Operator
各位女士、先生，大家好。感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿里巴巴集团2023年12月季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。现在请将会议转交给阿里巴巴集团投资者关系主管Rob Lin。请开始。
Rob Lin
大家好，欢迎参加阿里巴巴集团2023年12月季度业绩电话会议。出席本次会议的有：蔡崇信，董事长；吴泳铭，首席执行官；徐宏，首席财务官。我们还邀请了阿里巴巴国际数字商业集团（AIDC）首席执行官蒋凡参加本次会议。本次会议也在公司官网投资者关系栏目进行网络直播。会议回放将于今天晚些时候在官网上提供。现在请允许我说明安全港声明。今天的讨论可能包含前瞻性陈述，包括但不限于关于我们新组织和治理结构、战略和业务计划的陈述，以及我们对业务前景的信念和预期，例如业务未来增长、收入和投资回报。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20-F表格年度报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件，或在香港交易所网站公布的文件。我们在本次会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，除非适用法律要求，我们不承担更新这些陈述的义务。请注意，我们在本次会议上使用的某些财务指标，如调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBITA、调整后EBITA利润率、非GAAP净利润、非GAAP稀释每股收益或ADS以及自由现金流，均以非GAAP基础表示。我们的GAAP结果以及GAAP与非GAAP指标的调节表可在业绩新闻稿中找到。除非另有说明，本次会议中提到的所有指标增长率均指与去年同期相比的同比增长率。现在，我将会议转交给吴泳铭。
Eddie Wu
大家好。在过去这个季度，我们实现了稳健增长，同时进行了与战略重点相一致的组织调整。与此同时，我们深入审视了核心业务运营和竞争格局。我们得出结论，为保持竞争优势，我们需要增加对核心能力的投资，并采取更积极的竞争策略以赢得增长。我们的首要任务是重振两大核心业务——电商和云计算——的增长。本季度，淘宝天猫集团（TTG）执行用户至上和竞争性定价策略效果显著，实现了健康的GMV同比增长，活跃买家和订单量均呈现强劲增长。商家数量继续以两位数速度增长，我稍后将详细阐述2024年的展望和计划。在云计算方面，我们坚持优先发展公有云的战略。我们主动优化了业务结构，减少了项目制合同收入，增加了对公有云产品的投资。这些结构调整正在显现成效，阿里云的整体盈利能力持续提升。我们还升级了阿里云的销售运营，建立了不同的销售和服务体系，以服务不同类型和规模的客户。通过改善客户覆盖和服务能力，我们将提升增长率。在国际商业业务方面，我们专注于扩展跨境产品供应和提升购物体验。本季度，阿里国际数字商业集团（AIDC）旗下所有零售平台均实现增长，国际数字商业整体收入同比增长44%，增速迅猛。菜鸟继续发展其全球智能物流网络，跨境物流履约解决方案贡献了24%的同比增长，并与跨境电商业务实现了强大的协同效应。接下来，我想分享TTG在投资和把握增长机会方面的战略重点。TTG在全球最具竞争力的电商市场——中国运营。在我们仔细评估TTG在中国电商市场的竞争地位时，我们注意到TTG在GMV份额上继续保持第一，是消费者购物的领先平台。商家将平台作为其电商业务的主要经营场所，TTG拥有同行中最深入、最全面的产品选择。然而，我们仍需在价格竞争力、服务和用户体验方面进行有针对性的投资和改进。鉴于消费者使用多个平台，回归以用户为中心的方法是我们的战略核心。我们将增加对核心用户体验的投资，以提升客户购物体验。我相信，通过专注于提供卓越的淘宝体验，以有吸引力的价格提供优质产品并提供优质服务，满足不同消费群体的不同需求，TTG将赢得用户的信任并恢复增长。因此，2024年将是TTG全面能力升级的一年，也是重大投资的一年，我们将优先投资以下领域：一、产品供应。我们将增加投资，扩大TTG平台上品牌产品、白牌产品和工厂直供产品的选择。这将进一步加强我们的产品供应优势，以更好地应对新的消费趋势和需求。二、竞争性定价和效率。我们将增加对产品采购能力的投资，并优化商家与我们平台之间的商业模式关系。针对不同类型的供应商，我们将提供最适合提高其运营效率的灵活商业模式，从而增强淘宝的价值主张。我们关注的竞争性定价是为优质产品提供有吸引力的价格。这是消费者跨周期的需求，也是做生意的基础。三、优质服务。我们将与商家和物流合作伙伴合作，投资改善整个消费者服务体验，包括售前、售中、售后和物流。针对平台上的不同客户群体，我们将建立一个能够准确识别并满足不同群体各种需求的消费者服务体系。四、提高购买频率。通过上述投资，我们将增强综合能力，以有吸引力的价格提供优质产品并提供优质服务。我们相信，改善平台的整体购物体验和服务质量将提高购买频率，并显著提高用户增长的效率。如今，淘宝和天猫仍然是最有价值的购物平台，也是商家经营业务的主要场所。凭借2024年的全面能力建设计划，我们有信心TTG将恢复增长。接下来，我将交给蒋凡来介绍阿里国际数字商业集团（ADC）。
Jiang Fan
各位晚上好。过去一个季度，尽管国际环境存在不确定性，市场竞争更加激烈，AIDC仍实现了快速增长。在所有主要零售平台的强劲增长推动下，总订单同比增长24%。我们的跨境业务增长尤为显著。我们的三大增长驱动力是：第一，商业模式和供应链服务升级带来的消费者体验提升；第二，产品和技术创新；第三，我们在重点市场的针对性扩张。接下来，我将围绕这三个驱动力介绍我们的业务成果和未来发展计划。 首先是我们的商业模式和供应链服务升级。上个季度，速卖通实现了超过60%的同比订单增长。这主要得益于我们在2023年初推出的新AE Choice模式。AE Choice模式本质上是我们对原有纯平台模式的升级，转变为一种混合商业模式，一方面结合POP模式，另一方面结合全托管模式，并以供应链效率为支撑。它通过平衡体验与商品丰富度来优化平台供应。通过提供托管的跨境物流、营销等服务，我们降低了商家从事跨境业务的门槛，为他们的运营带来更多确定性，并为平台带来更多样化的商品组合。同时，我们继续提升端到端的消费者体验，包括通过持续优化配送时间、提供更稳定的产品质量和更具竞争力的价格，以及增加本地退货等增值服务。截至2024年1月，Choice已占速卖通所有订单的一半。其高质量的用户体验推动了速卖通平台上的显著用户增长和交易增长。展望未来，我们将继续坚定投资，进一步提高Choice渗透率，为更多用户提供更好的体验。 在产品和技术创新方面，AIDC服务于全球不同国家和地区的消费者。我们已经根据当地偏好优化了某些关键国家和地区的产品。这些努力得到了高度认可，我们将继续追求这种创新和升级。我们还积极部署人工智能以提高运营效率并降低商家门槛。我们基于人工智能的数字外贸产品套件已正式推出，实现了实时语言翻译AI和物流服务、快速生成营销图像和视频等功能。 第三，关键市场的持续增长。上个季度，我们在不同区域市场实现了良好增长。在某些关键市场，A实现了突破性快速增长，成为当地的领先平台。在土耳其及周边市场，Trendyol继续实现强劲的两位数订单增长，并保持了在土耳其市场的领先地位。它还进一步扩大了在中东有价值的新市场的业务。在欧洲，阿里巴巴国际站完成了对知名欧洲B2B数字贸易平台Visable的收购，进一步扩大了该地区的供应商基础，并进一步推进了阿里巴巴国际站的全球扩张和双品牌战略。 AIDC在大多数海外市场提高用户渗透率方面具有巨大潜力，基于我们当前的资源和足迹，我们将在看到机会和价值的选定区域市场增加投资，以实现高确定性和健康增长的机会。展望未来，我们将继续保持快速增长势头，为消费者提供改进的差异化服务。为此，我们将在扩大业务规模的同时，继续增加在提升用户体验和业务竞争力方面的投资。
Toby Xu
谢谢，Jonathan。过去一个季度我们取得了健康的财务表现，这得益于多个主要业务的稳健业务势头和运营效率提升。总合并收入为2603亿元人民币，增长5%。合并调整后EBITDA增长2%至528亿元人民币。我们的非GAAP净利润为480亿元人民币，下降4%。GAAP净利润为107亿元人民币，减少350亿元人民币。这主要归因于投资价值变动和减值。首先，股权投资公允价值变动约为190亿元人民币；其次，无形资产摊销减值146亿元人民币，其中121亿元人民币与高鑫零售减值相关；第三，与优酷相关的商誉减值85亿元人民币。上述三项均从非GAAP净利润中剔除。截至2023年12月31日，我们继续保持强劲的净现金状况，达4870亿元人民币或686亿美元。本季度自由现金流为565亿元人民币，下降31%。自由现金流下降归因于资本支出增加以及若干一次性因素，包括所得税支付时间安排和多个业务相关的营运资金变动。 现在来看各业务板块业绩。首先是淘宝天猫集团。淘宝天猫集团收入为1291亿元人民币，增长2%。本季度我们在执行淘宝天猫战略方面稳步推进，观察到一些积极趋势。正如Eddie提到的，我们的在线GMV实现健康增长，订单量在本季度强劲增长。值得注意的是，订单量在本季度下半段实现了两位数的同比增长。重要的是，我们持续努力吸引各类品牌和商家入驻。平台上的运营商家数量继续保持两位数增长，这一趋势在过去四个季度持续。此外，付费商家也呈现强劲增长。客户管理收入为921亿元人民币，同比基本持平。整体变现率同比略有下降，主要是因为GMV增长主要来自淘宝商家。GMV向淘宝商家转移为我们提供了进一步的变现潜力，因为淘宝商家的变现率持续改善，而天猫商家的变现率本季度保持不变。重要的是，这一趋势也反映了消费者对我们平台上价格竞争力产品需求的增加。直销及其他收入增长2%至316亿元人民币。中国商业批发业务收入增长23%至53亿元人民币，主要得益于1688.com增值服务收入增加。淘宝天猫集团调整后EBITDA增长1%至599亿元人民币。增长主要得益于某些业务亏损收窄，部分被淘宝APP在内容、用户获取和留存以及技术创新方面的投资增加所抵消。我们正在重振淘宝天猫集团，为其未来增长定位。我们开始看到GMV增长复苏的早期迹象，部分得益于本财年早些时候的投资。我们仍有许多工作要做。正如Eddie提到的，我们将为未来增长投资，并加强淘宝天猫集团的市场领导地位。 我们的云智能集团收入质量持续改善，因为我们主动减少了低利润率项目制合同收入。此外，来自外部客户的公有云收入实现健康增长。云智能集团本季度收入为281亿元人民币，增长3%。云业务调整后EBITA增长86%至24亿元人民币。调整后EBITA的持续改善反映了通过专注于公有云和运营效率改善产品组合，但云业务盈利能力的增强使我们有信心投资技术和客户，以加强未来在公有云领域的领导地位。 阿里巴巴国际数字商业集团收入为285亿元人民币，增长44%。国际商业零售业务收入增长56%至233亿元人民币，收入增长主要得益于速卖通（尤其是Choice业务）和Trendyol的稳健收入增长。国际商业批发业务收入增长8%至53亿元人民币，增长主要得益于阿里巴巴国际站跨境相关增值服务收入增加。AIDC调整后EBITA亏损31亿元人民币。亏损增加主要由于速卖通Choice和Trendyol国际业务投资增加，部分被各主要平台变现改善所抵消。总体而言，过去几个季度我们看到AIDC跨境电商业务的订单和收入增长非常迅速。为维持这一势头并为客户提供差异化服务，我们在本季度增加了投资，并将加大投资以推动进一步增长。 菜鸟总收入增长24%至285亿元人民币，主要得益于跨境履约解决方案收入增加。菜鸟调整后EBITDA为9.61亿元人民币，去年同期亏损1200万元人民币。增长反映了规模经济带来的成本优化，以及作为速卖通战略合作伙伴在未来几个季度优化运营支出。我们将增加投资以扩大跨境物流能力，支持Choice业务的增长。 本地生活集团12月季度收入增长13%至152亿元人民币，得益于饿了么的健康增长和高德的快速增长。本地生活集团本季度调整后EBITDA亏损21亿元人民币，去年同期亏损29亿元人民币，主要得益于到家业务亏损持续收窄，这得益于饿了么单位经济效益改善和规模扩大。 我们的数字媒体及娱乐集团收入为50亿元人民币，增长18%，主要得益于线下娱乐业务的强劲收入增长。调整后EBITA亏损5.17亿元人民币，去年同期亏损3.91亿元人民币。亏损增加主要由于优酷亏损增加。 所有其他业务收入下降7%至470亿元人民币，主要由于高鑫零售收入减少。所有其他业务调整后EBITDA亏损32亿元人民币，去年同期亏损17亿元人民币，主要由于高鑫零售因缩减某些业务导致同比亏损增加。 若排除拥有实体零售业务的高鑫零售、盒马和银泰，集团收入将增长约8%，集团合并调整后EBITDA利润率将高出4个百分点，本季度约为24%。 最后，我们仍致力于向股东返还现金。我们一直在持续回购股票。截至2023年12月31日的12个月内，我们已回购95亿美元股票，在计入员工持股计划发行的股份后，股份数量减少了3.3%。此外，截至2月6日，本季度我们又回购了价值14亿美元的股票。我们的董事会已批准将股票回购计划再增加250亿美元，有效期至2027年3月。扩大股票回购计划体现了我们对业务基本面和现金流生成能力的强烈信心。扩大后，我们目前有353亿美元可用于股票回购。扩大后的计划将使我们能够实现股份净减少，并提升每股收益和每股现金流。根据市场条件，我们目标在未来三个财年每年至少减少3%的总流通股数。 谢谢。这是我们准备好的发言结束。现在可以开始问答环节。
Rob Lin
各位，在今天的电话会议中，欢迎您使用中文或英文提问。第三方翻译人员将为问答环节提供交替传译。请注意，翻译仅为方便起见。如有任何不一致之处，以管理层原始语言陈述为准。如果您无法听到中文翻译，本次电话会议的双语文字记录将在春节假期后七个工作日内于公司网站提供。接线员，请立即连接发言人和同声传译会议线路，并在准备就绪后开始问答环节。谢谢。
Operator
[接线员指示] 您的第一个问题来自高盛公司的Ronald Keung。请提问。
Ronald Keung
我想问一下我们刚才在第4张幻灯片提到的淘宝天猫本季度佣金率以及综合佣金率。您提到了不同的因素，包括结构变化，但也提到了淘宝佣金率的提升。所以我想了解具体是什么推动了淘宝佣金率的增长，特别是我们的销售基础采用情况如何，基于销售的广告成本转变以及广告技术升级的影响。关于综合佣金率，我们应该如何预期佣金率何时会稳定下来，即GMV和客户管理收入何时以相同速率稳定增长？考虑到我们仍远低于全球同行，甚至低于不少中国同行，我们应该如何看待长期佣金率潜力？近期何时会稳定以及长期潜力如何？
Toby Xu
好的。谢谢Ronald。我来回答这个问题。本季度，实际上如果您看整体佣金率略有下降，正如我在发言稿中解释的，这个图表的变化是由于结构变化，我们看到消费者对相对价格竞争力强的产品需求增长。因此我们可以看到GMV向淘宝商家转移。这实际上是我们战略执行的早期成功体现，因为正如我们年初宣布的，淘宝和天猫的战略是以用户为中心。所以我们需要为所有消费者建立供应，特别是价格竞争力强的产品。因此这某种程度上展示了我们战略执行的早期成功。关于整体佣金率的微小变化，我们并不太担心，因为我们相信，正如我所说，淘宝商家的佣金率正在增长，就像您提到的，我们平台的整体佣金率相比其他平台仍然相对较低，这实际上显示了我们在通过服务提供商提高佣金率方面的巨大潜力，同时也能提升我们平台的运营效率，并帮助商家提高运营效率，这将有助于我们提高佣金率。
Eddie Wu
谢谢。我是Eddie。我想补充一下Toby刚才的回答。从整体战略层面谈谈我们如何看待购买频率、GMV增长和佣金率之间的关系，以及我们的战略是什么。我们目前正在执行的战略重点是提高购买频率，通过提高购买频率，我们将实现GMV增长。基于这种GMV增长，一旦实现后，我们将开发更多针对中小商家的高度优化的广告产品。届时，我们将能够利用这些新的广告产品实现更高的货币化率。我们有一个清晰的战略和时间计划，说明我们将如何推进。
Operator
您的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
问题也涉及淘宝天猫集团的战略。我想确认一下我的理解是否正确。如果我的理解正确，请予以确认：据我理解，我们未来将更侧重于TTG的轻资产战略，作为这种轻资产战略的结果，我们可以预期EBITA会增加。是这样吗？然后我的第二个问题是：我想知道，与其他平台相比，TTG在平台模式方面最大的区别是什么？我们为商家提供的最大的优势是什么？我们如何为商家创造比其他平台更多的价值？我们知道短视频平台拥有大量有机流量，并能够成功将其转化为商品购买。那么TTG将如何获取流量并吸引回那些现有客户？
Eddie Wu
谢谢。我是Eddie。我来回答这个问题。我想我听到了几个不同的问题。如果理解正确的话，第一个问题涉及淘宝和天猫集团的收入结构，收入确实由两部分组成：客户管理收入（CMR）和直销业务。我们看待业务的方式是，大部分收入和利润应该由CMR贡献。开展直销业务的目的，首先是留住客户，帮助提高购买频率，同时在特定品类中获得竞争优势。但根本上，收入和利润应该主要由CMR贡献。其次，关于淘宝天猫集团与竞争对手的不同之处，我认为从商家角度来看，TTG无疑是最强大的平台，能够为商家提供最全面的能力。我们在淘宝上有直播和其他营销模式，可以帮助新品快速提升销量。对商家来说同样重要的是我们提供的日常营销运营工具。事实上，很多购买当然是通过淘宝的搜索功能完成的。当然，我们也有比所有竞争对手都更强大的私域工具。因此，对于商家来说，所有这些不同的工具和服务使他们能够实现非常稳健的营销和高效率的运营。所以淘宝天猫集团在这些方面拥有最全面、最完整的能力组合。关于如何留住客户并提高平台购买频率的问题，正如我在开场白中所说，这实际上是要精准定位不同层级客户的需求，确保我们为他们提供优质产品、合理价格以及良好服务，因为这三者共同构成了客户在电商平台上的核心体验。这就是我们如何提高购买频率和增长GMV的方法。
Rob Lin
谢谢。下一个问题？
Operator
下一个问题来自巴克莱银行的Jiong Shao。请提问。
Jiong Shao
我有一个关于股东回报的问题。很高兴看到你们将回购规模增加了250亿元人民币。但就回购节奏而言，我们理解存在一些限制和约束，比如资本管制。能否谈谈你们在中国境外可能已经拥有的现金？需要发生什么情况，你们才能加快回购节奏？与此相关的是，关于盒马鲜生和Trendyol的潜在IPO有什么最新进展吗？非常感谢。
Toby Xu
好的。感谢您的提问。我来回答第一个问题，Joe会回答第二个。关于股份回购和离岸现金准备，我认为对我们来说，首先，正如您所见，我们确实拥有非常强劲的资产负债表，现金充裕，其中一定比例的现金实际上存放在离岸，我们可以用来进行回购。另一方面，我们也有良好的渠道可以将现金分红到离岸，进一步利用这些资金投资我们的离岸业务，或者使用这类现金进行回购。其次，实际上我们的杠杆率非常低。如果您看资产负债表，债务实际上只有很小的数额。如果需要，我们可以增加杠杆来获取足够的现金进行股份回购。正如我在讲话稿中所说，我们的目标是在未来三个财年每年实现至少3%的净股份数量减少。
Joe Tsai
好的。我来回答关于饿了么和菜鸟IPO的问题。去年我们宣布重组时，部分目标是为了确保采取措施，在阿里巴巴集团的估值中反映各业务单元的内在价值。我们有多种方式可以实现这一点。我们特别谈到了分拆公司以及在饿了么和菜鸟等业务单元筹集资金，以便为这些业务确定估值。但我们在宣布时的附带条件是，所有这些交易都取决于市场条件。目前的市场条件并不处于我们认为能够真正反映这些业务真实内在价值的状态。因此，在过去几个月里，Eddie和他的团队对我们的核心业务进行了非常仔细的审视，我们得出的结论是，目前专注于在我们集团内各公司之间产生协同效应，将是反映整个阿里巴巴集团价值的最佳方式。我们对通过业务间紧密合作创造价值的潜力感到非常兴奋。在多个领域，我们已经组建了特别项目团队来确保协同效应的产生，我们相信优先考虑协同效应以加强核心业务是当前价值最大化的最佳路径。话虽如此，我们继续探索通过业务单元单独融资来创造价值，但正如我所说，鉴于具有挑战性的市场条件，我们对这些交易的时间安排并不着急。
Rob Lin
下一个问题？
Operator
您的下一个问题来自瑞银的Kenneth Fong。请提问。
Kenneth Fong
我有一个关于投资与回报的问题。一方面，我们表示将继续投资TTG海外区域以实现增长。但另一方面，在我们上一次财报电话会议中，我们也提到目标是逐步将集团的ROIC从个位数提升至两位数。因此我想问，在分子方面，哪些业务板块在回报改善方面还有提升空间？以及我们应该期待怎样的改善节奏？在分母方面，关于轻资产战略，我们在处置非核心资产方面取得了哪些进展？相关策略是什么？
Toby Xu
谢谢，Kenneth。我来回答你问题的第一部分。正如我们所说，作为一家上市公司，我认为提高ROIC对投资者来说非常重要。这就是为什么在上个季度的财报电话会议中，我们承诺将在未来几年内将ROIC从个位数提升至两位数。然而，ROIC的提升与我们即将进行的投资并不冲突，因为进行投资正是为了增长，而未来这些增长带来的回报最终也将有助于提高ROIC。与以往不同的是，我们将更加专注于核心业务，正如Eddie之前详细阐述的那样。因此，我们将专注于电子商务（包括境内和境外电商业务）以及云计算。这些领域，正如我在发言稿中强调的，是我们将进行规则性投资的领域。好的。Joe将介绍一些非核心资产投资方面的情况。
Joe Tsai
是的。我来谈谈非核心资产的出售情况，因为这是资本管理委员会的主要工作重点，而我担任资本管理委员会主席。我们在非核心资产出售方面取得了非常好的进展。在本财年至今（即本财年已过去九个月），我们已经退出了价值17亿元人民币的非核心投资。这个进度相当不错。我们非常积极地审视我们的上市证券投资，并组建了一个专门团队来执行资本市场销售交易，以退出这些上市证券。此外，Toby也提到了这一点。我们资产负债表上还有一些传统的实体零售业务，这些不是我们的核心重点。退出这些业务对我们来说是有意义的，但由于市场环境充满挑战，这需要时间，但我们将继续推进这项工作。
Rob Lin
下一个问题？
Operator
下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请提问。
Alex Yao
我有几个关于股东价值回报计划的问题。首先，你们目前有353亿美元可用于股票回购计划，平均每个财年约120亿美元，与2023日历年的回购节奏相比，这是一个相当大的提升。你们是否有真正认真的意图来加大回购力度？或者换个说法，你们如何确定每年120亿美元的回购是合适的数字？然后从整体来看，如果把回购和股息加在一起，称之为股东收益率，你们对未来几年是否有目标收益率？
Toby Xu
好的。谢谢Alex提出这个问题。我认为简短的回答是：是的，我们是认真的。当然，回顾我们的历史记录，过去几年我们已经多次扩大了股票回购计划。所以从历史记录来看，我们实际上可以说是超出了最初的时间表。因此，董事会这次批准了再次扩大规模。所以正如我所说，我们是认真的。关于我们如何决定这个数字，当然我们需要考虑几个因素，包括我们的现金生成能力，以及我们能够将多少现金转移到境外。所有这些我们都考虑到了。当然，正如我之前所说，还有我们的杠杆能力。综合考虑，我们认为120亿美元左右是我们进行回购的合适数字。除了回购之外，这次扩大的250亿美元仅用于回购。正如我们在上个季度宣布的，我们开始支付年度股息。所以，如果你看2023财年，包括98亿美元的回购和25亿美元的股息，实际上我们向股东返还了超过120亿美元。展望未来，随着我们现金生成能力的持续，我们预计将继续向股东返还现金，正如我们所承诺的那样。
Eddie Wu
是的，我想补充一下Toby刚才说的内容，我来对这个问题的数学计算做一点说明。Toby在准备好的发言中提到，我们计划通过股票回购计划在未来三年内每年实现3个百分点的每股收益增厚。这个承诺是相当实在的，因为如果你看过去12个月，我们实际上已经将总股本减少了3.3%。所以我们相信这个增厚目标是可实现的。看看我们的总股本，我们大约有25亿股流通股，3%就是7500万股。如果我们每年投入120亿美元以当前股价回购股票，实际上我们能够回购更多股份，但当然，我们预计股价在未来三年会上涨，这样我们仍然能够保持每年3%的增厚目标。所以，在股价上涨的情况下每年投入120亿美元进行回购，我认为实现每年3%的增厚仍然是合理的。这是第一个数学计算。第二个数学计算是：每年3%的增厚加上每份ADS 1美元的分红。股息收益率约为1.4%，因此结合回购增厚和股息收益率，你看到的总回报率约为4.4%-4.5%，这实际上非常接近10年期国债收益率。所以如果你购买阿里巴巴股票，就像你购买了一个具有股价上涨潜力的10年期国债。这就是我们正在考虑的数学逻辑。
Rob Lin
下一个问题。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Gary Yu。请提问。
Gary Yu
我有一个关于国际业务的问题想问蒋凡。我想了解一下我们是否有特别关注的市场，具体来说，我想询问在美国市场的策略，考虑到选举前的地缘政治风险以及第四季度的电商业务。我们还谈到可能会加大对国际业务的投资。我们应该如何看待未来几个季度的部门亏损水平？我们将如何为这些投资提供资金？是通过AIDC层面的独立融资，还是更多地利用集团层面的离岸融资能力？
Jiang Fan
Gary，你的背景噪音很大。能重复一下你的问题吗？
Gary Yu
你好。现在能听清楚我说话吗？
Jiang Fan
是的，请继续。
Gary Yu
好的，抱歉。我正在参加一个春节晚宴。我的问题关于国际业务：第一个问题是，未来几个季度我们在市场方面有什么特别关注点？具体来说，考虑到选举前的地缘政治风险，我们在美国市场的策略是什么？第二个问题也是关于国际业务的：我们谈到要加大投资。我们应该如何看待未来几个季度的部门亏损？在AIDC层面的独立融资与利用集团层面的离岸融资之间，我们将如何为这些投资提供资金？
Jiang Fan
我是蒋凡，我来回答您问题的第一部分。我们可以将业务分为跨境和本地两部分来看。就本地业务而言，过去几个季度我们看到效率快速提升，亏损迅速收窄，我们预计这一趋势将持续。跨境业务则面向全球所有市场，这是一个通用的商业模式。因此在决定未来如何分配投资时，我们基本上会看投资回报率。我们会根据已投资金的效率来规划未来的投资。关于美国市场，我们确实在2C和2B（通过alibaba.com）方面有业务基础。事实上，很多客户都是美国客户。所以我们当然重视美国市场。我们将基于我刚才描述的原则，评估是否增加在美国的投资，主要看我们能带来的价值和创新。当然，在这个过程中，我们也会考虑您提到的各种风险。
Toby Xu
我来回答第二个问题。您基本上是在问我们将如何为AIDC安排融资，以确保其投资获得充足资金。总的来说，正如Joe之前解释的，AIDC将进行融资。但我们并不急于进行融资。实际上，我们会根据市场状况，寻找合适的时机进行融资。在那个时机到来之前，正如我所说，我们有充足的离岸现金。我们可以用这些现金来为业务融资——支持我们离岸业务的增长。
Rob Lin
谢谢。下一个问题。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请讲。
Thomas Chong
我有一个关于云业务的问题。鉴于Eddie现在负责TTG和云业务，我们应该如何预期未来几个季度的协同效应？我们是否应该预期AI会成为CML的驱动力？在这方面，考虑到我们在12月季度有非常好的利润率表现，关于长期利润率假设，您有什么可以分享的吗？
Eddie Wu
谢谢。这是一个非常好的问题。我当然看到阿里巴巴云和淘宝天猫集团之间具有巨大的协同潜力，尤其是由AI驱动的协同。如您所知，我们正在开发自己的大语言模型通义千问。我们目前正在测试如何利用这个模型和AI能力来增强搜索和广告效果。这个计划仍处于早期测试阶段，但我们看到利用AI显著提升搜索转化率和增加货币化的巨大潜力。正如我所说，这仍处于早期测试，但我们看到了极好的潜力。
Rob Lin
请下一个问题。
Operator
下一个问题来自Macquarie的Ellie Jiang。请讲。
Ellie Jiang
我还有一个关于AIDC国际业务的后续问题。管理层早些时候分享了海外市场的一些令人兴奋的发展。但本季度国际业务似乎出现了约30亿元人民币的巨额亏损扩大。考虑到一些关键增长市场，如速卖通Choice、混合模式以及Trendyol似乎仍处于非常早期的发展阶段，我想了解我们如何预期未来的投资节奏？展望未来，我们如何真正评估经济效益以及竞争格局？
Toby Xu
本季度AIDC业务的亏损主要来自三个不同方面。首先是新业务模式——速卖通Choice模式增长非常迅速，现在已占整体业务的很大比例。同时，这仍是一个处于早期发展阶段、具有很强规模效应的业务。因此我们的优先事项是投资扩大业务规模，当业务达到一定规模后，随着增长，亏损将收窄并最终实现盈利。第二个导致本季度亏损的因素是我们在营销和一些大型促销活动上的大量支出。第三是我们在中东和其他关键市场的投资。展望未来，我认为我们将继续在该业务上进行大量投资，特别是在Choice方面。我们清楚地看到，Choice提供了更好的用户体验，并带来了比之前模式更好的用户留存。因此从长期来看，我们确信Choice将产生非常积极的投资回报。但当前的优先事项，首要任务是继续投资扩大业务规模。
Rob Lin
下一个问题，最后一个问题。
Operator
您的下一个问题来自野村证券的Jialong Shi。请提问。
Jialong Shi
我有几个快速问题想请教管理层。首先，我想知道您能否回应最近有媒体报道称阿里巴巴集团正在考虑出售阿里妈妈？其次，关于AIDC，您能否告诉我们Lazada在东南亚的业务规模有多大，以及您看到的TikTok与其当地合作伙伴合作对印度尼西亚市场的影响？
Toby Xu
我是Toby。我来回答第一个问题。我认为我们没有必要进一步评论，因为我们已经回应了那个传闻，并表示那不是真的。就阿里巴巴而言，阿里妈妈对我们来说是非常重要的本地化业务资产。
Eddie Wu
谢谢。东南亚对我们来说仍然是一个非常重要的市场，我们在东南亚市场仍有巨大的渗透潜力。我们的策略是继续平衡效率与增长，努力缩小业务亏损的同时保持增长。因此，未来我们的战略将是继续以适当规模进行投资，以在东南亚实现增长。至于印尼当局实施的限制措施，对我们的影响相对有限，因为我们始终遵守监管要求。
Rob Lin
大家好。感谢参加今天的财报电话会议。今天的财报内容到此结束。如有任何问题，请随时联系我们，我们下个季度再见。谢谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。