Operator
晚上好，感谢各位参加新东方2009财年第四季度财报电话会议。（接线员指示）现在我将会议转交给今天的主持人，新东方高级投资者关系经理赵思思女士。请开始。
Sisi Zhao
大家好，欢迎参加新东方2009财年第四季度财报电话会议。我们第四财季的业绩已于今天早些时候发布，可在公司网站及新闻通讯服务上查阅。今天您将听到新东方总裁兼首席财务官Louis Hsieh的发言。在他准备好的讲话之后，Louis将回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1994年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在SEC的公开文件中概述了许多潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，新东方不承担更新任何前瞻性陈述的义务。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播将在新东方投资者关系网站investor.neworiental.org上提供。现在我将电话转交给新东方总裁兼首席财务官Louis Hsieh。Louis，请。
Louis T. Hsieh
大家好，感谢各位抽出时间参加今天的电话会议。总体而言，这对我们来说是稳健的一年，我很荣幸为大家介绍我们2009财年第四季度及全年的财务业绩。在讨论具体数字之前，我想花几分钟时间谈谈本季度和年度的一些亮点。 正如许多人所知，第四季度通常是我们收入方面的季节性淡季，因为学生专注于期末考试，而我们也会为季节性强劲的夏季季度结束营销活动。然而，尽管存在季节性因素，今年我们仍能超出指引上限近600万美元，实现第四季度净收入同比增长48%。这一强劲的营收表现主要归因于约5540万美元的递延收入余额，这是从注册学生处收取的课程现金，随着教学服务的提供按比例确认为收入。在2009财年第三季度末，健康的Q3递延收入是由出色的学生注册推动的，同比增长31%至约351,700人。 新东方通常在经历异常学生注册增长（如我们在Q309所经历）后的季度记录较慢的注册增长是常见现象。在第四财季，语言培训和考试准备的总注册人数同比增长超过8%，达到约330,200人，这使得整个财年的注册人数超过150万，较2008财年增长19.5%，并超过了我们财年注册目标的上限。如此健康的注册人数使我们实现了2.926亿美元的净收入，较2008财年增长45.6%。 现在，凭借我们对成本和运营效率的严谨方法，我们也实现了稳健的底线业绩，非GAAP每股ADS收益为2.09美元，同比增长超过35%。 正如许多人所知，新东方的长期愿景是成为中国学生终身的可信赖教育伙伴，正如我们所看到的，我们领先的品牌认知度和消费者信任为我们实现这一目标提供了理想的平台，通过在我们核心的语言培训和考试准备课程之外发展新的业务线。我们以质量著称的声誉也带来了强大的定价能力。在第四财季，混合平均售价较去年同期上涨超过13%，这在很大程度上是由于市场驱动的小班化转变以及去年同期美元对人民币的贬值。 除了新东方品牌的力量外，重要的是要记住我们服务潜在市场的规模。以少儿英语为例——中国大陆有超过1.3亿5至12岁的儿童，因此符合我们泡泡少儿英语项目的资格。12岁以后，中国大陆约有1.2亿初高中学生有资格参加英语课程以及我们的优能全科培训和海外考试准备。 需要提及的是，学生通常每年会注册多门课程，绝大多数注册新东方泡泡少儿和初高中课程的学龄学生将在新东方持续学习多年，从而创造稳定的经常性收入流，且相关的学生获取成本极低。考虑到我们在2009财年泡泡少儿英语的注册人数接近308,000人，以及2009财年我们的初高中英语和优能全科培训注册人数超过283,000人，很明显这个市场存在巨大的未开发潜力。 更重要的是，尽管宏观环境疲软，少儿英语的健康增长——全年注册人数同比增长50%，收入增长超过50%——表明我们泡泡少儿英语项目的需求对经济条件相对缺乏弹性。随着我们继续使用可扩展的中心辐射模式进行扩张，我们预计在这些年龄段内对我们服务的需求将继续快速增长。 许多人已经知道，我们过去几年能够如此成功增长的原因之一是我们强大的管理团队和对成本的严谨方法。俞敏洪不仅是一位出色的董事长兼CEO；从本质上讲，他是一位教师，也是全国中国学生的榜样。他最近刚从2009年梦想之旅回来，事实上今年访问了30多个城市，包括几个去年因2008年5月四川毁灭性地震而无法访问的城市。 支持俞敏洪的是一支令人印象深刻的经验丰富的管理团队，包括我们的首席运营官周成刚和高级副总裁陈向东，他们都是教师，并且都在新东方工作了超过10年。新东方管理团队的集体愿景和对新东方品牌的奉献精神，使我们能够在保持传统优势专业的同时顺利过渡到新领域。 我们相信，通过为教师和员工创造一个充满活力的绩效和挑战性的工作环境，我们可以为所有年龄段的学生提供高质量的教育体验。 展望2010财年第一季度和全年，我们持乐观态度。本季度尚处于早期阶段，但我们已经看到海外考试准备、泡泡少儿英语以及初中和优能项目注册的强劲势头。考虑到去年6月和7月初学生注册异常强劲，这使得同比比较非常困难，这一点尤其重要。 由于去年8月的北京奥运会，我们在2008年夏季前半段扩大了项目，而在夏季后半段收缩了项目，以便学生享受历史性的奥运会。换句话说，我们去年提前了夏季的负荷。新东方在如此具有挑战性的背景下，在6月和7月初看到强劲的早期需求，这尤其令人鼓舞。 虽然我们相信我们的模式相对独立于疲弱的经济条件，考虑到中国父母对子女教育的重视，我们也对全球经济的逐步复苏感到鼓舞。随着消费回升，我们预计新东方将受益，尤其是在我们的成人英语业务方面，许多人都知道这是受全球经济危机打击最严重的领域。 凭借我们坚实的品牌、可扩展的商业模式、强大的管理团队以及对执行的专注，我们对2010财年的前景感到非常兴奋。 接下来，我将转向2009财年第四季度的财务业绩。请注意，我将提到的某些不包括股权激励费用的数字是非GAAP的。您可以在收益新闻稿末尾的财务表格中找到这些数字与GAAP的调节表。 2009财年第四季度，我们报告的净收入为5940万美元，同比增长47.9%。第四财季教育项目和服务的净收入为5130万美元，同比增长45.7%。增长主要由语言培训和考试准备课程学生注册人数的增加推动。 不包括股权激励费用，本季度的非GAAP运营成本和费用为5240万美元，同比增长39.4%。本季度的GAAP运营成本和费用为5690万美元，同比增长41%。 收入成本同比增长45.9%至2580万美元，主要是由于课程数量增加以及运营的学校和学习中心数量增加。销售和营销费用同比增长36.8%至1030万美元，主要是由于销售和营销部门人员扩充以及品牌推广费用增加。 非GAAP一般及行政费用为1680万美元，同比增长30.7%。本季度GAAP一般及行政费用同比增长37.4%至2090万美元，主要是由于公司扩大学校和学习中心网络导致人员增加。 分配给相关运营成本和费用的总股权激励费用从上一财年同期的270万美元增加至2009财年第四季度的450万美元。其中约746,000美元的增加是由于年终调整，以计入2009财年低于预期的股权激励作废率，这意味着获得股权激励奖励的新东方员工离职并作废其未归属奖励的人数少于预期。 本季度非GAAP运营收入为700万美元，较去年同期的250万美元同比增长175%，而GAAP运营收入为250万美元，相比之下，2008财年同期运营亏损为20万美元。 本季度非GAAP运营利润率为11.7%，而上一财年同期为6.3%。本季度GAAP运营利润率为4.2%，而上一财年同期为负0.5%。这一增长主要是由于运营效率提高，收入增长超过了运营利润和费用的增长。 非GAAP净利润为710万美元，较上一财年同期增长58.0%。不包括股权激励费用的基本和稀释每股ADS收益（非GAAP）分别为0.19美元和0.19美元。本季度GAAP净利润为260万美元，较上一财年同期增长49.8%，基本和稀释每股ADS收益分别为0.07美元和0.07美元。 本季度资本支出为290万美元，主要是由于我们在本季度新增了一所学校和净增12个学习中心。截至2009年5月31日，新东方拥有现金及现金等价物2.548亿美元，而2009年2月28日为2.24亿美元。此外，公司在季度末有5980万美元的定期存款。 2009财年第四季度的净运营现金流约为2800万美元。2009财年第四季度末的递延收入为7480万美元，较2008财年第四季度末的5920万美元增长26.3%。递延收入，即学生注册并支付将在未来季度完成的课程费用，正如许多人所知，本质上是新东方积压订单的衡量标准。 在给出指引之前，我想简要看一下2009财年与2008财年的比较。语言培训和考试准备的学生注册人数同比增长19.5%，从截至2008年5月31日的上一财年约1,271,700人增至1,519,500人。净收入同比增长45.6%至2.926亿美元。 不包括股权激励费用，非GAAP运营收入同比增长43.6%至7770万美元。GAAP运营收入同比增长34.4%至6090万美元。非GAAP运营利润率从截至2008年5月31日的财年的26.9%变为截至2009年5月31日的财年的26.5%。GAAP运营利润率从截至2008年的财年的22.6%变为截至2009年5月31日的财年的20.8%。 非GAAP净利润同比增长34.6%至7780万美元。截至2009年5月31日的财年，非GAAP基本和稀释每股ADS收益分别为2.09美元和2.03美元。GAAP净利润同比增长24.5%至6100万美元。截至2009年5月31日的财年，GAAP基本和稀释每股ADS收益分别为1.64美元和1.59美元。 接下来是收入指引，我们预计2010财年第一季度（从2009年6月1日至2009年8月31日）的总净收入将在1.466亿美元至1.526亿美元之间，分别代表同比增长24%至29%。这一预测反映了新东方当前和初步的看法，可能会发生变化。 由于我们以美元报告货币，但我们的运营货币是人民币。在人民币对美元升值期间，我们受益于货币折算收益。在过去几个季度，当人民币对美元同比持续升值5%或10%时，我们的财务报告收入增长受益于这种升值。但鉴于当前趋势，自2009财年第四季度以来，人民币对美元汇率已趋于稳定，货币折算收益也相应缩小。 再次感谢各位参加我们的季度收益电话会议。现在，我想开始回答问题。
Operator
（接线员指示）我们的第一个问题来自花旗集团的Catherine Leung。请提问。
Catherine Leung
我的一个问题是关于夏季季度的情况。我相信我们都想知道您能否分享更多关于6月和7月至今现金收入收取趋势的信息。考虑到今年夏季季度相比去年将更加后置加载，您认为这对您的[收入设施]产生了怎样的影响或效应？谢谢。
Louis T. Hsieh
谢谢Catherine，这是一个很好的问题。我们的6月份和7月前两周表现相当强劲，收入增长合计超过25%——嗯，超过我们预测区间的底部。别忘了去年发生了什么，由于夏季奥运会将在8月举行，我们在6月和7月前两周将所有课程前置加载。正因为如此，我们面临着极其困难的同比比较。过去三周，注册人数异常强劲，因此我们非常受鼓舞，因为夏季的后半段，我们也将运营全套课程，并且与去年相比将有更轻松的同比比较——去年由于北京奥运会即将举行，我们没有提供那么多课程。所以，您说得完全正确。我们对夏季后半段的可见度不如去年那么高，因为去年实在是太前置加载了。但正因为如此，我们在指引中可能略显保守。简而言之，就注册人数和收入而言，上半季度的表现超出了我们的预期。但别忘了——我们进入本季度时递延收入仅增长26.3%，低于去年的增长率。因此，我们预期6月和7月初会表现强劲。接下来的两到三周将决定夏季的表现以及增长率，因为去年我们的需求在7月下半月和整个8月显著下降。今年，我们不预期会出现这种下降。
Catherine Leung
好的。谢谢。这些信息非常有帮助。
Operator
我们的下一个问题将来自Signal Hill的Jeff Lee。
Jeff Lee
能否请您谈谈您的定价策略，并评论您决定维持大型讲座课程价格的决定？我想知道您认为未来能够实施什么样的价格，以及经济状况和竞争因素在定价中各占多大比重？
Louis T. Hsieh
谢谢。这是个重要话题。我认为对于新东方来说，我们决定在许多大城市保持价格稳定，特别是海外考试备考等大班课程，这主要是由于经济危机的影响，也就是说我们想要确保学生能够负担得起我们的项目和服务。所以我们采取了这一措施。不过，我们在小班课程形式上提高了价格，因此我们仍然预计全年价格涨幅将在8%到10%的范围内。另外别忘了，Jeff，我们还在持续向小班课程转型，所以入学的学生虽然选择我们的课程形式，但由于我们在小班课程上提高了价格，利润率实际上要好得多，这将有助于改善我们的利润结构。所以我认为总体来看，价格同比保持相对平稳——大班课程最终会对利润率产生负面影响，但由于我们的增长率以及我们一直在控制成本，我们仍然预计利润率将相当健康。
Jeff Lee
谢谢。
Operator
下一个问题来自Piper Jaffray的Mark Marostica。
Mark M. Marostica
谢谢。Louis，关于利润率这一点，很明显本季度是过去四个季度中首次看到各项成本线都实现了杠杆效应，包括行政管理费用、销售推广费用以及教育服务成本。我很好奇，本季度这些项目是否有更多是一次性性质的，还是说这是新趋势的开始，我们将在未来几个季度看到这一趋势持续下去？
Louis T. Hsieh
我认为这是你在接下来几个季度会看到的趋势，因为去年，如果你看数字——如果你看非GAAP运营成本和费用，它们实际上与去年持平，所以今年和2008年非常可比。主要是股票薪酬——正如你所知，Mark，股票薪酬应该开始减少，特别是从今年第三季度或2月份季度开始，因为'07年的股票期权基本上已经完全归属。所以我认为很大一部分是由于股票薪酬，因为我们在2007年有一笔大额授予，将于2010年2月到期。除此之外，我认为利润率与去年相当，我们因为北京奥运会而整体下降了几个百分点，这意味着对于第二季度、第三季度和第四季度，如果你把这三个月结合起来看，我们实际上看到了利润率的改善。我们现在没有看到任何即将到来的不利因素。我们的成本结构——我们认为是合理的，所以我们预计会有一些利润率扩张。唯一可能对利润率产生负面影响的是我们没有像去年那样快速提高价格，所以我们将等待看看情况如何发展。但你知道，这是其中之一——如果我们不提高那么多价格，我们应该看到更强的入学增长，这意味着最终，我们应该希望看到相同或更好的底线业绩，这正是我们追求的目标。
Mark M. Marostica
好的，谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Robert W. Baird的Amy Junker。
Amy Junker
谢谢。早上好，Lewis。关于定价的后续问题——你能——你预计这些价格冻结会是短期的还是你认为会持续全年？你认为这会持续多久？你提到你认为这会导致更好的入学率——到目前为止你看到这方面的证据了吗？
Louis T. Hsieh
我们肯定在入学方面看到了更好的证据，所以我认为这很清楚。关于我们将维持这种定价结构多久，我不完全确定，因为别忘了，我们每个季度都会审查定价。如果——如果你强迫我回答，我会说这是暂时的，所以我们将在未来季度继续提高价格。可能不会像历史上那样快速提高12%到15%，但肯定会在指导的8%到10%范围内。
Amy Junker
很好，作为后续问题，考虑到所有这些变动因素，至少对于本财年第一季度到目前为止，你预计会看到相当健康的利润率改善吗？我记得过去你谈到过在2010年全年实现100到200个基点的毛利率改善。考虑到这些定价变动，这仍然是可实现的吗？
Louis T. Hsieh
我们仍然预计2010财年全年将有100至200个基点的提升。正如您所知，第一季度利润率通常远高于其他季度，考虑到我们在本季度实施了新的定价结构，第一季度可能无法完全实现100至200个基点的提升。因此，我认为这取决于我们在第二、三、四季度的定价策略，但我仍然预计全年毛利率至少会改善100个基点。考虑到股权激励费用已经下降，并且去年我们为建立You Can全科中学项目而快速扩张，今年随着这些课程学生入学人数的增加，我们将开始利用这些优势，我们无需在增加教师方面投入更多，因为我们只是在填满教室。
Amy Junker
很好。谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛的James Mitchell。
James Mitchell
谢谢提问。Louis，看起来POP少儿英语业务继续以非常快的速度增长，尽管它已经占到整体业务的两位数比例。您能否谈谈POP少儿英语的增长[听不清]？另外，当我们看到当前50%的同比增长率时，您能否将其分解为现有城市内的增长与在新城市开设POP少儿英语中心的情况？
Louis T. Hsieh
好的，詹姆斯，这个问题问得很好。POP少儿英语是一个相对较新的项目，尽管在2009财年已经拥有308,000名学员。这个项目只有五、六年的历史，因此我们预计在全国范围内将持续增长。唯一一个我们预计增长不会那么快的城市是[武汉]，因为那里是POP少儿英语的起点。所以我们看到在北京、上海等主要城市以及其他地区都出现了快速增长。因此我们预计POP少儿英语将继续增长。我们有308,000名学员——我们预计2010财年将超过400,000名学员，我们可能建模的学员增长率为35%至40%，再加上10%的价格上涨，因此我们预计该品类的收入增长将远超45%。同时我们看到学员增长虽然不那么快，但我们正在提高中学阶段的优能英语价格，因此我们仍预计该部分的收入增长将达到30%至40%，基于283,000名学生基数。这也将是全国性的。所以我们并没有——还没有——在优能英语的中学和高中英语领域，我们没有在任何城市达到饱和，可能只在少儿英语方面接近成熟，那就是中国的武汉。海外考试准备是另一个增长驱动力，这一块继续保持相当健康的发展。我们的迹象表明，六月和七月的需求超出了我们的预期。我想去年我们的学员增长了约11%；今年夏季上半年，我们在海外业务的学员增长已经远超17%，正如您所知，这是我们利润最高的业务板块。
James Mitchell
当然。谢谢。
Operator
下一个问题来自奥本海默公司的Paul Keung。
Paul Keung
切换到收入和利润率的话题，看看你们的[听不清]业务，有趣的是你们的一个主要竞争对手实际上已经进行了大约七到八次收购，你们看到市场上出现了更多的整合。我很好奇，您是否觉得可能需要加快这方面的步伐，以确保不会错过[听不清][领域]中的一些关键资产。
Louis T. Hsieh
这是个很好的问题。并购对我们来说一直是个有点棘手的问题，因为我们往往在愿意支付的价格上相当保守，保罗，你也知道这一点。我认为我们在[Galcau]领域有很多竞争对手。我们也是相对较新的进入者，但去年我们在优能中学英语有283,000名注册学生，第一年在优能非英语科目有58,000名注册学生。我们仍然预计今年这一数字将增长到90,000至100,000之间。如果我们达到100,000名学生，按每名学生平均150美元计算，那就是1,500万美元的业务。我们相信这使我们成为中国最大的[Galcau]业务学校。所以显然我们会考虑收购，但我们进行的任何收购规模都相对较小，因此增长仍将主要来自有机增长。我们收购了[Misha Tong]和[Tonwin]学校。[Misha Tong]去年有大约1,200名全日制寄宿学生，从事[Galcau]复读生业务，还有另外大约4,000或5,000名短期学生。新东方在全国30个城市，仅第一年就有358,000名学生，正如我所说，我们预计今年将增长70%到90%。因此，我们预计[Galcau]业务的绝大部分增长将来自有机增长。
Paul Keung
谢谢。
Operator
下一个问题来自Brean Murray的Hao Hong。
Hao Hong
我想就你们的前瞻指引问一个简短的问题——我记得在2009财年第一季度，大约有400万美元收入被递延到第二季度，所以如果我们对2009年第一季度的销售额进行标准化处理，然后用你们当前的指引除以2009年第一季度的标准化收入，不知为何我只得到大约20%到24%的同比增长，这实际上是过去两年中最慢的增长之一。我只是想知道我的理解是否正确，并且——
Louis T. Hsieh
是的，我认为我会这样看：我们本季度开始时将有7,500万美元的递延收入，其中大约5,500万美元将在本季度确认。所以仅此一项我们就达到了5,500万美元。假设为了计算目的，我们的目标是1.5亿美元。这意味着在6月和7月之间，我们需要产生9,500万美元才能达到目标。如果我们达到1.5亿美元，同比增长率约为27%到28%。这就是我的看法，而且早期迹象表明我们应该在这个范围内。6月和7月的合计增长率远高于25%。
Hao Hong
好的。
Louis T. Hsieh
[从]范围底部。这样说得通吗？所以我认为现金收入，特别是——给你一个概念，去年我们有一周，在六月的第三周，我们首次实现了单周收入1.11亿元人民币。在那之前，我们最大的单周收入是6500万元。今年，在新东方招生的最后三周，实际上是最后四周，有三周的收入都超过了1亿元人民币。考虑到同比比较的难度，这表现非常强劲。去年上半年，我们看到六月和七月的招生非常强劲，但八月出现了急剧下滑。我们预计今年不会出现这种下滑。
Hao Hong
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自William Blair的Brandon Dobell。
Brandon Dobell
我想知道您能否就2010财年学校和学习中心数量以及资本支出的前瞻预期给我们一些说明。
Louis T. Hsieh
这是个好问题。2009年的资本支出，我们花费了1460万美元。这是为了新增70个设施，包括对年初已有的200个设施的维护性资本支出。展望2010财年（截至5月31日），我们预计可能会新增两个城市。我们将放缓城市增长数量，并增加大约50到55个学习中心，因此新增设施总数约为55到57个，使我们的设施总数达到325到327个。相应的资本支出我们预计大约在1500万到1700万美元之间，但其中约一半用于新学校开办和学习中心建设。另一半用于现有设施基础的维护性资本支出，正如您所知，这个基础已经相当庞大，达到了270个。
Brandon Dobell
明白了。在这50多个中心中，我们应该如何看待儿童专用中心和混合用途中心之间的分配比例？
Louis T. Hsieh
可能大约三分之一会是儿童中心，大约15到20个儿童中心，其余将是混合用途中心。
Brandon Dobell
好的。那么，如果看你们在四五个大城市的情况，我们应该如何看待容量扩张，以及在北京、上海等地的同店或同网络有机增长？
Louis T. Hsieh
嗯，北京的表现非常出色。上海，如您所知，在09年第三季度遇到了一些挑战，我们希望这些问题（主要是排课问题）大部分已经过去，因此我们预计各中心的情况是：北京应该会继续增长。说实话，上海去年过度扩张了，所以上海不应该再增加太多中心。也许会增加几个少儿中心。其他城市，[武汉]不会增加那么多中心。所以中心数量的主要增长将来自四大城市之外的其他大城市，可能是在成都、天津，以及中国其他各类大城市，还有我们那些较新的城市——您知道，就是04、05、06和07年开设的学校。所以我认为增长将偏向于较新的学校、较新的城市，而不是较老的城市。但我认为我们仍然会看到大城市，特别是在少儿和中学领域，入学人数有显著增长。
Brandon Dobell
好的，最后一个问题——我看到最近几个月有很多关于中国消费者支出增加或改善的新闻头条，这对你们的成人业务有影响吗？还是说这仍然主要与金融服务相关，你们还没有看到太大影响？
Louis T. Hsieh
说实话，成人英语业务仍然增长缓慢，但缓慢仍然意味着10%的收入增长。所以我们可能仍然看到成人业务的入学人数同比持平或略有下降，但我们预计成人类别的收入增长仍将远超过10%，因此我们仍然受到鼓舞——我认为随着经济再次开始加速，我们预计金融服务行业（因为股市表现良好）以及跨国公司会增加招聘。我认为这将推动我们的成人业务有望再次实现同比增长。您知道，我们并不指望成人业务来驱动我们的增长。只要国内考试培训的成人业务收入每年能增长10%、15%，我们就相当满意了。超过这一水平的增长将来自海外考试培训、少儿以及初高中业务。
Brandon Dobell
好的，很好。非常感谢。
Operator
（接线员指示）下一个问题来自瑞士信贷的Mariso Ho。
Mariso Ho
能否请您谈谈第四财季各主要产品领域的平均售价变动情况？
Louis T. Hsieh
第四财季期间，是的，我可以看一下。我得拿出我的图表。第四财季海外考试培训的平均售价增长——我给您一个大概数字——同比约增长20%。国内考试培训的价格增长约为2%。成人英语的平均混合售价增长约20%。中学和优能业务的平均售价增长约18%，17%，18%。少儿业务的平均售价增长相对较小，约3%。
Mariso Ho
这些是以人民币计价的吗？
Louis T. Hsieh
这些是以美元计价的——所以是的，减去2%就行。
Mariso Ho
谢谢。
Louis T. Hsieh
所以总体而言，上个季度我们增长了13.6%。如果按人民币计算，平均售价增长率为10.8%。
Mariso Ho
好的。能否确认一下您用于第一季度指引的外汇假设？
Louis T. Hsieh
我直接使用了去年的美元数字，所以假设是当前人民币兑美元汇率6.83。
Mariso Ho
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自Susquehanna International的Adele Mao。
Adele L. Mao
关于之前提到的产能扩张问题，能否更新一下产能利用率的提升情况，特别是2008财年新开设的中心？我记得你们在2008年开了77个中心，2009年总共开了63个。
Louis T. Hsieh
没错。
Adele L. Mao
我的第二个问题是，我记得您提到下个财年将开设50到55个学习中心加两所学校，那么到2010财年末您的总产能目标是多少？
Louis T. Hsieh
谢谢Adele。关于第一个问题，我认为我们的产能非常充足。考虑到我们在两年内新增了140所新学校和教学中心，基本上翻了一番，设施数量增加了一倍多——从两年前的130个增加到现在的270个。您知道，一个学习中心通常需要三到五年才能达到约70%、80%的满员率。这意味着我们一半的网络设施使用时间还不到两年。虽然这些新设施的容量比现有学校小，但这意味着我们有充足的产能。通常我们只在夏季季度，也就是本季度，在北京地区面临产能挑战。但幸运的是，北京有很多高校，暑假期间宿舍空置，我们可以以可承受的价格租用。所以对新东方来说，产能从来不是问题。我们在全国开设学习中心的主要原因是为了让学生更方便地上课。因为您知道，在选择学校时，品牌背后，便利性是家长考虑的第二大标准。他们不希望开车超过半小时，考虑到中国的交通拥堵，我完全理解。所以我们开设学习中心更多是出于便利性考虑，而非产能问题。关于您问的第二个问题，即使今年开设55-57个设施，我们仍有充足的产能，这将帮助我们填补某些城市的地理覆盖空白，在这些城市实现更好的地理覆盖。所以这更多是为了让学生更方便，而不是我们需要这些产能。
Adele L. Mao
好的，这非常有帮助。谢谢。
Operator
下一个问题来自Brean Murray的Hao Hong。
Hao Hong
Lewis，我想问一下你们第一季度的营收数字中是否有任何[听不清]的营收项目？
Louis T. Hsieh
不，绝对没有任何一次性项目。唯一的一次性项目是在费用方面，那就是——你知道，我们不得不额外计入746,000美元的GAAP薪酬，即股权激励费用，这是我之前没有预料到的。这是因为我们的股权激励作废率下降了，这其实是件好事。这意味着离开新东方的人比我们预期的要少。通常在一个典型年份，获得股权激励的员工中有10%到17%的股权会被作废，所以我们根据历史数据假设了一个历史作废率。但这个比率实际上太高了，这意味着今年实际离开新东方的人比我们预期的要少，这其实是件好事。这表明就业市场不像过去几年那么活跃，离开新东方的人更少，或者我们是一个更好的雇主，我不知道。我怀疑是第二个原因。所以我预计——这就是为什么我们额外产生了75万美元的股权激励费用，仅仅是因为离开新东方的人更少，所以这是一个实际数字。所以我认为是另一方面——如果我们没有那75万美元，我们的净利润应该是330万美元。这几乎比去年180万美元的净利润翻了一番。所以实际上是在另一方面。费用方面有一个一次性项目。
Hao Hong
好的，还有一个关于你们利润率的问题。现在你们的优能业务和泡泡少儿业务增长非常快，但我记得这些业务的运营利润率较低。另外，如果你们将班级改为小班制以维持平均售价，根据我的理解，由于你们的固定成本结构，我认为小班制实际上比大班制利润更低。我想知道这种增长模式和班级形式的战略变化，将如何影响你们在未来几年能够实现1%到2%利润率提升的预期？
Louis T. Hsieh
这个问题问得很好。我想我对您关于优能盈利能力较弱的假设持有不同看法。优能的定价正在快速上涨，其招生人数今年（2010年）有望几乎翻倍。优能以美元计价的收费标准正在显著提高。此外，对于所有小班课程，我们正在提高价格，以使利润率与大班课程更加均衡。是的，您说得对，大班课程确实会有更好的利润率，但市场驱动的趋势是转向小班教学。不过，由于我们去年到一年半的时间里投入了大量资金，将教学点扩展到140个，并且在过去两年招聘了大量教师——我们从一年前的3,200名教师增加到现在的5,200名教师——我们已经做好了充分准备，未来无需增加太多教师，同时仍能实现招生增长。这意味着我们的班级利用率将提高，即每班学生人数增加。即使是我们的小班课程，毛利率也将达到62%至65%或更高。这仍然远高于我们去年的平均毛利率61.6%。因此，即使我们全部采用小班教学（是教材和其他收入拉低了我们的利润率），如果我们全部采用小班教学，毛利率仍将达到65%，这比我们目前的水平高出400个基点，或者说300个基点。
Hao Hong
谢谢，Louis。
Operator
下一个问题来自野村证券的Candy Hong。
Candy Hong
我有两个问题——第一个是关于你们[明年财务]'010年的招生增长指引。第二个是能否详细说明一下上海和北京的招生量增长情况？因为我记得上海的招生增长有所放缓，这不仅是由于学校开学时间安排的原因，也与经济放缓有关。能否详细说明第三季度——实际上，第三季度初上海招生增长的具体情况？谢谢。
Louis T. Hsieh
谢谢，Candy。北京表现非常出色。所以北京的表现远超预期——上海则相对缓慢，你说得完全正确。但上海主要是在成人业务方面放缓。而上海的少儿业务继续快速增长。海外考试培训在上海表现尚可，优能中学在上海和高中业务表现非常出色。因此，上海持续放缓的主要是成人业务板块。这可能是由于竞争以及去年的经济环境所致。我们开始看到上海业务趋于稳定并持续增长，但别忘了，去年上海的同比基数非常高。上海在2008年增长了超过60%，而2009年全年仍实现了超过25%的增长，这仍然是相当不错的增长，但考虑到它是我们的第二大校区。不过，在2009财年，北京的表现超过了上海，我们期望上海能够恢复其增长势头。但在我们第二大城市的25%增长仍然非常健康——只是上海已经习惯了50%以上的增长。因此，我们预计上海今年将继续保持20%到30%的增长。我们希望达到这个区间的上限。
Candy Hong
你说的20%到30%是指入学人数增长还是营收增长？
Louis T. Hsieh
是营收增长——关于入学人数增长，这是你的第一个问题，我们预计——我们给出的指引大概是10%到15%的入学人数增长，再加上超过10%的定价能力，所以我们预计——我们对2010财年的营收指引是25%到30%的增长。Candy，你知道，这是我们每年通常给出的相同指引，而过去两年，如你所知，我们前年增长了41%，去年增长了46%。如果按人民币计算，这是我通常参考的指标，我们在2008年增长了41%，2009年增长了35%，所以我们今年超出了指引上限5%。因此，我们预计在未来三到四年内，我们能够实现20%、25%到30%的增长，从区间的上限开始，随着时间的推移逐渐下降到下限，这是规模效应定律的作用。
Candy Hong
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Mariso Ho。
Mariso Ho
能否谈谈您对新一年销售和营销费用的预期？另外，您对FY10财年的FDC（财务数据）有什么指引吗？
Louis T. Hsieh
两个问题都很好。关于销售和营销费用，去年占营收的13.2%，较前一年的12.6%上升了0.6%。今年我们预计这一比例将在13.2%到14%之间。因此我们不认为会超过14%，可能不会比这个水平高出太多。但我们在一般及行政费用方面有所节省，所以一般及行政费用弥补了销售和营销费用的差额。现在，股权激励费用是我们预期会有改善的地方。去年我们记录了1680万美元的股权激励费用。由于2007年的期权将在今年第三季度到期，我们预计股权激励费用将降至1400万到1450万美元之间。这意味着尽管营收增长等因素，同比将减少250万到300万美元，这相当于每股约0.07美元的收益。
Mariso Ho
谢谢。
Operator
我们现在接近本次电话会议的尾声。现在我将把会议交给新东方总裁兼首席财务官Louis Hsieh进行结束致辞。
Louis T. Hsieh
谢谢大家。非常感谢各位抽出时间参加我们的电话会议。顺便提一下，我有点意外没有人问及股票回购计划，不过我们可以稍后与分析师的交流中讨论这个问题。感谢各位今天早上、晚上以及下午（如果您在欧洲的话）的参与。
Operator
感谢各位参与今天的电话会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝大家有美好的一天。