫在B2C市场领导地位的持续扩张，本财年天猫实物商品GMV同比增长45%。顺便说一句，这个数字远高于我们的竞争对手。 中国年度活跃消费者达到5.52亿，我们谈到了强劲的增长，这就是月活跃用户的增长。我们的云计算业务收入翻了一番，年度收入达到人民币134亿元。我们的业务展现了强大的盈利能力和现金流生成能力。 在2018财年，我们产生了人民币990亿元（即160亿美元）的自由现金流，而2017财年为人民币690亿元。 现在让我们看看利润率。我知道很多人对利润率以及我们如何看待利润率有疑问。如果我们退一步，按纯同比口径来看核心商务，我们本应享受核心商务EBITDA利润率的改善。当你查看此表时，如果我们排除新的战略举措（新零售、菜鸟、Lazada），调整后的核心商务EBITDA利润率本应为63%，而2017财年为62%，反映了运营杠杆。这63%的利润率已经反映了中国零售市场现有业务内投资的逐年增加，即我们在用户体验、B2C市场领导地位扩张上的支出，这项投资带来了更快的用户增长和中国市场更大的领导地位收益。 新零售业务的发展将在未来几年对核心商务产生不同的财务和利润率影响，因为我们部分新零售收入是按毛额核算的，即我们直接运营、拥有和销售库存。顺便提一下，请注意这与传统的买卖第一方业务不同，因为我们这样做的目的是找出提高整个零售价值链效率的方法，以促进零售领域的重构和转型。随后，我们将利用这种方法，通过用户技术赋能线下零售商改革其业务。这就是我们'创造新零售、改革旧零售'的战略。我们预计新零售将在长期内对核心商务做出更有意义的收入贡献。 当你看到新零售收入占比的增加时，这将结构性改变核心商务分部的利润率构成。然而，我们相信新零售将对核心商务产生更有意义的利润贡献。可持续的利润增长，因此，与其关注利润率（这并不能有意义地理解我们业务的真实盈利能力），我们专注于发展我们的业务和绝对利润，我们认为投资者也应关注这一点。 回顾2014财年至2016财年，即使在投资期间，我们在过去两年仍能实现超过40%的强劲健康的EBITA增长。我们在2015和2016财年经历了投资期以扩展我们的移动战略，这已被证明非常成功。过去几年我们对生态系统技术和内容的进一步投资持续改善了货币化，并为我们的客户和用户以及我们的利润增长增添了重要价值。 展望未来，我们对阿里巴巴的增长前景继续感到非常兴奋。我们预计2019财年收入同比增长将超过60%。若排除饿了么和菜鸟网络的并表（因为菜鸟去年只有半年收入），我们预计2019财年收入增长将超过50%。 我们已展现出通过识别新的增长机会并辅以扎实执行来实现强劲利润增长的记录。我们将继续投资我们的运营自由现金流，以产生长期可持续的利润增长。 我们的准备发言到此结束。接线员，我们已准备好开始问答环节。谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。第一个问题来自美林银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung - Merrill Lynch Far East Ltd.
晚上好。我有关于新零售的问题。您能否分享一些关于盒马鲜生部分较成熟门店的运营和财务指标，与同类别中最佳线下零售商相比的情况？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
谢谢，Eddie。让我详细说明一下盒马门店运营以及您关于新零售的问题。实际上，当我们规划盒马模式和我们想要实现的目标时，我们希望建立一个新零售业态，能够更高效地运营食品、生鲜产品和快消品。今天我们看到的是，正如我在发言稿中提到的，盒马门店50%的订单来自移动用户，这些商品由盒马门店履约并配送到家。这意味着通过这种方式，我们扩展了盒马对客户的覆盖范围，并提高了门店运营效率。因为您可以想象，门店的固定成本和运营成本保持稳定，而如果我们能够不仅覆盖店内消费者，还能覆盖附近区域，通过这种移动触达产生订单，这实质上帮助我们提高了运营效率和门店生产力，我们坚信这对零售业务非常有利。第二点是关于配送成本。实际上，今天当我们构建盒马模式时，我们想要实现的是将电商物流从中心辐射模式升级为更整合的线上线下融合物流履约模式。今天当我们从线上产生订单时，人们期望按需配送到家，但我们能够实现这一点，甚至可以在30分钟内完成，是因为我们可以通过最近的门店履约，人们可以按需获得他们期望的产品。所以我认为这是这些新零售业态的另一个优势。谢谢。
Eddie Leung - Merrill Lynch Far East Ltd.
谢谢。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
主持人，下一个问题。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Grace Chen。请提问。
Grace Chen - Morgan Stanley Taiwan Ltd.
好的，谢谢。感谢回答我的问题。我的问题是关于2019财年收入强劲增长的驱动因素。在2018财年初，我记得管理层明确表示阿里巴巴将专注于市场份额增长和GMV增长重新加速，结果很好，因为我们看到天猫实现了非常强劲的GMV增长，用户增长也重新加速。但与此同时，你们也投入更多资金改善用户体验。随着我们进入2019财年，我想知道市场份额增长是否仍然是你们的首要任务，因此我们将继续看到你们更积极地投入资金。谢谢。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
好的，Grace，谢谢你的提问。我们预计2019财年收入将实现超过60%的同比增长。这一强劲增长将来自几乎所有业务，主要是我们的核心电商和阿里云。当然，我们将继续投资并扩大我们在B2C市场的领导地位，同时我们的战略举措也将推动增长。有人可能会问60%的增长率看起来非常高，这是因为我们新增了业务。所以这不是苹果对苹果的比较。这就是为什么如果我们剔除饿了么和部分菜鸟（因为菜鸟去年只合并了半年），我们给出了50%的同比增长率。此外，新零售举措也将为收入增长做出贡献。然而，如果你看核心业务——中国零售收入，新零售只占总收入的约10%。所以，主要的收入增长仍将来自我们的核心中国零售电商业务。
Joseph C. Tsai - Alibaba Group Holding Ltd.
嘿，Grace。我是蔡崇信。关于你的第二个问题，即市场份额增长是否会成为优先事项，我认为随着我们的新零售举措，市场的定义已经扩展到中国5万亿美元的零售销售额，这就是我们的总可寻址市场。所以，当然，我们更愿意将其视为在更大TAM上的进一步市场渗透。但话虽如此，当涉及到竞争和你传统意义上的市场份额增长时，我们将极具竞争力。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
接线员，下一个问题。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
你好。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我想问一下，能否提醒我们你们在各个投资项目上预算了多少资金，例如在用户体验改进、用户获取、全球化、新零售、数字内容以及菜鸟物流方面的金额或百分比？除此之外，随着饿了么的合并，我们应该预期你们将在饿了么上进一步投资多少？所以，如果你们能提供大致的美元金额或百分比方面的信息，将会很有帮助。然后...
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
抱歉，Alicia。
Alicia Yap - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
是的。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
你的电话信号不好。也许你可以更清楚地重新表述你的问题，并且只限于一个问题。
Alicia Yap - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
好的。那么，你好。现在能听清楚我吗？
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
是的。
Alicia Yap - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
好的。我想我的问题是关于预算的，能否请您就2019财年计划投资的领域给我们一些说明，包括您们一直在讨论的用户获取、全球化、新零售以及饿了么等方面。这将很有帮助。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
是的，Alicia，我想您是在问我们2019年的支出情况。好的。首先，让我们看一下2018年的支出情况，我们谈到了新业务举措，当然核心业务仍然有运营杠杆。当您看我们的幻灯片中显示的利润率分析时，去年我们的利润率为62%，核心中的核心业务为63%，而我们在这些新业务举措上的投资占10个百分点。关于2019年的支出，我认为我们将继续在这些领域投资，因为这些是具有战略重要性的业务领域，不会只是一年期的投资，所以新零售、菜鸟、Lazada、饿了么，我们将通过投资继续扩展业务。至于投资多少，这基本上是一个关于利润率的问题。正如我所说，我们的重点是扩大业务规模和实现绝对利润增长，而不是关注利润率。随着新零售业务的启动并变得越来越重要，我们的利润率结构可能会发生变化；然而，我们预计长期利润增长将是可持续且健康的。
Alicia Yap - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
好的，很好。谢谢。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
主持人，下一个问题。
Operator
下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。请提问。
Gregory Zhao - Barclays Capital, Inc.
管理层好。感谢回答我的问题。祝贺本季度业绩强劲以及给出的强劲指引。我有一个关于广告业务的快速问题。我认为个性化算法去年大幅推动了您的广告收入增长。能否请您更新一下客户管理和广告营销业务的最新进展？今年您可能会推出哪些新算法或新的广告形式，比如信息流广告，以利用您的用户流量或广告库存？特别是考虑到2018财年客户管理收入增长的高基数，您能否分享一下今年广告和客户管理收入增长的前景和趋势？谢谢。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
好的。关于客户管理收入增长，与上一财年相同。前两个季度显示出非常高的增长率。正如我们之前讨论过的，这主要是由算法变化驱动的，而现在这一变化已满一周年。在三月份季度，我们推出了多项举措来提升商家投资回报率。例如，我们谈到了'选择正确'功能，即消费者无需点击产品列表即可进入店铺。这相当于将回报返还给商家。这可能导致点击量减少，但同时有助于提升GMV。因此，客户管理收入增长可能会略有放缓，而佣金收入可能增长更快。所以，人们应该关注我们的整体收入增长，而不仅仅是单一收入线的增长。对于未来客户管理收入的增长，我们对为商家提供的价值充满信心。凭借数据技术、努力、用户体验和商家投资回报率，我们确实储备了技术，在管道中有储备，我们将在适当时候向您更新。谢谢。
Gregory Zhao - Barclays Capital, Inc.
非常感谢。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
请提下一个问题。
Operator
下一个问题来自高盛亚洲的Piyush Mubayi。请提问。 Piyush Mubayi - 高盛亚洲有限公司：感谢您回答我的问题。恭喜您的业绩指引，我认为非常强劲。我有一个关于CDR的问题，您能否评论一下CDR，以及是否有任何计划。另外，如果可能的话，能否评论一下季度结束时蚂蚁集团的增长情况，现在它是一家持股33%的实体，您能否也确认这一点？谢谢。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
那么，Piyush，您是在询问CDR的进展，对吗？ Piyush Mubayi - 高盛亚洲有限公司：是的。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
我只想与您分享，我们正在积极探讨在中国进行CDR上市的各种可能性。目前我们还没有具体的时间表和细节可以讨论。我们将在稍后向您更新。 Piyush Mubayi - 高盛亚洲有限公司：关于这一过程涉及的内容，有什么可以与我们分享的吗？
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
是的，正如我所说，我认为我们正在非常积极地探索可能性以及如何实施这个回归中国项目。 Piyush Mubayi - 高盛亚洲有限公司：谢谢。
Joseph C. Tsai - Alibaba Group Holding Ltd.
那么，Piyush，关于您对蚂蚁金服的问题，我们尚未完成将我们的股权转换为蚂蚁金服股份的交易，目前我们不会对该业务的增长提供指引。但话虽如此，仅从定性角度来看，我们看到在过去两个季度中，特别是在支付宝钱包平台上，用户获取非常强劲，用户参与度也很高。蚂蚁集团一直非常积极地扩展业务，不仅限于在线支付，还包括使用移动设备在离线场所的支付，我们对这些发展感到非常鼓舞。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
是的。Piyush，关于CDR的讨论，我想补充一点，目前还没有——基本上没有详细的规则出台，没有具体的规章制度。唯一出台的是三月底国务院设定的CDR最后期限。但我可以分享的是，关于CDR的原则是，我们只有在有助于我们业务发展、业务扩张和消费者利益的情况下才会回归。另外一点是，我们将确保投资者的利益得到保护。谢谢。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
下一个问题。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请提问。 Alex Yao - 摩根大通证券（亚太）有限公司：大家好，早上好/晚上好。祝贺本季度表现强劲，以及2019财年非常强劲的收入指引。我有一个关于东南亚增长战略的问题。显然这是一个早期市场，电子商务渗透率较低，并且已经有一些本地竞争对手存在。从三到五年的角度来看，要在这个市场成为赢家需要什么？你们需要投入哪些额外资源来实现这一目标？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
是的。正如你所说，实际上东南亚市场目前处于电子商务增长的非常早期阶段，但我们在这个市场有非常坚定的承诺。正如我们在本次财报中分享的，我们已经完成了技术平台重构，基本上将整个Lazada平台升级为阿里巴巴的基础设施，我们不仅派出了Lucy担任Lazada的CEO兼董事长，还派出了阿里巴巴最优秀的人才前往东南亚市场，他们拥有丰富的运营经验和技术能力。我们期望的是，这实际上是为了在新市场建立一个新的生态系统，并建设基础设施，例如支付基础设施、物流基础设施以及在该市场的合作伙伴关系。因此，实际上我们是前瞻性的，并且我们有信心在未来实现市场的高增长，我们也将非常坚定地投资并继续在这个市场进行投资。
Joseph C. Tsai - Alibaba Group Holding Ltd.
也许，Daniel，我想就东南亚市场再补充一些细节。我认为，如果你看一下——具体来说，你看了像印度尼西亚这样最大的市场之一，今年整个行业的GMV将不到100亿美元，所以我们实际上处于——可能是比赛第一局的第一投。现在判断还为时过早，真的为时过早。但关于你问的成功需要什么，我认为如果从用户体验的角度来看，也从商户的角度来看，正如Daniel提到的，我们刚刚完成了技术平台的重构，这将使我们能够非常快速地在移动平台上推出产品、面向用户的功能和产品。这将带来更好的用户体验，并对市场变化动态做出快速响应。在商户方面，许多东南亚国家并非大型或强大的制造业国家。因此，商户仍在寻找回到中国的采购机会，那里有制造业基础，这就是为什么我们认为——我们相信，通过阿里巴巴的关系与中国制造业基地建立联系，对这些商户将非常有帮助。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
下一个问题。接线员，下一个问题。
Operator
下一个问题来自RBC Capital Markets的Mark Mahaney。请提问。
Mark Mahaney
谢谢。Daniel，你提到了人工智能、AI投资。你能从高层次上谈谈AI在整个阿里巴巴的应用，也许从5到10年的视角？并谈谈人工智能对业务的潜在影响，无论是在成本效率方面，还是在新的收入机会或服务个性化方面？你们拥有如此广泛的平台，多个如此大规模的平台，我认为AI会有巨大的机会，但有时很难想象它实际上会是什么样子。所以，关于AI应用在成本方面和收入方面可能产生的影响，你有什么见解吗？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
实际上，我们拥有如此广泛的生态系统，我们有很多与AI技术相关的商业用例。但对我们来说，正如我们一直强调的，AI不是关于未来的。实际上，我们一直在为此努力。在应用AI技术方面，也许以前我们从未称之为AI，但多年来我们一直将这些数据驱动技术应用于我们的实际业务中。这也是为什么我们能够在过去几年享受如此强劲增长的原因。展望未来，我们将继续投资AI，并将该技术应用于许多业务领域，例如用户体验、产品和服务的广告等。但我必须说，这不仅与消费者界面相关，也与业务的许多其他方面高度相关。例如，供应链、供应链管理，以及如何更高效地实现库存流动，利用数据和客户需求的智能，甚至生产不仅能满足客户现有需求，还能创造新需求的产品。所以这一切都与AI相关。话虽如此，实际上我们有更广泛的商业案例来应用AI技术。我们将充分利用我们现有的资源，不仅继续开发技术，还要努力从技术中产生真正的经济效益。
Mark Mahaney
谢谢，Daniel。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
接线员，下一个问题。
Operator
下一个问题来自SunTrust Robinson的Youssef Squali。请提问。
Youssef Squali - SunTrust Robinson Humphrey, Inc.
非常感谢。关于新零售，您能否帮助我们对比分析贵公司相对于市场主要竞争对手的战略，您认为贵公司有哪些可持续的竞争优势？另外，Joe，作为一个全球性企业，全球保护主义抬头趋势对阿里巴巴构成什么风险？特别是考虑到中美之间潜在的贸易战，阿里巴巴如何保护自己？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
关于新零售战略，这实际上是阿里巴巴的核心战略之一。我们坚信在构建和执行新零售战略方面拥有巨大优势。首先，在过去19年里，我们已经建立了最大的消费者零售市场，这是最大的消费者界面，我们拥有众多消费者。我们了解他们的行为、偏好和人口统计数据。如今，这些消费者不是生活在空中的人，而是无处不在的。因此，当我们走向线下，谈论新零售、谈论整合的全渠道运营时，我们拥有的消费者数据和消费者界面将为我们带来许多洞察，并可能以这种方式影响运营。其次，我们运营零售市场多年，拥有丰富的经验，不仅连接人们，还为我们的商家和客户创造价值。因此，今天我们不仅努力开发在线平台，还孵化新零售业态，并推动现有零售业态升级。我认为这正是我们所做的，我们坚信凭借这项技术以及我们拥有的零售经验，我们可以为零售合作伙伴带来巨大的增长空间。
Joseph C. Tsai - Alibaba Group Holding Ltd.
关于贸易战将如何影响我们的业务或整体经济，您可以将阿里巴巴视为一个非常大的平台，让全球生产商能够接触到中国消费者。如今，我们平台上有超过5.5亿年度活跃购物者。这对品牌、零售商和生产商（包括农民、中小企业）来说是一个非常具有吸引力的平台。目前，贸易战实际上仅限于美国和中国之间，因此仅限于该贸易流。因此，当中国消费者从海外购买商品时，可能会有替代品。例如，如果我们无法从美国进口食品，我们可以从东南亚、泰国、马来西亚、台湾等地进口食品，那里种植大量水果。因此，我们总会有替代渠道将进口产品引入中国以满足消费者需求。显然，贸易战对任何人都不利，特别是我们已经公开表示，贸易战实际上会伤害美国的小企业。但我们的中国消费者将通过我们的平台找到替代方式将进口产品引入国内。
Youssef Squali - SunTrust Robinson Humphrey, Inc.
好的。(01:00:03)。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
接线员，最后一个问题。
Operator
最后一个问题来自瑞银的Jerry Liu。请讲。请提问。 Jerry Liu - 瑞银证券(亚洲)有限公司：您好。谢谢。我的问题是关于未来一年在视频和支付领域的投资。我们从您的主要竞争对手那里听到了关于这些领域增量投资的消息。那么，随着您在这些领域规模扩大，我们是否可以认为投资对利润率的改善会有所提升，还是我们仍将看到较长的投资期？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
我们对数字媒体和娱乐领域有着非常坚定的承诺，我们不认为这是一个独立的新业务。我们认为这是对我们现有及新获取客户的品类扩展。因此，这是我们生态系统不可或缺的一部分。正如我们一直所说，随着中国人民生活方式改变和生活质量提升，他们不仅需要更多实体产品、本地服务，还需要更多数字内容。这就是我们进入这一领域的原因，我们认为这是为了满足今天5.5亿年度活跃购物者日益增长的需求，而未来，我认为这也将为我们的客户带来非常重要的粘性，让他们继续留在我们身边。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
好的。接线员，这是最后一个问题。感谢各位参加今天的电话会议。如有任何问题，请参考我们的投资者关系网站并联系投资者关系团队。谢谢。