Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加华住集团2017年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。[接线员提示] 我必须提醒您，本次会议正在录音，日期为2017年8月17日。现在，我将会议交给今天的第一位发言人[徐海明]。谢谢。请开始。
Unidentified Company Representative
谢谢接线员。大家晚上好。感谢各位拨号参加，欢迎参加我们2017年第二季度财报电话会议。今天参加会议的有我们的创始人兼执行董事长季琦先生；首席执行官张敏女士；以及首席财务官张拓先生。张敏和拓总将介绍战略回顾及第二季度业绩。在准备好的发言之后，管理层将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在提交给SEC的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。除非适用法律要求，华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在今天的电话会议中，我们还会在讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的调节表可在今天早些时候发布的财报新闻稿中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网播以及补充幻灯片演示文稿可在华住集团投资者关系网站ir.huazhu.com上获取。现在，我将电话交给张敏。张敏，请开始？
Jenny Zhang
谢谢，[海明]。晚上好，感谢各位参加我们的电话会议。在深入讨论本季度强劲业绩细节之前，我想先与大家分享我们对中国住宿业格局的看法。请看第2页，让我们先从宏观视角来看。尽管宏观经济有所放缓，但国内旅游市场需求依然强劲。从2011年到2016年，人均可支配收入增长率为7%，而国内旅游支出则以14%的年复合增长率增长。2016年，国内旅游支出增长14%，显著超过人均可支配收入的增长。旅游需求的强劲增长是由中国人生活方式转变驱动的，他们更青睐旅游和其他丰富生活的活动。这一趋势通常被称为消费升级。特别是，我们看到年租制度的采用率不断提高，以及短途休闲旅游的频率增加。 如果您看第4页的供应端，我们会发现品牌酒店的净增数量在2016年首次放缓，预计2017年将进一步放缓。酒店投资者变得更加理性，经济型酒店的新开业数量大幅下降。虽然旅游需求保持强劲，但供应放缓将增强行业的定价能力。我们预计，尽管中档酒店蓬勃发展，但未来几年整体客房存量增长仍将低于2014年和2015年的峰值年份。部分原因是符合条件的物业和地点有限，这制约了中档酒店的新增。这种有利的供需形势有助于我们的同店每间可售房收入增长，2017年第二季度录得8.3%的增长，这是自2012年第二季度以来四年内的最高水平。 第4页详细展示了我们同店业绩的增长趋势。第二季度，我们的同店平均每日房价增长3%，入住率提高4.5个百分点。展望未来，我们相信中国消费者的购买力将推动酒店平均每日房价的长期增长。在第5页，我们对中国和美国的消费品价格进行了比较。对于大多数消费品，美国与中国的价格比在1倍到1.6倍之间。而对于酒店，无论是经济型酒店还是中档酒店，价格比都是2.4倍。显然，中国的酒店价格被低估，我们预计随着中国消费者已具备购买力，酒店价格将逐步上涨。 此外，如第6页所示，总体而言，中国酒店市场仍然高度分散，这为品牌酒店渗透提供了巨大潜力。我们预计经济型和中档细分市场的市场整合将继续进行。同时，消费升级也将推动中档酒店的繁荣，因为该细分市场目前的存量非常小。如第7页所示，我们的每间可售房收入增长趋势反映了同店层面的预期平均每日房价增长以及通过产品组合升级带来的增长。我们2017年第二季度的混合每间可售房收入增长为14%。 在完成宏观回顾后，现在让我们看看我们在战略重点领域取得的进展。在第一季度业绩电话会议中，我概述了2017年的战略重点。因此，我想向各位更新我们的进展情况，特别是在经济型酒店升级和中档酒店快速扩张方面。请翻到第10页。 首先，我们的经济型酒店升级。特别是我们的汉庭品牌，同店每间可售房收入加速增长，第二季度达到8%，创历史新高。这一增长主要得益于战略性的产品升级以及成功的品牌建设和销售努力。我们也将其部分成功归功于市场条件的改善。截至第二季度末，我们约62%的回报来自汉庭品牌，因此汉庭的强劲表现对我们整体强劲的财务业绩贡献显著。 除了汉庭酒店的升级，我们的清洁度计划，如您节目所示，也受到了客人的好评。这一品牌建设努力包括设定更高的清洁标准、按清洁度评级对酒店进行分类，并鼓励客房服务员持续提供优质服务。80%的受访客人表示，他们的预订偏好受到我们直销渠道上清洁度评级的影响。现在客人可以通过华住移动应用使用会员积分轻松奖励提供优质服务的客房服务员。 您可能记得，华住是首家坚定执行中档战略的酒店集团。如第12页所示，我们引领了中档品牌的历史性重大事件。2010年，全季酒店诞生，成为我们在中国的第一个也是最受欢迎的中档品牌。在过去的7年里，我们通过利用更多品牌不断扩大市场份额。我们在2012年收购了星程酒店，并于今年进行了品牌重塑。漫心酒店于2013年创立，也在2017年进行了品牌重塑。这两个品牌都经过租赁调整以满足客户不断变化的需求。2015年，我们将诺富特、美居、宜必思尚品和宜必思纳入我们的大家庭。 遵循我们的第二战略，我们也专注于随着健康多元的品牌组合进行员工扩张。因此，在2017年，我们在中档细分市场推出了两个新品牌：CitiGo和汉庭Plus。正如您在后面几页看到的，所有这些新品牌都受到了加盟商的热烈欢迎。我们为在增长中的中高档市场建立份额所取得的进展感到自豪。 如第13页所示，在过去3年中，我们将中高档细分市场的客房存量从2014年的11%增加到2017年第二季度的24%。目前，我们管道中约57%的客房属于中高档存量。请翻到第14页。这里，我们展示了中高档管道的进一步细分。我们的多品牌战略在这一细分市场中表现非常出色。如您所见，我们不仅在全季酒店方面拥有强大的管道，而且在桔子水晶酒店和星程酒店方面也有相当规模的管道。对于诺富特、美爵和宜必思尚品等雅高联盟品牌，我们也有43家酒店的管道。对于新推出或重新品牌化的品牌，如漫心、汉庭和CitiGo，它们已经积累了非常有意义的管道，将在今年或明年很快开业。 华住在中档细分市场的另一个重大举措是收购桔子水晶酒店。第15页提供了一些整合进展的细节。首先，收购后酒店表现非常强劲。2017年6月，同店每间可售房收入增长12.4%，这在我们投资组合中非常强劲。此外，通过这次收购，我们丰富了人才库，将有更多经验丰富的酒店经理纳入我们的领导团队。我们刚刚任命吴海先生为高端产品创新执行副总裁，同时他继续担任桔子水晶酒店的首席执行官。桔子水晶酒店的首席建筑师和设计师廖梅英也扩大了职责范围，覆盖华住投资组合中更多的高端品牌。 同时，桔子水晶酒店的预订系统已经整合到我们的平台中。截至目前，140家桔子水晶酒店中已有84%可以通过华住渠道预订。其余的也将在未来几周内接入。除了汉庭的强劲表现，我们的中高档酒店对收入的贡献也在不断增加。如第16页所示，中高档酒店的收入贡献现在占总净收入的33%，较一年前的29%进一步提高了3个百分点。 我们对主要战略重点的进展感到满意。接下来，我将把电话交给我们的首席财务官Teo，他将更详细地向您介绍我们第二季度的运营和财务业绩。Teo，请开始？
Teo Nee Chuan
谢谢Jenny，大家晚上好。关于2017年第二季度，华住酒店集团旗下酒店总数达到3,541家。本季度净增开业酒店205家。我们新开业了272家酒店，其中包括通过收购桔子水晶整合的138家酒店。本季度我们还关闭了67家酒店。翻到第20页。在第二季度，我们看到酒店储备项目强劲复苏，重新突破500家大关。我们的储备酒店在第二季度达到612家，其中包括本季度桔子品牌的57家储备酒店。因此，我们对实现2017年新开业目标持乐观态度。翻到第21页。正如Jenny之前提到的，我们第二季度的综合RevPAR增长达到14%。这得益于入住率和平均房价的双重强劲改善。入住率同比提升4.9个百分点，平均房价同比增长7.9%，主要源于强劲的旅行需求和我们品牌的受欢迎程度。接下来看第22页的财务业绩。我们的收入同比增长20%，若剔除桔子水晶的影响则同比增长12.9%，这高于我们第二季度的指引区间。来自特许经营商的净收入同比增长26%。来自管理加盟和特许经营收入的贡献从2016年第二季度占总收入的21%提升至本季度的22%，增加了1个百分点。鉴于我们的轻资产增长模式，我们相信管理加盟和特许经营的收入贡献将继续上升。我们租赁和自有酒店的净收入本季度也增长了18%，这得益于桔子水晶收购的影响以及更好的RevPAR表现。如第23页所示，我们2017年第二季度的运营利润率为22.3%，较2016年第二季度提升了6.4个百分点。酒店运营成本和其他运营成本占净收入的比例同比下降了5.7个百分点。这主要得益于我们改善的综合RevPAR以及增值税对某些运营成本（如租金）的有利影响。开业前费用占净收入的比例上升了1.4个百分点，原因是我们在建酒店数量增加。销售、一般及行政费用和其他营业收入占净收入的比例下降了2.1个百分点，主要归因于改善的综合RevPAR。翻到第24页。本页旨在展示改善的RevPAR和运营效率对我们净利润的影响。若剔除2016年和2017年第二季度记录的投资收益影响，我们的EBITDA和净利润增长率将分别达到48%和68%。我们的EBITDA利润率从27%扩大至33%，提升了6个百分点；而净利润率从13%扩大至18%，提升了5个百分点。接下来看第25页的现金流状况。2017年上半年，我们的经营活动净现金流达到9.86亿元人民币，而维护和新开发的资本支出总计3.43亿元人民币。因此，2017年上半年的现金流总计为6.42亿元人民币。在融资方面，我们为收购桔子水晶获得了5亿美元的贷款融资，并增加了4.67亿元人民币的限制性现金，部分用于为收购融资，部分用于偿还银行贷款。在投资方面，我们支付了36.5亿元人民币用于收购桔子水晶。此外，我们还投资了一家共享单车运营商、一家移动公司和一家公寓服务公司。最后，我们第26页的指引。我们预计2017年第三季度净收入同比增长30%至34%，若剔除桔子水晶的影响则同比增长13%至16%。鉴于强劲的RevPAR增长势头，我们将2017年全年的净收入增长预期上调至23%至26%，若剔除桔子水晶的影响则同比增长13%至16%。考虑到桔子水晶的因素，我们还将酒店开业目标上调至500至550家。现在，我们开放提问环节。
Operator
[操作员指示] 您的第一个问题来自中金公司的黄耀鑫。
Yaoxin Huang
我有两个问题要问Teo Chuan。第一个问题是关于门店开业指引的长期展望以及RevPAR的长期看法。
Yu Ida
好的。让我试着回答关于门店数量的问题。我认为值得注意的是，去年我们的净开业数量，实际上净开业的增长有所下降。这主要是由于宏观经济以及一些品牌表现不佳所致。展望未来，我们认为这始终是质量和扩张速度之间的平衡。我们会将质量放在首位。因此，尽管我们每年可以开设1000家酒店，但我们正努力将净增数量保持在每年500到800家之间（不考虑收购）。这是有机增长。我们认为扩张过快会稍微超出主要资源的承受范围，并会在市场上造成不必要的竞争。关于RevPAR。
Qi Ji
RevPAR。
Yu Ida
好的。总的来说，我们对RevPAR的增长充满信心，无论是在经济型还是中档酒店领域。尽管当中档酒店从一线城市扩展到二线和三线城市时，RevPAR会低于一线城市。因此，您可能会看到综合RevPAR会受到网络扩张的影响。但如果我们看一线城市，中档酒店在那里有非常稳固的市场地位，我们相信RevPAR将继续保持健康增长。
Yaoxin Huang
好的。很好。我还有一个问题。假设——假设你们能够获得与加盟商相同的租金支出，你们是否会更愿意开设——租赁并运营特许经营门店的酒店。
Yu Ida
让我先翻译一下答案。所以，如果我们能获得与加盟商相同的租金，我们也愿意开设租赁酒店，因为首先，我们非常专注于酒店业务。凭借非常强劲的现金流，我们在优质地段拥有各种投资机会。而且随着酒店市场升级，大型项目的投资实际上也在增加。例如，每项投资可能高达4000万到5000万元人民币，这对于普通加盟商来说有点太高了。所以这就是我们能够发挥作用的地方。总的来说，如果我们能在二线城市找到好的地段，我们愿意开设更多从[听不清]到我们高档领域的新酒店。
Yu Ida
因此，在上海的南京路或九江路以及北京的兴教路等主要地段，我们实际上正在开设投资超过每店1000万元人民币的租赁酒店，这些酒店能够产生非常好的现金流。面对这些机会，我们肯定会抓住。话虽如此，实际上我们与加盟商的竞争非常有限，因为所有这些地段实际上都是稀缺资源。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自美林银行的Billy Ng。请提问。
Billy Ng
我也有两个问题。第一个问题是关于水晶橙收购的。您能否拆分一下本季度水晶橙的盈利贡献和EBITDA贡献？另外，能否就水晶橙未来几年的增长提供更多指引，以及水晶橙的EBITDA贡献？我稍后会问第二个问题。
Teo Nee Chuan
Billy，我是Teo。水晶橙的收购是在5月25日完成的，所以目前我们只有略多于一个月的数据体现在第二季度业绩中。仅供参考的是，水晶橙在这一个月期间的收入约为1.2亿元，EBITDA约为3500万元。实际上，与收购相关的利息费用为500万元，因此利息成本约为1000万元。此外，由于收购导致的无形资产摊销约为150万元。水晶橙实际上增长显著，因为起点较低。从我们看到的数据，6月份本身的RevPAR增长超过12%。随着开业率的提升，我们预计其未来增长将远高于华住集团的增长。
Hay Ling Ng
好的。另外，您能否评论一下第三季度至今的RevPAR趋势？传统上，夏季期间RevPAR趋势应该相当强劲。您是否看到第三季度RevPAR增长在加速？
Teo Nee Chuan
对于第三季度，到目前为止，我们看到RevPAR趋势相当积极。这表明增长实际上相当健康，不低于第二季度的增长率。是的，但想法是在这个早期阶段，因为是的，我们还需要更多月份的数据来观察。
Operator
下一个问题来自高盛的Justin Kwok。请提问。
Justin Kwok
我想问一个很多投资者都感兴趣的问题，是关于竞争的。我的意思是，从今年开始，您两家前美国上市的同行现在被整合到具有地方国企背景的运营商旗下。您如何看待过去一年竞争格局的变化，包括竞争对手的开业意愿、他们的进展，或者他们进行多品牌化、在中端市场与您竞争的意图？至少您能否带我们了解一下您所看到的行业格局？
Jenny Zhang
我们看到同行业的竞争对手非常活跃。锦江不仅收购了铂涛，还收购了维也纳，我们看到这两家公司在管道扩张方面都非常积极。同样，我们也看到如家与首旅合并后的许多努力。与此同时，您可以看到我们追求的战略重点有所不同。华住一直更注重盈利性增长。因此，我们不仅在各个细分市场制定了强有力的战略并拥有坚实的执行力，还确保我们创建了一个健康的生态系统，在这个系统中我们实现了不断增长的RevPAR、不断增长的利润，并且我们的加盟商也看到了他们酒店非常强劲的业绩。我认为这划清了我们与其他大型参与者之间的界限。我们的盈利能力表现比他们强得多。
Justin Kwok
或许一个后续问题是关于——实际上是在同一方面。正如您提到的，这些公司在本土并购方面也相当积极。您刚刚完成了桔子水晶的交易。这是否意味着并购仍在您的考虑范围内，您仍然对通过进一步并购来增长持开放态度？因为我想，张敏刚才提到的500到800家酒店开业已经不是一个小的数字了，那么您如何看待有机增长与无机增长之间的关系？
Jenny Zhang
我们显然对收购机会持开放态度。但正如我们一直所说的，首先必须符合战略地图。其次，价格要合理。第三，要在我们能力范围内能够整合。如果您看看当前的中国玩家，实际上并没有那么多有趣的目标可供考虑。因此，我们将继续探索各种机会。但截至目前，我们还没有任何有意义的成果可以与投资者分享。
Operator
您的下一个问题来自86Research的Chun Choi。
Chun Choi
我的第一个问题是关于——最近，一个高端酒店品牌与OTA阿里旅行建立了合作关系。我想知道管理层对此有何看法？这对汉庭有何影响？您认为与大型OTA深化合作对您的业务重要吗？
Jenny Zhang
也许，请允许我先澄清一下问题。您说的是万豪与阿里的联盟吗？
Chun Choi
是的，正确。
Jenny Zhang
好的。华住在分销方面有明确的战略。我们希望加强直销渠道，同时也在积极与各大OTA合作。因此，我们没有计划偏袒某一家OTA。我们正在积极招募新会员加入我们的住宿计划。正如您所看到的，我们的会员数量一直在增长。我们预计到今年年底，我们住宿计划的总会员数将超过1亿。我们还刚刚在几天前推出了新的应用程序。因此，我们的目标是为会员提供更好的服务、更便捷的技术解决方案，以吸引他们在未来的旅行中回到我们的酒店。
Chun Choi
明白了。我还有一个问题——实际上，我很好奇为什么汉庭品牌在可比酒店RevPAR方面能实现8%的增长，除了管理层刚才提到的增长阶段较高和需求状况良好之外。那么——作为后续问题，汉庭2.0在第二季度的占比是多少？
Jenny Zhang
好的。首先，汉庭品牌在市场上持续超越可比经济型品牌的表现已经大约有9年了。我们最近进一步提升质量的努力，以及对汉庭品牌建设的投入，进一步扩大了汉庭与竞争对手之间的差距。截至第二季度末，新版本汉庭占总库存的33%。
Operator
您的下一个问题来自中信证券的Michael Wu。
Michael Wu
这里有两个问题。首先，与2016年相比，我们从可比角度来看经济型酒店的RevPAR表现甚至更强。您认为关键驱动因素是什么？是更多由需求复苏驱动，还是供给侧产品改进驱动？这种强劲表现未来是否可持续？这是我的第一个问题。
Jenny Zhang
我认为，经济型品牌的复苏是由需求复苏、供应稳定以及我们自身在质量和品牌建设方面的努力共同驱动的。如果您查看整个行业的数据，我认为所有经济型品牌的RevPAR都有所复苏。但我们明显显示出比竞争对手显著更高的可比酒店RevPAR增长。
Michael Wu
好的。我的第二个问题是，在您的品牌下，典型的经济型和中档酒店的利润率是多少？它们对RevPAR变化的敏感度如何？
Nee Teo
关于利润率，我想说目前经济型酒店的EBIT利润率超过20%左右。但我们看到的是，由于运营成本的很大一部分实际上是相当固定的。第一是租金。第二是固定资产的摊销。第三部分是酒店员工。所以基本上，我们可以看到的是，每增加10美元的RevPAR，大约有7.50美元会转化为净利润。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自摩根大通的Leon Chik。请提问。
Leon Chik
我只是想知道，当您提到500到800家时，这是否是扣除关闭酒店后的净增数量？
Jenny Zhang
我认为季琦刚才描述的500到800家开业目标是未来五年的总体预期。这还不是我们对明年开业的具体指引。我们稍后会与投资者分享我们对明年总开业和净开业增长的预期。
Leon Chik
那么，也许换个方式——问题是，就门店关闭而言，我们是否会在今年年底稳定在一个较低的水平，比如每季度20到25家？
Jenny Zhang
今年，我们的开业预期是450到——500到550家，包括桔子酒店。是的，我们的闭店预计大约在140到160家左右。所以1-7，好的。那么粗略来说，我们预计今年净开业大约350家。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司的黄耀鑫。请提问。
Yaoxin Huang
我有两个问题要问Teo。Teo，我正在查看我们的利润表，有两个数字。首先，其他收入净额本季度约为7400万元人民币。另一个数字是其他经营收入净额本季度为2900万元人民币。那么这些数字——这两个数字是什么？
Teo Nee Chuan
其他经营收入实际上是计提转回，这是——针对我们前几年——我是说前一年过度计提的费用。而其他收入实际上由两个部分组成。其中一个是3800万元人民币的投资收益，来自我们处置某些投资，另外3000万元人民币实际上是来自补贴收入。
Operator
谢谢。下一个问题来自招商证券的李安琪。请提问。
Angela Han Lee
我有三个问题。第一个是关于开业指引。那么指引中有多少家将是桔子酒店的新开业？您能与我们分享租赁和特许经营的分拆情况吗？或者桔子酒店的扩张会稍后进行？第二个问题是，您预计桔子酒店在一两年内会有多少家酒店？第三个问题是，如果今年也能按经济型和中档酒店提供一些开业时间表分拆，那就太好了。
Teo Nee Chuan
抱歉。您能再重复一遍您的问题吗？让我们一个一个来。从第一个问题开始。
Lee Han
是的。那么第一个问题是关于桔子酒店的开业时间表。所以我想知道您预计今年会开业多少家？并且请与我们分享租赁和特许经营的分拆情况？
Teo Nee Chuan
好的。桔子酒店自我们5月接手以来已经开业了大约两家酒店。所以是在6月份他们开业了两家酒店。下半年，他们预计会开业大约35到40家酒店。所以今年他们总共会开业大约37到42家酒店。
Lee Han
好的。那么第二个问题是关于一个更长远的计划，比如到明年年底，您预计会看到多少家桔子水晶的经济型酒店？
Teo Nee Chuan
嗯，明年我们实际上正处于酒店开业计划的规划阶段。但我可以给您一个大概的数字：今年我们预计将开设大约，让我看看，642——实际上，我们预计今年将开设大约50家桔子酒店。所以明年，我们预计这个数字会高于50家。
Lee Han
好的。那么最后一个问题是，您能否与我们分享按经济型和中档酒店划分的开业时间表？
Teo Nee Chuan
是指桔子水晶吗？
Lee Han
是指整体的情况，比如汉庭和全季酒店这样的。
Teo Nee Chuan
好的。租赁和自营酒店的开业计划大约是——让我分享一下——让我看看。我们的开业计划是，大约有12%到15%的新开业酒店实际上是租赁和自营的。其余的是委托管理和特许经营的。
Operator
您的下一个问题来自Benchmark公司的[Jay Li]。请提问。
Unidentified Analyst
我的问题是，上个季度您披露有42%的汉庭客房已升级到汉庭2.0。第二季度的更新进展如何？
Teo Nee Chuan
好的。截至第二季度末，汉庭客房库存中大约有33%已升级为汉庭2.0。
Unidentified Analyst
好的。我的另一个问题是，您的演示中提到中国酒店的ADR（平均每日房价）与美国相比被低估了。您是否有计划逐步将价格提高到美国水平？
Jenny Zhang
我们清楚地看到，在中国，品牌酒店，当然所有酒店的价格普遍低于美国，也低于我们国家整体购买力的基准水平。因此我们看到平均每日房价（ADR）有提升空间。我们的消费者已经具备支付能力。我认为关键在于我们能否提供他们想要的产品。我相信我们会逐步提高ADR，以实现更合理的价格水平。
Operator
您的下一个问题来自中信证券的Michael Wu。
Michael Wu
那么我的问题是，在你们新开业的特许经营酒店中，有多少家来自独立酒店或其他品牌的特许经营酒店？
Nee Teo
我们的转换主要来自老旧酒店、其他特许经营酒店转为我们的自有品牌。这个比例大约为50%。
Operator
[接线员指示] 目前没有更多问题。我现在将会议交还给今天的演讲者。请继续。
Unidentified Company Representative
谢谢接线员。感谢各位投资者今天拨入电话，我们的电话会议到此结束。再见。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以全部断开连接。