Operator
各位女士、先生，大家好。感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿里巴巴集团2017年6月季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。现在请将会议转交给阿里巴巴集团投资者关系部主管林俊。请开始。
Rob Lin
大家好，欢迎参加阿里巴巴集团2017年6月季度业绩电话会议。今天出席会议的有：执行副主席蔡崇信；首席执行官张勇；首席财务官武卫。本次电话会议也通过公司网站投资者关系栏目进行网络直播。会议录音将于今天晚些时候在网站上提供。现在，请允许我简要说明安全港声明。今天的讨论将包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与当前预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的年度报告、20-F表格以及提交给美国证券交易委员会的其他文件。我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，除非适用法律要求，否则我们不承担更新这些陈述的义务。请注意，我们在本次电话会议上使用的某些财务指标，如调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBITA、调整后EBITA利润率、非GAAP净利润、非GAAP稀释每股收益和自由现金流，均以非GAAP基础表示。我们的GAAP业绩以及GAAP与非GAAP指标的调节表可在我们的业绩新闻稿中找到。现在，我将会议转交给蔡崇信。
Joe Tsai
谢谢，Rob。感谢各位参加我们的电话会议。我在想这个季度的财报电话会议上该说些什么。首先跳入我脑海的词是：数字本身说明了一切。简而言之，我们本季度表现非常出色。然而，我想让大家知道，这些卓越的业绩并非来自我们在本季度所做的任何具体事情。我们之所以能够取得这样的成果，是因为我们在多年前就播下了种子——通过投资技术、投资创新、投资人才，以及秉持着当时无人认为可能实现的愿景而大胆前行。今天，阿里巴巴经济体已经形成了自我强化的良性循环，并且一如既往地强大。正是怀着这种愿景精神，我想与大家分享一些未来值得期待的事情。首先，让我们谈谈新零售。从宏观角度看，电子商务占中国零售总额的15%。中国的零售市场规模约为5万亿美元。15%的电商份额仍然领先，而85%的零售是线下业务。这究竟是仅仅值得关注的现象，还是为我们提供了巨大的机遇，取决于我们的创新能力。我们的目标不仅仅是简单地顺应从线下到线上的购买转换浪潮。我们的新零售战略是一种创新，它预见并催化消费者行为的变化——购买和消费的时间、地点和方式都将与我们过去习惯的不同。在这个新的消费期望世界中，线上和线下的界限将会消失。我给大家举几个例子。在传统零售中，购物者走进商店，只能购买货架上有的商品，然后带着大包小包的东西回家。想象一下这样的商店：你可以从货架上挑选商品，同时通过手机购买货架上没有的其他商品，然后告诉商店将你刚刚购买的所有商品送到家里，因为你需要赶去看电影。另一个例子：你从附近的超市购买食品杂货，只购买当晚晚餐所需的东西，因为你不知道接下来一周想吃什么。第二天，你记得在同一家商店看到过某样东西，但没有时间去，因为你得赶回家，于是在回家的路上通过手机下单。昨天你光顾的同一家商店，今天处理你的在线订单并将商品送到你家。这就是现代消费者所期望的那种即时性、便利性和速度，而阿里巴巴正在为满足这种高期望设定标准。是什么让新零售成为可能？是阿里巴巴的规模、技术、消费者洞察力和创新能力。有了新零售，满足日益增长的消费者期望不再是一场渐进式的游戏；而是一种颠覆性的收获，因为你必须首先颠覆电子商务，并拥抱实体世界。接下来，我想谈谈阿里巴巴经济体。阿里巴巴拥有从商业到云计算、数字娱乐等多个业务。出于财务报告的需要，我们将业务划分为不同板块，以提高透明度并方便投资者理解。此外，我们还在金融服务、物流和本地服务领域拥有关联公司和被投资公司。毫无疑问，你们对这些业务的损益情况感兴趣。因此，我们在报告中非常清晰地展示了这些信息。作为投资者，你们的视角是如何评估每个业务板块的价值，以理解整个公司的价值。但我们的客户看待我们的方式并非如此。作为一个平台，我们需要关注的问题是：我们的业务如何协同工作，为消费者和企业创造比这些独立实体单位更多的价值。创造协同效应说起来容易做起来难，我们的管理层需要既有战略眼光又有执行纪律才能实现协同效应。将阿里巴巴经济体中的各个业务统一起来的是我们的使命：让天下没有难做的生意。我们相信，当我们专注于单一使命时，价值创造的路径就会变得极其清晰。在未来5年、10年、15年，你们将看到我们如何执行新零售战略，因为它将成为阿里巴巴经济体不可或缺的一部分。当我们为客户创造价值时，股东价值自然会随之而来。因此，理解这一点对于理解阿里巴巴的长期前景非常重要。现在，我将把话筒交给Daniel，请他发表评论。
Daniel Zhang
谢谢，Joe。大家好，感谢各位参加我们今天的财报电话会议。本季度我们再次取得了优异的业绩，这充分反映了阿里巴巴平台经济的巨大吸引力和潜力。我们核心电商业务的强劲营收增长得益于我们在数据技术方面的持续创新、[听不清]的改进以及大数据的广泛应用。同时，淘宝和天猫作为消费者媒体和客户管理平台的独特价值主张，也获得了客户日益增长的认可和验证，进一步推动了业务发展。手机淘宝是中国消费者在线购物的首选目的地，接入我们中国零售市场的移动应用总月活跃用户数已增长至5.29亿。全球没有任何其他电商应用能与手机淘宝的用户参与度和用户粘性相媲美。我们以日活跃用户数除以月活跃用户数比率衡量的用户粘性持续保持在40%以上，这得益于我们持续专注于在平台上提供更多内容和社区驱动的互动，让消费者享受发现和探索的乐趣。我们不仅满足现有用户需求，更重要的是能够激发新的消费需求，因为用户体验正变得更加内容驱动。在生态系统中，除了买家和卖家之外，还涌现出了与消费相关内容生成者的社区，如影响者和关键意见领袖。因此，通过淘宝头条、直播和短视频等个性化数据驱动的用户内容功能，消费者在内容互动过程中接触到广泛的内容，并受到产品推荐的启发。如此一来，我们不仅满足了用户的现有需求，还发展出了激发新消费需求的能力。本季度天猫实现了快速增长，在B2C市场获得了市场份额，实物商品同比增长49%。我们继续巩固在时尚和配饰领域的市场领导地位，同时在家用电子产品（包括手机）和快消品类别分别实现了50%和57%的同比增长。消费者对我们积极的营销和用户参与策略给予了压倒性的积极回应，我们对此感到非常高兴。展望未来，我们将继续优先考虑天猫的市场领导地位和份额增长。我们打算充分利用我们市场平台作为盈利业务的竞争优势，并将这些利润再投资于新用户获取和客户满意度提升，包括在配送和售后服务方面超越客户期望。随着我们的B2C业务取得市场领导地位，我们正在追求广泛的零售创新和转型，以及我们的新零售举措。银泰集团的成功私有化是我们改造百货商店、购物中心零售体验战略的一部分。同时，我们创造了像极受欢迎盒马鲜生这样的新零售模式，通过重新定义传统零售的关键要素——客流和商品空间，在整个行业引起了广泛关注。我们在全球化战略方面取得了扎实进展。我们的国际电商零售业务已达到可观规模，在速卖通和Lazada的推动下，营收同比增长136%。我们继续对东南亚市场的潜力和增长充满信心，将Lazada的持股比例增至83%。我们还领投了印度尼西亚领先的C2C市场平台Tokopedia的最新一轮融资。我们的云计算业务继续在规模上保持高速增长，年化营收增长远超10亿美元，同时付费客户数突破100万。在各大行业纷纷寻求向云端迁移的背景下，100万付费客户数只是一个重要的里程碑，我们相信这仅仅是一个起点。我们的数字媒体和娱乐业务通过利用阿里巴巴专有技术平台，在提高运营效率和用户体验方面取得了显著进展。收购优酷后，我们在内容获取和制作方面的投资开始取得成果。独家内容和综艺节目在吸引新付费用户到优酷方面非常有效，同时还为广告和其他商业创新提供了新机会。最后，谈几点想法。过去几个季度，我们不断交出优异的业绩，市场正逐渐认识到阿里巴巴经济创造的重要价值。这是我们坚定不移地专注于长期战略、持续创新，加上通过强有力的执行将想法转化为现实、为客户创造真正价值的能力的结果。阿里巴巴即将迎来18周年庆。我们将继续投资并规划未来。我们比以往任何时候都更加致力于在数字经济领域构建数据驱动的商业基础设施。现在，我把电话交给Maggie，她将带您详细了解我们的财务业绩。
Maggie Wu
谢谢，Daniel。大家好。我们再次交出了一份出色的季度业绩。以下是一些财务亮点。在六月季度，主要运营和财务指标均表现强劲。我们中国零售市场的移动月活跃用户达到5.29亿，较三月季度净增2200万。我们的核心市场收入同比增长58%。云业务的付费客户数量突破100万；这是一个非常重要的里程碑。云计算收入同比增长96%，该业务调整后EBITA利润率收窄至负4%。我们本季度的非GAAP自由现金流为33亿美元，展示了我们业务强大的现金生成能力。 看看季度收入。本季度总收入同比增长56%，这主要得益于核心商业业务和阿里云的强劲增长。核心商业收入增长的主要贡献因素是新用户、流量增加以及个性化效果，这些我们在投资者日已经与大家讨论过。我们将在业务分部讨论中更详细地回顾各业务的潜在增长驱动力。 我们继续深化用户参与度，这体现在我们的货币化增长上。我们的移动商务平台已成为社交电商、内容消费和品牌互动的目的地。 看看季度成本趋势。不包括股权激励的营收成本为163亿元人民币。尽管我们在Lazada库存成本、数字媒体内容方面的重大投资以及天猫超市物流相关成本的增加上进行了投资，但由于运营杠杆效应，毛利率同比有所改善。这些是我们将继续投资的领域，成本有时可能会超过运营杠杆效应。 作为收入的百分比，所有主要费用均同比下降，反映了我们业务的运营杠杆效应。本季度非GAAP净利润为200亿元人民币，同比增长67%。我们继续产生大量自由现金流。在六月季度，我们产生了221亿元人民币（约33亿美元）的自由现金流。我们的自由现金流为我们提供了战略和运营灵活性，以投资于技术并获取资源来实现我们的目标。 季度末，我们的现金、现金等价物和短期投资为1480亿元人民币（接近220亿美元），较三月季度末略有增加。这主要是由于我们运营产生的强劲自由现金流，但被银泰私有化、增持Lazada股份以及对饿了么和联华超市的投资所抵消。六月季度的资本支出为36亿元人民币，其中32亿元人民币与非房地产资本支出和无形资产相关。 看看分部报告。对于核心商业，我们的核心商业分部本季度表现优异，收入同比增长58%；这主要得益于中国零售市场的增长，中国零售市场收入约占该分部收入的85%。正如我所说，主要贡献因素是新用户、流量增加以及个性化效果，这是我们一直在谈论的数字技术。更具体地说，这些因素促进了转化率和点击量的增加。佣金收入同比增长28%，而同期天猫实物商品GMV同比增长49%。报告佣金收入增长率相对较低，主要是由于为获取和留住客户的新促销举措导致商家支付的佣金与支出相抵消。 季度末，我们的中国零售市场拥有4.66亿年度活跃消费者，较上一季度净增1200万。每位活跃消费者的年均支出较前几个季度有所增加。我们继续看到，消费者在我们的平台上时间越长，他们花费越多，订单也越多，覆盖的产品类别也更广。 我们的跨境和国际消费者业务在本季度继续表现出强劲增长。本季度，我们将Lazada的持股比例增至83%，反映了我们对这项业务和东南亚市场长期潜力的信心和承诺。 本季度核心市场调整后EBITDA利润率小幅改善至63%，反映了实现的运营杠杆效应，但被五月收购银泰以及Lazada库存成本增加所抵消。正如我之前所说，我们将把这些利润再投资，继续为消费者提供有竞争力的产品，并最大化消费者满意度。 阿里云达到了超过100万付费客户的关键里程碑，云收入同比增长96%。这得益于付费客户的强劲增长以及高附加值服务收入结构的改善。云计算分部调整后EBITDA利润率从负13%改善至本季度的负4%。 我们的数字媒体和娱乐分部六月季度收入为41亿元人民币，同比增长30%。UCWeb保持了强劲增长，这得益于其新闻推送和移动搜索等增值服务。本季度数字媒体娱乐收入同比增长放缓，反映了2016年5月优酷土豆合并的全面影响，因此我们迎来了周年纪念。我们专注于投资优酷视频业务的内容和产品，以改善用户体验并推动订阅业务增长。投资带来了强劲的日均订阅用户增长，本季度同比增长超过100%。我们相信订阅用户增长将继续保持相对较快的速度。该分部调整后EBITDA利润率为负43%。与去年同期相比，净负利润率有所增加，这主要是由于2017财年下半年优酷土豆内容成本的增加。我们将继续通过结合授权优质内容以及自制和联合制作节目，增强我们在数字娱乐领域的竞争地位。 创新计划及其他分部收入同比增长21%。该分部调整后EBITDA利润率为负98%，反映了我们对新业务计划的持续投资。 现在，展望未来，我们对2018财年的增长前景保持乐观，这主要得益于核心业务和云计算的强劲增长。基于本财年迄今为止的稳健表现，我们重申在六月投资者日提供的2018财年收入增长指引范围45%至49%。我们将继续将增量利润投资于改善用户体验和扩大消费者基础。我们预计将在本财年下半年加大投资，以进一步获得B2C市场份额，并发展我们的新业务。 我们的云计算业务享有先发优势，我们将通过持续提供增值服务来保持市场领导地位的扩张。我们的技术优势和团队的强大执行力增强了我们的市场地位，这体现在覆盖多个行业的客户范围扩大、深化现有客户关系以及客户对创新和高附加值产品的采用增加。 未来，我们将看到媒体和娱乐与我们的核心商业业务之间越来越多的协同效应，在消费者、内容和商业化方面相互补充。我们已经看到了早期的成功，并将继续利用我们生态系统庞大消费者基础所带来的两个业务之间的交叉销售机会，以推动长期价值。 我想重申，阿里巴巴是一家始终为长期和未来投资的公司。我们将继续通过技术创新和消费者洞察为客户提供价值，以确保阿里巴巴经济的健康和可持续增长。 我们的准备发言到此结束。接线员，我们准备开始问答环节。谢谢。
Operator
谢谢。[操作员说明] 第一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Piyush Mubayi。请提问。
Piyush Mubayi
关于客户管理收入，本季度你们取得了巨大的数字。其中有多少是由新的Uni Marketing产品贡献的，有多少是由于完全变革以及品牌对你们提供价值的认知变化，还有多少仍然依赖于我们过去所考虑的付费点击？这将非常感谢。
Maggie Wu
关于我们客户管理收入的增长，Uni Marketing工作目前仍处于初始阶段。因此，目前我们没有看到Uni Marketing带来显著贡献。我认为，正如我所说，增长动力主要来自新用户和流量增加，以及个性化效果。所以这不是一个季度的努力，而是长期积累的结果。我想提一下，一年前的9月，我们进行了技术变革以增强个性化；当我们在今年晚些时候迎来这一变革一周年时，情况将更加正常化，整体收入将符合我们的收入指引。希望这回答了您的问题。
Piyush Mubayi
除了这些原因，为什么本季度相比前一季度会出现如此急剧的加速增长？
Maggie Wu
实际上，去年同期我们也看到了相当强劲的增长；但谈到当前季度，主要原因是更多商家支付了更多费用。他们支付的是新用户的增长，以及我们从去年9月推出的个性化增强中获得的技术红利。
Joe Tsai
Piyush，让我补充一下。如果你看到我们的月活跃用户环比增长了2200万，达到5.29亿，这意味着在我们的电商环境中，有更多人来到我们的平台寻找商品、消费内容，随着我们成为内容更丰富的应用，用户的参与度也在提高。所以，现在的影响是更多用户每天更加活跃，这显然增加了点击量。增加点击量的另一个影响是Maggie讨论的个性化，我们使用AI技术改进用户看到的内容，使其更符合购物者的个性化需求，这也增加了点击量。所以，这些都是影响因素。
Operator
谢谢。接下来是下一个问题，来自美林(Merrill Lynch)的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
晚上好。感谢您回答我的问题。我有一个关于管理层在上次季度财报电话会议上讨论过的话题的后续问题。我记得管理层讨论了一些关于如何帮助中小型商家，特别是那些早期在淘宝开设网店的商家，应对新零售时代这些变化的措施。所以我想知道管理层能否给我们提供一些关于你们正在实施和考虑的一些举措的最新情况。同样地，我认为Joe，您提到了新零售战略。是否可以合理假设在初期，主要受益者将是那些同时拥有线下和线上业务的大型商家，而不是中小型企业？如果是这样，我们应该如何看待不仅限于大型商家，也包括中小型企业的长期利益？谢谢。
Daniel Zhang
好的。谢谢，Eddie。我是Daniel，让我来回答你的问题。我认为第一个问题，实际上淘宝是一个社区，不仅仅是为大客户服务的市场，实际上专注于小企业。这是我们的使命，帮助小商家更容易地做生意。我们帮助小企业的方式是，他们可能受到产品创新的驱动，我们所做的一切都是在产品工具和服务工具上进行创新，赋能小企业更容易地开展业务。今天，我们所做的是在内容、数据驱动方面开发非常成功的用户界面。我认为今天对于小企业来说，如果他们拥有独特的产品，他们可以创造独特的内容，他们可以获得足够的曝光来获取新客户。让我以我们的淘宝造物节为例。我们举办这个活动——实际上这是我们第二年举办这个活动。这是一个非常成功的活动。我们有很多小企业、年轻创业者，他们在淘宝上创建了业务，他们生产非常非常独特的产品。由于技术创新，由于产品创新，现在他们有了工具向目标受众展示他们的独特产品，而不是购买流量面向普通受众。所以，我认为这是我们的大胆尝试，我们将继续在这方面努力，确保在淘宝上我们不仅让人们获胜，还要帮助小企业让他们的创业成功。关于新零售，我认为这也与第一个问题相关。我认为我们从不，我们始终相信，新零售不仅仅是全渠道，新零售不仅仅与线上线下融合相关，新零售是关于如何以新方式开展新业务，例如，如何根据深入的消费者洞察进行设计，如何建立有效、非常灵活的柔性供应链和产品制造流程。所以，今天在我们的平台上，我们识别了很多新业务。他们根据来自市场、来自客户的快速反馈来设计产品。他们定制产品可能不是大规模生产，而是小规模但非常高效的供应。他们跟随时尚，实际上他们创造时尚，引领潮流趋势。所以，我认为新零售是一个广泛的概念，也帮助我们识别——在这个概念下，我们也努力识别越来越多独特的小企业，并帮助他们在我们的平台上成长。
Operator
谢谢。接下来是下一个问题，我们有来自摩根士丹利的Grace Chen。请提问。
Grace Chen
您好。谢谢。谢谢Joe、Daniel、Maggie，祝贺你们取得出色的业绩。我的问题是关于你们的云业务。我记得，管理层之前设定了达到100万付费客户的目标，这个目标在本季度已经实现了。所以，我想知道你们的下一个目标是什么，以及达到100万付费客户后对利润率的影响。另外，在投资者日上，我们谈到了向SaaS市场（软件即服务市场）的扩张。能否与我们分享一下中国SaaS市场的竞争格局，以及阿里云在这个市场中的定位？谢谢。
Daniel Zhang
是的。本季度，我们的云业务达到了100万付费客户的里程碑。我们对此感到非常高兴。但是，我们认为这只是一个起点。云业务在中国乃至全球都有巨大的潜力。每一家企业都在上云。所以，我们——实际上我们正在努力——我们的重点仍然是市场扩张，仍然试图利用我们的先发优势，在云业务上建立大规模的业务。因此，我们将继续大力投资云业务，并努力在未来签约更多的付费客户。另外，关于你的第二个问题，是的，实际上云业务——我们不仅仅将云业务视为基础设施服务提供商，我们与不同行业、不同领域的SaaS服务提供商紧密合作，帮助他们开发应用程序，为他们的客户在我们的云上定制应用程序。这些包括CRM、ERP，甚至客户服务软件。所以，实际上这涵盖了广泛的行业。我确实相信现在只是云业务的早期阶段。我们期待云业务有一个强劲的未来。
Operator
谢谢。接下来，下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请提问。
Alex Yao
谢谢管理层回答我的问题，并祝贺这个好季度。两个问题，一个是跟进Joe的评论，新零售的发展将是经济中的颠覆性游戏，你们首先颠覆了电子商务。能否详细阐述一下您如何看待新零售与当前电子商务消费者行为的相互作用？然后，我们应该如何思考你们在这个颠覆性时期及之后的变现和盈利能力？其次，Maggie，您提到佣金收入表现不及天猫GMV的原因，是因为你们基本上将佣金返还给商家以鼓励采用。能否详细说明一下，并帮助我们理解如何看待佣金收入的未来趋势？谢谢。
Daniel Zhang
我是Daniel。让我回答您的第一个问题。关于新零售，我认为首先，正如Joe所说，我们必须跳出思维定式，颠覆现有的线下零售模式，甚至颠覆现有的电商模式。但我想说的是，实际上我们的电商平台——我们现有的电商平台、我们的核心商业平台，实际上生成了海量的消费者数据，这些数据对我们深入了解客户具有难以置信的价值。对于这超过5亿客户，我们知道他们是谁，知道他们住在哪里，了解他们的消费偏好和喜爱的品牌。所以，我们有足够的消费者洞察。但今天，这5亿客户不仅在线，他们无处不在。无论何时何地，他们同时始终在线。因此，今天这种在线优势给了我们一个很好的机会来更深入地了解客户，从而让我们有机会在零售业态上进行创新。我们坚信创新的零售模式和零售业态是新零售的必然要求。这不仅仅是将流量从线上引导到线下，或者从线下引导到线上；而是试图为客户和企业创造增量价值。实际上，最近很多人都在讨论我们创新的盒马模式。我们两年前开始孵化盒马，并付出了大量努力使其成为独特的存在。因为这既不是超市，也不是食品市场；这是一种全新的模式。实际上，这种模式能为人们带来传统零售业务中无法获得的价值。例如，他们可以在线下单，享受30分钟即时配送，可以在现场享用美食，下次也可以在家购买。展望未来，我想说，盒马只是一个例子，一个新例子，让人们了解我们如何创新，如何运营现有的线下业务，以及如何应对85%的线下零售潜力。我们将继续在这方面努力，并利用我们最重要的资产——数据，来开展新业务。
Joe Tsai
接着刚才Daniel关于30分钟配送的评论，我想补充一点，这正好说明了新零售如何能够对现有电商模式产生颠覆性影响。消费者需求产生于店内体验，然后消费者可能会想：'我要去看电影，不想随身携带购物袋，所以希望能在很短时间内配送到家。'这正是物流——传统电商物流基础设施可能面临颠覆的地方，因为你需要从零售门店直接履约，而不是从可能不在市中心的仓库发货。这样一来，消费者的期望就变成了30分钟送达，而不是隔夜或24小时。所以，这对现有的基础设施和已投入的投资将会产生非常、非常颠覆性的影响。
Maggie Wu
好的。Alex，关于你提到的佣金收入问题，本季度我们的佣金收入增长放缓至28%，这是因为我们的佣金收入扣除了本季度支付的补贴费用。我们将这视为投资。基本上，我们确认较少的佣金收入是为了改善消费者获取、留存以及消费体验，这反过来推动了天猫实物商品GMV的强劲增长。正如你所见，我们报告的天猫实物商品GMV同比增长了49%。那么，我们如何看待未来？我们将继续投资。这些投资不一定全部体现在收入端，也可能体现在成本和支出端，包括营销费用和其他能够提升消费体验的支出。顺便提一下，佣金收入约占总收入的18%，供你参考。
Operator
谢谢。接下来是下一个问题，来自德意志银行的Alan Hellawell。请提问。
Alan Hellawell
我认为来自蚂蚁集团的利润分成环比增长了140%以上。希望您能解释一下这一大幅增长背后的因素，以及对本财年剩余时间的预期。然后回到视频业务，订阅用户数同比增长了100%，但该业务群的收入仅增长了30%。我想了解这些订阅用户中有多少是实际付费用户，目前有多少是通过捆绑销售获得的，以及这一比例未来将如何演变？谢谢。
Maggie Wu
是的。本季度我们从蚂蚁集团获得了更高的利润分成。蚂蚁的业务增长非常强劲。他们不仅建立了良好的消费者基础，支付业务增长良好，而且在其他增值服务方面也实现了强劲增长，如金融服务、财富管理和消费贷款领域的技术服务。我们预计这种强劲增长将持续，但在接下来的季度中会伴随积极的投资。
Daniel Zhang
在我们的视频业务中，实际上今天——实际上更多的软件订阅用户是付费客户，我们很少进行捆绑销售，但这实际上显示了未来在引领内容发展——尤其是独家内容发展方面的潜力。我们对吸引更多付费订阅用户到我们的视频业务非常有信心。同时，我们也看到了我们电商平台上的忠诚客户与视频业务之间的良好化学反应，为他们提供视频访问权限，这也是他们消费范围的扩展。
Operator
谢谢。接下来是下一个问题，来自汇丰银行的Chi Tsang提问。请提问。
Chi Tsang
大家好，晚上好，感谢接受我的提问，并对非常出色的业绩表示祝贺。我有两个问题。第一个问题，天猫GMV增长非常强劲。我想知道您能否给我们提供更多细节，是什么推动了这一增长。显然你们进行了一些促销活动。任何额外的信息都会非常有帮助。其次，国际业务也实现了非常强劲的增长。我想知道您能否帮助我们理解，并将Lazada、RedMart以及你们最近对Tokopedia的投资联系起来。这些业务是如何随时间发展的，更重要的是，当亚马逊扩展到东盟市场时，它们将如何与亚马逊竞争？非常感谢。
Daniel Zhang
是的。本季度Timor实现了实物商品49%的同比增长。正如Maggie所说，我们确实在Tmall上进行了投资——我们进行了良好的投资，并在获取新客户和改善现有客户体验方面付出了巨大努力。除此之外，我们的团队在扩大产品选择方面做得非常出色，特别是在Tmall上获得独家产品选择，包括在我们的平台上引入更多进口产品以及新产品发布。我认为我们将继续在这方面努力，继续投资并利用经验获取新客户，同时在不同品类中扩大我们的足迹，特别是在渗透率较低的品类，如生鲜冷冻和进口产品。 关于第二个问题，是的，实际上国际化——全球化是我们的长期战略。我们非常非常致力于全球扩张。您知道我们在Lazada进行了投资，在新加坡我们还对RedMart进行了另一项良好投资，专注于生鲜冷冻和干货杂货，我们相信这两个品类创造了非常高且非常频繁的消费以及健康的消费。因此，我们认为这种组合——实际上我们将其视为Lazada在新加坡品类扩张的一部分。 我刚刚在我的讲话中提到，我们在印度尼西亚的Tokopedia进行了投资，因为印度尼西亚是一个非常非常重要的市场。我们非常高兴Lazada在印度尼西亚表现非常强劲。在这个市场，我认为不仅B2C有机会，C2C也有很好的潜力。这就是为什么除了Lazada之外，我们在C2C领域做出了非常重要的举措，即Tokopedia。我们预计可以在印度尼西亚市场的B2C和C2C领域产生大量协同效应。
Maggie Wu
是的。我们在谈论投资时，也强调我们投资的效率。因此，当您查看回报、GMV和收入的增长时，我们的投资推动了——当您谈论投资时，看看销售和营销费用、其他费用。与同行相比，这表明我们对增长的投资、对增长的推动是高效的投资。
Operator
接下来是下一个问题，来自瑞穗的Jin Yoon。请提问。
Jin Yoon
我有几个问题。随着你们越来越多地转型为社交电商平台，能否给我们一些关于从某些渠道（如直播、新闻推送、个性化推荐）看到的点击转化增长情况？哪些渠道比其他渠道更有效？ 第二个问题，Maggie，您提到部分增长是由新用户驱动的。是否可以这样说——你们现在看到的新增用户，其初始消费增长速度是否比以往任何时候都快？ 我的问题就这些。谢谢大家。
Daniel Zhang
移动淘宝平台实际上正在从一个服务平台转变为第一市场，再到社交电商——一个由商业和内容驱动、社区驱动的平台。实际上我们看到生态系统发生了非常有趣的变化，这超越了平台上的买家和卖家。如今，我们拥有大量关键意见领袖和影响者，他们实际上创造了大量与消费相关、与我们平台上产品相关的内容。所以今天的客户在使用我们的移动应用时，不仅消费商品，也在消费内容。通过消费内容，他们正在创造新的客户需求。实际上，今天在我们的平台上，我们并没有统一的社交电商产品。实际上，我们的移动应用上有许多用户界面。对于不同的用户产品，如直播、短视频和产品推荐，它们各有优势和劣势。我们正与商家密切合作，让他们了解如何使用这些不同的服务、不同的工具来实现最高的转化率。实际上，举个例子来说，我们看到很多美妆品类和厨房产品非常适合直播，因为人们不只是做直播展示如何化妆和烹饪，还能创造对食物的好奇心，以及对厨房电器的兴趣。
Maggie Wu
那么，增长的驱动力以及新用户如何影响我们未来的增长，我认为当我审视客户管理收入的增长驱动力时，点击量和CPC（每次点击成本）这两个指标都增长得非常健康。点击量来自新用户和现有用户。基本上，点击量增长的原因是我们提供了更相关的内容。消费者参与度正在增长，他们享受在淘宝购物、浏览和社交电商的体验。支撑这些更相关内容的是我们的数据技术，我们谈到了个性化，我们付出了很多努力，使用户体验越来越好，这才是真正的驱动力。
Joe Tsai
补充一点，这不仅仅是点击量，还包括我们平台上的实际消费和购买订单。我们在财报中已经提到，过去也多次重申，客户在我们平台上停留的时间越长，每位客户的消费就越多，表现为订单数量增加，以及跨更多产品品类消费。
Operator
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。请提问。
Gregory Zhao
大家好，早上好，晚上好。祝贺本季度业绩强劲，感谢回答我的问题。我有两个简短问题。第一个是关于我们的利润率和销售营销费用。在财报发布前，我们听到一些关于"618"活动期间竞争的担忧，预计这会拖累我们的利润率，但实际上我们看到销售营销费用有所放缓。能否帮助我们理解背后的原因？这也与利润率相关，本季度我们的核心商业利润率相当强劲。我们是否应该预期，这种趋势能在全年保持？谢谢。
Maggie Wu
好的。关于我们在营销和销售方面的支出和投资。我们的投资不仅体现在营销费用上，也可能抵消部分佣金收入。话虽如此，我们在接下来几个季度的投资将会增加。所以，我认为总体而言，当谈到核心商业利润率时，63%是一个非常高的利润率水平。我们确实有这种杠杆可以重新投资回业务，扩大B2C市场份额并增强我们的领导地位。正如我们在投资者日沟通的那样，我们将继续投资；这是面向未来的投资。
Operator
最后一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
大家好。谢谢。晚上好，管理层。感谢回答问题，也祝贺强劲的业绩表现。我有一个关于佣金的后续问题，天猫佣金收入线。这是否是我们首次开始将促销费用从佣金收入中扣除的季度？然后，如果不包括这项费用，您能否分享佣金收入增长的可比基础情况？与此相关的是，考虑到平台运营杠杆非常强劲，是否可以合理假设你们实际上有很强的能力继续帮助商家进行促销支出，这间接上是回馈商家并帮助他们在阿里巴巴平台上降低整体运营成本的一种方式？最后，关于盒马鲜生。我想了解一些用户方面的进展，以及会计处理方式，我们如何在损益表上记录这些收入或成本？谢谢。
Maggie Wu
所以，商业收入增长被本季度的促销投资所抵消。这实际上是一个试验，是对投资这项业务的不同方式的新测试。当您问及如果不从佣金收入中扣除这项投资，收入增长会如何时，它将高于前几个季度。
Joe Tsai
是的。我认为正如您所指出的，这确实展示了我们的能力——凭借我们的运营杠杆，不仅能够重新投资于获取用户，还能够投资于我们的商家，提升他们在我们平台上开展业务的能力和忠诚度。
Rob Lin
抱歉，Alicia，也许你可以再重复一下问题。
Operator
[操作员说明]
Maggie Wu
是的。Alicia，我想你刚才问的是我们如何核算盒马鲜生的收入。好的，首先，我们在新闻稿中有这样的说明——首先，在过去，它被包含在我们的创新与举措业务板块中。而现在，我们将其归类为核心业务，因为我们认为经过两年发展，这项业务应该脱离孵化器阶段，成为真正的业务。目前，它的规模仍然相对较小。所以，我们的核算方式是记录总收入。
Alicia Yap
明白了。好的，很好。谢谢。
Rob Lin
好的。感谢各位参加本次电话会议。今天的会议到此结束。非常感谢。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在大家可以全部断开连接。