Operator
各位女士、先生，大家好。感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿里巴巴集团2024年3月季度及2024财年全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。现在请将会议转交给阿里巴巴集团投资者关系部主管Rob Lin。请开始。
Rob Lin
谢谢。大家好。欢迎参加阿里巴巴集团2024年3月季度及2024财年全年业绩电话会议。出席本次会议的有：蔡崇信，董事长；吴泳铭，首席执行官；徐宏，首席财务官。我们还邀请了阿里巴巴国际数字商业集团联席主席兼首席执行官蒋凡参加本次会议。本次电话会议也在我们公司网站的投资者关系部分进行网络直播。会议回放将于今天晚些时候在我们的网站上提供。现在请允许我介绍安全港声明。今天的讨论可能包含前瞻性陈述，包括但不限于关于我们新组织和治理结构、阿里巴巴计划在香港转为双重主要上市、阿里巴巴的战略和业务计划，以及我们对业务前景的信念、预期和指引，例如业务未来增长、收入和投资回报以及股份回购。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20-F表格年度报告以及向美国证券交易委员会提交或在香港交易所网站公布的其他文件。我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，除非适用法律要求，我们不承担更新这些陈述的义务。请注意，我们在本次电话会议上使用的某些财务指标，如调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBITA、调整后EBITA利润率、非GAAP净利润、非GAAP稀释每股收益或ADS以及自由现金流，均以非GAAP基础表示。我们的GAAP结果以及GAAP与非GAAP指标的调节表可在业绩新闻稿中找到。除非另有说明，本次电话会议中所述所有指标的增长率均指与去年同期相比的同比增长率。现在，我将把会议转交给吴泳铭。
Eddie Wu
大家好。经过几个季度的调整和持续的用户体验提升，我们的核心业务已逐步回归健康增长轨道。本季度，淘宝天猫集团实现了商品交易总额（GMV）的两位数同比增长。阿里巴巴国际数字商业集团收入增长45%。我们的核心公有云产品收入实现两位数同比增长。AI相关收入同比增长超过三位数。本季度业绩表明我们的战略正在奏效，我们正重回增长轨道。 淘宝天猫集团继续执行用户优先战略，构建了一个让品牌、商家和产业带能够高效运营的系统，通过提供优质产品、具有吸引力的价格和卓越服务的购物体验，满足中国国内消费者的多样化需求。我们在提升价格竞争力和优化用户体验方面的投资获得了消费者的积极反馈。我们已经看到了切实的进展成果，季度买家和购买频次的强劲增长推动了GMV的稳健两位数增长，反映出消费和用户信任的持续改善。 同时，我们继续提升会员权益和服务体验，88VIP会员数量同比增长两位数，已突破3500万。上季度，我分享了淘宝天猫集团的三个关键投资领域，旨在提升整体能力：第一，产品供应；第二，竞争性定价；第三，优质服务。我们致力于通过这些措施促进消费和购买频次，推动进一步增长。 对于2025财年，我们预计随着平台整体购物体验的持续改善，淘宝天猫集团的GMV将逐步回归健康增长。同时，我们的货币化产品推出计划也将按计划进行。在财年下半年，我们将逐步推出与新的平台算法和产品功能相匹配的新货币化机制，这将进一步促进以客户管理收入（CMR）为中心的收入增长。随着我们在用户优先战略下持续改进平台产品和投资策略，我们非常有信心能够赢得更多消费者信任，并保持我们的市场份额领先地位。 本季度，我们完成了阿里云面向AI时代的产品战略调整，收入质量持续改善。我们专注于打造阿里云在技术和规模上的竞争优势，并降低了全球公有云产品的定价。在基础模型公司、互联网公司以及金融服务、汽车等行业客户的强劲需求推动下，AI相关收入加速增长，继续实现三位数的同比增长。 我们相信，这波由生成式AI驱动的技术创新正处于行业周期的早期阶段。从2024年开始，我们看到客户对AI的需求快速增长。这也刺激了传统云计算需求（包括通用计算、存储和大数据）的增长。因此，我们正在积极投资我们的云计算产品矩阵，特别是AI基础设施，以抓住这一重大机遇。 目前，阿里云已与中国绝大多数领先的基础模型公司建立了战略合作伙伴关系。同时，阿里巴巴自研的基础模型通义千问在4月下旬发布了1100亿参数模型，其性能与全球顶级开源模型相当。展望未来，我们将深度整合通义大模型与阿里云先进的AI基础设施，实现软硬件协同优化。我们的目标是打造一个结合卓越AI能力和高成本效益的顶级AI开发平台，重新定义行业性价比标准。 基于我们领先的产品组合、大量的基础设施投资和积极的行业合作伙伴战略，我们有信心阿里云的收入（包括和排除内部客户）将在2025财年下半年恢复两位数增长。 对于我们的海外电商业务，阿里巴巴国际数字商业集团本季度收入增长45%，订单量同比增长20%，这得益于我们持续专注于扩大跨境零售业务和提升消费者体验。蒋凡稍后将与大家分享更多细节。 今年3月，我们撤回了菜鸟的IPO申请。菜鸟为阿里巴巴核心电商业务提供重要基础设施，我们希望菜鸟能够加强与我们在中国国内和国际电商业务的协同效应。阿里巴巴集团将继续支持菜鸟全球物流网络的扩张。 过去一年是阿里巴巴自我变革的一年。我们很高兴看到业务和组织调整已取得成效。转型之路无疑会面临挑战，但我们已做好充分准备。在新财年，阿里巴巴集团将继续专注于投资和执行我们的用户优先、AI驱动战略，并对公司的长期健康发展充满信心。谢谢。
Jiang Fan
大家好，我是蒋凡，很高兴再次为大家更新AIDC的业务情况。尽管AIDC在不同国家面临广泛而激烈的市场竞争，本季度我们继续实现了快速增长。总订单量同比增长20%，其中跨境业务增长尤为显著。接下来，让我分享我们在三大驱动力方面取得的进展，这是我们一贯关注的重点。 首先，商业模式和供应链服务升级。在AE Choice的推动下，速卖通继续实现强劲的订单增长。速卖通持续从原有的平台商业模式向供应链效率驱动的平台POP（半托管加全托管混合商业模式）转型。在保持丰富商品品类的同时，我们显著提升了用户体验。截至2024年4月，AE Choice订单约占速卖通总订单量的70%。同时，速卖通与菜鸟跨境物流能力的协同效应进一步增强了速卖通的竞争力，五日和十日送达完成率均实现同比翻倍增长，并将继续在关注提升Choice模式效率的同时进行有效投资。 其次是产品和技术创新。我们持续为全球不同消费者带来更多本地化、高质量的用户体验。人工智能和智能技术持续提升跨平台智能选品、商品详情优化展示、多语言搜索、定向推荐等方面的效率和用户体验。此外，越来越多的中小企业开始利用人工智能提升运营效率。已有17,000家中小企业订阅了阿里巴巴国际站推出的AI生意助手，数百万商品已通过AI上线，AI优化商品的搜索量增长了37%。 第三是关键市场的持续增长。我们对速卖通关键市场的持续投资带来了用户基数的增长，以及用户体验的提升，支撑了我们持续的快速增长和本地领先地位。Trendyol正在积极投资跨境业务，在海湾地区实现了非常快速的增长。Trendyol的品牌认知度因商品供应的显著扩张而迅速提升，已成为该地区下载量最高的电商应用之一。 AIDC在大多数市场提升用户渗透率仍有巨大潜力。我们将通过提供更好、更具差异化的商品和服务实现高质量增长。同时，我们将专注于提升运营效率，既通过缩小某些业务的亏损，也通过进行更高效率的投资，继续在全球市场积极增长。谢谢。
Toby Xu
谢谢，蒋凡。首先，我将回顾2024财年的主要财务亮点。在概述之后，我将详细回顾三月季度的财务表现。在2024财年，我们的总合并收入为9412亿元人民币，同比增长8%。合并调整后EBITDA增长12%至1650亿元人民币。非GAAP净利润增长11%至1575亿元人民币，而非GAAP稀释后每ADS收益则因我们持续的股份回购计划而强劲增长14%。若排除拥有实体零售业务的高鑫零售、盒马鲜生和银泰商业，集团收入增长率约为11%，集团合并调整后EBITDA利润率将高出约3.6个百分点，达到约21%。在2024财年，在资本管理委员会和董事会的领导下，我们增加了对股东的现金回报。我们共回购了约12.5亿股普通股，相当于1.56亿份ADS，总对价为125亿美元。在计入员工持股计划发行后，我们在2024财年的已发行股份减少了5.1%。关于现金股息，我们宣布了2023财年每股ADS 1美元的年度现金股息，总额约25亿美元，已于2024年1月支付。此外，我们的董事会已批准2024财年每股ADS 1美元的年度现金股息，以及每股ADS 0.66美元的一次性特别现金股息，作为处置某些金融投资所得收益的分配，现金股息总额约40亿美元。通过股份回购和现金股息相结合，我们在2024财年已返还并计划返还给股东约165亿美元，高于2023财年的134亿美元。我们致力于为股东创造价值，并将继续执行我们的资本回报计划。现在，让我回顾一下2024年3月季度的财务表现。总体而言，我们观察到主要业务的基本面有所改善，这得益于旨在引导增长的增强投资。本季度，我们的总合并收入为2219亿元人民币，同比增长7%。合并调整后EBITDA下降5%至240亿元人民币。我们的非GAAP净利润为244亿元人民币，下降11%。然而，由于我们持续的股份回购计划，非GAAP稀释后每ADS收益的降幅较为温和，为5%。我们的GAAP净利润为9亿元人民币，减少了211亿元人民币。这一下降主要是由于我们对上市公司股权投资的按市值计价变动为199亿元人民币，从往年的收益转为今年的亏损。截至2024年3月31日，我们继续保持强劲的净现金状况，为4465亿元人民币或618亿美元。本季度自由现金流为154亿元人民币，较去年同期减少169亿元人民币。减少主要反映了资本支出增加77亿元人民币，其中大部分反映了我们对阿里云基础设施的投资，以及去年同期蚂蚁集团支付的105亿元人民币特别股息。现在来看本季度不包括股权激励的成本占收入比例趋势。收入成本比率上升1个百分点至67%。产品开发费用比率保持稳定在5%。销售和营销费用比率上升1个百分点至13%。一般及行政费用比率下降1个百分点至4%。现在来看各分部业绩，首先是淘宝天猫集团。淘宝天猫集团收入为932亿元人民币，增长4%。本季度，我们的在线GMV实现了两位数增长，这得益于订单量的快速增长，由购买数量和购买频率的强劲增长所支撑。强劲的GMV增长支持了客户管理收入增长5%，尽管整体变现率略有下降。整体变现率受到两个因素的综合影响。首先，淘宝和天猫的GMV均强劲增长。变现率下降是由于淘宝的GMV增长超过了天猫。这一趋势继续反映了我们平台上价格竞争力产品需求的增长。其次，变现率也受到目前变现率较低的新模式推出的影响。我们认为整体变现率有提升空间，因为中小商户中付费商户的比例仍然相对较低，且我们尚未全面推出新的广告工具。随着我们逐步推出能进一步提升商家投资回报率的新广告工具，我们看到了商户采用率潜在提升以及付费商户增量支出增加带来的上升空间。直销及其他收入下降2%至247亿元人民币。中国商业批发业务收入增长20%至50亿元人民币，主要得益于向付费会员提供的增值服务收入增加。淘宝天猫集团调整后EBITDA为385亿元人民币，去年同期为390亿元人民币，主要由于对用户体验的投资增加，这带来了客户留存率提升和购买频率提高，以及技术基础设施投资，部分被客户管理服务收入的增长所抵消。云智能集团本季度收入为256亿元人民币，增长3%。我们致力于专注于通过提高公有云采用率来获取高质量收入，同时减少低利润率的项目制合同。本季度，我们的核心公有云产品，包括弹性计算、数据库和AI产品等，收入实现了两位数增长。本季度，AI相关收入加速增长，并继续保持三位数增长。我们预计公有云和AI相关产品的强劲收入增长将抵消项目制收入减少的影响。云业务调整后EBITDA增长45%至14亿元人民币。增长主要得益于通过专注于公有云改善产品结构以及运营效率提升。阿里国际数字商业集团收入为274亿元人民币，增长45%。国际商业零售业务收入增长56%至223亿元人民币。收入增长主要得益于AIDC零售业务的稳健合并订单增长、速卖通Choice的收入贡献以及变现能力的改善。我们的国际商业批发业务收入增长11%至52亿元人民币。增长主要得益于跨境相关增值服务产生的收入增加。AIDC调整后EBITDA亏损41亿元人民币，去年同期亏损22亿元人民币。亏损增加主要由于对包括速卖通Choice和Trendyol跨境业务在内的业务投资增加，部分被变现能力改善所抵消。菜鸟总收入增长30%至246亿元人民币，主要得益于跨境履约服务收入的增加。菜鸟调整后EBITDA亏损13亿元人民币，去年同期亏损3.19亿元人民币，主要由于本季度确认的与撤回IPO相关的授予菜鸟员工的额外留任激励。本地生活集团三月季度收入增长19%至146亿元人民币，主要得益于饿了么和高德的订单增长。本地生活集团本季度调整后EBITDA亏损32亿元人民币，去年同期亏损41亿元人民币，主要由于到家业务亏损持续收窄，这得益于饿了么单位经济效益改善和业务规模扩大。大文娱集团收入为49亿元人民币，下降1%。调整后EBITDA亏损8.84亿元人民币，去年同期亏损11亿元人民币，亏损减少主要由于优酷亏损减少。所有其他分部收入下降3%至515亿元人民币，主要由于高鑫零售和阿里健康收入减少，部分被盒马鲜生收入增长所抵消。高鑫零售收入减少主要由于供应链业务规模缩减和客单价下降。所有其他分部调整后EBITDA亏损28亿元人民币，去年同期亏损19亿元人民币，主要由于盒马鲜生亏损增加以及灵犀互娱盈利能力下降。最后，我们一直在为在香港的主要上市做准备，目前预计将于2024年8月底前完成。我们将在适当时候就主要上市转换日期另行公告。最后，我们稳健的资产负债表使我们能够战略性地再投资现金流，以促进增长并加强核心业务的领导地位，从而提高未来的投资资本回报率。正如Eddie和蒋凡提到的，我们预计近期投资将带来以下改善：首先，改善国内电商平台的用户体验，支持2025财年强劲的GMV增长，并在2025财年下半年提升变现能力；其次，阿里云业务在2025财年下半年恢复两位数收入增长；第三，AIDC保持快速增长势头同时改善单位经济效益。我们已看到积极的初步成果，这使我们更有信心在核心业务中实现强劲且可持续的增长。谢谢。我们的准备发言到此结束。现在可以开始问答环节。
Rob Lin
大家好。在今天的电话会议中，欢迎您使用中文或英文提问。第三方翻译人员将为问答环节提供交替传译。请注意，翻译仅为方便之目的。如有任何不一致之处，以我们管理层原始语言的陈述为准。如果您无法听到中文翻译，本次电话会议的双语文字记录将在会议结束后一周内于我们网站上提供。接线员，请现在连接发言人和同声传译会议线路，并在准备就绪后开始问答环节。谢谢。
Operator
谢谢。[接线员说明]。您的第一个问题来自瑞银的Kenneth Fong。请提问。
Kenneth Fong
您好。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我有一个关于CMR与GMV增长的问题。我们专注于用户体验和价格竞争力的战略已取得坚实成果，尽管竞争激烈，但仍实现了两位数的GMV增长。正如Toby之前强调的，由于品类结构变化和早期货币化，我们看到CMR增长仅为5%，表现不及GMV。随着我们新的广告产品、全站营销、[外语]即将推出，我们应该如何看待这一差距随时间缩小的速度？然后关于CMR增量增长对EBITDA的影响，我们应该预期这部分会重新投资回业务，还是随着CMR增长逐渐重新加速，我们应该预期利润率会逐步扩张？谢谢。
Toby Xu
Kenny，感谢提问。我想我先开始，提供我的解释，然后Eddie可以补充。我认为，正如您所见，本季度GMV实现了两位数增长。正如我所说，实际上淘宝和天猫商家的增长都相当强劲。所以，第一点是，我认为我们战略的执行已经看到了成果。基本上，我们正在支持增长。这是一个非常重要的信息。其次，正如我们所说，我们正在引入、增强我们的货币化产品，并将逐步推出新的货币化产品，这将有助于提高投资回报率，最终提高对商家特别是中小商家的渗透率，并增加他们在货币化产品上的支出。然而，这需要一些时间，因为我们是逐步推出的。因此，我们将能够看到全年特别是下半年的增长，您将在今年第二季度看到成果显现。
Jiang Fan
好的，在Eddie补充更多关于这种变现产品推出的细节之前，我想先解释一下我们正在进行的投资。对于淘宝和天猫，正如我们所说，我们看到通过投资于客户体验、各种以消费者为先的措施来执行我们的战略已经取得了初步成功。所以我们看到了成果，并且愿意继续投资。这是第一点。其次，就我们正在进行的投资而言，另一方面，我们是以非常有纪律的方式进行的。我们会密切监控投资回报率。对于我们可以进行的投资，我们肯定会从中看到良好的投资回报率。所以这是非常有纪律的方式。因此，我们将继续投资。至于我们将投资多少，这真的取决于具体领域，我们正在提升消费者体验以及供应链。所以，我们有资源，并且我们致力于进行投资。
Eddie Wu
谢谢。是的。推进全渠道营销和全平台收费是我们正在朝着的重要方向，因为我们正在让中小企业更容易进行广告投放。当然，确保商家在广告上花费的资金能够获得坚实的投资回报率也很重要。因此，在这方面，我们目前正在调整和优化算法，训练模型，进行测试，并利用测试数据进一步改进服务并提升投资回报率。所以，所有这些当然需要一些时间，但可以肯定的是我们正朝着这个方向前进，最终会达到目标，并为不同客户和不同行业进一步优化，以此作为增加我们收入的手段。因此，我预计这个过程大约需要12个月，因为优化算法、获取数据并确保一切达到最优确实需要时间。但我可以告诉你们的是，这肯定是我们正在前进的方向，并且我们会继续微调。
Rob Lin
好的。下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Gary Yu。请提问。
Gary Yu
您好。谢谢管理层给我这个机会。我的问题是关于阿里云业务。听到管理层预计下半年将恢复两位数增长，这令人鼓舞。管理层能否分享一下收入增长驱动因素的构成？增长改善中有多少来自AI相关产品？有多少来自公有云？以及有多少来自低利润的私有云项目在业务中占比变小？另外与此相关的是，一旦我们恢复到两位数增长水平，我们应该如何看待云业务的中期利润率前景？谢谢。
Eddie Wu
谢谢。我是Eddie。我来回答这个问题。如果看今天云业务的整体收入增长，可以说大部分已经是由AI和AI相关新产品驱动的。因此，展望未来，我们在云业务中可以预期看到的增量增长，大部分将与客户在AI方面的投资相关。但同时也有互补效应，因为客户在AI上投资和使用得越多，他们对我们的其他各种云产品的需求也会越大。所以这两者是相辅相成的。与此同时，我们继续降低项目制收入在云业务整体收入中的占比。事实上，云业务的其他部分在本季度已经实现了两位数增长，但这仍然被那个低利润率的项目制业务持续（尽管在减弱但仍在持续）的影响所抵消。但随着我们继续逐步淘汰那个低利润率的项目制业务，我们预计收入将增长得更快，主要再次由公有云和AI赋能的产品驱动。我们预计，在新的一年里，大约一两个季度内，这种拖累将完全消失。关于您问题的第二部分，涉及我们预期在中长期实现的利润率水平，一旦我们达到主要由公有云驱动增长、并恢复两位数增长的阶段。我想说，在很大程度上，我们的公有云产品具有非常健康的利润率。至于AI，当然，我们正处在一个10年的IT新技术周期中。我们处于这个周期的非常早期阶段。所以我们谈论的是健康的利润率，但伴随着持续的长期投资。但总体而言，AI产品的利润率将是健康的。
Rob Lin
请提下一个问题。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自J.P. Morgan的Alex Yao。请讲。
Alex Yao
晚上好，管理层。感谢回答我的问题。对于国内电商业务，很高兴看到本季度GMV增长率已恢复至两位数。能否帮助我们理解是什么推动了GMV增长，使其增速与电商市场整体增速之间的差距收窄？或者换句话说，在过去一个季度，你们采取了哪些措施导致市场份额流失速度放缓？更广泛的问题是，考虑到市场上替代性电商竞争对手的崛起，在当前中国电商市场中，需要具备什么条件才能保持竞争力？谢谢。
Eddie Wu
谢谢。总体而言，我认为这实际上是关于提升用户的购物体验。正如我所说，这主要包括做好三件事。首先是提供优质商品，其次是提供有竞争力的价格，第三是通过卓越的服务来支持。如果我们进一步分解，在商品方面——商品品类，实际上我们可以针对不同产品采用不同模式来更好地支持它们。基本上，我们可以考虑来自品牌的商品、来自渠道商的商品以及来自产业带或白牌制造商的商品。我们可以提供不同的产品并采取差异化方法，确保这三类参与者能够以成本竞争力的方式将商品送达消费者，提供有竞争力的价格，并实现商品的高转化效率。所有这些都可以通过强大的物流和优质的客户服务得到进一步支持。因此，我们可以针对这三种不同类型的供应采取不同方法，始终以提高客户购买频率和吸引新客户为目标，从而实现这一优势。其次，我可以补充一点，正如我们所知，中国国内电商市场竞争非常激烈，我们在淘宝上已经做出了一些非常明确的战略选择，以应对这种竞争并在未来获胜。其中很重要的一部分是确保高商品效率，这指的是转化率以及提供优化服务。当然，淘宝另一个非常重要的部分是所谓的'万能淘宝'或'全能的淘宝'。淘宝拥有任何人可能想要的一切。最丰富的品类。因此，在保持这种丰富多样化品类的同时，也要专注于在高销量商品方面实现更好的效率，以保持这种独特的竞争优势。
Rob Lin
下一个问题。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自麦格理的Ellie Jiang。请提问。
Ellie Jiang
谢谢。我有一个关于平台收费和您提到即将推出的新营销工具的后续问题。我们了解到市场上已经有或正在推出一些类似产品的竞争对手。我想知道我们如何评估我们的产品与竞争对手相比？我们的产品差异化程度如何？以及决定这类产品转化率的一些因素是什么，如果您能分享一些底层逻辑？谢谢。
Eddie Wu
为了澄清问题，您是在询问我们的营销产品以及它们与其他平台相比的差异化吗？是这个意思吗？
Ellie Jiang
所以基本上关注的是全平台营销解决方案？
Eddie Wu
好的，明白了。我认为不同的平台在实现货币化的方式和货币化产品方面会有很大差异，因为平台在流量、商业模式以及平台上的不同用户群体方面存在根本性差异。所以，我认为没有直接的可比性。我认为商家最终关注的是他们在营销投资上获得的投资回报率。因此，我认为我们不能直接比较用户设计和算法等这类因素，但肯定可以关注营销投资的回报率。我可以告诉你，目前在淘宝上，商家获得的营销投资回报率可能是所有平台中最高的。
Rob Lin
下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
您好，管理层晚上好。感谢回答我的问题。祝贺本季度业绩稳健。我想就整体客户管理收入增长进行跟进提问。显然5%的增长非常不错，两位数的GMV增长也很好。我们是否预见到任何可能阻碍GMV和客户管理收入进一步改善的障碍？我只是想知道整体消费者消费趋势如何？尽管宏观经济前景可能更为疲软，但我们似乎正在获得增长势头，从而能够享受更快的增长。您能否分享一些关于4月和5月GMV增长的最新趋势信息？谢谢。
Toby Xu
Alicia，感谢提问。我来回答这个问题。正如我们解释的那样，我们看到投资带来的成果，即GMV增长。我认为增长趋势是可持续的，我们可以观察到这一点。因此，我们在4月和5月期间仍然观察到良好、健康的增长。至于客户管理收入，正如我们解释的那样，由于GMV增长，由于GMV结构向淘宝商家转移，以及一些目前货币化率相对较低的新型业务产品，因此有很大的提升空间来增加货币化率。随着我们货币化产品的推出和推广，我们将看到客户管理收入的增长逐渐赶上GMV。所以它会滞后几个季度，但最终会赶上。这就是我们对投资有效性以及GMV和收入方面效果的信念。
Rob Lin
下一个问题。
Joe Tsai
抱歉，Rob。Alicia，我是蔡崇信。我也想补充一下Eddie和Toby刚才说的。我觉得你的问题中隐含的意思是，你看到我们三月份季度的GMV实现了两位数增长，而去年同期是一个相对容易的比较基准，因为去年部分时间还处于疫情封锁后的解封阶段。所以隐含的问题是，从宏观角度来看，我们是否会看到，从我们平台能反映出更广泛的消费趋势？我想说的是，当我们观察中国消费者时，首先，目前家庭现金处于历史最高水平。我们看到系统内大约有19万亿美元的家庭现金储蓄。所以中国消费者是有消费能力的，对吧。我认为我们关注的是他们对未来消费的信心水平如何？首先，我想我们都看到了五一假期期间服务业的一些增长。在我们平台上，我们看到了一些积极迹象，一些可选消费品类如服装和电子产品实际上也在增长，看起来——增长相当不错。所以这告诉我们消费者开始表现出消费意愿。我们毫不怀疑他们有能力消费，但消费意愿反映了他们对未来的信心。因此我们看到了一些积极信号，但现在可能还为时过早，因为宏观环境仍然广泛受到房地产行业下滑的影响。在这方面，我们非常鼓舞的是，地方政府已经开始放松房地产购买限制。所以，我们会继续观察，但到目前为止，在信心水平方面，我们已经看到了一些早期增长迹象。
Eddie Wu
是的。我是Eddie。我想补充一点，以便更清楚地说明这个问题。因为我注意到过去几个问题中有一个共同的模式，实际上我刚才还在和Joe开玩笑说，投资者似乎比我们更急于赚钱。所以，我想非常明确地说明我们今年的首要目标是什么，那就是在投资商品品类和竞争力、提升用户体验以推动GMV增长和购买频率的基础上，这确实是我们今年的首要目标。只有在成功实现这一目标后，我们才能真正提高CMR。事实上，提高CMR将是这些努力的自然结果。谈到广告和商业化，我个人参与了淘宝从零收入开始的整个增长故事，以及阿里巴巴从零到1亿、10亿乃至更远的发展历程。所以，我可以告诉你们，我们有能力推出那些能够推动CMR增长的广告产品。我们确信能够做到这一点，但我们正在控制推进的步伐，以确保为商家和消费者提供真正良好的体验。因此，今年我们真正专注于提升消费者体验和增长GMV，并在此基础上向前推进。
Rob Lin
谢谢。下一个问题。
Operator
下一个问题来自高盛的Ronald Keung。请提问。
Ronald Keung
谢谢。谢谢Joe、Eddie、Toby和Rob。我想到目前为止还没有人问到AIDC，也没有深入讨论过。所以我想问一下，因为这个季度主要是AIDC亏损的增加影响了集团盈利。否则淘宝团队的表现相对稳定。我想听听我们如何看待国际电商的投资规模演变。我们也看到一些同行从全托管模式转向半托管模式，即让商家自行处理本地仓储。在这些趋势下，我们如何看待亏损或投资的演变？谢谢。
Eddie Wu
谢谢。我认为本季度亏损或支出增加主要有两个原因。首先，在某些新兴市场，尤其是中东地区，这个时期正值销售旺季，因为中东国家有斋月。因此Trendyol利用这个机会进行广告投放、促销活动和消费者触达。第二个原因与AE Choice有关。AE Choice在整体业务订单中所占比例不断增加。在我们转向这种新业务模式的过程中，AE Choice的利润率需要一些时间才能赶上。所以这里存在一个需要填补的利润缺口。我们正在快速优化AE Choice模式的效率。我认为在几个季度内，你们将看到AE Choice模式的单位经济效益有明显改善。随着新模式的稳定，我们将继续关注实现增长，但同时也会更加注重效率平衡。关于您的第二个问题，涉及半托管与全托管模式。这本身并不完全是跨境业务的问题，而是关于商家是否将商品预先存放在本地仓库进行本地发货。我们的看法是，某些品类由于其商品特性，更适合跨境业务模式。而对于其他品类，这种本地发货模式可能效果更好。我们过去也做过很多类似尝试，将商品预先存放在海外仓库进行本地发货。我们正在中东、韩国和欧洲等地发展更多本地卖家。我们认为最终，对于某些品类，本地商家可能更具竞争力，但对于其他品类，跨境模式会更有效。这实际上取决于竞争力和消费者偏好。因此，我们继续跟踪消费者对这些不同方式的接受程度，并相应制定计划。
Rob Lin
谢谢。下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司的杨白。请提问。
Yang Bai
谢谢。我的问题与公司向股东回报的计划有关。我们看到这些计划现在相当于约8%的股息收益率。但是，我对未来的股票回购计划有些担忧，因为它似乎与当前较低的股价有关。但从长期来看，这将如何发展？您如何保证能够持续向股东提供此类回报？
Eddie Wu
感谢您提出这个问题。我们的股票回购计划并不是过去一两年才开始实施的。这是一个多年前就已制定的长期计划，我们当前正在执行的计划已获得董事会批准，将持续到2027年3月。如果您看一下我们去年进行的股票回购金额，大约是130亿美元。最近一年大约是165亿美元。这让我们还有大约300亿美元可以继续部署。所以这是一个我们致力于执行的长期计划。作为公司管理层，在思考未来如何继续为股东提供这些回报时，我们需要一方面考虑公司的现金流，另一方面考虑公司核心业务相关的投资需求，同时也要考虑新兴重要领域的投资需求，比如人工智能，以及当前的AIDC。但展望未来，我们将致力于在此基础上继续为股东提供此类回报，并采取综合视角。换句话说，股票回购计划和股息分配共同构成了我们的股东回报计划。我们将两者结合起来考量。
Rob Lin
谢谢。请提出下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自美国银行的Joyce Ju。请提问。
Joyce Ju
谢谢。我的问题也特别关于AIDC。我们了解到AE Choice模式现在约占速卖通总订单的70%。也许您可以更详细地介绍一下这个模式的增长情况，您如何看待它在未来几个季度甚至更长期内的增长，包括哪些地区、哪些品类、哪些用户群体代表了更稳定的增长来源，或者哪些方面具有最大的进一步增长潜力。我还想更多地了解您与菜鸟在跨境物流方面的合作，关于共同进行进一步投资的情况。
Eddie Wu
AE Choice是一种最适合轻小包裹、轻小商品的商业模式，在这方面具有显著优势。能够通过空运实现成本效益的商品，过去确实是阿里巴巴速卖通在这些品类上具有优势的领域。我们也在为不同市场开发不同类型的供应链模式。例如，对于韩国市场，我们正在开发针对更大、更重货物的海运服务，并试点部署本地仓库。我们在任何市场的一般策略都是从我们具有优势的品类开始，即轻小包裹，然后建立供应链来支持该特定市场有意义的其他需求。另一个重要方面是我们在不同地区拥有本地平台。例如，东南亚的Lazada、中东的Trendyol，而AE Choice目前正在与这些不同平台整合，以实现直接销售进入这些市场，这意味着AE Choice无需在这些市场进行品牌建设和面向消费者的营销投入。这使得我们能够非常迅速地进入这些不同市场。当然，不同品类在不同市场的适应性也不同。以土耳其为例，他们在服装方面具有优势，但我们可以在他们没有本地供应的其他品类上取得优势。因此，在每个市场，我们都会审视自身资源、我们能带来什么，分析该市场的情况，然后决定将哪些品类引入该市场以及如何引入。
Rob Lin
谢谢。让我们邀请最后一个问题。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自瑞穗证券的James Lee。请提问。
James Lee
很好。感谢回答我的问题。这是一个关于人工智能和云计算的特定问题。您能否谈谈您在大语言模型方面的发展，帮助我们理解您的重点是什么？是规模吗？通常是指基于参数数量成为最大的模型，还是您专注于不同的数据模态，如语音、文本、图像或视频？我们应该如何看待您大语言模型的最终目标，是否是为了创建应用程序，例如为消费者提供AI购物助手，为商家提供商业助手？非常感谢。
Eddie Wu
我认为可以。能否请您澄清一下您第一个问题的核心要点？您是在询问我们持续开发大模型的主要目标吗？
James Lee
是的，这是大型语言模型的开发。是否要扩展成为中国参数规模最大的模型之一？这是重点还是数据的模态？您知道，语音、文本、图像作为重点，因为国际上不同的公司在发展大型语言模型方面有不同的侧重点。
Eddie Wu
是的。我认为所有大模型领域的公司，任何开发基础模型的企业都拥有共同的目标，那就是朝着AGI（通用人工智能）的方向努力。但不同公司会采取不同的路径来实现这一目标，在这个过程中可能会做出不同的选择，可能会选择开发某些类型的垂直应用，并在此过程中利用他们的模型。但归根结底，我认为对所有参与者来说，最终目标都是实现AGI，涵盖从语音、音频到图像、视频和文本的所有领域，并包含所有这些内容。所以实现路径可能不同，过程中可能会有不同类型的垂直模型，但目标我认为是共同的目标。对于阿里巴巴来说，我认为我们在AI和大模型研发方面持续大规模投资背后有三个主要目标。第一个是追求AGI，正如我刚才解释的，本质上就是开发我们自己的AI基础模型，朝着AGI迈进。第二个目标是在阿里巴巴内部，将我们的云服务与通义大语言模型紧密结合，这样我们就能为客户提供高度集成的软硬件产品，将我们的云能力和AI能力结合起来，让他们能够受益于非常高效且成本效益高的AI功能。我认为放眼全球，我不认为还有任何其他公司像阿里巴巴这样同时拥有云业务和AI业务作为其主要业务。所以我们认为这是一个巨大的机会。第三个目标实际上是利用通义的发展，使阿里巴巴集团内的其他业务能够更好地开发自己的应用和业务。比如像钉钉这样的应用，还有夸克甚至淘宝，它们都可以通过利用我们的大模型通义来进一步改进自己的应用。再进一步阐述我刚才提到的第二点，关于我们的通义模型与云服务的紧密集成，我们提供的开源模型无疑是中文世界排名第一的开源模型，当然也是应用最广泛的。所以当开发者在自己的开发环境中使用我们的开源模型进行开发时，到了部署阶段，选择阿里云对他们来说是一个非常自然的选择，因为成本效益非常高，也因为这是他们最熟悉的环境。这只是一个非常简单的例子，展示了我们如何利用通义模型与云服务乃至阿里巴巴其他业务和商业模式的紧密集成。
Rob Lin
好的，今天的财报电话会议到此结束，感谢各位的参与和提问。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。