Operator
大家好。感谢各位参加京东2016年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进入问答环节。本次会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在请将会议交给今天的主持人，李瑞玉女士。谢谢。请开始。
Ruiyu Li
谢谢主持人，大家好。欢迎参加我们2016年第二季度财报电话会议。今天与我一同参加电话会议的有我们的首席执行官刘强东先生和首席财务官黄宣德先生。今天的议程安排是，管理层将讨论2016年第二季度的亮点。在准备好的发言之后，京东商城首席执行官沈皓瑜先生将加入刘先生和黄先生，参与电话会议的问答环节。在继续之前，我要提醒大家参考我们财报新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。此外，本次电话会议包括对某些非GAAP财务指标的讨论。请参考我们的财报新闻稿，其中包含非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标之间的调节表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所有数字均以人民币计。现在，我想把电话交给我们的首席执行官刘强东先生。 刘强东 - 创始人、董事长兼首席执行官：谢谢大家参加今天的电话会议。我们很高兴报告又一个销售增长强劲的季度。黄宣德稍后将向大家更新我们的进展。在开始之前，正如大家在今天的新闻稿中看到的，沈皓瑜因家庭原因将于今年晚些时候移居美国，并立即被任命为京东国际总裁。在过去五年与我共事期间，皓瑜为公司做出了杰出贡献。我们非常感谢他，也很高兴能够（02:18）利用他出色的国际经验。我们期待他未来的贡献。我也很高兴地报告，过去几年我们在京东商城培养了一批优秀人才，特别是京东商城的六位业务部门总裁，他们是一个才华横溢的团队。随着我们进一步发展该业务，我们将继续与他们密切合作。在黄宣德发言之前，我想补充几点一般性评论。如您所知，我们今年进行了一些变革。一是我们的组织变革。二是对我们的市场平台进行的调整。关于组织变革，我们组建了一个由六个大型业务单元组成的新销售和营销组织。所有组织变革现已到位。本着维护平台卓越客户体验的精神，我们在与在线平台商家进行年度续约过程中，终止了与超过20,000家较小商家的合同。是的，实际上今年上半年终止了超过22,000家商家的合同。这些商家绝大多数确实有交易量。因此，通过终止与这些商家的合同，我们在此过程中确实遭受了一些财务损失。另一方面，我们吸引了大约同等数量的新商家加入我们的平台。然而，新商家要产生有意义的财务结果，通常需要六个月的时间来发展业务。是的，因此，我们市场业务的GMV将在今年第二和第三季度出现显著放缓。是的，但我们相信这些措施将改善我们的用户体验和平台的诚信度，这将使我们能够在未来实现更好的增长。我们希望从今年第四季度开始，能够恢复增长率，恢复我们平台的增长。
Xuande Huang
好的。现在我将为大家介绍我们第二季度的财务亮点。我们非常高兴地报告又一个稳健增长的季度，创纪录的非GAAP运营利润率和创纪录的自由现金流。这次我将从自由现金流开始，因为据投资者反馈，市场过去对此有所忽视。考虑到现金流的季节性，我们将重点关注过去12个月的数据。截至2016年6月30日的过去12个月，我们的自由现金流总计达到110亿元人民币，较截至2015年6月30日的过去12个月的66亿元人民币增长67%。这一强劲的现金流可能是对京东基础财务实力和营运资本效率的最佳验证。供您参考，我们还在财报发布中的补充财务信息表中添加了过去六个季度的TTM自由现金流数据。 现在回到其他财务指标。2016年第二季度，我们剔除虚拟商品的GMV同比增长52%，反映了我们增长动力的基础实力。剔除虚拟商品的一般商品类别GMV在本季度增长63%。食品饮料是增长最快的一般商品类别，其次是化妆品和家居用品，而服装鞋履继续是最大的商品类别，保持稳健增长。由于我们的整合努力，优质商家获得了更好的曝光度。2016年第二季度，前100名服装鞋履商家的同比增长率远超过100%。电子产品及家电类GMV在本季度增长43%，其中家电类别领先。 我们的净收入在第二季度增长42%，得益于直销和平台业务的稳健增长势头。我们的直销收入增长40%，主要由食品饮料、化妆品、家电和家居用品产品推动。我们的服务及其他收入同比增长67%，得益于平台更好的货币化能力。 正如我之前提到的，鉴于我们在2016年对盈利增长的平衡关注，衡量基础增长动力的另一个指标是毛利润。正如我们在财报发布中讨论的，非GAAP毛利润在第二季度增长了66%，这表明我们1P和3P业务都实现了健康的货币化，与过去四个季度67%至83%的增长率基本一致。我们的非GAAP毛利率提升至14.6%，高于去年同期的12.5%，这得益于更高的1P毛利率和服务收入的更快增长。直销收入的毛利率同比改善了超过100个基点，主要由于规模经济效应增强以及所有关键类别的基于销量的返利增加。 非GAAP履约费用率在第二季度为7.7%，去年同期为7%。较高的履约费用率主要由于我们在消费品类别的投资，这类别的平均订单价值较低。正如我们今年早些时候提到的，特别是在与沃尔玛建立战略联盟后，我们将在2016年剩余时间内通过京东和一号店平台进一步扩大在快消品类别的投资。最近的例子是上周一（8月8日）启动的一号店为期三个月的促销活动，预算支出高达10亿元人民币，主要由京东提供资金，这将为喜爱一号店超市产品的一线城市及周边地区的客户提供更大的节省。 回到费用方面。非GAAP营销费用率在第二季度为3.5%，与去年同期的3.6%基本持平。我们的非GAAP研发及行政费用率分别较去年同期增加了26个基点和19个基点，这反映了我们在研发人才方面的投资增加，而较高的行政费用完全归因于我们的新业务。 我们的非GAAP运营利润率在第二季度为正的0.6%，较去年同期改善了超过100个基点。排除定义为京东金融、O2O、海外业务和技术计划的新业务，我们的核心京东商城业务在非GAAP基础上的运营利润率为1.1%，创下新高，较去年同期改善了60多个基点。这一利润率改善主要得益于较高的毛利率，部分被之前讨论的研发费用增加所抵消。另一方面，新业务在本季度产生了超过3亿元人民币的非GAAP运营亏损，主要来自京东金融和技术计划。我们在2016年4月26日与达达合并后，已将O2O业务分拆。因此，第二季度的运营结果仅反映了一个月的O2O运营亏损。对达达的权益法投资亏损将从2016年第三季度开始延迟一个季度记录。 随着京东商城运营利润率的改善和新业务运营亏损的减少，我们很高兴地报告2016年第二季度非GAAP净利润为3.91亿元人民币，净利率为0.6%。京东集团的非GAAP EBITDA也创下纪录，达到8.52亿元人民币，EBITDA利润率为1.3%。 现在，让我为您更新京东金融的情况。结合我们在2016年第二季度的周年促销活动，包括消费者和供应商融资在内的净贷款发放总额达到94亿元人民币，较去年同期增长88%。2016年上半年，京东金融在贷款发放和投资方面产生了136亿元人民币的净现金流出，同时通过资产支持证券化和A轮融资等融资活动获得了196亿元人民币的净现金流入。换句话说，京东金融在2016年上半年的贷款发放投资和融资活动中实现了60亿元人民币的净现金流入，这与我们承诺其在2016年及以后自我融资增长的承诺一致。 接下来，我想为您更新我们与沃尔玛交易的情况，该交易包括收购一号店平台、山姆会员店合作（包括在京东上的独家旗舰店）以及与京东到家的O2O合作。我将重点介绍一号店部分，这将对我们的第三季度财务结果产生直接影响。正如许多人所知，一号店是中国东部和南部地区知名的在线超市品牌，拥有忠实的客户群。作为交易的一部分，我们获得了这一极具价值的品牌及其客户群，以及其网站和应用程序、大部分平台业务和/或相关的IT系统和后台功能。截至目前，我们已将约900名员工（主要是研发和平台支持人员）转移到京东。虽然交易不包括一号店的1P业务，但由于京东拥有该平台，我们承诺在第三季度完成系统整合后，通过一号店渠道销售我们自己的1P产品。 尽管如此，我们的目标是保持一号店的优质产品选择、有竞争力的定价策略和独特的用户体验，使一号店平台能够继续吸引和维护其独特的客户群。因此，我们将继续与一号店1P团队密切合作，共同在未来几年推广这一平台。 关于对我们业绩的财务影响，我们将计入一号店平台的GMV，但仅包括部分佣金收入以及相关的研发和后台费用。此外，我们可能会通过资助与这些促销相关的增量成本和费用，通过一号店的1P业务推广选定的快消品类别。我们将其视为对一号店平台的投资，这将反映在我们损益表的各项成本和费用项目中。对于2016年下半年，我们预计与一号店交易相关的促销成本和整合费用将带来约10亿元人民币的增量运营亏损。 最后，让我们讨论一下我们的财务展望。我们预计第三季度净收入同比增长将在34%至38%之间。这一指引反映了我们在过去两年观察到的日益明显的季节性模式，考虑到6月和11月的主要销售活动，以及我们对2016年消费增长放缓的保守展望。对于非GAAP净利率展望，我们维持之前的全年指引，即正0.5%至负0.5%，不包括来自权益法核算的达达相关亏损，这部分不在公司控制范围内。 我的准备发言到此结束，我们现在可以进入问答环节。
Operator
谢谢。为了公平对待所有希望提问的来电者，我们将从每位来电者处依次回答一个问题。如果您有多个问题，请在第一个问题得到解答后重新加入提问队列。那么，您的第一个问题来自德意志银行的Alan Hellawell先生。请提问。 Alan Hellawell - 德意志银行股份公司（香港）：好的。非常感谢。我有一个关于贵公司广告业务的问题。服务及其他收入的表现非常出色，远超我们的预期。我想知道，广告收入是否可能带来了意外的惊喜？我这样问是因为据我们了解，在我们开始打击刷单行为时，广告工具的采用率确实有所提高，但可能还不足以完全弥补因取消刷单而损失的佣金。另外，我想知道您能否进一步说明与达达合并的实体在非运营层面实际上起到了什么作用？非常感谢。
Xuande Huang
当然，Alan。我是Sidney。我们提到过，广告收入实际上来自第一方和第三方业务的货币化。因此，随着平台持续增强，我们将从商家和供应商那里获得越来越多的广告预算。所以，我认为这应该能回答您的问题。您也提到，当然，随着整合工作的推进，至少部分商家会开始将广告视为推广自身店铺的替代方案，一种更好的方式。
Haoyu Shen - Chief Executive Officer
那么，Alan，我是Haoyu。也许我可以对Sidney刚才提到的内容做些补充。我们过去的大部分广告库存都在PC端，但PC流量已经停滞。在这个艰难的季度，我们在移动端增加了大量库存。我们改进了应用中的算法，并且在微信和QQ平台也增加了一些广告库存。所以，这也是我们看到广告收入显著增长的部分原因。 Alan Hellawell - 德意志银行股份公司（香港）：好的。非常感谢。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung - Merrill Lynch Far East Ltd.
晚上好。感谢回答我的问题。我有一个关于物流业务的问题。第一个问题是，正如您提到的，贵公司将拓展更多快消品品类，我想知道这会对即将到来的第二季度的履约成本产生怎样的影响？第二个问题是一个更宏观的问题。我们看到不少最后一公里配送公司正在筹备在中国或海外进行IPO，这会对电商行业，特别是贵公司的竞争格局产生怎样的变化？谢谢。
Haoyu Shen - Chief Executive Officer
所以，快消品（FMCG）在我们的GMV或销售额中占比增加，确实会给我们的物流成本带来压力，主要体现在每单履约成本上。因为与3C或家电产品相比，快消品往往体积小、厚重、重量大且体积庞大。这导致我们的配送成本更高，拣货、包装以及在仓库存储的成本也更高。但到目前为止，我认为我们绝对是快消品物流领域的最佳运营商。我们持续在履约流程中进行创新。我认为还有很长的路要走。未来，更多的创新将帮助我们更好地控制快消品的物流成本。关于你的第二个问题，Eddie——是的，很多（物流公司）正在上市。我们与他们的合作不多。我们自有仓库发出的包裹中，超过95%是由我们自己配送的，对于未覆盖的区域，我们会与一些区域性物流商合作。但我们很高兴看到这个行业在中国正变得更加成熟。我认为客户正在获得更好的服务，我们很荣幸能成为这一演进的一部分。 刘强东 - 创始人、董事长兼首席执行官：[外语] (25:25-25:56)。
Haoyu Shen - Chief Executive Officer
所以，刚才刘强东提到了一个技术要点，解释了为什么快消品如今的履约成本更高。因为该品类包含非常多的SKU。很多时候，我们从一个订单需要从多个仓库进行履约，因为我们很多仓库的规模不足以容纳所有SKU。因此，通过多个仓库来履行一个订单，这会增加我们的成本。未来，当我们拥有更多大型仓库，比如亚洲第一的线上仓库时，这个问题也能得到缓解。
Eddie Leung - Merrill Lynch Far East Ltd.
好的。谢谢Richard和Haoyu。
Operator
下一个问题来自瑞银的Erica Werkun。请提问。 Poon Erica Werkun - 瑞银证券（亚洲）有限公司：你好。谢谢。我的问题是给Richard的。你好，Richard。首先，我想知道在未来两到三年内，你计划如何在不断扩大的业务中分配资本？这些业务现在涵盖了电商渗透、物流网络扩张、汽车业务（例如到家服务）、互联网金融云等等。其次，我想了解你对某些季度偶尔出现运营亏损的整体容忍度是多少？谢谢。 刘强东 - 创始人、董事长兼首席执行官：[外语] (27:49-28:20)。
Xuande Huang
因此，在资本配置方面，我们确实预期云计算将成为主要的新领域之一，可能会为我们的O2O计划吸收稳定的新资本。由于京东到家已并入达达，合并后的实体将为其未来发展寻求自有资本，因此不会从京东集团获取额外资本。至于京东金融，正如我们之前提到的，它已经并将继续实现自筹资金。
Xuande Huang
因此，目前除了这些领域外，除了我们正在进行的仓储建设外，我们没有看到任何重大的资本支出。 刘强东 - 创始人、董事长兼首席执行官：[外语] (29:34-29:45)。
Xuande Huang
是的，基于内部预测，我们确实预期未来五年将产生非常强劲的自由现金流。因此，我们显然没有——我们在内部现金和资本方面没有任何问题。 Poon Erica Werkun - 瑞银证券（亚洲）有限公司：谢谢。关于...的容忍度...[外语] (30:07-30:37)
Xuande Huang
是的，考虑到电子商务的竞争性质，我们确实预期不时可能会有某个特定领域需要大量投资，比如我们目前正在投资的快消品领域。但随着我们规模持续扩大，这些投资相对于公司整体运营业绩将变得越来越不重要。因此，随着时间的推移，我们希望这类区域性或特定领域的投资对我们整体财务表现的影响将越来越小。 刘强东 - 创始人、董事长兼首席执行官：[外语] (31:20-31:37)。
Xuande Huang
是的。考虑到我刚才提到的强大、非常强大的现金储备，如果有必要且我们相信这将创造长期股东价值，我们将在任何特定季度毫不犹豫地在任何选定领域和品类进行非常积极的投资。 Poon Erica Werkun - 瑞银证券（亚洲）有限公司：非常感谢，Richard和Sidney。
Operator
下一个问题来自麦格理的Wendy Huang。请提问。
Wendy Huang - Macquarie Capital Ltd.
谢谢。我的问题主要还是关于一号店。您刚才提到京东实际上拥有非常强大的现金储备，如果是这样的话，是什么阻止您以全现金对价进行这笔交易呢？现在您实际上放弃了5%的股权，而京东的估值（32:40）处于相对较低水平？另外，早些时候我认为您提到京东将获得一号店的GMV，但只获得部分佣金。这是否意味着您将合并一号店的自营和第三方平台，但只确认其部分收入？谢谢。
Xuande Huang
是的。关于这笔交易，实际上是从沃尔玛的角度来看，他们并不将其视为退出中国电商市场。事实上，沃尔玛坚持要求在此次交易中获得股票，以便能够继续通过京东参与中国电商的增长。关于1P和3P业务的承接，是的，因为即使是1P业务也是通过平台运营的，所以我们会承接1P平台后的GMV，但我们不会承接现有1号店1P业务的收入。
Wendy Huang - Macquarie Capital Ltd.
那么，我想澄清一下，既然你们已经承接了1P的GMV，这是否意味着你们为此次交易支付的5%股权实际上已经包含了1P平台？
Xuande Huang
正如我之前提到的，因为我们拥有这个平台，随着时间的推移，我们显然可以通过这个平台销售我们自己的1P产品。所以，随着时间的推移，你们将会有1P收入。是的，你可以这样理解，但显然，这不包括现有的1号店1P收入。
Wendy Huang - Macquarie Capital Ltd.
谢谢。
Xuande Huang
顺便提一下，我们之前在多个投资者会议上提到过，1号店去年的GMV规模大约是京东GMV的5%。但今年，由于它没有增长，所以在独立稳态基础上，它今年将贡献我们GMV基础的约2%到3%，这部分将从第三季度开始计入。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap女士。请提问。
Alicia Yap - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
谢谢。晚上好，Richard、Sidney和Haoyu。感谢回答我的问题。我有一个关于你们1P业务毛利率改善的问题，看起来你们提高了约102个基点。我想了解一下，这主要是来自家电品类而不是3C品类吗？这是由于采购定价的原因吗？你们在智能手机品类上是否看到任何宏观逆风？另外，关于商家侧的GMV，我想了解一下，在4月份你们移除的22,000个普通商家中，能否告诉我们这些商家属于哪些品类？以及你们正在新增的商家属于哪些品类？谢谢。
Xuande Huang
关于1P毛利率，正如我提到的，主要来自我们的规模经济效应。当你从供应商那里采购更多时，供应商通常会给予基于采购量的返利。所以，改善主要来自这些基于采购量的返利以及随着我们持续增长而获得的更好的采购条款。这再次涵盖了所有品类，不仅仅是家电。它确实来自3C品类、手机、每个品类，当然也包括一般商品。
Haoyu Shen - Chief Executive Officer
我没有那22,000家我们决定不续约的商户的具体分类数据。我手头没有确切的统计数据，但我想它们可能相当均匀地分布在所有品类中，因为我们并没有特别区别对待不同品类。这些往往是质量较低的商户或卖家，可能在过去多次违反某些法律或规定。 刘强东 - 创始人、董事长兼首席执行官: [外语] (37:53-38:12)。
Haoyu Shen - Chief Executive Officer
所以，Richard说大约70%来自家居和服装业务单元，其余来自消费品和一般商品，因为这两个品类本来就是我们商户的主体部分。 刘强东 - 创始人、董事长兼首席执行官: [外语] (38:37-38:47)。
Haoyu Shen - Chief Executive Officer
新进入者也来自那些主要品类，这些往往是长尾品类，市场模式可能很适合。但最近，我们也在考虑扩展家电和3C品类的商户基础，以补充我们的商品选择。所以，与另外两个业务单元的商户数量相比，这些数量仍然不大——解释后的数字很小。
Alicia Yap - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
好的。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自86Research的Sean Zhang。请提问。 Sean Zhang - 86Research Ltd.: 很好。谢谢管理层回答我的问题。两件事，第一，关于品类聚焦，我理解得对吗？快消品或在线超市杂货品类是我们推动用户增长、推动总GMV的新重点？您能告诉我们大力投入这个品类的主要逻辑是什么吗？第二，也许关于个性化。我想我们之前讨论过，与竞争对手相比，京东移动应用没有提供相同水平的个性化或数据库策划的销售环境。所以消费者来我们平台主要是搜索，但有很多橱窗购物的感觉，而我们看到内容驱动创造了UGC类内容，正在为竞争对手应用带来大量流量。它们产生了书签、勾选框(40:41)以及未来的潜在销售。所以我想了解我们在这方面做了哪些改进来提升个性化。谢谢。
Haoyu Shen - Chief Executive Officer
快消品绝对是我们最优先的品类之一。这对电商来说是一个很好的品类，因为这些产品在很大程度上是标准化产品，它能建立客户忠诚度，带来流量。正如我们之前提到的，这对我们的经济效益确实具有挑战性，不仅仅是成本问题，但我们有信心找到方法让这个品类实现盈利。关于个性化的问题，我们公司在客户个性化方面投入了相当大的努力，无论是在PC端还是App端。实际上，在过去的618活动中，我们尝试了一种个性化算法，结果相当令人鼓舞。当然，还有很长的路要走。此外，在内容和让网站或App更有趣、更可信方面，我们也在进行大量工作。最近，作为重组的一部分，我们将公司内多个负责内容的团队整合到一个组织下。所以，我希望在不久的将来，大家能在我们的网站和App上看到这些方面的变化。
Operator
那么，下一个问题来自瑞穗证券的Jin Yoon。请提问。
Jin-Kyu Yoon - Mizuho Securities Asia Ltd.
你好，晚上好。有几个问题：我们看到客户增长再次出现良好上升，其中有多少是京东金融带来的增量贡献？如果没有京东金融的贡献，客户增长会是多少？其次，我记得您提到新收购将带来约10亿元人民币的增量成本结构。您能否详细说明这10亿元具体体现在哪些方面？您提到了促销等方面。能否更清楚地说明这些资金实际流向何处？谢谢。
Xuande Huang
当然。关于京东金融的客户基础，实际上有很多重叠，特别是京东消费金融客户，他们倾向于在京东商城购买产品。我们对重叠客户基础进行了内部分析，就对我们整体用户增长的增量贡献而言，这个比例非常非常小。所以，绝大部分增长来自京东电商平台。 刘强东 - 创始人、董事长兼首席执行官：[外语] (44:32)。
Xuande Huang
是的。关于这10亿元人民币，正如我提到的，我们将支持一号店平台的促销活动。由于目前1P业务由一号店1P团队运营，我们将通过营销活动、促销券和费用报销等方式支持他们的工作。基本上，我们将承担最近三个月营销活动的大部分投资——我们刚刚在过去的周一启动了这项促销活动。所以，这可能是主要部分。此外还会有其他持续费用。我提到过，显然我们接管了IT系统、员工以及所有后台费用。还会有一些与整合相关的费用，但大部分将来自通过各类促销活动对该品类的增量投资。
Jin-Kyu Yoon - Mizuho Securities Asia Ltd.
好的。谢谢。
Operator
谢谢。提醒一下，每位来电者每次只能提一个问题。谢谢。下一位提问者来自摩根大通的Alex Yao先生。请提问。 Alex Yao - 摩根大通证券（亚太）有限公司：大家好。晚上好。感谢回答我的问题。关于与沃尔玛和一号店的交易，我有个简单问题。我想知道，这笔交易是否使你们能够在供应链和商品采购等领域与沃尔玛合作？谢谢。
Xuande Huang
是的。作为交易的一部分，我们已同意在特定领域开展合作，特别是在快速消费品品类，我们可以利用彼此的优势，尤其是扩大我们的产品选择范围。所以，在这方面肯定会有非常密切的合作。 Alex Yao - 摩根大通证券（亚太）有限公司：谢谢。
Operator
下一位提问者来自大和证券的John Choi。请提问。 John Choi - 大和资本市场（香港）有限公司：感谢回答我的问题。关于当前的利润率趋势，我有个简单问题。我认为本季度我们看到不错的提升。我想知道，随着我们进入今年下半年以及明年，我们是否应该继续期待这种趋势，特别是来自1P业务？另外，关于3P业务，Richard提到从第四季度开始我们应该会看到业务的良好重新加速。我想知道您能否详细说明一下，这是来自新商家还是更广泛的品类，比如一般商品？谢谢。
Xuande Huang
谢谢。关于1P业务的利润率，事实上，在(48:12)业务方面，我们在年初已承诺将显著提升京东商城的运营利润率，这一点在过去两个季度已经得到证明。目前我们不提供季度性预测。鉴于近期快消品扩张的努力，我们正在通过促销活动回馈消费者，例如与一号店的联合促销。因此，您不一定能看到相同程度的利润率提升。但通过过去两个季度，我认为这显然是可实现的，并且是可持续的，正如我们过去反复提到的，规模将带来利润率上升。所以，这是非常非常明显的。但过程中会有一些酌情支出，比如我们目前正在进行的投入。关于第四季度开始的GMV改善，我认为Richard提到过，对于我们新招募的商家，通常需要六个月时间才能提升他们的销售额。所以，我认为这些新商家开始为平台做出贡献只是时间问题。
Ruiyu Li
喂？接线员，请下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自野村证券的史嘉龙。请提问。 史嘉龙 - 野村国际(香港)有限公司：您好。晚上好，Richard、Haoyu和Sidney，感谢接听我的电话。我有一个关于一号店10亿元人民币增量运营亏损的快速跟进问题。我想知道，我们应该将这部分亏损归类为核心业务还是新业务？另外，在您的财报中，您提到将采用新的股票回购计划。我想知道为什么决定采用这个新的股票回购计划，以及它与直接从公开市场回购股票有何不同？
Xuande Huang
好的。首先，这10亿元人民币的投资绝对属于核心业务，因为它主要与快消品类相关。第二个关于回购的问题，实际上这是我们去年宣布的同一个回购计划。所以，并没有新的回购计划。 史嘉龙 - 野村国际(香港)有限公司：谢谢。明白了。
Operator
下一个问题来自SunTrust的Rodney Hull。请提问。
Rodney A. Hull - SunTrust Robinson Humphrey, Inc.
是的。早上好或晚上好，Richard、Sidney和Haoyu。我想问一下与腾讯的关系。随着我们庆祝这一合作关系一周年，我想了解管理层能否提供最新情况，说明这对用户增长以及未来GMV的影响。非常感谢。
Haoyu Shen - Chief Executive Officer
好的。那么，这个合作伙伴关系已经进入第二个年头了。实际上，去年——我与腾讯的高层管理层回顾了过去两年的合作情况。我们对过去两年在流量、GMV，特别是新客户方面取得的进展都感到满意。现在这些——我不想说这些入口点已经成熟，但它们肯定已经度过了第一阶段，我们正在继续研究如何通过购物、通过与腾讯的合作增加一些社交元素。同时，我们也在研究如何区分我们在微信上的入口点或网关与在QQ上的网关，因为正如您所知，它们拥有截然不同的用户基础。过去，我们并没有很好地区分这两者。现在，我们已经与腾讯达成一致，将分别看待这两个网关，并针对不同的用户群体进行定制。在覆盖范围以及其他所有维度，如广告、数据共享、应用推广、应用安装等方面，我认为所有这些都进展得相当顺利。因此，两家公司的管理层都对这种关系和进展感到满意。我们建立的关系、建立的信任以及取得的进展。
Xuande Huang
是的。补充一个数据点：来自微信和手机QQ这两个流量入口的关键贡献是吸引新用户到京东平台。因此，在最近一个季度，这两个渠道继续贡献了我们约四分之一的新用户基础。所以，它们非常、非常强大，并且继续对我们的用户增长做出重要贡献。
Rodney A. Hull - SunTrust Robinson Humphrey, Inc.
非常感谢。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自Blue Lotus的Eric Wen。请提问。
Tian Li Wen - Blue Lotus Capital Advisors Ltd.
您好。谢谢管理层回答我的问题，Sidney和Haoyu。我的问题是关于你们的营运资本，它似乎持续表现出非常好的负现金周期，特别是在应付账款和应计费用方面。您能否评论一下这两项变化的可持续性如何，以及整合一号店和达达对你们的营运资本项目会产生什么影响？谢谢。
Xuande Huang
是的。我们过去讨论过这个问题，您可能已经看到我们与国内外行业同行在营运资本天数方面的比较。因此，京东的运营效率明显处于市场领先地位，正如我们的库存周转天数持续处于行业低位所展示的那样。另一方面，尽管过去几个季度应付账款周期有所增加，但与国内行业同行相比仍处于较低水平。这就是为什么Richard之前提到，我们确实看到未来三到五年自由现金流将持续改善。这实际上不会受到达达交易的影响，因为达达已从京东合并报表中剥离，将自行为其增长提供资金。关于一号店业务，现有的1P业务不会产生影响——所以，简单来说，这不会对我们未来的营运资本产生太大影响。
Tian Li Wen - Blue Lotus Capital Advisors Ltd.
谢谢。非常有帮助。
Operator
下一个问题来自Ella Ji。请提问。 Ella Ji - 华兴证券（美国）有限公司：嘿。晚上好，管理层。我想澄清一下关于10亿元人民币投资的问题。这笔投资是仅包括一号店平台的促销活动，还是也包括你们自己平台的促销活动？另外，既然一号店将保持独立的域名，能否谈谈你们如何看待将在一号店平台获得的客户进行交叉销售，并尝试让他们成为京东平台客户？
Xuande Huang
好的。关于10亿元人民币，将全部用于一号店平台。这将支持现有的一号店1P促销活动。可能在第四季度，它也可能支持我们在一号店平台上的自身努力。所以，再次强调，这全部是与一号店的增量支出相关，不包括我们在快消品类别上的自身支出，后者也可能有自己的促销活动。关于客户基础，我们打算保持一号店平台现状。因此，正如我之前提到的，我们正在与现有团队合作，保持其自身的商品选择和定价策略，这一直都非常具有竞争力。所以我们不打算必然将客户基础转移到京东。我认为这两个平台过去一直运作良好，各自吸引了相应的客户基础，我们打算保持这种状态。当然，未来可能会有交叉销售的机会，也许在其他类别如3C和家电类别，但就快消品而言，我们认为两家公司现有的定位非常合适，并将继续保持这种状态。 Ella Ji - 华兴证券（美国）有限公司：谢谢。
Operator
下一个问题来自CICC的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
您好。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我的问题是关于一号店交易的。首先确认一下您刚才所说的，您是说一号店的1P GMV将在第三季度并入京东的1P GMV，还是计入京东的3P GMV？另外，您提到一号店京东商城将开展价值10亿元人民币的销售活动，主要由京东资助——但似乎您尚未在损益表中合并一号店的业绩。所以我想知道这次促销活动会对京东的损益表产生何种影响？
Xuande Huang
好的。关于GMV，它将计入3P GMV，因为我们运营的是平台，而一号店的1P业务将作为平台上的商家运营。所以全部都是3P GMV。关于促销活动的影响，很可能通过营销费用体现，可能还包括一些履约费用以及研发费用，因为我们已经运营整个平台的IT基础设施。当然还有一般及行政费用。
Natalie Wu
谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛分析师Piyush Mubayi。请提问。 Piyush Mubayi - Goldman Sachs (Asia) LLC：感谢回答我的问题。您提到了新业务京东金融和O2O。我想了解贵公司在技术举措方面正在推进哪些项目，以及从三年期来看可能有哪些重大项目？另外，在海外业务方面我们能看到哪些重大变化？谢谢。
Haoyu Shen - Chief Executive Officer
是的。在技术方面，Richard提到了云计算，我们起步较晚，但正在大力进军这一领域。我们还在智能设备领域进行了投资。这些确实是我们关键的技术举措，将需要多年的投资阶段。在国际业务方面，我们现在在印度尼西亚成立了合资企业。在不到一年的时间里，我们正在获得发展势头。但目前，我们在国际业务方面没有其他具体计划。 Piyush Mubayi - Goldman Sachs (Asia) LLC：那么云计算方面的投资，规模将达到多大？
Haoyu Shen - Chief Executive Officer
是的。在我们提供更多信息之前，目前还处于非常早期的阶段。您将在我们每季度披露的新业务中看到相关反映。 Piyush Mubayi - Goldman Sachs (Asia) LLC：谢谢。
Operator
谢谢。我们现在接近电话会议尾声。现在请京东的李瑞宇做结束发言。
Ruiyu Li
谢谢主持人。感谢各位今天参加我们的电话会议。如有任何进一步问题，请随时联系我们。感谢各位的持续支持，我们期待在未来几个月与各位交流。
Operator
感谢各位参与今天的电话会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。