Operator
晚上好，感谢各位参加新东方第四季度及2017财年业绩电话会议。[接线员提示]管理层发言结束后将进行问答环节。今天的会议正在录音，如有异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给今天的主持人赵思思女士。请开始。
Sisi Zhao
谢谢。大家好，欢迎参加新东方第四财季及2017财年业绩电话会议。我们本期的财务业绩已于今天早些时候发布，可在公司网站及新闻通讯服务上查阅。今天，您将听到首席财务官杨先生的发言。在他发言结束后，杨先生将回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向SEC提交的公开文件中概述了许多潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，新东方不承担更新任何前瞻性陈述的义务。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播将在新东方投资者关系网站investor.neworiental.org上提供。现在我将电话交给杨先生。杨先生，请开始。
Stephen Yang
谢谢Sisi。大家好，感谢参加本次电话会议。我们很高兴以一组稳健的财务业绩结束2017财年。今年我们实现了强劲的营收增长和盈利表现。2017财年净收入增至约18亿美元，按美元计算增长21.7%，按人民币计算增长29.1%。净利润达到2.745亿美元，学生注册人数同比增长33.5%。在2017财年期间，我们在10个新城市总共开设了4所新学校、3个新学习中心和6所双师模式学校，并在现有城市净增93个学习中心和1所幼儿园。总计我们新增了107个设施，同比增长约14%，这是重要且盈利的扩张。 在整个财年，我们持续专注于优化市场战略的强有力执行，这意味着我们在继续拓展线下业务的同时，也投资于O2O双向互动教育系统。我们的业务一直沿着强劲而稳健的轨迹发展，这得益于我们更好的执行力和增强的管理。简而言之，今年我们在各业务线都经历了强劲的增长势头。 快速概览一下，我们关键的收入驱动力——K-12全科课后辅导业务的年收入增长约44.2%；按人民币计算，贡献了总收入的55%。这主要得益于优能中学业务和升级后的泡泡少儿项目，它们分别实现了40%和55%的人民币年收入增长。值得注意的是，为抓住低线城市的增长机遇，我们继续推广双师模式学校，并将业务拓展至中国的偏远地区。我们于2016年7月在部分城市开始试行新的双师课堂模式，在2017财年，我们在20多个现有城市和6个新城市测试了这些新服务，很高兴看到我们在这些已进入市场的市场渗透率有所提高。基于这些已验证的成果，我们将在下一财年继续这一战略。 此外，我们正在为海外考试备考业务（如雅思、托福和SAT项目）在一些中国大城市推出O2O标准化教学系统。 关于第四财季的业绩表现，每年的这个时期是我们的旺季，我们表现相当不错。第四季度净收入增长23.2%至4.864亿美元，营业利润增长39.7%，学生注册人数增长36.9%。具体来看，优能中学业务第四季度收入按人民币计算增长37%，注册人数增长约50%。我们升级后的泡泡少儿项目第四季度收入按人民币计算增长55%，注册人数增长51%。 为了让您更好地理解注册人数的增长，我想特别提一下我们的暑期推广活动，这在过去几年已被证明是一个非常成功的策略，能进一步提升我们整合市场并尽可能获取市场份额的能力。与去年类似，今年夏天我们进行了大规模推广，以在七年级学生开始中学第一年之前迅速获取这部分客户。我们在总共约40个城市提供了多科目的低价体验课程。市场再次对这次推广反响热烈。今年7月初暑假开始前引入的七年级注册人数达到41.7万，比去年同期增长了一倍多。我想重申，我们报告的注册人数中不包含这次推广活动的注册人数。我们对这一结果感到满意，并期望在推广后保留大部分学生，这将推动整个2018财年的收入增长和利润增长。同样重要的是，由于年内其余时间设施利用率较高，我们预计整个财年的营业利润率不会受到重大影响。我们相信暑期推广将继续成为在高增长的K-12课后辅导市场中快速增加市场份额的成功且有效的策略。随着这些学生从七年级升到十二年级，留存率和客户忠诚度的持续提升将在未来三到六年内推动收入增长。 关于定价，按项目计算的混合平均售价（即现金收入除以总学生注册人数）按美元计算同比下降约6%，按人民币计算基本持平。按项目计算的混合平均售价下降6%几乎完全是由于收入结构从海外考试备考业务转移以及VIP业务（其平均售价较高）增长放缓所致。从本财年第三季度开始，我们开始考虑在6月和12月（分别是第一财季和第三财季的第一个月）进行优能VIP课程的注册，而不是全年定期进行，以简化注册流程。因此，我们看到优能VIP课程在第一季度的注册人数同比大幅增长，但第四季度的增长低于正常水平。整个2017财年，VIP业务现金收入增长约16%。长期来看，我们预计VIP业务的增长将慢于整体收入增长，这将持续拉低混合平均售价。 按小时计算的混合平均售价（即GAAP收入除以总教学小时数）按人民币计算同比增长约7%。按人民币计算，按小时计算的混合平均售价细分如下：优能中学增长6%，泡泡少儿增长8%，海外考试备考项目增长12%。 在利润率方面，我们通过提高运营效率、设施利用率以及控制公司内部成本，继续取得重大进展。2017财年的营业利润率同比提高了120个基点。持续强劲的盈利表现证明了我们致力于为客户和股东创造可持续长期价值的承诺。 现在让我谈谈各业务线在第四季度的表现。我们的关键收入驱动力——K-12全科课后辅导业务实现了按美元计算同比增长34%或按人民币计算增长42%的收入增长。这主要是由注册人数同比增长约51%所驱动。整个财年，K-12业务收入按美元计算增长约36%，按人民币计算增长44%。具体来看，优能中学初高中全科课后辅导业务第四季度收入按美元计算增长30%或按人民币计算增长37%，全年按美元计算增长32%或按人民币计算增长40%。学生注册人数当季同比增长约50%，全年增长45%。我们的泡泡少儿项目取得了出色的成绩，第四季度收入按美元计算大幅增长约47%或按人民币计算增长55%，全年按美元计算增长47%或按人民币计算增长55%。注册人数当季增长约51%，全年增长49%。我们的海外考试备考和咨询业务合计报告第四季度收入按美元计算同比增长约13%或按人民币计算增长19%，全年按美元计算增长6%或按人民币计算增长13%。最后，VIP个性化课程业务报告第四季度收入按美元计算同比增长约12%或按人民币计算增长18%，全年按美元计算增长16%或按人民币计算增长23%。 我将提供一些关于我们在优化市场战略方面持续取得进展的最新情况。我们一直专注于在营收增长和盈利增长之间保持健康平衡，同时投资于O2O一体化教育系统的建设，这继续运作良好。 从我们的核心线下业务开始。如前所述，我们在约30个现有城市净增了47个学习中心，开设了2所新学校和新学习中心[听不清]，并在[听不清]城市推广了双师模式学校。在2017财年，我们在10个新城市开设了4所新学校、3个新学习中心、6所双师模式学校，并在现有城市净增了93个学习中心和1所幼儿园。 关于我们的在线业务，我们在第四季度投资了约1700万美元，全年总计投资了5700万美元，以改进和维护我们的O2O一体化教育生态系统。大部分投资计入了一般及行政费用。自2014年以来，我们一直致力于这项在线业务的溢出效应，客户留存率有所提高，并获得了额外的新客户。我们完全相信这正在改变我们的业务，这些投资将带来持续和长期的收益。 在我详细介绍之前，先快速回顾一下在线业务的三个层次。第一层，也是我们在线系统的核心，是覆盖所有业务线的O2O双向互动教育系统。第二层是我们的纯在线学习平台和补充性的在线教育产品，整合到新东方品牌下。我们生态系统的第三层是新东方参股那些能补充我们在线教育产品的在线教育公司。 从O2O双向互动教育系统开始，我们的目标是将新东方传统的线下平台教学服务扩展到在线教育服务。这也是使我们区别于市场上其他主要参与者的重要因素。凭借先进的O2O产品服务，我们有能力在未来获得更多市场份额并提升品牌认知度。自2014年9月推出以来，我们的互动教育系统——优能进步可视教学系统，已成功推广到我们全国学校网络中的所有现有城市，这一扩张推动了积极的业绩表现。我们新升级的泡泡少儿英语项目——双优，也扩大了覆盖范围，在第四季度末达到54个城市。互动教育系统已在越来越多的城市逐步使用。自2016财年第二季度推出以来，针对海外考试备考项目（包括雅思、托福和SAT课程）的互动教育系统，在第四季度末已在10个城市推广。 对于我们在线教育生态系统的第二层，我们的纯在线学习平台和其他补充性在线教育产品经历了持续增长。第四季度，koolearn.com产生净收入1700万美元，按美元计算增长30%，按人民币计算增长38%。本季度付费用户数量显著增加，同比增长约69%。本季度累计注册用户数已达到1700万。我们的在线直播开放平台koo.cn，面向新东方和第三方教师，在第四季度实现了约634,500次注册。面向儿童的一系列游戏化移动学习应用DONUT，在季度末报告下载量超过6060万次。面向手机和平板电脑的英语词汇训练应用乐词，在季度末报告用户数超过620万。 对于我们在线教育生态系统的第三层，我们投资了选定的在线教育公司，持有少数股权，并且我们继续寻找新的机会，这些机会不仅能完善我们自己的产品，还能促进我们自身的O2O整合。 现在，让我带您了解第三季度的其他关键财务细节。营业成本和费用为4.345亿美元，同比增长20.2%。非GAAP营业成本和费用（不包括股权激励费用）为4.255亿美元，同比增长18.9%。收入成本增长21.9%至1.993亿美元，主要原因是教师薪酬因教学时间增加而增加。销售和营销费用增长11.7%至6630万美元，主要原因是品牌推广费用和销售营销人员薪酬增加。本季度一般及行政费用增长21.8%至1.69亿美元。非GAAP一般及行政费用（不包括股权激励费用）为1.6亿美元，同比增长18.4%。这主要是由于公司员工人数增加，其学校和学 习中心网络同比增长约14%。计入相关营业成本和费用的股权激励费用总额增长147%至900万美元。 本季度营业利润为5180万美元，较上一财年同期的3710万美元增长39.7%。非GAAP营业利润为6080万美元，而上一财年同期为4070万美元。本季度营业利润率为10.7%，而上一财年同期为9.4%。本季度非GAAP营业利润率（不包括股权激励费用）为12.5%，而上一财年同期为10.3%。 归属于新东方的本季度净利润为5540万美元，较上一财年同期增长31.9%。本季度资本支出为2650万美元，这主要归因于开设4所新学校和70个[注]新学习中心以及对现有学习中心的翻新。 转向资产负债表，在第四季度末，递延收入余额（即从注册学生处收取的课程现金，在授课后按比例确认为收入）为8.666亿美元，较2016财年第四季度末的6.469亿美元增长34%。 在讨论2018财年的重点之前，我想花点时间重申我们对未来的总体目标，类似于我们在过去电话会议中概述的那些。在2018财年，我们将继续专注于我们的优化市场战略。凭借目前已取得的成功，我们相信我们有正确的战略，并将继续推动进一步的进展，帮助我们为所有股东创造长期价值。 为了给您提供更具体的重点领域，首先，我们将继续拓展线下业务。在2018财年，我们目标在现有城市为K-12业务增加约10%至15%的新学习中心。我们还计划进入两到四个新城市，这些城市是我们认为最具商业机会且对我们的产品接受度高的市场。此外，我们将继续在中国约五到十个新的低线城市推广我们的双师模式学校。 其次，我们将继续利用我们在O2O整合和在线教育产品计划方面的投资。特别是，我们将继续专注于K-12业务O2O产品的改进和维护。同时，我们将继续升级和推广针对海外考试备考业务的O2O标准化教学系统。我们将继续投资，但预计2018财年的总支出绝对美元金额将与上一财年相似，总计约5700万美元。 第三，我们将继续把提高设施利用率和控制全公司成本作为重中之重，以推动持续的利润率扩张和运营效率提升。 展望近期，对于2018财年第一季度，我们预计总收入将在6.265亿美元至6.473亿美元之间，同比增长幅度在17%至21%之间。如果不考虑人民币与美元之间潜在汇率变动的影响，预计2018财年第一季度的收入增长率将在20%至24%之间。 最后，我必须说明，这些预期反映了新东方当前和初步的看法，可能会发生变化。现在，我将回答大家的问题。主持人，请开始提问环节。谢谢。
Operator
[接线员提示] 我们的第一个问题来自德意志银行的Alvin Jiang。请提问。
Alvin Jiang
我的第一个问题是关于收入，您能否分享对全年收入增长的展望？我们是否仍应预期FY18全年收入增长会加速？我的第二个问题是关于利润率。您是否看到夏季促销课程带来的利润率压力？Q1和FY18全年的利润率展望如何？谢谢。
Stephen Yang
您的第一个问题是关于收入，FY18财年的指引。是的，我们确实相信，与FY17财年的收入增长相比，即将到来的FY18财年的收入增长将持续加速。首先，我认为我们在K-12业务上仍保持强劲的增长势头。同时，我们正在对海外考试培训业务进行与K-12业务相同的O2O流程改造。因此，我们对FY18财年海外考试培训业务的收入增长加速充满信心。另外别忘了，我们正在进行大规模的夏季促销活动以推动早期招生，我认为我们已经获得了417,000名夏季促销课程的学生注册，比去年增长了一倍多。我们预计这些学生的留存率将高于去年。所以，我认为FY18财年的收入增长将会加速。关于利润率问题，我不认为夏季促销会带来利润率压力，因为正如我们去年所做的那样，我认为夏季促销学生的留存率将高于去年。因此，这对全年利润率没有负面影响。所以，我认为我们将继续执行优化的市场策略。正如我之前所说，我们将开设10%至15%的新学习中心，收入增长将超过25%或30%。因此，我认为您将看到这些高留存率在FY18财年继续上升，并推动利润率扩张，正如我们在FY17和FY16财年所做的那样。
Sisi Zhao
Alvin，我想补充一点关于收入增长的内容。对于那些[听不清]的人，我想提醒您，实际上Q1在增长率方面是我们季节性最低的季度，如果您查看过去几年的收入增长趋势就会发现这一点。我们关键增长驱动力K-12业务的旺季在下半年，因此今年剩余时间的收入增长将高于Q1。好的。
Stephen Yang
是的。如果您查看FY17财年季度环比增长情况：Q1收入增长为16.5%；Q2为22%；Q3为26%；Q4为23%。下半年将是K-12业务的旺季。同时，海外考试培训和国内考试培训的Q1将是旺季，尽管增长率将好于今年，但如果您将海外考试培训和国内考试培训的收入增长与K-12业务的增长率进行比较，前者将会较低。
Operator
下一个问题来自麦格理的Ivy Luo。请提问。我将继续下一个问题。下一个问题来自瑞穗证券的Jin Yoon。请提问。
Jin Yoon
大家好。早上好。我有几个问题。首先，本季度开设的学习中心和学校数量较过去几个季度有所加速。如果你们在准备好的发言中已经回答过这个问题，我表示歉意，但我们应该如何看待这一趋势的未来走向，或者这只是季节性的暂时影响？第二，我知道你们总体上正在减少对VIP课程的重视，但这些新增的学习中心和学校中是否包含VIP课程，还是只在现有中心逐步缩减？
Stephen Yang
好的。Jin，关于学习中心方面，本季度我们开设了52个学习中心。之所以加速，是因为我们看到K-12业务因新O2O产品的推出、稳固的市场需求以及运营效果而增长势头良好。但扩张是受控的。展望未来，在2018财年，我们计划净增开设10%至15%的新学习中心。我认为这不会拖累利润率。在资本支出方面，我认为招生和收入增长将高于学习中心的开设速度。因此，2018财年利润率将继续改善。我们2018财年开设的大部分新学习中心将是K-12级别的。我们控制VIP业务，并希望K-12业务中的大班和小班课程增长将快于VIP业务。去年（2016财年）VIP收入贡献为29%，今年（2017财年）为28%。明年，我认为应该会再低一点。好的。
Operator
下一个问题来自高盛的Fan Liu。请提问。
Fan Liu
能否指引一下本季度的利用率情况，以及下季度的留存率？另外，能否就北京和上海在K-12收入方面的增长情况提供一些详细信息？谢谢。
Stephen Yang
好的。关于留存率方面，今年留存率约为22%，去年为19%至20%。以及——利用率。抱歉，今年利用率是22%。去年为19%至20%。因此提升了20个基点，展望未来，在2018财年，我认为利用率将会继续上升。学生留存率方面，对于POP课程的孩子，留存率超过85%，而去年为75%；对于U-Can课程，学生留存率为70%。去年为60%。是的，这个数字将会上升。您的第二个问题是关于北京和上海的收入增长，是针对K-12业务还是整体业务？嗨，Fan。
Fan Liu
K-12业务。
Stephen Yang
好的。那么K-12业务。北京地区的K-12业务，本季度增长43%，上海地区在2017财年第四季度增长40%。
Operator
我们的下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。请提问。
Tian Hou
我有几个问题。第一个是关于市场的较大问题。最近教育需求似乎大幅上升，从您的结果中我们可以看到利用率、留存率以及学校开设情况，每个指标都在上升。因此我想从您的角度询问，您如何看待市场，如何看待需求，主要驱动因素是什么。这是第一个问题。第二个问题是关于双师模式。在什么情况下您会开设双师模式，这就是两个问题。
Stephen Yang
好的。市场方面，是的，我们看到市场需求非常强劲。这就是为什么我们加快了学习中心的开设速度。我们一个季度内开设了52个学习中心，因为我认为K-12教育市场规模巨大。我认为市场规模大约在500亿到600亿美元之间。而且我认为未来的增长潜力可能低于15%到20%的复合年增长率。但即使我们是市场上最大的参与者，我们的市场份额仍然低于2%。另外，不要忘记，我们在过去两三年里投入了1亿美元来建设我们的O2O系统，所以我们非常有信心我们拥有整个市场上最好的产品和功能。这是潜在增长的关键驱动力。是的，我还想补充一点关于暑期促销的情况。我想几年前，大约5年前，我们首先在北京开始以低价在暑期招收学生，取得了很好的[听不清]效果。去年，我们在27个城市进行了大规模暑期促销招生。今年，我认为我们做得更多。所以我认为留存率将比去年更高。通过这种方式，我们可以在未来获得更多的市场份额。这是我对整个市场的看法。其次，关于双师模式，我认为在一些低线城市，我们渗透市场的最佳方式是采用双师模式。我们在2017财年新开了6个城市，并将在2018财年新开5到10个城市来实施双师模式。这是我们将顶级或明星教师的教学经验分享给低线城市学生的好方法。而且，正如我在上次财报电话会议中提到的，去年11月，我们成功地将一名教师的授课限制从20个班级扩展到同时39个班级。所以这是我们渗透低线城市市场的最佳方式。好的。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自大和资本的Alex Liu。请提问。
Alex Liu
我理解，管理层似乎对明年的招生和利用率整体势头相当乐观。我想知道，就2018年利润率扩张的幅度而言，我们应该如何看待未来的发展？另外，关于海外考试准备业务，您能否分享一些关于该业务扭亏为盈的最新进展或指标？谢谢。
Stephen Yang
好的。我认为我们将保持相同的利润率指引基调。我们的目标是在两到三年内实现17%、18%的GAAP营业利润率。在过去两年中，每年我们的利润率都扩大了120、130个基点，我认为这一趋势将在2018财年持续下去，是的，这就是利润率指引。关于海外考试培训业务，是的，如果你看到，本季度第四季度海外考试培训业务的营收增长，以人民币计算，营收增长为17%。在整个2017财年，这一数字仅为9%。所以我认为，从本季度开始，我们确实看到了海外考试培训业务营收增长的加速。对于2018财年，我认为海外考试培训业务的营收增长将达到10%至15%的同比增长，以人民币计算，甚至可能更好。我认为我们正在为海外考试培训业务提供与K-12业务相同的线上线下整合产品，因为越来越多的年轻学生报名参加海外考试培训课程，我认为他们喜欢O2O产品。此外，我们增加了KPI，将海外考试培训的招生增长纳入地方学校的KPI中。所以这是今年的变化。当然，地方学校必须为海外考试培训业务做更多工作。
Operator
我们的下一个问题来自瑞士信贷的Zoe Zhao。请提问。
Zoe Zhao
我有三个问题。首先，关于您之前的评论，您提到2018财年营收增长将加速，您是指以人民币计算还是以美元计算？
Stephen Yang
两者都是。
Zoe Zhao
第二个问题是，两者都是，好的。然后是第二个问题，好的，很好。关于递延收入，本季度似乎非常强劲，您能否与我们分享夏季到秋季联合招生的百分比，以及迄今为止的现金收入增长情况。第三个问题是，我们看到K-12业务营收增长非常强劲，达到40%到50%，已经持续了一年多。您认为这种势头还能持续多久？
Stephen Yang
关于递延收入，是的，第四季度是K-12夏季招生和部分秋季招生的旺季。因此趋势强劲，至于现金收入，我们这次没有披露前七到八周的现金收入数据，但我可以说，我认为它同样强劲，因为别忘了，VIP注册的旺季发生在六月。自去年以来，我们改变了策略，十二月和六月是VIP招生增长的两个旺季。最后一个问题是什么，哦，K-12业务趋势。
Zoe Zhao
是的。那么，您认为这种40%到50%的营收增长还能持续多久？
Stephen Yang
是的。正如我所说，我们是市场上最大的参与者，但我们的市场份额低于2%。所以还有很长的路要走。如果我们做对了事情，或者说我们走在正确的道路上，我认为至少在接下来的三年里，我们可以实现同样的增长，因为市场非常强劲，而且我认为没有其他公司能够像我们在过去两三年那样在产品上投入1亿美元。此外，新东方以高薪聘请教师而闻名。所以我们拥有市场上最好的教师。最好的产品结合优秀的教师，我们对未来三到五年的营收增长相当有信心。
Operator
我们的下一个问题来自麦格理的Ivy Luo。请提问。
Ivy Luo
我有两个问题。第一个是关于暑期促销的跟进。对于暑期课程，我们平均看到每个学生参与多少门课程？具体针对暑期课程，我们预计他们秋季的留存率是多少？第二个问题是关于我们拥有的优秀教师和教师薪资，目前我们有多少名教师？对于2018财年，我们预计教师薪资将如何增长？这是我的两个问题。谢谢。
Stephen Yang
好的。关于暑期促销，通常在北京、上海这样的大城市，学生同时报名参加2到3门暑期课程。但在低线城市，有些学生只选择一门科目。这是我们观察到的情况。关于暑期促销的学生留存率，去年在大城市，暑期促销后秋季的学生留存率为40%，今年我们希望这些城市的留存率能超过50%。关于教师薪资，我们现在有22,000名教师，我认为2018财年教师人数将增长5%到10%。这是教师人数的增长。教师薪资通胀率将同比增长8%到9%。但我们给优秀教师安排更多的授课时间，这意味着优秀教师的薪资待遇将大幅增加。
Operator
[接线员指示] 我们的下一个问题来自野村证券的Andrew Orchard。请提问。
Andrew Orchard
我的问题是关于销售和营销成本，因为我们看到本季度销售和营销成本占收入的比例有所下降。我想知道这是否是因为我们上季度在捆绑课程注册方面所做的工作，导致了本季度销售和营销成本的相对下降。另一个问题是关于U-Can和POP kids业务在注册人数和收入之间的差异，因为U-Can的注册人数增长快于收入增长，而POP kids的情况则相反。我想知道在这方面是否有任何特别需要注意的地方。谢谢。
Stephen Yang
好的。关于销售和营销费用，营销活动并不是我们获取学生的优先事项。我认为，我们依靠新的O2O产品。因此我们不需要在销售和营销费用上投入大量资金，不仅在本季度，而且在未来整个财年都是如此。所以在2018财年，我认为我们预计销售和营销费用占收入的比例将会下降。关于注册人数增长，我认为U-Can和POP kids的注册人数增长都相当广泛。我认为这个趋势是正常的。
Sisi Zhao
是的。实际上，本季度U-Can业务收入增长与注册人数增长之间的差距，主要是因为VIP收入的贡献较低，低于正常水平，这是由于12月份的预注册活动造成的。
Andrew Orchard
我明白了。那么这意味着这对你们的U-Can业务影响更大，对吗？
Stephen Yang
是的。因为POP kids没有成熟的VIP业务。
Operator
我们的下一个问题来自美国银行分析师Lucy Yu。请提问。
Lucy Yu
关于双师模式有一个快速问题。您提到一位老师可以同时教授大约39个班级。这是一个老师可以教授的最优或标准班级数量吗？如果是这样，那么双师模式下特定班级的利润率是多少？
Stephen Yang
好的。我们刚刚测试了一位老师可以同时适应多少个班级。去年11月，一位老师最多可以同时适应39个班级。但上个月，我从员工那里听说，一位老师可以适应80个POP班级。我不知道最大数量是多少，但平均而言，我认为一位老师可以同时适应20个班级。但这将有助于利润率扩张，因为一位老师可以适应，比如说，400或500名学生，因为每个教室有20或25名学生。由于一位老师可以适应20个班级，这将推动利润率扩张。这就是双师模式的商业模式。
Lucy Yu
抱歉，我们需要跟进一下。那么如果一位老师可以同时教授20个班级，利润率大概是多少？
Stephen Yang
我认为现在谈利润率还为时过早，因为我们从第四季度才开始试点这个项目。不过，我认为展望未来，在某种程度上，双师模式的利润率应该比传统线下课程高出5%。这样清楚吗？
Lucy Yu
是的。
Operator
我们的下一个问题来自CLSA的[听不清]。请提问。
Unidentified Analyst
我代表Mariana [听不清]提问。我想了解K-12业务、海外备考业务在第一季度的招生趋势如何，以及平均售价(ASP)情况。我的第二个问题是，我想确认一下[听不清]的非GAAP利润率是多少。谢谢。
Stephen Yang
抱歉，声音不太清楚，我没听清您的第二个问题。我想您问的是非GAAP营业利润率。好的，关于K-12业务，我认为展望未来，以人民币计算，营收增长将在40%到45%之间，甚至可能更高，而每小时价格同比将上涨5%到9%。其余的增长将来自销量增长或招生增长。至于非GAAP营业利润率，正如我所说，我们的目标是在未来两到三年内达到18%到19%。我指的是非GAAP营业利润率。利润率将像过去两三年那样逐步扩大。好的。
Operator
我们的下一个问题来自中金公司的赵阳。请提问。
Zhao Yang
能否请您分享更多关于海外备考业务当前增长情况的细节，特别是来自美国考试的收入增长？
Stephen Yang
我们不披露海外备考业务中美国业务线的收入贡献。但我可以说的是，美国考试业务是海外备考业务中最大的部分，因为大多数学生选择去美国留学。这是最大的市场。
Operator
我们的下一个问题来自汇丰银行的Wayne Wang。请提问。
Wayne Wang
我的问题是关于即将发布的营收指引。正如我们提到的，即将发布的营收指引将显示同比增长20%。您提到这种营收增长与相对的季节性因素有关。我想请问，夏季促销是否对营收增长产生了影响，因为我们实际上并没有从这些学生那里产生太多收入，而是通过提供免费课程来吸引他们。那么，我们未来的正常化增长会是多少？任何细节都将非常受用。另一个问题是关于有效税率，本季度的有效税率似乎相对较高。在接下来的几个季度，我们应该预期什么样的税率？谢谢。
Stephen Yang
是的。我认为您说得对。夏季促销活动的价格较低，因此第一季度产生的收入缺口很小。但在今年剩余时间里，由于更高的留存率，我认为我们将在今年剩余时间里弥补收入增长。关于税率，是的，今年的税率为15.3%，税率将稳步上升。我认为明年税率将在16%至16.5%的范围内。这是有效税率。好的。
Operator
我们现在接近本次电话会议的尾声。现在我将把电话会议交给新东方的首席财务官杨先生（Stephen Yang）进行结束语。
Stephen Yang
再次感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我或我们的任何投资者关系代表。谢谢。