Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加华住集团2014年第一季度财报电话会议。（接线员提示）。我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2014年5月14日星期三。现在，我将会议交给今天的主持人，投资者关系高级经理余女士。请开始。
Ida You
谢谢，Desmond。大家早上好。感谢各位拨号参加我们2014年第一季度的财报电话会议。今天参加会议的有：我们的创始人、执行董事长兼首席执行官季琦先生；我们的首席运营官谢云航先生；我们的首席财务官兼首席战略官张敏女士；以及我们的战略与资本市场总监包蓓女士。在管理层准备好的发言之后，他们将回答各位的问题。我想提醒大家注意华住即将举行的几场投资者活动。我们将参加5月15日至16日的摩根士丹利香港峰会；5月19日至20日在新加坡举行的德意志银行dbAccess亚洲会议。在6月2日那一周，我们将在美国进行一场非交易路演。在此期间，我们将参加在纽约举行的高盛全球住宿、博彩、餐饮及休闲会议，以及在加利福尼亚举行的美国银行美林CalGEMs会议。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了许多潜在的风险和不确定性。除非适用法律要求，华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在今天的电话会议中，我们还会在讨论业绩时提到调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的调节表可在今天早些时候发布的财报新闻稿中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网播以及补充幻灯片演示文稿可在华住集团网站的投资者关系部分获取，网址为 ir.huazhu.com。现在，我将电话会议交给季琦先生。季琦先生，请。
Qi Ji
大家早上好。感谢各位今天参加我们的电话会议。截至2014年第一季度末，我们在营客房数量已超过164,000间。得益于我们的市场品牌战略，我们开始看到中档酒店初步营销取得令人鼓舞的成果，第一季度同店每间可售房收入(RevPAR)增长了14%。多年来，我们快速而可持续的增长主要源于对宾客体验的关注和持续创新。我们需要更多创新和适应，为未来做好准备。请看第3页。实际上，我们是2014年产品升级计划中独树一帜的企业，可能是那些更关注未来而非回顾过去的公司之一。我们的重点是提供物有所值的住宿体验产品，并保持我们作为中国最具创新精神的酒店集团之一的地位。新产品包括一体化卫浴模型和新的高品质床上用品。新的卫浴模型旨在智能利用空间并提高运营效率。新的床上用品旨在确保宾客获得更优质的睡眠，这对频繁出差的旅客来说意义重大。酒店行业不仅与时俱进，而且正在学习将技术作为成功的关键组成部分。技术已成为我们日常生活的一部分，对酒店行业尤其如此。大多数酒店都拥有网站、在线预订系统和基于技术的管理系统等。在这方面，我们在技术升级方面的持续创新为宾客提供了便利和安全的酒店体验，如第4页所示。我们的宾客可以在30秒内完成入住手续。他们可以用自己的智能手机开门。在客房内，宾客可享受免费Wi-Fi和带USB接口的创新插座，让他们无忧无虑。凭借上述所有创新，我们可以在第5页看到，我们的酒店能够为品牌吸引更多新会员，从而保持高入住率。此外，我们增强的会员参与度正在推动会员基础的稳健优质增长，并提高了常客入住比例。从2012年到2013年，华住会会员增长了79%，常客入住比例提高了3个百分点。这些提供舒适便利和安全酒店体验的升级使华住酒店能够继续引领行业。接下来，我将把电话会议交给我们的首席运营官云航，他将带您了解我们第一季度的运营亮点。云航，请。
Yunhang Xie
（口译）。现在，让我带您回顾一下我们2014年第一季度的运营亮点。如第7页所示，第一季度我们净新增10家租赁酒店和109家管理加盟酒店。截至第一季度末，我们共有1,530家运营酒店，其中38%为租赁酒店，62%为管理加盟酒店，其余为特许经营的星程酒店。此外，我们持续受益于供应商和业主对我们品牌的青睐，截至第一季度末，已有55家租赁酒店和357家管理加盟酒店签约或在建。我们的酒店开业进度非常顺利，因此我们有信心实现今年早些时候设定的全年酒店开业目标。如第8页所示，第一季度我们集团综合入住率为86%，同比下降1个百分点，主要归因于宏观经济疲软以及自3月份以来日益加剧的安全担忧。综合平均房价为人民币171元，同比下降1%，主要归因于城市结构向低线城市转移，部分被同店平均房价0.3%的增长所抵消。因此，第一季度综合每间可售房收入为人民币146元，同比下降2%。第9页详细展示了我们运营至少18个月的酒店同店每间可售房收入的增长趋势。2014年第一季度，我们的同店每间可售房收入下降1%，其中平均房价增长0.3%，入住率下降1个百分点。同店平均房价的微幅增长是由提价以提高收益驱动的。同店入住率的下降主要归因于宏观经济疲软以及自3月份以来日益加剧的安全担忧。第一季度，中国GDP增长率为7.4%，低于去年同期的7.7%。接下来，我将把电话会议交给我们的首席财务官兼首席战略官Jenny，她将带您了解我们第一季度的财务业绩。Jenny，请。
Jenny Zhang
谢谢，云航，大家好。如第11页所示，2014年第一季度，我们的净收入同比增长19.3%，符合我们的指引。租赁酒店收入同比增长19.2%，管理加盟和特许经营酒店收入同比增长21.1%。今年第一季度，我们的管理加盟和特许经营酒店收入占总收入的12.6%。第12页显示了调整后的季度营业利润率，2014年第一季度同比下降1.7个百分点。酒店运营成本占净收入的百分比同比增长3.9%，主要归因于疲软的每间可售房收入（RevPAR）以及处于爬坡阶段的酒店数量增加。过去四个季度我们新增了25家新的锦江酒店。通常，一家新的锦江酒店在其收入达到稳定水平之前会产生大量的租金和折旧成本。我们的开业前费用占净收入的百分比下降了1.6个百分点，这得益于我们扩大的收入基础。受益于规模经济和成本节约措施，调整后的一般及行政费用占净收入的百分比下降了1.1%。然而，我们看到调整后的销售及营销费用占比同比增长0.3%，这主要是由于通过第三方渠道预订的比例增加。此外，2014年第一季度其他营业收入占净收入的百分比较2013年第一季度下降0.2%，原因是政府补助减少以及政府规划带来的收益减少。最后但同样重要的是，转到第13页所示的现金状况。第一季度末，我们的现金余额为4.79亿元人民币。我们从工商银行和招商银行获得了总计8.98亿元人民币的信贷额度。第一季度，我们的经营现金流总计1.3亿元人民币，同比增长83%。我们的投资现金流总计3.62亿元人民币，同比增长4%。2014年1月，公司通过携程网获得了一笔为期一年的委托贷款，金额为3亿元人民币。进入第二和第三季度，我们预计将实现净现金流入，因为运营产生的现金将增加，而资本支出将减少。我们相信，我们的现金余额、经营现金流以及可用的信贷额度将足以支持我们在不久的将来快速扩张的计划。最后，如第14页所示，我们重申全年新开420至450家酒店的目标。在销售方面，我们预计2014年第二季度净收入将达到12.1亿至12.4亿元人民币，同比增长17%至20%。现在，我们开始问答环节。
Operator
谢谢（接线员指示）。您的第一个问题来自摩根士丹利的林赫。请提问。
Lin He
大家早上好。感谢回答我的问题。我有几个问题。第一个问题关于第9页的同店每间可售客房收入平均房价趋势。第一季度0.3%的同店平均房价增长实际上是过去三到四年来的最低水平。我理解第一季度发生了很多事情。请管理层谈谈，首先，你们在哪些地区看到了特别疲软的情况；其次，最近我们看到什么趋势？这个趋势是否会持续，还是我们看到一些稳定迹象？考虑到最近广州火车站发生的安全事件，我们是否担心这个趋势可能开始影响我们的一线城市酒店？接下来我想问季先生两个问题。第一个是关于星程酒店，第二个是关于产品创新。[外语]
Qi Ji
[外语]
Lin He
谢谢。
Jenny Zhang
实际上，林提出了好几个问题。第一部分是关于ADR的，我们稍后让谢来回答，然后第二和第三个问题由季先生回答。第一部分是关于星程酒店的交易。林问这笔交易的贡献是什么，回顾来看，您如何看待投资回报。季先生的回答是：星程最初是携程创立的品牌，携程的初衷是联合经济型和中档酒店，使其与携程的预订系统有更紧密的合作。当我们收购这个品牌时，它显然还不是一个完全成熟的品牌，更像是一个酒店集合。要使其成为一个有意义的品牌，我们需要重新分类产品，确保不同酒店之间有一定的一致性，所以我们做的第一步是淘汰了很多原型酒店。这个过程基本已完成，我们还有几家需要处理。我们的目标是将星程打造成中档酒店领域的第二品牌，作为我们汉庭酒店的兄弟品牌。我认为这个品牌在中国各地的知名度是一项宝贵资产，所以这次收购至少节省了一到两年的时间。我们确实相信这对我们来说是一笔非常有利可图的交易。在过去一两年重组投资组合后，我们只需要更多时间来重新扩大投资组合。我们相信在不久的将来，这个品牌将展现出非常积极的财务业绩。第二个问题涉及产品升级，特别是独立模块化浴室。林问这次升级的预期是什么，从客户体验和财务角度来看。季先生回答：在经济型酒店领域的各个参与者中，大家都在进行升级。我们也投入了一年多时间研发新版本的汉庭酒店。当前版本几乎已准备好推出，相信这不仅是汉庭的里程碑，也是整个经济型酒店领域的里程碑。我们的预期是每间房的投资会有适度增加，资本支出方面增幅不到10%。然而，它将提供显著更好的客户体验。我们相信，随着产品证明其价值，我们将能够收取更高的平均每日房价，并通过新产品实现更高的每间可售房收入。随着新一代消费者对质量要求更高且价格敏感度降低，我们相信在质量提升的情况下，将汉庭品牌价格提高5到10元人民币将非常容易被接受。让我回到林一开始提出的第三个问题。[外语]
Qi Ji
[外语]
Jenny Zhang
所以，季先生回答称，我们今年第一季度ADR增长相对疲软是事实。部分原因可归因于宏观经济疲软，另一部分则归因于我们酒店按城市等级分布的变化。而安全担忧的上升主要影响三线城市，以及我们在中国西部地区的酒店。到目前为止，我们尚未看到对我们一线城市产生明显影响。
Lin He
[外语]。
Operator
感谢您的提问。您的下一个问题来自奥本海默公司的Ella Ji。请提问。
Ella Ji
感谢回答我的问题。第一个问题是跟进一下，正如您提到的客房投资将导致资本支出增长低于10%，您对未来经济复苏时ADR增长的看法如何？您认为我们何时会看到ADR增长？您预计今年剩余时间内ADR增长是否会反弹至2%到3%的水平？这是我的第一个问题。
Jenny Zhang
好的，我代表季先生回答这个问题。我们预计新模式的资本支出增长将低于10%。如果将其折算为每间客房成本，折旧和摊销将低于每间客房人民币2元。而ADR增长方面，我们预计为人民币5元到10元，这将转化为新模式3%到5%的ADR增长。我们相信新模式的投资回报实际上相当可观。当然，这一预期还有待验证，待我们在下半年开始推广后。
Ella Ji
好的，谢谢。我的第二个问题与您的利润率表现相关。鉴于宏观经济环境疲软，您的一位同行最近下调了全年酒店开业目标，但您重申了您的目标。管理层能否谈谈您对此的看法，以及您预计全年利润率表现会如何？谢谢。
Jenny Zhang
首先，关于开业目标，我们已经建立了非常强大的项目储备，因此我们有信心能够如期开业这些酒店。您的问题似乎暗示您预期我们会因宏观经济疲软而缩减新开业规模。但如果您仔细查看我们项目储备的详细构成，您会发现实际上新开业的租赁酒店数量非常适中，只有60到70家。绝大多数仍然是特许经营和管理酒店。因此，从财务角度来看，我们认为当前的开业目标并不算过于激进。同时，我们认为经济疲软为我们自身以及我们的特许经营商提供了许多整合机会。我认为，这正是市场疲软带来的有利机遇。相应地，我们对新租赁酒店实施了非常严格的审核流程。至于全年利润率，我想与分析师和投资者分享几点。首先，我们的新租赁酒店中有相当大比例是JI酒店，而新租赁的JI酒店天然具有较高的租金和折旧成本占收入的比例。这在爬坡阶段尤其显著，因此会对我们整体酒店成本占收入的比例产生影响。正如我们一个季度前所提到的，我们将2013年视为投资年，这正是我们的本意——我们对中端细分市场的前景充满信心，并愿意为此进行投资。这一战略没有改变。因此，这可能会对我们整体利润率造成一定压力，但我们相信，部分压力将被开业前费用占收入比例的下降以及销售管理费用占收入比例的下降所抵消。
Ella Ji
非常感谢，Jenny。
Jenny Zhang
不客气。
Operator
感谢您的提问。下一个问题来自麦格理的Jamie Zhou。请提问。
Jamie Zhou
您好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于管理层刚才重申的全年酒店开业目标。据我回忆，公司有在经济下行期投资的历史，并在其他竞争对手缩减规模时获得优势。您能否与我们分享：您是否在租赁酒店的新物业获取方面看到了优势？反之，疲软的宏观经济环境是否使我们的部分特许经营商面临更大困难？此外，您提到了整合机会。我们是否在考虑收购目标？它们的估值是否正趋于更合理的水平？这是我的第一个问题。
Jenny Zhang
Jamie，我不确定是否听清了您问题的最后部分。您能重复一下吗？
Jamie Zhou
好的。您是否在考虑收购目标？
Jenny Zhang
明白了。好的。让我把问题的第一部分转给季先生，我来回答第二部分。[外语]。
Qi Ji
[外语]。
Jenny Zhang
好的。我来翻译一下。关于问题的第一部分，当我们签约新的租赁酒店时，我们并未看到租金价格有显著变化。这个问题我们之前已经回答过很多次。在中国，租金价格具有相当的粘性，不会在整个市场范围内大幅波动。然而，我们看到的是现在有很多物业空置待租，特别是大型物业，比如曾经是苏宁、国美等大型电子零售商使用的购物中心等购物设施。此外，还有很多曾经是四星级酒店的物业现在也准备出租。因此，随着更多此类物业进入市场，我们为华住酒店找到了大量捕捉这些机会的可能性。我们仍然（技术故障）将一定比例的新开业酒店作为租赁酒店。从理念上讲，我们认为能够开设新的租赁酒店是我们运营能力以及（技术故障）能力的体现。从长远来看，它们也能带来可观的投资回报。因此，我们相信这种模式在未来仍然值得继续推进。关于问题的第二部分，涉及加盟商的经营环境，宏观经济普遍疲软显然对加盟酒店的盈利能力产生了负面影响。我们看到他们的酒店利润较上年有所下降。然而，我们并未看到业务出现显著崩溃，所以我认为对加盟商来说仍然相当可承受。在某些地区，特别是受安全担忧影响的地区，我们看到游客数量大幅下降。例如，当金先生上周去丽江时，游客数量明显大幅减少。但我们相信这些安全问题只是短期影响。总体而言，我们认为近期的困难不会改变中国旅游业和出行行业长期增长的大局。您问题的第三部分涉及收购。到目前为止，我们尚未达成任何重大交易。我们正在洽谈一些小规模交易，就像我们过去所做的那样，显然价格已经有所下降，我们能够以非常合理的价格购买其中一些资产。
Jamie Zhou
好的。谢谢。这非常有帮助。我会回到队列中等待进一步提问。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛的Justin Kwok。请讲。
Justin Kwok
谢谢。早上好。感谢回答我的问题。我有一个问题想问季总，然后还有一些财务问题想问Jenny。对于季总，我想问一下行业竞争的问题。我们看到在一些海外市场，像airbnb这样的新网站，人们现在利用互联网的力量整合一些非常分散的住宿设施甚至民宿，用于酒店用途。您是否认为这对中国行业也构成威胁，因为这也是你们试图抢占市场份额的领域？这是我的第一个问题。
Qi Ji
[外语]。
Jenny Zhang
我来翻译一下。当然，airbnb和它的中国版本途家在资本市场非常热门。然而，从商业角度来看，我们认为它们要真正建立起来并对酒店行业构成威胁还存在很多障碍。到目前为止，我们还没有看到它们对我们现有业务产生太大影响。我们并不完全确定这会如何发展。我们了解到的是，中国市场非常不同。airbnb模式可能在美国和欧洲更有效，那里公民之间的信任度更高。在中国，我认为住在别人家里的吸引力在信任、安全和质量保证方面仍存在很多问题。无论是休闲旅行还是商务旅行，我认为商务旅行者尤其难以使用这种类型的房间来获得公司报销。我们相信，总的来说，像我们这样的专业酒店管理者在向大众市场提供可信赖的住宿产品方面将处于明显更好的位置。
Justin Kwok
感谢分享。我接下来的两个问题更多与财务方面相关。第一个问题是，您提到了快捷酒店下一代产品的资本支出增加了10%。我想请您提醒一下公司今年和明年的整体资本支出指引。您是否会为现有快捷酒店的升级改造投入额外资金，使其达到新标准？我的第二个问题是关于其中一笔贷款。当我查看您的PPT第13页时，我不确定之前是否错过了。有一笔来自携程的委托贷款。您能否详细说明一下这笔贷款的具体情况、理由以及相关条款，为什么你们会这样做？谢谢。
Jenny Zhang
好的。首先关于资本支出，我们预计在今年下半年推出新模型。我们将在所有新酒店、委托管理酒店以及租赁酒店中应用这一新模型。对于现有酒店，其中一些即将进入重新装修阶段，在这些重新装修期间，我们也将应用新模型，但我们不计划进行升级改造。因此，现有酒店的升级将是渐进的，在未来几年内，当这些酒店准备好进行重新装修时才会实施。所以我们预计在这方面不会有显著的资本支出跳跃。关于贷款，我们去年与携程达成协议，他们将为我们提供一笔运营贷款，利率优惠。如您所知，通常在每个季度的第一季度，我们会有大量现金流出，用于支付过去12个月的资本支出。这是中国企业的典型模式。而且我们也预计第一季度运营现金流入相对较低。因此，我们决定需要提取[听不清]贷款，以确保我们有足够的现金来满足资本支出和付款需求。在我们拥有的贷款中，这笔贷款的利率最为优惠，所以这是我们选择提取的第一笔贷款。关于贷款的具体细节，我们在大约一两周前发布的20-F文件中进行了非常详细的披露。
Justin Kwok
好的，这很有帮助。谢谢。
Jenny Zhang
不客气。
Operator
感谢您的提问，下一个问题来自TH Capital的Tian Hou，请提问。
Tian Hou
早上好，管理层。我有两个问题。第一个是关于你们新披露的中档租赁酒店信息。你们每间可售房收入疲软的原因之一是由于这类酒店的爬坡期。你们计划将全年开业目标的20%设为中档酒店，我想了解酒店运营成本的趋势。因为在中档酒店中，你们的成本占收入比例在Q1相比去年同期有所上升。如果20%的酒店来自这个类别，我想了解至少成本占收入比例的趋势在全年的表现如何。这是第一个问题。第二个问题是关于你们提到的苏州康都物业投资，我不太理解。那么汉庭业务与这项物业投资之间有什么协同效应？这是两个问题。谢谢。
Jenny Zhang
Tian，您的线路有些问题，声音确实有些断断续续。您能否用中文或更简单的语言提问，这样我可以确保理解正确？
Tian Hou
好的。[外语]。
Jenny Zhang
我明白了。让我先回答您关于利润率趋势的问题。我认为影响利润率最大的单一因素是每间可售房收入（RevPAR）趋势。众所周知，我们正面临成本端的一些普遍通胀，因此通常需要约3%的同店RevPAR增长才能维持我们的租赁酒店利润率。所以第一季度利润率下降，我认为主要归因于同店RevPAR下降了1%。相比之下，新增的中端酒店数量增加是次要因素。不过，正如我们之前提到的，我们新开业酒店中约有20%将是租赁酒店，其中大约20家新租赁酒店将是JI酒店。（技术故障）预计这会对我们的业务和利润率产生一定影响。但正如我之前所说，这实际上比普遍的RevPAR趋势次要。第二个（技术故障）您问的是我们上季度披露的房地产投资。公司已经与季先生作为第三方成立了合资企业，投资苏州的物业，公司在该投资中持有不到20%的股份。作为回报，公司将获得该物业酒店的管理合同，该酒店将（技术故障）在该物业中运营。这回答了您的问题吗？
Tian Hou
是的。好的。非常感谢。
Operator
黄耀鑫，中金公司。
Yaoxin Huang
谢谢您回答我的问题。我有一个问题想问季先生。[外语]。
Qi Ji
[外语]。
Jenny Zhang
好的。我来翻译一下。这个问题涉及（技术故障）对锦江酒店的贡献，以及观察到市场上[indiscernible]实际上存在一种趋势（技术故障）在不同OTA平台上。所以问题是这种趋势是否会给我们业务带来压力？季先生的回答是，通常在不同价格区间的酒店中，经济型酒店来自OTA的业务占比最低。随着价格区间上升，中档酒店的OTA占比会更高，而到了高档酒店，OTA贡献会变得更高。我们认为这是正常的。当我们收购Starway时，当时Starway酒店有接近20%到30%的业务来自OTA。目前，锦江酒店约有10%的业务来自OTA，略高于我们的汉庭品牌。目前，我们认为（技术故障）OTA实际上正在帮助我们积累客户，特别是在我们的中档和高档品牌中。展望未来，随着我们品牌实力增强、网络扩张以及中央预订系统的进一步加强，我们中档和高档酒店的OTA贡献将逐渐下降。所以我们实际上将OTA视为业务发展的助力，而非威胁。凭借我们自身的规模和体量，我们可以在平等的基础上与OTA进行对话，实际上我们是中国少数几家拥有这种地位的酒店集团之一。至于OTA市场的整合，从我们自身的业务角度来看，我们当然（不）[ph]希望看到这种情况，但我们也不认为这些变化会对我们的业务产生重大影响。
Yaoxin Huang
谢谢。谢谢Jenny和季先生。
Jenny Zhang
谢谢。时间到了，再次感谢各位在百忙之中抽出时间参加我们今天的电话会议。我们期待在下个季度的财报电话会议上与各位交流。再见，黄。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。您现在可以断开线路了。