Operator
各位女士、先生，大家下午好。感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿里巴巴集团2024年12月季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。现在有请阿里巴巴集团投资者关系主管Lydia Liu主持本次会议。请开始。
Lydia Liu
各位下午好。欢迎参加阿里巴巴集团2024年12月季度业绩电话会议。出席本次会议的有：阿里巴巴集团董事长蔡崇信；首席执行官吴泳铭；首席财务官徐宏；阿里巴巴电商业务集团首席执行官蒋凡。本次会议同时通过公司官网投资者关系栏目进行网络直播。会议回放将于今天晚些时候在官网上提供。现在请允许我简要说明安全港声明。按照惯例，我们提醒各位，今天的讨论可能包含前瞻性陈述，特别是关于我们业务前景和预期财务结果的陈述，这些陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述中的内容存在重大差异。请参阅今天发布的新闻稿和投资者演示文稿中的安全港声明。请注意，我们在本次电话会议中使用的某些财务指标是按非公认会计准则计算的。我们的公认会计准则结果以及公认会计准则与非公认会计准则指标的调节表可在我们的业绩新闻稿中找到。除非另有说明，本次电话会议中提到的所有指标增长率均指与去年同期相比的同比增长率。现在有请吴泳铭发言。
Eddie Wu
大家好，欢迎参加本季度财报电话会议。过去一年，我们坚持用户第一、AI驱动的战略，聚焦电商和AI+云两大核心业务。经过一年的转型，我们的核心业务展现出加速增长势头。我们也基本完成了线下资产的剥离。在整个阿里巴巴集团，我们的业务现在拥有坚实的业务基础和盈利能力。本季度，我们在云业务中继续推进AI+云一体化战略，依托行业领先的AI产品组合。剔除阿里并表子公司后，整体收入本季度同比增长11%，AI相关产品收入连续第六个季度保持三位数同比增长。随着AI技术在各行业的快速普及，客户对阿里云产品的需求激增。展望未来，云智能集团的收入增长将继续加速。我们最近推出了旗舰AI基础模型Qwen 2.5 Max，在多个公认基准测试中实现了行业领先性能。截至1月底，全球已开发超过9万个基于Qwen的衍生模型，使Qwen成为主要模型家族中最受开发者欢迎的。超过29万家企业及开发者通过阿里云百炼平台接入Qwen API，我们即将发布基于Qwen 2.5 Max的深度推理模型。在电商方面，淘宝天猫持续投入新用户增长和全面的用户体验提升。本季度我们看到新消费者和订单均实现强劲增长。我们的核心消费群体88VIP会员保持两位数增长，季度末达到4900万。淘宝天猫也按计划在货币化方面取得扎实进展，CMR同比增长9%。同时，（听不清）继续加强商家友好措施，改善平台营商环境，促进更高质量、更可持续的发展。我们的国际电商业务本季度保持强劲增长，由跨境业务驱动，运营效率持续改善。本季度，我们在加大关键市场投资的同时聚焦运营效率，Choice的单位经济性环比改善。我们预计AIDC将在下一财年实现首个盈利季度。我们的其他互联网平台业务持续改善运营效率。高德地图本季度实现盈利。展望未来，阿里巴巴的战略方向和路线图比以往任何时候都更加清晰。我们将继续聚焦三大业务类别：第一，国内和国际电商；第二，AI+云计算；第三，互联网平台业务。我们有信心，我们的聚焦战略将推动阿里巴巴集团实现持续、稳健的增长。如今，AI技术进步正在推动深刻的行业变革。结合阿里巴巴集团的业务格局，作为未来三年更广泛AI战略的一部分，我们将在以下三个领域加大投资。第一，AI和云计算基础设施。AI时代对基础设施提出了明确且巨大的需求。我们将积极投资AI基础设施。我们未来三年在云和AI基础设施上的计划投资将超过过去十年的投入。第二，AI基础模型和AI原生应用。AI基础模型对变革行业生产力至关重要。我们将大幅增加AI基础模型的研发投入，以保持技术领先地位并推动AI原生应用的发展。第三，用AI改造现有业务。AI技术为提升我们电商和其他互联网平台业务的用户价值提供了强大机遇。我们将增加AI应用研发和算力投入，将AI深度融入各业务，把握AI时代的新增长机遇。展望未来，我们对聚焦电商和AI+云的战略充满信心，并对这一新技术周期开启的业务机遇感到兴奋。谢谢。
Toby Xu
谢谢Eddie。过去一个季度的强劲财务业绩表明，我们在核心业务增长方面取得了良好进展。在淘宝和天猫业务方面，我们看到客户管理收入（CMR）增长显著回升，同比增长加速至9%，这主要得益于在线商品交易总额（GMV）的增长和货币化率的提升。这一结果反映了软件服务费的完整季度影响以及全站推的日益普及。我们的云业务继续保持强劲增长势头，收入增长加速至13%，剔除阿里巴巴合并子公司后的整体业务收入增长超过11%，这主要得益于更快的公有云收入增长。此外，我们的人工智能（AI）势头依然强劲，AI相关产品收入连续第六个季度保持三位数增长。这些成就彰显了我们对创新的承诺，并巩固了我们在云和AI领域的领导地位。本季度，阿里国际数字商业集团（AIDC）保持了快速增长势头，主要得益于强劲的跨境业务表现。AIDC在海外购物节期间环比增加了投资，并继续在选定的欧洲市场和海湾地区投资以获取用户。尽管我们在核心业务增长方面取得了良好进展，但我们保持了财务纪律，提高了运营效率，实现了淘宝和天猫集团的正EBITDA增长。同时，我们提高了其他业务的运营效率，以实现可持续的业务增长和盈利目标。本季度，高德地图（AMAP）首次实现盈利，而大多数亏损业务将在未来一至两年内实现盈亏平衡，并逐步开始规模化贡献利润。我们一直在通过战略性剥离非核心资产、股票回购以及以有吸引力的利率有效延长债务期限来积极管理资产负债表。本季度，我们签署了协议，以最高16亿美元的价格处置我们在Senna的全部权益，并以10亿美元的价格处置在InTime的权益。这些举措反映了我们精简运营、聚焦核心业务的战略转变。最近，我们已获得中国反垄断监管机构对Senna和InTime合并控制申报的批准。我们预计主要财务影响将在3月季度体现。这些交易将提高我们的运营效率并增强我们的灵活性。在12月季度，我们回购了总计13亿美元的股票，股份净减少0.6%。加上本财年上半年约100亿美元的回购，我们在过去九个月内实现了5%的股份净减少。2024年11月，我们还完成了双币种债券发行，通过组合发行26.5亿美元美元计价票据和170亿元人民币计价票据，筹集了约50亿美元。此次发行在战略上旨在利用人民币票据的有吸引力的定价，显著降低我们的整体融资成本。在合并基础上，总合并收入为2802亿元人民币，增长8%。合并调整后EBITDA增长4%至549亿元人民币，主要归因于收入增长和运营效率提升，部分被电商业务投资增加所抵消。剔除长期现金激励计划的影响，我们的调整后EBITDA同比增长率在可比基础上将为5%。我们的非GAAP净利润为511亿元人民币，增长6%。我们的GAAP净利润为464亿元人民币，增长333%，主要由于营业利润增加、股权投资公允价值变动以及权益法投资公司收益份额增加。本季度经营现金流为709亿元人民币，增长10%。本季度自由现金流下降31%至390亿元人民币。自由现金流下降主要归因于云基础设施相关投资支出增加。截至2024年12月31日，我们继续保持强劲的净现金头寸，达3785亿元人民币（合519亿美元）。强劲的净现金头寸和健康的经营现金流使我们有信心并有充足资源增加对云和AI基础设施的投资，以把握最新AI创新带来的巨大增长潜力。现在让我们从淘宝和天猫集团开始看各分部业绩。淘宝和天猫集团收入为1361亿元人民币，增长5%。客户管理收入增长9%，主要受在线GMV增长和货币化率提升推动。这一结果反映了软件服务费的完整季度影响以及全站推的日益普及。我们加大了用户基础增长的力度，并继续投资于战略举措以提升用户体验。这些努力带来了新消费者的强劲增长和订单的强劲增长。本季度，88VIP会员数量继续快速增长，达到4900万。凭借坚实的盈利能力和基于用户群的增长，我们将继续平衡该计划的规模和盈利能力。淘宝和天猫集团调整后EBITDA增长2%至611亿元人民币，主要由于客户管理服务收入增加，部分被用户体验投资增加所抵消。本季度AIDC收入增长32%至378亿元人民币，主要受跨境业务强劲表现推动。国际商业零售业务收入增长36%至316亿元人民币，主要得益于速卖通（AliExpress）和Trendio贡献的收入增加。国际商业批发业务收入增长18%至62亿元人民币，主要由于跨境相关增值服务产生的收入增加。AIDC调整后EBITDA亏损为50亿元人民币，而去年同期亏损为31亿元人民币。AIDC在海外购物节期间环比增加了投资，并继续在选定的欧洲市场和海湾地区投资以获取用户。然而，AE Choice业务的单位经济效益（UE）环比有所改善。展望未来，我们将继续提升各业务内部的运营效率，并通过在选定市场进行战略投资来推动高质量增长。云智能集团收入增长13%，剔除阿里巴巴合并子公司后的整体收入增长11%，主要受包括AI相关产品在内的公有云产品两位数收入增长推动。云业务调整后EBITDA增长33%，主要由于产品组合向更高利润率的公有云产品转移以及运营效率提升，部分被客户增长和技术投资增加所抵消。我们将继续投资以应对客户增长和技术创新，特别是在AI基础设施方面，以抓住AI时代的增长机遇。菜鸟收入下降1%，其调整后EBITDA下降76%。目前正在进行重组，我们的电商业务将承担某些物流平台角色。菜鸟将继续专注于构建其全球智能物流网络，并向我们自身的电商业务以及第三方提供端到端物流能力。本地生活集团收入增长12%至170亿元人民币，受高德地图和饿了么订单增长以及营销服务收入增长推动。其调整后EBITDA亏损大幅收窄，原因是运营效率提升和规模扩大改善了单位经济效益。数字媒体及娱乐集团收入增长8%至54亿元人民币，其调整后EBITDA亏损继续收窄。所有其他分部收入增长13%至531亿元人民币，主要由于零售业务（包括阿里健康的鲜苹果业务）收入增加，而调整后EBITDA亏损为32亿元人民币。最后，本季度我们在提升电商和云业务竞争力方面取得了显著进展。此外，我们正专注于提高亏损业务的效率，以建立清晰的盈利路径。另外，本季度我们继续通过重大非核心资产出售、股票回购以及以有吸引力的利率有效延长债务期限来优化资产负债表和股东回报。正如Eddie提到的，我们将继续执行我们的战略，并进行重大投资以抓住AI时代带来的机遇。展望未来，我们独特的业务定位加上强劲的财务状况，使我们充满信心实现增长。谢谢。我们的准备发言到此结束。现在可以开始问答环节。
A
谢谢，Toby。大家好。在今天的电话会议中，欢迎您使用中文或英文提问。第三方翻译将为问答环节提供交替传译。请注意，翻译仅为方便起见。如有任何不一致之处，以管理层原始语言陈述为准。如果您无法听到中文翻译，本次电话会议的双语文字记录将在会议结束后一周内于我们网站上提供。[外语] 接线员，请现在连接发言人和会议线路。请开始问答环节。谢谢。
Operator
谢谢[接线员指示] 为了让更多人有机会提问，请每人每次提问不超过一个问题。您的第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
谢谢。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。祝贺取得稳健业绩。我的问题与云AI和资本支出相关。凭借阿里巴巴领先的云基础设施服务和强大的基础AI模型，阿里巴巴在接下来几个月内在中国乃至可能在中国以外地区抓住AI应用转型时代方面处于有利地位。那么管理层能否分享一些见解，说明这将如何转化为财务上的上行空间，包括云收入增长和未来几个季度的云利润率趋势？我们知道本季度资本支出几乎比上季度翻倍，达到310亿美元，管理层在准备好的发言中也提到，预计未来三年的资本支出投资将超过过去十年的总和。管理层能否澄清这一评论，并帮助我们明确未来几个季度的支出金额？您是否有未来三年的预算可以分享？资本支出将如何影响整体盈利趋势？谢谢。
Unidentified Company Representative
[外语]
Eddie Wu
谢谢。刚才的问题确实不少，在逐一回答之前，我想先分享一下我们对AI的整体看法，以及我们为何如此积极地投资AI，我们在这个领域看到的更大机遇，以及我们如何已经并将继续随着AI发展逐步实现其商业化。首先，我们认为阿里巴巴在AI领域，特别是在亚洲市场，具有极佳的优势地位。我们是该地区排名第一、全球排名第四的云服务提供商。我们拥有领先的模型和技术，既有专有的AI模型，也有繁荣的开放生态系统，同时在我们的B2C生态系统中拥有众多AI应用场景。但要解释集团在AI方面的战略，需要采取更长期的视角，因为这种产业转型的机遇确实几十年才出现一次。因此，就阿里巴巴的AI战略而言，我们的首要目标是追求通用人工智能（AGI）。追求AGI是我们的首要目标。我们的目标是继续开发能够拓展智能边界的模型。为什么这是首要目标？因为今天我们看到的围绕内容创作、搜索等所有可见的AI应用场景，正是由于这些边界不断扩展而产生的，我们希望继续推动这些边界的扩展，以创造越来越多的机遇。
Unidentified Company Representative
[外语] 那么，当谈到AGI所能创造的商业价值时，为什么使用智能的能力如此重要？所谓AGI的标准定义是，它能达到超过80%人类的能力。从这个角度来看，全球GDP的50%实际上是员工的劳动报酬，包括脑力和体力劳动。从这个角度出发，我们预测，如果继续发展AI，它很可能成为世界上最大的产业。它可能会影响或取代当前约50%的GDP。其次，从我们的角度来看，云与AI的深度融合将成为最重要的AI基础设施，而云与AI的结合将成为世界上输出AI智能的最大云计算网络之一。这是我们的目标。为什么我们认为目前模型背后所谓的智能大部分是token输出？我们预测未来90%的token将在云计算网络上生成和输出，因为如此庞大的模型只有在云计算网络上才具有最高效率。[外语]
Eddie Wu
因此，我们将持续拓展智能边界，并将追求通用人工智能（AGI）作为我们努力的核心目标。其次，追求AGI能够创造巨大的商业价值。已有研究表明，当AGI实现时，其标准可能是能够替代或达到人类80%能力的人工智能。全球约50%的GDP是人力薪资，包括智力工作和体力劳动。因此，如果AGI能够实现，那么它可能对全球产业重组产生巨大影响，甚至可能替代全球50%的GDP。第二，我们将继续深化云与AI的融合。我们认为这是最重要的基础设施类型。未来，我们将继续以集成方式在我们的云平台和自有业务应用中构建AI。当我们谈论智能时，实际上是在讨论模型输出的tokens。我们认为未来95%的输出tokens将在云端生成并通过云分发，因为只有云计算网络才能以最高效率生成和分发tokens。通过我们在全球部署的数据中心网络，我们能够以最高效、最快速的方式连接全球开发者。第三，我们对AI深度融入自身场景持开放态度，以在我们所有业务中创造价值。我们预计，随着AI在我们2B和B2C产品中的进一步融合，我们将实现更高的效率。我们将增加用户使用时间，并为用户创造更多价值。这正是我们决心的背后思考，正如您提到的，我们将在未来三年内在云和AI上的投资超过过去十年的总和。
Alicia Yap
[外语]
Eddie Wu
您问题的第二部分涉及未来季度资本支出。我向您阐述的是我们对未来三年的总体预期。我想说的是，按年度来看，这三年的资本支出年度水平大致相当，但考虑到供应链提供所需物资以及IDC建设所需时间，每年度内季度之间可能会有波动。但总体而言，我们预计未来三年资本支出将相对均衡。
Alicia Yap
[外语]
Eddie Wu
您问题的另一部分涉及我们的资本支出计划对盈利能力的潜在影响。我想说的是，未来三年很可能将是我们集中进行最高水平投资的单一时期，用于建设我们的云和AI相关基础设施。当然，硬件基础设施会在折旧方面产生影响，但在这背后是我们对内部和外部客户巨大需求吸收的预期。那里存在巨大需求，我们肯定看到这将非常迅速地被吸收。
Lydia Liu
请提下一个问题。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。请提问。
Alex Yao
谢谢管理层回答我的问题，祝贺本季度业绩非常强劲。我的问题也与AI和云相关。根据我的观察，最新DeepSeek大语言模型系列的推出为整个行业带来了高质量且成本合理的模型，而且由于DeepSeek模型本身是免费使用的，大语言模型消费的货币化已经沿着价值链向下移动到了算力部分。首先，您是否同意这一说法？其次，大语言模型或生成式AI的算力在多大程度上不是商品？最后，借助DeepSeek高质量和高成本效益模型的帮助，您认为在阿里巴巴生态系统内和阿里巴巴生态系统外，哪些领域在AI原生应用方面最具潜力？谢谢。
Unidentified Company Representative
[外语] 感谢提出这些非常好的问题。我认为当我们谈论人工智能的发展时，我们仍处于非常早期的阶段。技术虽然发展迅速，但我们仍处于发展的初始阶段。因此，我认为未来的商业模式以及这些模型未来实现货币化的方式，今天对任何人来说都未必清晰。随着智能边界不断扩展，随着模型变得越来越智能，将会有越来越多的机会实现货币化，但方式可能不是我们今天所能预见的。我谈论的是一个未来，模型变得足够智能，能够取代工程师和科学家那种专业知识，那将真正成为一个不同的发展阶段。第二点是，如果你看看今天的现有模型，不同供应商模型之间的差异化水平正在缩小。差异变得不那么明显。事实上，开源模型和闭源模型之间的区别也变得不那么明显，但所有这些不同模型的发展，无论是开源还是闭源，都对我们的云计算网络产品有利，因为所有这些模型，无论是开源还是闭源，都需要托管在云计算网络上。所以，如果你问我今天的货币化途径是什么，那肯定是我们的云计算产品，它们的存在就是为了托管和支持这些云的操作。如果我可以打个比方，如果人工智能就像新时代的电力，那么我们的云计算网络就像承载电力的电网。
Unidentified Company Representative
[外语] 您另一个问题涉及我们认为在阿里巴巴生态系统中具有最大潜力的人工智能应用。模型正变得越来越强大，进化速度也越来越快，这意味着实际上很难明确告诉您哪些领域潜力最大。我认为所有应用都可能具有巨大潜力，但我们内部确实在关注一些非常有趣的机会。首先，在淘宝应用作为生活方式和消费门户方面。我们正在进行大量内部开发，其中许多项目将很快推出。部署时您就会看到它们。但这些淘宝内的人工智能增强功能将有助于提高消费者参与度，并推动更高的交易效率。其他类型的人工智能赋能应用将有助于购买相关决策，增加用户使用时间，并为用户创造价值。因此，除了购物之外，我们可以预期淘宝将进一步引入人工智能功能，创造更多类型的价值。我们还有B2C人工智能产品。如您所知，夸克和通义千问。夸克是中国用户数量最多的人工智能搜索产品，人工智能正在并将继续在那里部署，以改进搜索、生产力、创作和整体效率。如您所知，我们在2B端最重要的资产是钉钉应用。我们也在那里部署人工智能，重新定义企业协作体验，高德地图也是如此，我们正在部署人工智能来扩展其功能。它目前主要用作导航应用，在中国拥有1.7亿日活跃用户。但随着我们更深入地整合人工智能，它可以成为生活方式和本地服务的门户，这也将增加用户使用时间。
Lydia Liu
请提下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞银的Kenneth Fong。请提问。
Kenneth Fong
您好，管理层晚上好。感谢回答我的问题，并祝贺强劲的业绩。我有一个关于电商方面的问题。我们看到AIDC和TTG的CML收入都非常强劲且加速增长。管理层能否与我们分享TTG和AIDC发生了哪些变化以及未来的关键举措？财务方面，我们看到TTG的利润率也已稳定。我们应该如何看待未来的趋势？对于AIDC，我们目标是明年实现盈利。短期来看，推动盈利的关键驱动因素是什么？长期来看，考虑到国际市场竞争不那么激烈，我们是否应该预期国际业务比国内业务更盈利？谢谢。
Unidentified Company Representative
[外语] 非常感谢，Fong先生，也感谢Fong先生的讲座。
Q
[外语]
Jiang Fan
谢谢。再次说明，这里确实有不少问题。我先从国内电商业务开始谈吧。在国内电商业务方面，我们一直采取的策略是通过提升用户体验、围绕用户体验进行创新和优化，以实现更高的用户粘性。展望未来一年，我们看到了通过用户投资实现进一步用户增长的潜力。同时，正如您所说，我们最近在推动货币化提升方面做了很多工作，包括收取支付处理费等。但我们将继续投资于提升用户体验，以及改善商家运营环境，这些方面仍需要持续投入。总体而言，我们的目标是稳定市场份额，同时提升用户体验并优化商家运营效率。[外语]其次，在国际电商业务方面，这实际上是多种不同商业模式的融合，包括B2B跨境业务以及我们运营的本地平台。但总体而言，正如我们所说，我们预计未来几年国际业务将呈现稳定趋势，努力实现规模化盈利。在我们的B2C业务中，正如您所知，我们在优化商业模式方面做了大量工作，单位经济效益显著提升。正如我们所说，在未来几个季度，您将看到盈利能力的大幅提升。在一些国家，我们正在与当地平台开展合作，在合适的情况下这样做也有助于提高我们的盈利能力。您问到长期来看国际电商业务是否可能比国内电商业务更盈利。我认为目前我无法对此做出判断。我能说的是，在当前这个特定时间点，国际业务的盈利路径更加清晰。
A
[外语] 我是Toby。我来回答关于利润率的问题，因为我认为蒋凡已经非常清楚地阐述了TTG的战略一直是投资于实现健康、稳定的市场份额。这是过去几个季度投资的重点，本季度也是如此，投资于提升用户体验、获取新用户以及我们的88VIP核心用户群体，这些投资将继续进行。此外，我们还整合了新的支付方式，这也是吸引新用户的重要手段。当然，在进行这些投资的同时，我们也在积极探索增加收入的方式。正如您所见，我们通过软件服务费以及更智能的营销产品John Two（我们的QT）来实现这一点，这推动了更高水平的货币化。我们将继续在这些领域投资，同时寻求通过同样的方式提高货币化水平，并高度关注优化平台上商家的商业环境。因此，利润率始终是收入和支出之间的平衡，我们确实仍处于投资阶段，并将继续投资于提升用户体验和获取新用户。
Lydia Liu
请提下一个问题。
Operator
下一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Ron Keung。
Ron Keung
谢谢Eddie、Tobi和蒋。关于AI问题的进一步探讨，正如您提到的，我们看到AI收入已经连续6个季度实现三位数增长。那么我们应该如何量化这个规模？我们是否正在达到更实质性的两位数占比？我想了解这对云利润率的影响，因为历史上云业务与一些全球云厂商存在显著的利润率差距。随着云业务组合从公有云转向训练，现在越来越多地转向推理，我们应该如何看待增长，更重要的是，长期来看我们的云利润率前景与全球同行相比如何？
Eddie Wu
[外语] 感谢这些问题。确实，您说得完全正确。我们的人工智能相关收入实现了超过100%的增长，连续第六个季度实现三位数增长。客户对人工智能及相关产品的需求持续增长。事实上，这一增长结果远高于我们最初的预期。特别是从春节、中国新年以来，我们看到推理需求呈现爆发式增长。实际上，我们现在看到的新增需求中，大约60%至70%是用于推理。因此，我们预计随着需求的快速扩张，我们将扩大客户基础，并将行业覆盖范围扩展到更广泛的领域，所有这些都将有助于提高我们人工智能服务的利润率水平。然而，正如我之前所说，我们承诺在未来三年期间进行有史以来最高的资本支出投资。如果您将这些投资在未来几年进行摊销，这肯定会对利润率产生影响。最后一点，考虑到中国激烈的竞争和不同的市场动态，我认为您在中国看到的利润率将与在国际市场上看到的有所不同。[外语] 我想说的另一点是，云业务是一个兼具强大规模效应和网络效应的业务，而规模效应在我们进行大规模资本投资、通过资本支出建设硬件基础设施的这个阶段尤为重要。关键是，随着我们实现更大的规模并获取更多客户，我们将能够更好地优化这一建设成本。
Lydia Liu
请提下一个问题。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自中信证券的廖媛。请提问。
Yuan Liao
[外语] 谢谢管理层。祝贺你们取得的强劲业绩以及在人工智能方面取得的所有进展。我的问题与股东回报有关。我认为我们仍然有207亿美元（抱歉，是207亿美元）的股票回购资金。考虑到你们计划在人工智能及相关投资方面取得的所有进展，我想知道您能否告诉我们这些资金将如何部署。
Eddie Wu
[外语] 正如您所知，在12月季度，我们执行了13亿美元的股票回购，实现了0.6%的净股本减少。在财年上半年，我们回购了约100亿美元股票，在过去九个月内实现了5%的净股本减少。因此，正如您所见，我们在股票回购方面已经取得了非常显著的进展。[外语] 正如参与股票回购计划公司的常见市场惯例，我们在执行股票回购计划时当然会考虑当前股价。这就是为什么在前六个月，您看到了加速的股票回购步伐。例如，在6月季度，我们筹集了50亿美元的债务融资，并将全部收益用于股票回购，这是因为当时我们的股价仅为80美元，在我们看来，这是极度低估的。[外语] 正如您所知，我们在董事会层面设立了资本管理委员会，正是为了优化资本配置以提升股东回报。该委员会一直在为股东回报计划提供强有力的管理，我们将继续这样做，并且我们的目标是通过股息、股票回购以及当然还有对高增长、高潜力领域的投资相结合，继续提升股东回报。[外语] 展望未来，我们将继续有效且最优地部署现金以提升股东回报，并将继续根据董事会给予我们的分配和指导，同时关注股价，执行股票回购。
Lydia Liu
请提下一个问题。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自摩根士丹利的Gary Yu。请提问。
Gary Yu
祝贺取得强劲业绩。我有两个问题，都与人工智能和云计算相关。第一个问题是，我理解管理层关于AI可能占全球GDP 50%以及云作为重要基础设施的评论。但考虑到如何将这一巨大潜力变现，除了基础设施（即云计算）之外，我们应该如何看待阿里巴巴在应用或软件层面的战略布局？管理层能否进一步评论企业端采用情况？因为我们大致理解了之前关于面向消费者部分（包括消费和本地服务）的评论。我的第二个问题与资本支出相关。管理层提到未来2年将是过去十年中投资周期的一半。我们应该如何看待阿里巴巴的投资分配计划？将有多少资金投入芯片领域？具体而言，我们应该如何看待进口美国芯片与国产芯片之间的支出比例？如果美国实施进一步的出口限制，我们应该如何看待阿里巴巴为确保投资持续进行的应急计划？
Eddie Wu
[外语] 好的，感谢您提出的这些问题。正如我们所说，我们确实看到了AI在B2C端的一些非常明确的应用机会，这一点我已经提到过。在2B端，阿里云智能也有大量不同的机会可以把握。我认为，总的来说，未来的SaaS软件将越来越由AI智能体驱动。换句话说，未来企业采用的许多内部系统，将变得更像一个由多个AI智能体组成的网络，它们相互协作、相互调用以提供服务，甚至包括协助企业进行重要决策。与此同时，不仅软件、SaaS层，底层的支撑平台层也将有很多升级机会。另一个很好的例子，我认为是钉钉，这是我们旗舰的企业协作产品。我认为，随着AI的发展，未来许多功能将通过自然语言交互实现，而今天的CRM和ERP类系统将变得更像是提供数据输入的数据库。因此，企业会议和决策都可以通过钉钉上的自然语言来处理。同样，将各种智能体集成到钉钉中也存在许多机会。另一个需要注意的重要点是，许多公司内部拥有大量专有数据和专有的内部流程，它们需要利用AI智能体来提高这类流程的效率。所以我认为，总体而言，AI将能够赋能并重塑各类企业软件应用，这是一个巨大的机会。[外语] 关于您问题的另一部分，关于资本支出，要给出资本支出在不同领域分配比例的详细分解，这实际上需要向您提供我们IDC中所有不同设备的详细成本明细。所以我认为我不便向您透露这种程度的细节。我可以告诉您的是，我们设计云平台的方式是经过深思熟虑的，旨在兼容各种不同类型的芯片。因此，无论未来可能出现什么样的政策变化，都不会影响我们。我的意思是，我们肯定能够执行我们的投资计划。
Lydia Liu
由于时间限制，我们现在将接受最后一个问题。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自野村证券的Jialong Shi。请提问。
Jialong Shi
[外语] 感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是，继你们在夏季成功剥离实体零售资产以及大润发之后，我想知道你们是否有计划在未来可能剥离其他资产，包括盒马和银泰。我的第二个问题回到云业务，似乎云业务的很多收入增长是由AI应用带来的计算需求驱动的。但我想知道，除此之外，对于通义千问模型本身，除了计算资源外，是否有任何未来的货币化途径或货币化模式，是否有办法从模型本身产生收入和利润，而不仅仅是从计算资源。正如Eddie所说，中国AI市场似乎相当同质化，不同模型之间缺乏差异化。您认为这种情况在未来会持续吗？是否会有那么一天，市场上可能只有一两个占据大部分市场份额的大型模型。
Toby Xu
[外语] 谢谢。我是Toby。我来回答问题的第一部分，然后交给Eddie。正如您所知，我们一直在严格执行聚焦核心业务、退出非核心业务的战略。正如12月季度所宣布的，我们已经完成了对大润发的全面出售，并且已经通过了反垄断审查。因此，我们预计这些交易将在3月季度或6月季度完成。我们将继续寻找机会退出非战略性的少数股权资产，随着我们向前推进，您将继续看到相关公告发布。未来，我们将一如既往地聚焦核心业务，审视我们投资的资产，并如我所说，退出非核心资产。但对于其他资产，我们将寻找挖掘其商业价值的方法，并让这些价值更好地反映在阿里巴巴集团的估值中。我认为您提到的盒马就是一个很好的例子。盒马是一个实现了非常好增长和扩张的业务，取得了很好的盈利能力，是线上线下零售融合的创新商业模式的一个优秀范例。鉴于其成功，不，我们没有出售盒马的计划，但我们当然会持开放态度，例如引入战略投资者或其他方式，这些可以提升盒马的价值，特别是让这一价值更好地反映在阿里巴巴集团的估值中。因此，这是未来需要进一步探索的事情。
Eddie Wu
[外语] 我是Eddie。让我来回答这个问题的另一部分。是的，我们看到的云收入强劲增长主要是由客户对AI产品的巨大需求驱动的。我们的（听不清）模型是一个开源产品，但这并不一定意味着它是免费提供的。事实上，我们确实通过Lean平台上的API对模型访问收费。当然，我们通过这种方式创造的收入相对较低。但随着模型的改进、变得更强大、能力变得更复杂，我们当然有可能对模型使用收取更多费用。但我还应该说，Q1是一个开源模型，这意味着许多开发者将其作为基础模型来开发他们自己的垂直模型和应用程序，因此他们很自然地会将这些模型和应用程序部署在阿里云上，因为这是最高效的方式。第三，我还要说，当客户通过API访问我们的Q1模型时，我们有很多机会向他们交叉销售我们的其他云产品。这确实是一个极好的交叉销售机会。所以，虽然Q1本身并没有驱动，也可能不会驱动巨大的收入，但它确实是我们整体云产品中非常重要的一部分，将有助于推动整体云收入。[外语] 最后，关于你的最后一个问题，涉及中国AI市场的未来格局。目前这个阶段，事物正在快速迭代和发展。同时，AI发展还处于非常早期的阶段。所以我认为现在还不可能判断最终格局会是什么样子。我可以告诉你的是我们今天看到的趋势，正如我所说，不同基础模型之间的差距正在缩小。我认为未来你会看到很多围绕后训练的需求。所以考虑到像OpenAI、DeepSeek这样的模型，以及我们即将发布的Qwen推理模型，很多需求将围绕后训练来定制这些模型，使其适应不同行业、不同用例，适应私有数据集。我认为这种后训练具有巨大的市场潜力。我认为还有大量机会为各种规模的公司创造价值。所有这些模型，我提到的专业模型、垂直模型，都需要托管在云上。这就是为什么我们对开放云生态系统的繁荣发展感到非常兴奋和充满信心。
Lydia Liu
谢谢，Eddie。今天的财报电话会议问答环节到此结束。非常感谢大家今天的参与。我们期待很快再次与大家交流。谢谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以断开连接。