Operator
各位好，感谢您的耐心等待。欢迎参加华住集团2025年第一季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。演讲嘉宾发言结束后，将进入问答环节。[接线员说明]请注意，今天的会议正在录音。现在我将会议交给今天的发言人，投资者关系主管Jason Chen。请开始。
Jason Chen
谢谢。大家早上好、晚上好。感谢今天加入我们的会议。欢迎参加华住集团2025年第一季度业绩电话会议。今天参加会议的有我们的董事长季琦先生；首席执行官金辉先生；首席财务官陈慧女士；以及首席战略官何继红女士。在准备好的发言之后，管理层将回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了许多潜在风险和不确定性。除适用法律要求外，华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在今天的电话会议中，我们还将讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的调节表可在今天早些时候发布的业绩公告中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网络直播以及补充幻灯片演示可在ir.hworld.com上获取。现在，我将电话交给我们的首席执行官金辉先生，讨论我们2025年第一季度的业务表现。金先生，请。
Hui Jin
[外语] 大家好。感谢参加华住集团2025年第一季度业绩电话会议。[外语] 首先，我想分享我们对本季度行业的一些观察。第一季度，根据铁路和航空行业发布的数据，我们看到整体旅行需求仍然具有韧性并稳步增长。然而，每间可售房收入（RevPAR）仍面临一定压力，尤其是在平均每日房价（ADR）方面。我们认为这主要是由于去年整体供应激增所致。因此，我们的RevPAR同比下降3.9%，ADR同比下降2.6%，入住率小幅下降1个百分点。入住率的小幅下降主要是因为过去几个季度新开业的酒店仍在爬坡期。进入第二季度，从4月开始的关税问题给市场前景带来了一些不确定性。同时，我们最近看到关税问题的一些临时解决方案。我们对未来潜在的波动性和不确定性保持谨慎态度。然而，在休闲旅游方面，我们仍然相对乐观，因为我们看到整体休闲旅游需求和意愿仍然强劲。例如，我们看到春节假期、清明节假期和五一假期期间，游客数量和总支出均实现中高个位数同比增长。更重要的是，根据第三方数据，五一假期期间行业RevPAR录得同比正增长。因此，我们一直在产品和服务提供方面制定差异化策略，并实施有针对性的销售和营销计划，以更好地把握不断增长的休闲需求，特别是银发游客和入境游客等新兴旅行群体。同时，我们仍面临一些不确定性和挑战。我们将坚持实施以长期为核心的战略。接下来，我将与大家分享更多关于本季度运营表现的数据。[外语] 请翻到第4页。2025年第一季度，我们分别新开业695家酒店和关闭155家酒店。截至季度末，筹建酒店数量为2,865家。季度环比的小幅下降主要是由于新酒店快速开业以及主动清理筹建项目以提高质量。本季度新签约酒店数量保持稳定健康。[外语] 请翻到第5页。截至第一季度末，中高档及以上酒店在我们筹建项目中的占比显著提高。这主要是由于我们中高档酒店的新签约速度较快，以及不同酒店的建设周期和新开业时间存在差异。然而，在运营酒店方面，有限服务型酒店仍然是我们核心市场。[外语] 正如我之前提到的，我们在中高档细分市场保持强劲增长势头。请翻到第6页。截至第一季度，运营中的中高档酒店数量同比增长36%至933家，筹建酒店数量同比增长22%至523家。[外语] 过去几年，我们一直看到一个明显的趋势，即客户寻求高质量且物有所值的产品和服务。因此，我们一直在不断升级产品和核心品牌，以更好地满足客户不断变化的需求。请翻到第7页。包括汉庭、桔子水晶和桔子酒店在内的新产品和核心品牌占比持续提升。[外语] 在区域扩张方面，我们在低线城市的渗透率持续提升。请翻到第8页。截至2025年第一季度末，公司54%的筹建酒店位于三线及以下城市，比运营酒店中的占比高出11个百分点。此外，截至第一季度，我们现已覆盖1,394个城市和县城，比一年前增加了104个。[外语] 会员计划和直销能力是我们业务实现长期可持续发展的最关键方面。请翻到第9页。截至2025年第一季度末，我们的会员基数进一步增至近2.8亿。通过中央预订系统产生的间夜量占比达到65.1%，同比提升5.4个百分点。[外语] 以上是华住业务2025年第一季度的运营更新。现在我将把电话交给我们的首席战略官何继红女士，请她为大家更新DH业务的情况。谢谢。
Jihong He
谢谢，金辉。请翻到第10页。2025年第一季度，Legacy-DH的每间可售房收入（RevPAR）增长12.7%至65欧元，其中平均每日房价（ADR）增长2.8%，入住率提升5.3个百分点。这一RevPAR增长是各市场综合表现的结果。我们尤其看到北非和中东地区的强劲表现。请翻到第11页。2025年第一季度，我们完成了多项交易，将租赁酒店合同转为特许经营合同。因此，我们的管理加盟和特许经营酒店占比提升至46%。相比2024年第一季度的38%，这是一个显著改善。2025年第一季度，我们管道中轻资产酒店的占比为57%，相比去年同期也有所提升。关于Legacy-DH的讨论到此结束，接下来我将请首席财务官陈慧女士介绍财务表现。
Hui Chen
谢谢何继红。大家晚上好，早上好。让我带大家回顾一下2025年第一季度的财务业绩。请翻到第13页。我们持续扩大酒店网络规模。截至季度末，客房数量同比增长20%至超过110万间。第一季度酒店营业额同比增长14%。本季度收入稳步增长。请翻到第14页。集团收入同比增长2.2%至54亿元人民币，符合我们的指引。华住传统业务收入同比增长5.5%，而DH收入同比下降11.3%，主要由于本季度有10家租赁酒店转为特许经营酒店。然而，我们的委托管理和特许经营业务实现了21.1%的强劲同比增长，处于我们指引的高端。委托管理和特许经营收入的强劲增长得益于我们强大的网络扩张。因此，如第15页所示，我们轻资产模式的收入贡献进一步扩大，集团层面达到46%，华住传统业务达到55%。转到成本和费用方面，本季度酒店运营成本和销售管理费用均得到良好控制。请翻到第16页。第一季度，酒店运营成本仅同比增长1.1%，低于收入增速，这得益于我们持续的轻资产转型。销售管理费用总额同比下降1.8%，若排除股权激励费用则同比下降4.6%，主要受益于11.1%的同比下降。DH传统业务的销售管理费用下降，这是由于去年下半年开始的结构调整和成本优化。集团调整后EBITDA同比增长5.3%至15亿元人民币，其中华住传统业务调整后EBITDA同比增长5.8%至16亿元人民币。转到第17页的现金流和流动性状况。第一季度，我们产生了5.8亿元人民币的经营现金流。截至季度末，集团拥有118亿元人民币的现金及现金等价物，净现金状况稳健，达到65亿元人民币。最后，请翻到第18页的指引。对于2025年第二季度，我们预计集团收入将较去年同期增长1%至5%，若排除DH则增长3%至7%。委托管理和特许经营收入预计将较去年同期增长18%至22%。至此，我们准备回答大家的问题。主持人，请开放问答线路。
Operator
谢谢。[接线员指示] 我们的第一个问题来自美国银行的分析师Candice Zhang。请提问。您的线路已接通。
Candice Zhang
[外语] 让我将我的问题翻译成英语。我有两个问题。我的第一个问题是关于RevPAR预期。管理层对2025年第二季度以及2025年全年的RevPAR最新预期是什么？这是我的第一个问题。我的第二个问题是关于商务旅行。尽管去年基数较低，但商务旅行一直面临压力。管理层能否与我们分享导致这种疲软的具体原因？非常感谢。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
让我为您翻译一下。关于第一个关于RevPAR的问题。正如我们在准备好的发言中提到的，4月份发生的关税问题给整体市场前景增加了一些不确定性和波动性。但总体而言，年初至今，我们仍然看到需求在稳步增长。当然，由于关税问题，业务面临一定压力，但我们正在努力应对困难，试图将RevPAR提升到更稳定的水平。然而，从年初至今观察到的各种数据来看，我们认为休闲旅行需求仍然非常强劲，并且随着人们出行意愿依然强烈，仍在稳步增长。关于第二季度的RevPAR数字，我们认为RevPAR将出现低个位数下降，但环比收窄。对于全年，同样由于不确定性，前方仍存在一些波动性和不确定性。我们将尽力实现全年指引。关于第二个关于商务旅行的问题，我们不认为是需求问题，更多是供应问题，因为过去两年供应大幅增加，给RevPAR尤其是ADR带来了很大压力。然而，我们试图更多地利用企业客户和B2B业务来克服个人旅行需求不足带来的不确定性。谢谢。
Candice Zhang
[外语]
Operator
谢谢。我们现在进入下一个问题。下一个问题来自花旗银行的Lydia Ling。请提问，您的线路已接通。
Lydia Ling
[外语] 管理层好。我有两个问题。第一个是关于DH方面。我们看到第一季度在轻资产战略方面取得了一些进展。关于DH战略，您们有什么进一步计划来提高盈利能力？例如，展望未来，您们计划将多少租赁和自有酒店转为特许经营？我的第二个问题更多是关于行业供应，您们如何评估当前有限服务领域的竞争格局？我们看到第一季度管道数量环比下降，原因是什么？到目前为止，特许经营的开业情绪如何？谢谢。
Jihong He
好的。让我先回答关于DH的第一个问题。要提高DH的盈利能力，Legacy-DH业务当然是我们的优先事项。我们有不同的措施和策略。轻资产交易是我们可以减少负面影响的一部分。因此我们将继续——我们很高兴在第一季度完成了10家酒店的交易，并将继续寻找机会。目前有几个讨论正在进行中，我们将在交易达成时适时披露。除了轻资产交易，我们还在进一步研究降低管理费用、重组业务、简化流程。所以第一季度您看到的仍然是负的EBITDA贡献，这是因为我们继续推进重组工作。而且第一季度传统上也是淡季。因此我们有信心，随着时间的推移，特别是随着第二和第三季度的到来，我们的盈利能力，尤其是调整后EBITDA将会逐步提升。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
好的。现在回答您的第二个问题，关于行业的供需动态。正如您可能注意到的，我知道很多人担心我们的RevPAR下降或RevPAR压力，因为过去几年的供应过剩或供应激增。但让我与您分享，华住一直在进行我们所谓的整体供给侧改革，即中国住宿行业的供给侧改革。为此，我们一直在建设多项能力，以确保我们的加盟商在酒店开业方面仍能获得相当不错的回报。首先，从加盟商情绪角度来看，有几个关键成本。一个是固定成本。正如您可能看到的，过去几年最大的固定成本是租金成本，这一成本在过去几年中已逐渐下降。另一个运营酒店的关键成本是运营费用。运营费用包括人工成本、销售和营销成本以及物料成本。然而，华住一直在努力提升运营效率，实现最低成本，并试图在整个行业中保持领先地位，通过利用我们非常强大的供应链管理能力、忠诚度计划或会员计划以及技术能力。总之，我现在可以告诉您的是，我们现有加盟商的整体情绪一直相当稳定和健康。谢谢。请下一个问题。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Dan Chee。请提问。您的线路已接通。
Dan Chee
[外语] 感谢管理层给予提问机会。我的第一个问题是关于DH。在2024年下半年实施重组计划后，DH的SG&A成本同比下降了11%。本季度是否仍包含一次性重组成本？展望未来，我们是否可以认为本季度的SG&A是干净且正常化的？在SG&A成本节约以及11家重资产酒店转为轻资产模式后，调整后EBITDA亏损仍小幅扩大了1100万元人民币。酒店运营成本增加的主要原因是什么？[外语] 让我翻译第二个问题。这是关于Legacy-Huazhu的。第一季度混合RevPAR同比增长3.9%，但同店RevPAR同比下降8.3%。两者差距为4个百分点。2024年第四季度的差距也是4个百分点，但这比之前几个季度有所扩大。差距扩大的原因是什么？谢谢。
Jihong He
谢谢，Dan。让我先回答关于DH的第一个问题。重组仍在进行中。去年，我们一次性宣布削减30%的间接成本。这种成本效应仍需要在本年逐季度逐步反映在我们的成本中，因为部分重组措施尚未完全完成，甚至包括去年的重组措施。今年，我们继续推进一些——不是这种30%的一次性削减，但我们仍在不同部门、不同流程中识别可能性，以便继续推进精简工作。所以关于你问的数字和SG&A是否干净，截至目前，我会说尚未完全干净。我们仍将在今年看到一些效应显现。但我们非常确信，通过这些措施，这只会改善我们中长期的SG&A。所以请不要只看季度间的结果。当我们接近今年年中重组工作结束时，我们将反映全年的情况。关于你第二个关于第一季度亏损的问题，实际上第一季度有一个非常特殊的事件导致了账面上更高的亏损。我们放弃了达沃斯作为租赁酒店，并将其转为特许经营酒店。你知道达沃斯是一个非常、非常季节性的事件。实际上，全年的EBITDA都集中在这一周和会议期间。这就是为什么第一季度结果每年都因这一一次性事件而严重扭曲。今年剔除达沃斯事件后，实际上我们的EBITDA与去年相当，即使重组工作仍在继续。我想通过这个回答告诉你的是，我们非常清楚我们的EBITDA承诺，也非常清楚精简不必要的间接成本。请给我们短期内的耐心。我们仍将在SG&A和其他一些成本上看到一些波动。但我们非常确信，中长期来看，我们正走在更好的道路上。
Hui Chen
[外语]
Jason Chen
好的。关于您第二个问题，关于混合RevPAR与同店RevPAR之间的差距，您说得对。同店RevPAR确实表现不如混合RevPAR。这背后有两个原因。第一是产品因素——正如我们之前提到的，我们持续进行产品升级，不断更新产品并清理旧版本产品，以提升整体产品质量。这就是混合RevPAR与同店RevPAR之间存在差距或差距扩大的原因之一。其次，在某些区域，由于过去几年供应量激增，确实对RevPAR（包括平均每日房价和入住率）造成了一定压力。但我们已经注意到这个问题，并正在通过收益管理优化，在这些特定区域设定更合理的平均每日房价和入住率。谢谢。请下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛的Simon Cheung。请提问，您的线路已接通。
Simon Cheung
[外语] 让我翻译成英文。第一个问题关于酒店开业情况。我们注意到贵公司第一季度酒店开业速度相当快，接近700家，而全年目标是2,300家。这实际上比去年的势头更快。想确认是否存在时间安排问题，以及全年新增2,300家酒店的指引是否存在上行风险。第二个问题关于中高端酒店，我认为华住在这方面做得很好，目前已经增加了近十几家酒店。我记得您提到过，在1,500家酒店中，它们仅覆盖200个城市，且无意进入其他新城市。想了解华住的战略以及未来的增长方向？
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
我很高兴看到我们在第一季度实现了相当不错的酒店新开业数量，作为我们的关键战略之一，我们追求高质量规模增长。我们希望每家新开业酒店都能实现盈利。因此，在新开业方面，酒店质量远比纯粹规模增长更为重要。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
我们不仅追求在市场份额方面取得领先地位，还努力在各个细分市场中让每个品牌都占据领先位置。因此，从长远来看，我们既要在规模上、在市场份额上做到第一或领先，也要在各个不同细分市场中，让我们的品牌至少位居前两名。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
尽管我们看到新开业和签约情况相当不错，但我们希望保持谨慎，目前不改变全年开业目标。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
自去年以来，我们一直在投入大量努力突破中高端市场，我非常高兴看到您在过去几个季度对我们中高端市场发展的细节进行了深入研究。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
我们确实看到了很多市场机会，特别是改造那些传统的中高端市场。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
在当前阶段，我们希望只专注于一线、二线城市，特别是那些核心区域，以建立更强大的品牌。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
需求实际上非常集中在一线、二线城市，特别是对于那些中高端酒店。因此，在这些特定区域和城市，我们希望占据最核心的位置来建立品牌。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
从长期角度来看，我们非常有信心追赶甚至超越目前的领先公司。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
谢谢。请下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司的林思捷。请提问，您的线路已接通。
Sijie Lin
[外语] 今年我们看到商务需求相比休闲需求面临相对较大的压力。但与此同时，为什么中高端细分市场在每间可售房收入和管道方面似乎表现更好？首先，我们的中高端管道环比保持平稳。其次，中档及以上细分市场的同店每间可售房收入也比经济型细分市场表现略好。我不知道这是否正确，并试图理解这背后的原因。我们对中高端市场状况有何看法？以及我们如何加强在这一细分市场的竞争力？谢谢。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
正如我之前提到的，我们看到在改革现有非常传统的中高端细分市场方面有很多机会。因此，我们一直在产品和服务提供以及销售——特别是针对中高端细分市场的目标销售和营销方面投入大量努力，以建立我们在这一特定细分市场实现突破的整体能力。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
利用我们良好的产品设计来提升产品力，同时利用我们非常强大的会员计划，为中高端细分市场产品积累大量回头客，从而提高客户对产品的认可度和接受度。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
我们一直在持续升级和优化会员计划，特别是针对中高端细分市场，我们希望您知道您可以关注未来的进展，您将会看到进步。谢谢。请下一个问题。
Operator
谢谢。下一个问题来自中信证券的[indiscernible]刘。请提问，您的线路已接通。
Unidentified Analyst
[外语] 管理层好。城际品牌获得了强烈的消费者口碑。管理层能否分享更多关于该品牌的特许经营概况、单店模式以及今年或未来五年的开店目标计划？谢谢。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
关于城际品牌，实际上增长势头从去年就开始了，城际品牌重新定义了整个中高端细分市场。它融合了中式与西式的设计和服务，为中国客户提供更合适的产品和服务。我很高兴地看到，到2025年底，我们可能拥有大约100家在营的城际酒店。更重要的是，我们看到很多城际酒店都位于非常重要的关键区域和城市，我们称之为旗舰酒店，位于黄金地段。这将为品牌建设带来长期效益。
Hui Jin
[外语]
Jason Chen
对于整个中高端细分市场，我们实际上采用多品牌战略。除了城际品牌，我们还有水晶酒店以及美居和诺富特等品牌。所以关键战略无疑是多品牌战略，但以核心品牌为重点。我认为，我们投资组合中的那些国际品牌，如美居和诺富特，未来将受益于入境旅游的增长。谢谢。请下一个问题。
Operator
谢谢。目前没有更多问题了。现在我将电话交回给Jason做结束语。
Jason Chen
好的。感谢大家今天抽出时间参加我们的电话会议，我们期待在接下来的季度与大家再见。谢谢，再见。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。