Operator
晚上好，感谢各位参加新东方2019财年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后将进行问答环节。今天的会议正在录音中。如有异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给今天的主持人赵思思女士。
Sisi Zhao
谢谢。大家好，欢迎参加新东方2019财年第二季度业绩电话会议。我们本季度的财务业绩已于今天早些时候发布，可在公司网站及新闻通讯服务上查阅。今天，您将听到首席财务官杨先生的发言。在他发言结束后，杨先生将回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向SEC提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，新东方不承担更新任何前瞻性陈述的义务。提醒一下，本次会议正在录音中。此外，本次电话会议的网播将在新东方投资者关系网站investor.neworiental.org上提供。现在我将电话交给杨先生。杨先生，请开始。
Stephen Yang
谢谢，Sisi。大家好，感谢参加本次电话会议。我们非常高兴地看到，截至2019财年第二季度末，我们的整体业务继续保持强劲势头，以美元计实现总收入增长27.8%，以人民币计增长33.6%。这一积极增长主要由我们关键业务单元——K-12全科课后辅导业务——以美元计38%（以人民币计44%）的显著同比增长所驱动。这一结果反映了我们坚实、高质量的产品组合和持续的市场需求。2019财年第二季度，学术科目辅导和考试备考课程的总学生入学人数同比增长23.6%，达到约2,320,800人。此外，在第三财季的前七周，我们看到了非常强劲的参与度[ph]和现金收入势头。本季度，我们的优能中学全科课后辅导业务以美元计增长约39%（以人民币计增长约46%），泡泡少儿项目以美元计增长约35%（以人民币计增长约41%），这些都是非常积极的结果。随着我们继续实施优化后的市场战略，本季度我们在产能扩张计划方面也取得了一些进展。我们在现有城市净增了24个学习中心，并在金华市新开了一所培训学校。总体而言，截至本季度末，教室总面积同比增长约30%，环比增长约5%。我们正稳步推进扩张计划，并高兴地看到在我们已扩张的市场中市场渗透率有所提高。基于这些已证实的成果，我们将继续在长期战略指导下实施扩张计划。历史上，第二季度是财年中最慢的季度。然而，本季度我们继续看到上一财年建设的新设施的积极爬坡，这非常令人鼓舞。第二季度，我们线下语言培训和考试备考业务的非GAAP运营利润率和利用率同比基本持平。展望未来，我们将继续专注于通过标准化、模块化和系统化的方法提高运营效率，并确保所有业务线教育质量的一致高标准。我们相信，所有这些将使我们能够利用现有能力抓住增长机遇，为我们的客户和股东创造可持续的长期价值。现在我来谈谈定价。项目综合平均售价（即现金收入除以总学生入学人数）以美元计同比下降约13%，以人民币计下降约9%。请注意，低于正常水平的综合平均售价主要是由于K-12业务课程学费收取时间表的变更。今年，我们将春季学期分为两部分。本季度招收的学生数量和收取的费用仅覆盖春季学期的前半部分。在变更之前，我们历史上通常在第二季度收取春季学期的全部学费。因此，我们2019年第二季度的综合平均售价显得较低。按小时综合平均售价细分，优能中学同比增长5%，泡泡少儿增长约8%，海外考试备考项目增长8%，均以人民币计。现在，让我继续介绍我们各业务线在第二季度的表现。如前所述，我们的关键收入驱动力——K-12课后业务——以美元计实现收入增长38%（以人民币计增长44%），这得益于学生入学人数的稳健表现，本季度同比增长约26%。具体来看，优能中学全科课后辅导业务本季度以美元计收入增长39%（以人民币计增长46%）。本季度学生入学人数同比增长约34%。我们的泡泡少儿项目取得了显著成果，本季度以美元计收入大幅增长约35%（以人民币计增长41%）。本季度入学人数增长约19%。低于正常水平的入学人数增长是由于某些城市为遵守新行业规定（规定课程开始前三个月内不得收取学费）而延迟了班级注册。我们的海外考试备考及K-12[ph]业务合计本季度收入同比增长约8%。最后，我们的VIP个性化课程业务本季度现金收入同比增长约17.6%。接下来，我将提供一些关于我们优化市场战略进展的最新情况。我们继续专注于通过持续改进和利用全国K-12业务的线上/线下融合教育系统来扩大产能。在中国一些较大城市的海外考试备考业务中，这继续产生了非常令人鼓舞的结果。从我们的核心线下业务开始，第二季度，我们在现有城市净增了24个学习中心，并在金华市新开了一所培训学校。总体而言，截至本季度末，教室总面积同比增长约30%，环比增长约5%。为了进一步挖掘蓬勃发展的民办教育市场潜力并全面巩固我们的领导地位，我们于2016年7月开始在选定城市试点新的双师模式。截至2019财年第二季度末，我们已在40个现有城市为泡泡少儿项目、28个现有城市为优能项目、以及10个城市同时为泡泡少儿和优能项目测试采用了这一新模式。我们很高兴在我们已进入的市场中赢得了不断提高的市场渗透率和客户留存率。新模式的扩展性也继续结出硕果。随着这个问题的解决，我们将在未来时期继续部署该战略。关于我们的在线业务，总体而言，我们的目标是将新东方的传统线下课堂教学服务扩展到在线教育服务。随着我们先进的线上/线下融合产品服务市场的蓬勃发展，我们有能力在未来获得更多的市场份额并加强我们的地位。我将首先提供我们线下语言培训和考试备考服务的线上/线下融合标准化教学系统的最新情况。从本财年开始，我们在优能中学辅导业务中启动了一个试点项目，通过使用我们的系统，用模块化的数字内容和方法论培训教师，以标准化教师的教学过程。结果，我们看到客户留存率显著提高，这是衡量我们教学质量和效果最重要的指标。基于已证实的积极成果，我们将不遗余力地在所有业务线的整个运营流程中推广标准化、模块化和系统化的方法。第二季度，我们投资了2370万美元用于优化和维护我们的线上/线下融合教育系统，这是自2014年以来的重点领域。大部分投资计入G&A费用。我们将继续专注于通过充分利用技术和运营教学系统的优势来提高整体运营效率和盈利能力，以抓住新的商业机会。自2014年9月推出优能可视进步教学系统以来，我们已在所有现有城市实施了互动教育系统。截至2019财年第二季度末，我们已在大多数城市推出了全新改版的泡泡少儿英语项目——双优。同时，互动教育系统已在越来越多的城市中得到广泛应用。针对海外考试备考项目（包括雅思、托福和SAT）的互动教育系统，已于本季度末在大多数主要城市推出并测试。同时，我们还在14个城市实现了产品供应的标准化。我们在koolearn.com业务线和其他补充性纯在线教育产品方面也取得了一些进展，目标是抓住纯在线教育领域的巨大市场机遇。在2019财年，我们继续投入更多资源，以排除在线K-12课后辅导业务中的新举措。这些努力包括内容开发、教师招聘和培训、研发、销售/营销以及其他推动这些新在线项目增长所必需的成本费用。通过这些项目，我们能够以互动和可扩展的方式触达更多低线城市的学生，从而进一步加强我们在在线教育领域的市场份额并推动我们的收入增长。现在，让我带您了解第二季度的其他关键财务细节。本季度运营成本和费用为6.273亿美元，同比增长30.6%。本季度非GAAP运营成本费用（不包括股权激励费用）为6.137亿美元，同比增长30.3%。客户收入同比增长32.1%至3.001亿美元，主要归因于教师因更多授课时间而增加的薪酬，以及运营学校和学 习中心数量增加导致的租金成本。销售和营销费用同比增长27.1%至9160万美元，主要由于市场推广费用以及销售和营销人员薪酬的增加。本季度一般及行政费用同比增长30.3%至2.356亿美元。非GAAP一般及行政费用（不包括股权激励费用）为2.220亿美元，同比增长29.4%，主要由于公司在扩大学校和学 习中心网络后员工人数增加，以及研发费用增加，以及与开发我们的线上/线下融合教育系统相关的一些额外资源费用。2019财年第二季度，计入相关运营成本和费用的股权激励费用总额增长47%至1370万美元。本季度运营亏损为2860万美元，同比增长118.5%。本季度非GAAP运营亏损为1490万美元，同比增长295.7%。本季度运营利润率为负4.8%，而上年同期为负2.8%。本季度非GAAP运营利润率（不包括股权激励费用）为负2.5%，而上年同期为负0.8%。本季度长期投资公允价值变动损失为3510万美元。请注意，这是自2018年6月1日起采用新金融工具会计准则的结果。新东方本季度应占净亏损为2580万美元，而上年同期为盈利430万美元。新东方应占基本和摊薄每ADS亏损分别为0.16美元和0.16美元。新东方本季度非GAAP应占净利润为2300万美元，较上年同期增长69.2%。新东方非GAAP应占基本和摊薄每ADS收益分别为0.14美元和0.14美元。2019财年第二季度净经营现金流约为1.688亿美元。本季度资本支出为4310万美元，主要用于开设48个新设施以及对现有学习中心的翻新。转向资产负债表，截至2018年11月30日，新东方拥有现金及现金等价物8.429亿美元，而截至2018年8月31日为8.331亿美元。此外，公司拥有定期存款9460万美元，短期投资17.007亿美元。递延收入余额（即从注册学生处收取的课程现金，随着教学服务的提供按比例确认为收入）在2019年第二季度末为12.503亿美元，较2018财年第二季度末的11.373亿美元增长9.9%。如前所述，低于正常水平的增长是由于我们收费时间表的变更，意味着本季度我们只收取了春季学期前半部分的费用。展望下一季度及2019财年剩余时间，我们将继续实施优化后的市场战略，以巩固我们通过该方法取得的成功。我也想借此机会重申我们的总体目标、战略，以及我们预计未来将面临的挑战和机遇。首先，我们将继续扩大线下业务。我们目标在现有城市为K-12业务增加约20%至25%的产能，包括新增学习中心和扩大现有学习中心的教室面积。此外，我们将在全年继续向某些省份的多个低线城市推广我们的新双师模式学校。其次，我们将继续利用我们在线上/线下融合标准化教学系统方面的投资，特别是针对我们的K-12业务和海外考试备考业务。我们将继续投资，并且我们相信，2019财年的总支出绝对美元金额将较上一财年适度增加。此外，我们将在纯在线K-12课后辅导业务（我们的koolearn.com平台）中继续投资并执行新举措，包括产品内容开发、教师招聘和培训、研发以及销售营销。第三，我们的首要任务仍然是专注于优化设施利用率和控制整个组织的成本，以推动持续的利润率扩张和提高运营效率。在上一财年，我们将整体产能扩大了约40%，扩张主要集中在去年下半年。去年建设的新设施正在比我们预期更高效地爬坡。我们预计，线下语言培训和考试备考业务的非GAAP运营利润率将在本财年下半年扩大，特别是与上一财年相比。这一改善预计将覆盖我们在koolearn.com业务线和其他补充性纯在线教育产品方面的在线投资所带来的利润率压力。总体而言，我们预计整体非GAAP运营利润率在本财年下半年将同比持平，而上半年是同比下降的。我们继续预见到围绕新出台的课后培训机构政策的实施存在一定程度的不确定性。迄今为止的影响符合我们的预期，并且作为中国领先的教育服务提供商，我们公司坚定支持这些改革，这些改革将提高市场标准并促进行业的健康发展。一如既往，我们致力于提供高质量的教育服务，并为创造可持续的市场做出贡献。目前，改革正在按城市逐步实施。凭借我们的市场领先地位和稳健的业务基础，我们预计不会对我们在全国的增长机会产生重大的负面影响，尽管我们预计在某些城市实施政策会产生额外的行政成本和费用。最后，近期人民币兑美元贬值也将影响我们2019财年第三季度以美元计价的收益。最后，我想强调，我们对业务的基本面充满信心，我们相信这些基本面将保持强劲。随着我们继续优化市场战略，我们确信新东方将继续抓住市场上的可持续增长机遇，并为我们的股东和客户创造长期价值。关于2019财年第三季度的近期指引，我们预计总收入将在7.699亿美元至7.932亿美元之间，以美元计同比增长25%至28%。这未考虑人民币与美元之间潜在汇率变动的影响。预计2019财年第三季度的收入增长率将在32%至36%之间。我必须说明，这一预期反映了新东方当前和初步的看法，可能会发生变化。现在，我将回答大家的问题。主持人，请开放提问。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自瑞银的Felix Liu。请提问。
Felix Liu
管理层好。祝贺取得非常好的业绩和指引。我有几个记账方面的问题。能否提供第三季度和全年的产能指引，以及这些期间的利润率指引？另外，我注意到最近两个季度，POP Kids英语项目的增长相比U-Can有所放缓。管理层能否对此提供更多说明？就这些。谢谢。
Stephen Yang
好的。关于产能扩张，本季度环比扩张了5%，加上第一季度环比3%的扩张，本财年上半年我们总共扩张了8%。对于全年，我们保持之前指引的扩张计划不变，即20%到25%的扩张计划。关于利润率指引，本季度整体非GAAP运营利润率同比下降170个基点。尽管第二季度是财年中较慢的季度，实际上我们线下业务的非GAAP运营利润率在本季度保持平稳。别忘了在上个财年，我们在下半年开设了更多学习中心，最终总扩张达到40%。所以我认为在本财年下半年，你们会看到越来越多的运营杠杆效应。这意味着在第三季度和第四季度，你们将看到我们核心业务的利润率扩张。预计这将覆盖我们对koolearn.com和其他在线E[ph]产品投资带来的利润率压力。总体而言，下半年整体非GAAP运营利润率将同比保持平稳。这是我对于下半年和全年的利润率指引。展望未来，我们将更加关注优化设施利用率和控制必要的成本费用。对于中长期利润率指引，我们对未来一两年内的利润率扩张保持积极看法。关于POP Kids，我认为POP Kids项目的趋势良好，你们已经看到了我们对第三季度的指引，相信你们将在第三季度和第四季度看到POP Kids项目的第一轮增长。谢谢，Felix。
Felix Liu
好的。谢谢。非常感谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞信的分析师Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
Stephen和Sisi好。祝贺取得强劲的业绩。我有一个关于监管的快速问题。管理层能否提供一些关于当前监管情况的最新信息，以及我们应该如何看待未来展望？谢谢。
Stephen Yang
好的。谢谢，Thomas。这是个很好的问题。关于监管方面，我想说我们完全——首先，我必须提到我们完全支持政府的改革及其执行，我们致力于在促进整个行业健康发展方面尽自己的一份力。正如我在准备好的发言中提到的那样，由于新出台的政策目前正在按城市逐一实施，我们继续预见短期内可能会有一定程度的变动和一些增量费用。迄今为止的影响符合我们的预期，展望未来，我们预计影响也将符合我们的预期。关于监管相关事项，我想补充三点。第一点是教师资格证。我们仍在推进所有教师通过教师资格证考试的过程中，我们看到上次考试的通过率很高，我们完全致力于确保所有教师都持有要求的资质。第二，关于容量，之前已经提到过，我们保持相同的扩张计划指引，即在2019财年全年实现20%到25%的同比增长。但是，第二季度的递延收入余额确实受到了负面影响。因为我们把春季学期课程分成了两部分，所以本季度我们只招募了第一部分的学生并收取了学费。第三，我们改变了一些城市的报名窗口期，特别是POP Kids项目，从原来的11月推迟到了12月，这意味着我们将POP Kids的部分现金收入从第二季度转移到了第三季度。因此，您看到递延收入余额仅增长了10%，但这只是暂时的，只是时间差异。实际上，我们在第三季度的前七周已经看到了非常强劲的现金收入和入学增长，所以趋势非常好。
Thomas Chong
谢谢，Stephen。
Stephen Yang
好的。谢谢，Thomas。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。请提问。
Tian Hou
嗨，Sisi和Stephen。祝贺你们取得了一个好季度。我有一个关于递延收入的问题。递延收入增长了10%，我相信与上季度的23%和再上一季度的40%多相比，这个数字似乎较低。这是因为政府政策禁止公司提前超过三个月收费吗？如果是这样，按备考基准计算，递延收入的增长会是多少？
Stephen Yang
好的。谢谢，天。正如提到的，由于新规导致课程延迟，我们将春季学期的招生与学费收取分开。新规规定学费不能在课程开始前超过三个月收取。因此我们做了两项调整：第一，从今年开始，我们将春季学期分为两部分，在第二季度招收学生并收取第一部分的学费；第二，我们将部分城市的POP Kids项目报名窗口从第二季度移至第三季度。因此，本季度的递延收入受到影响，增速放缓了2%。但若按备考基准来看，正如您所问，增长势头是一致的，因为按备考基准计算，递延收入增长约为40%。这是备考基准数据。展望未来，我认为这种延迟效应将影响我们一年时间，特别是第二季度和第四季度，但我不认为会影响我们的GAAP收入，而且这种影响只持续一年。谢谢，天。
Tian Hou
明白了。谢谢，Stephen。我的问题问完了。
Stephen Yang
好的。谢谢，天。
Operator
[接线员提示] 下一个问题来自蓝莲花的田丽文。请提问。
Tianli Wen
管理层好。祝贺本季度业绩强劲。我有一个关于低线城市扩张的问题：2019年新开的K-12学习中心中有多少会位于低线城市？管理层能否提供更多关于低线城市渗透的最新情况？谢谢。
Stephen Yang
是的。正如我之前指引的，我们保持公司整体20%到25%的扩张指引。实际上，我们开设更多学习中心的策略首先是基于去年的表现，无论是高线城市还是低线城市。但我们相信我们主要在二线和三线城市设立了学习中心。对于低线城市，正如我所说，我们将通过双师模式在低线城市开设更多学习中心。我指的是五线城市。
Tianli Wen
好的。谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
下一个问题来自New Street Research的Jin Yoon。请提问。
Jin Yoon
晚上好，各位。我想就下半年利润率提几个快速问题。Stephen，你提到下半年利润率将保持平稳。考虑到在线投资主要集中在前端，产能扩张将在下半年显著放缓，以及当前的需求环境，为什么我们不会看到利润率上升而只是保持平稳？能否告诉我们，除了在线投资和产能扩张外，哪些因素可能导致利润率实际走低？谢谢。
Stephen Yang
好的。谢谢，Jin。这是个很好的问题。关于利润率方面，在下半年，我认为通过将更多学生谨慎地安排到我们在上一财年设立的学习中心，我们将看到越来越优化的杠杆效应。所以，你肯定会看到我们核心业务——主要是U-Can和海外考试备考——的学习率会更高。因此，这绝对是利润率扩张，但会在一定程度上被在线投资所抵消。不过，我认为你会看到线下业务利润率扩张带来更大的杠杆效应。所以我们对今年下半年的指引是——利润率将保持平稳。因此，我们希望实际结果会比我们目前的预期更好。
Jin Yoon
好的，很好。谢谢，Stephen。
Stephen Yang
好的，谢谢，Jin。
Operator
下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
你好。晚上好，Stephen和Sisi。感谢回答我的问题，并对非常稳健的季度业绩表示祝贺。我的问题是关于暑期促销的。实际上，我最近在一些媒体报道中看到你们提到了暑期促销项目的最低小时价格限制，所以很好奇你们背后的考虑是什么，以及你们是否会相应缩减促销规模？如果能分享一些你们对此的想法以及今年的暑期促销计划，那就太好了。另外，如果可以的话，第二个问题是，我们知道一些小型机构在这次监管整顿中被强制关闭，我想知道你们是否看到来自这些机构的学生加入你们的项目。如果是的话，这种流动或挤出效应在小学、初中还是高中阶段更为显著？谢谢。
Stephen Yang
好的。您的第一个问题是关于暑期促销活动。到目前为止，我们还没有完成今年暑期促销的工作计划。但是，今年我们对此相当有信心。我们更关注暑期促销后的学生留存率。是的，正如您所说，我们为暑期促销制定了新的价格策略。去年，通常我们在去年暑期每门课程只收取50到200元人民币，而今年我们决定将暑期促销课程价格提高到250元到400元人民币，我认为这将有助于我们在暑期促销后获得更高的学生留存率。我们几年前就开始了暑期促销活动，结果证明它是有效的，展望未来，我认为我们会继续采用相同的暑期促销策略，因为我认为这是从学生市场获取更多市场份额的好方法。但是，展望未来，即使是今年，我们也会更关注学生留存率。所以，我们更关注健康的增长。您的第二个问题是关于监管规定，我想。我们看到一些小玩家被新规淘汰出市场，我们也看到一些学生加入我们，因为有些学生告诉我们，我认为我们的工作就是做好本职工作。我们将为家长和学生提供最优质的服务，我们很高兴看到更高的学生留存率。我认为这是我们过去两三年投资的结果，这非常好。而且，我认为市场需求始终存在，我们将以自己的方式做好工作，我们的工作就是为这些孩子提供最好的服务，并从市场中获取更多市场份额。好的，谢谢。
Natalie Wu
那么，对于您指引的强劲表现，是否部分原因就是因为这个？
Stephen Yang
我认为有两个原因。首先，我们相信第三季度的留存率将会更高。其次，因为我们在上一个财年开设了很多学习中心，我们看到这些学习中心已经被学生填满。所以，我认为指引是基于我们当前的预估，而且趋势是好的。谢谢。
Natalie Wu
好的，明白了。谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
下一个问题来自麦格理的Jon Huang。Jon，您现在可以提问了。
Jon Huang
是的。感谢回答我的问题，并对稳健的业绩表示祝贺。那么，我们看到销售和营销成本占收入的比例基本持平，管理层能否说明这种强势是否会持续？我们在提高销售和营销支出效率方面做了哪些不同的工作？谢谢。
Stephen Yang
好的。如果将销售和营销费用分为线下和线上两部分，实际上，我们认为在线下业务的销售和营销费用方面有更大的杠杆效应。因此，我认为您会看到我们核心业务的销售和营销费用杠杆效应越来越明显。而对于线上业务，我们不想选择烧钱的方式来获取更多市场份额，但线上市场非常庞大，所以我们必须在营销费用上比之前多投入一些。总体而言，对于公司来说，销售和营销费用占收入的比例，我认为将保持平稳。我认为我们在销售和营销费用方面会有稍微多一些的杠杆效应，好的。
Jon Huang
好的，谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛的Christine Cho。请提问。
Christine Cho
您好。谢谢Stephen和Sisi，祝贺本季度业绩。我想快速确认一下，本季度您提到学费收取方式的变化使得每项目混合ASP在表面上看起来比往常低，但在可比基础上，能否确认趋势实际上与上一季度相似甚至加速？另外，能否详细说明未来的定价潜力？
Stephen Yang
好的。本季度我们改变了一些学费收取方式，这就是为什么我们建议您关注小时费率，U-Can的每小时混合ASP增长了5%，POP Kids增长了8%，海外业务增长了8%。我认为这与我们的价格策略一致，正如我们向市场指引的那样。展望未来，我们将采用相同的价格策略。我们知道我们手中有定价权，但我们不会过于激进地提高价格。我认为5%到8%将是合理的。
Christine Cho
谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
下一个问题来自美国银行美林证券的Lucy Yu。请提问。
Lucy Yu
您好，Stephen。我记得您给出了全年人民币收入增长30%的指引。如果使用您第三季度指引的高端，即约36%，这意味着第四季度人民币收入仅增长24%，相比第三季度显著放缓。那么您是否考虑上调全年收入增长指引？谢谢。
Stephen Yang
谢谢，Lucy。嗯，我觉得这是个很好的问题。我认为全年来看，以人民币计价的同比总收入增长将达到30%以上，以人民币计价的同比增长。
Lucy Yu
好的。第二个问题是关于利润率。您提到下半年利润率将基本持平，线下业务的改善将抵消线上业务的亏损。您能否更详细地说明一下，您预计下半年线下业务的利润率扩张幅度有多大？谢谢。
Stephen Yang
我认为线下业务——在下半年，线下业务的利润率扩张将超过100个基点，好的。这只是一个大概的数字，好的，就是这样。
Lucy Yu
但是，是100个基点，对吗？
Stephen Yang
是的，线下业务的利润率扩张。
Lucy Yu
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自大和资本市场(Daiwa Capital Markets)的John Choi。请提问。
John Choi
你好，Stephen和Sisi。感谢回答我的问题。我有几个问题。首先，关于你们——因为现在你们改变了收费周期，这会对未来几个季度的递延收入及其季节性产生影响吗？我们应该如何看待这一点？这是我的第一个问题。第二个问题是关于你们的线上业务。我知道你们一直在进行大量投资。我们何时能看到一些拐点？我知道您说过下半年线下业务将大致抵消线上亏损。但进入2020财年，我们是否应该预期线下业务规模带来的利润率加速扩张，从而更多地抵消线上亏损？还是我们应该继续预期线上业务会对利润产生进一步的拖累？谢谢。
Stephen Yang
好的。嗯，关于不同的收入确认时点，我认为由于收费延迟的影响，从本季度开始，我们的递延收入将受到为期一年的影响，尤其是在第二季度和第四季度。因此，我认为在接下来的第三季度，递延收入将受到轻微的负面影响，好的，而在第四季度末，第四季度的递延收入将受到负面影响。这是对递延收入的影响。但是，我认为这不会影响GAAP收入流，因为这只是一个时间差异。我认为您的第二个问题是关于利润率。在下半年，我认为总收入增长将非常强劲，如果您将总收入增长与扩张计划进行比较，您会看到杠杆效应。我们确实相信，我们的核心业务在销售和营销费用以及一般及行政费用方面将获得更多的杠杆效应。尽管我们在线上平台或其他线上产品上投入更多，但这将被线上业务的利润率扩张所抵消，好的，核心业务的利润率扩张，好吗？
Operator
下一个问题来自工业证券(Industrial Securities)的Joanne Song。请提问。
Joanne Song
晚上好，Stephen和Sisi。感谢回答我的问题。我有一个关于本季度净新增25个学习中心的问题——能否详细说明这个数字？具体新开了多少家，关闭了多少家？另外，关于2008年下半年[ph]被列入黑名单的学习中心，这些学习中心在翻新后需要多长时间才能重新开放？谢谢。
Stephen Yang
好的。我们在第二季度新开了48个学习中心，同时关闭了23个学习中心，因此净增量为25个。我认为大部分关闭的学习中心属于常规关闭，比如租赁到期等原因……
Joanne Song
它们会重新开放吗……
Stephen Yang
是的。我们新开了48家，关闭了23家，所以净增25家。
Joanne Song
这些关闭的学习中心会重新开放，还是永久关闭？
Stephen Yang
永久关闭。
Sisi Zhao
是的，这通常是替换一些租赁到期的老旧学习中心，我们通常会进行调整，所以关闭旧的，开设新的。
Joanne Song
好的。谢谢。非常感谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Johnny Wong。Johnny，请提问。
Johnny Wong
你好，Stephen。感谢接听我的电话。我的很多问题已经得到了解答，但还有一个问题想请教一下——能否详细说明一下我们在在线业务方面正在进行的促销活动类型，哪些有效哪些无效，以及我们是否有某种针对每名学生获取成本的目标？非常感谢。
Stephen Yang
谢谢，Johnny。我想你的问题是关于学生获取的。对于我们的线下业务，学生获取成本占收入的比例非常低。通常，实际的销售和营销费用仅占总收入的4%。我们主要依靠口碑传播，因为你知道，新东方是中国最好的家喻户晓的品牌，我们依靠口碑传播，几乎——在中国，很多家长和孩子都知道新东方的名字。而对于在线业务，这是一个相当新的领域，市场非常庞大。我认为有些学生和家长不知道新东方在做在线业务，所以我们倾向于在销售和营销费用上投入更多来获取新学生。但是，我们会以合理的方式使用这种方法。我们不喜欢烧钱来获取新学生。我们更关心教学质量和内容开发，而不是营销活动。
Johnny Wong
好的。谢谢。
Stephen Yang
谢谢，Johnny。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Sheng Zhong。请提问。
Sheng Zhong
谢谢。我有两个问题。一个是关于招生人数的。我们知道有一些收费周期发生了变化，如果看招生情况，下一季度和下半年的指引是什么？第二个问题是，你们正在执行股票回购计划，能否就此提供一些最新情况？谢谢。
Stephen Yang
好的。关于招生人数，正如我所说，本季度低于正常水平的招生人数是由于一些城市的注册从第二季度推迟到第三季度。这是从11月到12月，由于新规定，学费不能在课程开始前超过三个月收取。但是，我们在第三财季的前七周看到了非常非常强劲的招生增长和现金收入增长。所以我不想给出招生增长的指引。这对我来说真的很难。但我们确实相信，在本财年下半年，招生增长将会非常强劲。你的第二个问题是关于股票回购计划的。是的，我们宣布了2000万美元的股票回购计划，目前仍在进行中。我们正在公开市场购买股票，仍在进行中，计划在本财年结束即5月31日完成。
Sheng Zhong
谢谢。
Stephen Yang
谢谢，Zhong Sheng。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Tallan Zhou。请提问。
Tallan Zhou
你好，Stephen。你好，Sisi。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是既然你提到不会激进地进行在线投资，那么你们是否有在线注册人数或在线收入占总收入比例的目标？第二个问题是关于利润率，看起来你们对下半年利润率相当乐观。那么对于线下业务，这是因为留存率和新学习标准逐渐提高吗？谢谢。
Stephen Yang
谢谢，Tallan。你第一个关于在线平台注册增长的问题，抱歉，我不能说太多关于注册增长的情况，因为我们已经为koolearn.com在香港市场提交了A-1文件，所以我不能在数字方面透露太多细节。但是，我可以说注册增长非常强劲，好的，还有下半年利润率指引。整个公司下半年的整体利润率指引是持平的。实际上，并不是乐观，只是持平。与上半年利润率稀释相比，只是持平。所以，我认为这是合理的，因为去年我们新开了40%的学习中心，今年我们收获了成果。展望未来，明年你们会看到利润率有更多杠杆效应。谢谢，Tallan。
Tallan Zhou
谢谢，Stephen。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Charlotte Wei。请提问。
Charlotte Wei
谢谢，Stephen回答我的问题。我代表Mark Li提问。首先，我想祝贺你们取得稳健的业绩。我有两个小问题。第一个是能否告诉我们上个季度前五大城市和低线城市的收入增长情况？另外，我想知道我们在前五大城市的市场份额，你们是否有在中长期内获得更多份额的目标？谢谢。
Stephen Yang
是的。我认为前五大城市，Kids 12业务在过去12个月的人民币收入增长是31%到32%。这是我们的披露数据。实际上，我认为你们看到了Kids 12业务非常强劲的增长势头。实际上，我们在大多数城市都在获得更多市场份额，无论是高线城市还是低线城市。
Charlotte Wei
谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
下一个问题来自USS的James Weir。请提问。
James Weir
你好，晚上好。我想请你们再次评论一下监管问题，特别是与互联网和在线学习相关的监管。似乎——我们一直在收集信号，表明政府在处理完线下问题后，现在正在考虑加强对这方面的监管。第二个问题只是关于工资成本。我们看到这种许可制度已经实施。我想知道这是否给工资成本带来了额外的上行压力，既然教师有了许可证，他们是否要求更高的工资？
Stephen Yang
谢谢，James。我们还没有看到在线教育的新规，所以目前就是这样，好吧。在线教育领域没有新的监管规定。至于工资通胀——是的，正如你提到的，我认为新东方为教师提供市场上最高水平的薪酬，通常教师每年会看到8%到9%的通胀，所以我们不需要支付过多或额外的工资通胀来应对新规。我们的工资通胀策略将会保持稳定。
James Weir
好的。谢谢。
Stephen Yang
谢谢。
Operator
我们现在接近电话会议尾声。现在我将把电话转交给新东方首席财务官Stephen Yang进行结束语。
Stephen Yang
再次感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我或我们的投资者关系代表。谢谢。