Operator
大家好，感谢各位参加京东2025年第一季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进入问答环节。本次会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在请将会议交给今天的主持人，投资者关系总监Sean Zhang。请开始。
Sean Zhang
谢谢。各位好，欢迎参加京东2025年第一季度财报电话会议。今天与我们一同参会的是京东CEO徐雷女士。她将首先发表开场致辞，随后我们的CFO单甦先生将讨论财务业绩，之后我们将向分析师开放提问环节。在将会议交给徐雷之前，请允许我简要说明安全港声明。请注意，本次会议中的评论和问题回答仅代表管理层截至今日的观点，并将包含前瞻性陈述，请参阅我们网站上财报新闻稿中的最新安全港声明，该声明适用于本次会议。关于某些非GAAP指标的讨论，请参阅财报新闻稿中非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表。另请注意，除非另有说明，本次会议中提及的所有数字均以人民币计。现在请将会议交给我们的CEO徐雷。徐雷，请。
Sandy Xu
感谢肖恩。大家好。感谢各位今天参加我们的财报电话会议。我们的业务在2024年最后一个季度保持了强劲势头，并在2025年第一季度以更出色的业绩开局。我们的总收入同比增长16%，较上一季度进一步加速，各业务板块均实现健康增长。我们显著超越了同期社会消费品零售总额和实物商品网上零售额的增长。我们持续增强供应链能力，巩固了在电子产品和家电品类的市场领导地位，同时进一步挖掘百货品类巨大的市场潜力，并提升用户心智份额。本季度我们的业务也继续实现健康的利润增长。我们的非GAAP净利润同比增长43%至128亿元人民币，净利率扩大82个基点至4.2%。这主要得益于毛利率的同比改善，这一趋势我们已经连续12个季度保持，因为我们的团队持续专注于提供最佳用户体验、降低成本和提升效率。 首先来看我们的品类表现。第一季度，我们平台上电子产品和家电品类的需求持续健康，推动收入增长进一步加速至同比增长17%。该品类的健康需求体现了国内消费的基本实力和巨大潜力，以及京东在供应链和用户心智份额方面的无与伦比优势。京东的商业模式使我们能够抓住行业结构性机遇，这些机遇由政府的消费刺激政策、技术创新以及新产品的持续推出所驱动。我们有信心在电子产品和家电品类实现更具活力和韧性的长期增长。 转向百货品类，第一季度这里的收入增长也环比加速至同比增长15%。具体来看，超市品类收入增长连续第五个季度达到两位数。特别是在春节期间，超市品类经历了强劲的促销季，收入和用户均保持稳健增长轨迹。超市品类的增长势头预计将在2025年全年持续。这一表现是我们持续优化零售供应链各个环节的结果，从增强采购能力和提升履约效率，到改善用户体验和增加用户心智份额。超市市场规模巨大，参与者分散，线上渗透率相对较低，因此我们在这个关键品类中看到了巨大的增长和利润提升空间。 我们的时尚品类在第一季度进一步加速收入增长，这得益于我们持续丰富的品牌和商家组合以及不断提升的用户认可度。在我们差异化的路线图支持下，以扩大时尚业务规模和加强用户心智份额为目标，我们预计全年将迎来强劲的运营顺风。我们预计超市、时尚以及百货品类中其他我们刚刚开始挖掘的高潜力增长品类，将进一步推动我们的长期增长轨迹。 转向用户增长和参与度，这是第一季度的另一个亮点。本季度，我们的季度活跃客户数同比增长两位数，用户平均购物频率增加且增速显著加快。京东在第一季度实现了购物频率和ARPU的双位数同比增长。总体而言，我们对获得的强劲用户吸引力感到满意。这反映了我们核心零售业务的强劲势头和我们不断提升的用户体验。我们不断审视并始终致力于改善用户体验。特别是在第一季度，我们的团队解决了一些痛点，以进一步简化售后服务，并持续增加AI应用，以提高效率和个性化推荐、AI导购咨询以及配送和售后服务等方面的水平。我们相信，随着我们持续优化用户体验并加强各业务间的用户协同，我们的用户增长势头将更加强劲。 在执行低价策略和建设第三方生态系统方面，我们也取得了稳步进展。第一季度，我们在价格竞争力方面的净推荐值（NPS）同比和环比均有改善，表明我们的低价努力更好地引起了用户的共鸣。我们平台上低线市场的订单量和用户基数增长也继续超过高线市场。在第三方生态系统方面，随着我们进一步扩大商家基础和产品供应，我们的第三方订单量和第三方买家也实现了强劲的同比增长。这一势头也推动了我们平台和广告收入的强劲增长，第一季度同比增长16%，较前几个季度显著提速。 多年来，我们建立了一个非常强大且规模化的零售业务，拥有强大的供应链能力和最佳的用户体验。零售仍然是京东的基石，也是我们继续追求更多令人兴奋的增长机会的基础。最近一个值得注意的机会是我们快速增长的外卖业务。从核心零售出发，京东正在扩展到即时零售，满足用户在不同购物场景下的多样化需求。外卖在即时零售中购物频率最高，贡献了大部分订单。此外，外卖是一个巨大的市场，需求密集且机会丰富，京东拥有合适的文化和优势，包括成熟的系统、履约网络、人才以及商业模式，能够有效满足这一需求。需要指出的是，在京东，我们并不将外卖视为一项独立的业务。它深深植根并良好地融入了京东强大的零售基础设施和生态系统，这是一个关键的差异化因素。在很短的时间内，京东外卖在订单量、商家入驻等方面取得了显著进展。特别是目前，京东外卖的日订单量正接近2000万单，这是另一个重要的里程碑，我们预计很快将超越这一数字。这证明了我们在正确时机采取的激励策略和强大的执行力。包含外卖在内的即时零售将与我们的核心零售及其他业务（如京东健康）产生强大的协同效应，并在未来几年推动整个京东生态系统的整体增长和效率提升。 除了外卖，我们还兴奋地致力于其他一些举措。例如，我们在4月推出了2000亿元的出口转内销计划，与出口制造商合作拓展国内市场。这也将丰富我们平台上的产品供应，特别是那些质优价廉的产品。此外，我们还在推动AI和自动化技术在整个生态系统需求、供应和履约方面的应用，例如更好地将用户需求与我们的产品供应和配送选项连接起来，提高仓储和履约运营效率，并开发AI工具为我们的第三方商家创造更好的成本效益。我们感到兴奋，因为AI正在改变零售行业。作为中国最大的零售商，我们看到了丰富的应用场景。 总之，第一季度成果丰硕且令人振奋。我们的核心零售业务进展顺利，收入和利润均实现强劲增长，而当我们挖掘一系列巨大的增长机会以扩大未来总可寻址市场时，我们更加兴奋。除了坚实的核心业务，我们认为公司保持长期视角、坚定不移地专注于战略重点，同时保持灵活性以适应行业动态非常重要。我们相信，今天的京东基础更加稳固，我们正在进行必要的投资，以支持可持续的长期增长，并为整个社会创造价值。我的发言到此结束。现在请伊恩发言。
Ian Shan
感谢Sandy，大家好。在中国宏观经济和消费稳步复苏的背景下，我们迎来了强劲的开年。第一季度，我们的总收入同比增长加速至16%。我们在主要收入流方面均录得两位数增长并实现加速，包括电子产品和家用电器、一般商品及服务收入，特别是平台和营销业务。这一业绩充分证明了我们不断增强的供应链能力和用户体验。在盈利能力方面，第一季度毛利率同比扩大60个基点至15.9%，连续12个季度实现同比改善。非GAAP归属于普通股股东的净利润增长43%至130亿元人民币，非GAAP净利率扩大82个基点至4.2%。在强劲财务业绩的同时，我们仍致力于为股东创造回报。4月份，我们完成了新一轮现金股息派发，总额14.4亿美元，相当于每份ADS 1.00美元。就2025年迄今的股票回购而言，我们共回购了8070万股A类普通股，相当于4040万份ADS，占截至2024年12月31日已发行普通股的2.8%。这一进展体现了我们为股东创造价值的承诺，以及对京东长期增长和财务表现的坚定信心。 现在来看我们第一季度的财务表现。第一季度净收入同比增长16%至3010亿元人民币。从结构来看，产品收入同比增长16%，其中电子产品和家用电器收入增长17%，一般商品收入增长15%，两者增速均较上一季度加快。对于电子产品和家用电器，随着政府持续实施刺激政策，我们在中国看到了持续的强劲消费势头。京东凭借供应链优势，能够满足消费者需求，提供一流的购物体验，并进一步提升我们的市场地位和用户心智份额。在一般商品中，我们的超市和时尚品类在第一季度均实现两位数收入增长，且较上一季度进一步加速。一般商品作为我们长期可持续增长的重要引擎，代表着巨大的市场潜力，我们将持续努力改善该品类的运营和用户体验。 服务收入增长也在第一季度加速至同比增长14%。在服务收入中，平台和营销收入增长16%，物流及其他服务收入增长13%。对于平台和营销业务，其增速在第一季度继续环比加速，佣金和广告收入均保持两位数增长势头。这是由我们平台上多项改善趋势共同推动的结果，包括用户流量和参与度的增加、流量分配效率的提升，以及第三方商家基础和产品供应的扩大。 现在来看我们的分部表现。京东零售在收入和盈利能力方面均实现强劲增长。第一季度其收入同比增长16%，得益于所有主要品类的稳健表现。此外，第一季度京东零售的毛利率连续第12个季度改善，因为我们持续提升采购能力并加速高利润率收入流的增长。就第一季度营业利润而言，京东零售非GAAP营业利润同比增长38%至130亿元人民币，营业利润率为[听不清]4.9%。我们正稳步推进，继续推动京东零售健康的收入和利润轨迹。 接下来是京东物流——京东物流第一季度收入同比增长11%，内部和外部收入均保持两位数增长势头。该季度非GAAP营业利润的温和表现符合我们的预期，因为我们主动投资升级履约能力和用户体验。此外，京东物流一直在提高其各工作流程的自动化水平，如仓储、分拣、运输和最后一公里配送。这使得京东物流能够提高一线员工的生产力和[听不清]，并进一步优化运营效率。 转向新业务，第一季度新业务收入转为正增长，同比增长18%。同时，其非GAAP营业亏损扩大至13亿元人民币。两者主要受第一季度我们[听不清]业务的快速增长推动，这是我们渗透低线市场、以丰富的性价比产品更好地服务用户需求并扩大用户基础的关键支柱。按分部划分的京东外卖也计入新业务。由于其在第一季度末才开始规模化，该季度财务影响不大。我们正以差异化的商业理念和模式快速推进，并在消费者、商家和骑手中获得关注。特别是在用户获取方面，我们获得了良好的投资回报率。截至第二季度迄今，我们已经看到京东外卖在用户流量、留存方面取得更切实的成果，以及与我们的零售业务和整个生态系统协同的巨大潜力。 接下来，让我们看看第一季度集团层面的利润表现。在集团层面，我们的毛利润同比增长20%至480亿元人民币。毛利率上升60个基点至15.9%，主要受京东零售毛利率改善推动，凸显了我们[听不清]的高质量发展。集团层面非GAAP归属于普通股股东的净利润在第一季度同比增长43%至130亿元人民币，非GAAP净利率上升82个基点至4.2%。截至第一季度末，我们过去12个月的自由现金流为380亿元人民币，而去年同期为610亿元人民币。这主要与交易计划相关的现金流出以及我们为确保产品供应以满足强劲消费者需求所做的努力有关。这部分被我们的利润扩张所抵消。截至第一季度末，我们的现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额为2030亿元人民币。 总之，第一季度的强劲表现再次验证了我们长期战略路线图的有效性和强大的执行力，特别是我们对京东零售稳步释放其规模和运营效率提升潜力的信心。同时，我们正积极在新业务方面取得令人兴奋的进展，以在京东生态系统内建立强大的协同效应，并探索长期机遇。这需要巨大的努力，但最终我们将为我们的客户、股东和整个社会创造更大的价值。说到这里，我将交还给Sean。谢谢。
Sean Zhang
谢谢Sandy和Ian。在问答环节，您可以用中文或英文提问，我们的管理层将用您提问的语言进行回答。为方便起见，我们将提供英文翻译。如有任何差异，请以我们管理层的原始语言陈述为准。接线员，我们现在可以开始问答环节了。谢谢。
Operator
谢谢。本次电话会议的问答环节即将开始。[接线员说明] 第一个问题来自高盛的Ronald Keung。请提问。
Ronald Keung
[中文发言] 谢谢Sandy、Sean和Ian。我有两个问题。第一个是关于我们的外卖业务。除了可能三到六个月的两个季度密集投资期之外，我们如何看待外卖举措的中期成果？以及我们如何看待外卖行业的中期格局？第二个问题是关于京东零售——随着您提到的各品类加速增长，以及我们看到的利润率扩张，我们在推动服装和一般商品类别的强劲表现方面做了哪些工作？以及我们如何维持整体健康增长势头，超越培训计划进入下半年的策略是什么？谢谢。
Sandy Xu
[已翻译] 谢谢Ronald。让我先回答关于即时零售和外卖的问题，这是大家非常关注的。我在开场白中已经分享了我对即时零售和外卖业务的看法。让我在这里进一步阐述。首先从战略角度来看，即时零售和外卖业务是京东核心零售业务的自然延伸，旨在为用户提供更多样化的购物体验和场景。外卖在即时零售中订单量和频率最高，因此京东外卖业务深深植根于京东整体商业生态系统中。它不是一个独立的业务。我们相信即时零售（包括外卖）将在用户、供应链和履约方面与京东现有业务产生巨大的协同效应。外卖是一个有着巨大需求等待满足的市场。首先，中国外卖市场仍在快速增长，有足够的空间让多个平台蓬勃发展。目前，用户、商家和骑手都有待满足的需求，包括用户对食品安全和质量的需求、商家对合理佣金的需求，以及骑手对更好保障的需求。京东拥有正确的优势、文化和能力来满足这些需求，包括京东
Ian Shan
[已翻译] Ronald，关于您的第二个问题，在第一季度我们实现了广泛增长。百货品类也保持了同比两位数收入增长势头，其中超市和时尚品类均实现两位数增长，且环比进一步加速。过去两年，我们的团队持续提升运营能力和用户体验，这正在产生成效，并有助于释放百货品类的增长潜力。具体来看，对于包括服装在内的时尚品类，过去一年我们在建立用户心智份额方面做了大量努力，吸引更多用户选择京东满足服装需求。今年，我们将进一步扩大品牌选择和商家基础。我们还将利用供应链优势，强化我们在核心时尚品类上的差异化用户心智，如性价比和专业性。此外，我们将为用户提供更多新品和畅销SKU。这也将赋能品牌和商家在我们的平台上实现更高质量的增长。超市品类团队在过去两年持续提升运营能力，已连续五个季度实现两位数收入增长，且势头持续增强。中国超市行业的总可寻址市场巨大。京东可以利用其高效的一体化业务模式和供应链优势，同时进一步[听不清]外卖和即时零售带来的协同效应，以满足用户在不同购物场景下的多样化需求。在百货品类增长势头显现的同时，我们将继续专注于用户增长和用户体验，以及生态系统发展，以推动今年及未来的可持续收入增长。在用户增长和用户体验方面，我们的季度活跃用户已连续六个季度保持两位数增长，第一季度同比加速至超过20%，这是我们收入增长的有效驱动力。展望未来，我们将进一步完善用户运营能力，在核心零售、即时零售和外卖业务中提供高质量的购物体验，全年维持用户基数和参与度的健康增长。在平台[听不清]系统方面，随着第三方商家用户体验在我们的平台上持续改善，我们看到第三方商家用户基数和订单量的收入增长超过了京东零售整体增长。随着第三方生态系统更加完善，用户对我们第三方产品的认知度更强，我们预计第三方业务将在中长期逐步[听不清]增长潜力。
Sean Zhang
谢谢。请进入第二个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞银的Kenneth Fong。请提问。
Kenneth Fong
[中文发言] 京东在食品外卖业务上取得了显著成绩，日订单量已接近2000万单。管理层能否与我们分享一些关键指标，如用户留存率、与零售业务的交叉销售机会，以及短期、中期和长期的单位经济目标？在我们投资外卖业务后，我们见证了用户参与度的强劲增长，那么我们应该如何看待这些新投资策略的财务影响？我的第二个问题与人工智能相关。另一家电商平台已利用人工智能提升广告投资回报率。随着京东第三方生态系统的持续改善，管理层能否分享人工智能如何帮助增强京东的广告系统以及[听不清]？除了广告之外，人工智能在其他业务领域还有哪些应用？谢谢。
Sandy Xu
[翻译] 感谢Kenny的提问。是的，我们的团队目前正在密切关注这一数据。如果我们今天未能达到2000万，那么这将在不久的将来很快实现。这是一个重要的里程碑，我们对这一进展感到非常鼓舞。在京东外卖上线后的短短三个月内，我们已经看到了突破性的进展和非常积极的结果。在用户端，外卖日订单量增长非常迅速。我们逐渐观察到外卖对流量和用户获取的积极影响，同时也提升了整体流量转化率。目前，外卖用户的复购率非常健康。由于外卖业务已整合到京东App中，我们也开始看到京东平台上初步的交叉销售趋势，主要集中在超市和[听不清]服务品类。在商家端，我们在短时间内从零扩展到超过100万家入驻门店，商家入驻需求依然异常强劲，我们确实感受到了压力，因为目前有许多门店正处于系统对接过程中。这也使我们能够快速扩展基于地理位置的产品供应。在骑手端，我们看到了同样的势头，骑手的反馈非常积极，许多骑手表现出极大的热情。我们甚至没有足够的新签约京东骑手制服，这表明大量骑手渴望加入京东平台的兴趣非常强烈。所有这些都展示了该行业的巨大潜力。我们看到来自三方（用户、商家、骑手）的强劲需求，同时也受益于我们精准且持续的用户需求以及团队强大的执行能力。我们必须说，我们仍处于构建基础能力的阶段。我们也认识到京东外卖仍处于快速发展的早期阶段。需要指出的是，京东外卖仅上线几十天，因此一些运营举措仍在实施中，系统优化也仍在进行中。我们认为我们能够在后续阶段分享更多细节，包括单位经济效益（UE）和跨品类协同效应。我们当前的重点是致力于提升用户体验、升级运营能力、为商家构建更健康的生态系统，并为骑手提供稳定的就业。我们的投资将围绕更好地满足这三方（主要是用户、商家和骑手）的需求展开。在进入该业务之前，我们做出了战略决策，进入外卖业务时专注于构建可持续的长期业务，而非实现任何特定季度的短期财务目标。我们相信，随着业务的发展，它将逐步实现规模经济和运营效率的提升。更重要的是，由于深深植根于京东的整体生态系统，外卖业务与我们的即时零售和核心零售业务在未来具有显著的协同潜力，包括推动用户流量、购买频率和交叉销售的增量增长，同时通过优化的配送网络[听不清]和数据驱动的技术增强来提升效率并降低成本。让我分享一下关于您在广告业务中AI应用第二个问题的看法。我们正在积极拥抱AI和自动化带来的巨大机遇。我们坚信这些技术将深刻变革零售行业，不仅能提升运营效率和降低成本，还能显著改善用户体验并创新商业模式。目前，我们正在众多零售场景和整个供应链网络中测试和应用AI技术。在需求端，我们利用AI更好地识别和激发用户需求，增强供需之间的精准匹配。例如，我们正在使用AI改革搜索推荐系统。同时，我们也在积极探索创新的AI应用，包括更高效的AI购物助手。在供应端，我们持续升级一系列面向商家的AI工具，以降低成本、提高效率。同时，我们通过AI提升京东自营采购和自营业务的效率，优化采购、选品和定价环节的效率。借助京东独特的供应链优势和经验，我们正在开发AI智能体，以显著提升我们自身和采购人员的工作效率。当然，在履约端，不仅是AI，自动化也具有巨大的效率提升潜力。我们在标准化的仓库流程中实施机器人自动化技术，以提升各环节的运营效率，减少人工工作量，提高生产力，并通过我们的仓库运营降低运营成本。在广告业务的AI应用方面，我们的广告研发团队正在利用AI和大语言模型来增强算法和推荐效果，推动更高的广告转化率并加速广告收入增长。我们正在积极开发和实施AI驱动的广告智能体，能够通过商家的简单指令执行复杂的广告活动，特别关注服务于过去两年内加入京东平台的超过100万商家。我们相信AI智能体可以帮助商家提升广告效率和活动效果，同时显著降低业务运营成本和复杂性。目前，我们的广告收入已连续实现两位数增长，且势头正在加速。我们坚信存在巨大的货币化潜力，特别是通过AI大语言模型驱动的效率提升，这将推动可持续的长期增长。当然，我忘了提到AI在广告内容生成方面也具有巨大潜力。总之，我们相信京东差异化的能力和覆盖整个供应链的广泛场景，为零售和供应链运营中广泛采用AI提供了最肥沃的土壤，为我们提供了独特的机会，将AI深度融入每一个零售场景，最终提升运营效率、改善用户体验，并释放长期收入和利润增长潜力。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
你好，谢谢。[中文发言]
Sandy Xu
[翻译] 谢谢Alicia。我来回答您关于618的问题。首先，今年京东的618活动以
Ian Shan
[翻译] Alicia，关于您对京东长期增长和净利润率目标的问题，首先，京东的商业模式建立在供应链能力基础上，并以用户体验为中心。我们的长期投资将专注于提升用户体验、推动用户增长，并强化我们在1P商业模式和物流服务方面的优势。具体来说，首先在用户体验和用户增长方面，我们持续丰富平台上的优质商品供应和服务用户的能力，满足他们多样化的需求。例如，我们在京喜业务、即时零售和外卖方面的努力有助于加速用户增长。高频、高订单量也为整个京东生态系统补充了用户数据，产生了交叉销售机会，并与我们的核心业务产生协同效应。在1P能力方面，我们一直在改善电子产品和家电以及百货（包括超市和时尚品类）等类别的运营。例如，我们一直在加强运营能力，包括采购和销售团队的品类规划能力。我们旨在通过定制和独家销售等能力创造差异化的产品供应优势。同时，我们不断加强行业领先的供应链体系，利用规模效益降低采购成本并提高效率。在物流能力方面，我们努力进一步升级末端配送网络和能力。此外，我们将利用自动化和人工智能技术，逐步在所有物流运营中实施智能解决方案，旨在实现可持续的长期成本降低和效率提升。我们相信这些努力将进一步强化京东的供应链优势，并持续提升用户对我们丰富产品、价格竞争力和服务质量的体验和心智份额。这将推动更好的用户增长和参与度，并为我们未来的加速增长奠定基础。长期来看，随着业务规模的扩大和运营效率的提高，我们的利润率将持续改善。京东实现高个位数净利润率的长期目标保持不变。
Sean Zhang
请提下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
[中文发言] 感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于交易计划和[听不清]电子产品类别。我们应该如何看待未来几个季度智能手机和家电的趋势？我的第二个问题是关于资本回报。管理层能否评论一下股东回报回购的最新进展？谢谢。
Sandy Xu
[翻译] 感谢Thomas。自去年以来，政府推出的一系列刺激政策已经显现出积极成效。交易计划不仅提振了消费需求，推动了家电和手机的销售，还促进了行业向提供更多高端和智能化产品选择的转变。我们看到中国消费市场具有巨大潜力。我们还预计第二季度电子品类，包括手机和家电类别将保持非常强劲的增长势头。我们将继续增强供应链和服务能力，为用户提供更好的购物体验，将潜在需求转化为销售，提高我们在电子品类的市场份额。
Ian Shan
[翻译] 现在让我更新一下我们股东回报的最新进展。截至2025年至今，我们已回购总计约8070万股普通股，相当于4040万份ADS，总金额约15亿美元。这约占我们截至2024年12月31日已发行普通股的2.8%。我们的平均股票回购价格为每份ADS 37.18美元。此外，我们在3月份宣布了2024年度的年度现金股息，并于今年4月完成了股息支付，总计14.4亿美元，即每份ADS 1.00美元。展望未来，我们仍致力于通过股息和股票回购来回馈股东。同时，我们将继续专注于实现业务规模、盈利能力和现金流的长期健康增长。我们旨在通过各种方式与股东分享我们的成功。
Sean Zhang
好的，谢谢Thomas。
Operator
谢谢。我们现在即将结束本次电话会议。我现在将电话转交给京东的Sean Zhang进行结束语。
Sean Zhang
感谢大家今天参加我们的电话会议，也感谢你们的提问。如果您有进一步的问题，请联系我和我们的团队。我们感谢您对京东的关注，并期待下一季度与您交流。谢谢。
Operator
感谢您参加今天的会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。