Sisi Zhao
晚上好，感谢各位参加新东方教育科技集团股份有限公司2025财年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。今天的会议正在录音。如有异议，可随时断开连接。现在请会议主持人赵思思女士主持会议。谢谢。大家好，欢迎参加新东方教育科技集团股份有限公司2025财年第三季度业绩电话会议。本季度财务业绩已于今日早些时候发布，可在公司官网及新闻服务平台上查阅。今天，执行总裁兼首席财务官杨先生和我将详细向大家介绍新东方教育科技集团的最新业绩成果和业务进展。之后，杨先生和我将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，新东方教育科技集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播将在新东方教育科技集团投资者关系网站investor.neworiental.org上提供。现在首先请杨先生发言。杨先生，请开始。
Stephen Yang
谢谢，Sisi。大家好，感谢各位参加本次电话会议。我们的第三季度业绩反映了稳健的表现，进一步强化了我们对长期价值创造和运营一致性的持续承诺。尽管我们的收入同比下降了2%，但剔除东方甄选产生的收入后，总净收入同比增长了21.2%。我们新业务的持续增长为公司收入做出了贡献，我们预计未来将取得进一步进展。新东方教育科技集团核心教育业务的底线表现也显示出稳定的回报。为了更好地反映新东方教育科技集团的核心教育业务，我们已剔除了本季度东方甄选产生的运营利润率。本季度剔除东方甄选产生的运营利润率及非GAAP运营利润率后，我们的运营利润率及非GAAP运营利润率分别达到12.1%和13.3%，这得益于我们在产品和服务平台上的大量投入。现在我想花些时间详细向大家介绍各业务线和新举措。我们的核心剩余业务显示出良好的趋势，新举措也展现出积极的势头。具体来看，本季度海外考试业务以美元计收入同比增长7%。海外留学咨询业务本季度以美元计收入同比增长约21%。成人与大学生业务本季度以美元计收入同比增长17%。同时，我们持续投资于主要专注于促进学生全面发展的新教育业务举措，保持了稳定增长，进一步推动了公司的发展势头。首先，我们并未放弃儿童业务。目前我们已拓展至约60个城市的学生市场。我们很高兴看到在已进入的市场中，尤其是在高线城市，市场渗透率有所提高。前十大城市贡献了该业务超过60%的收入。其次，智能学习系统和设备业务。我们已在约60个不同城市测试了这一新举措的采用情况，并很高兴看到客户留存率和可扩展性有所改善。前十大城市贡献了该业务约50%的收入。至于智慧教育业务、教育材料和数字化智能学习解决方案，它们都保持了健康发展。总之，本季度我们的新教育业务举措合计收入同比增长35%。关于我们的综合旅游相关业务线，本季度表现优异，收入同比增长85%。我们的文化旅行、中国研学、全球研学以及CAP教育产品系列获得了非常积极的反馈。我们还在国内外为全国约55个城市的K-12和大学年龄段学生开展了研学旅行和研究营活动。前十大城市的收入贡献超过50%。面向中年和老年受众的产品在中国和国际市场也推出了30个特色产品。该业务线已开始展现出为集团贡献有意义收入的潜力。尽管我们对各业务线的积极成就感到鼓舞，但我们仍致力于为客户提供最佳服务。我们一直在并将继续战略性地投资于我们的业务，以提升整体用户体验，提高效率和能力。基于上一季度的进展，我们继续完善了线上融合线下教学平台。本季度我们投入了2970万美元用于改进和维护OMO教学平台，这为我们继续为学生提供高质量服务提供了灵活性。除了OMO，我想借此机会强调我们在AI方面的投资以及如何将AI融入我们的教学生态系统。这是我们长期关注和投资的领域。新东方教育科技集团结合了开源大语言模型（如DeepSeat和GPT）以及自主研发的AI技术，开发创新教育解决方案并提升学习体验。AI驱动的工具，如作文评分、口语评估和错题本，提供智能评估和个性化学习计划，最终提高学生的学习成果，同时为教师和家长节省时间。为了进一步提高内部效率，我们引入了AI内容创作平台和学生表现反馈应用程序，以支持课程规划并加强家校沟通。这些工具还使我们能够收集有关学习习惯和用户参与度的有意义数据，让我们更深入地了解学生和家庭如何与我们的服务互动。此外，我们建立了一个AI支持的全面FAQ知识库，并分析了我们的销售对话。通过使用该数据库，我们能够降低销售人员的培训成本，提高销售效率和转化率。作为行业领导者，我们致力于通过加强产品能力和优化管理效率来推动长期收入增长。我们期待分享AI整合投资的具体成果及其对我们业绩的积极影响。现在我想借此机会谈谈我们的股票回购行动。公司董事会进一步批准将股票回购计划的有效期延长至2025年5月31日，并将公司授权回购的股票总价值从4亿美元增加到7亿美元。截至2025年4月22日，公司根据股票回购计划从公开市场回购了总计约1440万份ADS，总金额约为6.955亿美元。现在我将把电话交给Sisi，请她分享关键财务数据。Sisi，请开始。
Sisi Zhao
谢谢，Stephen。现在我想分享本季度的关键财务数据。本季度运营成本和费用为15.585亿美元，同比下降3.2%。营收成本同比下降17.6%至5.316亿美元。销售和营销费用同比增长13.13%至1.822亿美元。本季度一般及行政费用同比增长19.8%至3.447亿美元。计入相关运营成本和费用的总股份薪酬费用在2025年第三季度下降41.3%至1610万美元。运营利润为1.245亿美元，同比增长9.8%。不包括股份薪酬费用和业务收购产生的无形资产摊销的非GAAP运营利润为1.421亿美元，同比下降0.2%。本季度归属于新东方教育科技集团股份有限公司的净利润为8730万美元，同比增长0.1%。归属于新东方教育科技集团股份有限公司的基本和稀释每股ADS净收益分别为0.54美元和0.54美元。本季度归属于新东方教育科技集团股份有限公司的非GAAP净利润为1.133亿美元，同比下降14.3%。归属于新东方教育科技集团股份有限公司的非GAAP基本和稀释每股ADS净收益分别为0.70美元和0.70美元。2025财年第三季度经营活动产生的净现金流约为100万美元，本季度资本支出为5240万美元。转向资产负债表，截至2025年2月28日，新东方教育科技集团股份有限公司拥有现金及现金等价物14.188亿美元，定期存款14.117亿美元，短期投资18.536亿美元，总计约47亿美元。公司财务状况健康。新东方教育科技集团股份有限公司的递延收入（代表从客户预先收取的现金及相关收入，将在服务和商品交付时确认）在2025财年第三季度末为17.499亿美元，较上一财年第三季度末的15.217亿美元增长15%。现在我将交给Stephen来介绍我们的展望和指引。
Stephen Yang
谢谢，Sisi。随着市场动态的不断演变，我们仍致力于保持韧性，并专注于在下一季度实现各业务线的稳健可持续增长。凭借我们在应对变化环境方面的经验，我们有信心作为行业领导者推进各业务线发展。我们多元化业务的强劲表现以及教育资源深度进一步增强了我们对可持续增长的信心。我们预计2025年3月1日至2025年5月31日下一季度（不包括东方甄选产生的收入）的总净收入将在10.091亿美元至10.366亿美元之间，同比增长10%至13%。预计以我们功能性货币人民币计的收入增长将在2025财年第一季度达到12%至15%。此外，我们海外相关业务收入增长的放缓以及新整合旅游相关业务的投资对本季度营业利润率产生了短期影响。自本季度起，我们已在所有业务线启动了成本控制和效率提升举措，预计这些措施将在未来几个季度生效。我们预计教育业务的非GAAP营业利润率将在即将到来的第四季度实现同比增长。我必须说明，这些预期和预测反映了我们对最新监管措施的考量，以及当前和初步的观点，这些都可能发生变化。总而言之，新东方教育科技集团致力于为客户提供优质服务，同时通过战略性的能力组合追求可持续增长。我们将继续投资于我们的业务以及包括AI在内的先进技术的不同应用。我们的目标是增强自身能力，推动增长并提高运营效率。我们还将继续寻求中国政府的指导并与其合作，确保遵守相关政策、指导方针以及任何相关的实施、法规和措施。不仅仅是我们的业务运营符合要求。一如既往，我们将努力提升国家教育水平，巩固其领先地位，释放所有业务线的进一步潜力，实现我们的愿景。以上就是我们2025财年第三季度总结。现在，我想开放提问环节。主持人，请开放电话会议提问。谢谢。
Operator
谢谢。本次电话会议的问答环节即将开始。为了公平对待所有希望提问的来电者，我们将从每位来电者处依次回答一个问题。如果您有多个问题，请现在提出提问请求。现在我们将接听来自瑞银(UBS) Felix Liu的第一个问题。Felix，请提问。
Felix Liu
谢谢，管理层晚上好。感谢回答我的问题。我的问题是关于海外相关业务。您提到海外考试培训和咨询业务的放缓导致了第四季度增长减速。我想确认一下，导致放缓的主要驱动因素是什么？您认为随着当前关税政策的持续，情况是否会进一步恶化？您对该业务的展望如何，特别是您认为增长何时会见底？谢谢。
Stephen Yang
是的。我认为海外相关业务，包括海外考试培训和咨询业务，其放缓是由于宏观经济形势和国际关系变化的影响。基于我们当前对第四季度的指引，我认为海外相关业务在第四季度将实现5%到10%的增长区间。在新的一年里，我们尚未完成预算编制，但我们预计海外考试培训业务在新的一年将增长5%到10%。而海外咨询业务，我认为在新的一年增长将为零或持平。不过，我现在所说的都是基于我们对新一年的保守估计。
Felix Liu
好的。谢谢。谢谢。
Operator
现在我们将接听来自美国银行证券(Bank of America Securities) Lucy Yu的下一个问题。Lucy，请提问。
Lucy Yu
非常感谢。我的问题更多是关于第四季度指引。您确实提到海外考试培训业务将会放缓。能否请您提供第四季度其他业务的增长细分？谢谢。
Stephen Yang
好的。大致来说，基于我们的预测，第四季度以人民币计，海外相关业务将增长约8%。国内大学生业务可能增长约19%。高中业务增长将在16%到17%左右。而新的K-9新教育业务可能增长约30%到35%。这是基于我们当前对第四季度预测的大致估计。这是人民币增长。如果您想要美元增长，每条业务线大致需要扣除约2%到3%。是的。但我们必须说明，我们采用的是保守方法。保持第四季度的指引。
Lucy Yu
明白了。非常感谢。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自花旗银行(Citibank)的Alice Cai。Alice，请提问。
Alice Cai
我注意到，当季中段实际入学人数增长了15%，这比第二季度要慢。让我向您说明这一点。同比增长54%。我们的学习设备开始取代线下副本。而K-9增长放缓的53%中有多少是由于基数原因？谢谢。
Stephen Yang
您能再重复一遍吗？我想，您知道，我们听不太清楚您的声音。您能再重复一遍问题吗？我觉得您的线路不太清晰。是的。爱丽丝，
Alice Cai
好的。现在能听到我说话吗？
Stephen Yang
稍微好一点了。
Alice Cai
是的。请再说一遍您的问题。
Stephen Yang
谢谢。
Alice Cai
好的。我注意到本季度K-9线下入学人数同比增长15%，低于预期。而新设备用户同比增长54%。我们的学习设备开始取代线下副本。K-9增长放缓有多少仅仅是因为基数变大了？现在清楚了吗？
Stephen Yang
是的。实际上，今年非学科辅导业务的入学增长受到各季度截止时间差异的一定影响。而且，您知道，因为我们去年的一些入学被分成了两部分，分别计入春季和秋季季度。但今年，一些城市合并为一次入学。所以这也解释了如果您将入学增长与收入增长相比，入学增长相对较慢的原因。而主要面向中学生的学习路径业务也增长得非常非常快。今年用户数量相比去年大幅增加。是的。明年，我们仍然相信K-9业务，主要包括小学阶段的非学科辅导和中学学习平板业务，将继续推动整体增长，将成为增长最快的类别。是的。所以在第四季度指引中，您知道，我们预计K-9业务在第四季度将同比增长超过35%。
Alice Cai
好的。非常感谢。非常清楚。谢谢。
Operator
我们现在将接受来自高盛Timothy Zhao的下一个问题。请提问，Timothy。
Timothy Zhao
好的。谢谢Benjamin的提问。我想您提到今年第四季度，核心业务的营业利润率预计将实现同比增长。我想了解一下，您如何看待这一利润率扩张在2026财年的可持续性？以及您将采取哪些措施来提高运营效率、控制成本，以及如何平衡？是的，平衡与收入增长和利润率之间的关系。
Stephen Yang
正如我所说，我们预计在即将到来的第四季度实现利润率扩张。我认为这主要基于以下原因：第一，我们从本季度开始实施成本控制并提升效率，我们相信这些措施将在第四季度及下一财年对利润率产生积极影响。第二，我们持续专注于提高设施利用率。因此，我们在所有业务线进行成本控制，考虑到市场放缓，我认为这是当前阶段的合理举措。对于2026财年，我们相信教育业务（不包括东方优播等新兴业务）将实现利润率扩张。
Timothy Zhao
很好。谢谢Steven。谢谢。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Yiwen Zhang。请提问，Yiwen。
Yiwen Zhang
您好。感谢您回答我的问题。我的问题是关于股东回报计划。我们很高兴看到公司几乎完成了当前的股票回购计划。那么未来我们是否会有更多的股东回报措施？比如分红或新的回购计划？谢谢。
Stephen Yang
是的。我们几乎完成了7亿美元的股票回购计划。同时，我们在去年9月支付了1亿美元特别股息。这意味着在过去两年半里，我们已经向股东返还了8亿美元。展望未来，我认为在不久的将来，我将与董事会讨论制定新的资本配置计划，以回报投资者。是的，我们正在积累现金，每年都产生净现金流并实现盈利。因此，我们有理由向投资者进行资本配置，无论是通过定期股息、特别股息，还是结合股票回购的方式。
Yiwen Zhang
谢谢。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自CLSA的Elsie Sheng。请提问，Elsie。
Elsie Sheng
谢谢Steven。我的问题更多是关于明年的展望。您提到了海外业务在下一财年的增长预期。能否也更新一下其他业务板块在明年的增长预期？谢谢。
Stephen Yang
我想Sisi会给你提供指引。是的。
Sisi Zhao
是的。实际上，我认为继续估算，也许下个财年所有核心业务线的增长与第四季度营收增长相似是合理的。正如我们所说，持续的压力肯定来自海外相关业务，但我们确实相信这项业务会稳定下来，并且基于目前的估算，个位数增长对我们来说是可以接受的。这对我们来说已经是保守的估计了。对于新业务，K到9新业务应该会增长约25%，也许25%到30%的增长。你知道，高端增长可能来自中学阶段。还有小学生业务，因为基数较高，你知道，我们的营收规模已经比政策出台前更大了。这种水平的增长也是我们觉得可持续和健康的节奏。高中业务可能继续增长约15%，12%到13%的增长，保守地说。旅游业务可能也增长约15%到20%。这是对明年的保守估计。好的？这就是所有核心业务线。好的。谢谢。非常清楚。
Elsie Sheng
谢谢。
Operator
我们现在将接受来自汇丰银行Charlotte Wei的下一个问题。请提问，Charlotte。
Charlotte Wei
谢谢管理层回答我的问题。我有一个关于新技术发展的问题。您预计AI和大语言模型将如何重塑教育行业。能否与我们分享您在这一领域的战略和投资计划。谢谢。
Stephen Yang
是的。你知道，正如我所说，实际上，我们已经开始使用AI技术来帮助整个教学过程。你知道，从教师端和学生家长端都是。正如我所说，我们已经发布了一些AI工具，比如作文评分、口语辅助和一些纠错笔记本。所有这些新技术帮助我们获取更多学生数据，帮助学生取得更好的学习成果。但我们没有计划去做大模型。我认为未来的投资将是合理的。另一方面，在成本控制方面，我认为AI技术可以帮助我们处理一些销售工作，你知道，销售人员甚至一些G&A方面的工作，我认为它会使我们的工作更有效率。我们可以节省一些人员和这些电话营销费用以及G&A费用。所以它将帮助我们推动市场增长。这是AI技术的另一个好处。
Charlotte Wei
谢谢。非常清楚。谢谢。
Operator
我们现在将接受来自摩根大通DS Kim的下一个问题。请提问，DS。
DS Kim
你好，Steven。你好，Sisi。感谢回答我的问题。我想我的大部分问题都已经得到了解答，但还有两个小问题。第一，能否谈谈明年的学习中心容量扩张计划？我刚才中途断线了，可能你们已经讨论过这个问题。抱歉，如果你们已经谈过了。这是第一个问题。第二，我想我们谈到本季度开始进行成本控制。我想知道我们计划进行什么样的成本控制。比如，是否会涉及人员优化？如果是这种情况，是否会有与人员调整相关的一次性固定费用？或者当我们谈论成本控制时，更多是指比之前的预算花费更少，因此不会有显著的一次性费用。另外，既然我想到很多，可以再问一个问题吗？我们如何看待2026财年的总部管理费用？我想去年或本财年，我们在总部管理上的支出可能比去年增加了约15-18%。我们应该如何看待2026财年的这项管理费用？非常感谢。
Stephen Yang
三个问题。首先是新一年的学习中心扩张计划，对吧？我们计划在新财年开设10-15个新容量中心。这比2025财年略少一些，今年大约是20%以上，明年是10-15%。而且这些扩张主要集中在第三和第四季度，为后年做准备。所以我认为，我们2026财年的关键任务是提高新中心的利用率。关于成本控制，我认为成本控制不是一次性工作。我们从本季度开始进行成本控制，并且将在整个2026财年持续进行。我知道我们正面临高端增长放缓的挑战时期，我认为持续进行成本控制是合理的。这将有助于提高公司整体效率和利润率。关于总部费用，总部费用大约占总教育收入的6%，占教育核心业务总收入的6%。
DS Kim
谢谢，先生。只是想确认一下，是6%吗？是的，6%。
Stephen Yang
谢谢。那么这个比例与今年相比，明年会相似吗？抱歉，我错过了那部分。明年，我认为我们的任务是使这个百分比更低。比如说，总部费用占总收入的5%左右，正负5%。这意味着在2026财年，我们将在总部费用上获得杠杆效应，这将有助于提升利润率。
DS Kim
谢谢您。我认为这一点非常清楚，我同意在当前困难时期我们应该专注于利用率和效率，这样我们就能实现利润率扩张。非常感谢。
Operator
谢谢。提醒一下，要提问请按*1。现在我们有来自摩根大通DS Kim的后续问题。请开始提问，DS。
DS Kim
抱歉。我刚刚发了一个后续问题，因为其他同学也有问题。之前您提到K-9新业务明年（2026年）我们预计会有约25%到30%的增长环境回报。我想确认一下，这是仅指K-9不包括其他新业务，还是包括非K-9在内的所有新业务，达到25%到30%？
Sisi Zhao
包括所有业务。所以关键的是非学术和pat业务，我们也加入了其他次要项目。总计。
DS Kim
谢谢。这意味着K-9的增长应该比您给出的数字更快，对吗？实际上，与本季度类似。谢谢。非常感谢。
Operator
谢谢。下一个后续问题来自瑞银的Felix Liu。请提问，Felix。
Felix Liu
谢谢管理层。我实际上还有一个关于学习硬件业务的额外问题。我注意到最近一些同样销售学习硬件的竞争对手推出了价格越来越便宜的新型号。您如何看待我们在学习硬件业务上的策略，以及我们应该如何看待来自其他玩家降价带来的竞争压力？谢谢。
Sisi Zhao
是的。实际上，我们对这种学习路径设备模式的未来非常有信心。特别是我们能够利用在教育领域的优势。您知道，我们拥有这种互动式教学系统。因此我们的用户能够创造客户粘性。他们不仅购买产品，还会订阅内容。并且通过使用我们的系统继续自主学习。这种粘性能够产生经常性收入。所以我们仍然相信这是最佳模式。既能充分利用我们的教育优势。而且，通过应用越来越多的AI技术，我们正在开发各种应用程序，并将新功能嵌入到我们的服务流程中。这样我们客户的学习体验将逐步提升，为他们提供越来越多的技术支持，同时还有真实教师的辅助学习过程。我们相信这项业务将继续成为我们整体收入的关键增长动力。至于今年的运营利润率，我们已经看到这项业务产生了超过22%、23%的运营利润率。这与我们其他线下教学班的利润率相当。而且，我们有信心其利润率有进一步提升的潜力，因为更多技术的应用能够帮助我们节省更多劳动力成本时间。同时，我们的教师能够服务比以前更多的学生。所以这种商业模式甚至比线下培训形式更好。
Felix Liu
是的。谢谢。这非常清楚。
Operator
谢谢。我们现在接近本次电话会议的尾声。现在我将把电话转交给新东方教育科技集团执行总裁兼首席财务官杨志辉先生，请他做结束发言。
Stephen Yang
再次感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我或我们竞争对手的投资者关系代表。谢谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。