Operator
晚上好，感谢您参加新东方2024财年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。今天的会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给今天的主持人，赵思思女士。
Sisi Zhao
谢谢。大家好，欢迎参加新东方2024财年第三季度业绩电话会议。我们本期的财务业绩已于今天早些时候发布，可在公司网站及新闻通讯服务上查阅。今天，执行总裁兼首席财务官杨先生和我将详细向大家介绍新东方的最新业绩结果和业务更新。之后，杨先生和我将回答大家的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向SEC提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，新东方不承担更新任何前瞻性陈述的义务。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播将在新东方投资者关系网站investor.neworiental.org上提供。现在我先将电话交给杨先生。杨先生，请开始。
Stephen Yang
谢谢，Sisi。大家好，感谢参加本次电话会议。我们很高兴地宣布，新东方本季度实现了强劲增长，超出了我们的预期。本季度卓越的营收表现充分说明了我们多元化业务线的持续复苏，而新业务的稳步扩张为公司收入做出了健康贡献，为我们创新业务组合注入了活力。新东方的盈利表现取得了令人鼓舞的收益，本季度营业利润率和非GAAP营业利润率分别达到9.4%和11.7%。得益于重组业务模式所利用的资源与精简的成本结构相结合，加之各业务线的强劲增长，我们致力于保持健康市场份额增长的承诺坚定不移，因为我们努力为长期客户和股东创造可持续价值。现在，我想花些时间详细向大家介绍我们剩余业务线和新举措在本季度的表现。我们的核心剩余业务呈现出有希望的上升轨迹，而新举措则保持了积极的势头。具体来看，海外考试备考业务在2024财年第三季度录得美元计收入同比增长约53%，或人民币计同比增长59%。海外留学咨询业务本季度录得美元计收入同比增长约26%，或人民币计同比增长31%。成人与大学生业务本季度录得美元计收入同比增长53%，或人民币计同比增长60%。我们多管齐下的新举措，主要围绕促进学生发展，继续为公司带来持续增长和可观利润。首先，非学科辅导课程已在约60个现有城市开设，专注于培养学生的创新能力和综合素质。我们已进入的市场渗透率有所提升，尤其是在高线城市，本季度录得约355,000名学生注册。中国前10大城市贡献了该业务超过60%的收入。其次，智能学习系统和设备业务，这项旨在为学生提供定制化数字学习体验以提升学习效率的服务，已在约60个现有城市采用。我们观察到这一新举措业务的客户留存率和可扩展性有所增强。本季度录得约188,000名活跃付费用户，该举措在中国前10大城市的收入贡献超过55%。我们的智慧教育业务、教育材料和数字化智能学习解决方案继续为公司的整体进步做出实质性贡献。总之，我们的新教育业务举措本季度报告美元计收入同比增长73%，或人民币计同比增长80%。此外，如过去几个季度所述，我们启动了一条新整合的旅游相关业务线作为我们的创新业务之一，提供多样化的文化旅行、国内外研学旅行以及营地教育服务。新东方的文化旅游业务秉承提供优质旅行体验的精神，融合文化交流、知识分享和个人成就的乐趣。在新业务线内，我们面向K-12和大学年龄段学生的研学旅行和研究营业务本季度取得了鼓舞人心的增长。我们已在超过50个城市开展研学旅行和研究营活动，中国前10大城市贡献了该业务超过55%的收入份额。我们还试点了一些顶级旅游产品，以扩大对中老年人群的覆盖范围，覆盖25个特色省份。由于我们仍处于该业务在选定地区可用性的规划、测试和评估的初步阶段，如有及时更新，我们将随时通知大家。关于我们的OMO系统（线上线下融合系统），我们持续改进平台，并利用我们在剩余核心业务和新举措上的教育基础设施和技术优势，致力于为各年龄段客户提供先进、多元化的教育服务。在本报告期内，我们共投资了2550万美元用于OMO教学平台，这使我们能够灵活地为学生提供无与伦比的服务。关于东方甄选，得益于其自有品牌产品的快速发展，东方甄选本季度保持了可持续的增长势头。作为像东方甄选这样的早期业务持续扩张战略的一部分，我们投入了大量投资以支持公司发展，包括优化东方甄选的多平台策略、供应链、产品供应以及质量控制，以确保产品质量和区域覆盖。我们很高兴看到东方甄选在最近与宇辉频道建立合作后进一步扩大了客户基础。此外，通过我们全面的组织结构、专业人才战略和升级，东方甄选得到了进一步强化，所有这些都加强了东方甄选的自有品牌产品和直播电商。我们投入东方甄选的资源有幸滋养了改善的用户管理和忠诚度，我们期待利用这些投入推动平台的进一步发展，为客户提供优质产品并实现可持续增长。关于公司最新的财务状况，我很自信地告诉大家，公司财务状况健康，现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额约为48亿美元。2022年7月26日，公司董事会授权在2022年7月28日至2023年5月31日期间回购最多4亿美元的公司美国存托凭证或普通股。公司董事会进一步授权公司将2022年7月启动的股票回购计划延长12个月至2024年5月31日。截至昨日，2024年4月23日，公司根据股票回购计划已从公开市场回购总计约600万份美国存托凭证，总金额约为1.953亿美元。现在我将把电话交给Sisi，请她分享关键财务数据。Sisi，请开始。
Sisi Zhao
好的。现在我想带大家回顾本季度其他关键的财务细节。本季度运营成本及费用为10.939亿美元，同比增长59.1%。非GAAP运营成本费用（不包括股权激励费用）为10.664亿美元，同比增长60.1%。增长主要源于东方甄选自营产品和直播电商业务大幅增长相关的成本费用。营收成本同比增长74.5%至6.448亿美元。销售及营销费用同比增长57.1%至1.613亿美元。本季度一般及行政费用同比增长33.6%至2.878亿美元。非GAAP一般及行政费用（不包括股权激励费用）为2.736亿美元，同比增长40.7%。分配到相关运营成本及费用的股权激励费用总额增长28.3%至2024财年第三季度的2750万美元。运营利润为1.134亿美元，同比增长70.6%。本季度非GAAP运营利润为1.409亿美元，同比增长60.3%。本季度归属于新东方的净利润为8720万美元，同比增长6.8%。归属于新东方的每股ADS基本和稀释净利润分别为0.53美元和0.52美元。本季度归属于新东方的非GAAP净利润为1.047亿美元，同比增长9.8%。归属于新东方的非GAAP每股ADS基本和稀释净利润均为0.63美元。2024财年第三季度经营活动产生的净现金流约为1.094亿美元，本季度资本支出为8010万美元。接下来看资产负债表。截至2024年2月29日，新东方拥有现金及现金等价物20.136亿美元。此外，公司拥有定期存款15.708亿美元和短期投资11.753亿美元。新东方的递延收入（代表从客户预先收取的现金及相关收入，将在服务或商品交付时确认）在2024财年第三季度末为15.217亿美元，较上一财年第三季度末的11.632亿美元增长30.8%。现在，我将交给Stephen来介绍我们的展望和指引。
Stephen Yang
感谢Sisi。随着我们进入第四季度，由于我们主要教育业务的季节性因素，通常预期第四季度在营收增长和盈利能力方面会较第三季度有所放缓，但我们有信心基于我们深厚的根基、品牌优势和影响力教学资源的集体基础，维持健康增长。我们的战略重点和投资方法旨在在今年剩余时间内实现令人满意的营业利润，同时实现全年同比利润率扩张。一如既往，我们将努力遵循中国当局关于提升国家教育水平以巩固其领先地位的最新指导方针，进一步加强我们在所有业务线和创新项目上的优势。关于学习中心和教室空间，作为我们各业务线产品持续演进的一部分，我们计划在本财年将容量增加约30%，预计将开设合理数量的新学习中心，同时一些现有学习中心的教室面积将在几个主要城市进行扩建。大部分新开设的学习中心将位于今年收入和利润表现较好的城市。同时，我们将继续招聘新教师和员工，以匹配我们的容量扩张并支持营收增长，特别是针对新的教育业务举措和新整合的旅游相关业务。我们预计2024年第四季度（2024年3月1日至2024年5月31日）的总净营收将在11.015亿美元至11.273亿美元之间，按美元计算同比增长28%至31%。按我们的功能货币人民币计算，本财年2024年第四季度的预计营收增长预计在34%至37%之间。总之，新东方决心持续扩大现有产品并培育新项目，投入战略资源以提升我们的能力。我们还将继续投入合理资源研究和应用新技术，如AI和ChatGPT，融入我们的产品中，并坚信这将提升我们的实力，促进进一步增长、更好的利润率和运营效率。同时，我们也将继续寻求中国各省市政府的指导并与其合作，使这些努力符合相关政策、法规和措施，并根据需要进一步调整我们的业务运营。我必须说明，这些预期和预测反映了我们对最新监管事项的考虑以及我们当前和初步的观点，可能会发生变化。这是我们2024财年第三季度总结的结束。现在，我想开放提问环节。主持人，请开放本次电话会议的提问环节。谢谢。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自瑞银的Felix Liu。请提问，Felix。
Felix Liu
各位管理层晚上好。非常感谢回答我的问题，祝贺强劲的增长和业绩指引。我的问题是关于增长的。首先，我理解第四季度教育业务会有一些季节性因素，但能否分享更多关于第四季度不同业务板块增长的具体情况？另外，您提到今年的产能扩张指引已上调至30%。您如何看待未来的产能扩张速度？您认为30%的扩张速度是否可持续，能够维持两到三年？谢谢。
Stephen Yang
谢谢Felix。是的，如您所知，我们本季度给出了很多关于营收指引的信息，就像过去几个季度一样。关于第四季度的营收指引，看起来略低于第三季度的同比增长，主要有三个原因。第一，我们一贯在给出指引时相当保守。这是第一点。第二，是的，如您所知，由于季节性因素，第四季度通常比第一季度和第三季度要慢一些，例如K-12相关业务和海外相关业务，第四季度通常是淡季。第三，去年第四季度没有疫情影响，我认为我们去年第四季度的业务基本恢复正常。这就是为什么我们给出的第四季度营收指引看起来略低一些。但就我个人而言，我认为以美元计28%至31%、以人民币计34%至37%的指引仍然非常强劲。我认为在新的财年，即2025财年，我们对营收增长持相当乐观的态度，整个2025财年都有利润空间。关于扩张计划，是的，我们这次将产能扩张指引上调至同比增长30%，因为我们实际上正在获取市场份额，我认为客户需求非常强劲，这就是为什么我们本季度再次上调了扩张计划指引。展望明年，我认为我们将保持几乎相同的速度开设新的学习中心，因为在我们分析市场需求和供应时，我认为我们仍处于获取更多市场份额的节奏中。关于不同业务的营收增长，我们将在下一季度披露。
Sisi Zhao
大致来说，关键业务线如海外相关业务（包括考试准备和咨询）将增长约15%至20%区间，国内考试准备和大学生业务收入增长将在20%至25%区间。高中辅导业务将适度增长，而新业务——新举措，作为关键增长驱动力，收入增长可能超过60%。这是基于我们进行预测时估算的汇率。
Felix Liu
好的，非常清楚。谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
谢谢，Felix。我们的下一个问题来自华兴资本分析师张艺文。请提问，艺文。
Yiwen Zhang
晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我的问题是关于我们的利润率，如果我们看集团层面的运营调整后利润率，为11.7%，与去年同期基本持平。理解到很多增量是由于东方甄选的扩张。如果我们只看教育业务的利润率，与去年同期相比如何扩张？以及未来几个季度将如何演变趋势？谢谢。
Stephen Yang
是的，集团的非GAAP营业利润率在本季度基本持平。在教育业务方面，我认为我们看到本季度教育业务实现了有意义的毛利率和非GAAP营业利润率扩张。我认为这得益于新整合的业务结构模式、更高的资源利用率、学习中心更好的利用率以及精简的成本结构。因此，教育业务利润率在本季度再次实现扩张。展望未来，我认为在即将到来的第四季度乃至整个新财年2025年，我们确实拥有运营杠杆。是的，如您所知，我们将学习中心扩张指引上调了30%，并招聘了更多教师和员工以匹配新的扩张计划。但我认为新财年2025年的营收增长将非常强劲。我们在2025财年确实拥有杠杆效应。因此，我们预计您将看到教育业务在新财年2025年实现健康的营收增长伴随利润率扩张。关于东方甄选，是的，我认为本季度费用成本，尤其是销售和营销费用的增加，部分原因是东方甄选的投资。是的，我认为您看到了东方甄选营收的非常强劲增长，特别是自有品牌产品和电商业务。我认为东方甄选已投入大量投资以支持公司增长，包括优化多平台战略以提升营收、其他平台、供应链和产品供应以及质量控制。此外，东方甄选从市场招聘了更多专业人才。因此，我们对东方甄选未来的发展持乐观态度。我们期待利用此次投资——利用此次投资或投入，并在未来继续推进。总之，对于整个集团的利润率状况，我们对教育业务在2025财年的利润率扩张相当乐观。同时，我们也认为东方甄选未来将为公司带来更多收入、营收增长和更多利润。
Yiwen Zhang
好的，谢谢。非常清楚。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
谢谢，逸文。我们的下一个问题来自美国银行的Lucy Yu。请提问，Lucy。
Lucy Yu
谢谢，Stephen和Sisi。我的问题仍然是关于利润率。从少数股东权益来看，东方甄选本季度可能处于亏损状态。那么我们应该如何看待东方甄选利润率波动对集团层面在即将到来的季度和财年的影响。Stephen，您如何规划下一个财年的利润率？谢谢。
Stephen Yang
Lucy，很高兴听到你关于东方甄选的问题。但恐怕我目前无法与你分享东方甄选的最新财务业绩和我们的指引。你知道，在下一季度，也就是7月份，我认为东方甄选将会公布他们的——全年报告——半年报告和全年报告。届时，我认为东方甄选的管理层会与你分享更多关于利润率和收入增长方面的细节。是的，但我必须提到，我们对东方甄选本季度的投资仍然相当乐观。从长远来看，我认为东方甄选将从前期的投资中收获成果，并为整个集团创造更多收入和利润，Lucy。
Lucy Yu
谢谢，Stephen。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
谢谢，Lucy。我们的下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。请提问，Tian。
Tian Hou
你好。是的。嗨，Steve和Sisi。这个问题与高中学习中心的扩张以及非学科课程学习中心有关，这两者的留存率和利用率分别是多少？谢谢。
Stephen Yang
我认为，无论是高中业务还是K-9非学科课程，其利用率和学生留存率都在逐年改善，实际上是逐季度改善。对我们来说，好消息是我们看到这一趋势仍在持续。因此，展望未来，我认为我们将看到现有学习中心业务的更高利用率以及更高的学生留存率。几年前，通常我们需要12个月才能在新开设的学习中心达到盈亏平衡点。但现在，我认为大约需要半年时间，也就是六个月左右就能达到盈亏平衡点。所以，展望未来，我们预计所有业务线的学习中心将有更高的利用率，学生留存率也会更高。谢谢。
Tian Hou
是的。那么有一个后续问题。在'双减'政策之前，当你们进行学习中心扩张时，存在一个微妙的界限。扩张规模多大，如果扩张得稍微大一些，就会影响毛利率？我看到本季度毛利率相对于去年同期的下降了约5个百分点。这是因为学习中心扩张，还是因为东方甄选？
Stephen Yang
是的。关于学习中心扩张，我们再次将学习中心扩张计划提升了30%，我认为这是基于我们对过去两到三个季度该业务整体情况的分析结果。正如我所说，需求端非常强劲，特别是针对儿童的非学术课程。在竞争方面，竞争环境与几年前相比已有所不同。关键是我们只选择那些在收入和利润方面表现优异的头部城市，允许它们开设更多学习中心或扩展现有学习中心的教室面积。因此，我认为这不会拖累整体利润率，相反，这将有助于未来利润率的扩张。
Tian Hou
明白了。非常感谢，Stephen。这个季度表现不错。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
谢谢，Tian。下一个问题来自高盛的Timothy Zhao。请提问，Timothy。
Timothy Zhao
好的。你好，Stephen。你好，Sisi。感谢回答我的问题。我的问题关于现金流量表。首先关于经营现金流，我注意到本季度经营现金流同比略有下降。能否分享一下这背后的原因或逻辑？其次，关于融资现金流，我注意到现有的股票回购计划即将到期。关于资本配置和股东回报方面，您对未来股东政策有何看法？在潜在股息或进一步股票回购计划方面有何考虑？谢谢。
Stephen Yang
关于经营现金流，我建议投资者按同比而非环比进行分析。因为业务存在季节性，学生注册窗口每季度都在变化。所以我建议大家进行同比分析。如果你看到递延收入余额的同比变化，增长仍然非常强劲。是的，这就是为什么我们给出了非常强劲的第四季度收入指引，尽管第四季度是淡季。关于股票回购计划，是的，我认为我们会继续为股东创造更多价值。我们将继续回购股票。这一轮回购计划大约两年前宣布，我们已经完成了近一半，约1.95亿美元。我认为本季度我们会继续回购。在本财年末，我们将与董事会讨论是否延长股票回购计划。历史上，我们进行过多次股票回购和几次特别股息。我们的目标是通过资本回报为投资者创造更多价值，无论是股票回购还是股息。谢谢，Tim。
Timothy Zhao
谢谢。非常感谢，Stephen。这很有帮助。
Operator
谢谢，Timothy。我们的下一个问题来自中信证券的崇光。崇光，请提问。
Chongguang Feng
你好，Stephen和Sisi。我实际上有一个关于财务数据的问题。我们看到本季度权益法投资亏损较大，同时与去年同期相比，本季度投资利息收入也较少。我想知道是哪些因素导致了这些变化？谢谢。
Stephen Yang
我认为，是的，我们——在本季度，我们对投资公司造成了亏损。所以这——我认为本季度对最终净利润确实产生了一次性影响。我认为这两家公司都受到了2.5年前扣除政策的负面影响。但是这是一次性的。这不是——这只是一次性的。是的。
Chongguang Feng
谢谢。还有一个后续问题——我们也看到本季度投资利息收入环比减少。我想知道原因是什么。
Stephen Yang
抱歉，能再重复一遍吗？你说什么减少了？
Chongguang Feng
是的，正如你看到的其他收入减少，我认为这主要是我们的投资利息收入本季度有所下降。
Stephen Yang
是的。我认为中国的利率，你知道，本季度一直在下降。所以这会——我认为这影响了一些利息收入。
Sisi Zhao
实际上，利息收入的绝对金额与前一两个季度是相似的。
Stephen Yang
是的。
Sisi Zhao
所以相当稳定。
Chongguang Feng
明白了。谢谢Stephen和Sisi。再次祝贺你们的业绩。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
[接线员指示] 好的，我们现在接近电话会议尾声。我们还有来自摩根大通DS Kim的一个问题。请提问，DS Kim。
DS Kim
您好。晚上好，再次祝贺惊人的营收增长。实际上，我想问一下利润率和扩张的问题。我认为您讨论所有这些是正确的。所以如果没问题的话，只想跟进一个小问题。您之前提到，新中心扩张现在可能对利润率有提升作用，因为这主要是现有中心的扩张。但如果我们只看新开设的地点，新开设的非学术课程中心，您认为这些新中心需要多长时间才能达到盈亏平衡，然后提升到中心层面的完全运营水平？我记得以前，新的K-12 AST学习中心大约需要一年时间才能达到盈亏平衡，然后再需要几个季度才能完全提升，我想知道现在这种情况与过去相比发生了怎样的变化，特别是现在课程主要转向非学术领域？
Stephen Yang
我认为现在，通常情况下，平均而言，新开设的学习中心需要六个月时间达到盈亏平衡点，这意味着学习中心的提升速度更快了。所以在第二年，通常新学习中心的利润率取决于不同地区。我认为这些新学习中心的利润率大约在15%到20%之间。所以情况好多了。这就是为什么我们决定将学习中心扩张指引提高30%。我认为这是一个很好的权衡。本季度和下一季度——在第三季度、第四季度，甚至在整个2024财年，我们开设了更多学习中心，增加了30%，但这将推动2025新财年的营收增长。我相信，由于更好的利用率和更高的学生留存率，整个教育业务的整体利润率将在2024财年得到改善。
DS Kim
谢谢您。我认为这不仅仅是好，而是惊人的权衡。但如果我可以在这里跟进一下，您认为更快的提升速度或更快的盈亏平衡只是时间问题，是更早的恢复或更早的利用率提升，和/或您认为即使在提升之后，中心层面的最终利润率水平实际上可能比过去的学术课程更高，即从中心层面来看，您认为五年后，一些非学术中心能否实现超过20%的利润率，比过去的K-9学术课程更好，还是这只是时间问题？
Stephen Yang
是的，正如我所说，达到盈亏平衡点所需的时间会更短。这是第一点。第二点是，从理论上讲，我认为新学习中心的最终利润率会比几年前略高一些，因此对我们来说，开设更多非学术课程甚至海外相关业务的学习中心是一个不错的权衡。
DS Kim
当然，先生。这是一个令人惊叹的趋势，再次表示祝贺。谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
谢谢，DS。我们现在已接近本次电话会议的尾声。现在我将把会议交给新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉先生作结束语。
Stephen Yang
再次感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我或我们的投资者关系代表。谢谢。
Operator
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。