Operator
大家好，感谢各位参加京东2014年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进入问答环节。本次会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在请将会议交给今天的主持人李瑞玉。
Ruiyu Li
谢谢主持人，欢迎参加我们2014年第三季度财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的有创始人、董事长兼首席执行官刘强东先生，以及我们的首席财务官黄宣德先生。今天的议程安排是，管理层将讨论2014年第三季度的亮点。在管理层发言结束后，京东商城首席执行官沈皓瑜先生将加入刘先生和黄先生，共同参与电话会议的问答环节。在继续之前，请各位参阅我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。此外，本次电话会议还将讨论某些非GAAP财务指标。请参阅我们的财报新闻稿，其中包含非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标之间的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在请将电话会议交给我们的创始人、董事长兼首席执行官刘强东先生。
Richard Liu
谢谢瑞宇，大家好。我很高兴地报告，我们在第三季度看到了出色的增长势头，我们继续致力于打造中国最值得信赖的电子商务平台。本季度，京东平台拥有超过4600万活跃客户，同比增长109%。这帮助我们实现了超过670亿元人民币的GMV，增长111%。我们战略的核心是对产品真实性的100%承诺。我们最近与商务部启动了一项战略举措，以确保我们网站的商品质量。消费者和商家都明白我们对假货零容忍，这是他们选择京东提供卓越客户体验的重要原因。我们还专注于构建庞大的产品选择。第三季度，我们迎来了13,000家新商家加入我们的B2B市场，服装、家居装饰和体育用品类别的增长尤为强劲。我们提供卓越客户体验的另一种方式是通过全国性的履约基础设施。我们无缝的配送网络为行业速度设定了基准，超过80%的自营订单在下单当天或次日送达。我们还在继续发展行业领先的物流网络。最近我们在上海启用了首个亚洲一号仓库。这个设施展示了我们在构建电子商务履约基础设施方面无与伦比的能力，并将显著提高我们的长期运营效率。随着时间的推移，它还将使第三方卖家能够在京东存储商品，从而将我们的履约效率和快速配送服务的优势扩展到我们的平台型客户。第三季度，移动订单同比增长超过500%，占总订单量的近30%。我们所有的移动渠道，包括我们的原生应用以及微信和手机QQ的一级入口，都表现非常出色。这些移动渠道在加强我们在低线城市的地位方面也很有效。虽然仍处于早期阶段，但我们与腾讯的合作正在取得良好进展。腾讯为京东平台带来了无与伦比的用户基础，我们看到进一步合作的巨大潜力。展望未来，扩大平台产品选择、触达高增长市场中更广泛的客户群体以及增强移动产品供应仍然是我们的关键优先事项。我们相信这一战略将帮助我们扩大市场份额，并进一步加强我们的行业领导地位。现在我将把电话会议交给我们的首席财务官黄宣德。谢谢。
Sidney Huang
谢谢Richard，大家好。接下来我将用几分钟时间回顾我们第三季度的财务业绩和第四季度展望。我们对第三季度的营收和利润表现非常满意。我们的GMV同比增长加速至111%，而第二季度为107%。排除从腾讯收购的拍拍和网购市场的GMV贡献，京东商城GMV同比增长97%，而第二季度为85%。这一加速是我们通过严格的质量保证、扩大产品选择以及卓越的配送和售后服务不断提升客户体验的结果。同时也得益于我们在低线城市的渗透举措，以及通过与腾讯的紧密合作扩大移动用户基础。GMV构成继续呈现品类多元化的趋势。日用百货品类的GMV增长177%，占总GMV的46%。从订单数量来看，近70%的已履约订单是非电子产品，服装鞋履现在是京东平台上按下单和履约订单数量计算最受欢迎的实物商品品类。就GMV而言，服装鞋履是增长最快的品类，同比增长率超过300%。其他快速增长品类包括运动、珠宝手袋以及食品饮料。我们平台业务的GMV在第三季度增长248%，占当期GMV的40%。排除拍拍和网购的贡献，京东商城平台GMV同比增长超过190%，因为我们继续扩大产品选择，特别是日用百货品类中的长尾产品。我们的净营收同比增长61%，主要由日用百货品类（特别是母婴产品和食品饮料）以及移动设备和家电品类推动。服务及其他收入同比增长184%，主要得益于更高的平台GMV、自营和第三方业务广告收入增加，以及来自第三方商家服务的物流收入。我们的非GAAP毛利率较第二季度进一步显著扩大。环比改善主要是由于第三季度是季节性淡季，我们通常不进行大型促销活动。因此，我们自营业务的毛利率环比显著改善。然而，同比来看，产品销售毛利率与去年同期基本持平。改善主要来自前面讨论的自营和第三方运营相关的更高服务收入。现在，让我们来看看运营费用。为便于比较，我将重点关注这些运营线的非GAAP费用比率。首先，非GAAP履约费用比率环比上升30个基点至7.2%，而第二季度为6.9%。增加主要是由于我们将仓储和配送网络扩展到低线城市，以及为第三方商家提供的物流服务不断增长。非GAAP营销费用比率在第三季度下降至1.9%，而第二季度为2.6%，去年同期为2.1%。营销费用比率环比下降反映了我们业务的季节性特点，以及我们优化营销支出以实现最大投资回报率的策略。非GAAP研发费用比率在第三季度上升至1.7%，高于第二季度的1.4%和去年同期的1.3%。增加反映了我们为不断增长的业务部门招聘更多研发人才，以及对研发人员进行的年中薪资调整。最后，非GAAP一般及行政费用比率上升至1%，高于第二季度和去年同期的0.9%，主要由于新业务线相关的增量一般及行政费用。因此，合计来看，我们的非GAAP运营费用比率在第三季度为11.8%，与第二季度持平。随着毛利率显著扩大，我们的非GAAP运营利润率达到正0.4%，为过去六个季度最高水平。因此，我们的非GAAP净利润达到3.71亿元人民币，第三季度净利润率为1.3%，优于预期并创下纪录。虽然我们近期的战略重点仍然是扩大市场份额而非追求利润，但优于预期的第三季度利润确实表明我们有能力在中长期产生可观的利润，因为我们持续增长并在此过程中实现规模经济。然而，对于近期，我们想重申，我们对今年第四季度和2015年全年的非GAAP净利润率展望仍为盈亏平衡至负1%。现在让我们看看现金流和营运资本。我们很高兴在第三季度实现了自由现金流的增长，尽管资本支出增加，但同比增长150%，环比增长278%。我们的经营现金流健康，库存周转天数和应付账款周转天数与去年同期基本一致。然而，我想指出，几笔大额资本支出付款集中在第四季度支付。因此，我们不预计2014年最后一个季度会有正的自由现金流。最后，让我们讨论第四季度展望。我们预计第四季度净营收将在320亿至330亿元人民币之间，同比增长59%至64%。这一指引表明我们净营收增长率加速，因为我们向自营日用百货业务投入更多资源。现在我们可以进入问答环节。
Operator
本次电话会议的问答环节即将开始。[接线员指示] 第一个问题来自美林银行的Eddie Leung。您的线路已接通，请提问。
Eddie Leung
晚上好。感谢回答我的问题。业绩相当不错，恭喜你们。我想问一些关于新举措的问题。Sidney，您提到本季度业绩良好，特别是毛利率方面，部分原因是服务收入占比提高，我猜您指的是营销和物流服务。能否请您详细介绍一下为商家提供的金融服务、营销服务和物流服务？谢谢。
Sidney Huang
好的，Eddie。首先，从同比角度看，毛利率改善主要来自更大规模市场业务带来的更高佣金收入，这是最主要的贡献因素。其次是广告收入，这来自我们的一方和第三方业务，因为一方供应商也会在京东广告平台上投入更多资金，我们现在拥有庞大的用户基础。第三是我们为第三方提供的物流服务。关于这一点，我们过去提到过，目前我们为第三方商家配送约30%的订单，这个比例一直保持相对稳定。但从同比角度看，这对非GAAP毛利率确实提供了显著提升。不过正如我之前提到的，这不是真正的毛利率，因为履约成本被归入履约费用中。
Operator
下一个问题来自瑞银的Erica Poon Werkun。您的线路已接通，请提问。
Erica Poon Werkun
Richard、Sidney、Ruiyu，你们好。感谢演示，恭喜你们的业绩。我的问题与Sidney重申第四季度盈亏平衡至负1%的盈利指引有关。Sidney，如果您不介意，能否详细说明您对一方和第三方业务结构变化的预期？以及在运营支出方面，您认为哪些后端加载因素会导致第四季度维持之前的指引？谢谢。
Sidney Huang
确实如此。从我们全年促销活动的节奏来看，第四季度实际上与第二季度非常相似。因此，当您遇到像双十一促销期这样密集的促销活动时，通常会在我们的产品销售业务中看到较低的毛利率，这与第二季度类似，同时您也会看到较高的营销费用，同样与第二季度相似。因此，这将是与第三季度相比首要且最显著的两大差异。显然，我们也在继续推进多项新业务计划。我们不会单独披露这些新业务线的费用，但正如我之前提到的，它们一直是我们各项费用线显著增长的重要原因。至于您提到的任何后置性安排，在损益表基础上，并没有后置性安排。我之前提到的实际上是资本性支出付款。因此，在现金支付方面，通常与建筑工程相关的付款往往会在年底时后置。
Operator
您的下一个问题来自奥本海默公司的Ella Ji。您的线路已接通，请提问。
Ella Ji
谢谢，祝贺你们取得了一个稳健的季度业绩。我的问题与你们的移动订单有关。移动订单在本季度占比接近30%，我认为在双十一期间达到了40%。那么您认为这40%是否代表了未来的趋势？能否谈谈，例如，有多少订单来自腾讯的QQ和微信？另外，我记得您之前提到过希望将腾讯的用户转化为你们自己的移动应用用户。能否给我们更新一下这方面的进展？谢谢。
Haoyu Shen
大家好，我是浩宇。是的，我们确实提到过整个第三季度来自移动端的订单占比约为30%，我们也说过在双十一当天，来自移动端（包括应用、微信和QQ）的订单占比达到了40%。但这40%并不能代表整个第四季度的情况，因为在双十一当天我们有专门针对移动用户的促销活动。我们确实想利用那一天、利用那个活动吸引更多新用户到我们的移动平台。所以，再次强调，40%这个数字并不能预示整个第四季度的情况。至于我们原生应用、QQ和微信之间的具体细分数据，我们不会单独披露。但我可以告诉您的是，目前应用仍然占据我们移动端订单的大部分。是的，我们多次提到我们与腾讯移动QQ和微信的合作仍处于早期阶段。所以我们的一个目标确实是吸引新用户到京东品牌，让他们习惯我们的品牌，熟悉我们的品牌，最终可能会使用我们的应用。但我们也开始看到很多用户喜欢我们在微信和QQ上的入口，他们愿意留在那里并重复购买。我们也很高兴看到这一点。所以我们确实开始看到消费者行为的形成，我认为我们对这一点持开放态度。
Richard Liu
我们已经在这方面做了几个月的工作。在微信和QQ上，我们都看到了转化率的稳步提升，我们非常有信心，明年当我们在这两个渠道投入更多资源时，我们将在客户获取和这两个渠道的GMV方面看到更多进展。
Operator
您的下一个问题来自巴克莱银行的Alicia Yap。您的线路已接通，请提问。
Alicia Yap
大家好，晚上好，Richard、Sidney和浩宇。感谢回答我的问题。我想继续跟进用户画像、客户画像的问题。来自腾讯平台的用户流量与我们自有有机流量之间，在购买行为、消费金额、购买商品类别方面是否存在差异？与此相关的是，在服装销售方面，我认为管理层提到本季度实现了非常显著的增长。我想知道这主要是由于来自腾讯等渠道的不同类型客户画像，还是主要因为我们能够吸引的新商家？谢谢。
Haoyu Shen
确实，我们看到来自腾讯——这两个腾讯平台的用户，他们往往来自低线城市。这与我们的PC端和我们自己的应用相比，可能是因为他们的用户——微信和QQ用户的分布情况就是如此。同时我们也看到，这两个平台上的购物篮大小、订单金额往往较小，我想这并不令人意外，因为这些往往是新用户。而且当涉及到更复杂的购买或大额购买时，至少目前人们可能仍然更习惯使用PC端。至于服装品类，我们看到通过这两个腾讯平台进行的购买中，服装占了相当大的比例。但我们也看到——特别是在过去的双十一活动中，我们在PC端和我们自己的应用上也看到了服装品类的巨大增长。我想你刚才问到我们是否在增加更多品牌。是的，我们正在这样做。我们服装品类增长的部分原因是我们能够吸引更多服装品牌，无论是线下还是线上品牌，加入我们的平台。
Operator
您的下一个问题来自华兴资本证券的Eric Wen。您的线路已接通。请提问。
Eric Wen
您好。非常感谢您回答我的问题，Sidney、Haoyu和Liu-zhong。我有一个关于你们GMV的问题。能否给我们更新一下拍拍、QQ网购业务的环比GMV增长情况，并给我们一些关于完成从腾讯收购51Buy的时间表信息？谢谢。
Sidney Huang
好的。关于拍拍，这只是我们重新上线后的第二个季度，所以我们仍在完善我们的系统和商家基础，同时我们也在与拍拍和微信进行创新性合作，特别是微信公众号。这些都是paipai.com的一些新举措，但目前数字仍然相当小。关于网购业务，正如我们之前提到的，该业务正在逐步缩减，所以我们在第三季度实际上看到了显著下降。至于51Buy，它仍然是腾讯旗下的一家独立公司，但我们在51Buy上开设了京东店铺，在那里销售我们的电子产品。
Operator
您的下一个问题来自Suntrust的Robert Peck。您的线路已接通。请提问。
Robert Peck
是的。您好，Sidney。如果您不介意的话，我有三个简短的问题。第一，从宏观层面看，随着您的GMV组合更多地向第三方转移，投资者应该如何看待您的收入增长？收入是更合适的指标，还是毛利润更合适？其次，展望2015年之后，投资者应该如何考虑2016年的净利润杠杆和利润率？最后，随着您的GMV越来越多地转向市场平台，您能否详细说明一下您相对于阿里巴巴的一些竞争优势和差异化特点？非常感谢。
Sidney Huang
好的。首先关于收入与GMV，这两者对我们来说都是非常重要的指标。事实上，我们内部已经非常明确地表示，我们希望采取平衡的方法来发展两项业务，即自营业务和第三方业务。因此，您将继续看到相当平衡的增长，但当然，由于市场业务起步基数较小，可能会继续保持更快的增长速度。不过，我们的自营业务也应该会继续保持非常显著的增长速度。关于盈利能力，正如我提到的，第三季度的盈利能力高于预期，但我们并没有以这种盈利能力为目标。我们也不打算在明年以这样的盈利能力为目标。对于2016年，我认为这将真正基于我们明年取得的成果，以及我们如何看待明年下半年的竞争环境。我认为——但无论如何，我们产生利润的能力并不是主要问题。真正的问题是什么时候对公司以及最终对我们的投资者来说，开始追求盈利能力是最优的。至于市场增长与竞争对手的比较，我们之前提到过，我们的核心竞争力和差异化在于扩大产品选择，同时确保产品质量和真实性。因此，正如Richard提到的，我们已经采取了几项措施，包括与政府建立战略合作伙伴关系，以真正对我们销售的产品以及第三方商家在我们市场上销售的产品质量进行非常、非常严格的控制。其次是我们的服务水平。我们正在利用我们的物流网络开始为第三方商家提供配送服务，并且我们计划从明年开始为商家提供仓储服务。因此，当物流服务提供给我们的商家时，我们的客户最终将受益。他们将在配送速度和售后服务水平上享受到相同水平的服务。
Operator
您的下一个问题来自花旗集团的Thomas Chong。您的线路已接通。请提问。
Thomas Chong
您好。晚上好。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于员工人数。似乎员工人数在季度环比基础上略有下降。管理层能否谈谈员工人数减少来自哪些方面，因为我记得技术人员的数量应该是环比增加的？我们应该如何看待2015年和2016年的员工人数？我的第二个问题是关于2015年和2016年要完成的亚洲一号仓库数量。谢谢。
Sidney Huang
好的。我来回答第一个问题，Haoyu会回答第二个。关于员工人数，实际上，上次披露的数字是截至7月31日的数据。这个数字较高是因为6月18日周年庆促销活动，当时我们招聘了大量员工，我们不会裁员，只是通过自然流失让员工人数自然减少。但9月底的数字实际上并不能反映我们当前的规模。考虑到11月11日的促销活动，我们从9月30日的水平已经大幅增加了员工人数。因此，基于我们业务的季节性，员工人数会有一些波动。但一般来说，如果从更长的时间框架来看，员工人数应该会随着我们整体规模的扩大而增长，特别是随着订单数量的增加。
Haoyu Shen
关于亚洲一号仓库，我们在上海的第一个亚洲一号仓库已经投入使用，这是双十一活动的一部分。目前我们还有三个正在建设中，这三个都将在明年投入运营。
Operator
下一个问题来自麦格理证券的Jiong Shao。您的线路已接通，请提问。
Jiong Shao
或者说晚上好。感谢回答我的问题。我有两个后续问题。首先，Sidney，您刚才提到明年年初将针对第三方商家推出物流服务。我想知道目前第三方销售额或订单中有多少是由你们自己的物流完成的。第二个问题是关于服装鞋履业务，您也强调这是非常有前景的领域。能否提醒我们这个品类的GMV占比是多少？目前自营和第三方业务的比例如何？您认为未来几年这个比例会如何变化？
Sidney Huang
好的。这个问题太长了，我忘了第一个问题是什么。
Haoyu Shen
第一个问题是——我可以回答这个问题——我们为第三方卖家提供物流服务的比例是多少。我想Sidney之前提到过，我们为第三方卖家配送约30%的包裹，这个比例已经稳定了一段时间。随着我们增加履约中心（即仓库）的容量，我们预计明年这个比例会上升。
Sidney Huang
关于服装业务的问题，目前这部分业务主要通过我们的平台业务进行，但我们实际上正在考虑主要通过闪购模式开展服装业务的自营业务。从GMV来看，其贡献将小于订单数量，因为服装的平均客单价通常较低。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Cynthia Meng。您的线路已接通，请提问。
Cynthia Meng
感谢管理层，祝贺取得良好业绩。我有两个关于下沉市场渗透的问题。第一个问题是，能否分享中国各线城市收入构成的一些情况？第二个问题是，管理层能否分享在深化下沉市场渗透方面的进展？阿里巴巴公开表示将推进农村电商，京东在该领域的策略是什么，或者关于下沉市场渗透策略有何更新？谢谢。
Sidney Huang
好的。也许让我先评论一下数据，看看Richard和Haoyu是否会补充策略部分。关于下沉市场的贡献，我们意识到实际上对一线和二线城市并没有标准定义。因此，基于我们内部的衡量标准，我们将前52个城市归为一二线城市类别。在这前52个城市之外，我们在收入和订单贡献方面看到了非常显著的改善。大致来看——就订单而言，按年同比计算，我们看到来自下沉市场的订单数量增长了145%。因此，其增长速度明显快于一二线城市。但我们仍然不太愿意披露百分比构成，因为定义——没有标准定义。所以我们将看看是否能有更行业标准的分类方法，然后再公布实际百分比。
Richard Liu
下沉市场渗透一直是今年的首要任务之一，明年仍将是重点之一。如果您注意到，今年第二季度是我们进入新县区数量最多的一个季度。实际上，在第三季度，我们新增了近100个县区到我们的末端配送覆盖范围。我们正在探索——在第四季度，我们将在围绕大城市的乡村地区进行一些试点。目前在这个非常早期的阶段，我们正在考虑某种可能在低线城市有效的特许经营模式。我们对这一策略仍然非常乐观，展望未来，进入明年，我们认为这仍然是一个重点。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Robert Lin。您的线路已接通，请提问。
Robert Lin
我有三个问题。第一，关于第四季度的流量，我们显然知道双十一非常强劲。我们也认为10月份iPhone 6的发布可能会相当强劲。那么你们能否在GMV预期、毛利率和利润率预期方面给我们更多信息？既然GMV看起来相当——看起来非常强劲，毛利率方面，无论是直销还是平台业务，可能会有所抵消，或许更多体现在利润率方面。第二个问题是金融业务。Sidney，你提到上季度供应商金融余额为14亿元人民币。我想问的是，本季度，也就是第三季度，这个数字会是多少？第三个问题更广泛地针对刘忠。我们认为中国的消费者正在老龄化；他们不会变得更年轻。很多互联网公司都在谈论1995年后出生的年轻消费者是核心。我们实际上持相反观点。你们如何看待未来老年消费者的定位？
Sidney Huang
好的。我先回答前两个问题。首先，关于第四季度GMV，基于当前的势头，GMV应该会继续以显著快于营收增长的速度增长。我们不能保证是否会加速增长，因为我们开始对自营和第三方业务采取更平衡的方法，但我可以向你们保证，GMV将继续以比我们自营业务快得多的速度增长。在利润率方面，正如我之前提到的，考虑到大量的促销活动和相应的营销支出，可能会与第二季度有更多相似之处。所以你们可能会看到我们的产品销售毛利率从第三季度水平下降，但第四季度我们可能会看到更高的广告收入。所以我无法给出明确方向，但这是你们可以考虑的大致思路。第二个问题，供应商金融，目前我们已经实现了对供应商的相当不错的渗透率。如果你们看第二季度末和第三季度的供应商金融余额，它们实际上相当一致。这是因为这两个季度——第三季度是季节性淡季。所以在库存水平方面，它们实际上相当接近。因此，供应商金融余额也会相当接近。所以，第三季度，如果我们看到年底前销量和库存水平有显著提升，那么供应商金融余额也会相应增加。
Haoyu Shen
正如Richard刚才所说，几年前我们进行客户调研时发现，80%的客户年龄在25至35岁之间，而现在这个数字可能已经变为80%的订单来自20至45岁的人群。因此我们看到客户年龄范围明显扩大，既包括更年轻的群体，也包括更年长的群体。所以我认为年轻人和老年人作为我们的目标消费者都非常重要，我们希望为这两类人群提供服务。Richard刚才分享的另一点是，年轻人往往对配送速度非常敏感。当年轻人购买消费电子产品时，他们很可能期望能快速收到包裹。如果我可以再补充两点：一是从历史上看，与其他一些平台相比，我们倾向于服务收入更高、更成熟、消费能力更强的群体，我认为这对我们是有利的。另外，在我们的平台上，我们看到很多年轻人为父母购买商品。这实际上是年轻人表达关爱的好方式——因为现在大家都很忙，为父母购买商品，他们可以放心，通过京东为父母、为年长客户购买商品，他们可以安心。
Operator
您的下一个问题来自Cowen的John Blackledge。您的线路已接通，请提问。
John Blackledge
好的，谢谢。两个简短问题：第三季度电子产品和一般商品的收入构成比例是多少？第二个问题是，第三季度每位活跃客户的订单量略低于第二季度。这只是季节性因素，还是有其他原因导致季度环比每位活跃客户的订单量略有下降？谢谢。
Sidney Huang
好的。关于电子产品和一般商品的细分情况，我之前提到过，在我们的自营业务中，一般商品的增长确实更快。我们不会按季度细分这两个品类，但一般商品的增长速度更快。第二个关于每位客户订单量的问题，这与第二季度有我们的周年庆销售活动有很大关系，在此期间客户往往会下更多订单，而且第三季度是季节性较淡的季度。因此，尽管我们吸引了更多客户，但由于这种季节性模式，每位客户的平均订单量有所减少。
Richard Liu
我们预计明年非电子商品的GMV将超过电子产品。
Operator
您的下一个问题来自野村证券的Chao Wang。您的线路已接通，请提问。
Chao Wang
您好，谢谢回答我的问题。我想知道为什么按非GAAP计算，本季度的销售和营销费用大幅下降，而活跃客户数量却增长良好。我们应该如何看待未来的趋势？这是否意味着用户获取成本显著下降？谢谢。
Sidney Huang
是的。这实际上是我们将营销资金集中在最佳时间段的策略，这样能产生更高的投资回报率。我们认为第三季度是活动较少的季节，因此我们决定减少支出，将其转移到更具生产力的季度。但这实际上也是一个很好的迹象，表明客户获取或交易并不一定直接受到营销资金的影响，尤其是用于品牌建设的营销资金。通常，当你在第二季度和第四季度进行大型促销活动时，相当一部分广告资金会用于品牌活动。因此它们会产生相当显著的影响，但不一定会直接影响当季的客户获取。
Operator
您的下一个问题来自中金公司的余伊达。您的线路已接通，请提问。
Ida Yu
您好。感谢回答我的问题。实际上我有两个问题。第一个是关于毛利率的。根据我的估算，我注意到今年第三季度直销业务的毛利率达到了季节性高点，去年第三季度也出现了同样的情况。我想知道这背后的原因是什么。我的第二个问题是，您能否提供更多关于双十一销售的信息或数据？以及这对您第四季度的收入或GMV贡献有多大？谢谢。
Sidney Huang
好的。关于直销业务的毛利率，我在准备好的发言中实际上提到过，因为第三季度促销活动较少，所以我们的产品销售毛利率会更高。实际上，这两个季度在这方面相当一致，因为例如，当我们参与周年庆销售时，通常会对销售的产品提供更深的折扣。这确实是主要原因。然后，关于双十一销售活动，我们实际上进行了为期12天的促销活动，在此期间，我们每天或每两天会有不同的品类。这与我们的竞争对手非常不同。据我了解，有些竞争对手会提前很长时间进行预售，让客户支付定金，然后只在11月11日当天进行交易。而我们则将促销活动分散在12天内。因此，我认为将我们的单日交易量（无论是GMV还是订单量）与一些竞争对手进行比较实际上意义不大。但我可以说的是，在这些促销期间，我们确实看到了非常有意义的同比增长。目前，我们对本季度表现非常乐观，这一点也在我们第四季度的指引中得到了部分体现。
Richard Liu
在双十一大促期间，我们看到GMV实现了强劲增长，但更重要的是，我们在物流方面的优势再次为消费者带来了卓越的购物体验。因此，我们能够按照对客户的承诺完成所有订单履约，并且关于配送速度的客户投诉非常少。
Operator
下一个问题来自86 Research的Sean Zhang。您的线路已接通，请提问。
Sean Zhang
管理层好，祝贺本季度业绩表现强劲。我有个关于平台业务的后续问题。我注意到，如果看粗略的佣金率，第三季度平台佣金率实际上从6.7%下降到了6.1%。能否告诉我们背后的驱动因素是什么？另外关于移动端，我也有个后续问题。移动端已经占你们GMV的30%了，能否谈谈移动端的货币化情况？谢谢。
Sidney Huang
好的。我先尝试回答第一个问题，然后看看浩宇能否回答第二个问题。我想您看的是服务收入除以GMV吧？您是这样计算有效佣金率的吗？
Sean Zhang
是的，我知道这不是精确计算，但这确实能让我们了解佣金率的大致情况。
Sidney Huang
对。所以，是的，这可能不太准确——因为这里面包含多个组成部分。我能解释的一个原因是，第二季度由于我们的周年庆促销活动，营销收入实际上比第三季度要高。这算是一个原因，但肯定不是您提到的差异的全部原因。服务收入中还包括其他多个收入组成部分，比如物流收入。所以我认为不能仅仅通过这些数字来计算佣金率。
Haoyu Shen
关于移动端的贡献，我们提到大约30%的履约订单来自移动端。这包括我们的应用和腾讯生态内的订单。所以这不是GMV占比，而是订单数量占比。如果看GMV的话，这个比例会更低，因为移动渠道的订单金额往往较小。另外我不太确定您说的移动端货币化具体指什么。
Operator
下一个问题来自TH Capital的Tian Hou。您的线路已接通，请提问。
Tian Hou
大家好，Richard、Sidney和Haoyu。我有几个快速问题。第一个是关于你们在线直销业务的毛利率。Ida提到今年第三季度和去年都是6.9%。考虑到你们的直销——在线直销GMV增长了67%，而且在成本线上你们也有一些——来自融资的利息收入，那么结合规模经济效应以及融资带来的额外信贷，我们不是应该看到毛利率上升吗？这是第一个问题。我想知道为什么我们没有看到这一点。第二个问题是，有多少信贷来自你们的融资活动？第三个问题很简单。关于电子产品和家电的GMV，能否请你们按直销和平台业务分别给出明细？这就是我的三个问题。谢谢。
Sidney Huang
好的。这些都是非常好的问题。我认为一般商品确实增长更快，但实际上增速与平均水平相当接近。所以确实有较高的增长。但我们也看到其他品类，比如电子产品，也在快速增长。随着我们继续扩大规模，我们确实有潜力提升毛利率。但正如我们提到的，目前我们并不认为我们会继续将扩大市场份额作为优先事项。所以即使在第三季度，既然你观察得这么仔细，我们可以说的是，我们目前并不处于通过规模变现的模式。事实上，在可能的情况下，我们一直追求增长而非更高的毛利率。基本上，我们将这些好处让给了消费者。明白吗？关于供应商融资对毛利率的贡献有多大，这个数字仍然相当小，因为我们计算下来实际上不到0.1%，但正在接近0.1%的影响。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Alan Hellawell。您的线路已接通。请提问。
Alan Hellawell
大家好。非常感谢。现在我们已经进入电商旺季，似乎所有第三方快递公司都将价格提高了25%到30%，我们预计这种情况会持续到春节。这对像你们这样采用领先P1模式的公司会有什么影响？其次，这个季节似乎出现了特别高调的折扣促销活动。我注意到国美声称其折扣活动使其平台上72%的产品成为最便宜的。你们是否愿意在定价上采取更激进的策略？这可能对损益表意味着什么？谢谢。
Sidney Huang
抱歉。能否重复一下问题的第一部分？您刚才说的是关于25%的什么？
Alan Hellawell
是的。根据我们的调查，所有快递公司似乎都将配送价格提高了25%到30%，我们预计这一趋势将持续到二月。我不确定您是否会有同样的观察，但无论如何这并不令人意外。考虑到配送费率上涨，作为重要的P1参与者，我们应该如何看待这一情况？
Sidney Huang
是的。浩宇，你想回答这个问题吗？
Haoyu Shen
是的。我不太确定您的问题具体指什么。我们确实面临劳动力成本压力，这是肯定的。每家公司都有这个问题。但我们通过优化流程来管理，包括仓库和最后一公里配送。关键是当订单密度增加时，我们可以从中受益。另一方面，我们确实为第三方卖家提供配送服务，并且我们有意愿在价格上保持竞争力。所以目前我们没有任何计划在新年期间提高价格。
Sidney Huang
对。但我想，考虑到第三方提高价格，至少部分（如果不是全部）成本将被其他平台的消费者吸收。所以我认为这次价格上涨实际上对京东有利，因为我们的免运费门槛很低。所以这应该——如果有影响的话——应该是积极的。关于价格竞争问题，您提到一些竞争对手声称他们更具攻击性。对于那些同时拥有线上和线下业务的玩家，当他们宣布这类折扣时，通常只适用于非常小范围的在线产品。您只需看看他们季度末的毛利率，就会知道他们声称的任何折扣肯定只适用于非常有限的产品选择。
Haoyu Shen
关于大家电品类，我补充一点。我们在这个品类已经投资了几年，现在已经成为该品类非常重要、非常有影响力的参与者。实际上，在双十一活动中，我们对该品类的表现非常满意。所以我认为，面对任何竞争对手，我们都有意愿保持竞争力，而且我们已经达到了这样的规模。
Operator
我们现在接近电话会议尾声。现在我将把电话交给京东的李瑞宇做结束发言。
Ruiyu Li
再次感谢大家今天的参与。如果您有任何进一步问题，请随时联系我们。感谢您的持续支持，我们期待未来与您交流。
Operator
感谢您参加今天的电话会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。