Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加华住集团2017年第四季度业绩电话会议。[接线员提示] 我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2018年3月14日星期三。现在，我将会议交给今天的主讲人余女士。谢谢。请开始。
Ida Yu
谢谢，Rachel。大家早上好。感谢各位拨号接入，欢迎参加我们2017年第四季度及全年业绩电话会议。今天参加会议的有我们的创始人兼执行董事长季琦先生；首席执行官张敏女士；以及首席财务官张叶先生。张敏和张叶将介绍战略回顾以及第四季度和全年业绩。在准备好的发言之后，管理层将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了许多潜在风险和不确定性。华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。在今天的电话会议中，我们还将讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的调节表可在今天早些时候发布的业绩公告中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网播以及补充幻灯片演示文稿可在华住集团投资者关系网站ir.huazhu.com上获取。现在，我将电话交给张敏。张敏，请。
Jenny Zhang
各位早上好。我很高兴向大家报告我们在2017年取得的稳健业绩，无论是从运营还是财务角度来看。如第2页所示，在消费升级的背景下，我们在2017年第四季度实现了15%的RevPAR增长，这在相对淡季是非常强劲的增长。2017年全年，我们的综合RevPAR增长了14.4%，这不仅得益于平均每日房价和入住率的提升，还得益于中高端酒店对收入的更大贡献。如此强劲的表现推动了收入加速增长并扩大了利润率。 第3页。2017年，我们的净收入增长了25%，较2016年的13%有所加速。我们实现了17.6%的营业利润率、28.9%的EBITDA利润率和15.1%的净利润率，均创历史新高。这组数据超过了2010年上海世博会的传奇年份。稍后Teo将为大家提供更多财务细节。 第4页，通过利用我们强大的品牌和会员计划，我们在轻资产模式下持续扩大网络，这为我们提供了良好的利润率和可靠的现金流。截至2017年底，我们管理和特许经营的酒店客房占总运营客房的78%，较上年提升了2个百分点。 第5页显示我们的酒店储备依然强劲，截至2017年底达到696家，较2016年底同比增长57%。储备中约70%的客房属于中高端品牌。我们对2018年的开业计划非常乐观。 让我们翻到下一页，第6页。我们对会员计划的快速增长也感到非常兴奋，该计划在2017年第四季度达到了1亿会员的里程碑。会员贡献了2017年我们总间夜量的76%。我们的直销渠道占2017年总预订量的87%。我们扩大的网络、多样化的品牌组合以及对质量的承诺持续吸引新会员并增加现有会员的粘性。 第7页的图片指的是我们去年12月在上海举行的华住世界大会。这是我们为合作伙伴和员工举办的年度企业日，吸引了超过2000名参与者，包括900名加盟商；550名业务合作伙伴；40多家媒体记者；以及30名投资者。我们展示了我们的18个品牌和行业领先的数字化解决方案，以提高酒店运营效率。例如，我们的华住易购平台，我们的在线供应链平台，吸引了许多加盟商以低成本采购高质量的酒店用品。华住孵化的科技公司H-World，为自动入住、退房、移动客房服务和简易开票提供IT解决方案。这些解决方案在中国和海外的中高端及奢华酒店中非常受欢迎。我们将继续投资于我们的品牌和技术，以进一步惠及我们的加盟商和客户。 在我们深入讨论运营和财务细节之前，我想花几分钟总结一下我们如何实现了战略重点。第8页展示了我们在所有战略重点方面的成就。第一个重点是升级我们的经济型酒店。我们的旗舰品牌汉庭，已有38%的客房升级，2017年同店RevPAR增长了7.6%。其次，重点是快速扩张中端酒店。正如大家所知，我们拥有多个处于不同发展阶段的中端品牌。截至2017年底，全季酒店已发展至390家。它已成为一个真正具有规模和声誉的领先中端品牌。我们还在2017年第二季度收购了设计酒店连锁品牌桔子水晶，以丰富我们的品牌组合。除此之外，第三，我们在2017年全年持续提升同店RevPAR。我们的同店RevPAR增长了7.7%，其中经济型酒店增长7.4%，中高端酒店增长8.2%。我将在接下来的页面中更详细地阐述这些要点。 如第9页所示，2017年第四季度是汉庭连续第五个季度实现RevPAR正增长。本季度达到了6.8%。10月份的增长略为疲软，原因是2016年杭州的对比基数较高。此外，今年10月北京还举办了一个重大活动，即中国共产党第十九次全国代表大会。这些事件减缓了我们RevPAR的增长。然而，11月和12月的同店RevPAR增长依然非常强劲，超过8%。2017年全年，汉庭同店RevPAR增长了7.6%，这是自2014年以来首次实现年度增长。我们预计汉庭的同店RevPAR未来将继续增长。 第10页展示了我们经济型酒店品牌的最新设计。汉庭、怡莱和海友均在2017年推出了新设计。你们中的一些人可能已经入住过其中一家。这些升级获得了非常积极的反馈。顾客在微信和微博上讨论它们。升级不仅限于硬件。我们还拥有更高效的流程和更高的清洁标准。焕新后的模型迎合了大众市场的升级需求。通过质量改进的努力，怡莱和海友在2017年也实现了同店RevPAR增长，增幅超过5%。 让我们继续讨论中端品牌。第11页展示了桔子水晶的成功整合。收购后，其同店RevPAR增长持续超过10%，显著高于2016年实现的6.8%的同店RevPAR增长。我们认为这主要得益于我们会员计划带来的协同效应。2018年新开业酒店计划为80家，较2017年的27家加速增长。按客房数量计算，增长率为52%，而一年前为21%。桔子水晶的人才库在2018年初通过任命曹女士为CEO而进一步丰富，而吴海先生继续担任桔子水晶的执行董事长兼我们高端产品创新的执行副总裁。2018年，在完成后台整合后，我们还启动了进一步改善直销和酒店运营效率的工作。 我们在2017年推出了三个新的中端品牌。大家可能还记得，CitiGo、城家公寓和汉庭优佳是在2017年上半年推出的。我很高兴看到这些新品牌的快速增长。截至2017年底，CitiGo有6家酒店在运营，11家在储备中。城家有11家酒店在运营，16家在储备中。汉庭优佳，作为我们核心汉庭品牌的最新延伸，有5家酒店在运营，39家在储备中。这是我们品牌发展坚实执行的结果。 随着中端细分市场取得上述具体进展，我们的中高端酒店对收入的贡献正在增加。2017年，中高端酒店的收入增长了68%，达到30亿元人民币，占我们总净收入的38%，高于2016年的29%。 进一步看第14页的同店RevPAR。第四季度，我们的同店RevPAR增长了6.5%，其中同店ADR增长了4.9%，入住率提升了1.3个百分点。值得一提的是，同店ADR的增长从第三季度的4.5%加速至第四季度的4.9%。2017年全年，我们的同店RevPAR增长了7.7%，其中ADR增长了3.7%，入住率提升了3.3个百分点。 展望2018年，我们将专注于三个重点，如第15页所示。首先，我们将继续快速扩张中端酒店。其次，我们将通过质量改进专注于同店RevPAR的持续增长。第三，高端酒店细分市场的创新。我们期待在下次财报电话会议上为大家带来更多令人兴奋的消息。 接下来，我将把电话交给Teo，他将为大家提供季度和全年业绩的更详细分析。Teo，请。
Teo Nee Chuan
谢谢Jenny。大家早上好。请翻到第17页。截至2017年第四季度末，我们运营的酒店总数为3,746家。第四季度，我们新开了137家酒店，关闭了47家酒店，在2017年最后一个季度净增90家酒店。包括收购桔子水晶带来的酒店，2017年我们总开业酒店数为665家，净增477家。 翻到第18页。我们第四季度的综合每间可售房收入增长了15%，达到人民币180元。这主要得益于中档酒店占比增加，以及升级版经济型酒店的强劲需求。2017年全年，我们的综合每间可售房收入增长了14.4%，其中入住率提高了3.5个百分点，平均每日房价增长了10%。 接下来看第19页的财务业绩。我们第四季度的净收入同比增长32.6%，2017年全年增长25%，处于我们先前指引的高端。分解2017年的收入增长：我们租赁和运营酒店的净收入同比增长22%，而管理加盟和特许经营酒店的净收入同比增长27%。由于我们的轻资产增长战略，我们预计管理加盟酒店的收入贡献将继续增长。 如第20页所述，我们全年运营利润率同比扩大了4.3个百分点，达到17.6%。酒店运营成本和其他运营成本占净收入的百分比同比改善了6个百分点。这主要得益于我们改善的综合每间可售房收入和规模带来的更高运营效率。 然而，我们在2017年第四季度计提了9,200万元的租赁酒店资产减值损失，2017年全年为1.69亿元。这项减值损失与亏损酒店、军事物业酒店租约提前终止以及重新规划用途有关。自2016年中以来，我们看到中国各地酒店网络的每间可售房收入持续改善。因此，我们决定采取保守做法，在第四季度对不盈利的酒店资产进行减值，特别是那些位于低线城市的酒店。2017年，我们还看到根据当局指示，全国范围内有多处军事物业租约提前终止，这些需要在2017年底前完成。因此，我们也计提了这些资产的减值准备。随着我们酒店每间可售房收入趋势的持续改善，以及军事物业租约提前终止的完成，我们预计2018年不会有重大的减值准备。 由于与2016年相比有更多租赁和中档酒店在建，开业前费用占净收入的百分比增加了1.4个百分点。销售、一般及管理费用和其他营业收入占净收入的百分比同比增加了0.2个百分点。这主要由于：第一，桔子水晶的费用并入我们的账目，其费用占净收入的百分比较高；第二，与收购桔子水晶相关的一次性交易成本总计4,500万元人民币；第三，重新设计部分品牌的某些支出；第四，推广我们品牌的营销费用，例如我们的华住世界大会活动以及在北京至上海高铁上投放的广告；最后但同样重要的是，与员工运营收益挂钩的长期绩效奖金的计提。 翻到第21页，我们强劲的每间可售房收入增长和更高的运营效率推动了盈利能力。2017年，我们的EBITDA同比增长36%，达到约24亿元。我们的EBITDA利润率从26.5%扩大到28.9%，提高了2.4个百分点。净利润同比增长54%，达到12.3亿元，而我们的净利润率从12.3%扩大到15.1%，提高了2.8个百分点。我们预计2018年利润率将继续扩大，这得益于规模的进一步扩大、中档酒店贡献的增加以及更好的每间可售房收入。 接下来看第22页的现金流状况。2017年，我们的经营活动净现金流达到24.5亿元。我们的维护和新开发资本支出总计8.2亿元。因此，2017年的自由现金流为16亿元。2017年，我们获得了总计43亿元的债务融资，主要来自5月的银团贷款和随后的10月可转换债券。我们使用债务融资获得的资金以及部分自有现金流支付了：收购桔子水晶；投资酒店股票以寻求进一步战略合作；对公寓服务、共享办公服务、共享单车公司摩拜以及印度连锁酒店OYO的战略投资。我们还在12月向股东支付了3.06亿元的现金股息。截至2017年底，我们拥有35亿元的现金及现金等价物。 翻到第23页。我想向您强调，美国通用会计准则中关于收入确认的新规则将于2018年1月1日生效。首先，关于初始特许经营费。在2017年及以前年度，我们在酒店开业时将所有初始特许经营费确认为收入，因为我们已经完全提供了与初始特许经营相关的服务。然而，根据新规则，初始特许经营费必须在8到10年的特许经营协议期限内摊销。这种变化对现金流没有影响。但是，它将减少特许经营酒店开业第一年记录的初始费用收入，这部分将由上一年递延至本年的初始费用收入所抵消。以2017年为例，该规则将使2017年净收入减少约1,000万元。截至2017年底，将在未来8到10年摊销的递延收入余额约为2.8亿元。 其次，忠诚会员积分的会计处理也有变化。在2017年及以前年度，当会员入住我们酒店获得忠诚积分时，我们立即计提这些积分的估计成本作为酒店运营成本和销售费用。对于已过期的会员积分，成本将从酒店运营成本和销售费用中转回。然而，根据新规则，我们需要将与积分发放相关的部分收入递延，并在积分兑换时确认为收入。同样，对于已过期的会员积分，这将反映为收入的增加。这种变化对净收益没有重大影响，但会增加净收入和成本。以2017年为例，该规则将使净收入增加7,300万元，同时成本和销售费用增加6,300万元人民币。 最后，我们在第24页的指引。2018年，我们计划将总开业酒店数加速至650到700家，其中60%至65%为中档及以上酒店。至于收入指引，我们预计2018年第一季度净收入同比增长率将达到27%至29%。对于2018年全年，我们预计净收入增长幅度在16%至19%之间。 现在，我们开始问答环节。
Operator
谢谢。[操作员说明]第一个问题来自高盛的Justin Kwok。请提问。
Justin Kwok
您好，早上好。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是，当您公布2018年全年收入增长目标为16%至19%时，能否详细说明这个目标是如何制定的？您在这个假设中包含了怎样的同店每间可售房收入（RevPAR）预期，或是入住率增长、房价增长等，以帮助我们更好地理解您的规划？第二个问题是，当我看到您2018年的战略重点时，第三点是高端细分市场的创新。能否详细解释一下这是什么意思？您是否计划推出更多品牌，或者您所说的创新具体指什么，以及对您的投资组合会产生多大影响？谢谢。
Teo Nee Chuan
您好，Justin。我来回答第一个问题。关于16%至19%的收入增长，这考虑了几个因素。第一是桔子水晶酒店收购的全年化影响。因为2017年5月下旬才完成对桔子水晶的收购，所以桔子水晶在2018年会有全年化的影响。第二是我们也考虑了酒店开业在全年内的分布。我们预计，与往年类似，酒店开业通常更集中在下半年而非上半年。第三是您可以看到一些酒店将进行升级或翻新——这些酒店的收入将会有所提升。第四是入住率——实际上入住率因地点而异。2017年，我们的入住率已达到约88%。因此，我们会根据不同地区的不同位置来考虑，入住率大约在85%至88%甚至90%的范围内。不同地区会有所不同。至于RevPAR增长，我们预计同店RevPAR增长将在3%至5%的范围内。这是基于我们目前对2018年的展望。
Jenny Zhang
关于您第二个关于高端创新的问题，我们已经开始了一些实验，这些实验沿着几个不同的方向进行。一个方向是将创新产品引入高端细分市场。例如，Joya品牌，我们刚刚在上海开设了一家新的旗舰酒店，一周前刚刚试营业。我们与上下（Hermès的子公司）建立了联盟。我们在酒店设计中引入了艺术和更多优雅元素。我们相信这种模式将比市场上许多现有产品更好地适应消费趋势。第二个方向是将更高效的运营模式引入四星级和五星级酒店。我们已经在几家美居酒店成功做到了这一点。我们决定加速美居品牌的扩张，将这种模式复制到更多城市。我们还在探索利用诺富特和美爵酒店的机会，通过更有利可图地利用其空间来改造许多现有五星级酒店的商业模式。我们正在上海浦东的美爵酒店进行实验。因此，当我们看到一些实验的结果时，我将在下个季度向您报告更多细节。
Justin Kwok
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自美国银行美林证券的Billy Ng。请提问。
Billy Ng
您好，早上好。我也有两个问题。第一个问题是，我们看到第四季度成本大幅增加。我想Teo提到了因为注销或减值成本而产生的一次性项目，大约9100万或9200万。您能澄清一下，是否还有其他成本增加，它们也是一次性的吗？
Teo Nee Chuan
是的。在第四季度，减值损失是我们计提的主要费用之一。第二是我们还计提了与绩效相关的长期员工奖金。基本上，这是我们实施的一项计划，旨在激励我们的员工，提升公司的净利润。因此，我们为此设立了奖金，这笔奖金将在2019年、2020年实现。但我们现在必须开始计提，因为这是一个长期奖金计划。第三是我们还发生了一些营销费用，我会说这是我们部分品牌重新定位的费用，因为我们正在引入一些新的设计，这可能被称为一次性费用，但另一方面，我们也会定期更新我们的品牌，所以我不会完全称之为一次性费用，但这是几项费用。
Billy Ng
明白了。您提到的奖金，大概是多少金额？
Teo Nee Chuan
我们谈论的是大约3600万。
Billy Ng
3600万。谢谢。我的第二个问题与第一季度RevPAR趋势有关——您能否分享到目前为止观察到的任何迹象或情况？从FCR数据来看，似乎1月份表现相当强劲，但考虑到2月份有春节，还有3月份，全国两会将对北京ADR或RevPAR产生何种影响？
Teo Nee Chuan
好的。关于——我不会对3月份的情况发表评论，因为我们还没有结束这个月。但对于1月和2月，我们的同店RevPAR趋势大约是中个位数增长。
Billy Ng
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Tallan Zhou。请提问。
Tallan Zhou
管理层好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于利润率。看起来EBITDA——当然是非GAAP EBITDA——低于净收入。这是因为桔子水晶酒店合并的影响吗？您能否说明桔子水晶酒店与原有华住部分之间的利润率差异？
Teo Nee Chuan
从全年来看，我会说华住的EBITDA利润率实际上更高，因为我们的规模更大。如果单独看桔子水晶酒店本身，其利润率比华住独立运营时低约2到3个百分点。但话虽如此，我们一直在实施多项措施来提升桔子水晶酒店的运营利润率，使其与华住的成本结构保持一致。但这仍在进行中。我们在2017年第四季度完成了多项整合工作，特别是在后台和系统方面，我们预计在2018年及未来将继续推动门店绩效的更多效率提升。
Tallan Zhou
好的。我的第二个问题是——如果趋势如您所说，那么我们很可能会看到利润率呈上升趋势，因为桔子水晶酒店将从今年第一季度到第四季度开设更多特许经营酒店，对吗？
Teo Nee Chuan
是的。实际上，在我的演示中，我提到我们预计在2018年由于规模和效率的提升，我们的利润率将进一步扩大。
Tallan Zhou
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自Huang Yaoxin。请提问，您的线路已接通。
Huang Yaoxin
你好。我有两个问题。第一个问题是给Teo的。您能否进一步说明2017年第四季度仅水晶橙品牌的EBITDA和利润是多少？第二个问题是，您提到1月和2月的同店每间可售房收入（RevPAR）增长为中个位数。那么，高端和低端酒店之间的具体细分情况是怎样的？谢谢。
Teo Nee Chuan
好的。在第四季度，水晶橙品牌的调整后EBITDA利润率大约是——大约为22%。明白了吗？
Huang Yaoxin
抱歉，22%？
Teo Nee Chuan
2-2. 22%。好的。关于您的下一个问题，混合——也就是同店利润率大约在4个百分点——抱歉，是在中个位数区间。中档酒店略高，而经济型酒店略低。目前我不会公布具体数字，因为第三季度——第一季度尚未结束。第一季度还没有——是的。
Huang Yaoxin
翻译中...
Operator
下一个问题来自摩根大通的Leon Chik。请提问。
Leon Chik
是的，早上好。有几个问题，希望你们还没有回答过。第一个关于9200万拨备，能否确认这全部计入G&A成本？第二个是关于大约3600万的奖金，能否确认这是全部计入G&A成本，还是分摊到营销等其他领域？第三个问题是你们的工资费用占销售额的比例相当高，仅第四季度。大约是18.6%对比上一季度的16%，想知道原因。谢谢。
Teo Nee Chuan
好的。第一个问题是关于减值成本。减值成本实际上计入酒店运营成本-其他项。第二个问题是，600万元人民币计入G&A费用。抱歉，您的第三个问题是...
Leon Chik
我想问的是——工资费用和酒店运营成本占收入的比例比前几个季度高很多，想知道原因。
Teo Nee Chuan
好的。这是因为——您看情况是这样的，酒店运营成本中的人员成本相对固定，对吧？所以当收入——由于我们有收入季节性，第四季度是——我会说全年最好的季节是第三季度。第二高的收入记录在第二季度，第三高的在第四季度，而最低的收入记录在第一季度。所以当收入下降时，工资支出不会相应下降那么多。
Leon Chik
与去年第四季度相比，这仅仅是Crystal Orange和其他收购项目的影响，还是去年第四季度本身基数就较高？
Teo Nee Chuan
是的。除此之外，我们在第四季度还计提了包括Crystal Orange在内的相关奖金。
Leon Chik
这是在3600万美元之外的吗？是包含在3600万美元之内，还是在3600万美元之上的额外支出？
Teo Nee Chuan
这是包含在3600万美元之内的。我们还有其他应计项目——针对员工成本——针对酒店运营人员也是如此。所以，这3600万美元是一项长期...
Leon Chik
好的。那么，这个酒店——针对酒店运营人员的奖金，主要是在第四季度计提，并且每年都会持续发生吗？还是说只是今年第四季度的特殊情况，未来不会重复发生？
Teo Nee Chuan
我认为如果酒店业绩表现良好，未来会继续计提。
Leon Chik
这个奖金总是在第四季度计提吗？还是会在全年分摊？是否总是在第四季度才能确定业绩表现是否良好？
Teo Nee Chuan
通常，我们会在第四季度计提奖金费用。但话虽如此，在第四季度我们会进行最终评估，然后根据他们是否达成或超额完成业绩目标来决定。如果他们的表现更加出色，我们会给予更高的奖金。
Leon Chik
好的，这完全理解。谢谢。
Operator
下一个问题来自86Research的Chun Choi。请提问。
Chun Choi
您好。感谢管理层回答我的问题。我有一个问题。实际上，我想更深入地了解我们公司对租赁和自有酒店战略的看法。我知道未来大多数酒店将采用特许经营模式。但我想进一步了解，鉴于最近与TPG合作收购了两家酒店（Teo），租赁和自有酒店是否也会成为重点。那么，能否请您分享一下，在650到700家管道酒店中，有多少将是租赁和自有酒店？谢谢。
Jenny Zhang
实际上，我们仍然将租赁酒店视为整体战略的重要组成部分。它们扮演着几个角色。第一，通过占据优越的地理位置，这些酒店持续产生良好的利润。第二，当我们创新不同品牌时，租赁酒店是作为特许经营商追随的旗舰店的良好方式。因此总体而言，我们继续投资租赁酒店。我们在选址方面非常谨慎。我们的新租赁酒店几乎都位于一线和二线城市。您可以看到，我们继续利用这种模式向上进入高端细分市场。正如刚才提到的，新的Joya、新的Mercure、新的Grand Mercure酒店都采用租赁模式。
Operator
下一个问题来自Franklin Templeton的Dan Chen。请提问。
Dan Chen
谢谢。我想问一个问题，关于我们2017年第四季度，收入开始同比增长。然后对于2018年第一季度的指引，增长率为27%到29%，而全年指引为15%到19%。这是否意味着未来收入增长将逐季度放缓？
Teo Nee Chuan
让我解释一下，这是因为2017年第四季度的收入，由于2016年的比较基数不包含桔子水晶酒店。所以，我们录得了一个相当高的增长率——而在第一季度——因为桔子水晶酒店是在2017年5月26日收购的，您可以认为从2017年6月到12月的7个月开始计入。因此，相对而言，在第一季度，我们将受到桔子水晶酒店纳入的影响。我想说，在第二季度的2个月中，情况类似。但展望未来，由于桔子水晶酒店自2017年6月起已纳入我们的业绩，因此从2018年6月起，由于2017年的基数较高，增长率将相对较低。
Dan Chen
桔子水晶酒店的合并报表是在2017年6月，所以在2018年上半年，我认为增长率将在30%左右——因为桔子水晶酒店在2017年上半年未合并。因此，2018年下半年的增长率可能会下降，我认为是这样吗？
Teo Nee Chuan
可能的原因是，上半年较高的增长率主要得益于水晶橙品牌的年度化效应，同时我们预计2018年相比2017年将看到更好的每间可售房收入改善，以及我们酒店开业的影响——这些酒店将在2018年第一和第二季度陆续投入运营，而2017年则没有这些因素。所以这是综合影响。但另一方面，我们也会对一些酒店进行翻新改造。这实际上会减少部分收入。因此最终将是净影响。是的。
Dan Chen
好的。谢谢。
Operator
下一个问题来自中信证券的Michael Wu。请提问。
Michael Wu
管理层好。您提到2018年同店每间可售房收入同比增长的假设是3%到5%。我想了解经济型和中档酒店的具体细分情况。另外，这个假设是否考虑了产品升级，特别是经济型酒店的产品升级？
Teo Nee Chuan
好的。大约3%到5%的同店每间可售房收入增长区间，我们可以说较低的一端预计来自经济型酒店，而中档酒店将在5%的较高区间。是的。抱歉，您的下一个问题是？
Michael Wu
是的。我想问同店每间可售房收入增长是否考虑了产品升级，比如汉庭2.1升级？这些升级是算作同店还是新店？
Teo Nee Chuan
我们——是这样的，当我们估算每间可售房收入增长时，我们无法考虑2018年将进行的升级改造影响，特别是新产品的影响，因为这尚不明确。其次，升级酒店的数量在产品开发初期会比较少。所以，不，我会说我们没有将这类产品考虑在内。
Michael Wu
好的。那么对于3%到5%的每间可售房收入增长，您认为这是基准情景？还是相对保守的估计？
Teo Nee Chuan
因为现在是年初，我们只看到一月和二月的数据。所以我认为我们会在第一和第二季度重新审视我们的假设。
Michael Wu
好的。谢谢。非常感谢。
Operator
下一个问题来自Natixis的Jerry Tang。请提问。
Jerry Tang
管理层好。感谢回答我的问题。我有三个问题，首先是关于你们的收入指引。如果考虑会计处理的变化，即特许经营费和不同忠诚度计划的会计处理变更，同比或环比增长会有显著差异吗？我的第二个问题是，未来3年你们的目标净开业数是多少？
Teo Nee Chuan
第一个问题是关于——正如你们所见，初始特许经营费带来的收入减少大约为1000万美元。另一方面，对于2017年来说，忠诚度计划带来的收入增加大约为7300万美元。但同时，销售费用会增加约6300万美元。所以净影响是，对净收入的影响并不显著。可能会偏高或偏低，这取决于与初始费用和忠诚度计划相关的递延收入。但我预计总金额不会很大。
Jerry Tang
关于你们未来3年的目标净开业数呢？
Teo Nee Chuan
好的。我们预计今年计划开业约650至700家酒店。同时今年可能关闭约200家酒店。所以今年净增约450至500家酒店。对于未来2年，我们预计酒店开业速度可能会略有加快，但目前还没有确定的具体数字。
Jerry Tang
好的。抱歉，我们还有最后一个问题。未来3年你们的资本支出预计是多少？就酒店翻新而言，其中多少将用于酒店翻新？多少将用于新酒店开业？
Teo Nee Chuan
好的。你看，去年我们的酒店开业资本支出约为8.5亿美元。今年我们预计维护和升级的资本支出也将在8.5亿至9亿美元范围内。至于升级部分，我们说过酒店开业资本支出约为6亿美元，维护和升级可能在2亿至3亿美元之间。
Jerry Tang
好的。谢谢。非常感谢。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。请提问。
Tian Hou
是的，管理层早上好。我的问题与你们的项目管道有关。能否请你们详细说明一下这600到700家待开业酒店的情况？具体来说，其中中档至高档酒店的比例是多少？经济型酒店的比例又是多少？这些酒店中位于一线城市、二线城市的比例各是多少？位于低线城市的比例又是多少？这是第一个问题。第二个问题与销售和营销费用有关。你们提到这部分费用用于品牌推广和忠诚度计划。我想知道，作为营收的百分比，这一费用在2018年及未来的趋势会如何？这是我的两个问题。谢谢。
Teo Nee Chuan
关于管道酒店，我们计划在大约690家酒店中，超过96家位于一线和二线城市，比例大约是64%。可以说，大约三分之二的酒店位于一线和二线城市，其余将位于三线城市。
Tian Hou
那么中档或高档酒店与经济型酒店的比例呢？
Teo Nee Chuan
好的，大约70%的集团酒店数量属于中档和高档酒店，其余将属于经济型酒店细分市场。
Tian Hou
好的，这很有帮助。那么营销费用占营收比例的趋势如何？
Teo Nee Chuan
不，我们已经说过——我们预计在2017年，我们投入了一些资金来推广忠诚度计划以及品牌升级。但话虽如此，我们预计将继续保持这类支出。不过，就占营收的百分比而言，由于我们规模不断扩大，我们预计这一比例将保持稳定或略有下降。但我们预计将继续保持这类支出，以加强我们的企业品牌建设。
Tian Hou
谢谢。非常有帮助。
Operator
现在，我想将会议交还给Ida Yu。请继续。
Ida Yu
感谢各位拨入并花时间参与我们的会议。我们期待下周在香港与各位会面，参加投资者会议，并期待在5月的下一次财报电话会议上与各位交流。谢谢。再见。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与，现在可以全部断开连接。