Operator
各位女士、先生，大家好。感谢各位的耐心等待。欢迎参加阿里巴巴集团2019年3月季度及2019财年全年业绩电话会议。[接线员提示] 现在请阿里巴巴集团投资者关系部负责人林俊发言。请开始。
Robert Lin
各位早上好、晚上好，欢迎参加阿里巴巴集团2019年3月季度及2019财年全年业绩电话会议。 出席本次会议的有：执行副主席蔡崇信先生；首席执行官张勇；首席财务官武卫。 本次电话会议同时在我们公司网站投资者关系栏目进行网络直播。会议录音将在今天稍晚时候于网站提供。 现在请允许我简要说明安全港声明。今天的讨论将包含前瞻性陈述。这些前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的20-F表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件。 我们在本次电话会议上做出的任何前瞻性陈述均基于截至今日的假设，除非适用法律要求，我们不承担更新这些陈述的义务。 请注意，我们在本次电话会议中使用的某些财务指标，如调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后EBITA、调整后EBITA利润率、基于市场的核心商业调整后EBITA、非GAAP净利润、非GAAP稀释每股收益和自由现金流，均以非GAAP基础表示。我们的GAAP结果以及GAAP与非GAAP指标的调节表可在我们的业绩新闻稿中找到。 除非另有说明，本次电话会议中提到的所有指标增长率均指与去年同期或上一年相比的同比增长率。 现在，请蔡崇信发言。
Chung Tsai
谢谢，Rob。感谢各位参加我们的电话会议。 我们本季度表现优异，运营、收入和利润均超出预期。这显示了我们的业务在面对复杂的地缘政治和经济环境时的韧性。 在Daniel和Maggie带大家回顾我们激动人心的季度业绩之前，我想先谈谈房间里的大象，也就是大家所说的贸易战。让我们将中美关系的复杂性提炼为对阿里巴巴的意义。 简而言之，贸易谈判将阿里巴巴置于所有议题的正确一方。首先，减少美国贸易逆差。中国承诺购买更多美国产品意味着中国将在未来几年成为净进口国。中国消费者将受益于来自世界各地（包括美国农民、品牌和小企业）的优质进口产品的可获得性。阿里巴巴已做好准备，将从中国进口增长的长期趋势中受益。我们是全球生产商和品牌向中国销售产品的首选平台，因为我们拥有触及平台上超过6.5亿活跃中国消费者的能力以及对其的深刻洞察。我们接触中国消费者的规模和效率是无与伦比的。 在跨境电子商务方面，我们的天猫国际平台是中国排名第一的平台，供海外品牌和商家直接向中国消费者销售，无需在中国设立实体运营。已在天猫国际上建立在线业务的成熟全球零售商和品牌包括营养补充剂供应商Chemists Warehouse和Blackmores、婴儿产品品牌帮宝适以及服装品牌Emporio Armani。 其次，贸易谈判将促使中国向更多外国企业开放市场，以满足国内消费者日益增长的需求。我们并不担心中国出口放缓会影响GDP增长，因为中国经济正从出口型经济转向国内消费型经济。中国的就业扩张仍在继续。过去5年，虽然中国减少了1400万个制造业岗位，但经济增加了7000万个服务业岗位，推动了实际可支配收入增长和消费。 中国的中产阶级已达到超过3亿的临界规模，几乎相当于整个美国人口。未来10年，中产阶级规模将翻一番，尤其是来自中国欠发达城市的中产阶级。虽然目前中国国内消费总额为5.5万亿美元，但来自三、四、五线城市（总人口达5亿）的消费将在未来10年从2.3万亿美元增长近三倍至近7万亿美元。 第三，知识产权保护。近年来，随着中国在保护和支付外国知识产权方面越来越接近全球规范，中国在减少知识产权侵权方面取得了显著进展。中国也认识到需要保护自己的创新者，并关注要求高质量正品的中国消费者。阿里巴巴处于知识产权保护的前沿。利用我们的尖端技术，我们采取积极主动和强有力的措施打击我们市场上的假冒产品，因为信任我们平台的客户要求我们这样做。 阿里巴巴是唯一一家被全球品牌验证为对知识产权保护承诺最高的电子商务公司。我们于2017年发起的阿里巴巴打假联盟已发展到来自16个国家和12个行业的132家全球品牌公司。联盟成员在6个关键领域展开合作：第一，主动在线监控和保护；第二，产品测试购买计划；第三，线下调查；第四，协助执法；第五，对侵权者提起诉讼；第六，公众意识宣传活动。 第四，改革中国经济结构。传统产业中国家主导影响的模式正通过私营部门推动经济数字化的举措得到补充，涵盖制造、供应链、分销、产品开发和营销。通过我们的新零售战略以及为企业提供的智能云计算解决方案支持，阿里巴巴在日益数字化的经济中，正在建设新的商业基础设施方面发挥主导作用。 我们与星巴克的合作就是一个很好的例子。星巴克在中国已在我们移动化的中国零售市场中建立了显著的品牌影响力和客户互动平台。这已经使星巴克在线获得了数百万新的忠诚会员。我们还帮助星巴克将其产品从门店运营扩展到按需配送。通过这些举措，星巴克为其客户获取和互动增加了在线维度，并满足了门店外的客户需求。如果没有阿里巴巴的业务操作系统、数据技术和按需物流基础设施的支持，这是不可能实现的。 总而言之，贸易谈判中的棘手问题将自行解决，因为中国经济已经在演变，以缩小美国和中国利益之间的差距。这意味着未来中国国内消费将更大，外国进口将更多，持续关注加强知识产权保护，以及私营部门参与推动的产业进一步数字化。 当我们审视中国经济的演变时，阿里巴巴处于所有这些议题的正确一方。我想不出还有哪家公司能更好地推动这些长期变化并参与随之而来的长期利益。 现在我把话筒交给Daniel，请他发言。
Yong Zhang
谢谢，Joe。大家好，感谢参加我们今天的财报电话会议。 我们度过了一个出色的季度和财年。在过去一年中，我们在所有业务领域实现了许多重要里程碑。我们的核心商业业务实现了卓越的收入增长，同时成功将产品和服务从[城市]重点扩展到本地消费者服务和数字娱乐内容。 在过去12个月中，我们实现了惊人的用户增长。我们的中国零售市场拥有6.54亿年度活跃消费者，年度净增1.02亿。我们的GMV超过5.7万亿元人民币，年度净增约1万亿元人民币，展示了阿里巴巴数字经济无与伦比的繁荣和活力。我们有着良好的执行记录和长期增长交付记录。我们正按计划实现到2020财年1万亿美元总GMV的目标，这是5年前设定的。 展望新财年，我们将继续专注于扩大用户基础，从现有和新消费者那里获得更多的钱包份额。我们的用户获取策略在过去一年中取得了成功。通过与支付宝合作，我们能够有效地获取、参与和留住消费者。在过去一年中，我们中国零售市场年度活跃消费者增长的70%以上来自欠发达地区。在2020财年，我们将继续推出面向广大用户的新举措，并扩展到能够增加购买频率、增强用户粘性和提高钱包份额的产品和服务。 在我们的核心商业业务中，天猫继续加强其在B2C市场的领导地位。本季度天猫实物商品支付GMV同比增长33%，财年同比增长31%，而中国整体线上和实物商品分别增长21%和23%。 天猫不仅开发了一套分销渠道解决方案来支持商家在中国有效销售，还发展成为新产品发布的平台。在2019财年，我们的产品营销解决方案tbox帮助超过5,000个品牌成功推出新产品。此外，天猫利用专有的消费者洞察技术和先进的营销解决方案帮助品牌和商家获取、参与和留住客户。在过去一年中，超过1,200个品牌在我们的平台上各自获得了超过100万新客户。此外，天猫还帮助品牌管理其整个产品生命周期和在中国零售市场的营销计划。天猫超级品牌日已成为每个品牌的定制化双11购物节。去年，约100个品牌建立了自己的品牌日，在我们的平台上与消费者互动。 本季度，我们的客户管理收入同比增长31%。强劲的收入增长是由扩大用户基础、改进算法带来的更好转化率以及品牌和商家选择我们作为新产品发布和新客户获取首选的新趋势推动的。我们也看到了推荐信息流货币化的积极成果。然而，目前我们不计划在即将到来的财年扩大推荐信息流的货币化。我们计划积极投资以扩大三线及以下城市的用户，并通过更广泛的产品选择为他们提供更好的用户体验。 在新零售方面，我们自营的生鲜食品和杂货零售连锁店盒马继续实现强劲的同店销售增长，扩大覆盖范围，优化门店并推出新举措以改善客户体验。截至2019年3月31日，我们在中国拥有135家自营盒马门店，主要位于一线和二线城市。此外，天猫超市正在从纯粹的在线杂货购物目的地转变为线上线下模式，与我们的线下零售合作伙伴如大润发整合库存。在这种模式下，天猫超市能够通过我们的即时配送网络降低采购成本并提高配送速度。 在2019财年，饿了么通过利用支付宝和淘宝应用的流量实现了强劲的用户增长。此外，我们将按需外卖平台饿了么与餐厅和本地服务指南平台口碑整合，创建了一个名为本地消费者服务的业务。 在2020财年，我们将继续将饿了么和口碑的业务扩展到低线城市，并扩大本地服务产品。此外，我们将作为整个阿里巴巴数字经济渗透到低线城市，而不仅仅是本地消费者服务领域，以满足中国各地不断增长的消费者需求。 接下来，阿里云在企业服务领域继续实现大幅增长。随着中国进入数字经济时代，所有行业部门都开始拥抱数字技术。阿里云不仅为企业客户提供基于云的IT基础设施，更重要的是使他们具备先进的数据处理和分析能力以及人工智能能力。 我们基于云的数据技术能力，加上我们在商业、金融服务和物流方面的专业知识，构成了阿里巴巴商业操作系统的核心。该系统将赋能企业的数字化转型。 在全球扩张方面，Lazada在东南亚成功从1P模式转向3P市场模式。速卖通在俄罗斯和西班牙等东欧和南欧市场具有巨大的增长潜力。截至2019年3月31日的12个月内，Lazada和速卖通共有超过1.2亿年度活跃消费者。 最近的美中贸易谈判引起了全世界的关注。我相信这对中国经济既是挑战也是机遇。展望未来，中国将加快从出口驱动型经济向消费驱动型经济转型的进程。我们相信消费和服务业将成为为中国带来新增长潜力的新基准。 我们认为有两个引擎推动阿里巴巴的长期可持续增长。首先是消费。中国不断演变的经济结构和领先发展伴随着强劲的消费需求。作为最大的电子商务平台，阿里巴巴正成为中国日常消费的代名词。我们处于有利地位，能够持续增长消费者在生活的各个领域（从实物商品、本地消费者服务到数字内容）的心智份额和钱包份额。 其次是所有业务的数字化转型。随着中国进入数字时代，中国企业将需要核心技术创新、综合数据处理能力以及整个价值链业务的数字化。在过去的20年里，我们建立了广泛的平台服务，包括零售、营销、金融服务、物流和云计算服务，所有这些都由我们先进的数据技术赋能，构成了阿里巴巴商业操作系统的核心。该系统将使我们的企业客户实现数字化转型，并使我们成为中国乃至全球企业的领先合作伙伴。 现在我把电话交给Maggie，她将带您详细了解我们的财务业绩。
Wei Wu
谢谢Daniel。感谢各位参加我们的电话会议。我昨天失声了，请多包涵我的嗓音。 我们本季度再次表现强劲，并交出了一份出色的年度业绩。在今天的电话会议中，我将首先回顾三月季度的关键财务数据，并总结2019财年的主要财务亮点。最后，我将以我们的展望作为结束。 在三月季度，主要运营和财务指标继续录得非常强劲的业绩。正如Daniel提到的，我们实现了又一个强劲的用户增长季度，中国零售市场平台的移动月活跃用户达到7.21亿，年度活跃消费者达到6.54亿，这反映了成功的用户获取计划。同时，我们在中国低线城市也取得了成功渗透。今年新增的年度活跃消费者中，超过70%来自低线城市。我们庞大且积极参与的用户基础继续呈现强劲增长，这为未来扩大收入来源奠定了基础。正如我稍后将在讲话中提到的，我们致力于实现可持续的长期增长。 三月季度，我们的总收入增长51%至人民币935亿元。增长主要受到中国商业零售业务的强劲增长、饿了么的合并以及阿里云的稳健收入增长的推动。 谈谈本季度的成本趋势。我们的成本和支出得到了良好控制。从各业务板块来看，我们的核心商业板块本季度表现非常强劲，收入增长54%至人民币789亿元。 中国零售业务的基本面继续保持强劲。客户管理收入和佣金收入合计本季度健康增长31%。客户管理收入本季度增长31%。产生客户管理收入的付费商家数量在本季度有所增加，我们认为这反映了商家在分配营销支出方面的信心增强。 我们在推荐信息流货币化和增强推荐算法方面取得了进展。本季度，我们分配了更多流量用于测试推荐货币化，这在季节性收入较低的季度产生了增量客户管理收入。 佣金收入增长30%，主要得益于天猫实物商品GMV的强劲增长，本季度增长33%。 云计算、数字媒体和娱乐以及创新计划等其他板块的表现保持健康。从我们季度的调整后EBITDA来看，我们继续产生稳健的基于市场的核心商业调整后EBITA，本季度增长38%至人民币347亿元。 中国零售市场平台内坚实的利润生成能力使我们能够在核心商业内以及在其他战略计划领域进行投资。在核心商业中，我们投资了以下领域：本地消费者服务、Lazada、新零售和直接进口以及菜鸟。这些业务在本季度产生的合计亏损为人民币72亿元。计入这些亏损后，我们的核心商业调整后EBITA本季度增长24%至人民币275亿元。 云计算收入增长76%至人民币77亿元，主要受客户平均支出增加的推动。根据Gartner的数据，阿里云继续是中国和亚太地区领先的云服务提供商。云计算板块的调整后EBITA利润率为负2%，较去年同期的负8%有所改善。 数字媒体和娱乐调整后EBITA亏损人民币28亿元。总调整后EBITA为人民币208亿元，同比增长24%。 让我们看看财年财务亮点。我们在2019财年表现非常稳健。总收入增长51%至人民币3768亿元。不包括收购，有机收入在财年增长39%，继续超越所有全球科技同行。随着我们进一步实施新零售战略，我们预计直销业务收入占比将继续增加。我们正按计划在2020年3月前实现1万亿美元总GMV的目标。 在2019财年，中国零售市场平台的GMV增长19%至人民币5.7万亿元，主要受年度活跃消费者数量增加的推动。实物商品总GMV呈现强劲增长。我们一直在报告天猫实物GMV增长，全年为31%。 基于市场的核心商业调整后EBITA增长31%至人民币1620亿元。核心商业调整后EBITA增长19%至人民币1360亿元。我们的云计算板块在2019财年保持强劲增长。我们云计算业务当前的首要任务仍然是扩大我们的市场领导地位和销售更高附加值的服务。我们看到客户收入和收入多元化方面取得了显著进展。在2019财年，阿里云服务了中国超过一半的上市公司。 谈谈自由现金流和资本支出。我们的业务显示出强大的盈利能力和现金流生成能力。2019财年，我们产生了人民币1040亿元的自由现金流，略高于去年。年内，技术相关资本支出占运营资本支出增量变化的一半以上，因为我们继续投资于云计算业务和其他创新计划。 截至2019年3月31日，现金、现金等价物和短期投资为人民币1930亿元，约合288亿美元。我们致力于通过股票回购为股东提升价值。我们在财年回购了约1090万股股票，总购买价格为16亿美元。 展望2020财年，我们预计总收入将超过人民币5000亿元。我们相信我们的收入增长将继续超越全球同行。 现在让我详细阐述我们对客户管理收入的看法。在推荐信息流货币化方面，尽管我们在过去一个季度测试信息流流量货币化时看到了适度的积极影响，但目前我们不计划在即将到来的财年扩展推荐信息流的货币化。原因如下：类似于去年我们为扩大B2C市场领导地位而进行的投资，我们计划积极投资以进一步扩大我们在低线城市的用户基础。过去一个财年，我们增加了超过1亿年度活跃消费者，其中超过70%来自这些低线城市。考虑到这些新获取消费者的巨大消费潜力，对新用户产生的流量采取保守的货币化策略将改善用户体验，并为商家开发适合这些用户的商品提供激励。 话虽如此，中国零售市场平台的收入具有高盈利能力和强劲现金流。在过去一个财年，我们基于市场的核心商业业务的调整后EBITA接近240亿美元。我们预计这些收入基础的强劲盈利能力和正向现金流特征将持续到2020财年。这将使我们能够投资于战略业务，包括本地服务、数字娱乐、国际市场、新零售、物流和云计算。这些战略业务是我们认为具有巨大增长潜力的领域，将大幅增加我们的总可寻址市场。我们将继续以纪律严明、耐心和创新的方式发展对客户和阿里巴巴数字经济具有长期价值的战略重要业务。 我们的准备发言到此结束。现在开始问答环节。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自摩根大通的Alex Yao。
Alex Yao
我想跟进一下Maggie关于低线城市投资策略的评论。我认为你们已经开展类似[星岛]这样的举措有一段时间了。考虑到当前运营环境的变化，比如竞争格局、不同城市的渗透率、不同人口群体的可支配收入等等，您认为在2020财年要在低线城市保持竞争力需要什么条件？你们愿意在这些城市和消费者群体中投入什么样的财务资源？
Yong Zhang
正如您所见，在2019财年，我们在中国核心市场新增了超过1亿新客户，其中超过77%（应为70%）来自低线城市。正如我们在发言中提到的，我们将继续投资于低线城市和农村地区以获取新客户。我们坚信这些新客户——实际上，当他们进入我们的市场平台，改变他们的生活方式时，我们将为他们提供更广泛的选择——这将扩大我们的可触达市场。这就是为什么我们预计将继续在营销支出方面进行投资，以及精心策划的营销解决方案。 此外，正如我们在发言中所说，对于这些低线城市客户和新客户，我们不希望——我们希望通过有机的搜索结果和推荐，以及为他们最初几次购买提供更广泛的选择，来给予他们更好的体验。
Operator
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Grace Chen。
Grace Chen
祝贺取得强劲业绩。问题是关于2020财年的指引。您能否详细说明销售指引的细节，例如核心收入预期以及其他业务板块的情况？另外，销售指引中考虑了什么样的宏观经济条件？Maggie刚才提到我们目前不计划在2020财年对信息流进行货币化。我想知道，这是否意味着如果业务和市场条件允许，2020财年推荐信息流的货币化计划仍有可能发生变化？
Wei Wu
当然。当您看到我们5000亿人民币的收入时，这代表了约33%的同比增长。正如您从前几年所看到的，我们的主要收入来自中国零售业务，2020财年也将如此。 我想提到的一点是，随着我们进一步实施新零售战略，我们确实预计直销业务的收入比例将继续增加。
Yong Zhang
所以第二个——或者说第一个是关于指引和细分数据。第二个问题是指引中考虑了什么样的宏观经济条件。
Wei Wu
是的。关于宏观环境，正如Joe提到的，中美贸易战实际上——事实上，中美相关业务目前占我们总营收的比例相对较小。我们讨论的业务主要是跨境业务，特别是中美之间的业务。所以实际上，如果仅就今年而言，影响不会那么显著。因此，5000亿元人民币的营收指引确实有一定相关影响，但应该说影响并不那么大。
Chung Tsai
我想补充一点，我们关注的宏观条件都是长期结构性趋势。这些才是我们业务更重要的驱动力，而不是那种季度性的GDP增长或工业生产等指标。事实上，如果观察大多数市场对中国宏观的看法，它们过于关注制造业领域，而我刚才提到中国经济正在向服务型经济转型，过去5年制造业岗位减少但服务业岗位大幅增加，这种持续的就业增长正是推动可支配收入和持续消费的因素。所以这是一个重要的宏观趋势。我们还提到了向国内消费经济的转型。这也是一个将持续很多年的重要宏观趋势，未来中国将大幅增加进口，这既是政府的承诺，也是对贸易谈判的回应，中国将承诺进口更多商品。这些才是我们实际纳入业务考量的宏观因素。事实上，如果把我们的业务比作在河流中游泳，我们是在顺流而下，而不是逆流而上，因为所有这些长期结构性宏观因素实际上都在为我们的业务提供顺风推力。
Operator
我们的下一个问题来自高盛分析师Piyush Mubayi。
Piyush Mubayi
恭喜业绩表现超出预期。我想问一下，在过去一年中你们看到的9000亿元人民币GMV增长中，有多少来自平台上新增的1亿年度活跃消费者？你们现有买家基础的持续增长情况如何？这基本上是Maggie在投资者日分享的数据的延伸。这是我的第一个问题。 第二个问题，Maggie，你提到阿里巴巴将继续投资本地服务、数字娱乐、物流和云服务。但能否给我们一个概念——展望2020财年的损益表，我们在2019年看到的支出规模是否会下降，从而带来利润率改善？
Wei Wu
好的。Piyush，我可以分享一下这个情况。如果你看这个用户群体，这1亿新增用户主要来自低线城市。所以如果你看这些第一年消费者，他们的消费水平确实低于往年同年龄段的群体，但并没有显著偏低。我认为应该说这与过去的第一年消费者是可比的。这让你对这些欠发达地区消费者的消费水平有了一个概念。 谈到利润率——或者说你更想了解那些仍处于亏损状态的业务的支出情况。我认为数字娱乐和本地服务是最大的两个亏损业务单元。正如我所说，我们将继续保持纪律性。然而，与此同时，我们也准备为竞争而战，以扩大我们的市场份额。所以我认为，在业务规划过程中，我们采取了一种相当平衡的方法，通过高效支出来实现我们的业务目标。
Operator
我们的下一个问题来自美国银行美林证券的Eddie Aliyun。
Eddie Leung
Maggie，希望你早日康复。我们看到淘宝和天猫最近由同一位总裁负责。那么你能谈谈淘宝和天猫未来的定位是否有新的想法或新策略吗？可能会有哪些差异化？与过去相比会有何不同？
Yong Zhang
实际上最近，我们让蒋凡同时负责淘宝和天猫。我认为我们做出这一调整的原因是，淘宝和天猫本质上是两个高度整合的市场平台。而手机淘宝是消费者浏览和探索淘宝和天猫产品的重要入口。因此我们需要一个非常整合的产品架构来满足不同的消费者需求。我认为蒋凡作为淘宝和天猫业务的新领导者，他拥有非常强大的产品界面背景。他将担任这两个整合市场平台的首席架构师，以增强并差异化淘宝和天猫的定位。我认为淘宝仍然定位为消费者社区，其价值主张在于深度选择和发现——以及发现的乐趣，而天猫则致力于为人们提供非常高质量的产品和服务，并具有高度的确定性。所以在淘宝市场平台——在淘宝界面中，天猫的供应对于丰富淘宝的选择也非常关键。因此我认为这次组织调整将增强淘宝和天猫的定位。
Operator
我们的下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。
Gregory Zhao
Joe、Daniel、Maggie和Rob，祝贺你们取得强劲的季度业绩。我的问题是关于你们在非电商业务（如外卖、数字媒体、物流）的投资计划，以及这对明年利润率和EBITA增长趋势的影响。另外，对Alex的问题做一个快速跟进。我们知道你们有一些关联公司和投资公司，如蚂蚁金服和[听不清]。你们在低线城市有相当强的存在感。我想了解你们将如何利用这些资源来扩大在低线城市的用户增长？
Wei Wu
是的。关于投资方面，我真正关心的是——法律是否会扩展等等。正如我所说，我们要确保的是我们的支出将更加高效和有效。我们非常致力于在那些新业务领域扩大市场份额和市场领导地位，比如本地服务以及数字媒体和娱乐。
Yong Zhang
对于第二个问题，是的，我们正在与合作伙伴密切合作，包括像[听不清]这样的媒体合作伙伴和其他伙伴，以渗透低线地区的客户。正如人们可以想象的，对于新互联网用户来说，他们会从社交网络开始，或者从消费非常基础的互联网内容开始。展望未来，他们开始第一次尝试在网上购物和消费。因此，我认为与我们的媒体合作伙伴，特别是那些在低线地区拥有非常广泛用户基础的合作伙伴一起导航，有助于我们在该地区发展新客户。
Wei Wu
是的。谈到支出效率——也许我可以举个例子进一步解释。例如，像本地服务，目前我们看到——首先，来自低线城市的订单总量仅占我们总订单的大约20%，这意味着我们在这些欠发达城市有很高的增长潜力。当你看看我们在一线城市的支出时，支出效率与同行基本相当，但我们还没有真正进入低线城市。当我们进入时，这可能会提高——给我们一个提高效率的机会。 另一件事是，我们集团各公司之间的杠杆作用和协同效应，比如用户和流量获取努力，将会看到效率的提升。来自淘宝和支付宝的饿了么订单现在约占饿了么订单的30%。这就是我们在这个业务中相比同行的优势和独特性，能够真正利用我们其他集团公司的资产进行交叉销售。
Operator
我们的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicis a Yap
恭喜取得强劲业绩。Maggie，我想确认一下我是否听对了，没有听错。我想你提到了一点，在本季度（三月季度），你们一直在将更多流量分配给推荐信息流的变现测试，这为本季度的客户管理收入增长做出了贡献。是这样吗，还是我听错了？另外你还提到，你们没有计划在2020财年扩展推荐信息流测试。这是否意味着我们应该预期未来几个季度可能会出现增长放缓？或者，如果你们继续按季度测试推荐信息流，我们可能会在2020财年看到客户管理收入增长出现波动？
Wei Wu
是的，Alicia，你听对了。是的，我们确实分配了更多流量用于推荐信息流的变现测试。我也说过，我们在即将到来的财年没有扩展推荐信息流变现的计划。所以，翻译一下就是，当你看到本季度客户管理收入增长时，它非常高，对吧，31%对比之前季度的26%、27%。这部分是因为我们扩展了——我们分配了更多流量用于推荐信息流测试。至于我们不打算扩展该变现测试的原因，这类似于我们投资于B2C市场份额扩张的方式，对吧？所以我们想告诉大家的是，如果我们想变现这个功能，我们可以增加收入并快速扩展客户管理收入。但我们的目标是长期增长。我们想先从欠发达城市获取用户，为他们提供最佳用户体验，同时吸引商家前来开发商品，以满足这些用户的需求，实现长期增长。这就是我们的计划。
Operator
我们的下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。
Wai Yan Wong
Maggie，希望你在业绩发布后也能多休息一下。关于饿了么的外卖策略，自我们收购饿了么以来已经一年多了，你能给我们一些更新吗？关于竞争格局如何变化，我们的市场份额如何演变？另外，当我们看本季度时，该业务板块的收入相对持平，但亏损是否也有所收窄？我们应该如何看待这一点？从长期来看，因为——你能否也与我们分享一下，你认为这将如何为我们的生态系统和物流战略增加价值？
Yong Zhang
嗯，是的，实际上今年四月，我们刚刚庆祝了饿了么加入阿里巴巴大家庭一周年。回顾过去一年，我们——我们所有人都相信，将饿了么纳入阿里巴巴数字经济是正确的决定。首先，这是关于品类拓展。我认为，如今外卖已成为中国消费者生活方式中的必需品。这取决于使用频率，但至少你需要尝试。我的意思是，时不时地你需要外卖服务。所以我认为这是当今消费者生活的一部分。因此，确保我们能够满足客户的订单需求非常重要。 其次，饿了么还为我们带来了非常重要的即时配送网络，如今它不仅服务于饿了么业务，还服务于阿里巴巴生态系统中的其他业务，包括我们最近与星巴克的合作。所以我认为饿了么在阿里巴巴中扮演着两个非常重要的角色：第一，它是一个新的品类杀手；第二，它是一个即时物流基础设施。回顾过去一年我们所做的工作，我们已经将饿了么的技术平台与阿里巴巴技术进行了整合。在新的一年里，我们将继续扩大外卖业务在中国各地的覆盖范围。目前，我认为我们的大部分饿了么运营都集中在主要城市，但我们将继续推进覆盖更多城市，特别是低线城市，我们看到那里有不断增长的需求和市场需要。所以我认为我们已经做好了充分准备，在这个领域赢得竞争。
Operator
我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Zachary Schwartzman。
Zachary Schwartzman
我想就之前关于饿了么的问题再深入探讨一下。显然，核心业务非常健康。市场核心商务调整后EBITA增长加速了7个百分点，这使你们能够在战略业务上投入更多。但这里有两个问题：第一，你们预计核心商务举措在即将到来的财年将占商务总收入的多大比例？ 其次，我知道你们不是基于利润率来管理业务，但本财季毛利率显著下降。这有多少仅仅是由于本季度的季节性因素？如果不是，随着你们投资获取市场份额，这种情况预计会持续多久？具体来说，我想更好地了解你们在本地消费者服务方面为骑手甚至消费者提供了多少激励措施，以及这些措施在你们向三线及以下城市扩张时是临时性的还是永久性的。
Wei Wu
是的，我在我们的投资者关系材料中，放在我们网站上的PPT，展示了支出分布以及我们核心业务以及整体阿里巴巴集团控股（AGH）的EBITA盈利能力增长情况。这可以让您更好地了解资金流向。这在材料的第12页。 所以，与其讨论利润率，我们更关注盈利能力增长。过去一年，您可以从我刚才提到的演示中看出，我们不仅在云计算、数字媒体和娱乐领域进行了投资，在核心业务内部，我们也在多个领域进行了投资，并取得了非常积极的业务进展。这些领域包括本地服务、国际业务、Lazada、新零售和物流。所以总体而言，我们看待这项业务是以未来3到5年为下一个里程碑，而不是下一个季度或下一年。 正如我所说，尽管我们承诺进行投资，但同时也致力于提高投资效率，这意味着我们内部会评估每一美元支出的投资回报率（ROI）。这就是我们决定是否继续在某些业务上增加支出的方式。
Operator
我们的下一个问题来自...
Wei Wu
哦，市场平台——对了，关于市场平台收入占总收入比例的问题，它仍将贡献——如果您看我们的核心商业业务，首先，核心商业业务仍将贡献总收入的很大一部分。我认为过去几年，我们展示的比例大约在80%左右。在未来一年，这个百分比不会有显著变化，将基本保持在相同范围内。
Operator
我们的最后一个问题来自德意志银行的Han Joon Kim。
Hanjoon Kim
我想最后问一个关于指引的问题。基于你们刚才所说的一切以及第四季度的数据（该季度增长率相当高），在我看来，33%的增长率更像是我们起步的最低数字，我们希望在此基础上进一步提升。这样的评估是否合理？
Robert Lin
Han Joon，您能重复一下问题吗？中间有断断续续。我猜您是在问关于收入指引是否是最低值的问题，对吗？
Hanjoon Kim
是的。我的意思是，你们对当前财年（2020财年）听起来相当有信心。而且我们去年结束时增长率超过了50%。基于这样的增长节奏，我觉得33%的同比增长率更像是我们设定的一个最低门槛，并试图在全年过程中从这个基础上逐步提升。
Wei Wu
是的。让我解释一下这一点。如果你看2019财年，我们整体收入的同比增长率为51%。然而，我们确实在本财年增加了一些新收购的业务，这意味着这些业务在2018财年的基数为零。例如，饿了么是在2018年末才完成收购并入的。所以如果剔除这些因素，我们的收入增长——有机收入增长率应该是39%。这就是起点。现在我们谈到5000多亿元人民币，增长33%，这实际上与去年的有机增长率是可比的。关键在于这33%的增长，我们相信这一增速将继续超越我们所有的全球同行。希望这能有所帮助。
Robert Lin
好的，感谢大家今晚的参与。如果你们有任何问题，请随时联系阿里巴巴的投资者关系团队。谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束，感谢大家的参与。现在可以全部断开连接了。