Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加今天华住集团2018年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。会议将先进行演示，随后是问答环节。[接线员说明] 我必须提醒您，本次会议正在录音，今天是2018年11月16日星期五。现在，我将会议交给今天的第一位发言人Ida Yu。谢谢。请开始。
Ida Yu
谢谢Rex。大家早上好。感谢各位拨号参会，欢迎参加我们2018年第三季度财报电话会议。今天参加会议的有我们的创始人兼执行董事长季琦先生；首席执行官张敏女士；以及首席财务官张拓先生。张敏和张拓将介绍战略回顾和第三季度业绩。在他们准备好的发言之后，管理层将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在SEC的公开文件中概述了许多潜在风险和不确定性。华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。在今天的电话会议中，我们还会在讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的对账可以在今天早些时候发布的财报新闻稿中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网播以及补充幻灯片演示可在华住集团投资者关系网站ir.huazhu.com（H-U-A-Z-H-U点com）上获取。现在，我将电话交给张敏。张敏，请开始？
Jenny Zhang
各位早上好。我很高兴向大家报告，华住集团在第三季度继续取得了非常强劲的业绩。去年第三季度是水晶桔子酒店首次完全反映在我们RevPAR计算中的完整季度。如第2页所示，在完全可比基础上，我们的综合RevPAR增长了7%，这是我们有史以来表现最佳的季度之一，如果我们排除此前因水晶桔子交易而获得[听不清]提振的五个季度。因此，我们的净收入增长了16%，超出我们的收入指引。凭借更好的RevPAR和不断扩大的规模，我们的营业利润率从一年前的24.4%扩大了3.6个百分点至28%。相应地，我们的调整后EBITDA利润率已达到36.4%，高于一年前的35.4%。稍后Teo将提供更详细的财务分析。在我们带您了解第三季度战略亮点之前，请允许我提醒您关注第3页显示的华住今年的重点。首先，我们继续通过多个品牌快速扩张中档酒店。其次，我们专注于通过质量改进持续提升同店RevPAR。第三是高档酒店领域的创新。第4页显示，我们在中高档酒店的快速扩张进展顺利。截至今年第三季度末，我们的中高档客房库存较一年前增长了39%，占运营客房总数的36%。如页面右侧所示，我们的中高档客房管道约占管道客房总数的80%，高于一年前的66%。我们多元化的中高档酒店品牌组合及盈利的酒店运营模式继续[听不清]融入华住的酒店网络。请翻到第5页。最知名的中档品牌是桔子酒店。今天，我很高兴地宣布，桔子品牌已突破500家酒店里程碑，覆盖中国125个城市。同时，该品牌下还有250家酒店正在筹备中。自成立以来，桔子品牌在酒店盈利能力、RevPAR增长和酒店扩张方面持续取得优异成果。打造品牌、完善设计和提高盈利能力需要时间。回顾过去，当我们开始引入桔子酒店时，我们花了近5年时间才将桔子发展到100家酒店。此后，扩张速度加快。最近的100家酒店在八个月内完成。鉴于桔子品牌独特的设计和卓越的盈利能力，我们相信该品牌将在未来几年继续加速增长势头。除了在中国进一步渗透和扩张外，我们还为顾客和投资者带来了一个令人兴奋的消息：第一家海外桔子酒店将于明年在新加坡开业，如第6页所示。这是一家位于新加坡中央商务区附近的租赁酒店。正如我们在之前的电话会议中提到的，我们的全球扩张将从亚洲国家开始，跟随中国游客的足迹。通过利用我们现有的忠诚度计划，我们希望新加坡的桔子酒店能成为会员商务和休闲旅行的首选。华住其他相对年轻的[听不清]品牌也开始在强大的直销渠道和集中运营平台的支持下，建立自己的快速扩张势头。我们相信其中一些品牌将遵循桔子品牌的增长轨迹，在未来几年成为规模更大的品牌。第7页展示了我们中档品牌的巨大潜力，无论是从地域扩张角度还是从城市增长角度来看。中国约有400个城市适合发展中档酒店，每个城市的酒店市场规模估计超过2亿元人民币。这些是中国地级及以上城市。这意味着巨大的市场，远超过我们中档品牌（即使是桔子品牌）已渗透的范围。基于我们当前的酒店运营情况和这些市场的趋势，我们对中档酒店扩张更加充满信心。未来，我们的目标是让两个或更多中档品牌各自达到或超过2000家酒店。此外，一些中档品牌将各自增长至500家以上。我们对行业前景保持乐观，并相信我们的优质品牌将在市场份额和收益方面表现出色。正如前几页提到的，我们在中档领域取得了良好进展。因此，中高档酒店的收入贡献持续增加。2018年第三季度，中高档酒店收入增长36%至14亿元人民币，占总净收入的61%，高于一年前的43%。这是高档酒店首次贡献超过我们总收入的一半。翻到第9页，尽管去年同期的RevPAR基数较高，但我们在2018年第三季度继续报告了4.2%的同店RevPAR增长，其中ADR增长6.7%，入住率下降2个百分点。入住率下降是由于7月前几周和9月最后一周因中秋节导致需求放缓。今年7月，暑假开始时间较往年晚。而9月，今年中秋节时间与去年相比的变化对正常的商务和休闲旅行模式产生了负面影响。此外，如果我们退一步看，2016年第三季度和2017年第三季度，我们的同店RevPAR分别增长了0.5%和9.5%。因此，过去两年的平均增长率约为5%。与这一趋势相比，我们认为本季度表现非常健康。让我们翻到第10页。同店RevPAR增长主要由ADR增长驱动，因为我们继续吸引寻求更优质产品的顾客。与上次电话会议分享的情况类似，我们的季度入住率保持在高位，第三季度成熟酒店的入住率为3%，超出中国行业平均水平20个百分点。我们也高兴地看到整个行业普遍表现良好。我们继续看到第三季度入住率和ADR的积极趋势。接下来谈谈高档酒店。我很高兴报告我们在高档酒店领域的进展。请翻到第11页。我们展示了其中一家桔子水晶酒店的业绩。这家于2016年12月开业的桔子水晶酒店位于四川省省会成都的高新技术产业开发区。截至2018年9月的过去12个月，该桔子水晶酒店实现了363元的RevPAR，入住率为82%。其GOP利润率为73%，EBIT利润率为34%。这对于一家高档酒店来说相当出色。通过利用我们庞大的会员基础、成本效益和项目管理，我们成功为高档品牌创造了利润。加上上海的新旗舰店，我们预计桔子水晶将发展成为我们产品组合中的旗舰高档品牌。最后，让我们翻到第12页。位于广州中央商务区的美爵旗舰酒店预计将于2019年第一季度开业。我们对这个新项目感到非常兴奋。美爵酒店的目标客户是寻求在一二线城市CBD区域卓越体验的顾客。典型的价格范围是每晚800至1200元人民币。希望在接下来的几个季度中，我们能与您分享更多关于美爵酒店发展的信息。我们对创新的产品设计充满信心，并期待未来能在这家新酒店与您共度时光。接下来，我将把电话交给Teo，他将更详细地带您了解我们第三季度的运营和财务业绩。
Teo Nee Chuan
谢谢Jenny。大家早上好。请翻到第14页。截至2018年第三季度末，我们运营中的酒店数量突破了4000家里程碑，达到4055家。第三季度我们新开了235家酒店，关闭了83家酒店，本季度净增152家酒店。我们正稳步实现全年开业目标。第15页显示，我们的管道酒店在过去四个季度持续增加，在第三季度末达到历史新高的924家。随着我们多个年轻品牌和新收购品牌的逐渐成熟，我们继续吸引加盟商对我们酒店网络日益增长的兴趣。因此，我们不仅对实现2018年的运营目标充满信心，而且将在即将到来的2019年进一步加速我们的开业目标。翻到第16页，第三季度，我们集团层面的每间可售房收入增长了7.1%。这主要是由于平均每日房价同比增长9.8%所驱动，主要原因是中档和升级酒店、经济型酒店占比增加，以及强劲的国内旅游需求。平均每日房价的积极增长部分被入住率下降所抵消，这是由于中国学校暑假在7月推迟以及9月中秋节的影响。让我们继续看第17页的财务业绩。第三季度我们的净收入同比增长16%，超过了我们10.5%至12.5%指引的高端。我们租赁和运营酒店的净收入同比增长11%，而管理和特许经营酒店的净收入同比增长33%，这得益于我们的网络扩张和混合每间可售房收入表现。2018年第三季度，我们管理和特许经营酒店的收入贡献持续增加，占比达到25.3%，较一年前的22%上升了3个百分点。如第18页所示，我们第三季度营业利润增长了32.9%，营业利润率同比扩大了3.6个百分点至28%，这主要得益于规模带来的运营效率提升。酒店运营成本和其他运营成本占净收入的比例同比下降了3.2个百分点。这主要是由于我们混合每间可售房收入的改善以及规模带来的更好运营效率。开业前费用占净收入的比例下降了0.6个百分点，因为我们多家租赁酒店在本季度完成了翻新并开始运营。销售、一般及行政费用和其他营业收入占净收入的比例同比上升了0.2个百分点。一般及行政费用占净收入的比例较高，为8.4%，而去年为6.4%，这主要是由于与我们多项潜在酒店投资活动相关的专业费用较高，并且由于我们各品牌开发团队人员增加以扩大酒店网络、围绕核心酒店业务成本的新业务举措以及IT服务人员增加以服务我们的网络，我们也增加了薪酬成本。此外，鉴于我们多个品牌的盈利能力改善，我们也增加了将于2020年支付的长期增量利润分享奖金的计提。去年，我们在第四季度计提了全部奖金。继续看第19页的现金流状况。2018年第三季度，我们的经营活动净现金流为9.14亿元，而维护和新开发的资本支出总计3.49亿元。因此，第三季度产生的自由现金流为5.65亿元。我们在第三季度投资了约10亿元，包括45亿元收购美爵酒店，以及另外55亿元作为多个酒店投资相关基金的合作伙伴。第三季度，我们筹集了5.18亿元的债务融资。为了利用我们新加坡控股公司收到的股息（出于税务规划原因，该股息将在新加坡受限12个月），我们进行了2亿元的完全现金返还债务融资，以便在新加坡境外使用现金。这种安排是利息中性的，因为这笔贷款的利息支出完全被现金存款的利息收入所抵消。此外，我们提取了3亿元的循环信贷额度，以增加对我们公寓服务业务的投资。第三季度末，我们拥有现金、现金等价物和受限现金45.5亿元。最后，我们在第20页的指引。我们预计第四季度净收入同比增长17%至19%。据此，我们预计全年收入增长将达到先前全年指引的高端，接近22%。对于明年，即2019年，我们预计总酒店开业将进一步加速至800至900家，其中75%至80%为中档及高档酒店。我们预计酒店关闭数量将在150至200家之间。现在，让我们开始问答环节。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自高盛的Justin Kwok。
Justin Kwok
我想先问两个问题。第一个是关于RevPAR和增长指引，另一个是关于您的转化项目储备。对于第一个问题，请问在您预计17%至19%的收入增长中，对RevPAR的假设是怎样的？您如何看待近期的趋势发展，特别是在上个季度，您曾讨论过进博会可能带来的积极影响。您是否看到了这种影响，或者您在实际运营中观察到了什么？第二个问题是关于项目储备。看到您目前的转化项目储备达到创纪录数量，并且将开业目标上调至2019年水平，这非常令人鼓舞。但我想投资者的疑问更多在于他们预期的宏观经济放缓，您是否感觉到未来几个季度您的项目储备增加可能会放缓，还是您有信心这种相对较高的转化项目储备水平将持续下去？
Teo Nee Chuan
关于您的第一个问题，关于RevPAR假设，我们预计我们的RevPAR将实现约中个位数的增长。而我们之所以给出17%至19%的较高增长指引，是因为我们看到10月份产生的收入实际上略好于我们的预期。此外，如果您也注意到我们在第四季度有多个新店开业，这将通过增加收入来推动增长。
Jenny Zhang
是的。关于第二个关于宏观经济的问题，说实话，到目前为止，我们还没有看到项目储备放缓的迹象。它一直月复一月地超出我们的内部指引。因此，到目前为止，我还没有看到任何迹象表明我们的单位增长可能会放缓。
Operator
我们的下一个问题来自[indiscernible]的Billy Ng。
Unidentified Analyst
我也有两个问题。第一个问题是关于您的海外扩张。我知道这仍然是我们投资组合中相当小的一部分，但祝贺您在新加坡开设了第一家门店。您能否向我们详细介绍您的海外扩张战略？这主要是租赁和运营模式吗？在未来一到两年内，您计划开设多少家酒店？在盈利能力和回报方面，这些海外的租赁和运营酒店与我们在中国一线城市可以开设的酒店相比如何？
Jenny Zhang
中国是一个巨大的市场。我们在中国的渗透率仍然非常有限。如果从客房数量角度来看，中国住宿业务仅占该市场总供应房间的3%。因此，我们扩张的首要重点仍然是国内扩张。话虽如此，我们对了解其他市场非常感兴趣。我们已经在亚洲不同国家和地区开始了一些测试，新加坡酒店是我们首家海外酒店。我们仍处于学习阶段，因此无法准确预测未来几年我们将开设多少家酒店。我认为租赁经营模式在我们尝试了解新市场时非常有用，我们需要先亲自实践。学习之后，我们将逐步转向新的特许经营模式。这是基本思路。
Unidentified Analyst
还有一个后续问题，可能是问Teo的。我想你提到了第三季度的奖金计提。你提到公司在去年第四季度计提了这笔奖金。能否请你量化具体数字，今年第三季度计提了多少奖金，以及第四季度是否还会有另一笔奖金计提？另外，是否有任何一次性项目可能影响第三季度利润率，我们应该注意哪些事项？
Teo Nee Chuan
第三季度的奖金计提实际上是1800万元，这是因为——由于盈利能力超出所有预期，我们进行了第一季度的计提。所以到年底——我的意思是，我们预计2019年全年将实现约4400万元的完全计提。好的。因为这笔奖金实际上是基于2019年相对于2016年的EBIT增量利润，将在2020年支付。关于一次性项目——我们在第三季度也有一些一次性项目，主要涉及几个方面。第一，专业费用约为970万元——970万元。这主要是因为我们为酒店业务的投资机会支付的专业费用，包括支付给律师的费用、商业尽职调查专业费用等。除此之外，正如我在之前的电话会议中提到的，我们还有一些针对新业务举措和品牌建设的经常性投资。所以，正如我向您提到的，较高的薪酬成本主要用于：第一，酒店开发团队；第二，一些新业务举措，我们将在未来几年展示成果。
Operator
下一个问题来自[indiscernible]
Unidentified Analyst
我有几个关于2019年的问题。首先，随着我们计划在中高端市场增加更多酒店，我想了解RevPAR增长、入住率增长和ADR增长的趋势。这是第一个问题。第二个问题是关于上海的中国国际进口博览会，这似乎是一个相当大型的活动。我想知道这对你们的入住率有什么影响。这是第二个问题。还有一个问题是关于海外扩张，现在你们在新加坡开设了一家酒店，未来海外扩张的计划是什么？这是第三个问题。
Teo Nee Chuan
关于RevPAR（即入住率和ADR）的问题，我们需要考虑明年RevPAR增长的几个关键因素。第一，华住集团的入住率已经处于非常高的水平。因此我们预计入住率将大致保持稳定，可能会在高位略有波动。第二，我们预计ADR将继续增长，但具体增长幅度尚不确定。尽管如此，我们预计RevPAR将增长，大致在中等个位数范围内，但这很大程度上取决于整体宏观经济状况，特别是本月底[indiscernible]会谈的结果以及中国政府推出的多项国内经济刺激政策。第二，关于进出口博览会的影响，正如我之前提到的，我们10月份的收入实际上已经超出了预期。因此这对我们的入住率和ADR都有积极影响。第三，关于海外扩张，Jenny提到我们在新加坡开设新酒店是为了了解国际市场。我们仍在学习阶段，因此目前没有太多评论。事实上，我们海外扩张的酒店开业计划尚未纳入明年的酒店开业计划，因为我们预计数量不会很大。
Operator
下一个问题来自86Research的Juan Lin。
Juan Lin
第一个问题是给Teo的。您提到了本季度G&A增加的原因以及明年可能增加的情况，能否请您提醒我们未来几年的利润率目标？增加酒店开发团队薪酬成本的计划是否会影响未来的利润率目标？第二个问题是关于Blossom Hill酒店，能否请您说明第三季度以及第四季度的收入贡献情况，并披露该酒店的一些运营指标，包括入住率、ADR和RevPAR。对于这个新收购品牌未来的运营指标目标是什么？
Teo Nee Chuan
第一个问题是，我认为一般性支出的增加主要是由于一些一次性成本，正如我提到的，大约1000万美元的专业服务费用。这是其一。其二是，由于我们扩大酒店网络的各项举措导致薪酬成本增加，让我与大家分享，因为我们增加了开发团队的人员配置，用于新的业务举措，这是为华住未来的高速增长做准备。管道中的新酒店，所有努力都投入到增加管道中，正如我之前提到的，我们预计明年酒店开业将加速至800-900家。这些酒店将在未来几年产生积极收入并改善我们的盈利能力。然而，我们现在需要投入一些资源来扩大网络。因此，我们在开发团队上的投资，您会看到它大致保持稳定，展望明年，我们预计这些费用会发生，但在明年及未来几年，新酒店将产生更大的收入和盈利能力，足以抵消这些额外成本。简而言之，我们仍然预计利润率会略有改善，正如我过去提到的，更合理的任务目标大约是同比增长1%至1.5%。所以，是的，这是第一个问题。第二个问题是关于Blossom Hill的收购，其收入贡献和盈利能力仍然非常小。我们期望做的是重新调整这项支出，以便为未来更大、更快的增长奠定基础。
Operator
下一个问题来自大和证券的Carlton Lai。
Carlton Lai
我想问两个简单的问题。首先，我想知道您能否给我们介绍一下中国各层级市场的每间可售房收入（RevPAR）趋势。在一线城市，我们是否看到相比第三季度和第四季度增长略有放缓，可能是商务旅行更加谨慎。我的第二个问题是关于毛利率。我认为本季度达到了历史新高。您预计2019年会有多少改善？您对此的预测是多少？
Teo Nee Chuan
好的。从更大的角度来看，我们看到直接预订渠道的RevPAR趋势持续增长。即使在第三季度，我可以说甚至在10月份也是如此。从统计数据来看，我们看到高线城市的RevPAR趋势比低线城市更强。这是第一点。第二点是，正如我之前提到的，我们预计运营利润率将改善约1%，尽管我们正在增加成本，但话虽如此，我们的酒店正在以非常快的速度扩张。而且由于我们采用轻资产模式，我们预计规模扩大带来的利润贡献将超过我们成本的增加。
Operator
最后一个问题来自CLSA的Dylan Chu。
Dylan Chu
我有两个简短的问题。第一个问题，能否请您简要评论一下商务旅行和休闲旅行之间的每间可售房收入趋势，考虑到当前经济状况，您是否看到明年旅行方面存在任何风险，以及您将如何管理这种情况。这是第一个问题。第二个问题，关于明年的酒店管道，显然非常强劲，规模正在加速扩张。我想知道这是否是贵公司更强产品力和盈利能力的结果，还是您认为整个行业都在类似地加速扩张，您如何评估明年及未来两到三年中国高端酒店市场的情况。
Teo Nee Chuan
好的。首先回答您关于每间可售房收入趋势的问题，我想您主要担心的是经济放缓对商务旅行的影响。到目前为止，数据显示相当稳健，我们大约50%的旅行是休闲旅行，50%实际上是商务旅行。迄今为止，我们尚未看到这两个领域出现显著波动或放缓，但展望未来，我们需要更多数据来观察趋势走向。第二点，抱歉，能否重复一下关于管道的问题？
Dylan Chu
好的。管道非常强劲且正在加速扩张，这似乎有点逆周期，所以我想知道这是否是公司特有的现象，还是您认为整个行业的中高端管道在未来几年也在加速扩张，您如何评估供需状况？
Teo Nee Chuan
好的。关于我们的项目管道，我们的管道一直在增长。我认为这归因于多个因素。第一，我们的产品对我们的加盟商来说是一种相当有吸引力的产品，因为它带来了良好的盈利能力，并且对终端客户非常有吸引力。这一点体现在：第一，我们的酒店产品在长期历史时期内持续实现了优于组合的每间可售房收入表现；第二，您可能实际看到我们的产品甚至相比竞争对手也实现了非常高的入住率。因此，我们的酒店产品为加盟商创造了非常积极的回报。第二，我们也看到投资酒店的兴趣呈上升趋势，因为——不仅这是一个盈利的产品，而且作为投资，我们通常能产生非常高的回报，我认为，像股市、房地产开发、加密货币和B2B这类投资的机会一直在减少。所以我认为这对我们的加盟商来说是一个很好的终极投资。就整体趋势而言，我认为大约50%的管道项目实际上来自其他酒店的转换。因此，净供应量的差异并不像我们预期的那样大，因为我们50%的转换来自酒店。我从其他一些酒店集团了解到，他们在市场上也看到了类似的趋势，我们所做的是，他们新增的10家酒店中，很大一部分实际上是单一品牌酒店的转换。
Operator
还有一个问题来自德意志银行的Tallan Zhou。
Tallan Zhou
我有两个简单的问题。第一个问题是关于下一季度17%至19%的收入指引。能否提供一些细分数据，因为您的混合每间可售房收入增长是中个位数，这意味着新酒店将贡献其余的增长吗？第二个问题是我看到明年酒店关闭数量为150至200家，关闭的原因是什么，例如有多少百分比是租约到期，有多少百分比仅仅是出于商业原因？
Teo Nee Chuan
好的。首先我想重申，我们给出的17%至19%的收入指引，而我指的是同店每间可售房收入中个位数的增长，不是混合增长率。好的。这是第一点。这是同店每间可售房收入中个位数的增长，不是混合增长率。第二点是，抱歉，您的第二个问题是什么，不好意思。
Tallan Zhou
第二个问题是关于明年酒店关闭的原因，比如有多少百分比是租赁合同到期，有多少百分比仅仅是出于商业原因？
Teo Nee Chuan
好的。其中大约50%实际上是由于租约到期，而其余部分可能由于某些物业原因，比如与重新签约等相关，还有一小部分，可能有一组实际上是涉及质量问题。
Operator
非常感谢。目前没有更多问题了。请继续。
Jenny Zhang
谢谢接线员，也感谢各位今天拨打电话。我们期待在下一季度，即明年三月与大家再次交流。谢谢。再见。