Operator
各位好，感谢您的耐心等待。欢迎参加华住集团2025年第三季度业绩电话会议。[接线员提示]请注意，今天的电话会议正在录音。现在，我将把电话会议交给今天的第一位发言人，陈杰森先生。谢谢。请开始。
Jason Chen
谢谢。大家早上好，晚上好。感谢大家今天参加我们的电话会议。欢迎参加华住集团2025年第三季度业绩电话会议。今天参加会议的有我们的创始人兼董事长季琦先生；我们的首席执行官金辉先生；我们的首席财务官陈慧女士；以及我们的首席战略官何继红女士。在管理层准备好的发言之后，管理层将回答大家的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了许多潜在风险和不确定性。华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。在今天的电话会议上，我们还将讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的对账可以在我们今天早些时候发布的业绩公告中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网络直播以及补充幻灯片演示可在ir.hworld.com上获取。现在，我将把电话会议交给我们的首席执行官金辉先生，讨论我们2025年第三季度的业务表现。金先生，请。
Hui Jin
[口译] 我相信许多人都注意到，两周前，在华住集团成立20周年之际，我们成功举办了以'二十正青春，奋进新征程'为主题的合作伙伴大会。因此，在深入探讨我们第三季度业绩回顾之前，我想花几分钟时间，再次分享一些我们对中国酒店业及我们自身长期前景的看法。总而言之，我们相信华住集团通过深耕中国市场，拥有巨大的长期增长潜力。目前，我们可以观察到，虽然行业供给相对充足，但高质量供给明显短缺。与成熟的美国市场相比，中国的酒店连锁化率仍然较低，行业格局依然分散。作为一个与美国类似但人口基数更大的统一大市场，连锁化率的提升和低质量供给的淘汰必将成为长期趋势。更重要的是，如今对于中国消费者而言，旅行需求正逐渐从可选消费转变为必需消费。中国拥有全球最好的基础设施，高铁和高速公路网络覆盖广泛。这使得旅行变得更加便捷，促进了住宿需求从主要城市向县级市场的渗透。此外，中国消费者正在重新定义消费理念和东方美学。我们可以看到，消费者寻求性价比的意愿显著增强，这进一步推动了旅游、展览、音乐会、体育赛事等体验式消费的增长。显然，当前中国酒店业的供给质量无法完全满足消费者日益升级和多样化的需求。因此，供给侧改革将是未来行业发展的主旋律，这无疑将为我们这样的国内品牌酒店带来巨大的增长机遇。作为中国酒店业的领军企业，我们将继续深耕中国市场，追求高质量发展，以品牌引领的方式提供卓越服务，围绕高质量和高效率推动行业升级。我们对中国酒店业的未来发展充满信心。在分享了我们对长期前景的看法后，现在让我们转向第三季度的业绩。我们很高兴看到整体市场状况出现初步改善的迹象。在需求端，来自铁路、航空和游客数量的数据显示，国内旅行需求持续稳步增长，国庆和中秋假期期间的出行需求增长尤为明显。在供给端，第三方数据显示，环比供给增长已趋于稳定，同比增长率也有所放缓。然而，我们仍需要更多时间来观察这一趋势是否可持续。我们很高兴地报告，华住集团在本季度多项关键指标上取得了良好成绩。第三季度，通过精细化的收益管理举措，包括优化旗舰酒店、新开业酒店和成熟酒店的定价策略，以及完善促销策略和加强激励计划，我们在保持相对稳定入住率的同时，实现了平均每日房价的同比增长。因此，我们的每间可售房收入与去年同期基本持平。通过在新城市和地区取得突破，并进一步下沉至低线城市，我们实现了又一个高质量的网络扩张季度，运营客房数量同比增长17.3%。我们集团酒店的总交易额同比增长17.5%，达到306亿元人民币。与此同时，随着我们网络的扩张和华住会会员计划的持续增强，我们的会员基数在第三季度末超过了3亿，同比增长17.3%，位居全球第一。此外，售予会员的间夜数较去年同期增长19.7%，超过6600万间夜，占总售出间夜数的74%，这也处于全球领先地位。更重要的是，我们的管理和特许经营业务在其酒店网络收入和利润方面均实现了强劲增长。我们第三季度集团管理和特许经营收入同比增长27.2%，达到33亿元人民币，集团管理和特许经营毛营业利润同比增长28.6%，达到22亿元人民币，贡献了集团总毛营业利润的70%以上。在酒店网络扩张方面，我们坚定不移地执行聚焦经济型和中档细分市场以服务大众市场的战略重点。这一战略定位恰好契合了当前消费者追求性价比产品和服务的消费行为，并能进一步彰显我们的竞争优势。通过持续升级核心产品，秉持以客户为中心的原则提升卓越服务，我们正在提升酒店组合的质量，强化品牌定位，以实现长期可持续增长。新版汉庭以及我们的中档品牌全季酒店和桔子酒店，将成为我们在低线城市扩张的关键增长引擎，并为实现'两千城，两万家店'的战略目标奠定坚实基础。与此同时，华住集团在中高档细分市场也取得了快速突破。截至第三季度末，我们运营中和筹备中的中高档酒店数量超过1600家，同比增长25.3%。更重要的是，为了满足消费者对品质生活、东方美学和独特体验日益增长的需求，我们在20周年庆典期间推出了一个全新的中高档品牌——禧玥。禧玥品牌的推出进一步丰富了我们的中高档品牌组合，帮助我们实现了从东方到西方品牌、从精选服务到生活方式酒店产品的全面覆盖。禧玥品牌融合了含蓄内敛、优雅的东方美学，实现了从住宿功能到整体生活方式体验的价值提升。全季酒店的成功已经证明了中国消费者对东方美学和文化的认同。我们相信，在全季酒店的基础上，禧玥将进一步深化东方美学和文化元素的表达。此外，我们集团强大的供应链和模块化建造能力，以及全球领先的会员和直销能力，将有效支持禧玥实现低建造成本、高运营效率和高产品质量。我们相信禧玥将成为支持我们渗透中高档细分市场的一大驱动力，并有望成为继汉庭、全季和桔子之后又一个世界级品牌。我们继续专注于通过华住会会员计划加强我们的直销能力。我们的会员计划和直销能力对我们业务的长期可持续增长至关重要。随着我们酒店网络的扩张和进入更多城市，我们的会员基数一直在增长。截至第三季度末，华住会会员数超过3亿，售予会员的间夜数同比增长19.7%，对总售出间夜数的贡献比例不断扩大。展望未来，我们将进一步提升会员权益，拓展忠诚度积分的使用场景，并探索跨行业合作伙伴关系，以加强会员参与度并提升直销能力。以上就是华住集团2025年第三季度的业务更新。现在，我将把电话交给我们的首席财务官陈慧女士，介绍集团本季度的财务表现。
Hui Chen
谢谢，金辉。大家晚上好，早上好。让我为大家介绍我们第三季度的财务概况。本季度，集团收入同比增长8.1%至70亿元人民币，Legacy-Huazhu收入同比增长10.8%至57亿元人民币，均超出我们此前指引的高端。这主要得益于优于预期的RevPAR表现以及酒店网络扩张。集团调整后EBITDA同比增长18.9%至25亿元人民币，利润率同比提升3.3个百分点至36.1%。调整后EBITDA的更快增长和利润率扩张主要得益于我们轻资产业务利润贡献的进一步扩大、Legacy-DH的成本节约（部分原因是去年同期第三季度未发生8100万元人民币的重组成本）以及Legacy-Huazhu的成本优化努力。来看我们的轻资产管理和特许经营业务。第三季度，凭借高质量的轻资产网络扩张和优于预期的RevPAR表现，我们的管理和特许经营业务收入实现了强劲的27.2%同比增长，达到33亿元人民币。更重要的是，管理和特许经营业务的毛营业利润同比增长28.6%至22亿元人民币，第三季度利润率为68%。因此，我们管理和特许经营业务的毛营业利润贡献在第三季度进一步扩大至70%，同比提升11.1个百分点。再看我们的现金流和流动性状况。第三季度，我们产生了17亿元人民币的经营现金流。季度末，集团拥有133亿元人民币的现金及现金等价物，资产负债表上的净现金为66亿元人民币。最后，关于我们对2025年第四季度的指引，我们预计集团收入将较去年同期增长2%至6%，若剔除DH则增长3%至7%。2025年第四季度的管理和特许经营收入预计将较去年第四季度增长17%至21%。至此，我们准备好回答大家的问题。主持人，请开放问答线路。
Operator
第一个问题来自摩根士丹利的Dan Chee。
Dan Chee
我的问题是关于RevPAR和需求趋势。首先，关于公司第四季度中国收入指引中3%至4%的同比增长，隐含的RevPAR假设是什么？管理层能否为我们分享任何2026年的展望，特别是在看到第三季度RevPAR下降几乎趋平之后，尤其是金先生提到的新体验需求与原有业务需求疲软之间的对比。那么，哪一个是推动RevPAR稳定的因素？
Hui Jin
[口译] 正如大家可能注意到的，在第三季度，我们的每间可售房收入（RevPAR）有所企稳。按年同比来看，基本持平。与前两个季度相比，没有进一步下滑。当然，我们在本季度观察到了一些趋势。从需求方面看，需求显然主要由休闲旅游需求驱动，特别是从暑假开始到9月的旅游活动，当然也包括10月初的国庆节和中秋节。但在供应方面，正如我之前提到的，根据第三方数据，按年同比来看，供应增长实际上有所放缓，增长速度不如以前那么快。因此变得有些温和，这为RevPAR的企稳带来了一些好处。但更重要的是，对我们而言，S1在过去六个月里付出了很多努力，以进一步提升我们的收益管理，正如我在准备好的发言中提到的，例如在不同层级酒店（如旗舰新酒店和成熟酒店）之间制定新的定价策略。因此，我认为——但展望第四季度，由于我们正进入淡季，仍存在一些不确定性，所以目前根据我们的收入指引，这意味着我们第四季度的RevPAR大约在持平到略微正增长之间。在商务需求和休闲需求方面，当然仍存在一些宏观不确定性。坦率地说，商务需求目前还不够强劲。但另一方面，休闲需求持续增长。正如我之前提到的，对于当今的中国消费者来说，休闲旅游需求已逐渐成为一种必需品，而非可自由支配的需求，特别是对于一些新兴需求，如音乐会、马拉松、体育赛事以及入境旅客。因此，休闲需求仍然非常强劲。关于明年的展望，我们认为现在还为时过早。RevPAR企稳和供需平衡是否可持续，仍需时间观察。我们将在第四季度财报中提供更多信息。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自中金公司的林思捷。
Sijie Lin
我的问题是关于RevPAR的细分数据。如果我们看平均每日房价（ADR）和入住率（OCC），我们发现近期ADR表现更好。所以想了解这背后的原因以及可持续性。另外，如果我们看综合RevPAR和同店RevPAR之间的差距，这个差距与过去几个季度保持相似水平。那么未来这个差距是否有机会缩小？需要采取哪些措施？
Hui Jin
[口译] 关于ADR（平均每日房价），当然，对于2025年来说，提升RevPAR（每间可售房收入）一直是我们高层管理团队的一项关键任务。他们在这方面投入了大量精力。就ADR而言，正如我之前提到的，我们一直在努力进一步增强我们的收益管理能力，特别是在酒店不同层级和不同产品的定价方面。当然，在前线，我们为销售人员提供了各种激励措施，以进一步激励他们开展大量销售活动。然而，除了过去6个月我们一直在做的这些工作之外，实际上，第三季度ADR的增长是我们持续进行产品升级、质量改进以及卓越服务的结果，因为我们已经在这方面努力了很多很多年，并且持续不断地进行，我们获得了越来越多客户的推荐。这就是为什么在某些地区或某些区域，我们的产品和服务无疑处于领先地位，这赋予了我们一定的定价能力，从而使我们在第三季度实现了更好的ADR。就同店或成熟酒店而言，我们很高兴看到第三季度同比降幅显著收窄。一方面，在定价方面，我们采用了很多不同的层级来为不同产品定价。在过去1.5年里，我们在一些一线、二线城市开设了许多高质量的新酒店，这对现有酒店产生了一定的蚕食效应。但通过对不同产品采取不同的定价策略，我认为我们的成熟酒店正在看到一些改善。第四点，也是更重要的一点，我们持续对现有酒店进行大量升级改造，以进一步提升酒店本身的质量，从而提高整体的RevPAR。
Operator
下一个问题来自花旗银行的Lydia Ling。
Lydia Ling
我是花旗的Lydia。我有一个关于品牌的问题，特别是针对新推出的中高端品牌
Hui Jin
[口译]好的。关于季暻品牌，显然季暻品牌的推出展现了华住集团通过多品牌战略在中高端市场实现突破和发展的坚定决心。这一趋势非常明确。其次，基于当前的文化自信或中国文化自信，以及中国消费者对我们东方文化、东方服务和东方生活方式的偏好，这些因素也基本支撑了季暻品牌的推出。正如我之前所说，季暻必将成为我们中高端板块的核心品牌之一。我们希望这个品牌能够成为中国消费者最喜欢的最佳品牌或最佳酒店。关于您问到的UE和资本支出方面，我们希望在第一批酒店开业后能分享更多信息。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自高盛集团的Simon Cheung。
Simon Cheung
这个问题与酒店开业相关。第三季度，他们在酒店开业方面表现非常出色，开业超过700家。我认为在前9个月，他们开业了超过2000家酒店。这已经达到甚至超过了全年2300家的目标。想知道这方面是否有任何更新，特别是关于新签约的情况。然后相关的问题是，鉴于他们在中高端板块的关注度和强劲势头——他们已确保1600家酒店，并且我们看到汉庭酒店完成了约5000家，全季酒店完成了约4000家。想知道他们对于中高端板块在更长远的未来是否有任何目标。
Hui Jin
[口译] 受益于2023年和2024年后疫情时代新签约速度加快，以及我们供应链能力的进一步提升，这带来了从储备项目到新开业酒店转化率的改善。因此，我们在前9个月取得了相当不错的新开业成绩，略多于2,000家。所以，全年我们可能开业略多于2,300家酒店，符合我们之前的指引。但再次强调，正如我们在过去几个季度的财报电话会议上多次强调的那样，在新签约和开业方面，我们将更注重质量扩张，而非仅仅追求规模。这一点从未改变。因此，我们将持续实施这一战略，以实现高质量可持续增长。就中高端板块而言，正如我所说，我们在储备项目和运营中的酒店数量已达到1,600家，也实现了相当快速的增长。然而，如果从更长远的角度看，例如到2030年，我们仍将专注于大众市场，即经济型和中端板块。因此，就比例而言，经济型和中端板块仍将贡献大部分。但就增长率而言，我们希望我们的中高端板块能在行业内实现最快增长，并在2030年成为中国市场的领先者。
Operator
我们的下一个问题来自美国银行的Ronald Leung。
Ronald Leung
让我用英语翻译我的问题。我有两个问题。我的第一个问题是关于成本和利润前景。公司在过去两个季度实现了非常可观的利润率扩张。管理层能否与我们分享关于成本控制和利润率的最新展望？我的第二个问题是关于会员计划。总体会员数已稳健增长至超过3亿，截至25年第三季度末。管理层能否分享关于如何进一步提升会员忠诚度以及提高转化率的营销策略的最新战略？
Hui Jin
[口译] 好的。关于我们的会员方面，直销和会员体系确实是我们核心战略之一。我们很高兴看到会员基数以及售予会员的间夜数持续增长。但我们认为这还不够。因此，在过去几个月里，我们做了大量工作。首先，我们推出了价格保证计划，确保会员获得最优价格、最佳服务以及酒店独特体验。其次，我们也在努力满足休闲旅客更多样化的需求以及一些新兴需求，比如我之前提到的体育赛事、入境旅客等。基本上，H Rewards会员计划正逐渐从仅服务商务旅客转向满足更多样化需求。第三，我们也在提升承接更多商务客户和企业客户的能力，以进一步增强我们的曝光度。最后，我们一直在尝试与许多顶级垂直领域企业进行跨行业合作，旨在提升会员体验并增强他们的参与度。
Operator
我们的最后一个问题来自...
Jihong He
[外语]
Operator
抱歉，请继续。
Jihong He
[口译] 好的，我来翻译一下。总体而言，调整后EBITDA利润率的提升主要得益于我们的轻资产战略。显然，管理与特许经营模式相比租赁和自有模式具有更高的利润率。在成本控制方面，在酒店运营成本上，通过利用我们强大的供应链能力，我们持续降低每售出间夜的成本。对于我们的租赁和自有酒店，我们持续寻求更多租金减免，努力提高租赁和自有酒店的盈利水平。在SG&A方面，我们持续优化中后台和总部，努力控制成本。在销售和营销方面，我们将基于投资回报率进行必要投入，例如酒店品牌会员体系以及新用户获取。正如金辉所提到的，我们一直在系统性地提升收入管理能力，同时在成本控制方面也是如此。我们正在进行系统性的能力提升。谢谢。
Operator
谢谢。问答环节到此结束。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话。[本记录中标有[口译]的部分由现场口译员翻译。]