Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加华住集团2015年第二季度财报电话会议。[接线员提示] 我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2015年8月18日星期二。现在，我将电话转交给余女士。谢谢。请开始。
Ida Yu
谢谢接线员。大家早上好。感谢各位拨号参加，欢迎参加我们2015年第二季度财报电话会议。今天参加会议的有我们的创始人兼执行董事长季琦先生、首席执行官张敏女士以及首席财务官陈慧女士。在管理层准备好的发言之后，管理层将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了许多潜在风险和不确定性。华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。在今天的电话会议上，我们还会在讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的对账可以在今天早些时候发布的财报新闻稿中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网播以及补充幻灯片演示文稿可在华住集团网站的投资者关系部分获取，网址为ir.huazhu.com。现在，我将电话转交给季先生。季琦，请。
Qi Ji
大家早上好。感谢各位今天参加我们的电话会议。如第3页所示，过去两年间，我们管理的特许经营酒店数量增长了2.5倍。虽然储备项目增长了近两倍，但更重要的是，我们很高兴看到季末后我们的储备项目再创新高，达到721家。最重要的是，这些成果体现了我们特许经营商和加盟商的认可。作为中国领先的酒店集团，我们持续创新产品与成本模式，为客户创造价值，为合作伙伴带来回报。我们持续的产品创新深受客户和加盟商的高度赞赏。如第4页所示，我们的桔子酒店是一个中档酒店品牌，专为希望在优质地段以合理价格享受高品质住宿的商务和休闲旅客设计。客房设计不断演进，在舒适性与灵活功能性之间实现了更好的平衡。因此，桔子品牌实现了快速扩张。过去几年间，特许经营的桔子酒店数量增长了五倍多，储备项目增长了四倍多。翻到第6页，我们的海友酒店品牌同样受到客户和加盟商的青睐。创新的设计和商业模式使加盟商能够以成本高效的方式适应小型物业。因此，特许经营的海友酒店数量增长了九倍多，储备项目增长了五倍多。一如既往，我们专注于加强多元化的品牌组合、扩大规模、提升客户体验并为酒店业主创造利润，我们期待为股东创造长期价值。接下来，我将把电话会议交给我们的首席执行官Jenny，她将为大家介绍第二季度的运营亮点。Jenny，请。
Jenny Zhang
谢谢，季琦。大家好。我很高兴向大家汇报我们第二季度的运营业绩。如第9页所示，第二季度我们净增开了207家酒店，创下单季度历史新高。截至第二季度末，我们共有2,384家运营酒店，其中26%为租赁酒店，74%为管理加盟和特许经营酒店。我们总共有740家酒店储备，包括19家租赁酒店和721家管理加盟及特许经营酒店。我们对核心品牌汉庭的增长以及新品牌在客户和加盟商中的成功推广感到兴奋。正如季先生刚才所描述和分享的，我们酒店网络的快速增长得益于轻资产模式的成功采用以及新品牌的推广。如第10页所示，第二季度，集团整体入住率为86%，同比下降5.3个百分点。下降主要由于宏观经济疲软以及低线城市新开业酒店的稀释效应。整体平均房价为人民币181元，同比增长0.6%，这得益于更有利的品牌组合。总体而言，第二季度整体每间可售房收入为人民币156元，同比下降5.3%。第11页详细展示了运营至少18个月的酒店的同店每间可售房收入增长趋势。第二季度，我们的同店每间可售房收入下降4%，其中平均房价增长1.4%，入住率下降5个百分点。同店平均房价的增长得益于有利的品牌组合，而同店入住率的下降则由于中国经济增长疲软。中档及高档酒店的同店每间可售房收入提升了6%，主要受同店平均房价增长8%的推动。展望2015年下半年，我们对市场前景保持谨慎。然而，我们相信我们的品牌在各个细分市场仍将优于同行，且不利因素不会阻碍我们进一步扩张。接下来，我将把电话会议交给我们的首席财务官陈晖，他将快速带大家了解我们第二季度的财务业绩。
Hui Chen
谢谢Jenny。大家好。很高兴第一次通过电话会议与大家交流。第二季度，如第13页所示，我们的净收入同比增长16.9%，超出了我们季度指引的高端。租赁酒店收入增长11%，而我们的管理加盟和特许经营酒店收入较去年同期增长54%。2015年第二季度，我们的管理加盟和特许经营酒店收入占总收入的17.7%，较2014年第二季度的13.4%上升了4.3个百分点。在第14页，第二季度调整后运营利润率为14.6%，较去年同期上升了1.4个百分点。这主要是由于开业前费用占净收入的比例下降了1.8个百分点，原因是管道中开业的租赁酒店数量减少。调整后酒店运营成本占净收入的比例同比微增0.1个百分点。调整后销售、一般及行政费用及其他营业收入占净收入的比例同比微增0.3个百分点。接下来看现金流量表，如第15页所示。截至2015年6月30日，我们的现金余额为8.93亿元人民币，其中包括1亿元人民币的短期贷款。此外，我们还有另一笔4亿元人民币的信贷额度。2015年第二季度，我们的经营现金流达到4.74亿元人民币，而投资现金流总计3.52亿元人民币。我们的现金状况保持稳健，足以支持未来的快速扩张。同时，自我们宣布股票回购计划以来，截至8月14日，我们已从公开市场回购了77万份ADS，总金额为1750万美元。这进一步体现了管理层回报股东的诚意。最后，如第16页所示，对于收入指引，我们预计第三季度净收入将同比增长11.5%至13.5%。同时，我们预计全年净收入将增长11.5%至13.5%，高于此前公布的7.5%至11.5%的区间。接下来，我们开放提问环节。
Operator
[接线员指示] 第一个问题来自高盛的Justin Kwok。请提问。
Justin Kwok
您好。早上好。感谢回答我的问题。或许我先向季先生提一个问题。我认为目前市场上有一些消息提到中国两大经济型酒店玩家锦江和7天可能进行合并或联盟。我想了解一下管理层如何看待这一潜在发展，您对未来竞争格局有何看法，以及这将如何影响公司的扩张或增长战略？第二个问题是关于与雅高联盟的进展更新。最后一个问题是跟进管理层上一季度指引中提到正在关注的新业务，如服务式公寓和长租公寓，目前进展如何，这方面的任何更新都会非常有帮助。谢谢。
Qi Ji
[中文发言]
Jenny Zhang
让我翻译并回答第二个问题。关于[听不清]和锦江之星可能合并的传闻，我们认为这还不是确认的消息，因此不想做太多评论。即使这成为事实，我们也不认为这会对竞争格局产生重大改变因素。当然，通过整合预订系统可能会创造一些价值，但除此之外，我们看不到这会给竞争格局带来任何重大变化，因为这两个品牌和集团已经在市场上存在很长时间了。我们也不预期这会显著改变我们自身的增长计划。关于与雅高的联盟，法律工作进展相当顺利。目前，我们保持信心，认为我们将能够按时完成交易。至于我们年初刚进入的公寓新业务，我们已经开设了第一个站点。但总体而言，这仍处于非常早期的初创阶段。随着进展，我们将很高兴报告更多细节。
Justin Kwok
[中文发言]
Qi Ji
[中文发言]
Jenny Zhang
[中文发言]
Justin Kwok
[中文发言]
Jenny Zhang
贾斯汀，首先让我为其他听众翻译一下这个问题。贾斯汀的问题是，考虑到租金上涨和经济疲软，现在是否是进行并购的好时机。然后季总的回答是，我们看到亚洲市场的估值变化。这为国内上市公司创造了一些便宜的货币。我们看到其中一些公司在并购领域采取了更积极的态度。但我们目前没有进入那个市场。我们也没有花太多时间研究那里的潜力。更直接地说，关于行业总体背景的问题，我认为我们的立场保持不变。首先，我们相信并购是这个行业在目前背景和发展阶段下自然会经历的路径。其次，第二部分，我们有一个优势，那就是我们成功实施了市场品牌战略，这为我们打开了一扇非常宽广的大门和一条有机增长的漫长道路，你也可以将其解读为市场的逐步整合。考虑到这一点，我们对未来的所有并购机会保持相当自律和开放的态度。
Justin Kwok
谢谢，季总。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自T.H. Capital的田厚。请提问。
Tian Hou - T.H. Capital
早上好，管理层。我有几个问题。第一个问题与你们的开业前费用和酒店开业计划有关。我看了你们第二季度的财务报表，开业前费用同比大幅下降。所以我想知道今年剩余时间的开业计划是什么。这是第一个问题。第二个问题与宏观经济有关。第二季度入住率下降，管理层表示部分原因是经济放缓。所以我想知道到目前为止第三季度的情况如何，以及对华住未来业绩的影响是什么？这是第二个问题。第三，关于你们的酒店，Elan酒店是否有更多酒店开业的最新情况？能否给我们一些更新？[中文发言]
Jenny Zhang
田侯，关于您的第三个问题，我们目前预计今年新开业的租赁和运营酒店数量为20至30家。这个数字相比往年要小一些。正如您正确指出的，这是开业前费用减少的主要驱动因素。关于入住率下降的问题，正如我们在财报电话会议上提到的，我们对中国整体经济环境仍持谨慎态度。目前我们看到第三季度的趋势与第二季度相似。我们既没有看到重大下滑，也没有看到明显上升。因此与上一季度相比基本持平。关于第三季度和第四季度的开业计划，我认为我们正在按全年计划推进。我们在特许经营和管理加盟方面有非常强劲的储备项目。今年开业的管理加盟酒店总数可能会略微超出预期。
Tian Hou - T.H. Capital
那么，关于Elan酒店有什么更新吗？
Jenny Zhang
我不太确定我理解了这个问题。
Tian Hou - T.H. Capital
[中文发言]
Jenny Zhang
您说的是Elan吗？好的。
Tian Hou - T.H. Capital
是的。是的。
Jenny Zhang
这个品牌在特许经营商社区中非常受欢迎。截至目前，它已经开业了大约80家酒店，并且还有100家酒店的储备项目。因此我们预计这个品牌将继续增长。
Tian Hou - T.H. Capital
好的。谢谢。这就是我所有的问题。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自MCM Partners的Ryan Roberts。请提问。
Ryan Roberts
早上好，感谢您回答我的问题。我想知道管理层能否就第三季度的展望以及进入明年初的情况给我们更多讨论。
Jenny Zhang
您能重复一下问题吗？我不太确定——
Ryan Roberts
是的。抱歉。是的。我刚才说我想知道管理层能否首先就第三季度的情况给我们一些说明，以及展望进入第四季度和明年的情况？
Jenny Zhang
明白了。目前，我们认为宏观经济将保持疲软。因此我们预计迄今为止观察到的同店每间可售房收入趋势将持续到第三季度和第四季度。同时，我们继续将疲软的经济环境视为成熟的整合领域。因此我们将继续以相当[听不清]的方式扩展我们的各个品牌。
Ryan Roberts
好的。如果我可以就此追问一下。考虑到现金流状况相当可观，以及运营现金流实际上已经开始产生，看起来远高于我们所需的资本支出，是否有计划对资产负债表上的现金采取不同的做法，也许是更永久性的措施，而不是一次性回购的性质？
Jenny Zhang
我们已经被多次问到这个问题。去年是我们首次实现现金流转正，今年这一趋势仍在继续。我们确实预见到今年将产生显著的自由现金流，因此目前的计划是继续我们的股票回购计划。您已经看到我们已经回购了超过7000万美元的股票，我们将继续执行该回购计划。至于未来是否会引入股息计划，使向股东返还现金成为一个更持续和连续的计划，这仍有待董事会讨论。
Ryan Roberts
是的。好的。只是好奇，如果我可以问最后一个问题，管理层对私有化趋势有何看法。我知道我们主要竞争对手的所有者正在推进这一进程，从美国退市。我想知道管理层能否就他们如何看待在美国上市与战略替代方案的关系，以及这让我们能够做什么，给我们一个解释和讨论。
Jenny Zhang
我认为不同的上市地点各有优势。当然，近期中国股市的飙升促使许多在美上市的中国公司私有化。我们完全理解他们追求更高估值的动力。就我们而言，如果我们不是看这一年，而是看五年时间维度，将中国股市表现与我们在美国股市的表现进行比较，我们会发现，除了今年之外，其他年份两个股市实际上给出了非常相似的估值。因此我们需要思考、观察并更好地理解，这种估值飙升是一次性事件还是持续趋势。这是第一点。第二点，我们确实看到，作为消费品，上市地点更接近客户确实具有一些优势——当然在中国市场上市比在美国更好。然而，我认为一旦需要融资，美国市场提供更雄厚的资金池。而且各种监管环境也更为透明高效。所以目前，截至今天，华住集团没有明确的私有化计划。
Ryan Roberts
好的。抱歉，如果我可以再问最后一个跟进问题。公司在美国上市是否是吸引雅高交易的因素之一？这是否是交易的一部分？
Jenny Zhang
您能重复一下问题吗？
Ryan Roberts
是的。我只是好奇，华住在美上市这一事实，管理层是否认为这是雅高达成交易的一个因素？这是否给了他们更多激励或类似的东西？
Jenny Zhang
我们尚未与雅高讨论过这个问题，所以我认为我无法代表他们回答这个问题。
Ryan Roberts
好的。好的。很公平。非常感谢您今天的回答。我很感激。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自One North Capital的Shang Koo。请提问。
Shang Koo
是的。您好。早上好。再次感谢这次电话会议，并祝贺又一个表现良好的季度，这反映了你们在业务上付出的辛勤努力。我只是想更深入地了解同店平均每日房价增长的性质。这在多大程度上是您的产品组合效应——
Jenny Zhang
抱歉。
Shang Koo
-- 或者说，我们在上一季度看到的集团价格上涨在多大程度上是实际的价格上调？这是第一个问题。第二个问题是--。
Jenny Zhang
抱歉，我可以打断一下吗？
Shang Koo
可以。
Jenny Zhang
您的声音非常低，我实在听不清楚。
Shang Koo
好的。当然。现在好点了吗？
Jenny Zhang
现在稍微好一点了。
Shang Koo
是的。好的。明白了。我只是想了解一下我们看到的同店平均每日房价（ADR）的同比增长情况。这在多大程度上是组合变化——抱歉，是组合结构的改变，又在多大程度上是我们看到的实际地面客房价格的上调？
Jenny Zhang
我们分析了我们的ADR趋势。有几个因素在推动这一趋势。一是按品牌的组合变化。二是按地理位置的组合变化。实际上，在上一季度，由于——第三点当然是同店ADR的增长。正如您从18个月酒店分析中看到的，同店每间可售房收入（RevPAR）增长是，让我看看，是1.4%。而且您可以看到，地理位置的变化正在推动ADR下降。而随着我们JI酒店的快速增长，品牌组合的变化实际上略有上升。因此，如果我们将这三个因素混合在一起，就导致了混合ADR的非常温和的增长。
Shang Koo
好的。好的。非常感谢，Jenny。只是——我的第二个问题是关于有意与你们签订管理合同的潜在酒店业主的兴趣。帮我理解一下——我仍然不明白为什么酒店业主会想要接手经济型或廉价酒店业态。在这种艰难的环境下，似乎供应过剩。我只是——我只是想了解一下，为什么他们对中档酒店业态没有那么大的兴趣？
Jenny Zhang
我不太确定我完全理解了。
Shang Koo
好的。我看到你们新开酒店中管理合同或特许经营酒店占比较高。但推出的酒店类型仍然以经济型酒店为主。我只是想知道，为什么酒店业主对转向中档酒店格式不太感兴趣？
Jenny Zhang
我明白了。首先，我认为我们需要对整体酒店消费、需求端有一个清晰的认识。我认为经济型酒店的需求仍然显著高于中档酒店，这主要是因为中国人口的整体收入水平。这是第一点。因此，未来很多年经济型酒店的总客房供应量仍将显著高于中档酒店。其次，更具体地针对加盟商而言，我们的许多加盟商都是中小型企业主，投资一家经济型酒店可能需要几百万到700万人民币，这是相当可承受的。然而，如果升级到中档酒店，一家全新装修的中档酒店可能需要1000万到2000万人民币，具体取决于酒店规模。所以我认为这是更多加盟商对投资经济型酒店感兴趣的另一个原因。
Shang Koo
我明白了。我明白了。好的。好的。但据我所见，经济型酒店的表现持续面临挑战，其经济性和回报率都不理想。我很惊讶他们会更关注投资规模而非回报率。我的意思是，他们应该集中资源专注于经济性更好的中档酒店。
Jenny Zhang
我们相信，即使在当前经济疲软的情况下，我们的许多——实际上大多数加盟商仍然在产生正向现金流。对于那些将酒店设在合适位置、拥有合理租约的加盟商来说，他们仍然在创造相当可观的利润。这么多加盟商仍然热衷于加入我们的网络，这证明了我们品牌实力和运营能力。
Shang Koo
好的。Jenny，还有两个快速的后续问题。一个是我注意到你们的销售和营销费用占收入的比例环比大幅下降。请帮我理解这是为什么。我还有最后一个问题要结束。谢谢。
Jenny Zhang
这种波动主要是由营销项目支出规模驱动的。这在季度之间并不稳定。
Shang Koo
好的，好的，好的。但就全年而言，你们预计销售和营销费用占收入的比例将同比相对持平。是这样吗？
Jenny Zhang
是的。我们确实预计全年将保持相对稳定。
Shang Koo
好的。很好。很好。然后是最后一个问题。我对你们全年收入指引的上调很感兴趣。能否帮我理解一下你们的思考过程，或者年初提供初始指引时你们的预期是什么，是什么促使了指引的变化？
Jenny Zhang
我们在两个方面看到了积极的变化。一是第一季度我们预计同店每间可售房收入（RevPAR）会下降5%。但事实证明第二季度和第三季度的情况略好于此，这使我们的数字向上修正。其次，我们的特许经营和管理酒店产生了比最初计划更强劲的管道，因此我们预计今年将有更多新酒店开业。而且我们的费用收入也相当强劲，这得益于内部定价管理更加规范。总的来说，我们看到了一些积极因素促使我们上调了预测。
Shang Koo
非常好。非常感谢，并祝你们今年剩余时间一切顺利。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
[接线员指示] 目前没有更多问题。现在我将电话交还给管理层进行结束语。
Jenny Zhang
如果没有进一步的问题，请允许我结束本次电话会议。再次感谢各位在百忙之中抽出时间参加我们今天的电话会议。我们期待在下个季度的财报电话会议上与各位交流。再见，各位。
Qi Ji
再见。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开连接。