Operator
各位女士、先生，大家下午好。感谢您的耐心等待，欢迎参加阿里巴巴集团2018年12月季度业绩电话会议。[接线员提示]现在请阿里巴巴集团投资者关系部主管Rob Lin发言。请开始。
Robert Lin
各位下午好，晚上好，欢迎参加阿里巴巴集团2018年12月季度业绩电话会议。今天出席会议的有：执行副主席蔡崇信；首席执行官张勇；首席财务官武卫。 本次电话会议同时在我们公司网站投资者关系栏目进行网络直播。会议录音将在今天稍晚时候于网站提供。 现在请允许我简要说明安全港声明。今天的讨论将包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件。我们在本次电话会议上所作的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，除非适用法律要求，我们无义务更新这些陈述。 请注意，我们在本次电话会议中使用的某些财务指标，如调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBITA、调整后EBITA利润率、市场核心商务调整后EBITA、非GAAP净利润、非GAAP稀释每股收益和自由现金流，均以非GAAP基础表示。我们的GAAP业绩以及GAAP与非GAAP指标的调节表可在我们的业绩新闻稿中找到。除非另有说明，本次电话会议中提到的所有指标增长率均指与去年同期相比的同比增长率。 现在请蔡崇信发言。
Chung Tsai
谢谢Rob。感谢大家参加我们的电话会议。 我们本季度再次取得了良好业绩，业务表现优异，整体战略执行稳健。但我们所处的环境是，外部因素似乎拖累了投资者对阿里巴巴业务的情绪。 我想谈谈可能萦绕在各位心头的三个宏观问题。首先是如何在中国经济背景下看待阿里巴巴。稍后Daniel将从阿里巴巴业务的角度，分享他对当前中国经济状况的见解。 我想回顾一下我在上次财报电话会议中提到的三个长期发展趋势。第一，中国3亿中产阶级消费者的消费升级仍在持续进行。根据经合组织的预测，到2030年中国中产阶级将增长至8.5亿人。第二，中国家庭健康的资产负债表和日益增长的信贷可获得性将推动消费增长。第三，阿里巴巴在零售业数字化中的积极作用，将我们的总可寻址市场扩大到中国整个5万亿美元的零售经济。 中国经济的规模为13万亿美元。未来，由于大数定律，过度关注增长率已无意义。现实情况是，中国经济每年新增财富的绝对美元金额将远超8000亿美元。我们坚信，电子商务和零售数字化将继续以快于整体经济增速的速度增长。虽然整体经济以个位数增长，但过去几年电子商务行业的GMV增速达到20%至30%。这是因为技术创新和生产效率提升正在推动长期可持续增长。 我想谈的第二个问题是贸易战。对贸易紧张局势的担忧可能会影响市场情绪，但阿里巴巴受贸易关税实际影响的程度很小。对于我们的电子商务、消费者服务、娱乐和云计算业务而言，主要增长驱动力不是出口，而是国内消费和企业转型。 无论有无贸易战，零售业的数字化以及由此带来的生产力和效率提升都将使阿里巴巴受益。阿里巴巴在帮助解决中美结构性贸易逆差问题上处于有利地位。凭借近7亿中国消费者在淘宝和天猫购物，我们是美国企业和农民进入中国市场的首选平台。 第三个问题是监管。最近，投资者询问我们关于互联网业务监管收紧的看法。在全球所有经济体中，中国在技术快速发展与大规模财富创造的融合方面处于前沿。我们的观点是，随着新经济的快速发展，中国的监管环境理应随之演进。我们见证了政府在调节监管与经济增长之间的互动方面变得更加娴熟。 我想指出几个为企业在中国运营提供保障的政策方向。首先，政府实施了有利于企业的财政政策措施。增值税税率在2018年已下调，预计2019年将进一步降低。政府还降低了社保缴费比例，这尤其惠及小型企业。 其次，政府提高了个人所得税免征额，让低收入群体有更多可支配收入。预计这将提供广泛的消费刺激，因为低收入群体将更高比例的可支配收入用于消费。 第三，1月初，国务院宣布了支持小型企业的新举措，包括降低企业所得税税率和提高增值税免征的月销售额门槛。通过这些政策，我们清楚地看到政府旨在提振企业信心，鼓励企业投资和消费者支出。我们也清楚地看到，政府认识到小型企业作为经济支柱和就业创造者的重要性。我们相信，任何有利于企业信心、特别是有利于消费者和中小企业的举措，都将对阿里巴巴有利。 现在请Daniel发言。
Yong Zhang
谢谢，Joe。大家好，感谢参加我们今天的财报电话会议。在今天的电话会议中，我将分享我们对中国经济的观察，以及我们对新业务的投资将如何支持我们的长期增长。 根据国家统计局的数据，中国2018年第四季度GDP同比增长率为6.4%，全年增长率为6.6%。 中国第四季度整体零售消费同比增长约8%。宏观经济的放缓可能会引起市场担忧。然而，我们从阿里巴巴平台看到的是，中国消费增长依然强劲，这得益于不断增长的、日益富裕的年轻消费者群体。 我们看到有抱负的中国消费者在我们的平台上寻求丰富的购物体验和高质量的产品与服务。本季度，我们的天猫实物商品GMV同比增长29%，而中国整体在线实物商品增长为21%。这一强劲增长是由快速消费品、服装和家居装饰品类的强势表现推动的，反映了强劲的长期消费趋势。 我们的双十一购物节创造了308亿美元的GMV，同比增长27%。在活动期间，数亿消费者中，46%是90后，超过40%购买了国际品牌。这一年轻一代消费者继续成为中国消费增长的主要动力。 此外，我们看到持续的城镇化继续成为中国经济增长的引擎。本季度我们收入增长的70%以上来自三线及以下城市。 从品类角度来看，由于房地产市场降温，大家电等大件品类增长放缓。由于缺乏技术创新，手机近期增长疲软。而消费品、服装和家居装饰品类在本季度表现出韧性增长。我们还观察到电子牙刷和美容器械等子品类在我们的平台上快速增长，代表中国消费者继续升级他们的生活方式。 我们相信，随着中国寻求实现可持续的高质量增长，它必须从出口和投资导向型经济转变为消费驱动型经济。这可能导致近期经济表现较为疲软。但我们相信14亿中国人口的消费能力是中国经济未来的增长引擎。 现在让我们谈谈阿里巴巴。我们的核心业务一直表现出强劲且可持续的增长。2018年12月，我们的中国零售市场拥有6.99亿移动月活跃用户，季度净增3300万。年度活跃消费者达到6.36亿，这反映了成功的用户获取计划，如通过支付宝应用的推荐，这是我们平台交易活动的早期指标。 10月，我们全面推出了新的淘宝界面，有效推动了用户参与度，并提高了手机淘宝的流量运营效率。我们也在积极改进推荐算法，并为未来的货币化做准备。 我们的市场核心商业盈利能力强劲，调整后EBITA为79亿美元，同比增长31%。这使我们能够投资于战略领域，以实现阿里巴巴数字经济的长期繁荣。这些领域包括云、物流、新零售、数字娱乐、本地消费者服务和全球化。我们在9年前开始了云业务。在过去几年中，我们的云业务实现了稳健的营收增长，并在中国新兴的云市场中确立了领先地位。 11月，我们进行了组织调整，任命张建锋为阿里云总裁，在其首席技术官职责之上增加了这一责任。我们相信，在这一框架下，我们可以将我们的大部分数据技术通过我们自身的业务提供给企业客户，加速他们的数字化转型。 我们继续投资菜鸟，以构建商业物流基础设施。通过数字化整个履约和配送流程，菜鸟持续改善消费者体验并降低行业成本。 我们的新零售业务包括两个主要方向：改造旧的和创造新的，两者都扩大了可触达市场。一方面，我们在数字化合作伙伴零售商并推动他们的新零售转型方面继续取得良好进展。另一方面，我们的自有生鲜零售连锁盒马鲜生继续扩大其覆盖范围，优化现有门店，并推出了改善消费者体验的新举措。 我们通过投资数字媒体和本地消费者服务，继续在阿里巴巴数字经济体内扩展消费使用场景。这些业务对于未来在我们生态系统内获取和保留客户至关重要。 我们将保持竞争力，同时继续提高运营效率。 我们致力于全球化我们的业务。近期我们将重点关注的其中一个关键区域是东南亚，这是继美国、欧洲和中国之后的第四大GDP区域。它拥有超过6.5亿相对年轻的人口。在线购物渗透率仍处于个位数低位。凭借我们无与伦比的技术和不断加强的管理，我们相信Lazada有能力继续在这个增长的市场中获取份额。 中国经济正面临一些不确定性，但我们确实看到了机遇。这些机遇包括：不断增长的强劲消费能力、新兴的颠覆性技术以及推动数字中国下一增长阶段的创新商业模式。在过去20年中，阿里巴巴构建了全方位的平台业务，包括零售、营销、金融、物流和云计算服务，这些都由我们先进的数据技术驱动。这些构成了阿里巴巴商业操作系统的核心，对我们的企业客户的数字化转型至关重要，并使我们成为中国乃至全球企业的领先合作伙伴。 现在我将电话转交给Maggie，她将带您详细了解我们的财务业绩。
Wei Wu
谢谢，Daniel。大家好。 在2018年12月季度，我们的主要财务指标继续录得强劲业绩。我们的总收入增长41%至人民币1,170亿元。这实际上是我们季度收入首次突破人民币1,000亿元。增长主要受到中国商业零售业务的强劲收入增长、饿了么的合并以及阿里云的强劲收入增长的推动。 即使剔除收购的业务，我们在本季度的收入增长继续优于几乎所有全球科技同行。 作为收入的百分比，在不考虑股权激励费用影响的情况下，我们所有的运营费用，包括产品开发、销售和营销以及一般及行政费用，在本季度同比保持稳定。剔除股权激励费用影响，本季度收入成本占总收入的百分比增加了10个百分点至50%。增加的主要原因包括：第一，饿了么的合并；第二，我们自营新零售和直营进口业务的库存和物流成本增加；第三，优酷在原创内容上的内容支出增加以及授权版权的减值损失。 现在让我们来看各业务板块。核心商业。我们的核心商业板块在本季度再次表现强劲，收入同比增长40%。观察中国商业零售，我们零售业务的基本面继续保持稳固。本季度客户管理收入和佣金收入合计同比增长27%，呈现健康增长。 本季度客户管理收入增长28%。增长主要是由于点击率提高推动的付费点击量增加。当然，这些都得益于用户基数的扩大和用户参与度的提升。 我们持续扩大这一用户基数并持续改善用户体验。 本季度佣金收入增长24%。佣金收入的增长主要得益于天猫实物商品GMV强劲增长29%。佣金收入与天猫实物商品GMV增长率之间的差异主要是由于我们采用了新的会计准则要求，该要求将天猫商家年度服务费的收入确认分摊到全年，而此前我们在每个日历年年底确认这些费用。 中国商业零售的其他业务收入增长122%至人民币110亿元。快速增长主要得益于盒马鲜生（Hema）、天猫直营进口和其他直销业务的贡献。截至季度末，中国共有109家盒马鲜生门店，该零售连锁店继续实现强劲的同店销售增长。 本地客户服务收入为人民币52亿元。本季度每日即时配送订单的增长继续保持强劲。2018年12月，我们将即时配送外卖平台饿了么与我们的服务平台口碑合并，创建了本地生活服务业务板块。本季度口碑对我们本地生活服务收入的影响非常有限。 我们相信，我们的本地生活服务拥有强大的管理团队来执行我们的战略以获取市场份额。 本季度我们的国际商业零售业务收入同比增长23%至人民币58亿元。增长主要得益于土耳其领先的电商平台Trendyol的合并。 本季度，Lazada加强了其核心市场业务，并减少了在商品类别的直销业务。这种商业模式转变导致市场GMV增长加速，同时直销收入在同一时期下降。因此，由于我们直销业务（该业务收入按总额法记录，包括库存成本）产生的收入减少，Lazada的收入增长较前几个季度放缓。我们相信，向轻资产市场业务的模式转变将为未来的可持续增长奠定更健康的基础。 现在让我们看看核心商业盈利能力的驱动因素。我们继续产生稳固的市场核心商业EBITA，本季度增长31%至人民币540亿元。这一核心、核心利润增长是我们本季度自由现金流的主要驱动力，达到人民币514亿元，即75亿美元。 由于产生了强劲的利润和现金流，我们能够投资于4个战略领域，包括：第一，本地生活服务；第二，Lazada；第三，新零售和天猫直营进口；以及第四，菜鸟。这些投资产生的亏损为人民币82亿元。 我们已经开始看到这些业务在阿里巴巴数字经济体内产生的效率提升和更大的协同效应。我们将继续投资并努力在长期内从这些业务中提供增强的财务回报。 在纳入这些投资的亏损后，我们的核心商业EBITA在本季度增长20%至人民币460亿元。 云计算收入同比增长84%至人民币66亿元，主要受企业客户支出增加的推动。云计算板块调整后EBITA为亏损人民币2.74亿元，反映出负4%的EBITA利润率，较去年同期的负5%有所改善。 数字媒体和娱乐收入同比增长20%至人民币65亿元。增长主要得益于UCWeb提供的移动增值服务（如移动搜索和游戏发行）收入增加，以及优酷订阅收入增加。 调整后EBITA为亏损人民币60亿元。该亏损数字包括对授权版权计提的减值损失，这些版权在定期评估节目后未能产生预期回报。评估导致本季度计提了人民币28亿元的减值损失。 本季度，我们对管理层进行了必要的调整，我们期望他们能推动更有效的内容战略以及与公司其他业务的协同效应。 创新业务及其他收入同比增长73%至人民币13亿元，主要得益于天猫精灵和高德地图的收入增加。调整后EBITA为亏损人民币16亿元。 现在让我重点说明影响本季度净利润的几个财务指标。其他收入为人民币3.87亿元，而去年同期为亏损人民币3.48亿元。其他收入的增加主要是由于本季度产生的汇兑损失减少。本季度我们没有确认来自蚂蚁金服的任何利润分成。蚂蚁金服继续进行战略投资以获取新用户并抓住线下支付市场的增长机会。目前，支付宝及其关联公司在全球拥有超过10亿年度活跃用户。 截至2018年12月31日，现金、现金等价物和短期投资为人民币1,920亿元，即280亿美元。现金增加主要得益于运营产生的自由现金流，部分被用于投资和收购活动以及股票回购的现金所抵消。 我们产生了强劲的运营现金流人民币650亿元和自由现金流人民币510亿元。请注意，在计算自由现金流时，我们已扣除内容支出，即使此类内容支出已资本化。 我们致力于通过股票回购为股东提升价值。自2018年9月以来，截至昨日，我们已回购约1,086万股美国存托凭证，总计约15.7亿美元。 展望未来，正如Daniel所讨论的，中国市场对产品和服务的需求继续保持稳固。我们的新版淘宝界面正在推动有效的用户参与并提高流量运营效率。我们正在测试推荐信息流的潜在变现能力。我们需要确保提高商家的投资回报率以及更好的用户体验。我们将在适当时候向市场更新我们在推荐信息流变现方面的进展。 我们对向消费者和商家提供的价值主张保持信心，并将专注于扎实的执行。我们预计我们的核心、核心利润增长将保持健康。同时，我们将继续投资于具有战略重要性的领域，以扩大我们的可触达市场并抓住长期增长机会。 现在让我们进入问答环节。谢谢。
Robert Lin
接线员，我们已准备好进入问答环节。
Operator
[接线员说明] 我们的第一个问题来自摩根士丹利的Grace Chen。
Grace Chen
我的问题是关于各项新业务的投资。我想知道，随着我们进入新的财年，我们如何对这些举措进行优先级排序？这些投资包括新零售、本地生活服务、数字媒体与娱乐以及Lazada，我们是否应该预期这些新业务的亏损会在新财年收窄，特别是数字媒体与娱乐业务，我们看到在12月季度其投资大幅扩大。另外，是否会有任何战略性的——潜在的战略变化或调整，例如，我们是否会更加积极地投资产业互联网领域？
Yong Zhang
谢谢。我是Daniel。我来回答你的问题。正如我在发言稿中所说，我认为我们——基于非常坚实的核心业务基础，我们有灵活性为未来进行投资。我认为在新的一年里，我们将专注于如何——我指的是，在我们投资的新领域产生协同效应，与阿里巴巴生态系统的核心业务建立强大的连接和协同效应。对于数字内容和本地生活服务，我们将这两个领域视为我们消费者需求类别的扩展，以利用我们拥有的7亿消费者基础。我们相信需要为他们提供非常全面的供应，从数字内容到本地服务。我们认为这对于我们生态系统的繁荣非常重要。实际上，在进行这些投资时，我们一方面努力使自己在市场上具有竞争力。在这些新业务的每个领域，你可以看到市场上有多个参与者。所以我们必须使自己具备竞争力。但另一方面，我们将继续提高运营效率，并设定许多纪律，以确保我们能够在每个领域都取得坚实的成果。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicis a Yap
我有一个关于佣金收入的问题。关于新会计处理方法的采用，您能否详细说明一下，如果没有会计处理变更，本季度的佣金收入增长率会是多少？这是否意味着在未来三个季度，佣金收入增长率将高于GMV增长率？最后，关于新的推荐信息流变现的推出时间，有任何更新吗？
Wei Wu
好的，Alicia。我是Maggie。关于您第一个关于佣金收入增长的问题，如果排除会计处理的影响，增长基本上与GMV的增长保持一致。所以，佣金率实际上没有太大变化。至于推荐信息流变现，正如Daniel在电话会议中提到的，我们正在测试和推进这项工作，但目前没有确切的时间表。我们会在适当的时候向大家更新。可以肯定的是，当我们推出这种变现方式时，我们会在商家投资回报率和用户体验之间取得很好的平衡。
Operator
我们的下一个问题来自高盛的Piyush Mubayi。
Piyush Mubayi
在第三季度，是什么推动了更高的点击率，从而带来了更高的付费点击量和客户管理收入的加速增长？这是搜索端的变化，是算法演进的结果，还是新版淘宝应用设计带来的差异？如果我能顺便问一个关于信息流的问题，我知道我们会在适当的时候收到您的更新。但这是否会与——一个季度前您谈到的宏观经济环境变化——有任何关联？它是否会以任何方式与经济复苏相关联？这就是我的问题。
Wei Wu
好的，Piyush。关于客户管理收入增长，我们说过增长主要来自付费点击量的增长，而付费点击量又是由点击率增长驱动的。这实际上来自几个方面：一是活跃用户基数的扩大和用户参与度的提升；同时，我们也在优化搜索，所有这些都促进了点击率的增长。关于您的第二个问题——那么是什么...
Robert Lin
所以第二个问题是，潜在的变现或推荐是否与经济复苏相关联？
Yong Zhang
实际上，我们并没有将这一变现进程与经济状况挂钩。我认为我们必须考虑商家的投资回报率。但我想，如果我们为他们提供更灵活的营销工具，这对他们开展更多业务、获取新客户也是有益的。不过，正如我们所说，目前我们实际上正在从技术角度做准备，以确保我们拥有正确的算法和技术，能够实现原生应用推荐，在保证用户体验的同时，也能确保广告主获得良好的投资回报。
Operator
下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。
Eddie Leung
我有一个关于小商家的问题。考虑到外部经济环境的变化，我们最近是否观察到小卖家和大商家在业务活动方面存在差异？与此类似，您能否与我们分享更多关于电商法对小商家的潜在影响？
Yong Zhang
Eddie，我认为这是一个非常好的问题。我认为淘宝市场一个非常美妙的效果是，每年我们都会产生很多新的商家。但实际上，今天当我们审视近年来我们的生态系统时，我们确实有很多新商家。他们不像平台上的传统经销商。而且我认为他们不仅仅是规模上的传统小商家。实际上，今天的很多商家都在平台上进行直播，他们是关键意见领袖，但同时也是优秀的卖家。所以我认为我们确实鼓励商家类型的多样化。我们也非常努力地为他们提供技术和工具，帮助他们向客户展示独特性。因此，我认为这是长期增长的动力，也是淘宝市场繁荣的长期保障。
Chung Tsai
Eddie，我想谈谈潜在的电子商务法。实际上，我在开场白中提到了这一点。国务院刚刚宣布了对小微企业的税收减免政策。所以电子商务法的根本点是，国家工商总局要求所有商家进行注册。这给商家带来了很多不确定性，他们担心注册后税收执法会收紧。但另一方面，有了这项针对中小微企业的税收减免政策，基本上抵消了这种担忧。具体来说，税收减免涉及两个方面。第一，增值税免税门槛从每月3万元人民币提高到每月10万元人民币。换句话说，如果你是一家月销售额低于10万元人民币的小企业，你将免于缴纳增值税。第二方面是，企业所得税税率从25%（中国的正常企业所得税税率）下降。对于小微企业，前100万元利润的税率为5%，然后从100万元到300万元的部分税率为10%。因此，实际上企业所得税税率大幅降低了。所以这两项税收减免措施的结合，基本上抵消了关于电子商务法要求小企业注册的担忧。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。
Wai Yan Wong
我有一个关于利润率改善和投资周期的问题。我们看到利润率方面有所改善，尤其是在你们的市场核心商业业务中，这明显显示出强大的运营杠杆效率。那么我们应该如何看待公司当前的投资周期阶段，特别是管理层能否详细说明，这种效率提升更多是来自本地客户服务还是新零售？另外，能否评论一下我们在本地服务领域的竞争格局，以及我们的策略如何应对竞争，比如在佣金率或促销方面？最后，从长远来看，随着我们的生态系统不断扩展并渗透到不同的业务领域，我们如何看到跨不同产品的交叉销售，以更深入地挖掘客户价值？
Wei Wu
Binnie提出了几个问题。我先回答关于利润率和盈利投资的问题，然后Daniel可以回答你关于本地服务进展和交叉销售的问题。谈到利润率，正如我们在过去几个季度中一直强调的，我们鼓励人们在我们成长为如此大规模业务的同时关注盈利能力，对吧，绝对美元利润对每股收益和可能的资本回报率是有意义的。好的，所以这个问题——基本上，这个问题的实质是我们还将投资多少以及我们的利润增长。我理解投资者对我们将在这些战略举措上投资多少以及还将花费多少有疑问、担忧甚至忧虑。我想谈两点。第一，我们通过从核心业务产生的资金来投资这些战略重要领域。而我们的其他竞争对手只是花费他们从投资者、从市场筹集来的资金。我们的核心、核心有多强大？当你看到我们的客户管理收入和佣金收入，如果把它们加起来，一个季度大约有700亿元人民币。然后当你看到核心、核心利润，我们报告的是540亿元人民币，对吧，大部分来自中国零售业务。你可以看出利润率，如果你愿意的话，以及我们核心、核心的强大。这为我们投资这些战略领域提供了强有力的支持。第二，当我们看待投资时，我们非常强调运营效率、投资效率。我们对这些投资中的每一项都有内部衡量标准。所有这些投资仍处于早期阶段，谈论财务回报还为时过早，对吧，利润。然而，业务进展方面我们正按计划顺利进行。
Yong Zhang
关于本地服务业务，正如我们去年底所说，我们将口碑和饿了么业务合并，组建了一家新的本地消费服务公司。我们坚信通过这一举措，可以减少客户获取和客户服务方面的支出重叠。如今，如果您观察餐饮业务——实际上对于每家餐厅而言，堂食业务和外卖业务都同等重要。因此，通过整合这两项业务，我们预计新公司将产生大量协同效应。回顾您之前关于交叉销售机会的问题，我认为这正是阿里巴巴生态系统的优势所在。我们非常努力地尝试在各个业务之间建立协同效应，为阿里巴巴生态系统内的各项业务带来新客户。以11月11日为例，不仅我们的中国零售平台是主要驱动力，实际上阿里巴巴大家庭的所有用户界面都参与其中，约有20项业务参与。我们通过不同的移动界面进行了大量客户互动，这不仅为我们的零售业务带来了许多新客户，也为其他业务如优酷、移动浏览器、旅行等带来了新客户。我们将继续这样做。7亿活跃客户是阿里巴巴生态系统最重要的资产，我们将努力利用这一力量，释放消费潜力。
Robert Lin
[接线员说明]
Operator
下一个问题来自RBC资本的Mark Mahaney。
Zachary Schwartzman
我是Zachary Schwartzman，代表Mark提问。在您基于市场的核心商业板块之外，您在核心商业领域的新投资——包括本地消费服务、国际业务、新零售、直接进口和物流——是否有任何一项从盈利角度来看增长速度快于您最初的预期？能否请您按盈利能力或亏损贡献程度进行排名？以及本季度从这些整合中获得了哪些最新经验？
Wei Wu
好的，Mark。我们在财报中提到的核心业务投资主要集中在以下四个领域：饿了么、Lazada、新零售和菜鸟。我们按支出从高到低或亏损水平从高到低的顺序进行排列。
Operator
下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。
Gregory Zhao
根据您上个季度更新的指引、上次财报电话会议以及前三季度的业绩结果，这意味着贵公司第四财季的总收入增长将加速。能否请您帮助我们理解推动加速的关键驱动因素？另外，全年指引是否有任何更新？还有一个非常快速的后续问题。我们注意到贵公司已经推出了一些促销活动，比如春节期间的红包活动。能否请您帮助我们了解这些促销活动与去年相比如何，以及对用户增长和利润率的影响？
Wei Wu
是的。当我们看本季度41%的同比增长时，这是一个很大的季度，我们认为这41%的增长非常强劲。从客户管理收入来看，其增长率显示出加速，这主要是由于点击率提高带来的付费点击量增加。如果看其驱动因素，这基本上延续了用户基础的扩大、参与度的提高以及搜索优化的趋势。所以...
Yong Zhang
是的，我认为从业务角度来看，今天我们继续加强我们的——我的意思是，我们努力继续加强我们在市场中的领导地位。因此，新客户获取对我们来说具有非常重要的战略意义。这就是为什么到目前为止，我们非常专注于新客户的获取和留存。正如我们在讲稿中提到的，我们已经与蚂蚁金服——支付宝合作，做了很多工作来获取新客户。关于春节促销活动，我认为我们仍在进行中，支付宝刚刚推出了他们的五福和除夕活动。这已成为中国的一个新IP、超级IP，我们预计会有大量消费者参与。从AGH的角度来看，我们将此视为另一个获取新客户的流量机会。这就是我们已经验证的协同效应，我们将继续这样做。
Wei Wu
您还问到了指引。我们对指引没有任何更新。
Operator
下一个问题来自SunTrust的Youssef Squali。
Youssef Squali
如果可以的话，我想向Joe提一个快速问题。谈到政府刺激措施，我想知道您能否指出或分享一些最近的证据点，证明政府迄今为止采取的一些刺激措施实际上已经产生了积极影响或预期效果，以及这些影响可能以多快的速度显现。最近的一个例子是汽车和家用电器领域，看起来国家发改委告诉中央电视台，政府将推出一些措施来提振这些领域。我想知道您能否就此提供一些见解，因为贵公司曾提到家用电器领域出现了一些放缓。
Chung Tsai
好的。我认为最近针对小企业的税收减免政策是几天前刚刚宣布的。所以其效果，显然我们预期会逐步显现，但目前我们还没有看到任何实际影响。但在过去一年中，也有一些关于降低增值税税率本身以及提高个人所得税起征点的讨论，这提高了可支配收入水平，特别是对低收入群体。我们认为这些都会逐步发挥作用。但这里更重要的一点是，中国政府现在在将政府措施更精准地针对财政政策方面变得相当成熟。我们在之前的周期中看到，通过货币政策向系统注入更多流动性。但在之前的周期中，那可能在之前的债务水平下有效。但目前，经济中的债务水平虽然不是极高，但处于相当高的水平。因此政府正在转向财政政策来刺激经济。我们认为这是正确的做法。我们认为减税措施是恰到好处的。所以我们预期这些针对个人支出和小企业的各种减税措施将随着时间的推移在经济中发挥作用。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。
Alex Yao
能否向我们更新一下你们2019年的视频内容策略？以及我们应该如何看待近期范冰冰丑闻和明星税务情况对损益表的影响？
Robert Lin
我重复一下。问题是关于我们今年的内容策略——内容支出策略。然后我们如何看待，我想，那些明星中的各种丑闻，我们如何看待这对我们业务的影响？
Yong Zhang
我们制定了持续的内容策略，并将密切监控这些内容策略的有效性。到目前为止，正如你所说，我认为大部分情况正在降温。我认为这对市场和整个内容市场都是好的。制作成本、演员成本实际上一直在降低。我认为这对未来的健康发展是有利的。我们将继续密切监控内容制作和内容分发的运营效率。关键是我们希望利用我们在数字媒体和数字内容领域拥有的数亿用户基础。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Han Joon Kim。
Hanjoon Kim
我想跟进一下数字媒体业务。Daniel，你刚才提到我们有一个相当一致的策略。但随着我们将其与阿里影业整合，我们如何看待这项业务的KPI？我们是否应该预期当前的亏损水平会持续、扩大还是收窄？能否大致说明一下你们通常关注的关键KPI是什么……
Robert Lin
抱歉，Han Joon，你的声音断断续续。也许你可以——我相信你是在询问这项业务的KPI，对吗？
Hanjoon Kim
是的，随着业务重组或与阿里影业合并，关键关注点或KPI是什么。
Yong Zhang
我认为我们关注数字内容业务的用户增长。特别是，本季度我们在D&E业务中看到了订阅用户数量的强劲增长。我认为这非常重要，我们可以将内容分发给我们广泛的消费者群体，即阿里巴巴生态。同时，我们也在努力提升用户体验，为他们提供包括实物商品、本地服务以及数字内容在内的多种消费类别。
Chung Tsai
是的。我想补充一下Daniel的观点。因为我们拥有包括电商和本地服务在内的广泛生态系统，所以我们不将娱乐业务视为独立的业务来评估KPI。如果你提供优质内容，这会提高我们电商业务的用户留存率，并增加用户在电商或本地服务上的支出，这就是交叉销售，这会改善我们其他业务板块的KPI。因此，我们需要整体看待这些KPI。谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞信的Thomas Chong。
Yiu Hung Chong
我有一个关于云计算业务的问题。鉴于我们已经实现了50%的市场份额，我们的下一个里程碑是什么？关于盈亏平衡的时间点，是否有任何时间表可以参考？
Yong Zhang
实际上，我们有着非常清晰的云战略，并且对我们取得的进展感到非常满意。今天，我们显然是中国云业务市场的领导者。但如果你看看今天中国的云市场，我们仍然认为它还处于非常早期的阶段。在数字时代，每一家企业都需要上云。而且，我认为当人们对云有了明确的定义，谈论各种服务时，实际上在阿里巴巴生态系统中，我们已经在IaaS（基础设施即服务）方面建立了非常强大的云基础设施。但在PaaS和SaaS方面，我们也有很多专业能力。例如，我们的中间件和数据库服务在PaaS中非常重要、非常关键。我们的零售技术、营销技术、蚂蚁金服的技术以及菜鸟的技术也与所有金融机构和物流公司相关。因此，我们正尝试通过阿里云将这些基于SaaS的技术分享到市场中。这就是为什么在我们最近的组织升级中，我们甚至将云业务单元更名为云与智能。我们相信云不仅仅是基础设施，云是关于数据技术和数据智能能力。因此，我们希望将这些数据技术和数据智能能力分享给整个市场。
Operator
下一个问题来自瑞银的Jerry Liu。
Yuan Liu
感谢之前关于宏观和监管的评论。我想看看能否获得一些关于今年广告市场前景的类似评论，特别是在一些大型广告主在年初重新设定预算的情况下。
Yong Zhang
实际上，当我们看待广告市场时，我们并不将其视为一个独立的市场。我们将其视为我们核心商业生态系统的一部分。今天，大多数商家、大多数品牌合作伙伴都在我们的平台上存在。他们不把我们仅仅看作销售平台或营销平台。实际上，我们是世界上唯一一个能将营销、品牌建设与最终销售联系起来的平台。如何实现从品牌建设、认知到关注、购买再到忠诚客户的端到端价值链，这个AIPL（认知-兴趣-购买-忠诚）客户生命周期管理机会正是我们想要提供给商家、品牌合作伙伴和广告主的。因此，我们继续加强在广告世界中的独特角色。但再次强调，我们并不是试图成为广告主的广告平台之一，而是试图为他们提供一个一体化生态系统，帮助他们在新的数字时代实现可持续增长。
Robert Lin
好的。感谢各位的参与。如果您有任何问题，请联系阿里巴巴投资者关系团队。谢谢。
Operator
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以断开连接了。