Operator
晚上好，感谢各位参加新东方2025财年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。今天的会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给今天的主持人赵思思女士。谢谢。请开始。
Sisi Zhao
谢谢。大家好，欢迎参加新东方2025财年第二季度业绩电话会议。我们本期的财务业绩已于今天早些时候发布，可在公司网站及新闻通讯服务上查阅。今天，执行总裁兼首席财务官杨先生和我将详细向大家介绍新东方的最新业绩结果和业务更新。之后，杨先生和我将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，新东方不承担更新任何前瞻性陈述的义务。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播将在新东方投资者关系网站investor.neworiental.org上提供。现在我先将电话交给杨先生。杨先生，请开始。
Stephen Yang
谢谢Sisi。大家好，感谢参加本次电话会议。我们很高兴地告知大家，新东方本季度财务业绩实现了健康增长，超出了我们的预期。营收同比增长19.4%，剔除东方甄选自有品牌产品和直播业务产生的收入后，总净营收同比增长31.3%。我们对新业务的持续增长感到鼓舞，这些业务增强了公司的营收。我们相信它们未来将进一步取得积极进展。新东方核心教育业务的底线业绩也显示出稳健回报。为更好地反映新东方核心教育业务，我们已排除本季度东方甄选产生的运营利润率。我们的运营利润率和非GAAP运营利润率分别达到2.8%和3.2%。这些成果体现了我们在产品和服务平台上的大量投入已见成效。我们致力于维持健康的盈利能力和市场份额，继续为我们的客户和股东创造长期价值。现在，我想花些时间详细谈谈我们剩余业务线和新举措在本季度的表现。我们的主要剩余业务展现出积极趋势，与新业务的积极势头相辅相成。具体来看，海外考试准备业务在2025财年第二季度录得营收同比增长21%。海外留学咨询业务在2025财年第二季度录得营收同比增长约31%。成人和大学生业务本季度录得营收同比增长35%。同时，我们持续投资于新的教育业务举措，主要侧重于促进学生全面发展，这些业务也继续蓬勃发展，稳步增长为公司注入动力。首先，非学科辅导业务，我们现已扩展至约60个现有城市，专注于培养学生的创新能力和综合素质。我们吸引了高度关注，本季度报告学生注册总数约99.4万人次。前十大城市贡献了该业务超过60%的收入。其次，智能学习系统和设备业务利用我们的教学经验数据技术路径，提供个性化和针对性的学习与练习内容，从而提高学生的学习效率。我们已在约60个现有城市测试了这一新业务的采用情况，并高兴地看到其可扩展性得到改善。该业务在中国前十大城市的收入贡献约为50%。我们的智慧教育业务、教育材料和数字化智慧学习解决方案继续保持健康发展。总之，我们的新教育业务举措在第二季度录得营收同比增长约43%。此外，我们新整合的旅游相关业务线，包括面向K-12和大学生群体的研学旅行和研究营业务，以及服务于中老年受众的旅游业务，在第二季度合计录得营收同比增长233%。研学旅行和研究营现已在约55个城市运营，中国前十大城市贡献了该新业务超过50%的收入份额。我们还为包括中老年人在内的所有年龄段群体提供一系列顶级旅游产品，覆盖中国30个特色省份及全球。关于我们的OMO系统，我们持续改造平台，利用我们的教育基础设施和技术优势，为各年龄段客户提供先进的多元化教育服务。本季度，我们投入了3090万美元用于改进和维护OMO教学平台，这提升了用户体验并支持了我们教育产品的增长。现在让我分享一些关于东方甄选业绩的最新情况。在报告期内，东方甄选将其产品范围从生鲜食品和零食扩展到多元化组合，截至2024年11月推出了600个自有品牌产品SKU。这包括健康食品、宠物食品和新中式服装，贡献了截至2024年11月的六个月总GMV约37%。我们高兴地看到其多平台战略通过丰富直播产品和在微信小程序、微信小店、天猫、京东、拼多多、小红书等平台上的在线商店，扩大了消费者基础并提升了品牌知名度。这种多渠道方法推动了自有品牌产品的快速增长。同时，东方甄选已开始探索线下渠道，在新东方学习中心设置自动售货机。公司的应用策略进展迅速，提供日用品和高质量产品，从而提高了用户贡献度和强大的忠诚度。关于公司最新的财务状况，我很高兴地分享，公司财务状况健康，现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额约48亿美元。2024年8月19日，新东方宣布其董事会批准了一项特别股息，每股普通股0.06美元或每ADS 0.6美元，派发给截至2024年9月9日营业时间结束（分别对应北京和香港时间及纽约时间）登记在册的普通股和ADS持有人。支付日期为2024年9月23日左右（针对普通股持有人）和2024年9月26日（针对ADS持有人）。派发的现金股息总额约1亿美元。现在，我想借此机会强调，公司董事会于2022年7月批准了一项股票回购计划，授权公司在未来12个月内回购最多4亿美元的公司ADS或普通股。公司董事会进一步批准将股票回购计划的有效期延长至2025年5月31日，并将公司授权回购的股票总价值从4亿美元增加到7亿美元。截至2025年1月20日，公司已从公开市场回购总计约1120万份ADS，总金额约5.428亿美元。现在，我将把电话交给Sisi，请她分享关键财务数据。Sisi，请开始。
Sisi Zhao
谢谢，Stephen。现在我想分享本季度的关键财务数据。本季度运营成本费用为10.194亿美元，同比增长20.2%。本季度非GAAP运营成本费用（不包括股权激励费用）为10.111亿美元，同比增长23.5%。增长主要源于教育业务加速产能扩张以及新整合的旅游相关业务的成本和费用。营收成本同比增长17.9%至4.983亿美元。销售和营销费用同比增长26.6%至1.961亿美元。本季度一般及行政费用同比增长20%至3.249亿美元。非GAAP一般及行政费用（不包括股权激励费用）为3.194亿美元，同比增长24.7%。本财季分配给相关运营成本和费用的股权激励费用总额同比下降71.8%至830万美元。运营利润为1930万美元，同比下降9.8%。本季度非GAAP运营利润为2760万美元，同比下降45.8%。本季度归属于新东方的净利润为3190万美元，同比增长6.2%。归属于新东方的每股ADS基本和稀释净利润分别为0.20美元和0.19美元。本季度归属于新东方的非GAAP净利润为3550万美元，同比增长29.1%。归属于新东方的非GAAP每股ADS基本和稀释净利润均为0.22美元。2025财年第二季度经营活动产生的净现金流约为3.133亿美元，本季度资本支出为6060万美元。接下来看资产负债表。截至2024年11月30日，新东方拥有现金及现金等价物14.182亿美元。此外，公司拥有定期存款14.432亿美元和短期投资19.514亿美元。新东方的递延收入（代表预先从客户收取的现金以及将在服务或商品交付时确认的相关收入）在2025财年第二季度末为19.606亿美元，较2024财年第二季度末的16.45亿美元增长19.2%。现在，我将交给Stephen来介绍我们的展望和指引。
Stephen Yang
我重复一下Sisi提到的净利润部分。新东方本季度归属于公司的净利润为3190万美元，同比增长6.2%。归属于新东方的基本和稀释后每ADS净收益分别为0.2美元和0.19美元。关于展望和2025财年第三季度指引。鉴于当前经济不确定性，我们仍致力于在下一季度实现核心教育业务的稳定和可持续增长。我们多元化的业务线表现稳健，加上我们丰富的教育资源，增强了我们的信心。我们将致力于认真遵循中国当局的最新指导，包括最近宣布的《国家行动计划》，该计划旨在建立高质量教育体系，并释放我们各业务线和创新努力的潜力。为平衡收入增长和盈利能力，我们将审慎管理产能扩张和招聘策略，以支持今年剩余时间教育业务的发展。我们计划按照既定节奏增加产能，重点关注本地经济强劲城市的新产品。同时，我们将继续投资发展新兴的旅游相关业务。我们已建立的基础和迄今取得的进展增强了我们对未来业绩的信心。我们预计下一季度（2024年12月1日至2025年2月28日）不包括东方甄选产生的收入的总净收入将在10.073亿美元至10.325亿美元之间，同比增长18%至21%。按功能货币人民币计算，2025财年第三季度收入预计增长20%至23%。总之，新东方致力于为客户提供优质产品，同时通过战略能力组合追求可持续增长。我们将继续投资研究和应用先进技术，包括人工智能和ChatGPT，以增强我们的教育和产品供应。我们的目标是增强自身能力，推动增长和运营效率。我们还将继续寻求政府部门的指导并与其合作，遵守相关政策、指导方针及相关规定措施，并根据需要调整业务运营。一如既往，我们将努力提升国家教育水平，巩固其领先地位，从而释放我们所有业务线的进一步潜力，实现我们的愿景。这是我们2025财年第二季度总结的结束。此时，Sisi和我希望开放提问环节。接线员，请开放电话会议提问。谢谢。
Operator
谢谢。本次电话会议的问答环节即将开始。[接线员指示] 请稍等第一个问题。我们的第一个问题来自华兴资本的张艺文。请提问。
Yiwen Zhang
好的，谢谢。感谢回答我的问题。我的问题是关于我们第三季度的营收指引。我记得您提到人民币计价的增长是20%到23%。这似乎有所放缓。我们能否更深入地了解是业务的哪一部分在推动这一趋势，以及我们应该如何看待今年剩余时间的情况？另外，考虑到这一新的指引，我们应该如何看待学习中心的扩张速度？谢谢。
Stephen Yang
谢谢，艺文。关于第三季度的营收指引。是的，我们给出的指引是人民币计价的同比增长在20%到23%的范围内。我必须说明，我们采用的是保守的方法来给出第三季度的指引。第三季度营收增长略有放缓的原因如下：第一，宏观经济形势的不确定性对我们的高端教育业务需求产生了一定的负面影响，比如海外考试准备及相关业务，以及一些一对一业务，这些也属于高端业务。第二，随着过去两到三年教育业务的快速复苏，我认为营收基数正在逐渐增加。因此，我认为第三季度的营收增长会略有放缓。第三，汇率的影响大约在3个百分点左右。这就是为什么我们给出的美元计价增长指引在18%到21%的范围内。我认为，尽管我们面临着宏观经济形势变化的不确定性，但管理层将尽最大努力实现营收增长。因此，我们预计将超过向投资者给出的第三季度指引。另一方面，我认为我们将更加关注营收增长与运营效率之间的平衡，以实现长期发展。关于扩张计划，本季度我们在第二季度扩张了5%（环比）。全年来看，下半年还有时间。全年我们计划新开设20%到25%的学习中心。我们只会在去年业绩表现良好的城市开设新的学习中心，并允许它们开设更多学习中心。但我们仍然更加关注新学习中心的利用率。所以，这就是为什么我说我们更关注营收增长和利润率。谢谢，艺文。
Operator
谢谢提问。下一个问题来自瑞银的刘飞。请提问。
Felix Liu
晚上好，感谢管理层回答我的问题。我想跟进您提到的一个问题，即宏观经济对高端业务的影响。您是否看到对您更大众市场的服务（如新的教育业务）存在任何潜在风险？管理层能否评论您在各业务线中观察到的竞争格局？竞争是否在增长放缓中发挥了作用？谢谢。
Stephen Yang
我认为对于新业务，我们仍然维持第二季度约40%的中期同比增长指引。因此增长势头依然非常强劲。至于竞争，是的，我们在市场上看到了一些稍显激烈的竞争。但我认为我们情况良好。我们仍在从市场中获取更多份额。由于第三季度的基数较高，我们给出了40%的中期同比增长指引，Felix。
Felix Liu
明白了。谢谢。
Operator
感谢提问。请稍等下一个问题。下一个问题来自美国银行证券的Lucy Yu。请提问。
Lucy Yu
谢谢。Stephen，我记得您早些时候给出了2025年（不包括东方甄选）30%的全年收入增长指引。考虑到下一季度您预测大约21%到23%的增长，那么在第四季度，我们必须加速收入扩张——或者说我们今年的增长目标会放缓？谢谢。
Stephen Yang
是的，正如我所说，宏观经济形势的不确定性，我认为我们需要再观察一个季度才能给出第四季度的指引。因此对于全年来说，是的，我们在第三季度面临一些增长放缓。但对于全年而言，我认为以人民币计算，我们仍然能够实现全年同比增长低于25%或更高的收入增长指引，Lucy。
Lucy Yu
明白了。非常感谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
感谢提问。我们的下一个问题来自高盛的Timothy Zhao。请提问。
Timothy Zhao
谢谢。嗨，Stephen。嗨，Sisi。我的问题是关于你们的新教育举措。我注意到在报告学生入学人数时，本季度非学科辅导的入学增长约为26%。我想知道，您能否进一步阐述这一点，以及我们可以预期非学科辅导学生入学的更正常化增长是多少？还有一个后续问题，关于学习中心的扩张进度。您提到在地面上看到竞争略有加剧。能否分享一下学习中心扩张的最新节奏，包括达到盈亏平衡的时间、达到更成熟阶段的时间，以及您在地面观察到的利用率情况？谢谢。
Sisi Zhao
好的。Timothy，关于你的注册人数问题，实际上，如果你看全年数据的话，因为季度注册人数会受到注册窗口期等因素的影响。所以增长会有一些波动。同比来看，实际上——我们对新业务（包括非学术辅导）大约40%以上的增长感到满意。这项业务的增长应该类似甚至更快。ASP（平均销售价格）大约增长5%，可能在4%到6%之间。如果扣除这部分，其余的就是数量增长，这主要是由我们财报中可以看到的注册人数驱动的。
Operator
谢谢提问。请稍等下一个问题。下一个问题来自CLSA的Elsie Sheng。请提问。
Elsie Sheng
你好。感谢回答我的问题。我想跟进一下你提到的海外和更高端业务、一对一业务面临的压力。你如何衡量宏观经济对此的影响程度？因为我们通常理解教育本质上应该比其他类型的消费更具韧性。如果假设未来宏观经济继续相对疲弱，你如何看待这项业务的风险？
Stephen Yang
上个季度我们给出的指引是海外考试准备业务增长约20%。因为我们看到一些家长由于宏观经济形势变化，改变了未来送孩子出国留学的想法。所以我认为在第三季度，海外考试准备业务将增长约15%左右。所以增速略有放缓。但这是实际情况。不过K-12业务表现良好，我们给出的指引是第三季度同比增长40%。让我们看看，再过一个季度，我们将在下一次财报电话会议中给出第四季度的指引，Elsie。
Elsie Sheng
好的。谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
谢谢提问。我们的下一个问题来自花旗银行的Alice Cai。Alice，你的线路已接通。请提问。我没有听到Alice的声音。我将接下一个问题。我们下一个问题来自摩根大通的DS Kim。请提问。
DS Kim
谢谢。你好，Stephen。你好，Sisi。感谢回答我的问题。抱歉，我是DS Kim。我能再跟进一下全年指引吗？我想正如您刚才简要提到的，我们可以预期全年人民币计价的增长将超过25%，而之前市场或管理层预期大约是30%，所以大约5个百分点的放缓是合理的。但我们的营业利润率呢？我们还能预期教育核心业务全年利润率扩张约100个基点吗？如果可以的话，能否也详细说明一下全年收入指引中各细分业务的增长数字，特别是新业务。我记得Sisi提到新业务增长超过40%，但我想再确认一下其他细分业务的更详细情况。谢谢。
Stephen Yang
好的。DS，让我们从第二季度的利润率分析开始。本季度教育业务（不包括东方甄选）的非GAAP营业利润率同比扩张了12个基点。我认为这主要是由于本季度营收增长良好，以及去年（特别是下半年）学习中心扩张开始见效。这推动了利用率上升，获得了更多运营杠杆。是的，正如我所说，我们开始在内部进行一些成本和费用控制。所以本季度我们获得了运营杠杆并推动了利润率上升。至于下半年利润率展望，正如我所说，我们面临一些海外相关业务的放缓。我认为下半年海外相关业务对利润率的拖累将减半。同时，新的旅游业务将在下半年推动市场。因此，我认为今年下半年我们将面临一些利润率压力。至于明年的利润率展望，我们仍然预期整个公司利润率会扩张，因为K-12业务利润率将在新年以及下半年（今年下半年也是如此）扩张。我们还将开始削减海外相关业务的成本和费用。我们预计明年旅游业务的利润率状况将优于今年。这就是利润率分析。
DS Kim
谢谢。
Operator
再次提醒，我们有来自花旗银行的Alice Cai在线。请提问。
Alice Cai
感谢管理层提供提问机会[技术困难]
Sisi Zhao
Alice，您那边有些回声，我们听不太清楚。现在好一些了。
Alice Cai
也许现在可以了。感谢管理层给我提问的机会。我今天有两个问题。第一个是，我注意到你们正在考虑实施常规股息政策，这在当前市场需求强劲的情况下相当有趣，对吧？在这方面，我想问这是否预示着预期需求会有所放缓，因此计划在未来适度控制资本支出？此外，你们是否有预计的时间表，何时会宣布这项股息政策？再者，你们如何看待业务扩张与股东回报之间的平衡？接下来关于最近新开设的学习中心盈亏平衡时间有所改善的报告。我想知道，我们是否应该期待未来新开设的学习中心也能达到类似的效率水平？非常感谢。
Stephen Yang
是的，第二个问题，先回答第一个。我认为通常我们需要六个月时间让新学习中心达到盈亏平衡点。所以目前爬坡速度没有改变。至于股东资本配置，我们宣布了7亿美元的股票回购计划。目前已完成5.428亿美元。我认为我们将继续在公开市场进行股票回购。至于特别股息，是的，我们已在9月支付了1亿美元特别股息。通常董事会会在7月讨论新年度的资本配置政策。但无论如何，这取决于市值和股价。但我们——我认为管理层的目标是通过资本回报为股东创造更多价值。谢谢。
Operator
感谢提问。下一个问题来自ION集团的Yanbo[听不清]。请提问。
Unidentified Analyst
嗨。能听到我说话吗？
Stephen Yang
是的，请讲，Yanbo。
Unidentified Analyst
好的。谢谢。我的问题是关于你们如何看待核心业务和非核心业务（如旅游业务）的监管环境？你们是否看到这些业务领域存在增强或减弱的监管风险？谢谢。
Stephen Yang
在监管方面，目前没有变化。我认为我们开设新学习中心从地方政府获得许可证没有问题。所以这就是为什么我们想调整今年的扩张计划。在监管方面，我们的态度是中性的，甚至是积极的。我认为随着上市，我们将满足三年前政策变化时的新政府要求。现在情况最近已经发生了变化。就是这样。谢谢。
Operator
感谢提问。我们现在接近电话会议结束。现在我将电话转交给新东方执行总裁兼首席财务官Stephen Yang先生做结束发言。
Stephen Yang
再次感谢大家今天参与。如果还有任何问题，请随时联系我或我们的投资者关系代表。谢谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢各位参与。您现在可以挂断电话了。
Stephen Yang
谢谢。