Operator
各位女士、先生，大家好。感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿里巴巴集团2017年12月季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。现在，我将电话会议转交给阿里巴巴集团投资者关系部负责人Rob Lin。请开始。
Robert Lin
谢谢。大家好，欢迎参加阿里巴巴集团2017年12月季度业绩电话会议。今天参加会议的有执行副主席蔡崇信、首席执行官张勇、首席财务官武卫。本次电话会议也在我们公司网站投资者关系栏目进行网络直播。会议录音将于今天晚些时候在网站上提供。现在，请允许我简要说明安全港声明。今天的讨论将包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件。我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，除非适用法律要求，我们不承担更新这些陈述的义务。请注意，我们在本次电话会议上使用的某些财务指标，如调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBITA、调整后EBITA利润率、非GAAP净利润、非GAAP稀释每股收益和自由现金流，均以非GAAP基础表示。我们的GAAP业绩以及GAAP与非GAAP指标的调节表可在我们的业绩新闻稿中找到。现在，我将电话会议转交给Joe。
Joseph Tsai
谢谢Rob。感谢各位参加我们的会议。阿里巴巴在本季度实现了公司历史上最好的业绩之一，收入同比增长56%。截至本季度末，我们在中国零售市场的年度活跃消费者达到5.15亿。与上一季度结束的12个月期间相比，我们新增了2700万年度活跃消费者，这是过去三年来最大的活跃消费者增长数量。我们在新零售战略执行方面取得了巨大进展。因此，本季度新零售举措的收入开始对中国商业收入的增长做出有意义的贡献。我想就新零售说几句话。自马云在2016年提出'新零售'这一概念以来，这一术语已被中国的传统零售商和互联网公司广泛采用。新零售已成为商业领域最受关注的概念。然而，很少有人真正理解新零售的含义，更不用说实现线上线下消费者体验真正融合需要什么。在我看来，阿里巴巴拥有三个独特的成功因素，使我们能够实现新零售愿景。首先，阿里巴巴的市场平台每月处理数十亿笔购物、日常服务和支付交易。这些交易为我们提供了对消费者行为和消费趋势变化的最佳洞察。这使我们处于最佳位置，能够帮助零售合作伙伴发展业务。其次，阿里巴巴是一家深度技术公司。我们贡献在云计算、人工智能、移动交易和企业系统方面的专业知识，帮助零售合作伙伴通过数字化和运营效率提升业务。第三，阿里巴巴拥有最全面的商业平台、物流和支付生态系统，支持零售行业的数字化转型。接下来我想谈谈我们与蚂蚁金服的交易。我们今天宣布，根据2014年与蚂蚁金服达成的战略协议，阿里巴巴已同意收购蚂蚁金服33%的股权。密切关注我们的各位都知道，这是我们与蚂蚁金服长期战略关系中的重要一步，使阿里巴巴在这家阿里巴巴生态系统中关键参与者的公司中拥有股权。蚂蚁金服不仅通过中国第一大移动支付平台支付宝成为我们电子商务市场交易不可或缺的支付提供商，还为阿里巴巴平台上的数亿消费者和数百万小企业提供贷款、财富管理和保险产品等金融服务。我们相信，通过持有蚂蚁金服股权来深化我们的关系将为我们带来几个关键战略利益。第一，通过移动支付推进我们的新零售战略；第二，通过与支付宝数字钱包的合作增加用户获取和留存；第三，加强我们国际扩张的执行力；第四，使阿里巴巴和我们的股东能够参与金融行业的未来增长。虽然我们已经提交了6-K表格来总结这笔交易，但我想在此强调一些显著特点。首先是阿里巴巴将持有33%的股权，并终止我们在蚂蚁金服的利润分享安排。股权所有权使我们能够参与蚂蚁金服的长期价值创造，而不是受季度利润分享波动的影响。其次，根据阿里巴巴与蚂蚁金服的协议，阿里巴巴认购蚂蚁金服新股不需要任何现金支出。未来，在蚂蚁金服IPO之前，阿里巴巴将免受未来蚂蚁融资的稀释影响。第三，阿里巴巴将通过董事会代表权在蚂蚁金服拥有重要的治理权利，以便两家公司的利益能够进一步协调。现在我将请Daniel谈谈他对本季度的看法。
Daniel Yong Zhang
谢谢，Joe。大家好，感谢今天参加我们的财报电话会议。我们再次交出了出色的季度业绩，业务表现比以往任何时候都更强劲。这是我们连续第七个季度实现超过50%的收入增长。这是我们长期前瞻性战略的直接结果，即投资于新用户获取、新技术以及创造新的零售体验。我们从大规模用户活动中生成的数据被用于重新赋能和改善整个生态系统的消费者体验和业务运营。我们将继续为未来投资，不仅是为了发展现有业务，也是为了培育新的业务创新。淘宝作为中国千禧一代首选的在线消费媒体和零售目的地继续蓬勃发展。本季度移动应用月活跃用户增长加速。目前有5.8亿用户每月通过我们的移动应用访问中国零售市场，较上一季度增加了3100万用户。我们独特的、高度相关、个性化的内容与社区驱动体验相结合的计划继续吸引新用户，同时让现有用户保持深度日常参与。天猫继续扩大其在B2C市场的领导地位，并在所有主要品类中实现强劲增长。实物商品GMV同比增长43%。我们对手机品类的加速增长尤其满意，同比增长超过75%，这得益于我们获得了行业顶级高端智能手机发布的独家渠道。市场领导地位和份额增长将继续是我们的优先事项，我们将继续对天猫业务进行再投资。我们在过去一个季度庆祝了第九个双十一全球购物节，再次展示了我们平台模式的非凡竞争优势。我们的商业技术基础设施继续在实时处理能力方面树立新标杆。超过160家商户销售额超过1亿元人民币。其中17家销售额超过5亿元人民币，4家（或6家）销售额超过10亿元人民币，2家销售额超过20亿元人民币。品牌和零售合作伙伴利用我们的数字技术和全渠道整合，将中国各地超过100万个实体门店转变为提供新零售购物体验的场所。我们的全球化战略继续展现出强劲势头，国际商业零售业务收入同比增长93%。Lazada继续利用我们中国零售市场的产品选择和技术基础设施，为东南亚消费者升级服务和体验。我们在马来西亚的eWTP枢纽（中国境外的第一个）于2017年11月投入运营。一带一路倡议是我们跨境进口业务的重要顺风，将有助于满足中国持续消费升级中对进口产品的巨大需求。我们的云计算业务继续高速增长，收入同比增长104%，阿里云继续保持在中国市场的领导地位。我们继续扩展产品和新功能，包括部署专有AI技术来解决现实世界的挑战。我们的科学家最近在自然语言处理和计算机视觉技术等领域取得的突破获得了行业认可。我们的数字媒体和娱乐业务继续取得进展。我们在数字内容开发方面的成功推动了超过100%的订阅用户同比增长。我们很自豪，由优酷开发的原创中国热门剧集《白夜追凶》被Netflix收购进行全球发行，这验证了我们数字视频业务的创作能力。最后，我想提供关于新零售的最新进展。正好一年前，我与大家分享了我们对零售格局根本性转型机遇的展望，以及重新设计零售运营基础以向所有消费者提供新价值主张的计划。自那时起，我们通过盒马等创新展示了新零售的模样，并激发了全球范围内的新零售实验浪潮。我们相信零售的未来远不止连接线上和线下。我们的新零售战略包括创造新的和改造旧的。我们将继续创新新零售业态，如盒马，目标是通过更好的产品和服务满足数字时代消费者不断变化的需求，给他们充分的理由访问实体店和虚拟店。这些新业态将继续试验新的专有技术来改善消费者体验。例如，实时消费者洞察是中国传统零售当前面临的关键问题之一。我们正在通过数字化赋能传统零售合作伙伴，扩大线上线下触点，从而提高销售效率。我们还利用数据技术赋能零售商，从根本上提高运营效率，让他们能够基于消费者需求实时反应。我们致力于设计更多新零售业态，我们的使命是帮助零售合作伙伴实现门店数字化。我们对高鑫零售的投资是一项全面的战略合作伙伴关系，将利用我们的共同优势从根本上改变传统零售的经济模式。我们已将天猫上的畅销产品引入全国超过160家淘鲜达门店，并将很快分享盒马开发的专有新零售技术，以升级高鑫零售现有的零售业态和运营。正在实现的额外协同效应将促进我们共同业务的发展。现在我将把电话交给Maggie，她将带您详细了解我们的财务业绩。
Maggie Wei Wu
大家好。我们再次交出了强劲的季度业绩。以下是一些财务亮点。在2017年12月季度，主要运营和财务指标继续录得非常强劲的表现。总收入同比增长50%至830亿元人民币，核心商务收入同比增长57%至730亿元人民币。移动月活跃用户达到5.8亿，较9月季度增加3100万。年度活跃消费者达到5.15亿，较截至2017年9月的12个月期间增加2700万。云计算收入同比增长104%，至36亿元人民币。我们的非GAAP自由现金流为460亿元人民币，即71亿美元，而去年同期为340亿元人民币。就季度收入而言，56%的同比增长主要由中国商务零售业务、国际商务零售业务、阿里云以及菜鸟网络的并表所推动。因此，排除菜鸟网络，总收入同比增长将为14%。季度成本趋势：不包括股权激励的营收成本为338亿元人民币。排除股权激励费用的影响，营收成本占收入的比例从2016年12月季度的35%上升至40%。我想就业务组合变化对我们毛利率的影响提供一些说明。首先，菜鸟网络的并表影响了我们的整体毛利率，因为物流业务的利润率低于我们原有的核心业务。其次，我们新控股业务的显著增长，特别是银泰百货和盒马鲜生，意味着新零售收入在毛额基础上包含了库存成本，因此会降低我们的整体毛利率。第三，数字媒体娱乐板块持续的开发和收购成本被计入营收成本。虽然这些业务组合变化因素在结构上改变了我们的毛利率，但物流、新零售和数字娱乐这些新业务线对我们未来的增长和价值创造具有高度战略意义。此外，这些新业务并未改变我们核心商务市场业务高盈利和现金流生成的特点，以及我们利用核心商务利润进行再投资以进一步获取市场份额的能力。不包括股权激励的销售和营销费用本季度为81亿元人民币。排除股权激励费用的影响，销售和营销费用占收入的比例为10%，与上一季度持平。排除股权激励费用的影响，所有其他主要运营费用占收入的比例同比保持稳定。让我们看看其他收入和损失。2017年12月季度的其他净损失为3.48亿元人民币，而2016年同期其他净收入为30亿元人民币。与上季度相比，从净收入转为净损失主要是由于更高的外汇损失以及来自蚂蚁金服的利润分成减少。本季度，蚂蚁金服成功执行了积极的用户增长计划，带来了大量新用户增加和用户参与度提升。由于用户增长举措，2017年12月，支付宝钱包的日活跃用户同比增长了一倍多。我们预计蚂蚁金服将继续投资以扩大其在数字支付领域的市场领导地位，开发普惠金融服务的新技术，并加速其全球化战略。本季度非GAAP净利润为270亿元人民币，同比增长20%。非GAAP指标与可比GAAP指标的对账可在我们的新闻稿中找到。自由现金流和现金：我们继续产生大量自由现金流。在12月季度，我们产生了260亿元人民币的自由现金流。我们的自由现金流使我们能够在战略和运营上灵活投资于技术并获取资源以实现我们的战略目标。截至2017年12月31日，我们的现金、现金等价物和短期投资为2200亿元人民币。本季度现金、现金等价物和短期投资的增加主要得益于我们发行70亿美元高级有担保票据的收益以及运营产生的10亿美元自由现金流，部分被投资活动使用的现金所抵消，包括对高鑫零售的投资和年内偿还的一笔高级有担保票据交易。12月季度的资本支出为100亿元人民币，其中约14亿元人民币与土地使用权收购和在建工程相关。其余为对IT服务领域的投资。分部报告：让我们看看核心商务。核心商务分部本季度再次表现强劲，收入同比增长57%。占该分部收入82%的中国商务零售业务同比增长47%。这是我们开始并表菜鸟网络后首次包含物流收入。排除菜鸟网络，核心商务收入同比增长将为49%。中国商务零售业务收入强劲增长47%，这包括了我们新零售举措的增长，与前期微不足道的金额相比，这些举措贡献了可观的收入。新零售举措包括银泰百货、进口消费和生鲜食品杂货盒马鲜生，这些对我们未来增长和价值创造具有高度战略意义的新业务将随着时间的推移变得更为重要。我们零售市场的收入继续强劲增长。客户管理收入同比增长39%，主要受每次点击平均单价上涨的推动，点击量增长的影响较小。点击单价的上涨反映了我们通过个性化技术向消费者提供高度相关广告的能力，这提高了转化率。因此，商家对能够触达相关用户并带来更高转化率的点击赋予了更高价值。我们看到越来越多的商家在我们的客户管理服务上增加平均支出。12月季度客户管理收入39%的增长率反映了更正常的增长趋势，这是由于2016年9月已推出的个性化技术的周年效应，正如我们在之前的电话会议中讨论的那样。我们将继续通过关注用户体验和商家投资回报率，专注于中国商务零售业务的可持续收入增长。因此，我们将在变现方法上保持审慎。例如，我们更倾向于增加广告库存而非增加广告负载，并通过技术改进而非提价来实现变现。本季度占中国商务零售收入27%的佣金收入同比增长34%，主要得益于天猫实物商品GMV的强劲增长。我们的实物商品GMV同比增长43%。佣金收入增长率低于实物商品GMV增长率；这是因为我们在促销期间向商家提供了折扣和返利。因此，中国商务零售业务中的其他收入为51亿元人民币，而去年同期为8.3亿元人民币，主要由包括银泰、进口消费和盒马鲜生在内的新零售业务推动。您可能已经注意到，其他收入现在占结算收入的7%，同比增长525%。我们预计这些新零售业务将成为我们未来增长和价值创造中更重要的部分。我们的核心商务市场分部调整后EBITA利润率本季度为53%，而2016年同期为64%。排除菜鸟网络的并表，核心市场分部调整后EBITA利润率本季度约为67%。在讨论我们的成本趋势时，我主要讨论了新零售业务的影响，我们相信这些业务将为阿里巴巴带来长期的战略价值。此外，我们正在将中国零售商务业务的利润再投资于东南亚等国际市场和新用户获取。云收入同比增长104%，主要受付费客户数量增加以及高附加值服务收入结构改善的推动。云计算分部的调整后EBITA利润率为负百分比。与去年同期相比保持稳定。我们云计算业务的首要任务仍然是扩大市场领导地位和向上销售高附加值服务。我们的数字媒体和娱乐分部12月季度收入为54亿元人民币，同比增长33%，UCWeb和优酷都贡献了增长。我们对优酷的吸引力尤其感到鼓舞，特别是由于我们的区域内容带来的强劲订阅用户增长。日均订阅用户保持强劲势头，同比增长超过100%。由于订阅收入增加，优酷本季度的总收入增长率较上一季度加速。数字媒体和娱乐分部的调整后EBITA利润率本季度为负41%，而去年同期为负60%。负利润率收窄主要得益于UCWeb的收入增长，UCWeb是利润率较高的业务，部分被优酷内容采购成本的增加所抵消。随着在线视频订阅业务的强劲增长，我们看到数字媒体和娱乐业务与核心商务业务之间存在潜在的协同效应，两者都利用了我们生态系统庞大的消费者用户基础。新创新举措和其他分部的收入在12月季度为7.72亿元人民币。从2017年6月季度开始，我们重新分类了我们的新零售门店盒马鲜生的收入，我们上季度讨论过这一点。之前报告在此创新举措分部下，现在我们将其移至中国核心商务零售业务，因为盒马鲜生已经超越了孵化阶段。因此，该分部的调整后EBITA利润率为负130%，主要由于对新业务举措的投资。好的，展望未来，考虑到截至2018年3月底有相当程度的可见性，我们发布2018财年同比增长收入指引为55%至56%。正如Daniel之前提到的，我们新零售的使命是数字化零售行业的整个价值链，从而实现消费者体验在线上和线下的无缝转换。在未来几年，您将看到我们如何执行新零售战略，因为它将成为阿里巴巴生态系统——阿里巴巴经济体不可或缺的一部分。我们看待新零售对阿里巴巴财务影响的方式如下。首先，市场潜力巨大，利用我们的数据技术实现线上线下商业转换的线下零售数字化是一个巨大的机会，扩大了我们的可触达市场。中国零售总额是一个33万亿元人民币的经济体，其中近20%是在线的。我们的新零售战略将使我们能够触达中国零售消费中剩余的80%线下部分。我们相信我们拥有技术优势和专有知识，能够大规模执行新零售战略。其次，新零售可能具有不同的成本结构，但具有与纯互联网业务相似的高资本回报特征。我已经讨论了由于业务组合向新零售转变而导致的利润率结构性变化。这对我们来说根本不是问题，因为我们相信随着时间的推移，我们可以保持相同的资本效率，并产生与我们基于互联网的市场业务相似的投资资本回报。最后，技术将推动新零售可持续和可扩展的长期利润增长。通过我们与零售商合作的战略，我们将建立一个生态系统，使我们的技术和专业知识能够触达远超我们自身业务的企业。通过提高运营效率和零售合作伙伴的财务表现所创造的价值，将通过轻资本的基于费用的模式（如佣金和管理费）产生额外的变现机会。凭借我们庞大的移动消费者规模和洞察力、先进的云和AI基础设施以及数字商务领域一流的专业知识，阿里巴巴最有能力改造中国的传统零售格局。我们的准备发言到此结束。接线员，我们准备开始问答环节。谢谢。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自美林银行的Eddie Leung。您可以提问。
Eddie Leung
感谢回答我的问题。第一个问题是关于蚂蚁金服的。在运营层面，这项交易将如何改变双方的合作？现在有哪些过去无法实现的事情可以做到了？另外，能否简要谈谈用户留存率的情况？过去一两年用户增长非常快，我想了解在这种快速增长期，留存率表现如何？
Joseph Tsai
是的，Eddie，我是蔡崇信。我来回答关于蚂蚁金服的问题。我们持有蚂蚁金服的股权，这将进一步协调我们在多个领域的利益。例如，蚂蚁金服是中国领先的支付公司，在执行我们的新零售战略时，与实体零售商合作的一个非常重要的环节就是让他们具备移动支付能力。这样顾客可以不带手机到店支付，所以我们在这方面有很多合作机会。另一个例子是，比如我们的电商应用如淘宝App和支付宝钱包之间的互动，这样我们可以在支付宝钱包内建立我们的电商存在。这实际上有助于我们在获取新用户方面增加用户获取，因为有些用户使用支付宝App但不在我们的淘宝平台购物。还有一个合作例子是在国际扩张方面，在新市场开展电商业务需要支付解决方案，而支付业务向新市场扩张也在寻找新的应用场景。这些只是我们通过股权合作可以实现的几个例子，我认为双方的合作将更加紧密。你第二个关于用户留存的问题；我认为我们的用户留存做得很好。我理解这个问题是针对支付宝的。如您所知，在第四季度，支付宝的日活跃用户增长了一倍多，进入一月份后，就在上个月，日活跃用户水平和参与度都保持得很好。所以我们没有看到任何下降，留存率非常好。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Alicia Yap。您可以提问。
Alicia Yap
您好，晚上好。管理层感谢回答问题，并祝贺本季度取得稳健业绩。我的问题相关，能否分享一下淘宝App目前有哪些技术进展或改进趋势？是否有机会通过增加库存或调整搜索结果页的广告加载等方式，在某些页面上提高变现能力？谢谢。
Daniel Yong Zhang
淘宝App现在实际上定位为一个购物消费社区和公司驱动的平台，我们应用了最新的新技术，如个性化技术、算法以及实时时序和行为驱动的算法。这就是为什么今天人们在手机淘宝上会看到非常个性化的体验。展望未来，我们将继续这样做，并在淘宝中应用我们的新技术。随着我们品类和服务的扩展以及用户基础的扩大，我们将拥有越来越多的消费者数据和行为，这也会增强我们对人们需求的理解。我们希望让算法更加智能，不仅要满足客户现有的需求，还要帮助创造客户的新需求。这就是如何让技术与商业结合。在变现方面，我们实际上有非常清晰的变现策略。我们始终认为最重要的是提升用户体验，让人们花更多时间，让更多人来到我们的平台。实际上今天，作为一个购物——作为商业移动应用，所有内容都可以变现，而今天我们只变现了移动应用中非常低比例的库存——页面。所有内容、推荐和搜索结果实际上都与消费者相关，我的意思是与消费者需要和客户想要推广的内容相关。所以我们有非常清晰的页面变现计划，但我们仍然希望确保为客户提供非常原生的体验。
Operator
您的下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请提问。
Alex Yao
您好，晚上好，管理层，感谢回答我的问题。我有一个关于蚂蚁金服的后续问题。您能否详细说明一下本季度蚂蚁金服盈利能力大幅下降的原因？例如，是因为国内线下支付市场竞争加剧，还是因为我们为扩大海外市场份额和使用率而进行的支出？如果这些市场的竞争对手采取更激进的营销策略，您如何看待竞争策略以及2018年的财务前景？另外，蚂蚁金服的新投资策略是否也会应用于新零售战略？谢谢。
Joseph Tsai
好的，Alex，我来回答这个问题。蚂蚁金服是一家盈利的企业。它在三大主要业务线都实现了盈利，包括信贷产品（如消费信贷和中小企业贷款），以及第三块业务——财富管理，即在平台上分销他人的财富管理产品。因此，在这三条业务线上都是盈利的。这意味着它有足够的余地将利润和现金流重新投入到非常严格的增长领域。在第四季度，我们看到蚂蚁金服启动了一项非常激进的新用户获取策略，并且非常成功。他们能够使平台上的活跃用户增长超过一倍，即在支付宝钱包平台上。我们在财报中也已说明，我们预计蚂蚁金服将继续执行这一相当激进的计划，以获取更多新用户并抢占市场份额。所以很明显，我认为如果你查看第三方研究数据，蚂蚁金服在过去一个季度已经从竞争对手那里夺取了市场份额。至于你关于我们如何看待自身电商业务增长的问题，也许Daniel可以回答这个问题。
Daniel Yong Zhang
实际上，我们看到AGH（阿里健康）和蚂蚁金服之间存在很多协同效应。而且今天——由于非常活跃的新用户获取策略，我们看到很多新客户通过首次进行移动支付进入阿里巴巴生态系统，我们实际上正在与蚂蚁金服密切合作，将这些新用户转化为我们生态系统中的买家。但话虽如此，实际上我们看到新零售领域有更广阔的机会。对于零售合作伙伴来说，他们需要的是一个一体化解决方案，以帮助他们改善用户体验并提高现有零售业态的运营效率。因此，支付显然是优势之一，人们希望——由于数字支付，零售商可以数字化并获得支付者的数据。从AGH的角度来看，我们将更进一步帮助商家——帮助零售商数字化他们的整个产品组合和实体店的整个足迹，这将带来更多数据。所以实际上，蚂蚁金服和AGH可以共同帮助零售商转型为完全数字化的运营，这将为他们的未来运营带来很多益处。
Operator
下一个问题来自高盛的Piyush Mubayi。请提问。
Piyush Mubayi
我的第一个问题是，蚂蚁金服的持股是否意味着香港IPO合作伙伴所有权部分已经开放？另外从理论上讲，你们是否会进一步投资蚂蚁金服以获得更多股权？如果可以的话，我想再问第二个问题，本季度客户管理收入增长驱动因素已从点击量转变为基于更高转化率的每次点击价格。能否请您谈谈未来几个季度每次点击价格改善还有多大空间？谢谢。
Maggie Wei Wu
你好，Piyush，我是Maggie。好的。首先，蚂蚁金服目前还没有讨论任何IPO计划。所以关于香港、亚洲市场，我们还不知道具体情况。至于我们是否会进一步投资蚂蚁金服，33%是基于2014年协议中规定的股权互换安排。根据这个安排，这基本上是我们将从蚂蚁金服获得的持股比例。关于客户管理收入，我们谈到每次点击价格增长更为强劲，而点击量增长相对较弱。原因在于技术改进带来了更好的转化率。商家愿意为更高的点击付费，因为他们会计算投资回报率，只有在确保获得合理回报后才会做出投资决策。关于未来还能增长多少，首先，您已经看到客户管理收入同比增长39%，与上一季度相比增长似乎有所放缓。我们之前提到过周年效应。但还有另一个原因是我们主动给予商家的支持。我们利用技术增强，有几个项目可能稍后在我们的会议中可以进一步讨论。这是我们自愿给予商家的回报，这对我们的货币化收入产生了一定影响。展望未来，当我们审视技术储备时，我们确实有许多技术举措正在筹备中，这些是未来货币化的潜在资产，我们将在适当的时候推出这些举措。因此，我们对生态系统的长期增长充满信心，因为数据技术确实为商家带来了价值。
Operator
您的下一个问题来自SunTrust Robinson Humphrey的Youssef Squali。您可以提问了。
Youssef Squali
非常感谢，祝贺你们取得了一个不错的季度业绩。Maggie，我有个简短的问题想问您。我可能错过了这部分信息，但除了中国业务和新零售之外，核心商务的有机增长是多少？另外，展望2019财年，在收入增长和利润率方面，能否请您帮助我们理解，或者你们是如何思考有机增长和利润率的框架？我认为在2017年，我们看到了约400个基点的利润率压缩，2018年我们可能看到约600个基点的利润率压缩。对于2019年，我们应该如何思考这个问题？谢谢。
Maggie Wei Wu
好的，首先，如果大家还记得大约八个月前，我们在投资者日上，当时我给出了2018财年的营收指引，市场对我们营收增长的普遍预期大约是同比增长37%-38%。而我们当时指引的是45%-49%的年增长率，现在我们将这个增长水平调整到了55%-56%。这比最初的市场预期高出大约18个百分点。好的，菜鸟，对吧，菜鸟我们看到，我们谈到这个季度菜鸟为营收增长贡献了大约4个百分点。所以如果你从55%-56%中扣除这部分，我们仍然保持着50%以上的增长。而新零售是我们核心商业不可分割的一部分。我们披露了营收金额和营收占比，你可以计算扣除后的数据，但将其扣除并没有实际意义。这项业务正朝着新零售方向发展。所以这将成为我们核心商业非常关键的一部分，它就是核心商业。至于利润率，是的，我谈到了由于业务结构向新零售转变带来的利润率结构性变化，基本上新零售可能具有不同的成本结构，这可能会显示出较低的利润率，未来也是如此。但这对我们来说不是问题，因为首先，较低的利润率并不一定意味着较低的利润，因为我们在把蛋糕做得更大。所以，苹果的60%对比西瓜的40%，你想要哪一个？第二点是，较低的利润率也不一定意味着较低的现金流。例如，库存可能对现金流有积极贡献，因为零售业具有负营运资本的特点，而且通过消费者洞察和数据技术可以降低库存风险。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Grace Chen。你可以提问了。
Grace Chen
我的第一个问题是关于阿里巴巴平台潜在的个性化推荐。我了解到最近一次关键的算法更新是在2016年9月。这导致12月季度的客户管理收入面临较高的同比基数。个性化推荐应该还处于起步阶段。所以我们想知道，未来进一步的算法升级还能带来多大的增长空间？我的第二个问题是关于电商竞争格局的动态变化。我们看到那些新兴的小型社交电商玩家快速增长，您如何看待这些近期现象？您是否已经看到或预计未来会对您的生态系统产生影响？谢谢。
Maggie Wei Wu
好的。关于这个个性化算法，我们拥有多少技术以及技术能在多大程度上帮助变现收入。我可以分享的是，我们确实在技术改进和升级AI、神经网络等方面做了很多工作。所以，当我们开始新财年时，我们也会给出营收指引。到那时你们就会对此有所了解。
Joseph Tsai
简单补充一下，关于Grace你提到的个性化和技术问题。问题是，我们是否还有技术方面的
Daniel Yong Zhang
关于社交电商及其他新举措带来的新机遇，我想说实际上在过去18年里，我们一直在新举措方面进行创新，并将新技术应用于实体商业世界，帮助我们的商家和零售合作伙伴实现数字化运营。如今，随着移动互联网的发展，所有人都生活在互联网上，越来越多的参与者正试图从不同角度抓住这个机会尝试电子商务。我们很高兴看到这一点，因为这将促使我们更快地前进，并继续我们的创新。我们很高兴看到在客户获取、客户留存以及商家增长方面都有良好的发展计划。正如我在发言稿中所说，去年的11月11日就是一个非常典型的例子，有多少商家在一天内销售额突破1亿，这实际上是我们生态系统前景的坚实证据。我们将继续在我们的生态系统中投资和创新，使我们的平台对商家、消费者以及第三方服务提供商都具有价值。
Operator
下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。请提问。
Gregory Zhao
大家好，管理层，感谢回答我的问题，并祝贺本季度业绩强劲。我有两个问题。第一个问题是，最近阿里巴巴任命了两位非常年轻的新总裁分别负责淘宝和天猫平台。这两位都有很强的大数据管理和营销经验。能否分享一下这次新任命的一些背景和原因，以及他们可能为阿里巴巴带来哪些变化？还有一个快速跟进的问题，今年春节假期来得稍晚一些，能否分享一下这对即将到来的季度可能产生的影响？谢谢。
Daniel Yong Zhang
我认为我们非常高兴能有年轻人加入我们的高级管理团队，我们觉得年轻——因为我们的——如果你看看我们的客户群，他们正变得越来越年轻，我们确实需要了解年轻客户并为他们服务的人才。这就是为什么我们如此高兴蒋凡和靖捷能加入我们的高级管理团队，他们两位都已经与我们合作多年，并且在各自之前的工作中都展现出了非常——也证明了非常可靠的成绩。今天随着他们正式担任新角色，我确信他们将带领淘宝和天猫[听不清]进入下一个发展阶段。关于春节，实际上今年春节将在2月16日，我们——一如既往地正在准备春节活动，这些天我们在平台上举办了一个很好的春节庆典和中文[外语]活动。我们也在这个新[前沿]领域看到了非常好的成果，我们正在努力服务我们的人民，不仅是在春节期间，而且在春节期间，我们也会在春节期间开展良好的营销活动。
Operator
谢谢。女士们先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与，现在可以全部断开连接。