Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加华住集团2013年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。稍后将进行演示，随后是问答环节。（接线员说明）我必须提醒您，本次会议正在录音，日期为2013年11月13日。现在我将会议交给今天的主讲人，余小姐。谢谢。请开始。
Ida Yu
谢谢，Regan。大家好，欢迎参加我们2013年第三季度财报电话会议。今天参会的有我们的创始人、执行董事长兼首席执行官季琦先生，我们的首席运营官谢云航先生，以及我们的首席财务官兼首席战略官张敏女士，他们将详细阐述我们公司2013年第三季度的发展战略和业绩。在准备好的发言之后，管理层将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在SEC的公开文件中概述了许多潜在风险和不确定性。华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。在今天的电话会议中，我们还会在讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的调节表可在今天早些时候发布的财报新闻稿中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网播以及补充幻灯片演示文稿可在华住集团网站的投资者关系栏目获取，网址为ir.huazhu.com。现在我将电话交给季先生，他将直接用英语发言。季琦，请。
Qi Ji
大家早上好。感谢各位参加我们的业绩电话会议。在第三季度，我们延续了上半年以来的增长势头。第三季度净收入同比增长28%，超出我们季度预算上限约两个百分点。第三季度净利润同比增长30%。截至2013年第三季度末，我们在营酒店数量超过140家，较去年同期增长40%。我们的同店每间可售房收入增长1%，同店平均每日房价连续第三个季度增长超过3%。我们很高兴再次交出强劲的季度业绩。我们进一步巩固了在中国酒店行业的领先地位。华住正在成为一个品牌和管理公司。我们的核心优势在于打造品牌、发展新品牌，并通过大型平台高效管理酒店。随着高端度假品牌的引入，公司现在拥有六个不同品牌，覆盖经济型、中档和高端市场。每个品牌都有独特的增长机会。随着新品牌的发展，我们持续推动华住在网络销售和利润方面的增长。翻到第5页，过去三年间，华住已经从租赁收入经济型——转变为集团道德生活模式。我们在2013年推出了新品牌。我们预计2013年新品牌酒店开业数量约为8家，约占我们2013年总新开业酒店的20%。如第6页所示，我们的新品牌在2013年收入占比约为14%，而两年前为10%。如第7页所示，我们降低了对租赁酒店的依赖——截至2013年第三季度末，约58%的酒店采用管理加盟模式。在第8页，管理加盟酒店已成为我们的主要增长动力。我们预计今年约75%的新开业酒店将采用管理加盟模式，高于2011年的50%。通过这种方式，我们更能抵御成本通胀和经济过剩带来的压力。如第9页所示，管理加盟酒店在2013年前九个月贡献了40%的酒店收入，高于2012年同期的32%。最后但同样重要的是，我宣布任命张珍妮女士为首席战略官，同时她将继续担任首席财务官。作为首席财务官，张女士将负责制定公司早期品牌发展战略，并领导其他战略举措。接下来，我将把电话交给我们的首席运营官云航，他将为大家介绍第三季度的运营亮点。
Yunhang Xie
[外语 - 中文] [口译] 谢谢，齐骥。大家早上好。第三季度，如第11页所示，我们净新增24家租赁酒店和98家管理加盟酒店。截至第三季度末，我们共有1341家运营酒店，其中40%为租赁酒店，58%为管理加盟酒店，剩余2%为星程酒店的特许经营酒店。同时，我们很高兴看到，我们仍有非常强劲的储备项目，可以进一步推动我们的增长，目前有76家租赁酒店和379家管理加盟酒店已签约待开发。[外语 - 中文] [口译] 如第12页所示，2013年第三季度，综合入住率为94%，同比下降3个百分点，主要原因是今年9月表现疲软，这是由于复杂的国庆假期安排打乱了一些商务旅行安排。平均每日房价为人民币186元，同比增长1.5%，主要归因于同店平均每日房价增长3%，部分被我们在一线城市酒店占比随着酒店网络扩展而逐渐下降所抵消。因此，第三季度每间可售房收入为人民币175元，同比下降2%。[外语 - 中文] [口译] 第13页详细展示了我们运营至少18个月的酒店的同店每间可售房收入增长趋势。2013年第三季度，我们的同店每间可售房收入增长1%，其中平均每日房价增长3%，入住率下降2个百分点。同店平均每日房价的增长是由提高收益的价格上涨推动的。同店入住率的下降主要是由于9月份复杂的国庆假期安排打乱了商务旅行安排。接下来，我将把电话会议交给我们的首席财务官兼首席战略官Jenny，她将带您了解我们第三季度的财务业绩。
Jenny Zhang
谢谢，云航。大家好。在2013年第三季度，我们很高兴看到收入持续强劲增长，盈利能力显著改善。我将为大家详细介绍。如第15页所示，我们第三季度净收入同比增长28%，超出季度指引上限2%。租赁酒店收入增长26%，管理加盟和特许经营酒店收入同比增长48%。本季度，我们的管理加盟和特许经营酒店收入占总收入的12%，而去年同期为11%。第16页显示调整后的季度运营利润率，2013年第三季度同比提高了1.4个百分点。我们的开业前费用占净收入的比例下降了2.5%，这得益于我们扩大的收入基础和缩短的建设周期。我们的销售、一般及行政费用占净收入的比例也下降了0.2个百分点。这一下降主要由于一般及行政费用减少，部分被销售和营销费用占收入比例上升所抵消。我们的收入结构向利润率较高的管理加盟收入倾斜，也在一定程度上帮助改善了利润率。最重要的是，在酒店开业管理方面，我们的管理努力提高了运营效率。如第15页所示，通过更好地管理建设准备、建设周期、消防安全证书和开业前准备，我们将建设周期缩短了31天。这对我们减少开业前费用做出了重要贡献。最后但同样重要的是，转到现金状况，如第18页所示。我们的现金余额在第三季度末为3.7亿元人民币。我们拥有6.99亿元人民币的信贷额度。第三季度，我们实现了4800万元人民币的净现金流入，主要得益于扩大的收入基础、改善的盈利能力以及投资净现金支出。我们相信，我们的现金余额、运营现金流和可用信贷额度将足以支持我们近期的扩张计划。最后，如第18页所示，我们预计2013年第四季度净收入将在10.95亿元人民币至11.13亿元人民币之间，同比增长24%至26%。我们预计2013年全年收入增长约为28.5%至39%，这处于我们年度收入指引的高端。接下来，我们开始问答环节。接线员，我们现在开始接受提问。
Operator
（接线员说明）第一个问题来自摩根士丹利的林赫。请提问。
Lin He
大家好，早上好，感谢回答我的问题。我有几个问题，首先，向谢云提两个问题。第一个是关于最近宣布的投资——谢云能否告诉我们这项投资背后的逻辑是什么，以及华住集团从这项投资中预期的回报或预期收益是什么？第二个问题是关于你们一直在开发的新产品，如桔子酒店、海友酒店等新品牌。我想了解，开发这些新酒店的能力和可持续竞争优势是什么？换句话说，你们开发的这些新品牌中，哪些方面更容易被竞争对手模仿，哪些方面你们认为难以被模仿？我的第三个问题是给Jenny的，我知道——在现金流量表上有3100万元人民币的现金流出用于收购，能否提醒我们这是哪项收购？这就是我的所有问题。谢谢。
Xie Yunhang
[外语 - 中文] [口译] 首先，这些投资基本上是一项财务投资。你可以看到总价值约为1亿元人民币，当然，——品牌具有其价值，特别是在餐饮行业，仍然与人们的生活密切相关，这也是中国未来几年国家发展方向。正如我们最近从中共会议宣布的指导方针，餐饮也是我们酒店业务的重要延伸。基本上，这是一项财务投资，投资后你可以看到——实际上有所增加。我们认为这是一次性交易。
Xie Yunhang
[外语 - 中文] [口译] 过去几年我们向市场推出了不少新品牌。我想强调的是，这些品牌覆盖了从经济型到中高端酒店的广泛范围。我们的重点显然一直放在经济型和中档酒店上，这代表了中国市场的大部分需求。在中档酒店领域，我们有两个品牌：全季酒店和星程酒店。全季酒店是标准化酒店，代表了一系列产品，我们觉得它很受中产阶级消费者的欢迎，我们已经在多个城市推广这个品牌。而星程酒店则是一个更多样化的产品。我们打算用星程品牌来整合市场上现有的三到四星级酒店。市场存在各种消费者的品味和需求。在经济型酒店领域，我们推出了海友酒店，这是一个比汉庭品牌价格更低的经济型酒店。市场上对低价小型酒店和客栈有大量供应和需求。海友酒店旨在整合这部分市场。而像漫心、美居这样的高端品牌仍处于试点阶段。我们打算未来采用特许经营模式来发展这些品牌。新推出的漫心酒店不是典型的度假酒店，它将历史文化与自然景观融合到这个品牌中。我们相信，通过利用我们的管理能力和强大的营销平台，未来我们将能够成功管理高端酒店。所以，请注意我们目前有六个品牌。我们的近期重点非常明确。我们的主要精力仍将放在汉庭和全季酒店这两个我们投资组合中最大的品牌上。随着其他品牌在其生命周期中向前发展，我们将在未来几年看到它们（听不清）。关于第三个问题，林，你问到的3100万美元现金流出（扣除收购收到的现金）这一行，我们完成了一个小型收购，收购了我们在某省的酒店连锁，该品牌下有（听不清）八家租赁酒店，我们已将其整合到我们的汉庭酒店品牌中。
Operator
下一个问题来自高盛集团的Justin Kwok。请提问。
Justin Kwok
谢谢季总、Jenny和云航，感谢回答我的问题。我有三个问题。第一个问题是关于你们在战略举措上的新投资。从投资者的角度来看，他们应该将这视为一次性事件，还是应该期待未来当你们在消费市场或相关合作中看到机会时会有更多类似投资？这是第一个问题。
Jenny Zhang
关于我们向餐饮市场的业务融合——目前我们并没有大规模进入餐饮行业的计划。但我们希望通过这次交易填补这一空白。我们主要作为财务投资者，同时我们相信，通过分享我们在品牌建设、网络扩张以及引入更现代化管理体系方面的经验，能够为这家知名餐饮品牌的现有运营增添价值。因此，我认为这对我们和这个品牌来说都是一个非常独特的案例，因为它在中国市场拥有悠久历史和广泛知名度，对我们来说也是一个非常独特的投资机会。
Justin Kwok
谢谢，我的第二个问题是关于酒店开业情况。考虑到今年强劲的交付表现以及创历史新高的签约储备项目，请问今年的开业目标是多少？明年呢？另外，能否稍微详细说明一下品牌分布情况——有多少家会是星程酒店或海友酒店？特别是海友酒店的情况。我记得季总在电话会议早些时候也讨论过产品定位问题，今年早些时候管理层曾表示正在重新配置海友酒店，更侧重于桔子酒店。但看本季度数据，你们在本季度也开设了20多家海友酒店。那么，公司是否已经为海友酒店产品找到了合适的价位点和投资组合？是否预计未来两年会有更多海友酒店开业，交付速度会更快？谢谢。
Jenny Zhang
今年我们的指引是开设约400家酒店。根据目前已开业酒店数量，我们很可能会超过这一指引。关于明年的开业目标，我们将在下一次财报电话会议中沟通。我们相信明年也会超过400家酒店。具体到桔子酒店和海友酒店，我们预计明年将开设约45至55家新的桔子酒店，包括租赁和管理加盟的混合模式。至于海友酒店，今年我们看到加盟商表现出极大的热情，这推动了海友酒店开业速度的加快。因此，明年我们可能会开设60至80家新的海友酒店，每家酒店规模相对较小，且主要采用管理加盟模式。
Justin Kwok
好的，谢谢。我最后一个问题是关于每间可售房收入（RevPAR）的运行情况。在可比酒店RevPAR方面，你们实现了同比1%的改善，同时提到本季度由于9月份假期季节的不同，同比基数较高。我想了解一下，如果排除9月份只看7月和8月，RevPAR的平均水平是多少？以及你们现在看到的10月和11月情况如何？谢谢。
Jenny Zhang
7月份，我们明显看到休闲旅游呈现非常强劲的增长趋势。在7月和8月，同店每间可售房收入（RevPAR）增长2%至3%。我们在10月份也看到了类似的同店RevPAR增长。
Operator
下一个问题来自奥本海默的Ella Ji。请提问。
Ella Ji
您好，感谢回答我的问题。我们注意到最近有一些汉庭酒店正在转换为四季酒店或桔子酒店。我想了解一下，这是否会在更大规模上进行？目前有多少这样的转换正在进行？
Jenny Zhang
正如我刚才解释的，我们没有——我认为我们并没有大规模进行这样的转换。唯一接近这种情况的是上海某处（听不清）附近的一家酒店。目前，这个独特的位置让我们决定进一步投资运营该品牌。目前，我们并不计划大规模进行此类转换。
Ella Ji
好的，那么您提到第三方机构预订的比例正在增加，现在第三方机构的具体占比是多少？这是否与向移动预订迁移有关？考虑到这种情况，您计划如何应对未来的发展？
Jenny Zhang
第三季度，第三方机构贡献了我们集团整体业绩的7%至8%，这是最近几个季度的历史新高。我认为这一增长背后有两个原因。一个可能是长期因素，与我们引入新品牌有关，特别是中端品牌，以及我们向低线城市的扩张。这些机构正在帮助我们向这些新酒店，特别是新品牌引入新客户。我们认为它们在酒店出租过程中是非常有价值的补充。第二部分我认为与逐步整合计划有关，这有助于他们（听不清）目前。在第三季度，这仍然是一个主导因素，当然这也使得通过OTA的需求变得更加强劲。我们相信未来OTA的占比将从今年第三季度的峰值逐渐下降。
Ella Ji
感谢回答我的问题。
Jenny Zhang
谢谢，Ella。
Operator
下一个问题来自美国银行美林证券的Billy Ng。请提问。
Billy Ng
您好，早上好。我有两个问题。第一个问题是，您能否提供一些关于2014年展望的信息——我知道可能还为时过早，但就需求、RevPAR等方面而言，您如何看待？另外，您是否认为通过提高运营效率还有进一步扩大利润空间的可能？这是我的第一个问题，稍后我会提出第二个问题。谢谢。
Jenny Zhang
我们仍在进行这项工作——通过更多分析来增强我们对2014年的可见度。目前，这还是一条正在通行的道路，人们对正在进行的会议有各种猜测。总体而言，我们看到中国经济已经企稳，并在第三季度观察到一些上升趋势。基于这一趋势，我们相信我们的每间可售房收入（RevPAR）也将企稳，并有可能在2014年实现一定增长。目前，我们的内部目标是2014年同店RevPAR增长约2%。而我们的利润率扩张分析则更为复杂。我们需要平衡几个不同的因素。一是我们正在增加租赁酒店数量，最近我们引入了大量桔子酒店，并计划未来继续引入更多。桔子酒店需要更长的爬坡期。这会给我们的租赁酒店利润率带来一些压力，当然我们也面临成本通胀的负面影响。另一方面，总体而言，我们成熟酒店在总组合中的占比正在增加，来自管理加盟酒店的贡献也在增加。因此，我们仍需分析并观察综合利润率将达到什么水平。我们预计将在下一季度的财报中提供更具体的指引。
Billy Ng
谢谢。我的第二个问题是，我想您在演示文稿中提到，目前近40%的收入来自管理加盟酒店。我想了解一下这个数字是如何计算的。我想知道在固定成本分摊方面，我们采用了什么样的假设。例如，当我们查看成本时，我们如何在管理加盟酒店与租赁运营酒店之间分配成本，从而得出管理加盟酒店对整体盈利贡献40%的结论。
Jenny Zhang
目前，酒店收入的计算不涉及任何共享成本的分摊。通常是收入减去直接成本。对于租赁酒店，这包括酒店层面的直接费用；对于管理加盟酒店，我们扣除直接费用，如总经理薪酬，这就是我们计算酒店收入的方式。像呼叫中心、开发团队以及我们IT平台中的某些共享部分等成本，都包含在销售、一般及行政费用（SG&A）中，这些费用尚未在酒店收入层面进行分摊。
Billy Ng
好的，明白了，非常感谢。
Jenny Zhang
不客气。
Operator
下一个问题来自Brean Capital的Long Lin。请提问。
Long Lin
您好，早上好。感谢您回答我的问题。我的问题是关于管理加盟或特许经营酒店的竞争。随着您的竞争对手也越来越多地转向开设更多特许经营酒店，我想知道这里的竞争发生了怎样的变化？比如汉庭的竞争对手在吸引新加盟商方面有哪些优势？另外，考虑到宏观经济环境较为疲软，加盟商是否改变了他们在成本和回报方面的投资目标，比如他们是否要求降低费用以维持回报？您还提到，您看到加盟商对海友酒店有强劲需求，那么这背后的原因是什么？任何见解都会非常有帮助。谢谢。
Jenny Zhang
我请云航来回答这个问题。我先为他翻译一下。[外语][口译]我来翻译，我认为我们在吸引加盟商方面有明显的竞争优势。主要有两个方面：一是我们能为加盟商带来更高的回报和利润；二是我们的管理平台、强大的品牌以及成熟的支撑体系。这始于覆盖广泛的沟通平台，与现有和潜在加盟商保持联系。我们有按区域划分的专人覆盖，还通过地理推广会议与各类加盟商沟通。在早期加盟店建设阶段，我们拥有成熟的支撑团队，不仅提供现场检查和支持，还提供吸引系统到我们的关键平台。在日常运营中，我们既有现场总经理负责运营，也有总部平台在运营、IT和营销、新管理等方面提供支持。因此，我们在这两方面都建立了强大的认知度和良好声誉。关于您提到的费用问题，我们在管理业务中的原则是与加盟商建立可持续的关系。过去几年我们所做的是提供更深入的服务，为加盟商创造更多价值，例如增强电子预订、推出移动应用程序，并且我们还在计划打包IT服务以降低加盟商的IT成本。在财务方面，您可以看到，通过提供更多服务，我们实际上通过看到稳定且略有增长来体现这一点，因此我们为加盟商创造了更多价值，从而增强了加盟商对我们的忠诚度。我们尚未看到平均基础价格下降。因此，我们并未在管理加盟市场上面临价格竞争。关于您第一个关于海友酒店的问题，我认为这个品牌对小投资者极具吸引力，因为海友酒店规模较小，单房资本支出较低，改造周期较短，这对于只有几百万资金的人来说变得相当受欢迎。
Long Lin
好的，非常感谢。那么我可以接着问一下吗？汉庭加盟商的平均回报率与其他竞争对手相比如何？
Jenny Zhang
目前，市场上没有公开的可比数据。总体而言，我们大多数加盟商的回报率大约在15%到25%之间。
Long Lin
好的，非常感谢。我的问题问完了。
Jenny Zhang
不客气。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Cyrus Ng。请提问。
Cyrus Ng
您好，感谢接听我的电话。我想问两个简短的问题。第一个问题是关于你们的高端酒店系列，可能现在问还为时过早，但我还是想了解一下管理层对于Joya和Manxin这两个新管理品牌是否有任何运营计划。第一家酒店预计何时开业？第二个问题是关于桔子酒店和汉庭酒店。
Jenny Zhang
抱歉。
Cyrus Ng
我想知道截至第一季度末，这两个酒店品牌分别有多少家酒店在运营？
Jenny Zhang
很抱歉，我听不太清楚您的声音。您能把音量调高一点吗？
Cyrus Ng
好的。我的第一个问题是关于高端酒店品牌Joya和Manxin的开业时间表，这两个品牌的第一家酒店预计何时开业？第二个问题是关于桔子酒店和汉庭酒店在第一季度的运营情况？
Jenny Zhang
第一个问题是关于Joya酒店的开业时间？
Cyrus Ng
是的，还有Manxin。
Jenny Zhang
好的，我们预计将在今年年底或明年初开业，目前已经处于施工的最后阶段。第二个问题是关于第三季度季酒店和汉庭酒店的运营结果，我理解得对吗？
Cyrus Ng
是的，是季酒店和汉庭酒店，我只是想了解一下截至第三季度，运营中的酒店数量是多少？
Jenny Zhang
好的，截至第三季度末，我们有56家季酒店、1165家汉庭酒店和72家海友酒店在运营。
Cyrus Ng
好的，好的。谢谢，非常感谢。
Jenny Zhang
不客气。
Operator
下一个问题来自（听不清）。请提问。
Unidentified Analyst
是的，您好，早上好。两个问题。第一个问题关于业绩，您能帮我理解一下季度SG&A下降的原因是什么吗？这是第一个问题。第二个问题更具宏观性，我想了解向更多休闲旅游的转变如何影响您的品牌或业态开业策略，以及您向低线城市扩张的策略？整体旅行偏好的变化如何影响这两个参数的战略？谢谢
Jenny Zhang
SG&A占收入比例的下降主要得益于规模经济效应。例如，我们的团队扩张速度无需与收入增长保持同步，同时我们每年通过流程再造在人力资源和财务等新战略职能部门实现了更高效率。这些因素在很大程度上推动了SG&A占收入比例的降低。在销售方面，总体而言，我们正朝着更多通过应用程序、移动应用和互联网进行预订的方向发展。因此，我们的呼叫中心规模近期已趋于稳定。这也是销售费用下降的原因之一。当然，政府降低银行卡手续费是今年的另一个具体原因。关于您的第二个问题，休闲旅游的转变，我认为这是市场的需求。我们看到汉庭酒店品牌客源结构更加均衡，酒店中出现了更多休闲旅客。特定季节的休闲旅游集中度为我们创造了新的扩张机会。因此，我们看到7月和8月价格尤其较高。结合休闲旅游趋势，我们也看到商务旅客明显向中端品牌升级，这为我们的中端品牌带来了良好机遇。关于低线城市，这需要更深入的分析。首先，对于像宁波这样的高频旅游城市，我们看到引入度假时段产品（如...）的独特机会，同时我们也看到汉庭酒店进入许多热门旅游目的地（如...）。这无疑扩大了我们的酒店网络覆盖范围。这也预示着快速增长的休闲旅游趋势将在未来多年持续。
Operator
下一个问题来自（听不清）。请提问。您的线路已接通，如果您想提问？
Unidentified Analyst
是的，您好，抱歉。管理层早上好。祝贺取得的业绩。我有三个问题。第一个是关于特许经营酒店的收益贡献，今年前九个月已达到40%。我想知道，展望未来，管理层是否做过内部测算，预测这一比例在一两年内可能达到什么水平？这是我的第一个问题。
Jenny Zhang
我们对未来几年的这个数字没有具体指引，但可以肯定的是，特许经营酒店对整体收益的贡献将会增加，因为接近80%的新开业酒店将采用特许经营模式。
Unidentified Analyst
是的，换个角度来说，从去年到今年，管理加盟模式的收入占比增加了八个百分点。那么展望未来，我们应该预期这个比例会继续以这个速度增长，还是说增长率可能会有所放缓？
Jenny Zhang
不，我们将在下一季度财报电话会议中提供2014年更具体的指引。我们会记住这一点，并在这方面提供更多见解。
Unidentified Analyst
好的，谢谢。然后我有两个关于桔子酒店的问题。第一个问题是，管理层能否拆分一下第三季度汉庭酒店的同店RevPAR趋势与桔子酒店的同店RevPAR趋势？
Jenny Zhang
今年，桔子酒店和汉庭酒店之间的总体趋势是相似的。
Unidentified Analyst
好的，最后一个问题，我想Jenny刚才提到，桔子酒店需要更长的爬坡期才能达到成熟水平。那么我想知道，当桔子酒店也成熟后，其EBITDA利润率与至少汉庭酒店相比如何？
Jenny Zhang
从历史上看，桔子酒店的EBITDA利润率略高于我们的汉庭酒店。一旦它们达到成熟阶段，我们届时会确认这是否是应有的表现。因此，今年和去年底新开业的这批酒店成熟后，我们将向大家提供更多数据。最后，我们决定从下个季度开始提供更多按品牌划分的数据，如RevPAR、入住率信息，以帮助投资者更好地了解每个品牌的发展情况。
Unidentified Analyst
好的，那会很有帮助。谢谢。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
目前没有更多问题了，请继续。
Jenny Zhang
好的，就此结束本次电话会议。我想提醒大家注意几个即将举行的酒店业投资者活动。我们将参加11月14日至15日在新加坡举行的摩根士丹利年度亚太峰会、12月3日至4日在北京举行的中金公司投资论坛，以及明年1月13日至14日在北京举行的德意志银行年度DB Access中国会议。有兴趣的各方，请通过ir@huazhu.com联系我们。再次感谢大家在百忙之中抽出时间参加我们今天的电话会议。我们期待在下个季度的财报电话会议中与大家交流。各位再见。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与，现在可以全部断开连接。