Operator
大家好，感谢各位参加京东2020年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进入问答环节。本次会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在请将会议交给今天的主持人李瑞宇。谢谢，请开始。
Ruiyu Li
谢谢主持人。欢迎参加我们2020年第一季度的财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的有：京东集团CEO刘强东先生；京东零售CEO徐雷先生；京东物流CEO王振辉先生；我们的CFO黄宣德；以及我们的CSO廖建文。今天的议程安排是：黄宣德将讨论2020年第一季度的亮点，其他管理层将参与问答环节。在继续之前，请参阅我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。此外，本次电话会议包含对某些非GAAP财务指标的讨论。请参阅我们的财报新闻稿，其中包含非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标之间的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提及的所有数字均以人民币计。现在请将电话会议交给我们的CFO黄宣德。
Sidney Huang
谢谢，瑞宇。大家好，感谢各位今天参加我们的会议。2020年对我们所有人来说都是前所未有的一年。正如我们在上次财报电话会议中提到的，京东及其英勇的20万名一线员工在支持数亿消费者的生计方面发挥了独特作用。帮助他们在社交隔离措施下适应新常态，并在整个COVID-19危机期间为生产性和可持续社会做出了显著贡献。在这个过程中，我们也克服了COVID-19疫情带来的所有运营困难和中断，并在2020年第一季度为股东交出了一份稳健的财务业绩。我们通过利用过去15年投资建立的无与伦比的供应链和物流能力，以及深切关怀一线员工的企业文化，完成了许多不可能的任务，而我们的员工又反过来精心照顾我们尊贵的客户。我们的净收入在第一季度增长了20.7%，超出了我们的内部预期，因为在这个艰难的环境中，我们确保了消费者必需品的供应和履约。强劲的营收增长伴随着更强劲的用户参与度。我们过去12个月的活跃客户总数达到3.87亿，同比增长25%，这是八个季度以来的最高增长率。在12月季度已经强劲的净增客户基础上，本季度又净增了2500万客户。与去年第四季度类似，第一季度超过70%的新客户来自低线城市。低线城市客户在第一季度贡献了我们履约GMV的50%以上，创下了新纪录。与此同时，我们的移动端日活跃用户在第一季度增长了46%，这是九个季度以来最快的增长。随着我们在疫情爆发后立即成为唯一一个功能齐全、产品多样化且物流服务卓越的电商平台，赢得了消费者的广泛认可，我们平台上的用户活跃度显著加速。这一点进一步体现在我们的首要内部KPI——净推荐值上，该指标在我们所有核心业务中都达到了历史最高水平。按品类划分，日用百货的收入增长加速至38%，这是过去六个季度的最高增长率，主要得益于我们新整合的全渠道超市业务集团在第一季度增长了47%，以及医疗保健、化妆品和家居产品类别的强劲表现。我们的全渠道超市集团基本上整合了我们的快消品、生鲜、七鲜和便利店业务单元，其中大部分是在过去六年中从零开始启动和发展的。到2019年，该集团的收入超过1150亿元人民币，比中国最大的线下超市连锁店的收入高出约20%，使我们成为该品类国内最大的零售商。如果你考虑到大多数超市也销售家居产品和电器，我们的领先优势将更加明显。此外，我们的京东健康业务单元也正在赢得消费者的认可，药品类别的季度活跃客户增长了三位数。京东健康的净收入在第一季度同比增长了65%，超过了中国最大的线下药店的收入。正如我过去每次与大家交流时可能都提到的，我们将逐个确保在大多数核心品类中的市场领导地位，这只是两个显著的例子，而其他一些品类也正在悄然崛起。我觉得在我退休之前，我们已经实现了不少这样的里程碑。这只是时间问题，雪球效应将继续扩大。目前，我们的日用百货销售额在第一季度首次贡献了我们产品收入的40%以上，并进一步强化了我们的品牌认知和消费者对我们
Operator
好的。本次电话会议的问答环节即将开始。为了公平对待所有希望提问的与会者，我们将按顺序依次处理每位提问者的问题。如果您有多个问题，请在第一个问题得到解答后重新加入提问队列。[操作员说明]。现在有来自高盛Ronald Keung的第一个问题。请开始提问。
Ronald Keung
我认为这是非常强劲的业绩，祝贺第一季度的表现。在第一季度我们看到京东物流的供应链和物流业务在疫情期间展现出卓越的韧性，物流及其他业务收入线在第一季度实现了超过50%的增长。所以想请问管理层，能否概述一下物流业务的主要增长动力和利润率展望？除了履行第一方零售订单外，是否有计划承接更多平台市场订单甚至CMC订单？在服务京东零售集团之外，我们还看到了哪些其他机会？谢谢。
Sidney Huang
谢谢Ronald。我先开始回答，然后振辉可以补充。物流业务在COVID-19疫情期间获得了极佳的品牌认知度。我们不仅受到消费者的广泛认可，也得到了政府的肯定。实际上我们在各地区获得了多项奖项。因此业绩非常非常强劲，与此同时，由于我们运营的韧性，我们在疫情期间确实吸引了一些新客户。但作为B2B业务，品牌提升的影响不会立即显现。这种积极影响将产生持久效应。在第一季度，我们确实看到了来自现有客户和京东生态系统外新客户的强劲需求。正如我之前提到的，我们物流团队的生产力表现卓越。事实上，由于订单量意外激增，第一季度每单成本达到了历史最低水平。正如我之前强调的，我用了'英勇'这个词来形容我们的一线员工，因为他们不仅生产力很高，而且在诸多不确定因素下勇敢地为消费者履行订单。当然，我们也提供了所有必要的安全措施来保护员工，最终他们在整个疫情期间都没有受到伤害。这种额外的生产力帮助我们在第一季度实现了同比整体利润率的提升。这是一个建立在规模基础上的业务，随着我们规模的持续扩大，利润率自然会呈现更好的趋势。该业务已经定位为吸引外部客户。我之前确实提到过，第一季度我们的外部收入实际上贡献了本季度超过40%的收入。所以这是集团又一个里程碑式的增长。
Zhenhui Wang
[外语] 我是京东物流的王振辉。我想补充几点。[外语] 正如Sidney刚才提到的，包括我们员工体验在内的用户体验始终是我们业务的核心，尤其是在这个特殊时期。我们一线物流员工的安全和健康是首要任务，他们需要在这个时期坚持运营。为此，我们向物流员工提供了超过1000万个口罩、7万副手套以及各种防护装备，确保他们在相对安全的环境中工作。[外语] 除此之外，我们还在各个不同地点配备了超过7万个温度计和1万多个消毒剂等，以确保运营安全放在首位。[外语] 随着疫情形势好转，京东物流是首批、在某些地区甚至是唯一能够将产品送货上门的物流公司。我们的京东快递员可以将产品送到客户家门口，客户对我们的信任体现了我们在客户、社区和政府中建立的信任。这对我们获取更多外部订单、为所有客户增加收入服务也非常有帮助。谢谢。
Ronald Keung
[外语]
Operator
谢谢。下一位提问者是花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
恭喜取得强劲业绩和指引。我的问题是，管理层能否详细说明我们应如何协调您提供的强劲指引与当前宏观形势和消费情绪之间的关系？业绩超预期有多少是由消费刺激和消费者在疫情后想要购买更多商品驱动的，还是我们看到的线下向线上转移带来的好处？这种强劲势头在下半年可持续性如何？您预计需求会恢复正常吗？谢谢。
Sidney Huang
好的，我先让Sidney发言，然后徐雷可以补充。是的，我们观察到的情况是，在疫情形势高度不确定、社交距离管控最严格的时期，生鲜产品和其他日用必需品的订单会出现大幅激增。正如我之前提到的，我们现在是中国最大的全渠道超市。因此，我们能够从这一品类不断增长的需求中受益，本质上人们会在家做饭，这将增加对生鲜和超市销售的整体需求。线上线下都会受益，但也会被我们看到的可选品类增长放缓所部分抵消。现在国家正在逐步开放，大家都在恢复工作。我们确实开始看到从3月份开始，特别是在4月和5月，被压抑的需求在较慢的品类中释放，正如我提到的，过去三个月我们实际上看到了加速增长。所以这是一个相对较好的情况。我们的强势品类将开始复苏，同时由于大多数消费者仍然采取谨慎措施，例如，你仍然看不到很多人在餐馆用餐。所以大多数人仍然会在家做饭。这将持续为超市产品品类创造高于正常水平的需求。因此，实际上取决于COVID-19疫情的发展方向，无论朝哪个方向发展，我们的业务因为我们是全品类零售商，我们覆盖所有主要品类，特别是消费品必需品。所以我们有能力在任何情况下实现增长。这就是我的看法。
A
[外语] 我是京东零售的徐雷。[外语] 在用户使用方面，可以看到即使是生鲜品类也非常健康，特别是如果我们看内部物流数据，本季度现有客户和休眠客户都变得更加活跃。[外语] 从用户收货地址来看，超过60%的用户来自三线及以下城市，他们贡献的GMV现在占整体GMV的50%。[外语] 未来我们将采取多项策略发展用户基础，首先是针对下沉市场和用户，我们称之为基于京东平台和主站的双轮驱动系统，依托更精准的客户算法。[外语] 就中国收入格局和线上评级而言，京东用户的长期特征是中高端用户，其中一部分是家庭用户。[外语] 计划在今年年底到明年第一季度初，我们将提供专门项目，为中高端用户提供更多定制化服务，为他们提供更精选的产品和付费服务。[外语] 如前所述，我们已在京东零售下设立了新的一级部门，专注于用户增长和运营。该部门致力于优化用户算法和数据库，进行更精准的运营和转化，第一季度研究成果相当有效。[外语] 在品类方面，我们平台上的一些品类受益于新冠疫情，而另一些则因供应链等原因受到严重影响，表现低于预期。然而，从节假日表现来看，我们看到家电和特定服装品类快速增长。[外语] 本季度我们还将继续推进最重要的营销活动——618。[外语] 由于今年早些时候的疫情，我们看到品牌合作伙伴、商家和其他线上线下零售商参与我们618购物节的热情非常高，我认为这是过去17年来最高的。他们非常投入。[外语] 我们也预计市场上所有主要竞争对手都在积极筹备这一活动。[外语] 众所周知，618是京东17年前创立的，这是第17届[听不清]活动，本质上我们将在这场活动中占据更中心的位置。到目前为止，我们已经获得了客户的积极关注，也收到了商家和品牌商的大量邀请和投资。[外语] 即使新冠疫情再次爆发，我们确实认为今年的[听不清]将是所有商家和品牌恢复和弥补第一季度损失的一个黄金机会。谢谢。
Alicia Yap
[外语]
Operator
谢谢。下一位提问者是来自瑞士信贷的Tina Long。请开始提问。
Tina Long
我想跟进一下关于低线市场渗透率的问题，因为正如徐雷先生刚才提到的。我们有[听不清]，最近我也注意到我们有[外语]或京东极速版，而且我们在低线城市可能拥有超过10,000家京东[外语]门店。此外，我们在去年年底为这些业务提供了微信的一级入口。所以我想知道，首先从我们刚才讨论的各个应用以及包括那些线下门店来看，我们倾向于通过什么样的产品来获取这些低线城市用户？另外，从新升级的入口来看，当我们为[外语]提供京东的接入时，实际上有多少用户贡献是来自微信的？是的，谢谢。
Unidentified Company Participant
[外语] 让我分享一下我们在中端市场的运营情况和观察。[外语] 首先，在构建不同的购物场景和场所方面，除了针对下沉市场客户的京东平台外，我们不会依赖任何单一的购物场景。我们还将利用所有支付站点和算法在扩展购物场景中发挥作用。[外语] 坦率地说，第一季度京东平台在2月和3月受到了春节和疫情的双重影响。[外语] 正如您在财报电话会议结果中看到的，京东平台的用户占比和GMV基础都非常健康，因此我们也正在采取不同措施深入下沉市场。[外语] 随着疫情形势好转，京喜的运营已恢复到春节前的正常水平。同时，我们也发现了京喜增长的几个机会。首先，由于疫情影响，许多原本生产出口商品的工厂现在正在寻找内销机会，京喜可以找到好的方式与他们合作，帮助工厂转型业务。同时，京喜有很多工作支持农民销售农产品，通过直播等不同方式，同时履行社会责任帮助农民等。[外语] 第二个场景是我们的线下门店。我们有家电、消费电子和便利店等加盟店，所有这些实体线下门店在深入下沉市场方面发挥着非常重要的作用。[外语] 除了创造购物场景的方式外，我们还通过特色终端产品和手机品牌将产品带到下沉城市，并利用各种资源与商家和制造商等合作，满足并定制当地市场的需求。只有通过构建不同的购物场景，并通过协同努力定制产品，我们才能取得当前的成就。谢谢您的问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞银的Jerry Liu。请提问。
Jerry Liu
我的问题是关于利润率。如果我们看第一季度净利率，实际上相当强劲，达到了我们在2019年全年看到的水平，尽管有新冠疫情的影响。早些时候我们讨论了一些投资领域。实际上可能比预期提前改善，所以展望未来，我们是否看到机会，希望加大将这些利润再投资到其他领域的力度，还是希望让利润率继续小幅上升？我知道管理层过去曾谈到过这个长期目标，可能达到高个位数利润率。所以只是想了解一下对再投资的意愿，以及让利润率小幅上升的想法。谢谢。
Sidney Huang
是的，当然。Jerry，我是Sidney。首先，由于COVID-19疫情，仍然存在很多不确定性。但显然，我们将基于不断增长的客户基础和增强的用户参与度，肯定会继续投资，就像我们一直做的那样，以抓住机遇。我应该提一下2018年6月的[ph]节，这将是我们与品牌、供应商合作的绝佳机会，真正弥补第一季度因疫情造成的销售损失。所以我们肯定会尽自己的一份力，不仅推动增长，也从社会角度支持整体复苏。显然，这也是我们留住新获取客户并继续观察我们在过去三个月内在多个品类中获得的消费者行为的绝佳机会。所以我想简短的回答是，我们将一如既往地继续再投资。我们将继续关注利润率，正如您在第一季度看到我们所做的。在不确定时期，我们将保持非常、非常严格的纪律。但另一方面，我们永远不会停止对客户的投资。我们永远不会停止改善用户体验的投资，为此，投资将始终持续。
Jerry Liu
明白了。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请讲。
Thomas Chong
祝贺取得非常强劲的业绩。我有一个问题，是关于我们的供应商。我们有很多供应商正在经历挑战性的情况。管理层能否评论一下中国供应商的环境？您认为我们的供应商需要多长时间才能恢复正常？我们为他们提供的支持措施，是否会加大力度帮助他们改善状况，还是预计他们会在下半年恢复？另外更多关于自由现金流方面，我们是否应该预期自由现金流在未来几个季度转为正值？谢谢。
Sidney Huang
好的，我先来回答一下。关于对新供应商的支持，这主要发生在2月份和3月初，当时疫情处于最严峻的阶段，全国都处于封锁状态。但幸运的是，我认为防控措施相当有效。到3月份时，新增病例已经很少，许多工厂和生产商已经开始复工，特别是那些生产必需品的类别。从我们对供应商的整体评估来看，由于我们与全国领先品牌合作，他们大多数已经复工，现金流也基本恢复正常。因此，在季度后期，我们更多的是预付货款，主要是为了确保紧俏商品的供应，而提前支付应付账款的情况相对较少。总体而言，我们合作的供应商大多是大型供应商和品牌所有者，他们的财务状况相当稳健。对于中小企业来说，可能存在一些问题。这就是为什么我们的京喜业务（徐雷负责）出现了一些放缓，但我们也看到活动正在回升。总的来说，我们现在对自由现金流持谨慎乐观态度，预计它会逐步恢复正常。但另一方面，我们仍需警惕未来可能出现W型复苏等情景。因此，现金流仍将是我们关注的重点。自由现金流应该是我们整体净利润的函数，但我们确实预计自由现金流的表现会优于净利润，就像去年一样。
Thomas Chong
谢谢Sidney的详细回答，再次表示祝贺。
Sidney Huang
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自美国银行Eddie Leung的提问，请讲。
Eddie Leung
在困难时期取得良好季度业绩，表示祝贺。一个更宏观的问题：考虑到一些竞争对手的战略和激进策略，您是否认为行业长期利润率存在风险？如果不存在，原因是什么？谢谢。
Sidney Huang
正如我之前在发言中提到的，我认为我们已经尽了最大努力。我们一直在积极投资于所有品类。在我们订阅之前，提供最佳价值之上的最佳服务。这就是为什么我之前在回答Jerry的问题时也提到，鉴于相对强劲的业绩表现，我们显然也会加大自身投资，基本上都会回馈给消费者，我们一贯如此。当我们这样做时，我们也会与品牌方合作，在促销活动和日常低价基础上共同努力。所以，关于我们的利润率，我无法替别人发言。我们业务的基本驱动力来自规模经济，因为随着我们持续增长，我们可以获得越来越多的采购优势，有些是销量返利，有些可能是定制模式和自有品牌产品的形式。一旦你成为该品类中最大的零售商，很多这些工具就会变得可用。因此，我们不会受到行业内其他公司的影响，这是过去几年你一直看到的趋势，因为如果你回想一下，每年都有理由相信竞争更激烈了。每年都有理由认为竞争变得更加激烈。但我们继续表现得相当不错，增长没有放缓，利润率还在扩大。
Eddie Leung
非常感谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。请讲。
Gregory Zhao
祝贺这个强劲的季度。所以很快问一个问题，我们知道大部分产品都是由本地制造商生产的。但你们仍然有一部分产品是面向海外市场的项目？随着疫情在世界其他地区仍在持续，我们应该如何看待这对我们的进口和跨境业务的影响？谢谢。
Unidentified Company Participant
[外语] 对于京东而言，电子产品和PC品类是我们非常基础和知名度很高的品类。[外语] 在家电品类方面，供应链并未受到新冠病毒的严重影响，但主要驱动因素更多来自需求端，因为这些产品无法实现即时配送和隔壁门店取货。[外语] 至于手机品类，其发展不会受到严重影响，后续季度也是如此，这些品类的主要影响在于5G新产品的发布——原计划第一季度推出的产品现已推迟到本季度发布，因此您将在4月和5月看到5G手机新品的发布。[外语] 对于IT品类，这将更多地受到全球供应链的影响，特别是如果您看到某些存储芯片的供应和价格正在上涨。然而，得益于我们在中国市场的线上线下市场份额，我们将加强与全球品牌合作伙伴的合作，巩固我们的领先地位，并应对新冠病毒带来的所有挑战。[外语] 对于一些可能从海外进口的品类，如母婴产品、化妆品等，它们对第一和第二季度的影响并不大。但第一季度存在不确定性，这主要取决于制造商所在地区的疫情情况。
Gregory Zhao
谢谢。
Operator
谢谢。我们下一个问题来自摩根士丹利的Eddy Wang。请提问。
Eddy Wang
祝贺取得出色的业绩。我有一个关于平台收入定价的问题。我们理解第一季度由于COVID-19，部分收入在收入增长方面受到了活动影响。那么到目前为止，您是否见证了第二季度第三方商家定价收入的强劲复苏？谢谢。
A
[外语] 我是徐雷。2019年我们在广告市场只取得了个位数的增长。但兴趣广告已经占据了更深的份额。[外语] 而在今年第一季度，整个中国市场的广告收入呈现负增长，趋势广告也出现负增长。[外语] 京东广告业务的不同之处在于，首先，我们的广告服务与品牌广告和销售高度整合，因为我们非常贴近客户的购物行为。其次，在所有广告主中，虽然有很多来自中小企业，但为了获得实际价值，大中型企业进行了大量投资。[外语] 得益于这些因素，我们看到广告主和商家的投资回报率实际上在增长，这反过来为他们带来了更高的价值。在这个特殊的疫情期间，京东已成为大中型企业，特别是品牌合作伙伴投放广告的重要平台。[外语] 因此，随着疫情形势好转，我们看到中小企业在广告交易方面更加活跃。实际上，中小企业对投资回报率有更高的要求，在所有中国电商平台中，京东在提供投资回报率方面表现出色。相对而言，我认为对于那些投资回报率不佳的电商平台来说，今年将面临很大压力。[外语] 总体而言，我们对第一季度广告业务的表现感到满意。谢谢。
Eddy Wang
[外语]
Operator
谢谢。下一位提问者是来自[indiscernible]的James Li[ph]，请提问。
Unidentified Participant
能否为我们更新一下在线药房监管的最新情况，并帮助我们了解您如何与政府和医院合作推动这一领域的采用？另外，也许在您的新冠疫情经验中，是什么让您相信您观察到的用户行为会持续下去？您如何独特地利用这一品类优势？谢谢。
A
[外语] 徐雷。我想简要介绍一下我们京东健康的发展情况。[外语] 由于疫情爆发，这为我们京东健康提供了这样的增长机会。[外语] 这是一个非常年轻的团队和年轻的业务，他们在抗击新冠病毒方面为社会做出了很多贡献，我们一直在确保各类医疗物资的供应，提供免费的在线医疗咨询，并[听不清]传播病毒知识等，他们确实做了很多出色的工作。[外语] 除了提供药品和药物的正常业务外，我们还做了很多提供健康服务的工作。我们在在线医疗咨询方面经历了爆发式增长，而且我们是第一个提供新冠病毒核酸检测服务的远程医疗平台，这对于等待复工的工人非常有用。[外语] 在客户方面，年轻客户和远程医疗并不容易习惯，我们仍处于COVID情况下，这对于让50、60岁以上的老年人了解和使用我们的服务非常有帮助。[外语] 在政府政策方面，我们正在推进医保在线支付的开放，这将极大地促进远程医疗和在线健康服务的发展。[外语] 在所有这些协助医院、药店和相关参与者的过程中，他们也在积极拥抱互联网。[外语] 京东健康的定位是利用我们在供应链方面的核心能力，结合其他技术提供健康服务，为客户提供全生命周期的用户服务。[外语] 下一步，我们将继续加强药品供应链，提升健康服务的各项能力。谢谢。
Unidentified Participant
如果我可以问一个后续问题，也许是对Sidney关于长期利润率的问题，那么相对于其他品类，我们应该如何看待药房业务的长期利润率？谢谢。
Sidney Huang
是的，当我们审视这个领域时，如果看看线下药店的财务状况。有趣的是，这个行业大约有40%的毛利率，但费用率非常高，超过30%。而在这里，我们实际上看到了与我们电子家电业务非常相似的模式，我之前提到过，我们的费用率比领先的线下玩家低50%。在医疗健康领域，我们的费用率也显著更低，可能比线下药店有10个百分点的优势。这使我们能够为消费者提供最佳价值和最佳服务，这就是为什么我们的药房业务在过去几年里一直在悄然迅猛增长。正如徐雷提到的，我们利用了现有的客户基础，以及消费者对京东作为可信赖平台的认可，这对于医疗健康服务至关重要。这种信任元素、履约可靠性、速度以及我们的价值主张——意味着我们能够提供最低价格。所有这些结合在一起是一个绝佳的组合，因为我们的成本结构由技术驱动，成本更低，同时我们也能为这项业务获得可观的利润率。这就是我们目前的状况，正如我提到的，我们看到基于这些基本经济原理的迅猛增长，这基本上支撑着我们这里的商业模式。
Unidentified Participant
好的，非常感谢。
Operator
谢谢。我们现在接近电话会议的尾声。现在我将把电话交给京东的刘强东进行结束语。
Ruiyu Li
谢谢主持人。感谢大家的参与。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们。我们期待在未来几个月与您交流。谢谢。