Operator
晚上好，感谢各位参加新东方2019财年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。今天的会议正在录音中。如有任何异议，您可以此时断开连接。现在我将会议交给今天的主持人赵思思女士。谢谢。请开始。
Sisi Zhao
谢谢。大家好，欢迎参加新东方2019财年第三季度业绩电话会议。我们今天早些时候已发布该期间的财务业绩，现在可在公司网站及新闻通讯服务上查阅。今天，您将听到首席财务官杨先生的发言。在准备好的发言后，他将回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向SEC提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，新东方不承担更新任何前瞻性陈述的义务。提醒一下，本次会议正在录音中。此外，本次电话会议的网播将在新东方投资者关系网站上提供。现在我将电话交给杨先生。Stephen，请开始。
Stephen Yang
谢谢，Sisi。大家好，感谢参加本次电话会议。我们非常高兴看到本季度增长势头持续加速，以美元计营收增长28.9%，以人民币计增长36.1%，这超出了我们的预期。这一积极增长主要得益于我们关键业务单元——K-12全科课外辅导业务的卓越表现，再次证明了我们优质的产品和服务以及强大的业务基础，使我们能够把握市场不断增长的需求。本季度学术科目辅导和考试准备课程的总学生入学人数同比增长82.3%，达到约1,570,600人。学生入学人数的大幅增长主要是由于我们将春季学期分为两部分，这是我们于2018年11月采纳的做法，以符合最新的监管要求。在这种计算方法下，春季学期的学生入学人数和收取的费用都分为两部分，因此分别计入不同季度。更具体地说，春季学期的第一部分计入第二季度，而第二部分则计入本季度（第三季度）和接下来的第四季度。历史上，我们收取春季学期的全部学费并仅在第二季度记录为学生入学。此外，我们的优能中学全科课外辅导业务以美元计增长约37%，以人民币计增长44%。我们的泡泡少儿项目以美元计增长约41%，以人民币计增长49%。我们相信，通过不断努力提高教学质量、提升客户学习体验，我们能够长期持续扩大市场份额。在第三季度，我们继续在计划中的加速产能扩张方面取得重大进展，同时执行我们行之有效的优化市场战略。我们在现有城市净增36个学习中心，在西宁市新开一所培训学校，并在绵阳市和新乡市开设了两所双师模式学校。总体而言，截至本季度末，教室总面积同比增长约27%，环比增长6%。在财年前三季度，我们累计新增约14%的产能。这一增长符合我们全年20%至25%的扩张计划。尽管面临监管变化和新的市场动态，我们目前仍坚定地按计划推进扩张战略。在我们稳步推进扩张战略的同时，我们也以学生为先的理念，努力优化现有运营，为客户提供高质量的教育服务。凭借前几个季度的强劲动力，我们继续在课程和项目设计改进、教学能力提升以及新技术在教学过程中的创新应用等领域进行努力和战略投资。我们很高兴看到市场反馈和结果非常积极。自从我们加大使用人工智能和数据分析等技术来提高教学质量和促进学生最新互动学习以来，我们的努力已见成效。我们在产能扩张和运营效率之间保持健康平衡的努力也在本季度取得了回报。我们的非GAAP营业利润同比增长40.2%，达到约1.138亿美元，非GAAP营业利润率从去年同期的13.1%上升120个基点至14.3%。这一令人鼓舞的结果得益于设施利用率的提高和成本费用效率的增强。这使我们有信心以更高的效率把握新的增长机会并扩大业务规模。我们将继续专注于通过标准化、模块化和系统化的方法改造所有业务线，这也将是我们保持健康扩张步伐和效率提升的目标。现在让我详细介绍一下定价情况。每项目混合平均售价（即现金收入除以总学生入学人数）同比下降约24%。我想提请各位注意，较低的混合平均售价主要是由于我们K-12业务学费收取时间表的变化。重申一下，我们从去年11月开始将春季学期分为两部分。因此，本季度仅覆盖了春季入学和春季学期第二部分的学费。所以，本季度的混合平均售价看起来低于历史数据。另一方面，每小时混合平均售价（即GAAP收入除以总教学小时数）以人民币计同比增长约5%。具体细分如下：优能业务的每小时混合平均售价同比增长5%，泡泡少儿增长10%，海外考试准备业务增长9%（均以人民币计）。现在我将介绍各业务线的业绩更新。我们的关键收入驱动力——K-12课外辅导业务实现了显著的同比增长，以美元计增长38%，以人民币计增长46%。这得益于强劲的春季招生。细分来看，优能中学业务本季度以美元计营收增长37%，以人民币计增长44%。学生入学人数同比增长约72%，这主要是由于上述为符合最新监管要求而改变的春季学期入学做法。我们的泡泡少儿项目再次交出出色成绩，本季度以美元计营收大幅增长约41%，以人民币计增长49%。入学人数实现了约143%的显著增长，这主要也是由于上述春季学期入学做法的改变。此外，部分泡泡少儿入学也因同样原因从第二季度推迟到第三季度。我们的海外考试准备和咨询业务合计本季度以美元计营收同比增长约11.4%，以人民币计增长17.6%。最后，VIP个性化课程业务本季度以美元计营收同比增长约24%，以人民币计增长31%。现在让我们继续介绍我们在优化市场战略方面取得的进展。根据我们的长期计划，我们一直专注于通过持续改进和利用我们的线上/线下整合教育系统来扩大产能。让我从我们的线下业务开始。本季度我们在现有城市净增36个学习中心，并在新乡市新开一所线下培训学校，在绵阳市和新乡市开设了两所双师模式学校。总体而言，截至本季度末，教室总面积同比增长约27%，环比增长6%，年初至今增长14%。我们于2016年7月在部分城市开始试点新的双师模式——双师课堂模式。截至2019年第三季度末，我们已在38个现有城市为泡泡少儿项目、29个现有城市为优能项目以及9个新城市同时为泡泡少儿和优能业务部署了这一服务。我们有信心在保持服务质量的同时，进一步深化我们在已进入市场的渗透。我们非常高兴地看到，本季度客户留存率和新模式的可扩展性持续改善。展望未来，我们将在接下来的季度和财年继续致力于这一行之有效的战略。转向在线业务。总体而言，我们的目标是将新东方的传统线下课堂教学服务扩展到在线教育服务。本季度我们投资了2520万美元来改进和维护我们的线上/线下整合教育系统。大部分投资计入一般及行政费用。我将首先提供我们线上/线下双向互动教育系统的更新。自2014年9月推出优能进步可视教学系统以来，该互动教育系统已在所有现有城市使用。截至本季度末，我们已在大多数城市推出了新改版的泡泡少儿项目——双优。此外，互动教育系统在越来越多的城市也得到了很好的应用。包括雅思、托福和SAT课程在内的互动教育系统海外考试准备业务已在大多数主要城市推出并测试，截至第三季度末。同时，我们还在14个城市标准化了我们的产品供应。现在我将转向koolearn.com和其他补充在线教育产品。新东方子公司Koolearn是中国领先的在线教育服务提供商，已完成其普通股的全球发售，包括国际发售和香港公开发售。Koolearn于2019年3月28日在香港联合交易所有限公司主板开始交易，股票代码为1797。展望未来，Koolearn将根据国际财务报告准则披露其定期财务业绩。上市后，其财务业绩将继续合并到新东方的财务记录中。为了把握纯在线教育领域的市场机会，Koolearn在2019财年继续投入更多资源执行在线K-12课外辅导业务的举措。这包括持续的开发、教师招聘和培训、销售和营销、研发以及其他必要的成本费用，以推动新在线项目的增长。通过这些战略投资，我们能够以互动和可扩展的方式触达更多低线城市的学生。我们相信这将使koolearn.com在在线教育领域获得更多市场份额，并推动我们的营收增长。现在，让我带您了解第三季度的其他关键财务细节。本季度的营业成本和费用为7.009亿美元，同比增长25.2%。本季度的非GAAP营业成本和费用（不包括股权激励费用）为6.83亿美元，同比增长27.2%。营收成本同比增长25.6%至3.375亿美元，主要是由于教学时间增加导致的教师薪酬增加以及运营学校和学
Operator
本次电话会议的问答环节即将开始。[接线员指示] 第一个问题来自德意志银行的Tallan Zhou。请提问。
Tallan Zhou
你好，Stephen。你好，Sisi。感谢回答我的问题。Stephen，你刚才提到了第四季度指引，提到有一周的课程将推迟到下一季度。那么能否量化这对第一季度收入增长会有多大影响？谢谢。
Stephen Yang
好的。是的，为遵守政策要求，我们将大约一周的K-12课程从3月推迟到6月。这次推迟将对第四季度收入产生约3%的负面影响，但我们将在2020年第一季度收回这部分收入。这是第一个原因。第二是海外咨询业务。通常第四季度是海外咨询业务的旺季。然而，从本财年开始我们采用了新的会计准则，这导致我们在第三季度以人民币计报告了32%的收入增长。别忘了去年第四季度，我们以人民币计实现了44%的同比增长，这意味着去年第四季度与前年第四季度相比。因此，即将到来的第四季度我们面临较高的比较基数。但如果将上述两个因素的数字加回去，第四季度的收入增长应该会超过30%。最后一点，我想重申我们业务的基本面，特别是K-12业务和海外考试准备等其他业务没有改变。因此，我们将保持强大的业务基础，并继续为股东创造价值。
Tallan Zhou
谢谢，Stephen。非常清楚。谢谢。
Stephen Yang
好的。谢谢，Tallan。
Operator
下一个问题来自华兴资本的Alex Liu。请提问。
Alex Liu
谢谢，Stephen。只有一个问题。管理层能否谈谈——分享更多关于本季度调整后递延收入增长的情况，特别是在调整了货币问题、付款时间表以及会计准则变更之后？谢谢。
Stephen Yang
好的。递延收入余额以美元计同比增长了10%，但低于正常增长是由于采用了新的会计准则。这意味着我们在第三季度的部分递延收入被重新分类为应计费用和其他负债。这一影响约为7%至8%。第二个原因是K-12业务学费收取方式的改变也对递延收入余额产生了类似的下一个费用影响。这一影响大约为6%至7%。此外，您还应该——我建议您加回7%的人民币贬值影响。因此，第三季度末的调整后递延收入增长将超过30%。
Alex Liu
好的。谢谢。
Stephen Yang
谢谢，Alex。好的，谢谢Alex。
Operator
您的下一个问题来自CLSA的Mariana Kou。请提问。
Mariana Kou
谢谢管理层。我只有一个关于——展望更远一点，我想是2020财年？我们应该如何看待在线投资？我想您刚才提到第四季度我们应该预期利润率基本持平，但展望未来一年，我们应该如何看待这个问题？谢谢。
Stephen Yang
好的。在2020财年，首先，我想保持与2020财年相同的营收增长指引。所以我们的营收增长指引在人民币计算下将保持约30%的同比增长。我们不打算改变。此外，在新的一年里，我们确实相信利润率会有所扩张，因为我们将看到更多的运营杠杆效应，因为今年我们开设了20%到25%的新店扩张。明年的营收增长将约为30%。所以，我们确实有资本杠杆。关于在线投资，我认为今年全年线上线下整合投资将在9500万到1亿美元之间。去年我们指引的是1.1亿到1.2亿美元。这是线上线下整合投资。
Mariana Kou
谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自Blue Lotus的Tianli Wen。请提问。
Tianli Wen
管理层好，感谢接听我的电话。我有一个关于利用率的问题。管理层能否为我们提供更多关于利用率的详细信息？未来利用率有多少提升空间？
Stephen Yang
好的。本季度第三季度，利用率提升了200个基点。我认为这是本季度市场扩张的关键驱动因素。展望未来，即使是接下来的季度和新的财年，我们相信在接下来的季度中您将看到较高的利用率。因为我认为这很容易计算——做个简单的数学比较，就是将营收增长与扩张计划进行比较，对吧？所以，30%的营收增长对比20%到25%的扩张计划。因此，我们确实有更高的利用率带来的杠杆效应，对吧？
Tianli Wen
谢谢。
Stephen Yang
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。请提问。
Tian Hou
你好，Steve和Sisi。问题是你们计划在新的财年增加多少产能？
Stephen Yang
好的。谢谢Tian。这是个很好的问题。我们——本财年2019财年的扩张计划将是20%到25%。在本财年的前三个季度我们已经开设了14%。所以全年是20%到25%，明年2020财年我认为我们保持与2019财年指引相同的指导——扩张计划将是20%到25%。
Tian Hou
谢谢。
Stephen Yang
市场对我们这样的大型参与者来说仍然有很多机会。我们将在未来几年开设20%到25%的新产能，好吗？
Tian Hou
谢谢。谢谢，Stephen。
Operator
下一个问题来自Macquarie的John Wang。请提问。
John Wang
谢谢。我的问题是，Steven提到所有业务线的留存率都在改善。能否分享更多关于不同业务线留存率的细节？另外，留存率在接下来的季度或下一个财年将如何改善？谢谢。
Stephen Yang
是的。实际上我们看到学生留存率在POP Kids和U-Can业务上都呈现上升趋势。对于POP Kids，本季度的留存率接近90%，而U-Can业务（初中、高中）超过75%。所以是75%到80%之间，并且会继续保持增长。自从我们开始投资线上线下融合、新产品以来，我们看到留存率在上升。展望未来，我认为我们将看到更高的学生留存率。这——我认为这表明我们过去三年的投资开始结出果实。
John Wang
好的。谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
下一个问题来自美国银行的Lucy Yu。请提问。
Lucy Yu
你好，Stephen。我有一个关于在线业务Koolearn的问题。Koolearn本季度在线业务亏损了多少？下季度的指引是什么？
Stephen Yang
抱歉，我听不太清楚。
Lucy Yu
是关于在线亏损的问题。本季度在线业务亏损了多少？下季度和2020年情况如何？
Stephen Yang
抱歉。我们无法披露本季度Koolearn的具体数字。我认为要到今年7月，也就是下一次财报电话会议上，我们才会披露Koolearn的数据。好的。
Lucy Yu
好的。对于2020年有任何指引吗？与2019年相比会是多少？
Stephen Yang
有的。但我确实相信，Koolearn在线业务在下半年产生的利润率将低于今年上半年。好的。
Lucy Yu
好的。谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自瑞士信贷的Alex Xie。请提问。
Alex Xie
管理层好。感谢回答我的问题。我想问一下，如果排除学费收取时间表变化的影响，POP Kids和U-Can的招生增长会是多少。我的第二个问题是，对于今年夏季的暑期促销，我们有什么计划。谢谢。
Stephen Yang
好的。是的。招生人数的大幅增长非常好，这是因为课程安排的变化。所以，我认为，POP Kids项目在第三季度的正常招生增长率为40%到45%，这是实际的学生招生数，明白吗？对于U-Can，招生增长大约在40%左右。但是，进展仍然很好。所以，如果将招生增长与5%到10%的价格上涨结合起来，就能得到营收增长。明白吗？你的第二个问题是关于暑期促销，是的。正如我在上次财报电话会议上提到的，去年我们在第一季度获得了超过70万的暑期促销招生。今年我认为我们会改变暑期促销策略。我们会比去年更关注学生留存率。正如我在上次财报电话会议上提到的，我们将暑期促销课程价格从去年的200元人民币提高到今年的400元人民币。所以，我认为这有助于我们在暑期促销后识别真正的客户。因此，我们相信暑期促销后的留存率将高于去年。
Alex Xie
谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
您的下一个问题来自摩根大通的Leon Chik。请提问。
Leon Chik
你好。祝贺取得的业绩。我想问一下，你们的其他收入为2410万美元，较上一季度下降了30%以上，想知道主要原因是什么。谢谢。
Stephen Yang
我认为，其他收入的主要部分是利息收入。所以我建议你看一下同比增长情况，因为现金余额不同。而且通常利息收入的平均利率比去年略低。明白吗？
Leon Chik
好的。谢谢。
Stephen Yang
谢谢Leon。
Operator
您的下一个问题来自大和证券的John Choi。请提问。
John Choi
晚上好，各位。关于营业利润率有个快速问题。我记得您在准备好的发言中提到，本季度非GAAP营业利润率上升了120个基点。展望未来，管理层确实说过在几年内达到17%到18%的水平。那么，如果我们看2020财年和2021财年，这是否是我们能够实现的目标？您能否详细说明关键指标会是什么？是利用率提升还是在线业务的更好改善？那么，利润率改善的主要驱动因素会是哪个？谢谢。
Stephen Yang
我认为利润率与这两个因素相关。第一是扩张计划。第二是在线投资，好吧，其他投资。因此在2020财年，我们预计利润率将同比扩张，并且我们不打算改变我们主要的长期利润率指引，即17%。这是主要的长期非GAAP营业利润率。好的。
John Choi
好的。
Operator
您的下一个问题来自瑞银的Edwin Chen。请提问。
Edwin Chen
谢谢。恭喜Stephen和Sisi取得出色的业绩。有几个问题。第一，关于下个季度的营业利润率指引，您提到与去年同期持平，这是否已经考虑了您提到的收入预订从3月推迟一周到6月的影响？第二个问题是关于所得税税率。我注意到第三季度的税率比去年同期高得多。我想知道您对第一季度税率的指引，以及2020财年可持续的税率水平？谢谢。
Stephen Yang
是的。关于下个季度的利润率指引，我们指引为持平。我的意思是，部分与收入影响有关。但对于K-12业务，我们只是在第四季度牺牲了一周的收入，但会在第一季度弥补回来。所以——是的，关于下一财年的利润率指引，我们对整个下一财年的利润率扩张持积极态度。关于税率，是的，本季度第三季度的税率为22%。但我们有公允价值收益的影响。如果剔除这一影响，税率为18.5%。我认为税率稳步上升的原因是我们将失去一些税收优惠结构的好处，因为一些高科技公司和我们所说的税收优惠期。当这些优惠到期时，税率往往会上升。因此，我们整个财年的有效税率指引将在18%到19%之间。谢谢。
Edwin Chen
好的。谢谢。
Stephen Yang
谢谢Edwin。
Operator
您的下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请提问。
Unidentified Analyst
你好，Stephen。感谢提供这个机会。我是John [ph]，代表Natalie提问。我们有两个问题。第一个是关于你们的线下/线上业务。能否详细说明一下未来这两项业务之间我们应该期待什么样的协同效应？第二个问题是关于课时调整。我注意到一些城市，比如上海，你们用2.5小时的课程时长替代了之前的三小时课程。想知道这种调整的规模有多大？我们应该如何看待这对利润率的影响？谢谢。
Stephen Yang
是的。线下和线上业务确实存在协同效应。实际上，当我们三年前开始改革国内考试培训业务时，我们将几乎所有大规模班级都转为纯线上模式，因为这主要面向大学生群体。但在线下，我们仍然提供小班课程，因为我们将学生分为两类：一部分学生有足够的自制力可以完全在线学习，我们就提供线上课程；另一部分学生仍然需要线下课程，因为他们没有足够的能力通过在线方式学习。所以我们看到线下和线上业务之间存在一定的亲和力。但别忘了，市场足够大，无论是线上还是线下部分。即使我们是市场的领先者之一，我们在线上和线下的市场份额都非常小。因此，我认为线下和线上业务之间的蚕食效应会非常小，而我们会看到越来越多的线下与线上业务协同效应。关于课时调整，实际上我们两年前就在北京校区开始试点这个项目，将四分之一的三小时课程从100%线下改为两小时线下课程加上30分钟线上课程。这30分钟的线上课程与作业相关，包含一些学生可以自己在线完成的内容。我认为这对我们提高教室利用率很有帮助。这个模式确实有效，在北京校区取得了成功。未来在其他城市，我们会越来越多地提供这种线上/线下融合的课程。
Unidentified Analyst
好的。谢谢，非常有帮助。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
下一个问题来自CCBI的Eric Qiu。请提问。
Eric Qiu
晚上好，Stephen和Sisi。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于营业利润率。本季度你们扭转了前两个季度的利润率收缩，实现了100个基点的利润率扩张。我想知道这背后的主要原因是什么？对于下一季度，是否因为你们仍然相当保守，所以目前维持利润率持平的前景？第二个问题是关于营收。对于第四季度营收指引，即使以人民币计算，增长率似乎比前三个季度（均超过30%的同比增长）要慢一些。所以我想知道这是因为季节性因素还是会计处理问题？谢谢。
Stephen Yang
好的。您的第一个问题是关于利润率。本季度我们的营业利润率提升了120个基点。我认为有两个原因。第一个是我们确实利用了利用率杠杆，因为前三季度的扩张计划仅为14%。实际上我们——我们认为今年上半年的事情。别忘了，我们在去年下半年设立了多个新的学习中心。所以在第三季度和第四季度，我们将比今年上半年有更多的杠杆效应。其次，您看到我们的销售营销费用仅增长了13%，我们确实相信未来销售营销费用占营收的比例将会有杠杆效应。关于利润率指引，是的，自上次财报电话会议以来，我们给出了较早的指引，利润率将在接近范围内保持平稳，最终我们实现了120个基点的提升，但我们不想改变对第四季度的实际指引，仍然保持平稳。谢谢。
Eric Qiu
好的。谢谢。
Stephen Yang
好的，营收增长，好的，您的最后一个问题。实际上，通常第四季度在季节性方面，第四季度的学习收入比第三季度低2%。所以这是正常的，对吧？这是第一点。结合两个原因，我在财报电话会议第一个问题结束时解释过，2%的课程从第三季度转移到第四季度，以及3%来自海外咨询的会计新处理方式。所以如果全部加回来，营收增长将超过30%。所以我认为这是正常的。
Eric Qiu
好的。谢谢。明白了。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自高盛的Christine Cho。请提问。
Christine Cho
Stephen和Sisi你们好。我有两个简短的问题。第一个是关于营业利润率提升的，如果分解线下和线上部分，能否就本季度的情况给我们一些说明？其次，我们注意到今年新增的学习中心大多集中在现有城市。考虑到未来的扩张计划，是否会转向更多新城市？还是会继续以现有城市为主要目标？另外，在考虑向这些新城市——特别是低线城市扩张时，线下与线上的比例会如何考虑？谢谢。
Stephen Yang
好的。先回答第二个问题。展望未来，对于2020财年，我认为我们会在现有城市开设更多学习中心。是的，我们确实有计划开拓新城市，但大部分新学习中心仍将设在现有城市。即使在北京这样的一线城市，我们仍有很大空间开设更多学习中心。关于营业利润率——抱歉我不能透露线上净利润的细节，但我可以说线下部分的营业利润率扩张幅度高于整体利润率扩张。
Christine Cho
好的。谢谢。
Stephen Yang
Christine清楚了吗？谢谢。
Christine Cho
是的。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Sheng Zhong。请提问。
Sheng Zhong
Stephen和Sisi你们好。我有一个关于海外咨询费——咨询收入的问题。能否详细说明去年第四季度的咨询收入数字？关于会计政策变化如何影响你们的指引，能否提供更多说明？会计政策变化是否也会影响下一季度损益表中的成本确认？另外，能否谈谈今年和明年海外考试准备业务的增长前景？谢谢。
Stephen Yang
好的。谢谢，Zhong Sheng。我们不披露海外咨询业务的具体数字。我能说的是，全年来看，海外咨询业务的收入贡献约为8%到9%。明白吗？这是收入贡献。但通常，第四季度海外咨询业务的收入贡献会比其他季度稍多一些。在2018年第四季度之前，会计标准变更前，海外咨询收入是在大部分收入确认时确认的，但要根据实际情况。根据新的收入会计准则，我们按照几个基准来报告收入，这意味着基于新会计准则，我们比之前更早地报告了收入。是的，这就是关于海外咨询问题的回答。你的下一个问题是什么？第二个问题？
Sheng Zhong
第二个问题是关于今年和明年海外考试准备业务的增长前景。
Stephen Yang
好的。是的。通常我们——嗯，我们预计海外业务——海外考试培训业务在即将到来的第四季度，以人民币计将实现10%至15%的增长。明白吗？而对于下一年，指引将类似，以人民币计增长10%至15%。
Sheng Zhong
谢谢。我可以问一下咨询收入的会计政策变更吗？这会影响你们的成本确认吗？
Stephen Yang
不会。对成本方面没有影响。
Sheng Zhong
好的。谢谢。非常感谢。
Stephen Yang
谢谢，盛忠。
Operator
我们的下一个问题来自DBS的陆曼怡。请提问。
Manyi Lu
嗨，管理层。实际上我的问题之前已经有人问过了，所以我可以跳过我的问题。
Stephen Yang
抱歉。我听不太清楚您说的话。请再重复一遍。
Manyi Lu
好的。现在能听到我说话吗？
Stephen Yang
可以。请稍微大声一点说，好的。请继续。
Manyi Lu
嗯。现在能听到我说话吗？
Stephen Yang
嗯，听起来好多了。
Manyi Lu
嗯。
Stephen Yang
请讲。
Manyi Lu
实际上——嗯，我的问题之前已经被别人问过了。所以，我可以跳过我的问题。嗯。
Stephen Yang
好的。好的。谢谢。
Manyi Lu
好的。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自IRA的Alan Deng[ph]。请提问。
Unidentified Analyst
嗨，管理层。非常感谢。我想问一下，在您看来——在管理层看来，当前最大的缓解因素是什么？是政策吗？还是竞争？或者您认为这可能阻碍明年实现30%的营收增长和利润率扩张？
Stephen Yang
抱歉。您能再重复一遍吗？我听不太清楚。您的问题是有关政策还是——您能再重复一遍吗？
Unidentified Analyst
管理层目前考虑的最大宽慰因素是什么，能够支撑潜在提升30%的营收增长和利润率扩张目标？是政策因素还是竞争因素？
Stephen Yang
我认为对于管理层关注点，我们始终面临两类风险。第一类是监管风险——既包括海外考试培训业务，也包括K-12业务。这是风险的第一部分。其次，我们确实存在人力资源风险，尽管过去三年我们投入大量资源建设新的教育体系，但我们仍然依赖优秀人才来运营业务，尤其是地方学校。因此，人力资源方面存在风险。明白吗？两类风险：监管风险和人力资源风险。清楚了吗？
Unidentified Analyst
好的，谢谢。
Stephen Yang
好的，谢谢。
Operator
我们现在接近本次电话会议的尾声。现在我将把会议交给新东方首席财务官杨先生做总结发言。
Stephen Yang
再次感谢各位今天的参与。如果您有任何进一步问题，请随时联系我或我们的投资者关系代表。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开连接。