Operator
晚上好，感谢各位参加新东方2024财年第四季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。今天的会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给今天的主持人赵思思女士。请开始。
Sisi Zhao
谢谢。大家好，欢迎参加新东方2024财年第四季度业绩电话会议。我们本期的财务业绩已于今天早些时候发布，可在公司网站及新闻通讯服务上查阅。今天，执行总裁兼首席财务官杨先生和我将详细向大家介绍新东方的最新业绩结果和业务更新。之后，杨先生和我将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在SEC的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，新东方不承担更新任何前瞻性陈述的义务。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播将在新东方投资者关系网站investor.neworiental.org上提供。现在我将首先请杨先生发言。请开始。
Stephen Yang
谢谢Sisi。大家好，感谢各位参加本次电话会议。在开始之前，我们首先要向那些一直支持并相信新东方的朋友们表示诚挚的感谢。我们理解大家可能对近期东方甄选与董宇辉的分离有一些疑问。在深入讨论新东方的业绩之前，我们想强调，这一决定是在与董宇辉——我们深爱的同事，也是东方甄选成长的关键推动者——进行了大量透明沟通后，经过审慎考虑做出的。在我们向宇辉送上对他新事业的美好祝愿之际，公司仍将全力致力于为平台打造一条稳定健康的增长道路，尽我们所能践行以客户为中心的承诺，依托卓越的团队、广泛的合作伙伴关系、超过400个SKU以及我们多年来成功建立的销售渠道，为客户提供多样化、优质、健康、美味且高性价比的产品。我们正在制定战略，以扩大我们多方位的影响力。我们将继续利用东方甄选，长期推动知识分享、产品传播和文化推广，服务我们尊贵的客户。更多详情，请参阅东方甄选的最新公告。 现在，让我们深入探讨新东方2024财年的业绩。关于本财季的财务表现，我们很高兴地宣布，公司在核心业务上实现了健康增长，总收入实现了32.1%的稳健增长。强劲的需求推动了各业务线的稳定复苏，而我们的一系列创新业务也为公司收入注入了活力，贡献了健康的增长。新东方的盈利表现也取得了成果，本季度运营利润率和非GAAP运营利润率分别达到0.9%和3.2%。除了东方甄选在自有品牌产品上的投资以及与
Sisi Zhao
好的。在介绍我们的关键财务数据之前，我们想告知各位，作为公司业务线重组的一部分，公司的全资子公司及可变利益实体与东方甄选及其子公司和可变利益实体达成协议，以总计15亿元人民币的对价收购东方甄选的在线教育业务。该对价是双方在参考独立估值后，通过公平谈判达成的。此项收购已于本财季完成。完成后，在线教育业务从东方甄选的合并财务报表中剥离，现由公司记录在教育服务项下。 现在，来看本季度的关键财务详情。本季度营业成本及费用为11.262亿美元，同比增长38.6%。本季度非美国通用会计准则营业成本及费用（不包括股权激励费用）为11.004亿美元，同比增长40.7%。增长主要源于东方甄选自营产品、直播、电商业务的显著增长以及教育业务加速产能扩张相关的成本和费用。 收入成本同比增长38.5%至5.424亿美元。销售及营销费用同比增长40.9%至2.082亿美元。本季度一般及行政费用同比增长37.5%至3.755亿美元。非美国通用会计准则一般及行政费用（不包括股权激励费用）为3.552亿美元，同比增长42.3%。 在2024财年第四季度，分配至相关营业成本及费用的股权激励费用总额下降15.5%至2580万美元。 营业利润为1050万美元，同比下降78.1%。本季度非美国通用会计准则营业利润为3630万美元，同比下降53.8%。 本季度归属于新东方的净利润为2700万美元，同比下降6.9%。归属于新东方的每份美国存托凭证基本和摊薄净收益均为0.16美元。 本季度归属于新东方的非美国通用会计准则净利润为3690万美元，同比下降40.5%。归属于新东方的非美国通用会计准则每份美国存托凭证基本和摊薄净收益均为0.22美元。 2024财年第四季度经营活动产生的净现金流约为3.768亿美元，本季度资本支出为2740万美元。 接下来看资产负债表。截至2024年5月31日，新东方拥有现金及现金等价物13.894亿美元。此外，公司有定期存款14.894亿美元，短期投资20.656亿美元。 新东方的递延收入（代表从客户预先收取的现金以及将在服务或商品交付时确认的相关收入）在2024财年第四季度末为17.801亿美元，较上一财年第四季度末的13.376亿美元增长33.1%。 现在，我将交给Stephen来介绍我们的展望和指引。
Stephen Yang
感谢Sisi。展望2025年，我们充满信心，我们的教育业务将踏上健康增长的轨道，这得益于持续强劲的需求，以及新东方历经时间考验的深厚资源支持。我们坚信，在2025年第一季度（除东方甄选外），整个公司将实现利润率扩张，并在整个财年取得令人满意的营业利润。同时，我们预计新旅游相关业务将实现巨大增长，并且相信我们为这些旅游线路全国推广所投入的显著资源将在新财年贡献可观的收入。在确保收入增长与盈利能力增长之间健康平衡的同时，我们将审慎管理产能扩张和招聘，以支撑新年教育业务的发展。我们计划在2025财年将产能提高约20%至25%。大部分新开教学点将布局在收入和利润表现更优的城市。请放心，我们将根据年内各地的运营和财务表现，密切监控新开教学点的节奏和规模。我们预计，在2025财年第一季度（2024年6月1日至8月31日），不包括东方甄选产生的收入，总净收入将在12.547亿美元至12.835亿美元之间，同比增长31%至34%。此外，基于我们目前的估计，我们预计第一季度（除东方甄选外）整个公司的营业利润率将实现同比增长。总而言之，新东方一直被誉为一位坚韧的探险者，在岁月的变迁中扬帆远航，不断转型。得益于我们尊贵客户的支持、前景广阔的优质产品服务，以及回馈社会的长期承诺，这些自始至终都是我们的首要任务。一如既往，我们将投入合理的资源，将人工智能和ChatGPT等新技术研究和应用于我们的教育及产品服务中，旨在提升我们的实力，以追求费用增长和运营效率。我们将继续寻求中国各省市政府的指导并与之合作，遵守相关政策，并根据需要进一步调整我们的业务运营。我们还将努力提升国家的教育水平，巩固其领先地位，从而释放我们所有业务线的进一步潜力，实现我们的愿景。我必须说明，这些预期和预测反映了我们对最新监管措施的考量以及我们当前和初步的看法，可能会发生变化。以上就是我们2024财年第四季度总结。现在，我想开放提问环节。主持人，请开放电话会议线路。谢谢。
Operator
谢谢。[操作员说明] 我们的第一个问题来自花旗银行的Alice Cai。请开始提问。
Alice Cai
晚上好，Stephen和Sisi。感谢你们的演示。我有一个关于增长策略的问题。既然你们不打算扩展到新城市，那么在现有地点达到饱和之前还有多少增长空间？能否请你们分享一下对此的看法？非常感谢。
Stephen Yang
好的。是的。谢谢，Alice。关于学习中心扩张计划，我认为我们——正如我所说，我们计划在新财年将容量扩张增加20%至25%。我认为我们将在现有城市开设大部分新的学习中心、新的教室区域。而且我认为大部分新开设点将位于2024财年表现较好的城市，无论是收入增长还是利润率扩张方面。我们将持续监控新开设点的节奏和规模。我们更关注收入增长和利润率扩张之间的平衡。这就是我们的策略。我认为在即将到来的新年，随着学习中心扩张20%至25%，我们将保持较高的利用率。我相信新年的强劲收入增长将覆盖增加的教室租金。谢谢，Alice。
Alice Cai
非常感谢您的分享。
Operator
谢谢。我们现在将接受下一位来自华兴资本的Yiwen Zhang的提问。请开始。
Yiwen Zhang
嘿。谢谢。晚上好。感谢回答我的问题。我想跟进一下本财季利润率下降的问题。你们在准备好的发言中提到了几个原因。能否详细讨论一下哪些是一次性的，哪些是持续性的？另外，如果我们现在看教育业务，我们如何看待上个财季利润率的实际走势？谢谢。
Stephen Yang
是的。谢谢，艺文。让我们从本季度的利润率分析开始。是的，本季度营业利润率有所下降。我认为这主要是由于几个原因。第一，我们在本季度甚至过去两个季度加速了学习中心的扩张。同时我们还新投资了旅游业务。第二，我们在第四季度为管理层和员工提供了额外的激励。第三，东方甄选在自有品牌产品上的投资以及与
Yiwen Zhang
好的。谢谢。非常清楚。
Operator
谢谢。现在我们将接听来自瑞银分析师Felix Liu的下一个问题。请开始提问。
Felix Liu
谢谢管理层回答我的问题。首先，我想说我对新东方处理董宇辉事件的方式非常尊重，相信你们做出的决定将有利于新东方的长期品牌建设。我的问题是关于利润率扩张的后续跟进。您提到第一季度预计利润率将扩大200个基点。我想了解一下利润率扩张的速度，或者您对今年剩余时间扩张速度的预期？您认为第一季度会是利润率扩张的峰值吗？还是预计这种势头会在第一季度之后的季度继续甚至改善？另外关于利润率改善的驱动因素，您认为主要是来自运营杠杆吗？还是认为基础业务板块的利润率也有改善潜力？谢谢。
Stephen Yang
是的。Felix，关于利润率展望，是的，我们指引教育业务第一季度利润率将扩大200个基点。正如您所知，第一季度是教育业务的旺季。因此在今年剩余时间，第二季度到第四季度，我认为我们会持续向各位详细汇报利润率扩张情况。但正如我所说，我们对教育业务全年利润率扩张相当有信心。关于运营杠杆，是的。您知道我们在第三季度和第四季度开设了更多学习中心并招聘了更多人员。但我认为教育业务的市场需求，无论是海外相关业务，特别是K-12业务，需求都非常非常强劲。而且我们看到市场竞争减少——尽管我们知道竞争对手正在投入更多资金和人力资源以获取更多市场份额。但我们相当乐观地认为新东方将从市场中获得更多份额。我认为我们确实掌握了运营杠杆。因此我们将通过营收增长来发挥业务杠杆作用。我的意思是营收增长将——我认为我们将在第一季度或希望在新财年再次超越营收指引。因此我相信第一季度以及2025年全年的利润率扩张。
Operator
谢谢。我们现在将接受来自美国银行Alice Ma的下一个问题。请讲。
Lucy Yu
您好。我是美国银行的Lucy。我有一个关于招生增长与产能扩张速度的问题。如果我们看本季度，实际上我们的学习中心数量同比增长了约42%，但非学科辅导招生仅增长约39%。我知道这不是很大差异，但如果我们看过去几个季度，招生增长总是高于产能扩张速度。我们应该如何看待这两者之间的差异？是因为时间因素还是其他原因？谢谢。
Stephen Yang
部分原因是时间因素，比如学生招生窗口、开设时间等时间差异。是的，我认为正如我所说，在本财年末，我们增加了约37%的新产能。是的，这比我们预期的略高一些，但我认为从第一季度开始就会产生成果。例如，对于K-12新业务，本季度以人民币计的新业务营收同比增长57%。即使在即将到来的夏季第一季度，我们相信新业务的营收将实现约45%至50%的同比增长。因此我认为营收将覆盖新学习中心的增量成本。另一方面，我认为每学习中心每平方米的租金有所下降，因为市场变化很大。所以Lucy，我相信我们将在租金、其他成本和费用方面获得运营杠杆。
Lucy Yu
谢谢，Stephen。抱歉，如果我可以的话，有一个小问题是您提到在五月季度有一小笔类似一次性补偿支付给董宇辉。我认为这是一次性的，但第一季度是否还会有任何支付给董宇辉的补偿？就这些。谢谢。
Stephen Yang
是的。我认为一些——与宇辉通行销售相关的成本和费用将发生在第四季度和即将到来的第一季度。所以我们会在下一次财报电话会议上向您通报具体数字，告诉您在即将到来的第一季度我们花费了多少。但这是一次性的。
Lucy Yu
好的。非常感谢。
Operator
谢谢。我们现在将接听下一位来自高盛Timothy Zhao的提问。请讲。
Timothy Zhao
你好，Stephen。你好，Sisi。感谢回答我的问题。我的问题是关于新财年的收入展望。想知道您能否就不同业务板块的收入增长提供一些指引，包括传统K-12、海外考试准备、咨询以及K-12新业务。我认为这会非常有帮助？谢谢。
Stephen Yang
是的。关于新财年不同板块的收入展望——海外考试准备业务，我认为即将到来的新财年收入增长将在20%到25%左右，同比增长。咨询业务的收入增长将在15%左右，同比增长。新业务——我认为新业务的营收增长将扩大——将增加45%到50%。至于高中业务，我认为收入增长将在25%到30%左右。一如既往，我们将以最保守的方式提供指引。
Timothy Zhao
谢谢。
Operator
谢谢。我们现在将接听下一位来自汇丰银行Charlotte Wei的提问。请讲。
Charlotte Wei
晚上好，Sisi和Stephen。感谢回答我的问题。我的问题是关于竞争格局。我们注意到本地小型参与者在扩张方面更加积极。那么，您是否认为今年夏季竞争会加剧，尤其是在一线城市？您能否分享更多关于夏季招生增长和学生留存率的情况？谢谢。
Stephen Yang
关于竞争环境，是的，我们看到一些竞争对手在头部城市投入资金或开设更多学习中心。但就整体竞争分析而言，我认为当前的竞争形势比几年前政策出台前缓和了很多。因此，我相信竞争有所减弱。我认为新东方将获得更多市场份额，并抓住机会为学生提供服务。关于夏季招生，我们已经给出了指引，以美元计价的营收同比增长将在31%至34%的范围内。这是针对教育业务，并且剔除了东方甄选。是的，考虑到指引的风格，我认为第一季度也会有指引。第一季度的学生招生情况，我认为非常好。因此，我们对第一季度的营收增长和市场扩张相当乐观。谢谢。
Charlotte Wei
谢谢，非常清楚。我可以再问一个关于股东回报的问题吗？因为我们手头有很多现金。那么，如果当前的回购计划完成，您是否会考虑扩大股票回购计划？谢谢。
Stephen Yang
是的，我们手头确实有4亿美元的股票回购计划。截至昨天，我们已经完成了2.94亿美元的回购。这意味着我们还剩下大约1亿美元。所以，我认为第一步是完成这1亿美元的股票回购。一旦我们完成这4亿美元的股票回购计划，我将与Michael和董事会讨论，考虑更多类型的资本配置方案，无论是股票回购还是向投资者派发股息。我们公司，是的，您说得对，我们现金充裕。我们手头有49亿美元现金。因此，我认为我们将为股东创造更多价值，并且我们应该向投资者分配更多资本。
Charlotte Wei
谢谢。
Operator
谢谢。[接线员指示] 我们现在将接听下一位提问者，来自中金公司的赵丽萍。请讲。
Liping Zhao
谢谢Stephen和Sisi回答我的问题。就你们的旅游业务提一个简短的问题。在你们第一季度的展望中，旅游业务贡献了多少营收？展望整个2025财年，该业务将贡献多少营收？另外，其利润表现如何？谢谢。
Stephen Yang
是的，关于旅游业务，在2024财年，也就是去年，其营收为3.8亿元人民币。在2025财年，我们预计全年营收将达到约12亿元人民币左右。这是我们的预期。在第一季度，我认为旅游业务的营收同比增长将在180%左右。这是一个很大的数字。
Liping Zhao
谢谢，Stephen。另外关于利润方面，其影响有多大？
Stephen Yang
因为我们刚刚开始这项业务，旅游业务是今年和去年才启动的。在2025财年，我认为我们会遭受亏损，因为我们仍处于业务投资阶段。但我认为到2026财年，旅游业务将实现盈利。我们预计2025财年旅游业务的亏损大约在1亿元人民币左右。这是我们的预期。
Liping Zhao
好的。谢谢。这非常有帮助。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
谢谢。[接线员指示] 我们现在将接听来自摩根大通DS Kim的下一个问题。请讲。
DS Kim
你好，Stephen。嗨，Sisi。晚上好。感谢回答我的问题。我只有一个快速的后续问题，如果可以的话。鉴于市场担忧等因素，您对近期的监管环境有什么评论吗？如您所知，大约在2月或1月底、2月初有一份关于辅导政策的公开征求意见稿。您是否听到任何关于这方面的更新，或者从当地监管机构那里听到的任何轶事性信息？如果您能分享，将不胜感激。谢谢。
Stephen Yang
我认为我们没有看到任何新法规。正如我所说，我认为监管政策没有改变。作为教育行业的领导者，我们将一如既往地遵守过去三年来的法规。我认为展望未来，我们预计监管环境将在即将到来的新年甚至后年趋于稳定。
DS Kim
谢谢，先生。如果我可以追问一下。我想您已经讨论过一次性影响等因素。您能否——如果可能的话，为了建模目的，量化一下过去第四季度中，您认为来自董宇辉同心的影响大约有多少？如果您能分享的话？如果不能，完全没问题。但请让我尝试问一下？谢谢。
Stephen Yang
是的，但是，DS，恐怕我无法分享具体数字，因为我认为东方甄选将在8月下旬公布他们的财报。所以，我认为在东方甄选的财报电话会议上，东方甄选的管理层会分享更多关于这些问题的数字细节——这些问题可以在8月份提问。是的。
DS Kim
谢谢，先生。非常感谢。
Operator
谢谢。我们现在接近电话会议的尾声。我现在将把电话交给新东方的执行总裁兼首席财务官Stephen Yang，请他做结束发言。
Stephen Yang
再次感谢大家今天参与我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我或我们的任何投资者关系代表。谢谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。