Operator
各位女士、先生，大家好。感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿里巴巴集团2017年9月季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进入问答环节。现在请将会议转交给阿里巴巴集团投资者关系部负责人林先生。请开始，先生。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
大家好，欢迎参加阿里巴巴集团2017年9月季度业绩电话会议。出席本次会议的有执行副主席蔡崇信、首席执行官张勇、首席财务官武卫。本次电话会议也通过公司网站投资者关系栏目进行网络直播。会议录音将于今天晚些时候在网站上提供。现在请允许我说明安全港声明。今天的讨论将包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件。我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，除非适用法律要求，否则我们不承担更新这些陈述的义务。还需注意的是，我们在本次电话会议中使用的某些财务指标，如调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBITA、调整后EBITA利润率、非GAAP净利润、非GAAP稀释每股收益和自由现金流，均以非GAAP基础表示。我们的GAAP业绩以及GAAP与非GAAP指标的调节表可在我们的业绩新闻稿中找到。接下来，我将把会议转交给蔡崇信。
Joseph C. Tsai - Alibaba Group Holding Ltd.
谢谢Rob。感谢各位参加我们的电话会议。本季度，我们的收入增长了61%。这是阿里巴巴自上市以来的最高收入增长率。我们正在证明阿里巴巴能够在规模基础上实现高速增长。让我详细阐述一下我们是如何做到的。在上次财报电话会议上，我强调了为未来投资的重要性。几年前，我们大力投资了推动今天增长的关键因素。让我举几个具体例子。第一，我们投资于产品创新，推出了新的移动功能和内容，推动了我们移动商务领域庞大且不断增长的用户基础。第二，我们投资于技术，使我们能够实现算法驱动的个性化，这提供了卓越的客户体验，同时带来了不断提升的货币化效果。第三，我们投资于品类扩张，使我们在消费电子和快速消费品等战略品类中获得了增量市场份额。第四，我们投资于物流和云计算，使我们的商业基础设施能够大规模提供客户满意度。我们令人印象深刻的业绩证明了长期投资的重要性。有时长期投资会削减短期盈利能力。这正是我们坚信负责任的企业管理者必须选择长期利益而非短期结果的地方。当我们进行长期投资时，我们不仅能看到财务成果的实现，还能在业务中建立持久的特许经营价值。特许经营价值的表现包括以下几个方面：不断增长且参与度更高的用户基础；能够处理规模化的稳健技术平台；无与伦比的客户忠诚度和心智份额；以及活跃参与者的生态系统，为阿里巴巴经济的活力做出贡献。正是这种特许经营价值支撑着我们业务的可持续性以及未来价值创造的能力。最后我想谈谈我如何看待中国的经济发展。中国的批评者犯了一个错误，即拍摄快照并孤立地解读事件。人们忘记了从长期（超过20、30年）的背景下看待中国的发展。事实上，在世界历史上，从未有过一个拥有13亿庞大人口的经济体在如此长的时间内以如此持续的方式增长。在阿里巴巴成立以来的18年里，中国的人均GDP以14%的年复合增长率增长。相比之下，美国同期的人均GDP增长了3%。我们都理解复利的魔力。当你以14%的复合增长率持续18年（这正是阿里巴巴的寿命），今天的普通中国公民比1999年富裕了10倍，人均GDP从870美元增长到8,100美元。虽然从经济角度看中国仍然是一个发展中国家，但中国拥有一些世界上最现代化的基础设施，并且是世界上移动经济最发达的国家。互联网帮助中国超越了更发达的国家。互联网将零售、电信和银行领域缺乏传统基础设施的劣势转化为优势。今天，中国的人均GDP仍然只有美国的七分之一。基于过去几年持续收入增长的记录，以及现代互联网基础设施的支撑和科技带来的生产力提升，我非常乐观地认为中国将在未来几年继续经历实际收入增长。这将转化为一个不断壮大的中产阶级，其特征是日益增长和更高质量的消费。这一长期结构性趋势对阿里巴巴来说是个好兆头。现在我将交给Daniel发表他的评论。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
谢谢，Joe。大家好，感谢参加我们今天的财报电话会议。我们再次交出了一份出色的季度业绩。业务的强劲增长体现了我们通过强有力的执行力和对创新的承诺为客户提供的独特价值主张。手机淘宝继续巩固其作为中国消费者首选的零售发现和探索在线目的地的受欢迎程度。每月有5.49亿用户通过移动应用访问我们的中国零售市场平台。自6月以来移动月活跃用户增加2000万，这是我们通过广泛的内容驱动和社区驱动机制促进用户参与度的成果。复杂的实时个性化产品推荐、订阅制内容和短视频都有助于为消费者在我们的零售市场平台上创造刺激而有趣的旅程。我们不仅满足客户需求，还在创造需求。为增强用户参与度和忠诚度，我们推出了忠诚会员计划，提供会员专属直播活动以及产品优先或独家访问等奖励。我们的社区驱动焦点体现在评分系统中，该系统除了消费质量和频率外，还纳入了社交参与活动。我们对天猫在在线B2C领域持续扩大领导地位感到满意。本季度实物商品总GMV同比增长49%。我们在各个品类都实现了强劲增长，其中消费电子和快消品类的增长加速。成功的促销和营销活动带来了大量新客户获取，令我们平台上的品牌和零售商感到欣喜。我们的零售通平台现已拥有超过50万家独立经营的夫妻店。它使我们的品牌合作伙伴能够在中国市场获得更深入的渗透和对其分销情况的洞察。展望未来，我们坚定致力于对天猫业务进行再投资，以推动新用户获取和提升客户满意度。市场领导地位和份额增长将继续是我们的优先事项。今年是双11全球购物节的第九个年头。新零售将成为一个新的关键主题。超过1000个品牌将与我们合作，将10万家实体零售店改造为智慧门店。我们第二届年度
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
谢谢，Daniel。大家好。我们又交出了一份非常强劲的季度业绩。我将为大家提供一些财务亮点。在2017年9月季度，主要运营和财务指标继续录得非常强劲的表现。我们中国零售市场的移动月活跃用户在9月达到5.49亿，较6月季度增加了2000万。中国零售市场的年度活跃消费者达到4.88亿，较截至6月的12个月期间净增2200万。我们本季度的非GAAP自由现金流为34亿美元。季度营收增长非常强劲，总营收同比增长61%。这主要得益于中国商业零售业务、国际商业和阿里云的强劲增长。我们继续深化中国零售平台的价值主张，这体现在我们的货币化增长上。我们的货币化是由消费者参与度提升和为商家创造价值增强之间的互动驱动的。年度活跃消费者人均年收入和移动用户人均移动收入在本季度继续保持健康增长。营收成本（不包括股权激励）为206亿元人民币。排除股权激励影响，营收成本占营收的比例从去年同期的34%上升至本季度的38%。这一增长主要归因于银泰的完整季度并表、对盒马鲜生和Lazada的投资、优酷土豆的内容采购成本，以及与天猫超市相关的物流成本。这些都是代表巨大增长潜力的领域，我们将继续投资。排除股权激励影响，其他主要运营费用占营收的比例保持稳定或同比下降，反映了我们业务的运营杠杆效应。接下来，本季度非GAAP净利润为220亿元人民币，同比增长71%。非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表可在我们的新闻稿中找到。自由现金流方面，我们继续产生大量自由现金流。在9月季度，我们产生了225亿元人民币（约34亿美元）的自由现金流。我们的自由现金流使我们能够在战略和运营上灵活投资技术和获取资源，以实现我们的战略目标。截至2017年9月30日，我们的现金、现金等价物和短期投资为1600亿元人民币（240亿美元）。本季度现金、现金等价物和短期投资的增加主要来自运营产生的自由现金流，部分被投资活动使用的现金所抵消，包括对饿了么和Tokopedia的投资。9月季度的资本支出总额为87亿元人民币，其中约6.71亿元与土地使用权收购和在建工程相关。这里的增长主要代表我们对技术的投资，包括服务器、数据中心等。这支持我们的云业务以及核心商业业务。分部报告方面，我们的核心商业分部本季度表现优异，营收同比增长63%。这主要得益于中国商业零售业务同比增长64%，占该分部营收的85%。主要贡献因素是新用户、流量增长和个性化技术效果。这些因素推动了点击量的增加，加上每次点击平均单价的显著提升，共同驱动客户管理收入同比增长58%。佣金收入同比增长47%，主要得益于同期天猫实物商品GMV增长49%。其他收入为32亿元人民币，较去年同期的6亿元增长非常强劲。这主要归因于我们新零售努力的进展，即银泰的并表以及盒马鲜生鲜食店收入的增长。我们的中国零售市场年度活跃消费者达到4.88亿，净增2200万，月活跃用户也增长非常强劲。我们的跨境和国际消费者业务在本季度继续呈现稳健增长。国际商业零售业务收入同比增长115%至29亿元人民币，由Lazada和速卖通的GMV增长驱动。核心市场调整后EBITA利润率本季度为57%，去年同期为62%。这主要反映了我们投资的影响，部分被运营杠杆效应所抵消。我们的投资主要集中在三个领域：第一，新零售，主要是银泰的并表和对盒马鲜生的投资；第二，全球化，即Lazada和速卖通；第三，客户满意度和客户体验改善，如促销和物流。正如我之前所说，我们将继续投资核心商业业务，专注于为消费者提供有竞争力的产品并改善消费者体验。云计算收入同比增长99%至30亿元人民币，由付费客户强劲增长以及由于高附加值服务收入结构改善带来的客户平均收入提升所驱动。云计算分部调整后EBITA利润率为负5%，较去年同期略有改善。我们在赢得大型付费客户业务方面取得了成功，因为我们开发了整体解决方案来解决各行业大型企业面临的挑战。我们云计算业务的首要任务仍然是扩大市场领导地位和销售高附加值服务。我们的数字媒体和娱乐分部本季度收入为48亿元人民币，同比增长33%。UCWeb保持了强劲增长，由新闻推送和移动搜索等业务驱动。本季度，我们成功执行了内容战略，收购和开发了课程与原创内容的混合，从而在电视剧和综艺节目类别中获得了更大的消费者心智份额。因此，本季度日均订阅用户同比增长超过180%。该分部调整后EBITA利润率为负36%，去年同期为负39%。利润率亏损减少主要得益于UCWeb的强劲表现，部分被优酷为驱动用户和付费订阅用户增长而增加的内容支出所抵消。随着内容订阅业务的增长，我们看到数字媒体娱乐业务与核心商业业务之间通过我们生态系统的庞大消费者基础呈现的潜在协同效应。创新业务及其他分部收入同比增长27%。该分部调整后EBITA利润率为负56%，反映了我们对新业务举措的持续投资。菜鸟投资方面，本季度我们已同意追加投资53亿元人民币，将我们在菜鸟的持股比例增至51%的多数股权。因此，从12月季度开始，菜鸟将成为阿里巴巴的合并子公司。我们还宣布了未来五年1500亿美元（约1万亿元人民币）的投资计划。这一投资体现了我们实施新零售战略和增强阿里巴巴生态系统物流能力的承诺。展望未来，由于财年并表时间安排，在下半财年，我们将全年营收增长指引上调至同比增长49%至53%。排除菜鸟并表影响，我们正顺利实现投资者日期间提供的45%至49%的先前指引范围。我们对下半财年的营收增长前景保持乐观，但正如您所知，我们将迎来去年9月推出的个性化算法带来的轻松比较基数。因此，从增长率角度看，下半年我们将面临更困难的同比基数，而非轻松基数。我们已经看到投资带来的良好成果，这些投资使我们在B2C市场领导地位扩张方面取得了今年的成就。短期内，我们预计将在下半年增加投资，重点关注进一步市场渗透、改善用户体验以及新零售和国际扩张等新增长业务。长期来看，我们专注于通过大量技术投资实现增长和效率提升。在上个月的阿里云大会上，我们宣布承诺在未来三年投资150亿美元用于研发和先进技术。阿里巴巴是一家始终创新并为未来定位的公司。我们相信，坚持长期主义将为我们的股东带来显著且可持续的回报。我们的准备发言到此结束。接线员，我们准备开始问答环节。谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。第一个问题来自美林银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
晚上好。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于菜鸟。能否分享一下您对菜鸟长期定位的看法？作为中国和全球的专业物流服务提供商，如何在物流领域实现差异化并可能进行合作？第二个问题关于新零售，在我们最近发展线下渠道后，是否看到我们与多个渠道中的品牌和商家的合作方式发生了变化？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
Eddie，我是Daniel。我来回答你的问题。第一个问题关于菜鸟。实际上，菜鸟定位为智能物流平台。之所以智能，是因为这应该是一个数据驱动的物流平台。我们坚信数据是最重要的资产，能够为菜鸟生态系统中的合作伙伴创造价值。因此，我们所做的是与合作伙伴在仓储和配送网络方面紧密合作，帮助他们优化运营。所以我们将继续这一战略，即合作伙伴战略，并继续与中国和全球的合作伙伴紧密合作。关键点是数据驱动的物流网络，实际上我们——菜鸟不会成为一家物流公司，我们对建立另一家物流公司不感兴趣。相反，我们将与许多物流公司、配送公司合作，在全球范围内建立网络。关于你的第二个问题，新零售，我想说我们的新零售战略非常明确，我们将继续执行新零售战略，并与线下零售商在关键品类上合作，比如在时尚品类，我们与银泰合作；在消费电子品类，我们与索尼合作；在食品和快消品品类，我们与百联和三江合作。最近，我们投资了另一家区域零售商（29:13），我们将与他们紧密合作，用我们的前瞻性（29:19）技术赋能他们。第二点是关于——是一种有效的新零售形式或模式，使他们能够高效运营。所以我认为这是我们的新零售战略，但我们仍处于早期阶段。我们的目标是帮助整个新零售（29:40）世界升级为数字化运营。实际上我们正在路上。谢谢。
Eddie Leung
谢谢，Daniel。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自Alex Yao。请提问，来自摩根大通。 Alex Yao - 摩根大通证券（亚太）有限公司：大家好，早上好，晚上好。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于天猫强劲的GMV增长率。我们了解到上个季度，你们向商家提供了一些佣金返利，以激励他们参与折扣和促销活动。所以GMV增长率非常强劲。这个季度，根据财务数据，我认为你们没有做太多佣金返利。那么为什么天猫仍然保持如此强劲的增长？第二个问题关于你们的长期利润率前景。我认为过去几年，利润率一直呈下降趋势，部分原因是投资，部分原因是业务模式向更重资产的模式扩展，比如盒马、银泰等。你们认为这是暂时的过渡性利润率压力，长期来看，随着你们将盒马和银泰等成功模式扩展到更广泛的合作伙伴，利润率会恢复到较高的平台利润率水平吗？还是你们认为这是一种哲学上的转变，基本上会增加更多重资产模式，可能导致长期利润率结构降低？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
大家好，我是Daniel。关于你的第一个问题，实际上我们很高兴看到天猫的增长——强劲的增长，在如此大的规模下，我们继续保持快速增长，这展示了我们生态系统的实力。实际上是的，你说得对，这个季度我们没有向商家提供所谓的财务返利。我认为收入增长主要来自：第一，新客户获取，你们看到这个季度我们净增加了2200万新用户。我认为这非常好。第二，我们持续创新技术，个性化推荐和用户体验，使得深入的产品选择能够在正确的地点匹配给正确的人群。第三，我认为增长是由我们的品类战略驱动的，实际上我们在所有关键品类都实现了增长。我们的商家非常乐意与我们合作，因为今天大多数商家都充分理解我们平台的力量不仅在于帮助他们销售更多产品，还在于帮助他们吸引新客户并建立品牌。所以他们承诺在我们的平台上投入越来越多的资源。我认为这是关键，也是我们B2C平台的成功因素。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
好的。Alex，关于你提到的长期利润率水平问题，我认为当我们设定业务目标时，我们关注的是价值定位。因此，我们专注于整个供应链的革命性改革，将线下业务数字化，帮助商家提升效率，并为消费者提供更好的体验。所以，无论是重资产还是轻资产模式，或者高利润率、低利润率，只要我们能够提供价值，我相信我们一定能获得更高的盈利能力，这对投资者来说更有意义，因为所有这些投资都将带来营收增长，并最终实现净利润的绝对回报。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
Alex，我还想谈谈关于重资产与轻资产的哲学问题。我认为，在我们这样的业务中，实际上并没有重资产与轻资产的区别。我们关注的指标是投入的效率和生产力，包括资本投入和人力投入。因此，如果我们进入一个需要部署更多资本的领域，我们会通过投资资本回报率来评估我们是否高效。同样，对于人力方面，我们也在不断提高员工的生产力。正如你所见，我们的营收增长了60%以上，但员工人数并没有相应比例增加，这些才是我们关注的方面，而不是担心我们是重资产还是轻资产模式。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
大家好。晚上好，Joe、Daniel、Maggie和Rob。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于本季度佣金收入增长的大幅逆转，这是对Alex问题的跟进。考虑到即将到来的11/11（双十一）和12月季度，我们应该如何看待佣金收入增长与天猫GMV增长的关系？由于这个季节性强劲季度的促销返利，我们是否应该预期再次出现一些分化？第二个问题与你们的国际扩张有关。未来几年你们计划进行何种类型的投资？是否还需要进行大量基础设施投资？还是更多侧重于获取市场份额，包括在某些国家进一步投资以巩固领先地位？谢谢。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
Alicia，关于佣金收入增长，是的，本季度增长的主要驱动力是GMV增长。至于我们是否会继续提供促销补贴，我们会提供，但不会在所有季度均匀分配，也不会全部通过抵消佣金收入来实现。你已经看到我们也投资于营销等方面。关于国际扩张，目前投资主要反映在Lazada和AliExpress上。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
是的，我认为我们有非常清晰的国际化战略，并且我们正按计划推进。我们目前的重点是东南亚市场，而Lazada是一项非常重要的投资。目前，我们正处于整合和发展Lazada业务的进程中。正如我在发言稿中所说，我们将继续推进这项工作。实际上，今天我们看到了淘宝和天猫的深度产品选品与东南亚市场需求之间非常明确的协同效应。我们还有另一项非常重要的业务，那就是速卖通，它在欧洲一些新兴市场非常受欢迎。我们正在继续投资这项跨境出口业务，以在其他市场获取越来越多的新客户。实际上，您提出了一个非常重要的问题，在国际扩张中，基础设施是非常关键的。这就是为什么我在发言稿中提到，我们将继续投资菜鸟网络。其中一个目的就是建立全球物流基础设施，以支持全球贸易。
Alicia Yap - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
谢谢。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛分析师Piyush Mubayi。请提问。 Piyush Mubayi - 高盛（亚洲）有限责任公司：谢谢。我的第一个问题是给Daniel的。Daniel，关于新零售，请谈谈您的零售合作伙伴接受这一模式的速度有多快？我们距离这一模式扩展到杂货以外的领域还有多远？另外，您认为新零售将如何影响线上渗透率，从公司角度来看，这会带来哪些增量收入机会？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
是的。今天我们与一些合作伙伴合作。实际上，我们与合作伙伴共同执行我们的新零售战略。事实上，我们的合作伙伴都相信新零售，因为他们明白必须拥抱互联网，必须借助数据技术赋能。这就是为什么他们选择阿里巴巴作为战略合作伙伴。我们正在与他们紧密合作，不仅帮助他们销售更多产品，还帮助他们实现全面的数字化运营转型。目前我们取得了非常好的进展。未来我们将继续投资，重新定义零售业态，升级现有零售模式，以提高零售商的运营效率。更重要的是，帮助他们实现客户管理的数字化，使他们能够更高效地管理客户，而不仅仅是拥有实体店等待顾客上门。实际上，今天我们的长期目标是数字化整个30万亿元的社会消费。与这个目标相比，目前我们还处于早期阶段。但我们将继续推进这项工作。谢谢。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
是的。Piyush，补充一下Daniel的评论，关于新零售发展的问题，首先，它是否会对财务做出贡献，实际上你可以看到从本季度开始，新零售已经开始对我们的总收入有所贡献。在中国零售业务下，有一个'其他收入'项目，显示438%的增长。这一增长包括了银泰和盒马的并表。银泰去年并未并表。所以即使剔除银泰，仍然显示出非常强劲的增长，大约在180%左右。至于盒马，我们的绝对美元金额仍然较小，但你可以看到它开始增长。在盈利能力方面，这又是一个新举措。我们短期内并不追求盈利。所以我们专注于业务扩张和营收增长。 Piyush Mubayi - 高盛（亚洲）有限责任公司：明白了。谢谢Daniel，谢谢Maggie。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自汇丰银行的Chi Tsang。请提问。
Chi Tsang
太好了，非常感谢接受我的提问，并对出色的业绩表示祝贺。我也想询问关于新零售的问题。具体来说，关于银泰，我想知道您能否给我们提供银泰整合的最新进展或某种路线图。其次，关于盒马，您对盒马的增长计划是什么？我的意思是，从长远来看，您预计盒马会成为主要的零售连锁店吗？还是您预计更多的增长将来自向其他超市授权这种新零售模式？非常感谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
我们在升级银泰模式方面付出了巨大努力，并且取得了非常好的进展。在银泰方面，今天我们已经完成了客户档案的整合。完成这项工作后，我们实际上能够做到的是，我们可以随时随地在线下和线上追踪和服务客户。当人们在线时，我们可以整合——因为我们整合了银泰的客户档案，我们可以基于地理位置通过手机淘宝触达用户，人们可以从天猫上的银泰商店购买，或者我们可以直接引导人们前往银泰实体店。我们现在正在努力整合商品体系。我认为这是最困难的部分，因为中国以前的百货商店模式是，他们实际上不做商品经营，他们只是将柜台和空间出租给零售商。所以今天，我们正在尝试整合线上/线下商品系统，使得银泰店内所有可用的库存能够同时在线提供。我想说，这将彻底改变中国今天的百货商店模式，我们非常有信心能够实现这一目标。至于盒马鲜生，实际上盒马获得了市场非常热烈的反馈，显示出非常好的客户粘性，这验证了盒马模式的成功。这是一种新模式，是新零售业态。这不是超市，也不是食品市场，这是一个全新的物种。我们现在正在做的是在中国关键城市开设更多门店，以推广盒马模式。但我们不想自己开设所有门店，而是与不同城市的零售合作伙伴合作，帮助他们将盒马模式复制到当地城市，进行业务特许经营。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。请提问。
Gregory Zhao - Barclays Capital, Inc.
管理层好，祝贺本季度强劲业绩，感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于我们的88会员。我们在本季度推出了这个会员计划，并且连接了淘宝、天猫以及一些支付宝功能。与亚马逊Prime会员相比，Prime会员通常有更强的消费意愿和更高的ARPU贡献。我们是否有任何关于忠诚会员的初步财务数据可以分享？未来我们是否会提供更广泛的产品服务，比如数字内容和物流服务？我的第二个问题是关于最近一些关于我们研发投资升级的头条新闻，比如对达摩院的150亿美元投资。具体来说，我们期望这项研发投资对我们的各业务类别收入提供什么样的支持？我们应该如何预期其财务影响？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
关于88会员忠诚度计划，这是一个新项目，我们在今年8月刚刚推出。我们坚信阿里巴巴生态系统中5亿用户基础是最重要的资产。我们所做的是尝试在消费者中建立一个评分系统，每位客户都有自己的分数，这个分数每月都会更新。我们为超级会员提供许多特权，以增强他们的粘性。正如您所说，我们确实看到了阿里巴巴生态系统不同业务之间——比如零售平台与数字媒体平台之间——存在很多协同效应。但我们不想简单地将亚马逊的Prime模式复制到中国。我认为在中国，我们可以创造自己的模式。这个忠诚客户计划的目的在于增强忠诚客户的粘性，同时为人们提供清晰的路线图，告诉他们如何成为忠诚客户，从而让越来越多的人与我们同行。我们的历史记录清楚地表明，人们在我们的生态系统中花费的时间越多，他们就会在更多品类上花费更多。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
好的。关于您提到的150亿美元支出问题，这150亿美元将在未来三年内用于我们集团的研发领域。如果您看看我们目前产生的产品开发成本，大约占总收入的10%-11%，显然我们将增加技术开发方面的支出。我认为从收入占比来看，我们的研发支出与同行相当，略低一些。因此，随着时间的推移，可能会逐渐增加到更高的水平，是的。
Gregory Zhao - Barclays Capital, Inc.
非常感谢。
Joseph C. Tsai - Alibaba Group Holding Ltd.
抱歉，Greg，关于您的问题——研发投资如何分配到不同的业务线，显然，有些特定业务我们会专门投入开发投资，但同时，我们在基础技术的一般研究方面也在加大力度。我们认为未来5到10年是许多基础技术如深度学习、计算机视觉等人工智能领域以及量子计算真正开始起飞的时候，其中一些技术可以应用于实际应用。所以现在是投资的时候。对我们来说，深化对基础技术投资的承诺非常重要。因此，建立该领域研究最重要的因素之一显然是人才获取。我们将引进这些领域的专家人才。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
下一个问题。
Gregory Zhao - Barclays Capital, Inc.
非常感谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自麦格理银行的Wendy Huang。请提问。
Wendy Huang - Macquarie Capital Ltd.
谢谢。我有两个问题。首先，能否介绍一下灵兽通的情况？你们在这里试图建立什么样的商业模式？如果是这样，从长远来看，你们能从中国这50万家夫妻店中获得什么样的货币化收益？其次，对于你们的数字娱乐业务，你们是否看到最近国会会议带来的任何影响，即对你们第四季度收入是否有任何影响？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
灵售通是我们过去两年孵化的新业务。灵售通的目的是建立一个数据驱动的数字化平台，帮助品牌合作伙伴将产品分销到低线城市甚至农村地区的夫妻店。传统上，大多数品牌拥有传统的分销网络，这是一种类似金字塔式的分层分销网络。但通过互联网和数字技术，我们可以缩小层级差距，并使所有分销行为对品牌保持透明。因此，通过这种新模式，我们希望帮助品牌将产品分销到他们想要的任何零售商，并且他们可以清楚地看到进货和出货情况。但实际上，我们不想重复传统模式，即我们从商家或品牌购买产品，然后转售给夫妻店。这不是我们的模式。相反，我们的模式再次是一个平台模式。我们保持一切透明。我们让品牌能够通过我们的平台直接分销给夫妻店。但我们提供基础设施，包括供应链管理和物流服务，帮助他们实现这一目标。在收入模式方面，我认为实际上，我们一如既往地不急于对年轻业务进行货币化。我们看到巨大价值。实际上，我们从商家和品牌那里得到了非常好的反馈，因为在中国很少有品牌能够拥有覆盖全国所有地区的自有分销网络，因为中国太大了。对于一个品牌来说，建立独立的分销网络成本太高。所以他们非常乐意与我们合作，共享分销平台。这就是我们的模式。但我们相信，只要我们能为商家和品牌创造价值，最终我们也能从中分享一些收益。当然，另一方面，对于夫妻店来说，他们传统上以非常老旧的方式经营业务。我们可以为他们提供一些数字化工具，帮助他们管理店铺的进货和出货，以及管理客户。我认为这也为他们数字化业务提供了巨大优势。关于数字娱乐业务，正如我在讲稿中所说，我们度过了一个美好的夏季，并从今年夏季成功的剧集热播中获益。我们将——实际上，我们有非常强大的内容储备。几天前，我们的数字媒体娱乐团队披露了未来几个季度的内容储备，我们有非常强大的内容储备。我们非常有信心能够发展我们的业务，并增强我们在这一领域的领导地位。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自SunTrust Robinson的Youssef Squali。请提问。
Youssef Squali - SunTrust Robinson Humphrey, Inc.
很好。非常感谢。有两个快速问题想请教Maggie。关于菜鸟，能否谈谈你们确定的150亿美元投资？其中你们会直接投入多少，合作伙伴会投入多少？资金将如何筹措？然后，关于你们在分析师日讨论的2018年人民币400-800亿元（56:06）投资增加，现在我们已经快过完半年了——也许还没完全到，但差不多了——能否帮我们缩小这个范围，以及在什么情况下会达到高端或低端？谢谢。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
好的。关于未来五年在物流领域投入的150亿美元，相当于每年约30亿美元。这不是新增支出水平——你们看到我们将指引上调了4%，这纯粹是合并菜鸟报表的结果。所以你们可以推导出收入水平，而且我们已经披露了菜鸟亏损的权益法确认。他们目前的支出水平已经存在。如果分析一下，大约在20亿美元左右。这些支出将包括资本支出和运营支出，但（57:21）资金来源方面，菜鸟去年进行了融资轮次，筹集了资金。所以他们资产负债表上有一些资金，加上集团现在控制着这项业务，我们将提供资金。顺便说一下，我们资产负债表上约有1500亿元人民币现金。你的第二个问题是关于指引范围的。这个...
Youssef Squali - SunTrust Robinson Humphrey, Inc.
对。你们在分析师日讨论的人民币400-800亿元（57:59）增加，只是想了解你们现在是否有更好的能见度——最终会更接近指引的高端还是低端。谢谢。
Maggie Wei Wu - Alibaba Group Holding Ltd.
对。好的。你们已经看到我们报告了两个季度，增长非常强劲。目前我们尚未调整不包括菜鸟的业务收入指引。这是因为，首先，我在投资者日给出的指引已经是一个非常高的指引了。实际上，当时比市场共识高出10个百分点。所以我们完全有望实现这个高目标。其次，正如我提到的，我们去年9月推出了个性化算法，现在这个变革即将满一周年。所以在12月季度，我们将不再有容易的比较基准。第三，如果看12月季度，这将是一个大季度。像双十一等大型活动。所以这可能会影响收入，我们宁愿等待观察。我们确实相信我们将继续有技术改进等。但人们不应假设我们的技术增长在各季度是线性的。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
Youssef，我想补充一下Maggie刚才说的内容。基本上，我们在投资日（59:44）概述的计划中，我们已经花费了其中一部分。我们在准备好的发言中强调，我们将在下半年增加对双11的投入。明白了吗？
Youssef Squali - SunTrust Robinson Humphrey, Inc.
好的。谢谢。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
我想这将是最后一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞信的分析师Thomas Chung。请提问。
Thomas Chung
你好。感谢管理层回答我的问题。我有几个简短的问题。第一个是关于我们的内容策略。中期内是否有计划对首页进行货币化？我的第二个问题是，对于双11的GMV有什么预期吗？最后，管理层能否提供一些关于9月季度呼叫（01:00:39）客户数量的信息？谢谢。
Daniel Yong Zhang - Alibaba Group Holding Ltd.
实际上，对于你的第一个问题，关于我们的核心电商业务，我们正在执行一个非常清晰的战略，即内容驱动和社区驱动的手机淘宝。按照这一战略，我们实际上在不同格式上增加了越来越多的内容，包括短视频、信息流、推荐等，提供给我们的客户，并且我们收到了客户非常好的反馈。这就是为什么我们获得了非常好的客户粘性。但是，我们实际上——正如我们一贯的做法——不会立即尝试将所有新流量货币化。相反，我们努力改善用户体验，改进算法以满足用户需求。但展望未来，我们确实看到这些内容具有货币化的潜力。不过我们并不急于这样做。
Robert Lin - Alibaba Group Holding Ltd.
主持人，这是最后一个问题。