Operator
大家好，感谢您参加京东2015年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。本次会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在请将会议交给今天的主持人李瑞玉。请开始。
Ruiyu Li
谢谢主持人，欢迎参加我们2015年第四季度业绩电话会议。今天与我一同参加电话会议的有京东CEO刘强东先生和CFO黄宣德先生。今天的议程安排是，管理层将讨论2015年第四季度及全年的亮点。在准备好的发言之后，京东商城CEO沈皓瑜先生将加入刘先生和黄先生，参与电话会议的问答环节。在继续之前，我提醒您参考我们收益新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出前瞻性陈述。此外，本次电话会议包括对某些非GAAP财务指标的讨论；请参考我们的收益新闻稿，其中包含非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的对账表。最后请注意，除非另有说明，本次电话会议中提到的所有数字均以人民币计。现在，请将电话会议交给我们的CEO刘强东先生。
Richard Liu
谢谢瑞玉，欢迎大家。京东商城的增长势头在2015年持续，我们在关键战略目标上取得了出色进展。在这一年中，成功的销售活动，如单日促销和春节期间不间断的销售，为我们带来了新客户。我们不断扩展的物流网络使我们能够进一步改善全中国的客户体验。如今，随着客户对购买产品质量和整体购物体验的升级，越来越多的客户选择京东。京东长期以来对产品和质量的坚持、我们的正品保证以及可靠的服务，使我们成为中国领先的电商平台。国际产品现在也体现了这一点，使我们能够吸引世界级产品入驻我们的平台。我们预计这一势头将在2016年持续。现在请将电话会议交给黄宣德。谢谢。
Sidney Huang
谢谢Richard，大家好。我们对本季度再次实现强劲增长感到非常满意，这得益于我们非常成功的双十一和双十二销售活动以及客户基础的快速扩张。排除拍拍网，我们第四季度核心GMV同比增长79%，净收入增长57%，这两项增速均较第三季度有所加快，并超过了我们的内部目标。与此同时，尽管宏观经济环境放缓，中国第四季度整体消费增长也加速至超过11%。我们对这些趋势感到鼓舞，凭借差异化的价值主张和更好的客户体验，我们对2016年的增长前景保持谨慎乐观。 我们的核心GMV构成与之前几个季度基本保持一致。第四季度，我们来自一般商品类别的核心GMV增长92%，占当季总核心GMV的51%。服装鞋履继续是最大的百货类别，其次是食品饮料、母婴产品和家居用品类别，均保持强劲增长势头。来自电子产品和家电产品的核心GMV本季度增速加快至66%，主要由移动设备和家电类别带动。 我们平台业务的核心GMV在第四季度增长103%，占当期核心GMV的45%。三位数的增长表明我们平台势头强劲，继续从其他平台夺取市场份额。 我们的净收入同比增长57%，得益于直销和平台业务的强劲增长。我们的直销收入增长54%，主要由食品饮料、化妆品、移动设备和家电类别带动。服务及其他收入同比增长101%，主要得益于我们平台的强劲增长和健康的货币化。 我们的非GAAP毛利率提高至14%，高于去年同期的12.7%，这得益于平台业务对GMV贡献的增加。直销收入的非GAAP毛利率同比略有下降，主要是由于我们百货产品的大型促销活动，但部分被电子产品和家电业务毛利率的改善所抵消。 第四季度非GAAP履约费用率为8.2%，去年同期为7.3%。履约费用率上升主要是由于我们对O2O和农村地区渗透的投资。这也与之前讨论的近期品类活动导致的平均订单价值较低有关。我们正在评估改善其他经济效益的方法，并计划在未来几个月实施相关措施。 第四季度非GAAP营销费用率为4.3%，去年同期为3.3%。同比增长主要受双十一活动的品牌推广以及我们新互联网业务、互联网金融业务和O2O举措的推广推动。我们认为增加的营销支出非常有效，这体现在过去12个月活跃客户基础增长71%。 我们的非GAAP研发和行政费用率分别较去年第四季度上升9个基点和21个基点。这些变化完全是由于新业务线的额外支出。我们在年终审查中计提了减值准备，主要由于拍拍网的停运以及易车和几项较小投资的减值。对于易车，减值涉及初始投资的非现金部分，反映了过去六个月其股价因宏观驱动的行业低迷以及公司在汽车电商领域的持续投资而进行的市场调整。我们认为汽车电商业务仍处于发展周期的早期阶段，我们期待在2016年扩大合作伙伴关系。我们对易车管理层执行战略并最终在这次周期性低迷中成为强大赢家的能力仍然充满信心。 总体而言，我们第四季度的非GAAP净利润率为负1.2%，这完全归因于我们的新业务线。排除互联网金融和O2O，我们的核心京东商城业务在第四季度按非GAAP基准仍保持盈利。2015年全年，我们的整体非GAAP净利润率在我们指引的盈亏平衡至负0.5%的范围内。 现在让我们讨论现金流和营运资本。我们第四季度调整后的自由现金流为2.66亿元人民币，全年自由现金流保持强劲，为70亿元人民币。排除互联网金融的影响，该业务在2015年全年有140亿元人民币的现金流出。库存周转天数在2015年保持在37天的低位，2014年为35天，应付账款周转天数在2015年为45天，较上年延长4天，但仍显著低于行业一般水平。 在财报发布会的现金流环节之后，我们还披露了全年交易量以及主要互联网金融业务线的年末余额。我知道我们的一些投资者越来越关注我们的互联网金融敞口。因此，让我花几分钟谈谈我们对这个部门的看法以及几个信贷质量数据点。 我们将互联网金融部门定位为一家金融科技公司，致力于利用我们的专有数据和互联网技术提高金融交易的效率，同时降低成本。这一战略的核心是我们专注于开发专有的风险管理工具。我们知道这很困难，需要多年时间才能建立令人信服的卓越风险管理记录，但我们正在非常努力地工作，并在运营的头两年保持了良好的信用记录。过去两年，累计核销前不良资产（定义为逾期90天以上的应收款或贷款）约占消费者端供应链融资总额的0.2%，截至2015年12月31日，我们的拨备覆盖率（定义为坏账准备除以核销后不良资产）超过300%，这说明了我们审慎的拨备政策。 我们再次理解，这需要多年时间和至少几个信贷周期才能展示持续的风险管理能力。我们确实想强调，我们正在大力投资风险评估技术，并且迄今为止保持了审慎的记录。这也是我们最近能够完成超过10亿美元的A轮融资的原因之一，该轮融资对我们互联网金融部门的投后估值超过70亿美元。我很高兴地宣布，我们今天刚刚完成了这笔交易。我们希望A轮融资将使金融部门能够自筹资金支持其2016年的增长。管理层的意图也是逐步减少我们自身的资产负债表敞口，利用我们的核心技术发展业务，同时利用合作伙伴的外部资金。当我们取得更多里程碑时，我们将向您更新。 现在让我们讨论财务展望。我们预计第一季度净收入同比增长将在45%至50%之间。这一指引反映了2016年前两个月的稳健增长势头，尽管整个行业观察到较高的季节性模式。对于非GAAP净利润，我们预计2016年全年的整体非GAAP净利润率在0.5%至-0.5%之间。这一指引反映了我们计划显著改善核心业务利润率、对互联网金融、O2O和其他新兴机会的投资承诺，以及在这个高度动态的行业中有效竞争的灵活性。 最后，鉴于我们对快速库存周转的承诺以及相对于同行的较低应付账款周期，我们核心业务的自由现金流展望仍然为正。我们计划将资本支出控制在审慎水平，通常在我们电商业务的经营现金流入范围内。 我的准备发言到此结束，我们现在可以进入问答环节。主持人。
Ruiyu Li
接线员，我们准备好回答问题了。
Operator
谢谢。[接线员指示] 我们将接受来自美林证券Eddie Leung的第一个问题。请开始。
Eddie Leung
晚上好。感谢回答我的问题。我有一个关于你们主要产品类别之一——电子产品的问题。我们听到一些传统渠道提到智能手机增长放缓，以及某种程度上家电的增长放缓。所以想了解一下您能否分享一些关于这些电子产品前景的看法？以及你们如何在电子行业潜在逆风的情况下保持相当不错的增长？谢谢。
Sidney Huang
Eddie，消费电子是公司最强的品类，公司就是从那个品类起步的。如果你谈到相机、电脑、笔记本电脑，这些品类在我们整个产品组合中增长最慢，尽管相比线下零售商仍然是非常快的增长。手机在过去几年经历了非常快速的增长，因为手机在中国变得普及。增长率确实放缓了；如果你看整个市场，我认为去年基本上是持平的。今年也不会增长得更快，但对于在线零售来说，我们仍然保持着非常不错的增长。但就智能手机而言，我认为整个市场已经增长到一个增长率几乎持平的水平。至于家电，我可以向你保证，我们刚刚参加完今天下午启动的一个家电新促销活动，有超过100个品牌和供应商参与。所以我们在那个品类看到了非常好的增长。我们仍然在快速地从线下零售商那里夺取市场份额。所以我们非常专注于那个品类。总的来说，我认为整个市场肯定增长不快，但作为在线零售商，我们正在从线下商家那里夺取份额，我们看到整个行业的增长要好得多。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
京东已经是许多电子产品和家电品类的最大零售商，但这只占整个市场的10%左右。所以在未来几年，我们的增长仍将受到人们从线下转向线上的推动，特别是来自低线城市的消费者。如果你去北京、深圳，你已经看不到那些电子产品市场了，但如果你去低线城市，你仍然会看到很多线下市场，我们看到人们越来越多地转向线上购物。
Operator
我们现在将接受来自瑞银Erica Poon Werkun的下一个问题。请开始。
Erica Poon Werkun
好的，谢谢。问题是关于净利润指引。我想请您详细说明一下电商业务盈利能力改善的来源，以及能否分别阐述互联网金融和O2O业务（京东到家）所需的投资规模。另外关于履约方面，想了解第三方业务中有多少比例由你们负责仓储和配送。谢谢。
Sidney Huang
是的，Erica，我认为我们京东商城业务的营业利润将来自规模经济，正如我们在之前的财报中提到的。我们过去举例说明过，比如我们自营业务的毛利率仍远低于线下行业领导者，部分原因正是我们不断扩大的规模——随着业务量持续增长，我们能从供应商那里获得越来越好的返利。还有一些可自由支配的支出项目，比如我们提到的第四季度的品牌推广活动，以及物流方面的投入。但我们在低线城市和农村地区仍在持续改进。2015年对这些新区域来说仍是投资年，而2016年在提升运营杠杆方面还有很大空间。因此，我们特意留出了一个相当大的范围，以保持2016年的运营灵活性，主要是针对我们的新业务线，因为在中国竞争激烈的互联网市场投资新业务线时，年初显然存在不确定性。所以我们对这些新投资不一定有明确的区间。总体而言，我们确实有预算，但我觉得这可能会有所变化。不过总体来看，我认为我们核心业务的盈利能力有非常强劲的内部预算，这为我们投资新业务计划以及推动核心业务的潜在特殊事件留下了充足空间。
Haoyu Shen
关于您提到的为商家提供物流服务的问题，我们目前为第三方卖家配送约25%的包裹，而在仓储端为他们服务的包裹比例要小得多，目前仅为个位数百分比。但到去年年底，我认为我们在让商家使用我们的仓储包裹方面正在取得进展。
Operator
现在请德意志银行的Alan Hellawell提问。请开始，您的线路已接通。
Alan Hellawell
好的，非常感谢。就两个简短的问题。想了解一下你们跨境业务的最新进展，也许可以谈谈GMV情况。考虑到我们正在探索进入该领域的方式，我们应该如何开始思考其利润率结构？另外，如果不介意的话，还想再跟进一下O2O业务，你们新增的地理覆盖目标是什么？以及在多大程度上觉得需要提供补贴？与去年相比，补贴力度是会加大还是减小？谢谢。
Sidney Huang
关于O2O业务，目前我们已进入12个城市，我们计划在进入新城市之前，先在这些12个城市中深入渗透消费者基础。换句话说，我们希望在其他城市进一步扩张之前，先达到足够的临界规模和规模经济。正如我之前提到的，我们没有明确的投资金额，但我们在这一领域确实拥有明显的竞争优势，因为我们不仅与唐久等优秀合作伙伴合作，而且我们还有强大的供应链潜力，以及足够丰富的新鲜食品品类。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
是的，我知道很多人对我们的生鲜业务感到好奇，有些人将我们与美国的Instacart进行比较。我们一个非常不同的定位是，我们专注于生鲜农产品品类，而Instacart配送的是更广泛的杂货品类。因此，我们专注于生鲜产品，其他杂货产品可以通过我们自己的京东商城平台来满足。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
对于生鲜产品，特别是中端到日常生鲜产品，无论是自营业务还是平台模式都很难有效运营。因此，我们相信O2O是将这些生鲜产品送达消费者手中的唯一有效方式，但对于高端和有机生鲜产品，显然我们可以通过自营模式来运营。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
是的，我们预计O2O计划将是我们的一项长期投资，就像我们过去对其他业务线所做的那样。目前我们O2O计划面临的最大挑战是生鲜食品包装的非标准化问题，因此我们正在与超市合作伙伴合作，标准化一些生鲜产品的包装，以便我们能更有效地完成配送。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
是的，我们非常高兴地看到，从初步结果来看，京东O2O的复购率远高于我们传统的京东商城业务。这非常令人鼓舞。我想您还有一个关于跨境业务的问题，我们真的很抱歉，去年第二季度和第四季度是跨境进口业务的重要季度，实际上我们在第四季度取得了非常好的增长。这对公司来说仍然是一个小业务，目前占公司业务的1%，并且尚未盈利，但我们计划在今年在不牺牲健康增长的前提下提高该业务的盈利能力。主要品类包括婴儿产品、食品和补充剂、护肤和化妆品，并针对特定客户群体进行精选。
Operator
现在我们将接受来自Jefferies的Synthia Minx的下一个问题。请开始，您的线路已接通。
Synthia Minx
感谢管理层给我们这个机会，并对强劲的业绩表示祝贺。我的问题是关于移动端的——管理层能否就移动端GMV贡献和平均订单金额提供更多信息，与PC用户相比如何？另外，关于来自定向流量的贡献和转化率，任何相关信息都会有帮助。我的第二个问题是关于低线城市扩张，也许管理层可以在这方面给我们更多更新。谢谢。
Sidney Huang
关于移动端，我想我们在财报中已经提到，第四季度移动端订单占总订单的61.4%。现在第一季度已经过去近两个月，我可以告诉大家的是，我们看到这个数字在持续增长。我们不会披露移动端的GMV贡献，但这个数字低于订单百分比，因为移动端的客单价较小。但正如您可以理解的，随着移动端在GMV中的占比越来越高，移动端的平均订单金额自然会向整体平均水平靠拢。所以这个数字正在上升，越来越接近PC端的整体水平。至于来自微信和手机QQ这两个腾讯平台的贡献，我们继续看到良好的进展。在订单贡献和GMV贡献方面，特别是在双十一之后，因为通过双十一我们进行了营销活动，这是我们从这两个渠道获取新用户的好时机。所以之后我们看到日活跃用户数和这些数字都在上升。我们也看到转化率有合理的改善。我们将继续专注于与腾讯团队密切合作，提高这两个渠道的生产力。
Haoyu Shen
关于低线城市，订单贡献在第三季度和第四季度都约为45%。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
实际上，去年我们在低线城市渗透方面取得了很大进展，正如Richard所说，我们将2016年视为——去年我们确实完成了绝大部分工作。今年我们将覆盖中国40万个村庄，我相信总数是60万个。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
这将在很大程度上标志着京东近10年来持续扩大全国覆盖范围的结束。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
一旦完成覆盖，我们将继续努力降低成本并进行创新。一个例子是，我们已经获得两个县级政府的许可，在中国使用无人机配送包裹，我们希望到今年年底能有更多地方能够真正使用无人机将京东包裹送达客户。接线员？
Operator
现在我们将接受来自86Research的Sean Zhang的下一个问题。请开始，您的线路已接通。
SeanZhang
感谢管理层回答我的问题，并祝贺本季度业绩强劲。我记得Richard在Yapoli论坛上的演讲。他说他预计1P业务中超过50%的贡献将来自一般商品。现在一般商品已经贡献了总GMV的51%，我想知道1P GMV中有多少百分比来自一般商品，以及1P一般商品的增长速度是快于还是慢于整体一般商品GMV。我的第二个问题是，您提到目前拥有400万平方米的仓储容量，能否给我们一些关于明年这个数字将如何增长以及增长率的预期？这将很有帮助。谢谢。
Sidney Huang
对于1P业务，一般商品的增长速度绝对比我们的电子产品类别快得多。我简单给您一个概念：即使在1P业务内部，一般商品也以三位数增长，但目前的贡献仍然相对较低，不过正在迅速追赶。另一个问题是什么？
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
是的，我们目前拥有400万平方米的仓储面积，您可以预期其增长基本与我们的1P业务增长以及第三方采购服务的发展保持一致。您可以参考我们的收入增长率，并在此基础上增加一个边际来估算仓储面积的增长率。
Operator
谢谢。我们现在请下一位提问者，来自花旗集团的Thomas Chong。请开始提问，您的线路已接通。
Thomas Chong
您好，感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是，管理层能否评论一下生鲜销售在这些地区的表现，以及目前通过GMV的贡献是多少？第二个问题是关于支付方面的新举措。管理层能否谈谈您对支付举措的期望，以及您希望为您的生态系统实现多少用户？谢谢。
Sidney Huang
我们的生鲜销售继续保持非常非常快的增长。在第四季度，我认为同比增长超过300%，虽然基数较小。在绝对数值上，它占公司GMV的1%以上。今年我们将继续看到非常快的增长。关于支付采用率，我们看到越来越多的客户将他们的信用卡和借记卡绑定到我们的支付解决方案上。所以目前我们的重点主要是让消费者在京东平台上采用我们的支付方式，即使用京东支付购买京东商品。我们确实有一些针对外部商家的举措，但目前仍处于相当早期的阶段。
Thomas Chong
谢谢。
Operator
谢谢。我们现在请下一位提问者，来自高盛的George Meng。请开始提问。
George Meng
感谢管理层回答我的问题。我实际上有一个从上季度延续下来的后续问题。上次你们提到为品牌合作伙伴（如一些服装品牌）提供全渠道服务，基本上帮助他们实现O2O。我认为现在你们通过去年12月与Leaning[ph]签署战略合作协议，将这一举措又向前推进了一步。能否详细说明一下目前的进展和未来计划？这只是O2O合作，还是最终也会使用京东物流为其所有履约环节提供服务，包括线上线下的仓储？你们是否计划未来与更多品牌签署类似合同？如果是的话，我想你们刚才提到拥有400万平方米的仓库，其中第六个亚洲一号自建仓库已投入使用。能否更新一下自建仓库与租赁仓库的比例？我的意思是，过去我记得亚洲一号在上海已经投入使用，现在你们有六个了。这是否意味着深圳、望京和广东的仓库现在都已投入使用？非常感谢。
Sidney Huang
与Leaning的合作是——我们接管了他们在中国的门店物流和经销商物流服务。同时，如果合作成功，我们还计划在其他地区为他们扩展这些服务，并且很可能也会帮助他们处理电商物流。至于上次提到的与服装品牌门店合作、利用库存支持电商的举措，我们仍在持续推进并取得进展。从我们总面积近400万平方米的仓储空间来看，自建仓库（即亚洲一号）仍占相当小的比例，目前有六个已投入使用。随着更多这类仓库投入使用，自建比例将会上升。我们提到目前有六个在运营中——这些仓库是建成的，但确实是分阶段投入使用的。例如，在武汉[ph]，我们目前有几个建筑在运营中，但仍在建设更多建筑。所以这基本上是一个分阶段的过程。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
Richard补充说，在我们建设亚洲一号的大多数副中心城市，它们确实是分阶段投入使用的：一期、二期、三期。我们实际上是根据销售增长情况来安排进度的。
Operator
现在请JP Morgan的Vivian Hao提问。请讲，您的线路已接通。
Vivian Hao
您好，感谢您回答我的问题。我有两个问题。考虑到您履约人员的人员扩张，我们如何看待今年履约成本占营收比例的趋势？另外，我们是否考虑与跨源物流合作伙伴合作，使京东到家更具成本效益？我的第二个问题是关于您在准备好的发言中提到的O2O和互联网金融业务对利润率的稀释。您能否进一步说明这两项业务各自的利润率状况，以及O2O和京东金融各自的营收贡献分别是多少？谢谢。
Haoyu Shen
关于物流成本占营收比例这一指标，它确实有所上升，但我们日常管理的是每单物流成本。从研发角度来看，我们持续看到这个数字在下降，考虑到我们已经是中国领先的电商运营商，这相当令人惊讶。但随着我们在流程中不断创新，随着规模扩大，我们持续看到每单物流成本在下降。而物流成本占营收比例则与客单价相关。正如我们提到的，在第四季度，我们开展了之前的快消品促销活动，这类商品客单价可能较低。因此，随着我们品类结构的变化，这将推动客单价的变化。但正如Sidney提到的，我们正在探索不同方式来鼓励客户提高客单价，从而改善我们的经济效益。我们对这些指标保持高度警惕。
Sidney Huang
关于各自的利润率状况，正如我提到的，在第四季度，排除互联网金融和O2O业务，我们核心业务的净利润率——非GAAP净利润率为正。由于第四季度非GAAP基础上的亏损相当显著，您可以理解基本上全部亏损都归因于这些新业务线。这样您就能了解我们在这两项业务上的投资规模。同时我们也提到，对于2016年，在核心业务基础上，我们预算京东商城业务的运营利润率将从当前水平显著改善。但我们希望在年初保留一定的灵活性，以便在这些新领域进行深度渠道投资。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
因此，随着零售电商核心业务的盈利能力改善，同时我们认为新业务的绝对亏损、这些新业务的绝对投资额在绝对值上不会较上年大幅增加。结合这两个动态，您将看到我们公司的整体盈利能力将随着时间的推移而改善。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
最近中国有两家主要快递公司，我想是申通和圆通，在中国上市了，所以我们有机会看到他们的数据。如果你看他们的数据，他们在中国的平均每单包裹价格大约是13元人民币——超过13元人民币每单。而如果我们看内部数据，就配送而言，我们的成本比这个要低。因此我们对这些数据感到非常鼓舞，并且比以前更加确信，由于我们的规模、我们的创新、内部自主研发以及多年前做出的正确决策。
Operator
现在请听来自T.H. Capital的Tian Hou的下一个问题。请讲，您的线路已接通。
Tian Hou
晚上好，Richard、Haoyu和Sidney。这个问题是关于你们的众筹业务，我们看到淘宝也有研究业务并且增长非常迅速。那么您如何看待在线众筹市场未来的发展？京东相比其他公司有什么优势？这是第一个问题。我还有第二个关于京东金融的问题。我记得有一个季度我问过关于如何记录京东金融GMV收入的问题。当时收入是作为成本抵减记录的，随着京东金融以多种模式发展，我想知道我们现在如何看待京东金融的GMV收入。谢谢，这就是我的所有问题。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
关于众筹业务，我先来谈谈。实际上，我们拥有从端到端的完整协议。在产品方面，我们确实有一个1P平台来支持我们相应初创业务中的最新创新产品。我们是这个业务的先驱，因此尽管市场上有多个参与者，我们仍然有信心保持市场领导地位。至于股权众筹，这更多是关于围绕这项业务建立的临床系统，通过引入各种第三方服务提供商，如营销公司、设计公司等。我们已经建立了一个生态系统来支持我们的众筹合作伙伴，即股权众筹合作伙伴发展他们的业务。话虽如此，这仍然是一个相当新的业务，所以我们并不是说我们已经明确领先，没有人能声称胜利。我认为每个参与者仍然有明确的机会尽力成为行业领导者。因此，我们将在未来几个季度观察我们如何继续发展这项业务。关于我们互联网金融业务的GMV，只有众筹产品端会以GMV形式记录，其他业务都不会包含在我们披露的GMV中。在内部，我们关注的是总交易量，这是我们在财报中必须披露的，即融资端。所以，如果总交易量不是——特别是供应商端。从收入角度看，如果是供应商融资的利息收入，将继续记录为成本的减少。如果是消费者的利息收入，是的，那将记录为收入的一部分，但由于目前利率水平相当低，我们刚刚开始实施差异化定价——这是基于风险的定价。因此，目前收入贡献仍然非常非常小。
Operator
我们现在接受来自SunTrust的Robert Peck的下一个问题。请讲。
Robert Peck
你好，感谢回答我的问题。Sidney，我想问两个更高层次的问题。第一，能否谈谈整体经济放缓或股市波动对GMV增长是否有任何影响？第二，你们的竞争对手谈到了季度内天气的影响，我想知道您能否量化天气对你们的影响（如果有的话）。非常感谢。
Sidney Huang
好的。正如我在开场白中提到的，尽管经济放缓，但中国的消费增长和整体消费增长仍然相当健康，第四季度同比增长11%，高于前九个月的10%。这很好地验证了我们过去的评估，即尽管宏观经济放缓，消费增长依然健康。我们过去提到过几个驱动因素。但同样，宏观经济放缓对消费可能存在滞后效应。因此我们仍然保持谨慎乐观的前景展望。关于天气问题，我想——上次也有人问过这个问题，但我们没有看到天气对业务产生任何实质性影响。就我个人而言，我甚至不知道这是冷冬还是暖冬，因为人们[听不清]。接线员？接线员，请下一个问题。接线员？接线员，还在吗？
Operator
抱歉。下一个问题来自瑞穗证券的Jin Yoon。请提问。
Jin Yoon
晚上好。有几个问题，首先是毛利率问题。考虑到2015年激烈的竞争和低端手机对毛利率的拖累，我们是否可以假设今年作为周年节点，2016年1P毛利率将逐步改善？第二个问题是，您提到互联网金融业务的融资轮次已完成。能否谈谈您在该业务中持有多少百分比，以及未来是否有最低持股比例要求？谢谢。
Sidney Huang
关于1P毛利率，总体而言我们预计2016年将呈现上升趋势。虽然手机业务有重要贡献，但不会影响整体趋势。总体来看，我们确实看到核心电商业务的毛利率和营业利润率都将改善。关于互联网金融业务，您可以快速计算一下。我们在400亿元人民币的投前估值基础上募集了66.5亿元人民币。这意味着外部投资者获得约15%的股权，我们目前保持85%的持股比例。
Haoyu Shen
再补充一些细节。我们按品类来看，我们希望每个品类都能实现毛利率改善。但最终这是一个加权数字，取决于品类结构的变化，因为不同品类的毛利率特征不同。例如在第四季度，我们在快消品品类进行了大型促销活动，该品类面临一定的毛利率压力。我们将继续看到该品类竞争激烈，因为该品类销售将体现为每股资产。
Operator
现在请野村证券的Jialong Shi提问。您的线路已接通。
Jialong Shi
您好，管理层晚上好。感谢接听我的电话。我有一个关于贵公司互联网金融业务的问题。我了解到目前不少中国公司都在开展互联网消费贷款或高互联网金融业务。我想知道，与竞争对手相比，京东在互联网金融业务方面的竞争优势是什么？另外，贵公司第四季度的GMV中有多少比例与为客户提供的消费贷款相关？谢谢。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
对于所有新产品或产品整体而言，京东都专注于提升客户体验。如果您看一下我们的京东白条这一消费金融产品，它确实提升了用户在京东购物的整体体验。这是非常非常重要的方面。我们还提到了风险管理，我们将大部分研发资源都集中在风险管理上。因此我们希望这能成为差异化的优势。我们与京东商城业务相结合，拥有独特的消费者洞察，这有助于我们建立更精准的风险管理模型，同时开发更具特色的客户友好型产品。正如Richard提到的最后一点是，我们对开发何种产品有自己内部严格的指导方针。在过去几年P2P产品大热的时候，我们避开了这项业务，从未涉足其中，因为它确实不符合我们内部的风险管理偏好和政策。
Richard Liu
[外语]
Sidney Huang
除了我们以客户为先的理念外，京东金融业务确实秉承创新精神，在多个方面实现实际突破。首先，我们是首家为京东电商引入消费金融的公司。我们也是中国首家推出产品众筹和股权众筹业务的企业。因此，我们打算继续创新，为消费者带来惊喜。如果我们能够实现这一目标，我们相信京东金融业务将像京东商城一样，为股东创造重要价值。
Operator
我们现在即将结束本次电话会议。现在我将把会议交给京东的刘强东先生进行结束致辞。
Ruiyu Li
谢谢主持人。感谢大家今天参与我们的会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们。感谢您一直以来的支持。期待在未来几个月与您再次交流。
Operator
感谢您参与今天的电话会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。