Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加华住集团2018年第一季度财报电话会议。[接线员指示]。请注意，今天的电话会议正在录音，日期为2018年5月15日。现在，我将会议交给今天的主讲人，余女士。谢谢。请开始。
Ida Yu
谢谢大家，早上好。感谢各位拨号参加，欢迎参加我们第一季度的财报电话会议。今天参加会议的有我们的创始人兼执行董事长季琦先生；首席执行官张敏女士；以及首席财务官张拓先生。张敏和张拓将介绍战略回顾和第一季度业绩。在准备好的发言之后，管理层将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了许多潜在风险和不确定性。华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。在今天的电话会议中，我们还将讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的对账可在今天早些时候发布的财报新闻稿中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网络直播以及补充幻灯片演示可在华住集团投资者关系网站ir.huazhu.com（H-U-A-Z-H-U点com）上获取。现在，我将电话交给张敏。张敏，请开始？
Min Zhang
各位早上好。我很高兴向大家报告2018年的强劲开局。如第2页所示，第一季度我们的每间可售房收入增长了13.7%。净收入增长了29.6%。营业利润率为14.7%，高于去年同期的10.7%。调整后EBITDA利润率为26.8%，高于去年同期的23.5%。稍后Teo将提供更详细的财务分析。在进入战略回顾之前，我也很高兴宣布我们在第一季度对雅高酒店的战略投资。大家可能还记得，我们在2016年与雅高酒店建立了战略联盟。根据该联盟，我们获得了美居、宜必思和宜必思尚品品牌的主特许经营权，以及美爵和诺富特品牌的共同开发权，并在大中华区雅高豪华及高端酒店业务中持有28%的股份。雅高董事长兼首席执行官Sebastien先生是我们董事会的成员。目前，我们通过公开市场回购股份，持有雅高酒店约4.5%的股份。我们正在就雅高酒店董事会代表权进行讨论。我们相信这将加强两个集团之间的合作伙伴关系，并期待在未来几个季度向大家更新进展。现在让我们进入战略回顾部分。请允许我提醒大家关注华住今年的三大战略重点，见第4页。首先，我们继续快速扩张中档酒店。具体而言，我们专注于通过质量提升实现同店每间可售房收入的持续增长。第二是在高端酒店领域的创新。第5页显示，我们在中高端酒店的快速扩张进展顺利。截至今年第一季度末，我们的中高端客房数量较去年同期增长了92%，占目前运营总客房成本的32%。从我们的储备项目来看，中高端客房占比约为80%，高于去年同期的50%。这是我们持续努力丰富品牌组合、提升品牌质量以满足客户和加盟商不断变化需求的结果。自2016年与雅高建立联盟以来，我们推出了新产品设计，并增加了这些品牌在中国的存在感。这是我们扩大中档市场份额努力的一部分。以美居和宜必思为例，如第6页和第7页所示。截至第一季度末，我们有19家美居酒店在运营，40家在筹备中。这比两年前我们从雅高继承的网络规模增加了一倍多。第一季度，美居的同店每间可售房收入同比增长了12.6%。宜必思也是入门级中档细分市场的新星。截至第一季度末，我们有105家宜必思酒店在运营，62家在筹备中。第一季度，宜必思的同店每间可售房收入实现了14.5%的同比增长。过去两年，我们大力引进新设计以适应中国客户，同时提高酒店运营效率以增强盈利能力。类似的计划也在美爵、诺富特和宜必思尚品品牌中推行。我们相信这些改变将在未来几个季度结出硕果。随着中档细分市场取得上述具体进展，我们的中高端酒店对收入的贡献正在增加。2018年第一季度，中高端酒店收入增长87%至9.76亿元人民币，占我们总净收入的47%，高于去年同期的33%。其次，我们专注于每间可售房收入增长。如第9页所示，第一季度我们继续实现两位数的综合每间可售房收入增长，同比增长13.7%。在相对淡季实现了非常强劲的增长。这不仅是由于平均每日房价的增长，也得益于中高端酒店带来的更多收入贡献。第10页详细展示了我们运营至少18个月酒店的同店业绩增长趋势。第一季度，我们的同店每间可售房收入增长了6.5%，其中同店平均每日房价增长了6.1%，入住率提高了0.3个百分点。分月来看，业绩表现非常强劲，同店每间可售房收入增长9.6%，增长势头持续到4月。我们预计平均每日房价的增长趋势将持续，这得益于中国消费者在休闲方面支出的增加。如第11页所示，2013年至2017年人均可支配收入的复合年增长率为9.1%，休闲支出的复合年增长率为10.3%，这推动了强劲的国内旅游市场，如第12页所示，2013年至2017年国内旅游支出的复合年增长率为15%。我们对近期和长期的旅游及新兴市场保持信心。第三，我们在高端领域的创新，如第13页所示，我们的上海禧玥酒店于今年3月试营业。这是禧玥品牌的旗舰酒店，我们在设计和运营方面进行了多项实验。禧玥定位为高端品牌，展现东方优雅。与著名奢侈品牌上下合作，禧玥提供高品质的用品和家具。上海禧玥的价格区间为每晚900至1200元人民币。接下来，我将把电话交给Teo，他将为大家提供更详细的季度业绩分析。Teo，请？
Teo Nee Chuan
谢谢Jenny。大家早上好，请翻到第15页。截至2018年第一季度末，我们共有3,817家酒店在运营。本季度我们新开了127家酒店，关闭了56家酒店，净增71家酒店。我们维持今年650至700家酒店的开业指引。第16页展示了我们的酒店储备趋势。自2016年第一季度以来，我们的酒店储备持续增加，截至2018年第一季度末达到744家，同比增长57%。凭借如此强劲的酒店储备，我们有信心实现2018年的酒店开业目标。储备中约80%的房间属于中高端品牌。翻到第17页。我们集团的综合每间可售房收入（RevPAR）在第一季度增长了13.7%。RevPAR的增长主要受平均每日房价（ADR）增长13.9%的推动，这主要得益于中端和经济型酒店升级带来的更高房价组合，以及强劲的国内旅游需求推动的同店RevPAR增长。正如Jenny之前提到的，我们第一季度的同店RevPAR增长为6.5%，特别是2018年3月我们录得了9.6%的高同店RevPAR增长。在讨论财务数据之前，我想花点时间解释一下自2018年1月1日起影响我们收入确认的会计准则变更。正如我们在2017年第四季度财报电话会议中提到的，自2018年1月1日起，新的收入确认会计准则以两种方式影响我们的财务报表。第一，初始特许经营费的确认。以前我们的初始特许经营费在酒店开业时全额确认为收入。现在这些特许经营费需要在剩余特许经营期内摊销。第二，会员忠诚度成本。以前，会员忠诚度成本反映在酒店运营和销售费用中。现在净费用反映在净收入项目中。自2018年第一季度起，2017年的可比数据已进行调整以反映会计处理的变化。接下来，让我们看第18页的财务业绩。我们的净收入在第一季度同比增长29.6%，按原会计准则计算增长30.3%，超过了我们第一季度指引的高端。细分第一季度的收入增长，我们租赁和运营酒店的净收入同比增长28%，管理和特许经营酒店的净收入同比增长34%。净收入的增长主要得益于桔子水晶的并表、同店RevPAR增长的贡献以及新酒店的开业。2018年第一季度，管理和特许经营酒店的收入占比为24.22%，高于一年前的23.5%。如第19页所示，我们第一季度的营业利润增长了76.8%，营业利润率同比扩大4个百分点至14.7%。营业利润率的改善主要得益于运营效率的提升，部分被开业前费用所抵消。我们的酒店运营成本和其他运营成本占净收入的比例同比上升2.3个百分点，原因是综合RevPAR的提升和规模效应带来的效率改善。开业前费用占净收入的比例同比上升2.1个百分点，原因是与2017年第一季度相比，在建的租赁中高端酒店数量增加。第一季度我们有37家酒店在建，而2017年为15家。销售、一般及行政费用和其他营业收入占净收入的比例同比下降3.8个百分点，主要原因是2017年与桔子水晶收购相关的一次性交易成本总计4600万元人民币，以及运营效率的提升。翻到第20页。强劲的RevPAR增长和更好的运营效率趋势推动了盈利增长。2018年第一季度，我们的调整后EBITDA同比增长47%至5.6亿元人民币，调整后EBITDA利润率从23.5%扩大3.3个百分点至26.8%。我们的调整后净利润同比增长68%至2.82亿元人民币，调整后净利润率从10.4%扩大3.1个百分点至13.5%。本页提到的非GAAP调整包括权益投资公允价值变动产生的未实现损失总计1.367亿元人民币和股权激励费用。第一季度权益证券公允价值变动产生的未实现损失总计1.367亿元人民币的非GAAP调整，主要代表我们对雅高酒店等权益证券投资的未实现损失。根据自2018年1月1日起生效的新美国通用会计准则，我们需要将此类权益证券（按权益法核算的投资除外）公允价值变动产生的未实现损益反映在净利润中。2018年第一季度这些权益证券的未实现损失是由于2018年第一季度末的股价低于2017年第四季度末的股价。这种会计处理将对我们的GAAP净利润产生重大影响。例如，雅高酒店在2018年5月11日的收盘价为46.45欧元。因此，仅雅高投资在截至2018年5月11日的第二季度的未实现收益就约为2.6亿元人民币。接下来看第21页的现金流状况。2018年第一季度，我们的经营活动净现金流达到4.2亿元人民币，而维护和新开发的资本支出总计3.67亿元人民币。因此，第一季度的自由现金流为5300万元人民币。第一季度，我们提取了包括银团贷款和股权融资在内的贷款额度总计36.7亿元人民币，并投资约36.5亿元人民币用于投资活动，主要用于购买雅高酒店股票。截至第一季度末，我们拥有现金及现金等价物和受限现金约40亿元人民币。最后，第22页是我们的指引。得益于好于预期的RevPAR前景，我们将全年收入增长预期从之前的16%至19%上调至18%至22%。对于2018年第二季度，我们预计净收入将同比增长24%至26%。现在，我们开始问答环节。
Operator
[操作员说明]。第一个问题来自高盛的Justin Kwok。
Justin Kwok
我有两个问题。一个是关于雅高，另一个是关于每间可售房收入。关于对雅高的战略投资，我想了解两点。第一，您对目前4.5%的持股比例满意吗？未来所有权的目标或投资规模是怎样的？第二，正如您提到的，自2016年以来您就与该公司开始了联盟，考虑到这种交叉持股，您预计未来几年这项投资还能实现哪些额外的目标？这是第一个问题。
Min Zhang
关于雅高的投资，目前我们持有约4.5%的股份，短期内没有增持计划。至于双方还能为彼此带来哪些额外价值，我们相信通过合作伙伴关系，我们可以为彼此创造附加价值。第二部分，我们将在中国市场与雅高进行更深入的合作。目前有几项举措正在讨论中。我们也认为雅高的全球经验将有助于我们拓展海外业务。同时，我们在多品牌运营和技术方面的深厚知识也可能对雅高的业务有益。因此，我们认为未来业务中有很多潜在的合作领域。
Justin Kwok
那么我转到每间可售房收入的问题。既然您提到3月份同店每间可售房收入已经实现了9.6%的增长，能否分享一下4月和5月的情况？随着全年收入指引的上调，您对全年同店每间可售房收入的预期是多少？我记得3月份时的指引是3%到5%左右。那么现在全年的目标是多少？
Teo Nee Chuan
好的。我是Teo。关于第一个问题，3月份同店每间可售房收入增长约为9.6%。4月份，我们看到同店每间可售房收入增长与3月份大致持平。我们预计这一趋势可能会持续一段时间，但未来仍需谨慎观察趋势是否有任何变化。不过到目前为止，趋势确实非常积极。第二点是，我们正在上调总收入和指引。这主要是因为第一季度以及截至4月的趋势已经超出了我们3月份最初对指引的预期。因此我们预计同店每间可售房收入将处于中个位数范围。
Justin Kwok
好的。我可以再问一个后续问题吗？
Teo Nee Chuan
当然。
Justin Kwok
实际上是关于关店的问题。我知道在演示材料中，您也提到了2018年计划关闭约200家门店的指引。能否解释一下今年关闭这么多门店的原因？主要是什么原因？是特许经营问题吗？2019年及以后，这个数字是否会继续保持在这个水平？
Teo Nee Chuan
好的。我们在第一季度关闭了大约56家酒店，预计将关闭约200家。我们维持在这一水平。展望未来，在2019年第一季度，我会说大约50%的关闭主要是由于一些问题，例如租约到期以及其他一些原因。因此，我们预计未来也将维持大约200家酒店的关闭率。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的天侯。
Tianxiao Hou
你们一年前收购的桔子水晶酒店。现在即将迎来收购一周年。我想了解这家桔子水晶酒店在当前季度（第一季度）以及第二季度的平均每日房价（ADR）和入住率趋势如何？或者说，桔子水晶酒店的平均ADR和入住率相对于集团整体处于什么水平，它们目前的情况和未来走向如何？这就是我的问题。
Teo Nee Chuan
好的，谢谢。关于桔子水晶酒店，我们看到其每间可售房收入（RevPAR），抱歉，是平均每日房价（ADR）实际上高于其他中档酒店。ADR保持得相当稳定。然而，我们确实看到自我们接手以来，入住率有所改善，因为我们能够将我们的会员引流到这些酒店。所以我们看到还有很多工作要做，因为虽然我们通过提高入住率来帮助他们改善RevPAR，但我们也看到了帮助他们优化成本的机会，从而可以从他们的运营中挤出更多利润。这项工作尚未完成，仍在进行中。事实上，在2017年，我们已经完成了后台办公室的整合。2018年，我们继续从运营角度进行流程优化和效率提升。
Tianxiao Hou
这非常有帮助。我想跟进另一个关于收入结构的问题。目前，租赁和运营酒店的收入约占总收入75%，且这一趋势正在下降。我想了解未来的趋势如何？我们是否应该预期特许经营酒店或委托管理酒店对总收入的贡献会增加？
Teo Nee Chuan
谢谢。对于租赁和运营酒店，我们的数量要少得多。尽管如此，租赁和运营酒店贡献了100%的收入RevPAR增长，就收入而言。然而，对于委托管理酒店，我们在酒店数量上增长显著更多，但我们只从管理酒店获得约10%的收入份额。因此，这种结构虽然显示收入增长的趋势是，由于同样的原因，我们将看到管理酒店的增长率将持续高于租赁和运营酒店。尽管如此，我们预计通过采用轻资产模式，我们将能够利用规模经济并提高我们的营业利润率。
Tianxiao Hou
好的。我还有一个问题。关于酒店管理中的轻资产模式——轻资产销售。我想知道我们建立了什么样的管理系统或云类型的管理系统，来管理高端、中端和低端酒店，以及你们自营酒店和特许经营酒店，这似乎是一项相当复杂的任务。所以我想了解轻资产销售背后的支撑是什么，以及是什么给了你们这样的效率？
Teo Nee Chuan
我们以相同的方式管理租赁运营酒店和特许经营酒店。唯一的区别在于，对于租赁运营酒店，整个账目由华住集团负责，而在特许经营模式下，只有酒店经理由华住集团雇佣。因此，无论是租赁运营酒店还是特许经营酒店，它们都得到区域和集中集团的支持，这能够实现规模经济效应。例如，区域经理每人可以支持大约20到25家酒店。所以增加租赁运营酒店或管理酒店对区域经理的工作量是一样的。但话虽如此，由于不需要投资特许经营酒店的资本支出以及酒店员工的薪酬，华住集团能够利用其运营平台和信息技术，帮助特许经营酒店实现与我们租赁运营酒店相似的效率。
Operator
下一个问题来自美林银行的Billy Ng。
Billy Ng
第一个问题，我想快速了解一下第二季度到目前为止的情况。从我们听到的行业信息来看，4月份的每间可售房收入非常强劲，如果您能提供关于4月和5月的任何信息，我们将不胜感激。
Teo Nee Chuan
从我们的数据来看，4月份的每间可售房收入与3月份大致相似。所以非常强劲，非常强劲。
Billy Ng
好的。然后是一个关于税收的问题，特别是本季度，如果我们剔除未实现损失，实际税率实际上相当低，有效税率只有约15%。为什么税率会低这么多，我认为不仅在这个季度，从2017年第四季度开始也是如此。另外，这种税率水平在今年剩余时间里是否可持续？
Teo Nee Chuan
好的。您提到的问题。我们当前的有效税率是25.6%。话虽如此，您说得对。您指出如果剔除未实现损失，有效税率会更低。主要原因是我们在处理某些资本支出方式上的变化。以前，税收方面的拍卖费用反映在底线以下，我们称之为OTA，但目前这种减少已反映在我们损益表中的税收项目。我们预计这一趋势将持续下去。
Billy Ng
好的。最后一个问题，非常简短。那个股票保证金融资安排是什么意思？这和雅高投资有关吗？成本是多少？
Teo Nee Chuan
好的。我来给你一些背景信息。我们购买雅高酒店股票时使用了保证金融资，即我们以购买的股票作为融资抵押。我们使用的融资额度约为2.9亿美元或2.6亿欧元，对应约5.9亿欧元的股票价值。所以这笔融资的贷款价值比约为40%，保证金融资的利率约为1.7%。之所以这样波动，是因为考虑到雅高支付的常规股息，股息收益率为2.6%。如果扣除报告税，那么这将足以覆盖你需要支付的保证金融资利息支出。实际上，你需要为保证金融资支付的金额。举个例子，我们最近收到了约900万欧元的股息，这将完全覆盖我们的利息支出和更高的保证金融资成本。
Billy Ng
抱歉。我能再问一下，1.7%是基于LIBOR还是其他基准？我明白了。
Teo Nee Chuan
是基于LIBOR。欧洲的LIBOR目前是。所以是1.7%。
Billy Ng
好的。我能问最后一个问题吗？我知道已经有人问过关于雅高投资的问题。既然我们目前没有增持的计划，那么退出策略会是什么？比如说，一种可能性当然是促成更多合作，另一方面，看起来这更像是一项财务投资？你们是否有某种目标，比如股价上涨超过20%、30%？我们应该如何看待这个问题？
Min Zhang
我们将对雅高的投资视为战略性投资。同时，我们也享受集团在股票上的流动性优势。目前，我们没有设定退出的价格目标。我们期待双方之前的联系和合作关系。鉴于雅高已完成项目，并且近期表现积极，雅高将继续表现更好，我们预期未来股价会上涨。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Praveen Choudhary。
Praveen Choudhary
我有两个问题。第一个是关于我们正在进入的中端市场领域。我想了解当前的供需情况？唱反调的人可能会说这个领域可能过于集中，太多竞争对手都聚焦在同一空间。您如何看待这种供需状况？另外，需求方面更容易理解。我认为供应方面我想了解您的看法。还有，虽然您的平均每日房价增长很快，但您是否正在接近全服务酒店的水平？在中国，这个数字并不高。那么还有多少提升空间？这是第一个问题。
Min Zhang
好的。非常好的问题。我们的中端市场将继续看到需求快速增长。正如我们展示的一些宏观数据所示，去年中国的旅游支出增长了17%，由于中国经济以及消费升级的整体趋势，我们继续看到强劲的需求涌入。而中国中端酒店的基数供应实际上非常小。因此，尽管过去几个月以及未来几年供应量有显著增长，我们认为中端品牌仍然存在大量机会。实际上，考虑到旅游支出的巨大基数，这种消费升级将为中端酒店带来非常巨大的增量需求。对于所有酒店领导者来说，要跟上这一趋势并不容易。因此，我认为在可预见的未来，中端酒店不存在供应过剩的风险。关于平均每日房价（ADR），如果你观察中国的高端和豪华酒店，它们的房价出现了非常强劲的复苏。实际上，过去一年它们ADR的增长是惊人的。我认为统计数据是超过10%的增长。因此，我认为高端和豪华酒店的增长也将为我们中端和中高端酒店在定价方面打开更多空间。所以我们预计——如果你观察高端酒店和酒店业的信心指数，根据一些行业研究，它正达到历史新高。如果你将中国酒店价格与一些更发达经济体进行比较，总体而言，中国酒店仍然非常便宜，无论你关注经济型、中端、高端还是豪华型。我们相信随着消费者在旅游方面支出增加，整个行业的ADR将逐步改善。
Praveen Choudhary
我的第二个问题与你们的酒店储备有关。你们在2016年第四季度有744家酒店储备，而当时只有442家。考虑到你们的储备在过去一年大幅增加，你认为当前450至500家净开业酒店的指引是否过于保守？
Teo Nee Chuan
是的。考虑到储备有所增加，我们倾向于维持650至700家酒店开业的目标，但话虽如此，我们将在第二季度观察数据发展情况，因为总是会有向上或向下的修订。所以我们将保持这一目标，并观察第二季度的发展情况。
Min Zhang
我想说的是，我们可能会看到指引有所变化，但我们也看到中国各地，尤其是主要城市的监管控制目前非常严格。根据我观察到的特许经营酒店和一些自有租赁酒店的增长情况，它们的开业计划因一些监管变化而延迟。这是我们需要始终保持谨慎的方面。
Praveen Choudhary
好的。我可能还有最后一个问题。能否更新一下您对收购的看法？贵公司历史上完成了一些非常成功的收购，包括水晶橙酒店，但现金储备已经减少。虽然负债水平良好，但我们应该如何看待未来的收购计划，无论是在中国还是海外？
Min Zhang
我们确实将收购视为有机增长的补充工具，以扩大我们的网络和业务基础。正如之前所述，我们在收购方面非常谨慎和有选择性。我们看重战略契合度和整合能力。因此，我们一直在持续探索不同的机会，尽管目前还没有接近完成的交易。
Operator
[接线员指示]。下一个问题来自德意志银行的Tallan Zhou。
Tallan Zhou
我有三个问题。第一个问题是，因为上个季度，我记得有4500万元人民币的交易费用，抱歉，是4500万元人民币的水晶橙酒店交易费用。那么我是否可以预期，由于第二季度没有这笔费用，调整后的EBITDAR和净利润会加速增长？这是我的第一个问题。
Teo Nee Chuan
抱歉。那4600万元人民币的收购成本是与2017年相关的。
Tallan Zhou
所以2018年第二季度我们会看到EBITDAR增长加速。
Teo Nee Chuan
在第二季度，我们的利润率增长可能不会那么高，因为我们没有2017年低基数带来的好处，对吗？
Tallan Zhou
是的。
Teo Nee Chuan
好的。我想说的是，在确定整体利润率增长时，正如之前提到的，我们预计2018年整体会有约1.5%到2%的利润率扩张。我们预计这来自整个运营，来自规模经济效应。话虽如此，EBITDA利润率的增长可能不会那么高，正如您正确指出的那样。但另一方面，我们看到第二季度的RevPAR相比第一季度将有助于改善未来的利润率，因为第一季度实际上是我们全年中最低的季节。
Tallan Zhou
好的，明白了。第二个问题是，能否帮我们分解一下29.5%的收入增长？我想知道水晶橙酒店贡献了多少增长，因为上个季度我们没有这部分收入。
Teo Nee Chuan
好的。营收增长率为29.5%，其中约18%来自Crystal Orange的并表贡献，剩余约11.6%来自我们自身的业务增长。
Tallan Zhou
好的。最后一个问题。您提到了开业前费用的会计处理变更。现在我们需要——我们可以一次性确认，对吧。所以如果其他条件与上季度基本保持不变，我们的EBITDA或营业利润会高出多少？
Teo Nee Chuan
让我纠正一下。会计变更并非针对开业前费用，而是针对初始费用（我们收取的特许经营费）的收入确认方式。
Min Zhang
没错。
Teo Nee Chuan
以及会员费收入。所以我认为这个影响并不显著。
Operator
[接线员指示]。您的下一个问题来自86Research的Juan Lin。
Juan Lin
我的第一个问题是关于高端酒店。能否请您详细阐述一下在高端细分市场的创新实验进展，以及对该细分市场运营房间数、每间可售房收入、平均每日房价和入住率的展望？第二个问题是关于成本。第四季度，租赁和运营收入占比似乎同比有所上升。能否请您解释背后的原因？以及租赁和运营收入相关成本未来是否会继续同比上升趋势？
Min Zhang
我们认为高端市场对我们来说越来越重要。一方面，高端市场的每间可售房收入增长复苏相当显著。其次，我们最终是一家管理公司，高端和奢华酒店为费用收入提供了更大的基数。从客户生命周期角度来看，我们也希望能够提供覆盖广泛、产品线完整的服务，以满足客户在不同地点和人生阶段的需求。因此，进入高端市场对我们具有重要的战略意义。目前，我们仍处于早期阶段。我们正在探索提升Joya产品的可能性。正如您在上海新开的Joya酒店所见，我们希望将其定位为设计优雅的高端品牌。我们也在推进Novotel和Grand Mercure等品牌的工作。几个月前，我们在上海新开了一家Mercure和一家Novotel，地理位置优越，产品设计也很吸引人。我们预计将在重要一线城市的核心地段开设新的Grand Mercure酒店。我们将通过这些物业进行测试，积累更多该领域的经验。一旦这些首批旗舰店取得成功，我们相信将在这个领域更快地扩张。
Teo Nee Chuan
好的。关于您第二个关于成本增加的问题，您正确地指出了成本确实有所上升。这背后的原因是我们根据修订后的展望，调整了清洁人员的单位薪酬。我们这样做的原因是，我们认为通过提高薪酬，为她们提供更好的工作质量报酬，将能提供客户所要求的清洁产品。因此，我们希望这种增加能帮助我们吸引更多客户，从而进一步提升我们的每间可售房收入。所以我们预计，工资支出占净收入的比例将维持在Q1的水平。当然，话虽如此，我们希望我们的员工能赚更多钱，因为随着每家酒店盈利能力的提升，她们的工作表现也会更好。
Operator
目前没有更多问题。我现在想把会议交还给今天的演讲者。请继续。
Ida Yu
谢谢大家。今天的电话会议到此结束。我们期待在8月的下一次财报电话会议中向大家更新信息。谢谢。再见。
Min Zhang
再见。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以全部断开连接了。