Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加华住集团2014年第三季度财报电话会议。[接线员提示]。我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2014年11月13日星期四。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，余女士。谢谢。请开始。
Ida Yu
谢谢，Sarah。大家早上好。感谢各位拨号参加我们2014年第三季度财报电话会议。今天出席会议的有我们的创始人、执行董事长兼首席执行官季琦先生，我们的首席运营官谢云航先生，以及我们的首席财务官兼首席战略官张敏女士。在管理层完成准备好的发言后，他们将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。在今天的电话会议中，我们还会在讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的重新计算可在今天早些时候发布的财报新闻稿中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网播以及补充幻灯片演示文稿可在华住集团网站的投资者关系部分获取，网址为 ir.huazhu.com。现在，我将电话交给季琦先生。季琦，请。
Qi Ji
大家早上好。感谢各位今天参加我们的电话会议。我很高兴向大家报告，本季度我们继续快速扩张酒店网络，这仍然是我们以多品牌战略和成功的特许经营业务为支撑的核心策略。我们对中国旅游和住宿市场的增长保持信心。我们的战略已经设定好，以抓住增长机遇。如第4页所示，过去五年我们的酒店网络以54%的年复合增长率扩张，截至第三季度末，酒店数量达到1,849家。2014年前九个月，我们净新增了424家酒店，超过了2013年全年新增的390家。我们预计到2014年底将新增近2,000家酒店。我们的快速网络扩张得到了多品牌战略的支持。目前我们拥有七个酒店品牌，覆盖经济型、中档和高端市场。凭借良好的性价比，每个品牌都有独特的增长机会，如第5页所示。从各品牌近期发展阶段来看，我们对旗舰品牌和新兴品牌的快速增长感到鼓舞。这些品牌以及孵化中的品牌未来将通过我们的运营平台逐步获得[听不清]以实现快速扩张。我们的快速网络扩张也得益于成功的特许经营业务战略，如第6页所示。特许经营业务已成为我们新开业酒店的主要组合形式，今年前九个月占比达到91%。得益于我们业务合作伙伴中强大的品牌优势，我们预计到今年年底，特许经营酒店将占我们酒店网络总数的约70%。总而言之，鉴于中国住宿市场规模庞大且仍处于分散状态，我们预计行业整合将有一个很长的跑道，如第7页所示。作为领先的酒店集团，华住仅占可寻址酒店市场的2%。我们对通过战略获得更多市场份额充满信心。毕竟，酒店业务是一项长期业务。接下来，我将把电话交给云航，他将为大家介绍我们第三季度的运营业绩。云航，请。
Xie Yunhang
[口译] 谢谢，季琦。现在让我为您介绍我们2014年第三季度的运营亮点。如第9页所示，第三季度我们新开业了14家净新增租赁酒店和168家新管理加盟酒店。截至季度末，我们共有1,849家运营酒店，其中33%为租赁酒店，67%为管理加盟酒店，其余8家为特许经营的星程酒店。2014年前九个月，我们新增了39家租赁酒店和402家管理加盟酒店，超出了我们今年初的预期，特别是管理加盟酒店的开业速度加快。截至2014年9月13日，我们有517家酒店储备，包括32家租赁酒店和485家管理加盟酒店。如第10页所示，第三季度我们集团的综合入住率为93%，同比下降1.6个百分点。综合平均每日房价为人民币187元，同比增长1%，这得益于同店平均每日房价2%的增长，部分被低线城市（这些城市的平均每日房价通常较低）新增酒店所抵消。总之，第三季度综合每间可售房收入为人民币173元，同比下降1%。第11页详细展示了我们同店每间可售房收入的增长趋势。对于运营至少18个月的酒店，2014年第三季度同店每间可售房收入保持不变，平均每日房价增长2%，入住率下降2个百分点。我们的定价策略是针对相对较弱的同店入住率而制定的，2014年第三季度同店入住率为96%，而2013年第三季度为98%。这主要是由于宏观经济疲软所致。接下来，我将把电话转交给我们的首席财务官兼首席战略官Jenny，她将为您介绍我们第三季度的财务业绩。Jenny，请。
Jenny Zhang
谢谢，云航。大家好。如第13页所示，2014年第三季度我们的净收入同比增长21%。租赁酒店收入增长17.9%，管理加盟和特许经营酒店收入同比增长43.2%。今年第三季度，我们的管理加盟和特许经营酒店收入占总收入的14.6%。在第14页，调整后的季度营业利润率为15.8%，而去年第三季度为15.7%。酒店运营成本占净收入的比例同比下降0.9%，主要归因于高利润率的管理加盟业务收入贡献增加。我们的开业前费用占净收入的比例下降1.4%，这是由于我们的收入基础扩大以及在建租赁酒店减少。调整后的销售、一般及行政费用和其他营业收入占净收入的比例增加2.2%。这主要是由于我们增加了在线营销活动和IT支出，包括提升宾客体验和数字渠道的研发费用，以及为酒店提供全面IT服务的支出。最后但同样重要的是，转到第16页所示的现金状况。第三季度末我们的现金余额为8.5亿元人民币。我们从工商银行和招商银行获得了总计8.9亿元人民币的信贷额度。2014年第三季度，我们的经营现金流总计4.39亿元人民币，同比增长25%。投资现金流总计2.8亿元人民币，同比下降7%。我们预计今年将首次实现正自由现金流。我们相信，我们的现金余额、经营现金流和可用信贷额度将足以支持我们近期的快速扩张计划。最后，如第16页所示，我们预计第四季度净收入将同比增长15.5%至17.5%。2014年全年净收入将增长19%至19.6%，略低于年初提供的初始全年预期。现在，我们开始问答环节。
Operator
[接线员指示] 我们的第一个问题来自摩根士丹利的林赫。请提问。
Lin He
您好。早上好，管理层。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于收入指引，调整后的新收入指引。因为如果我看过去三个季度，第二季度你们实际上超出了指引上限，而第一季度和第三季度则在指引范围内。所以我想更深入地了解调整第四季度收入指引背后的原因。我的第二个问题是关于销售、一般及行政费用支出。您能否为未来几个季度提供更多指引？您认为未来销售、一般及行政费用是否会保持在相对较高的水平，因为你们需要继续在IT方面投入？谢谢。
Jenny Zhang
首先让我回答关于营收指引的问题。对于第四季度，有几个因素会影响营收。第一，整体经济环境较为疲软。由于商务旅行需求疲软，我们看到的季节性波动实际上比往年更为显著。这降低了我们对第四季度整体销售的预期。除此之外，我们也看到特许经营酒店新开业势头强劲，但租赁酒店的开业进度略低于预期。这些累积影响也导致今年第四季度的销售收入略低。最后但同样重要的是，我们在一线城市有大约六、七家主要酒店正在进行翻新，以将产品升级到JI酒店以及新汉庭标准的新标准。这也导致了第四季度营收的进一步下降。这些是导致第四季度销售略低于预期的因素。总体而言，我认为全年营收完成情况仍然非常接近我们年初的指引。在销售及管理费用方面，我们预计数字化战略将在未来几年对公司发挥非常重要的作用。因此我们一直在制定全面的IT支出投资计划。我们预计将在下一季度财报发布时提供更详细的指引，并阐述我们的数字化战略。我们预计这些投资将提升我们自身以及我们管理酒店的市场竞争力，最终实现更高的每间可售房收入。因此，我们很可能——更有可能在未来几个季度保持相当高水平的IT投资。
Lin He
好的，明白了，Jenny。快速跟进一下。您是说有47家酒店正在翻新吗？
Jenny Zhang
不。我想是六到七家，但那些是[听不清]一线城市的酒店。
Lin He
好的。
Jenny Zhang
我们希望将它们翻新为JI酒店和汉庭酒店新产品标准的旗舰店组合。
Lin He
明白了。好的，谢谢。
Jenny Zhang
谢谢，He。
Operator
下一个问题来自高盛的Justin Kwok。请提问。
Justin Kwok
早上好。感谢回答我的问题。实际上我有一个关于自由现金流的问题。我听到您在准备好的发言中提到，预计全年自由现金流将首次转为正值。我认为这是一个非常好的进展，但我想了解一下，这是否主要由于持续向特许经营模式转变——我相信一旦自由现金流转为正值，很可能在下一个预测期间持续保持正值。当前管理层计划如何运用这笔自由现金流？您是否预计会增加资本支出，比如用于新酒店开发或其他类型的投资，或者用于IT支出？未来将如何处理这笔自由现金流？谢谢。
Jenny Zhang
谢谢，Justin。我们非常高兴看到首次实现正向自由现金流，但你需要了解我们将采取的行动。第四季度，我们将在短期贷款到期前偿还现有或之前的短期贷款。这是第一点。其次，关于自由现金流的长期规划，我们计划投资几个方面。首先，部分现金将投入产品升级，我们已经开始在几家旗舰酒店进行，包括桔子酒店和汉庭酒店。其次，这将使我们能够加速市场整合。因此，我们将积极寻找市场上的收购机会。第三，我们将投资于公司的一些软实力，包括数字化战略、营销渠道以及其他可能为相关旅游行业带来突破的技术。这些是我们计划投资的主要领域。
Justin Kwok
好的。能否详细谈谈产品升级方面？比如，在单店或总体基础上的资本支出目标是多少？你们打算如何花费这笔资金，以及改造后预期能实现多少价格提升？
Jenny Zhang
Justin，这个问题——我不太确定是否完全理解。问题主要是关于改造后的每间可售房收入（RevPAR）吗？
Justin Kwok
是的。关于——你提到部分资金将用于桔子酒店和汉庭酒店的产品升级。我想了解一下你们在总体或单店基础上的支出金额。然后，改造后你们预期在运营率或RevPAR增长方面能达到什么效果。
Jenny Zhang
明白了。我们计划对现有桔子和汉庭酒店中的少数进行创新改造，将其作为旗舰店，展示我们的新产品标准。这些投资的好处将体现在两个方面。一是这些酒店的RevPAR将得到改善。我们目前的预期是会有显著提升，RevPAR增长幅度在3%到5%之间。其次，我认为这将为我们提供良好范例，使我们更能吸引加盟商。因此，好处也将体现在这些品牌加盟业务数量的增加上。
Justin Kwok
好的。关于单店的资本支出目标？你们计划投入多少？在这方面有任何指引吗？
Jenny Zhang
根据酒店当前状况，汉庭酒店的改造费用可能在每间房人民币40,000元到约70,000元之间。至于桔子酒店，改造费用将在每间房人民币80,000元到100,000元之间。
Justin Kwok
明白了。好的。谢谢。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
下一个问题来自美国银行的Billy Ng。请提问。
Billy Ng
大家好。早上好。有两个问题。第一个问题仍然与营收指引相关。基本上，能否与我们分享更多关于每间可售房收入趋势的细节？你们观察到了什么情况？因为你们提到原因之一是市场整体疲软。我们是否在10月份和每间可售房收入方面看到了特定情况？根据你们的指引，这是否意味着第四季度每间可售房收入将出现同比下降？
Jenny Zhang
目前，我认为我们无法具体到提供每间可售房收入预期。过去几年我们在市场中观察到的总体趋势是，休闲旅客尤其是游客的旅行需求增长非常迅速。与此同时，中国经济的整体疲软导致商务旅行需求非常疲软。这两种趋势的结合在解释这一切时相当有趣。首先，我们看到在旅游旺季，特别是第三季度和部分第二季度，需求相当强劲。然而，第四季度和第一季度这两个传统淡季实际上比往年更加低迷。我认为这就是这两种趋势如何帮助解释这一现象。我们预计这一趋势将在明年持续，直到我们看到宏观经济出现更显著的改善。
Billy Ng
可以理解。我的第二个问题实际上也是关于产品翻新或升级的。能否告诉我们明年产品翻新的预算，更具体地说，有多少酒店会受到影响？在预测方面，通常当某个产品正在进行翻新时——具体到某家酒店进行翻新时——它们需要关闭吗？需要关闭多长时间？每家酒店需要投入多少资金？
Jenny Zhang
我们最近已经开始对几家旗舰酒店进行重新翻新。对于明年的翻新计划，我们[尚]在制定中。因此，我们将在下一季度披露更多细节。
Billy Ng
好的。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自麦格理的Jamie Zhou。请提问。
Jamie Zhou
大家好。管理层早上好。我有几个快速跟进的问题。第一个是关于之前的问题，管理层表示在IT和数字营销方面的支出增加可能会持续。我想澄清一下，我们看到支出增长有两个部分。一是销售和营销费用，约1300万元人民币。另一部分是行政管理费用，你们在IT方面投入更多，约3000万元人民币，高于之前季度的平均运行率。我们是否预期这两项费用在未来都将维持在第三季度看到的高水平？这个问题的第二部分是，根据我们之前宣布的举措，包括移动入住、房间选择等技术，以及重新定义——精炼的经济型酒店格式，到目前为止客户的反馈如何？谢谢。这是我的第一个问题。
Jenny Zhang
好的。我先回答第一个问题，第二个问题会请我们的首席运营官谢先生来回答。目前，我们确实预计IT支出和营销支出在未来几个季度会持续进行。[中文发言]
Xie Yunhang
[口译] 总体而言，客户对我们推出的新功能反响热烈，包括[听不清]签到功能以及预订时提前选房功能。过去几个月，这些功能的使用案例数量增长非常迅速。因此，客户积极的反馈让我们备受鼓舞。除了我们直接添加的功能外，后台办公室也引入了新工具，以便更好地通过微博、微信等多种媒体渠道监控客户反馈。通过这些综合分析，我们现在能更好地了解客户对我们产品的感受，并可以将这些反馈转化为酒店改进措施。
Jamie Zhou
很好。太棒了。谢谢。期待你们下个季度的新举措。我的第二个问题，是关于每间可售房收入趋势的快速跟进。实际上，我在看你们成熟酒店的趋势，似乎在第三季度，以及我们过去也看到过，你们为了平均每日房价的提升而牺牲了一些入住率。如果每间可售房收入持平，这是否是偏向平均每日房价的主动决策？如果是这样，这对我们的息税折旧摊销前利润率是否有显著的改善贡献？谢谢。
Jenny Zhang
我们在收益管理方面一直相当积极和灵活。在当前市场环境下，当整体商务需求略显疲软时，我们认为维持平均每日房价并[听不清]入住率是更好的选择。因此，这是我们在收益管理中的有意选择。这无疑有助于减少运营中的一些可变成本。总体而言，这是有益的，但由于每间可售房收入表现总体持平，我们仍然面临成本压力，而且迄今为止的每间可售房收入表现无法完全吸收成本通胀。我们在运营方面的利润率改善主要得益于特许经营业务比例的增加。
Jamie Zhou
很好。这很有帮助。我的问题就这些。谢谢。
Jenny Zhang
谢谢你，Jamie。
Operator
下一个问题来自One North Capital的Shang Koo。请提问。
Shang Koo
是的，你好。早上好，感谢召开电话会议。我有几个问题。我想第一个问题与季节性效应有关，并且涉及到我们吸收旅游需求的增强和保证。Jenny，你能帮我理解一下，本季度商务和休闲的收入构成是怎样的？一年前的构成又是如何？如果可以的话，你能否也说明一下截至目前九个月期间，商务旅行同比下滑了多少。这是第一组问题。我还有另外两组问题。谢谢。
Jenny Zhang
尚古，抱歉刚才音量有点低，您能再说一遍问题吗？
Shang Koo
好的，当然。现在这样好点了吗？
Jenny Zhang
现在好多了，谢谢。
Shang Koo
好的，明白了。我的第一个问题关于贵公司的商务与休闲旅行业务组合。您提到在当前疲软的商务旅行环境下，我们将看到季节性增强。能否说明本季度的收入组合情况，以及一年前是怎样的？另外，能否也说明商务旅行业务在九个月期间同比恶化了多少？谢谢。
Jenny Zhang
我们最近没有进行抽样检查，所以没有最近几个季度的精确数据。但总体观察是，休闲旅行者在客户组合中的比例正在增加。一年前，我认为组合大致是休闲旅行约占40%到45%。我相信现在可能接近50%。
Shang Koo
好的，好的。我想回到关于SG&A的问题。也许您可以就销售和营销费用增长部分，帮我理解一下增长的性质，我们看到的大幅增长是什么原因？这些支出投入到哪些举措中？对于G&A部分，如果您也能帮我理解，有多少增长是由于IT支出造成的，或者您可以大致说明本季度在IT上花费了多少。
Jenny Zhang
好的。关于增加的营销支出，我们主要在电子商务方面推出了几项新举措。我们更积极地利用不同渠道推广我们的品牌和会员计划。这导致了新会员注册的增加，以及扩展客户群带来的新增客房夜数。至于IT支出，主要涉及两个方面。一是我们投资了更多研发类活动，为我们的应用程序、网站以及内部管理工具引入新功能。二是我们正处于组建内部单位的阶段，以便能够为所有酒店提供全面的IT服务，集团采购将为我们特许经营酒店带来成本降低。同时确保每家酒店的IT平台一致性。因此，这项举措也导致我们当前SG&A项目中的成本有所增加。
Shang Koo
好的，珍妮。听起来你们的IT系统目前不是在一个单一集成的平台上。是这样吗？你们正试图将所有人统一到一个平台上？
Jenny Zhang
不完全是这样。我们在后台有一个良好集成的平台。实际上我们看到的是扩展这个平台以使我们能够做更多事情。一是为客户提供更多功能和特性，二是真正为我们的酒店提供更多服务。
Shang Koo
您提到为酒店提供更多服务。能否给我一个例子说明这些服务会是什么？
Jenny Zhang
例如，我们正在为所有酒店采购新的互联网连接服务。这是一个例子。在这方面，我们大概正在实施8到10个不同的功能。
Shang Koo
好的。好的。最后一个问题是关于劳动力成本方面。您如何看待2015年劳动力成本的走势？能否简要说明今年在劳动生产率方面取得的成效，以及明年预计能实现多少劳动生产率提升？
Jenny Zhang
实际上，过去一年劳动力成本占我们收入的比例我认为管理得不错。您看到人事成本占收入比例略有上升，部分原因是人事成本的构成变化。去年实际上包含了租赁酒店的人事成本以及特许经营和管理酒店的人事成本。随着管理酒店和特许经营酒店比例的增加，我们看到来自该板块的成本占比更高。通常，特许经营收入的人事成本占比约为10%左右。因此，除了总体通胀因素外，结构变化也导致了人事成本占收入比例的增加。
Shang Koo
对，对。好的。现在最后一个问题。目前有多少营销支出用于——让我重新表述一下，现在有多少客户预订来自第三方渠道？您如何看待这一趋势的发展？
Jenny Zhang
目前第三方渠道占比约为8%。
Shang Koo
好的。随着您在本地酒店的扩张，您如何看待这一比例的未来走势？
Jenny Zhang
总体而言，我们看到新品牌的第三方渠道贡献比例较高，而像汉庭这样的成熟品牌则低得多。展望未来，随着新品牌在收入中贡献更多，我们预计OTA渠道的贡献比例将略高于当前水平。但我们预计不会出现太大变化。
Shang Koo
好的。好的。非常感谢。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Lin He。请提问。
Lin He
谢谢管理层。我有两个后续问题。第一个是给齐总的问题。[中文发言] 我的第二个问题是关于现金流。有一项收购支出仅为3100万元人民币现金流出——抱歉，我看错数字了，是的，我的问题就这些。谢谢。
Jenny Zhang
好的，让我为大家翻译一下这个问题。这个问题是关于数字投资现金流。由于我们决定加大对数字平台的投资，为客户创造更多创新体验。所以林先生的问题是向季总提问，我们通过不同技术在客户体验方面看到哪些具体的改进潜力领域。
Qi Ji
[中文发言]
Jenny Zhang
好的。在回答林先生关于IT投资的问题之前，季总想就如何看待我们的业务做一个总体评论。我们一直——首先，我们一直非常关注同店酒店每间可售房收入增长，分析师结果也是如此。当然，我认为这是一个非常重要的单一指标，因为我们今天的收入仍然主要来自这些酒店，每间可售房收入表现直接影响我们的盈利能力。同时，我也想同样关注特许经营业务的增长。过去几年，我们的特许经营业务已经发展到相当大的规模。如今在酒店数量上，特许经营酒店与租赁酒店基本持平。在一到两年内，这些特许经营酒店的利润贡献将与租赁酒店相当。因此，我们相信网络扩张仍然是我们在这个市场业务的主要主题。回到利率问题。通常财务投资者会将销售、一般及行政费用视为一项支出。然而，在我看来，其中一部分实际上是投资。就在一周前，Okor宣布了一项五年数字战略，将导致2.25亿欧元的投资。总共大约是五年时间。我们实际上也在沿着类似的思路思考，并且正在制定我们自己的数字战略，我们将在下一季度的财报电话会议上与大家分享。除了对数字能力的投资外，我们还在投资旗舰店以展示产品升级。我们设想我们的业务将发展到大规模，能够快速响应，并拥有广泛的分销和营销能力。因此，今天我们需要为这些未来能力进行投资。我们希望这笔资金——我认为你们知道这实际上是在为我们的未来投资。所以我希望资深投资者和分析师愿意在这方面与我们沟通，我们希望在未来对这些能力的投资中获得你们的支持。
Qi Ji
[口译] 因此，在我的优先事项清单中，投资主要集中在三个方面。第一是数字化能力，第二是新产品和品牌，包括相关的研发费用，第三是人力资源投资，包括招聘和培训，以全面提升我们在大规模管理众多酒店方面的能力。
Jenny Zhang
林，这回答了你的问题吗？
Lin He
是的。非常感谢。这非常有帮助。[中文发言]
Operator
下一个问题来自Brean Capital的龙林。请提问。
Long Lin
您好，早上好。感谢您回答我的问题。我的第一个问题是关于您的特许经营，我指的是管理加盟酒店。您的管理加盟酒店开业情况非常强劲，且储备项目非常充足。能否详细阐述一下强劲需求背后的关键驱动因素？另外，考虑到RevPAR趋势疲软以及未来成本压力增加，这对管理加盟业务的投资回报率趋势有何影响？还有，能否披露目前管理加盟酒店的平均投资回报率是多少？谢谢。
Jenny Zhang
当然。我们认为管理加盟业务流量增长以及储备项目强劲的背后有几个关键驱动因素。第一，您知道我们的品牌已经展现出非常出色的业绩记录，财务回报对潜在投资者具有吸引力。第二，我们能够提供全系列的品牌供选择。因此，对于许多物业业主或潜在酒店投资者，我们提供了很多选择和灵活性。这也是我们在市场上赢得交易的重要优势。第三，我们已经建立了非常强大的管理和营销能力。我认为您知道我们在过去几年中实现了最强的RevPAR。因此，我们在现场拥有非常专业和勤奋的管理团队，这是我们的另一个关键竞争力。关于宏观经济疲软的问题，我认为您需要将其置于中国整体投资环境的背景下看待。我同意您的观点。就单个酒店的盈利能力而言，在当前的宏观经济环境下确实面临挑战，但与此同时，市场也没有为今天持有现金的人提供很多其他有吸引力的投资机会。因此，对于能够产生长期合理稳定投资回报的酒店投资，这仍然是当今中国投资者非常有吸引力的选择。这是支撑我们成功的管理加盟业务的重要背景。关于管理加盟酒店的投资回报率，我们没有每家管理加盟酒店的完整财务数据。根据我们看到的反馈，我认为它们大致在15%到20%的范围内。
Long Lin
好的。谢谢。这非常有帮助。我的第二个问题是关于你们的中端酒店。能否谈谈你们中端酒店的客户中，商务旅客占多大比例，主要旅客又占多大比例？
Jenny Zhang
我想我们之前已经回答过这个问题了。目前我们没有非常准确的统计数据。我的估计是，现在可能接近一半一半的比例。
Long Lin
好的。这非常有帮助。非常感谢。我的问题问完了。
Jenny Zhang
谢谢，林龙。
Operator
我们的下一个问题来自One North Capital的Shang Koo。请提问。
Shang Koo
再次问候。您好。能否请您详细说明一下关于一线城市6-7家酒店的翻新计划？这些只是简单的装修以提升外观，因为看起来有些陈旧，还是说这是将部分汉庭酒店改造为全季酒店的转换项目？另外，能否请您说明一下明年此类计划中，普通升级与品牌转换之间的策略考量？谢谢。
Jenny Zhang
这些酒店主要是在运营中，可能有一两个案例涉及品牌转换。例如典型的情况是，我们在北京有两家酒店，其中一家大约在六、七年前开业，当时的产品标准——对于全季酒店来说——仍然非常接近汉庭的标准。因此我们决定投资改造这家物业，使其达到全季酒店最新的产品标准。所以大多数情况下，我们是通过改造使其符合当前的产品标准，向消费者以及潜在加盟商展示新的产品标准。
Shang Koo
翻译中...
Operator
由于队列中没有更多问题，我将把电话交还给余女士进行任何结束语。
Ida Yu
感谢大家的时间，我们期待在下个季度与各位交流。再见。
Operator
非常感谢各位女士们、先生们。今天的电话会议到此结束。非常感谢大家的参与。现在可以全部断开连接了。