Operator
大家好，感谢各位参加京东2021年第二季度及中期业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。本次会议正在录音。如有异议，可随时断开连接。现在有请今天会议的主持人、投资者关系总监张先生。请开始。
Sean Zhang
谢谢Leslie。各位晚上好，早上好。欢迎参加我们2021年第二季度及中期业绩电话会议。今天参加会议的有京东零售CEO徐雷先生和京东CFO许冉女士。在今天的电话会议中，徐雷将首先致开场白，许冉将讨论财务亮点。徐雷和许冉都将参与问答环节。在继续之前，请各位参考我们业绩新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。此外，本次电话会议将讨论某些非GAAP财务指标。请参考我们的业绩新闻稿，
Sandy Xu
其中包含非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标之间的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在，有请京东零售CEO徐雷先生。
Lei Xu
[口译] 大家好，我是京东零售CEO徐雷。感谢大家今天参加我们的财报电话会议。我相信大家都关注并关心最近两个月前在京东投资者日分享的监管变化。我们的观察是，这些挑战本质上是行业经历高速增长时政府做出的适应性努力。监管机构正致力于将基于平台经济的企业纳入标准监管框架，这可以有效纠正和规范无序资本扩张、垄断协议等不当行为。因此，我们相信这些政策并非旨在限制或压制互联网及相关行业，而是为了创造一个公平有序的商业环境，促进这些行业的长期可持续发展。我们认为监管目标有利于京东的长期业务增长。迄今为止，我们的业务在坚持最佳合规实践的同时保持了稳定增长。回顾京东过去18年的发展，我们的商业模式和战略被证明能够更好地使我们顺应中国乃至全球市场的监管总体方向前进。 首先，京东长期坚持的'正道成功'商业原则与'商业向善'的运动方向相呼应。自成立第一天起，我们的优先事项始终如一。我们始终以客户需求为核心，尊重每一位员工并为他们提供全方位保障，开放我们的能力全面赋能业务伙伴实现共赢。在这段旅程中，我们持续为利益相关者创造和分享价值，同时尽最大努力承担尽可能多的社会责任。其中一些甚至超出了我们的规模，我们相信这些行为在中国和全球都值得认可。 其次，京东是一家兼具实体经济特质和数字技术的新型实体企业，这从根本上使我们区别于平台经济模式。京东沿着整个产业价值链创造价值，从提供营销和交易技术支持、配送和售后服务，一直到仓储、库存管理、选品、定价和制造等产业上游。通过将多年来积累的各种能力开放给实体经济，提供一站式解决方案，并持续提升供应链效率，我们能够真正实现与用户和业务伙伴的非零和价值共创。 同时，京东本身就是实体经济的一部分，在全国运营和管理超过2300万平方米的仓库和超过900万个自营SKU。我们还运营数万家线下门店，包括家电、数码产品、药店、7Fresh全渠道超市、便利店、京东汽车保养服务店等加盟店，同时利用我们的全渠道模式和供应链能力连接市场上近100万家实体店。此外，我们拥有近40万名员工，包括未上市子公司和关联公司的员工。他们中的大多数工作在一线，从事配送、仓储、客服等岗位。他们提供的服务覆盖中国超过55万个行政村，使全国92%的县城和84%的农村客户能够享受当日或次日达服务。以我们的配送人员为例，与许多快递公司不同，我们为近30万蓝领工人提供全职工作，签订正式劳动合同。除了社会保险和住房公积金外，我们还为特殊环境工作提供意外保险补贴、新冠保险、员工救助基金等。这展示了京东创造的巨大社会价值，使我们区别于那些从流量和交易流中获取超高利润的平台经济模式公司。 京东的商业理念是推广优质产品和理性消费。通过提供一流的购物体验，我们推动品牌和商家的健康发展，进而帮助创造稳定且大规模的高质量就业机会。这使我们能够在商业价值和社会价值之间形成良性循环。这也从根本上与通过过度价格补贴扰乱正常市场竞争、不合理挤压商家利润，从而将经济推向恶性循环的做法形成对比。 考虑到所有这些，我们相信京东的商业模式和战略使我们能够很好地顺应监管政策的总体方向前进，因为我们将在未来促进更健康的增长。 现在，我想带大家回顾一下京东零售第二季度的一些业务亮点。 京东零售在第二季度继续保持高质量增长。我们不仅在高基数基础上实现了持续的营收增长，而且由于供应链和运营效率的提升，在可比基础上保持了稳定的利润率扩张。尽管竞争格局复杂，我们在618大促期间实现了27.7%的GMV同比增长，维持了中国整个零售市场和上游产业的复苏势头。在充满挑战的市场环境中，这样的结果是京东在客户、供应商和品牌中认可度和心智份额提升的有力证明。这在京东第二季度活跃用户的高质量增长中也很明显，继4月1日达到5亿活跃用户里程碑后，我们很高兴看到年度活跃用户增加了近3200万，创下单季度净增新纪录。同时，我们看到新用户在留存率、购物频率等方面的质量持续改善。此外，现有用户以及所有用户的平均用户收入继续增长。这意味着京东的用户基数及其终身价值都在增加。本季度还有许多其他运营和财务亮点，Sandy稍后将详细阐述。 其次，我们持续推进全渠道战略。我在投资者日分享过，我们全渠道战略背后的逻辑是打破京东长期增长的天花板。我想重申，只有京东的商业模式有能力真正实现全渠道计划。这是因为该战略建立在京东过去18年建立和完善的供应链能力基础上，结合我们在线上线下各种购物场景中的供应链数字化运营和整合营销能力。我们能够与供应商和合作伙伴协同，有效满足客户需求，这是纯在线平台或B2C模式无法匹配的。此外，我们建立了一个开放平台，以适应不断变化的市场，最终目标是销售来自世界各地的产品，并将产品销售到世界各地。截至第二季度，通过O2O供应链和解决方案、全渠道营销等模式，京东的全渠道业务已覆盖数百万实体商家。我们今年的目标是进一步扩大在全渠道的通用能力，在关键领域取得突破，然后将这些能力引入更多业务形态和地区。 第三，赋能第三方平台商家，我们今年一直在努力减轻商家负担并提高效率。我们引入了智能运营工具，如简化入驻流程、智能客服管理、单一广告投放、商家成长中心，以及我们的整合供应链解决方案，这些都有助于降低新商家的进入门槛并提高其运营增长效率。本季度，我们的平台业务在三个主要领域取得了进展。首先，商家的总体数量和类型同比和环比都有增长。其次，商家的运营效率、满意度和留存率进一步提高。第三，我们平台业务的净推荐值持续改善。这些都说明了商家和客户的认可度不断提高以及业务的健康发展。我们很高兴欢迎许多新品牌入驻京东，包括宝格丽、男装品牌Berluti等LVMH集团品牌，以及许多回归品牌，包括维多利亚的秘密等。我希望品牌分享能帮助您更好地理解，京东的商业理念和模式、战略和发展正顺应监管和市场发展的总体方向前进。在当前市场环境下，我们相信京东长期来看将拥有更多战略优势和发展机遇。 最后，我想重申，京东致力于在不确定的时代提供确定性和高质量增长，不辜负大家对我们的支持和信任。我今天的发言到此结束。现在，我想请Sandy提供更多细节。
Sandy Xu
谢谢，雷总。大家好。今天，京东发布了[听不清]第二季度业绩，我们在多个运营和财务指标上都实现了健康增长，同时在新战略方向上取得了许多令人振奋的进展。这在充满活力的竞争格局中尤其令人鼓舞。我想呼应雷总刚才提到的，我们一贯的业绩表现从第一天起就明确受到'为所有人创造价值'这一商业理念的指引，并得到我们深深植根于实体经济的独特商业模式的支持。正如大家可能还记得的，一年前在新冠疫情挑战最严峻的时刻，我们展示了自身商业模式和执行力的韧性。我相信，在当前不断变化的环境中，我们也将继续展现韧性并蓬勃发展。在讨论财务数据之前，让我先分享一些我们在本季度取得的令人信服的业务进展以及观察到的一些积极趋势。 首先，我想补充一些关于用户趋势的细节。我们对活跃用户基数的持续增长感到鼓舞，截至第二季度，我们的过去12个月总活跃用户数达到5.32亿，在去年高基数的基础上同比增长27%。我们很高兴在本季度迎来了3200万新用户，这是我们有史以来最大的单季度新增用户数。令我们欣慰的是，这得益于来自不同人口统计特征和多样化需求的用户对我们的信任和参与度的提升。我们继续通过不断扩大的高性价比产品选择和多样化服务赢得价格敏感型用户。来自低线市场的用户不仅在第二季度继续贡献了近80%的新用户，而且按收货地址计算，他们在过去12个月中占我们总活跃用户的70%以上。 随着新用户的健康增长，我们也对现有用户更高的参与度感到鼓舞。更值得注意的是，本季度京东Plus付费会员数量同比增长30%，进一步巩固了其作为中国最大付费电商会员计划的地位。随着Plus会员现在可以在京东APP和线下门店享受更广泛的权益，他们的消费额持续增加，达到非APP用户的9倍以上。因此，对于我们的品牌和商家而言，京东Plus既创造了与京东高价值用户的有效互动，也带来了有意义的增量销售。 总体而言，用户参与度的提升体现在每位用户的平均订单数量增加，以及第二季度总订单量增速加快至超过40%，这快于我们过去12个月的活跃用户增长率。我们相信，我们强劲的用户增长是健康且可持续的。 现在让我们来看看第二季度的财务表现。我们在第二季度创造了2540亿元人民币的季度营收新纪录，在去年高基数的基础上同比增长26%，并保持了强劲的30%两年复合增长率。我们的净服务收入继续快速增长，同比增长49%，是本季度净产品收入23%同比增长率的两倍多。净服务收入主要由物流及其他服务收入72%的同比增长以及平台及广告收入35%的同比增长所驱动。请注意，在物流及其他服务中，京东物流外部收入近三位数的增长部分被云与AI业务的分拆所抵消。净服务收入在第二季度占总收入的13.4%，较一年前提升了200个基点，展示了我们多元化收入增长的潜力。 转向分部业绩，我们的核心业务京东零售第二季度营收达到2330亿元人民币，同比增长23%。去年第二季度我们实现了33%的高基数同比增长。两年营收复合年增长率为28%。我们继续看到成功的品类扩张，日用百货收入在第二季度同比增长29.5%，两年复合年增长率为37%。这主要由我们的超市品类引领，包括食品饮料、清洁和个人护理品类。与此同时，我们的电子产品及家用电器收入在高基数上同比增长20%，两年复合年增长率为24%。此外，我们的第三方平台业务在第二季度继续比自营业务增长更快，无论是同比还是两年复合增长率，尤其是在我们的618周年庆期间，这预示着我们的平台生态系统正在健康改善。 值得强调的是，京东零售的过去12个月活跃用户同比增长27%，仍然是我们新用户增长的主要驱动力，这得益于其卓越的用户体验和强大的用户心智份额。我们核心零售业务的稳健收入增长伴随着极具韧性的利润率表现。在第二季度，京东零售的履约毛利率同比改善了30个基点，营业利润率稳定在2.6%。考虑到一次性与新冠疫情相关的影响导致营销活动资源投入减少，以及我们在去年第二季度收到的社保减免福利，京东零售的营业利润率在今年第二季度实际上在可比基础上有所改善，主要得益于技术驱动的整体运营效率提升。我们的核心零售业务有望保持可持续、健康增长和利润率稳步改善的轨迹。 我们的京东物流业务仍处于高度长期增长阶段。京东物流第二季度收入同比增长46%，两年复合年增长率为45%，达到260亿元人民币。值得强调的是，京东物流是京东致力于投资长期价值创造以造福社会并承担更多社会责任的一个绝佳例证。这不仅包括创造高质量的就业机会，还包括为我们所有的快递员提供充分的保障以及社会和商业保险覆盖。这种[听不清]努力与我们员工的价值观深度共鸣，他们确实为客户提供一流的服务并建立个人联系。我们的努力也得到了政府和监管机构的认可，这体现在我们去年收到的社保减免福利和其他政府支持措施上。京东物流将这些投资——这项福利重新投入到物流基础设施和技术中，以扩大其可触达市场总量，并支持欠发达地区的电子商务发展。尽管这些长期聚焦的投资继续对近期盈利能力造成压力，但令人鼓舞的是，京东物流的运营亏损已大幅收窄。 京东物流目前运营着超过1200个仓库，总建筑面积达2300万平方米。我们的新业务分部第二季度收入达到70亿元人民币，同比和两年复合增长率均加速至约60%。新业务的收入增长主要由京喜业务三位数的增长驱动，部分被云与AI业务的分拆所抵消。新业务的运营亏损为30亿元人民币，而第一季度为23亿元人民币，这主要是由于在低线市场的基础设施和能力投资所致。 京喜业务正朝着其长期目标稳步前进：改善低线市场的文化和供应链及零售基础设施效率，以京喜品牌服务价格敏感型客户，并为当地经济创造价值。在我们的618周年庆期间，京喜共销售了2250万公斤农产品，订单来自200多个产业农场。我们再次处于更有利的位置，通过为本地中小企业（包括[听不清]顶级店铺）提供供应链支持并为它们创造多样化的收入来源，来赋能它们。 总体而言，我们将继续以财务纪律追求新的增长机会，以实现业务的长期可持续增长。现在，转向合并利润率，归属于普通股股东的非GAAP净利润为46亿元人民币。非GAAP净利润率为0.8%，低于去年同期的2.9%，这主要是由于我们去年收到的社保减免以及为长期定位而在物流和新业务机会上增加的投资。 我们的库存周转天数在过去12个月进一步缩短至31天，在全球领先零售商中保持最低水平，这得益于我们持续提升的运营效率，即使我们在自营模式下直接管理的SKU总数在第二季度继续扩大至超过900万个，高于上一季度的800万个。截至2021年6月30日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资总计达1780亿元人民币，高于第一季度末的1390亿元人民币。 我们过去12个月的自由现金流为319亿元人民币，高于一年前的227亿元人民币。总而言之，我们实现了健康的用户和营收增长，拥有多元化的增长驱动力，同时保持了核心零售业务的稳健盈利能力。展望未来，我们将继续平衡增长与投资，同时坚守我们的商业理念，承担企业公民的责任，为股东和社会创造长期价值。说到这里，我们现在开放问答环节。谢谢。
Operator
谢谢，女士。本次电话会议的问答环节即将开始。为了公平对待所有希望提问的来电者，我们将从每位来电者处依次接听一个问题。[接线员指示] 第一个问题来自高盛分析师Ronald Keung。请提问。
Ronald Keung
谢谢，祝贺你们取得强劲业绩，徐雷、Sandy和Sean。我的问题是关于新业务，我们看到新业务亏损环比扩大。我想听听管理层能否分享该业务板块的最新进展，主要是京喜业务单元。用户趋势方面，或者与京东零售的重叠情况需要——[略微]关注用户趋势，在京东零售和集团上的支出对比，以及我们对今年下半年的预期，特别是我们以投资回报率为重点的投资策略。另外，之前我们曾评论过，与一些社区团购同行相比，我们的投资启动存在6个月的滞后。如果需要，我可以翻译我的问题。[外语]
Sandy Xu
我是Sandy，我来回答这个问题。京喜在实现长期目标方面进展顺利，即为价格敏感型客户提供高性价比产品。在第二季度，我们已经看到了一些初步成果，京喜拼拼的日订单量和GMV环比增长超过300%，活跃用户增长甚至更快。我想强调的是，我们认为成本效率和客户体验始终是零售行业长期成功的关键，这体现在供应链和物流能力上，而不是仅仅通过补贴来不计成本地扩大规模。为了体现这一点，我们最近对该业务进行了一些战略调整，正如您可能从媒体报道中看到的。首先，我们专注于在具有战略优势的特定区域建立能力，即基于第一阶段业务发展成果，我们能够在这些区域实现更好的客户体验和运营效率。我们将通过提高订单密度、加强本地供应链和物流网络，继续推动这些选定区域的效率。其次，在供应链方面，我们将与地方政府合作，更好地推广'菜篮子'项目，并更好地整合和利用我们现有的零售供应链。第三，我们将探索更好地整合微信小程序和京喜APP的客户界面。然后，我们还将进一步整合我们的长链、短链和B2B物流网络，以提高效率和用户体验。我们还将提高京喜拼拼业务在夫妻店中的渗透率，这些店铺已经是我们B2B便利店业务的客户，为这些店主创造更多流量和价值。最后，拼拼业务是京东零售全渠道战略的良好补充，可以为用户提供不同的产品选择和购物体验。因此，在当前宏观环境下，如果大家都专注于能力建设和效率提升，而不是补贴竞争，我们对这种商业模式更有信心。关于这项新业务的投资方面，正如我在开场白中提到的，未来我们将继续平衡增长与投资，并为长期可持续增长寻找增长潜力。现阶段，我们将继续专注于新业务的客户体验和服务质量。投资水平将与我们之前向市场传达的水平相对一致。
Ronald Keung
很好。谢谢Sandy。
Sean Zhang
主持人，请下一个问题。
Operator
下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
[外语] 感谢管理层回答我的问题，祝贺你们取得非常强劲的业绩，特别是京东零售，我们看到其增长和利润率都非常稳健。考虑到近期新冠疫情再次爆发，我想了解一下京东零售下半年的收入和利润前景。谢谢。
Lei Xu
[口译] 我是京东零售的徐雷，为大家简要介绍下半年的展望。我们看到7月份保持了稳健的增长势头，这得益于我们多年来在供应链和服务方面积累的能力。同时，我们也看到第三季度面临来自宏观环境的多重挑战，包括一些极端天气、疫情反复以及复杂的国际经济形势，如大宗商品价格高位波动等。这些都是我们面临的挑战。我们看到政府和所有企业都在努力应对这些不利因素。 对于京东而言，京东的发展深深植根于实体经济的增长。下半年，我们将继续开放供应链和服务能力，在不确定时期为我们的客户和合作伙伴提供更多的稳定性、确定性及支持。因此，在这一点上，我们对下半年的业绩持乐观态度。尽管外部环境存在诸多不确定性，我们也看到消费者购物需求和消费能力的一些积压释放。 总体而言，我认为微观政策有利于支持国内消费，鼓励传统产业数字化转型，实现线上线下发展平衡，并促进现代产业链能力建设。所有这些，以及促进国内消费的政策，都表明我们正走在正确的轨道上。 然而，我们也注意到，一些消费领域，如旅游和需要实体接触的领域，恢复速度较慢。年初时我们曾表示，对于2021年，我们预计零售业务在可比基础上将基本保持2020年的增长势头。这意味着我们需要剔除一些与疫情相关的非经常性销售的影响。现阶段，我们对京东零售全年增长的预期在下半年保持不变。 在用户方面，我们持续看到用户增长和参与度提升。因此，对于下半年，我们预计新老用户的订单频率和订单量将继续保持增长势头。从品类来看，我们预计品类结构转变将持续，日用百货品类的增速将快于电子产品和家用电器，特别是超市和健康品类。 展望未来，我们仍然有信心京东零售的利润率将在长期内稳步提升。首先，我们大多数关键品类的利润率仍远低于行业水平和我们的业务合作伙伴。因此，我们在可持续利润率提升方面有健康的上升空间。其次，我们利润率提升的根本驱动力是技术驱动的规模经济和运营效率提升。 我想再次强调，由于动态的市场条件以及管理增长战略所需的灵活性，包括不时调整促销和营销策略，我们并不管理短期季度盈利能力。如果从相对较长的时间段来看，我们一直在实现并正稳步推进零售业务的长期利润率轨迹。
Thomas Chong
明白了。谢谢。
Sean Zhang
谢谢，Thomas。
Operator
我们有一个问题，请讲。来自美国银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
晚上好。我有一个关于第二季度毛利率的问题。我们理解其中肯定有不同因素在起作用，因为我想Sandy也提到过你们有京东物流，获得了新的临时设施，我们有一些新的业务板块比如京东增长。所以能否详细谈谈第二季度毛利率趋势背后的不同因素，以及未来几个季度可能的情况？这是我的第一个问题。然后关于经济方面的一个后续问题。Sandy，考虑到其他一些互联网公司提到了某些税收优惠政策可能发生变化，我们是否应该预期未来税率会有任何变化？[外语]
Sandy Xu
谢谢Eddie的提问。关于毛利率，让我按业务板块逐一说明。我在开场白中提到，对于京东零售业务，如果看履约毛利率，本季度相比去年同期实际上升了30个基点。这是一个积极的改善趋势。这主要得益于我们技术驱动的规模经济和履约效率提升。由于品类结构变化，我们在内部并不管理和关注毛利率变动。一方面，技术驱动的品类结构变化会影响整体毛利率趋势。另一方面，随着我们实施全渠道战略，由于我们利用线下商业的仓储和库存资源，在这种情况下，有时我们会与线下业务分享部分毛利，但同时这有助于我们节省履约成本。因此，履约毛利率有所改善，而您在全渠道战略下可能会看到毛利率下降。所以毛利率对零售业务已不再具有很大意义。因此，我建议投资者和分析师未来关注零售业务的履约毛利率。其次，关于物流业务，我提到了一些运营利润率情况。这主要是由于去年我们收到的社保退款。在合并财务报表中，这笔退款实际上会影响两个财务报表项目：一是物流业务的销售成本，二是零售业务的采购健康度。对于物流业务的利润率，还受到产能投资节奏的影响，因为去年上半年我们没有像往常一样为支持未来增长进行产能投资。理想情况下，我们会在下半年进行一些前瞻性投资，随着规模增长逐步消化。第三，关于新业务，现阶段其毛利率相对核心零售业务较低，因为我们仍在构建供应链能力。正如我提到的，这些投资是为了未来的增长潜力。因此，在合并层面，您会看到我们的毛利率可能受到一些影响。关于您的第二个问题，有效税率方面：首先，与其他一些科技公司相比，京东一直保持着非常微薄的利润率。截至2019年底，我们在合并层面仍有大量累计亏损。从年报讨论中可以看到，截至2020年12月31日，我们的一些子公司仍有相当可观的可结转净经营亏损，可用于未来税收抵扣。其次，我们在中国的大多数子公司适用25%的企业所得税税率，而某些子公司根据相关税收法律法规享受优惠税收待遇，包括高新技术企业、软件企业以及西部地区的鼓励类产业。我们子公司的某些研发费用也符合175%的超额扣除资格。这些都在我们的年报中披露。截至目前，我们未收到任何关于现有申请的税收优惠待遇被拒绝的通知。最近关于其他公司税收返还的新闻主要关注重点软件企业。京东的子公司历史上从未申请过重点软件企业资格。因此，我们认为未来京东作为新型实体企业，收入主要来自零售和物流业务以及供应链相关服务费，我们的税收待遇不会受到重点软件企业政策变化的影响。
Eddie Leung
明白了。谢谢。
Sandy Xu
谢谢。
Sean Zhang
请提下一个问题。
Operator
下一个问题来自瑞银的Jerry Liu。请提问。
Jerry Liu
[外语] 我的问题与监管相关。我想更详细地了解一下潜在影响的正反两面，例如涉及用户数据或下半年投资能力以及潜在的另一半方面。如果监管对我们的同行产生更大影响，可能会影响下半年的用户或GMV增长。谢谢。
Lei Xu
[口译] [听不清] 毫无疑问，我们认为近期互联网行业监管政策的出台，对于行业的长期健康发展是件好事。在京东的发展历程中，我们曾遭受过诸如
Jerry Liu
[口译] 谢谢。
Lei Xu
[外语]
Operator
女士们、先生们，我们的电话会议即将结束。现在我将把会议交给京东的Sean Zhang进行结束致辞。
Sean Zhang
感谢大家今天参加电话会议并提出问题。如果您有任何进一步的问题，请联系我和我们的团队。感谢您对京东的持续支持，我们期待下个季度与您再次交流。谢谢。
Operator
谢谢您，先生。感谢您参加今天的电话会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。