Operator
大家好，感谢各位参加京东2021年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。本次会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在有请今天会议的主持人，投资者关系总监张先生。请开始。
Sean Zhang
谢谢大家。各位晚上好，早上好。欢迎参加我们2021年第三季度财报电话会议。今天参加会议的有京东总裁徐雷先生和我们的首席财务官许女士。在今天的电话会议中，徐雷将首先致开场白，许女士将讨论财务亮点。之后，我们将向分析师开放提问环节。在继续之前，请各位参考我们投资者关系网站上财报新闻稿中的最新安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。此外，在本次电话会议中，我们将讨论某些非公认会计准则财务指标。也请参考我们的财报新闻稿，其中包含非公认会计准则指标与相应公认会计准则指标的对账表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在，有请我们的总裁徐雷先生。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
[口译] 大家好，我是徐雷。感谢各位参加京东第三季度财报电话会议。从本次财报电话会议开始，我很荣幸能以京东总裁的身份与各位交流。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
[口译] 正如我们在今年下半年所观察到的，发生了许多[难以辨认]事件，给世界、中国和零售行业带来了显著的不确定性和挑战，例如COVID病例、宏观经济波动、由于供应链中断导致的全球范围内商品短缺。我们生活的星球正在经历深刻的变化。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
本季度京东继续实现高质量增长。当外部环境发生变化时，京东能够以更高的确定性和更强的韧性持续跑赢行业。这得益于我们对供应链和整个业务流程更强的掌控力，使我们能够更敏捷地应对变化，即使在极端天气、疫情和其他特殊情况下也能确保业务稳定运营和可靠履约。因此，我们处于独特的地位，能够为客户、商业伙伴和实体经济创造更大价值。我们18年来持续投入建设的供应链和物流基础设施核心能力，为我们积累了强大的优势。这些优势使我们与基于流量驱动的平台型公司形成了显著差异，特别是在价值创造和业务韧性方面。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
[口译]首先，尽管面临宏观和行业挑战，我们的韧性体现在第三季度另一组稳健的业绩上。我们的总收入在去年高基数基础上仍保持了26%的同比健康增长。关于活跃用户。除了第三季度的健康增长率外，我们更欣慰地看到，用户体验的持续改善带来了更强的消费者心智份额和参与度。在最近的双十一大促中，京东在去年加速增长的基础上仍保持了强劲增长势头。这表明京东在客户、供应商和品牌中获得了日益提升的认可度。这也证明了京东在零售行业和实体经济复苏中的贡献。特别是，这帮助了数百万线上线下小微企业和中小企业获得公平的增长机会和合理的利润。此外，我们核心零售业务的健康增长势头，加上进一步增强的供应链能力和运营效率，使我们处于更有利的地位，能够坚定执行长期战略。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
现在让我们更仔细地看看京东的韧性如何体现在我们的核心零售业务中，以及京东物流和新业务长期战略的执行情况。
Lei Xu
[外语] 京东的市场
Interpreter
京东的第三方平台生态系统在本季度取得了扎实进展。从去年下半年开始，我们推出了一系列智能运营工具，降低了新商家的入驻门槛，并提供全链路解决方案，进一步优化商家的运营效率和增长路径。我们的努力已经取得了初步成功。我想分享本季度平台业务取得的几项进展。首先，商家总数和类型的增长在同比和环比基础上均有所加速。第三季度，加入京东的第三方商家数量是第一季度和第二季度总和的三倍，其中服装和家居品类引领增长。其次，商家运营效率、增长路径和满意度进一步提升。第三，我们平台业务的净推荐值(NPS)持续改善，特别是服装和家居品类的NPS达到了历史最高水平。展望未来，我们将利用行业更健康的竞争和发展环境，持续丰富我们的平台生态系统，探索新模式，并制定差异化的战略方法。我们的目标始终是为客户提供更好的购物体验和服务，开放并鼓励商家在这个平台生态系统中的活跃参与。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
我们在全渠道战略实施方面取得了进一步进展。我们认为，零售行业的去中心化趋势将持续，全渠道战略将作为我们的第二增长曲线，突破京东长期增长的天花板。该战略也旨在促进中国线下零售商的整合和数字化转型。在行业中，京东拥有支撑全渠道模式的最全面供应链能力。特别是三种全面的供应链模式，即B2C中心仓模式、F2C产地仓模式和本地零售模式。现阶段，我们专注于构建全渠道能力，包括解耦供应链能力、数字化运营和整合营销解决方案。然后，我们将这些解决方案应用于广泛的线上线下购物场景，赋能包括快消品、消费电子、家电、医疗健康、服装、家居用品、生活服务、汽车等多个行业的数百万现代商家。第三季度，我们全渠道业务的GMV同比增长近三位数。我们与达达集团合作的O2O即时零售业务京东到家，实现了加速增长。我强烈推荐并邀请您参观我们在季度末在西安推出的创新线下门店，如京东MALL、京东超级体验店、7Fresh和京喜社区店。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
除了核心零售业务保持稳健增长轨迹外，本季度我们的物流和新业务也实现了多项强劲增长。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
[口译]关于京东物流，我想强调两个积极趋势。1. 京东物流在建立一体化供应链物流服务能力方面的长期投资开始取得成效，因为它服务更多外部客户并扩大可触达市场。例如，京东物流一直在开发行业特定解决方案，并在快消品、生鲜、3C、家电、家具、服装和汽车等领域的客户中获得良好反响。展望未来，我们预计其一体化供应链解决方案的外部收入将成为京东物流的主要增长驱动力。2. 京东物流因其在去年遏制新冠疫情方面的突出贡献，获得了员工社保减免和其他政府措施支持。从去年第三季度开始，京东物流将这些财务收益大规模投资于低线城市的网络能力扩张以及一线员工招聘，创造了额外的就业机会。今年京东物流业务的快速扩张和运营优化逐渐缓解了这些前期产能投资的财务影响。因此，与上半年相比，京东物流第三季度的整体利润率表现显著改善。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
[口译] 我们的京喜业务致力于服务中国下沉市场的广大消费者和商家，提供高性价比的产品和服务，支持他们对美好生活的追求。当前行业仍存在商品流通成本高、供应链履约效率低（尤其是生鲜产品）、本地小店主和商户服务不足、用户体验远未理想等特点。京东在这些方面更有优势实现突破，这正是我们多年来一直在打造的核心业务逻辑。我们认为，京喜业务所在的领域需要5到10年的投入来建设短链物流基础设施能力和用户心智。现阶段不应优先追求规模扩张，相反，京喜业务将专注于在城市层面构建核心能力，探索能为本地利益相关方创造真实价值的商业模式，同时确保我们拥有健全的合规基础。自7月以来，京喜已主动将重点转向十个选定省份，我们很高兴看到第三季度供应链效率和成本结构有所改善。特别是，每单履约成本相比业务初期降低了近50%，用户体验也大幅提升。更重要的是，得益于我们在基础设施上的集中投入，本地团长和夫妻店在京喜上产生的收入已明显攀升。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
我希望今天的分享能够表明，京东是一种新型的实体经济企业，兼具实体经济基因和数字技术能力。这类企业将在新时代中国经济发展中发挥更重要的作用。从长远来看，尽管当前微观环境复杂多变，但京东在战略上具备创造强劲增长机会的定位。我们对未来充满信心，因为我们一直在为所有股东不懈地做着最困难——最艰难却最有价值的事情。这得益于我们多年来构建的核心能力和独特商业模式。尽管如此，我们仍有许多工作要做，感谢大家一直以来对我们的持续信任和支持。我的发言到此结束。现在，请我们的首席财务官Sandy为大家提供更多细节。
Sandy Xu
谢谢，[听不清]。大家好。在第三季度，我们交出了一份稳健的经营和财务业绩，同时在许多战略重点上取得了稳步进展。这体现了我们追求可持续高质量增长的承诺。我们独特的商业模式展现出的整体实力和韧性令人鼓舞，这使我们能够更好地应对宏观环境中前所未有的复杂性。第三季度，我们的总净收入达到人民币2900亿元，同比增长26%，两年复合增长率为27%，即使在去年高基数的情况下仍保持了强劲的增长势头。我们的增长继续跑赢行业，并在本季度进一步扩大了市场份额。我们的收入增长得益于用户基础和用户参与度的持续改善。我们非常高兴地看到，截至第三季度，我们的过去12个月活跃用户数同比增长25%，达到5.52亿，较一年前增加了1.11亿用户。我们在第三季度更加重视改善用户体验和用户参与度。我们的移动端日活跃用户在9月份同比增长加速至超过30%，这表明我们扩大了消费者的心智份额。除了赢得心智份额，我们也在赢得用户的钱包份额。所有用户的平均订单频率同比增长至23%，这得益于新用户和现有用户的共同贡献，而第三季度总订单量保持了约40%的同比增长。在京东零售内部，即使在淡季，用户购买的品类数量也扩大至历史新高。特别是，在京东停留超过一年的用户，其购买的品类数量往往翻倍。这些核心京东用户喜爱我们推出的新产品和品类，并且在生鲜、美妆、时尚和奢侈品上的支出日益增加。用户参与度的提升再次源于我们对客户体验的持续关注。随着我们通过技术不断丰富产品供应、改善购物体验、售后和履约服务，我们的净推荐值（NPS）分数一直保持稳步增长轨迹，并在本季度创下历史新高。按品类来看，我们想强调的是，我们的净服务收入同比增长超过43%，而净产品收入增长为23%。净服务收入占总净收入的比例达到历史新高的15%。平台和广告收入继续保持35%的同比增长，较去年同期24%的增速显著加快。这有力地证明了我们持续改善平台生态系统的努力，该努力推动了几乎所有品类的第三方商家涌入和更高的参与度。我们预计平台业务将在未来几个季度继续保持增长势头。物流及其他服务收入同比增长53%，主要由京东物流外部收入的快速增长推动，稍后我将详细讨论。现在，让我们看看各业务板块的表现。首先，我们的核心业务京东零售第三季度收入达到人民币1980亿元，同比增长23%，两年复合年增长率为25%。面对全球供应链成本变化，京东供应链能力的力量得到了充分展现。我们的电子产品和家用电器收入保持了19%的同比增长韧性，显著超过同期行业低个位数的增长。我们也高兴地看到，这些品类中第三方销售的GMV同比增长加速至45%，显著超过我们自营业务的增速。日用百货收入第三季度同比增长29%，两年复合增长率为32%。这主要是由本季度超市订单量35%的两年复合增长率推动的。我想分享几点关于我们超市品类的观察。首先，超市品类再次成为本季度新用户的最大贡献者。第二，超市品类用户的平均订单数量持续增加，达到历史最高水平。第三，用户正在京东上购买高频超市产品，包括食品饮料、生鲜以及母婴产品。所有这些都有效地推动了我们的日常用户参与度。接下来看京东零售的利润率，其履约后毛利率与去年第三季度相似，营业利润率为4.0%，与去年第三季度的历史高位基本保持稳定。我们再次成功地将品类结构转向能更好吸引客户的高频商品，并尝试全渠道和
Sean Zhang
接线员，我们现在可以开放问答环节了。谢谢。
Operator
谢谢。本次电话会议的问答环节即将开始。为了对所有客户公平起见，希望提问的来电者，我们将依次接听每位来电者的一个问题。如果您有更多问题，请在第一个问题得到解答后重新加入提问队列。[接线员指示] 谢谢。第一个问题来自高盛的Ronald Keung。请提问。
Ronald Keung
谢谢。[外语]
Interpreter
[口译] 谢谢管理层。我的问题是关于京东零售的利润率。我们看到尽管超市业务增长强劲，但第三季度的利润率表现依然强劲。我想了解我们在自有品牌、全渠道和快速增长的市场平台方面的策略，以及这些如何与品类组合相结合来推动整体混合利润率。我们是否正按计划实现重申的中高个位数长期利润率目标？谢谢。
Sandy Xu
谢谢，Jonah（音）。我来回答这个问题。是的，您的理解是正确的。当我们尝试各种新的商业模式时，包括全渠道、包括即时购物业务模式。总体而言，我们的财务模型可能会受到一些影响。例如，对于全渠道业务，我们可能会利用线下业务合作伙伴的仓库和库存。我们会与他们分享毛利。但同时，我们也节省了履约成本。因此，履约毛利率保持稳定，而您可能会看到由于这种新业务模式的增长导致毛利率下降。此外，我们的毛利率也会受到品类结构变化的影响，正如我们过去几年一直在讨论的那样。然而，本季度的情况是，由于第三方业务增长较高，这抵消了品类结构向超市产品（其燃料毛利率相对较低）高频收入贡献转变的影响。因此，总体来看第三季度，如果您看京东零售的履约毛利率，与去年同期相比相对稳定。展望未来，我想说我们对利润率概况或利润率轨迹的预期保持不变。短期内，我们可能面临品类结构变化以及商业模式变化带来的拖累。但随着京东通过技术不断提升库存管理的运营效率，持续构建我们在供应链方面的能力，我们可以逐步改善利润率，我想说长期来看会稳步提升。另外，正如我之前提到的，对于我们许多品类，我们目前的采购价格仍然高于线下渠道。随着我们规模的持续增长，我们也可以逐步实现规模效益。简而言之，京东零售的长期利润率轨迹保持不变。
Operator
谢谢。下一个问题来自美国银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
[外语]。非常感谢接受我的提问。我代表Eddie提问。想了解宏观因素（如封锁、房地产疲软）的潜在影响，以及对我们品类增长趋势的影响。谢谢。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
我是徐雷。我来回答这个问题。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
从宏观层面来看，我们确实看到了很多挑战，特别是在下半年，尤其是相对疲软的消费需求、上游供应链紧张、原材料价格上涨，以及四川的疫情病例和极端天气。这些都给零售行业带来了很多挑战，某些产品品类受到芯片和其他零部件短缺的影响。我们预计，我们监督这些——芯片等供应短缺问题将持续到明年上半年。对于京东来说，我们一直凭借在供应链方面的核心能力保持优势，这帮助我们在不确定性时期实现了更稳定的表现。
Lei Xu
[听不清]
Interpreter
[口译]关于消费需求疲软这一点，我想强调的是，对于京东的主要消费群体——客户群体，他们更像是城市居民，为家庭购物，有更多计划，在京东平台上购物时有更确定的购物计划。所以，这是我们消费基础的主要组成部分，他们在我们平台上占据大部分比例。因此，我们受到这一整体趋势的影响较小或有限。但是，在这种情况下，我也想指出，对于那些随机购物和终端购物，对于某些公司或平台[听不清]以这类购物为特色的会受到更大的冲击。
Lei Xu
[听不清]
Interpreter
此外，面对上游供应短缺带来的挑战，我们可以看到在第四季度和明年第一季度，价格上涨将传导或传递给消费者。正如我强调的，京东将专注于我们在供应链方面的核心优势，这将使我们处于更好的位置，加强与合作伙伴的合作。我们的商家合作伙伴希望与我们更紧密地合作，利用我们的优势帮助他们提高成本和效率。我们也将尽最大努力帮助他们和消费者抵消价格波动的影响。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
关于房地产对家电品类的影响。实际上，这种影响可能现在才显现，正如您在新闻中看到的，如果您观察整体情况，可以看到一年来的表现，京东平台上家电品类的表现全年都超过了行业平均水平。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
这可以从几个方面来解释：首先是我们的B2C模式，我们的主站，我们一直在引入更多新兴品牌、新产品和高端产品，平台上的高端家电产品，升级我们的产品组合，同时消费者也在寻求购买更高质量和更好品质的产品。与此同时，这还结合了我们的优质服务，包括一些无忧换货和产品保修服务。所有这些都推动了该品类的销售和表现。
Lei Xu
[听不清]
Interpreter
其次，实际上几年前，我们已经开始布局下沉市场。因此，线下市场也已经形成了一些成果。家电的线下市场销售在我们整体品类中的份额不断增加，帮助我们获取更多新用户和新市场。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
第三，我们也非常重视与合作伙伴密切合作，生产定制产品和差异化产品。这三点让我想说，家电行业已经是一个相当饱和的市场，在不同环境下，我们在上述三个方面的特殊努力和差异化优势帮助我们实现了家电品类的持续增长。谢谢。
Eddie Leung
谢谢。[外语]
Operator
谢谢。下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
[外语] 感谢管理层回答我的问题，并对非常强劲的业绩表示祝贺。考虑到我们刚刚经历了双11活动。我想请管理层分享一下，从今年的双11中我们学到了什么，特别是关于商家行为以及消费者行为？另外，由于双11表现强劲，我们应该如何看待京东零售第四季度的表现？任何定性的说明都将不胜感激。谢谢。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
[口译] 我是徐雷。让我分享一下关于双11大促的情况。我们已经发布了我们的业绩、结果和销售细节，所以这部分我就不详细阐述了。
Lei Xu
[外语] [听不清]
Interpreter
今年双11我们做的一个重大改变是，我们将所有活动提前4小时，在晚上8点开始。这个决定实际上是在我们618购物节期间做出的，这给了我们3到4个月的时间做准备。我们做了大量的沟通，以及内外部准备工作。因此，这次大型活动受到了各方的好评，从消费者、品牌合作伙伴到物流合作伙伴，都为消费者提供了更便捷的购物体验，也让我们的合作伙伴能够更好地准备、降低成本，运营更加轻松。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
其次，在双11期间，我们在市场生态系统和全渠道部署方面取得了重大进展。为此，我们也做了大量前期准备工作，这些工作得到了很好的反响，并吸引了大量商家的参与。我们市场商家的表现出乎意料地好。即使在那些我们传统上不占优势的品类，比如多店铺品类，他们也取得了非常好的成绩。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
[口译] 当然，这只是一次性的活动，但它已经证明——验证了我们的模式、创新和努力。在接下来的时期，我们还有很多工作要做。
Sandy Xu
好的。让我补充一下第四季度的展望。对于京东零售，我还有几个要点需要强调。第一，用户增长仍然是京东零售的增长驱动力。我们预计京东零售将继续在总用户基数、用户参与度和[听不清]方面实现高质量增长，因为他们持续强化消费者的心智份额。第二，某些产品的供应链中断情况仍然存在且未改变，正如我们刚才讨论的。因此，这将在一定程度上影响我们自营业务的增长，特别是手机和电子产品品类。然而，正如张Sean提到的，基于我们供应链能力的优势，我们预计在这种变化的环境中能为业务合作伙伴创造更多价值和确定性，并继续在这些品类上超越行业增长。第三，随着今年初第三方生态系统和全渠道战略的实施，第三方业务在我们的平台上发展良好。第三方商家为面临供应链中断的品类提供了很好的自营业务补充。总体而言，我们预计第四季度第三方业务的增长将快于自营业务，类似于第三季度的情况。第四，我们看到今年的季节性特征变得更加强烈，类似于上半年。用户对大促的心智份额也在增强，他们更加成熟。因此，10月份的积压需求和12月份的消费需求在双11购物节期间提前释放。总体而言，我们预计零售业务将在很大程度上保持第三季度的增长势头。
Thomas Chong
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap，请提问。
Alicia Yap
您好。谢谢。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。祝贺强劲的业绩。我有一个比较简单的问题。首先是关于您的消费支出群体。对于那些在过去两年新增的用户，与那些已经在京东平台上10年的老用户相比，他们的典型消费模式是怎样的？如果您能提供一些说明，将会很有帮助。[外语]
Lei Xu
[外语] [听不清] [外语]
Interpreter
让我与大家分享一些关于平台新用户的观察。实际上，自去年以来，我们观察到一些非常显著的特征。过去我们认为大多数网购人群已经在线，但现在有两类按年龄划分的人群在互联网上迅速增长。此外，正如我之前提到的，从区域角度看低线市场，超过70%的新用户来自更大的市场。除此之外，还有两个年龄群体。一是45岁及以上的消费者。他们比25-35岁的人群更晚接触网络购物。然而，当他们开始网购时，由于之前接触过各类电商平台的教育，他们展现出非常强大的购买力。经过一段时间适应网购习惯后，他们发现了京东，并发现京东购物更安心、更有保障，因此他们的购买力开始在京东平台上显现。第二类是Z世代，即18-25岁的年轻人。他们在我们平台上展现出的消费需求和购买力增长也超出了我们的预期。对于这些平台新用户，我们的价值需要一些时间来体现[听不清]四到五次后，他们基于在这些平台上的消费金额，网购活动频率将开始加速。这是我们观察到的与四五年前截然不同的显著趋势。
Sandy Xu
我是Sandy，我想补充一点。我认为10年前，大多数用户来到我们平台首次购买的是电子产品，主要是电脑或手机。但正如我刚才讨论的，在第三季度，超市品类为我们平台贡献了最多的新用户。我们可以看到消费者对超市品类的需求越来越强。
Alicia Yap
好的。谢谢Sandy。谢谢Sean Zhang。
Operator
谢谢。下一个问题来自Bernstein的Robin Zhu。请提问。
Robin Zhu
[听不清][外语]。我的问题是，京东今年可能受益于苏宁的疲软表现以及从同行平台获得的市场份额增长。我想请管理层分享对这些顺风因素持续性的看法。这些顺风因素何时会被年度化并变得不那么明显？谢谢。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
关于我们的电子产品，我想分享一些信息。这包括IT、数码产品、电信产品和家电，这些是京东平台上传统优势品类。在这些品类上，我们不仅仅是销售这些产品的零售商，实际上我们已经与合作伙伴在整合供应链、研发以及最终产品生产方面进行了深入合作，特别是在当前这个特殊时期，考虑到全球供应链挑战的不确定性。这些努力使我们能够与合作伙伴一起，表现优于整体市场。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
[口译]对于这些品类，也许在某些特定时刻我们会面临外部竞争。但更重要的是，我们专注于行业发展，关注消费者的实际需求，并努力满足他们。因此，这是我们一直以来的导向，[听不清]我们的员工更好地满足客户和合作伙伴的需求。
Lei Xu
[外语]
Interpreter
服装和家居品类，它适用于不同的星级评级，并且[听不清]传统优势品类，它们过去的发展不如我们预期，但存在巨大的发展潜力。在过去两年中，随着旗帜的变化，我们一直在加强这些品类在团队、系统和生态系统方面的努力。今年，我们在单州大促中确实取得了出色的表现，我们正在建立并加速在资本回报率方面的投资和预期。
Alicia Yap
谢谢。
Operator
谢谢。我们现在接近电话会议结束；我现在将电话转交给京东的Sean Zhang进行结束语。
Sean Zhang
感谢您今天参加我们的电话会议。我们期待下个季度再次与您交流。谢谢。
Operator
感谢您参与今天的电话会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。谢谢大家。