Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加今天华住集团有限公司2019年第一季度业绩电话会议。[接线员说明] 我必须提醒您，本次会议正在录音，今天是2019年5月23日。现在我将会议交给今天的主讲人余女士。谢谢。请开始。
Ida Yu
谢谢接线员。大家早上好。今天参加会议的有我们的创始人兼执行董事长季琦先生；首席执行官张敏女士；以及首席财务官张世忠先生。张敏和张世忠将介绍战略回顾和第一季度业绩。在他们准备好的发言之后，管理层将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。在今天的电话会议中，我们还将讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的调节表可在今天早些时候发布的业绩公告中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网播以及补充幻灯片演示可在华住集团网站的投资者关系部分获取，网址为ir.huazhu.com。现在我将电话交给张敏，张敏请。
Jenny Zhang
各位早上好，欢迎参加我们的电话会议。请翻到演示文稿第2页。截至今年第一季度末，我们共有4,396家酒店，较2018年第一季度末增长15%。总营业额达到72亿元人民币，较去年同期增长17%。我们的净收入从2018年第一季度的21亿元增至2019年第一季度的24亿元，增长14%。2019年第一季度调整后EBITDA为5.28亿元，而去年同期为5.59亿元。为帮助您理解我们EBITDA的波动，我们进行了模拟调整。如果排除2019年第一季度在高端酒店投资、开发团队和IT能力方面的增加支出，模拟调整后EBITDA将达到6.1亿元，占净收入的25.5%。我们相信这些投资是必要的，当我们将其投入战略重点领域时，将为我们的持续未来增长奠定基础。在带您了解第一季度战略亮点之前，请允许我提醒您注意第3页上我们今年的三个重点领域。第一，我们加速酒店网络扩张。第二，我们专注于创新技术应用以提升宾客体验和运营效率。第三是高端领域的战略部署。请翻到第4页。我们在第一季度实现了创纪录的酒店开业数量，平均每天开业2.5家酒店（毛增）或2家酒店（净增）。2019年第一季度我们净增166家酒店，高于去年同期的71家，同比增长130%。鉴于强劲增长的储备项目，我们预计未来酒店扩张将继续加速。如第5页所示，截至今年第一季度末，我们有1,311家酒店储备项目，占运营酒店的30%，高于2018年第一季度的19%和2017年第一季度的14%。酒店开业数量和储备项目建设的显著增长是我们有吸引力的品牌和加强的开发团队的结果。自去年下半年以来，我们继续加强开发团队。该团队现由孙先生领导。他自2018年10月起担任此职务。孙先生于2016年加入华住，担任高端酒店事业部CEO兼集团执行副总裁。他最近晋升为全球首席开发官，负责华住所有品牌在中国和海外市场的酒店开发。孙先生在酒店业拥有25年非常出色的从业经验。凭借在品牌建设、高端酒店管理和国际收购方面的成功记录，我们期待孙先生将我们的开发工作推向新的高度。如第7页所示，我还想向您更新我们在中高端酒店的快速扩张情况。截至今年第一季度末，我们的中高端集团库存较去年同期增长45%，占运营总增长的40%。如页面右侧所示，我们中高端客房储备项目约占储备客房总数的82%，高于一年前的80%。我们多元化的中高端酒店品牌组合及盈利的酒店运营模式持续吸引潜在加盟商加入华住酒店网络。作为快速扩张战略的一部分，我们决定重新加速软品牌发展，以整合中国独立酒店，这些酒店约占供应量的80%。如第8页所示，华住拥有三个软品牌，包括海友酒店、怡莱和星程，覆盖经济型至中端市场。此外，我们将在未来几个月为高端市场推出新的软品牌Madison。通过加速战略，我们现在期望让小型酒店更容易加入华住，为酒店业主提供更灵活、更实惠的选择，并受益于我们的卓越运营。我们预计2019年将新开300-400家软品牌酒店，而2018年净增100家。其次，让我们看看创新技术应用如何提升宾客体验和运营效率。在华住，数字化和自动化已根植于我们的日常工作中。在接下来的页面中，我将与您分享一些例子。如第9页所示，我们利用技术增强客户互动。华住会，我们的忠诚度计划拥有超过1.26亿会员，贡献了约76%的间夜服务。这些间夜大部分通过华住app预订。华住app下载量超过3,600万，日活跃用户超过50万。此外，我们拥有超过1,800万微信粉丝和超过1,200万微信小程序用户。此外，我们将宾客预订和[听不清]的全周期分解为16个移动触点，并改善了他们的体验。例如，嵌入华住app的在线自助选房功能已被超过2,000万客户使用，约92%体验过此功能的用户喜欢它。接下来在第10页，我们还应用技术提升客户在入住和退房过程中的体验。我们的客人现在越来越熟悉通过我们的连锁酒店终端设备进行自动入住退房，简化前台工作流程。通过机器完成入住仅需10秒。它还具有人脸识别功能，并直接连接公安系统数据库。该设备已在超过1,500家华住酒店安装。我们也向其他酒店销售此设备。在需要多名前台接待人员的大型酒店中，根据我们机器的采用者反馈，每两台机器可替代一名员工。此外，我们的创新技术应用还旨在提高成本效率和品质一致性。我们建立了集中在线采购系统，为所有华住酒店服务。酒店业主可以轻松完成在线采购，以更低成本获得更高质量的酒店用品。截至目前，我们的采购系统拥有超过200家供应商和5,000个SKU。2019年第一季度通过该系统完成了4亿元的交易。第三，让我们看看高端领域的战略部署。我们很高兴地宣布，Blossom Hill在北京后海的首家城市酒店于今年3月开业。如第12页所示，这是由VUE酒店改造而来。房价范围在每晚1,000至1,500元人民币之间。我们很高兴地宣布，在4月份加入Blossom Hill品牌的第一个月，该酒店实现了每间可售房收入同比增长6.8%。我也很兴奋地报告，我们加强了高端酒店领域的领导力。夏农先生于4月加入华住，担任高端酒店事业部全球CEO兼集团执行副总裁。夏先生拥有超过20年的国际酒店和旅游管理经验。他在国际酒店集团的工作经验将为华住在高端领域的战略部署增添巨大价值。我们期待在接下来的季度为您带来更多关于高端酒店进展的更新。接下来，我将把电话交给Teo。他将详细带您了解我们的运营和财务业绩。Teo，请。
Teo Nee Chuan
谢谢Jenny。大家早上好。请翻到第15页。第一季度，我们集团的综合每间可售房收入增长了2.9%。每间可售房收入的增长是由平均每日房价同比增长6.9%推动的，这得益于成熟酒店每间可售房平均房价同比增长2.9%，以及中高端和升级酒店占比的增加。第一季度我们的入住率为81%，较去年同期的84%下降了3个百分点。较低的入住率主要归因于宏观经济环境较为疲软，以及2018年第一季度基数较高。翻到第16页，我们的同店每间可售房收入在第一季度持平。我们的平均每日房价改善了2.9%，但被2.8%的较低入住率部分抵消。我们观察到三月份的春季交易会和会议参观人数较去年有所减少。这导致了我们酒店在第一季度的入住率较低。这一趋势持续到了四月份，但我们在今年五月份看到了复苏。鉴于中国政府自2018年第四季度以来已出台一系列刺激措施以重启经济，这一趋势与我们今年早些时候的原始预测一致。然而，考虑到近期中美贸易战的升级，我们需要更多数据来确定这一复苏趋势是否会持续到第二季度及随后的季度。转到第17页的财务业绩。第一季度我们的净收入增长了14.2%，符合我们13%至15%的指引。细分收入来看，我们租赁和自有酒店的净收入同比增长了8%，而管理加盟和特许经营酒店的净收入较去年增长了30%。第一季度，我们资产管理和特许经营业务模式的收入占总收入的27.8%，较去年上升了3.5个百分点。我们预计特许经营业务的贡献在未来将继续增加。正如Jenny提到的，我们在中端市场取得了良好进展。中高端酒店的收入贡献持续增加。如第18页所示，第一季度中高端酒店的收入增长了30%，达到13亿元人民币，占总酒店收入的54%，高于去年同期的47%。翻到第19页，关于营业利润和利润率，报告的营业利润为2.64亿元人民币，而去年为3.06亿元人民币。报告的营业利润率为11.1%，较2018年下降了3.6个百分点。较低的营业利润和利润率主要是由于我们酒店的同店每间可售房收入较低，以及我们在酒店开发团队、高端酒店和IT能力方面的投资增加。若排除这些投资，模拟营业利润本应为3.51亿元人民币，而去年为3.06亿元人民币。模拟营业利润率本应为14.7%，与2018年第一季度持平。这些投资在当前阶段并未带来任何收入，但它们将在未来产生收入。我们增加了开发团队的人员编制，结果非常积极。我们看到我们的储备酒店数量增长了76%，在第一季度末达到1,311家，而去年为744家。这种快速的酒店网络扩张将在它们开业时带来收入和营业利润。我们投资的另一个领域是我们的IT人才库。正如Jenny在她早先的演示中所展示的，我们的技术能力使我们能够提升运营效率和客户体验。我们的技术团队也在进行其他一些项目，我们将在未来将其整合到我们的酒店运营中。我们将在稍后阶段与您分享有关这些项目的更多细节。最后但同样重要的是，我们已战略性地部署到高端市场，以扩大我们的高端酒店团队，并在上海、北京、杭州和成都为我们的高端酒店获取了一些战略位置的物业。这导致我们的薪酬成本和开业前费用较去年增加，但在2020年之前没有任何收入贡献。我们相信这些投资将在未来几年带来额外收入并推动利润率扩张。翻到第20页关于我们的现金状况。截至2019年第一季度，我们拥有约45亿元人民币的现金。第一季度，我们向股东支付了6.59亿元人民币的现金股息。此期间的资本支出为3.84亿元人民币。我们还成功地将25亿元人民币汇出至我们的离岸银行账户。这部分现金已部分用于在第一季度偿还1.2亿元人民币的离岸循环银行贷款，并在四月份进一步使用了相当于1.3亿元人民币的美元来偿还离岸循环贷款额度。在第一季度末，我们的离岸现金余额和可提取的银行贷款额度总计为3.5亿美元。由于我们的大部分现金在中国产生，我们有足够的现金来支付我们在中国的所有税务支出。最后，在第21页我们的指引中，我们将全年新开业目标修订为1,100至1,200家酒店。我们预计在2019年将关闭约200至250家酒店。我们预计第二季度净收入将同比增长13%至15%。现在让我们开始问答环节。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自高盛的Justin Kwok。Justin，您的线路现已接通。
Justin Kwok
我有两个问题。第一个是关于软品牌，另一个是关于永明投资平台。第一个问题我想请Teo先生或Jenny回答。关于华住平台上软品牌重新加速发展的讨论，能否请您谈谈近期扩张的规模预期，以及长期来看您认为这会带来怎样的经济效益。另外，您如何看待与Oyo或其他OTA运营商在市场上的竞争格局。第二个问题是——我们看到了一些关于您参与的永明投资平台的新闻。能否请您谈谈公司预计将投入的资本支出，以及这可能带来的经济效益。谢谢。
Jenny Zhang
让我来回答第一个问题，并请Teo回答您的第二个问题。正如我们刚才在演示中阐述的，我们的软品牌预计将在那四个品牌下开设300到400家新酒店。对我们来说，这确实是重新加速发展，因为去年我们开设的这些酒店非常少。我们重新加速是因为我们看到独立酒店的扩张潜力，同时也看到独立酒店需要加入一个品牌、加入分销网络以帮助他们获得更好的投资回报。回顾我们当前的体系，我们意识到需要更加灵活地接纳这些酒店。因此，我们开发了略有不同的分销方式和略有不同的费用结构来满足他们的需求。我们开发软品牌，希望并目标是将这发展成为我们一个增长且盈利的业务。当然，我们也能为加入这些品牌的加盟商创造有意义的价值，这是一种双赢的业务方式，当然也像我们其他许多业务一样。这与Oyo和OTA等其他一些参与者的做法不同。他们向市场投入大量现金，试图开发大规模库存。我相信其中许多公司试图通过分销来产生利润。我们认为我们的价值更加全面，并且我们不期望因为软品牌业务而产生巨额亏损。正如我之前所说，我们期望这将成为我们一个增长且盈利的业务。
Teo Nee Chuan
我来回答您的第二个问题。我们参与部分物业基金、酒店和物业基金的目的，实际上是为了帮助确保战略性位置物业的管理权。正如我们之前提到的——我想是去年还是前年——我们希望将支出限制在约10亿元人民币左右。目前阶段，我们已在这些领域投资约6亿元人民币，还有4亿元的投资额度。但另一方面，我们预计其中一些基金将进入退出某些物业的阶段，届时资本将回收到资金池中，从而释放更多未来投资空间。谢谢，Justin。
Justin Kwok
好的，谢谢。但您是否预期这些投资会带来任何拉动效应或收益？这些收益将如何在您的损益表中体现？
Teo Nee Chuan
嗯，管理费——您提到的管理费将作为管理费收入处理。
Justin Kwok
但对于基金本身的投资，您是否会获得收益？这些收益是否会通过某些关联合资企业来体现？
Teo Nee Chuan
我们通过有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）的角色参与这些基金。因此，我们实际上可能会获得一些GP费用，用于抵消部分成本；而LP的收益将在退出时作为处置收益处理。
Operator
下一个问题来自CLSA的Dylan Chu。Dylan，您的线路已接通。
Dylan Chu
好的，感谢提供提问机会。我有两个问题。第一个问题关于我们在高端细分市场的战略部署。正如您提到的，这需要大量前期投资，而收入和盈利机会则较晚实现。能否请您更详细地分享一下，您看到了哪些市场机会促使您决定在当前这个时间点专注于高端细分市场并进行投资？与此相关的是，您预计2019年全年的开业前费用是多少？第二个问题是关于业务的租赁和自有部分。第一季度酒店运营费用略高于预期。因此，能否请您就租赁和自有业务部分的成本通胀前景提供一些说明？或者，您认为今年需要达到怎样的同店每间可售房收入（RevPAR）水平才能抵消自有业务的成本通胀？非常感谢。
Jenny Zhang
让我先回答您的第一个问题，请Teo解释一下业绩情况以及我们对租赁和运营酒店的前瞻性思考。在中国酒店市场中，中高端酒店贡献了相当大一部分的GMV。在一线城市，通常四星级和五星级酒店会贡献约40%的GMV，而在二线、三线等低线城市，它们也能贡献20%到40%不等的GMV。这是一个我们尚未深入渗透的巨大市场，我们视其为巨大的潜力所在。因此，我们在这方面已经做出了不少努力。首先，我们利用自有投资，特别是租赁酒店来打造旗舰店。例如，我们在上海开设了第一家Joya酒店，并且又签署了另外四家Joya旗舰店协议：两家在上海，其中一家位于浦东黄浦江畔，拥有绝佳景观，且毗邻陆家嘴金融区；第二家上海酒店昨天刚刚签约，我们选择了Soho，位于[听不清]的新Soho大楼，这也是城市中非常繁华优雅的区域。我们在杭州签约了一家，位于杭州的浙江CBD区域；第四家在成都，位于城市中心的Yuri类型。这四家新酒店将产生显著的开业前费用，但我们相信这是值得的投资。同样地，我们还在广州投资了一家Grand Mercure酒店，即将开业。所有这些针对中高端细分市场的努力——开设新酒店——将产生相当多的费用，特别是以开业前费用和开业初期租金损失的形式。其次，我们去年进行了重大投资收购了Blossom Hill，并计划在未来几个月内将其英文名更名为VUE。这个品牌知名度很高，但我们需要一些时间进行培训。因此，在第一季度，这个新品牌仍然产生了一些运营亏损。我们将所有这些视为我们对中高端细分市场的投资。我们的意图是建立品牌、提升能力，然后吸引管理合同，逐步渗透到这个细分市场。
Teo Nee Chuan
关于亏损问题，中高端细分市场的投资，包括开业前费用和Blossom Hills的亏损，第一季度大约为500万元人民币。我们预计2019年投入到中高端细分市场的开业前费用和投资总额将约为2亿元人民币。好的？第二个问题，您能重复一下关于租赁和运营酒店的第二个问题吗？
Dylan Chu
第二个问题是关于租赁和自有酒店的成本和通胀趋势。您认为今年需要多少相同的酒店每间可售房收入来抵消成本通胀？
Teo Nee Chuan
同店每间可售房收入(RevPAR)增长将抵消成本通胀约1.5%。我们租赁和运营的酒店 - 第一季度同店RevPAR增长为0.7%。实际上低于成本通胀的盈亏平衡点1.5%。另一方面，我们的经营利润率得益于特许经营业务贡献的增加。换句话说，我们的资产轻型特许经营业务实际上完全抵消了租赁和运营酒店盈利能力的下降。但由于租赁和运营酒店的经营利润率较低，酒店运营业务的整体经营利润率有所下降。
Dylan Chu
好的，明白了。非常感谢。
Jenny Zhang
补充一下Teo刚才的解释，当然我们在成熟的租赁和运营酒店方面确实经历了一些利润下降。基本上，第一季度下降幅度在人民币5000万至6000万元之间。然而，我们的特许经营酒店管理业务带来的营业利润增加了超过1.3亿元人民币。因此，我们认为核心业务确实因宏观经济状况而出现一些波动，但由于我们租赁和管理酒店结构均衡，成熟品牌的利润实际上仍在增长。所以我们有信心，在管理和租赁酒店方面我们拥有非常弹性的组合。
Operator
下一个问题来自TH Capital的Tian Hou。Tian，您的线路现已接通。
Tian Hou
问题是关于平均每日房价(ADR)趋势。如果我查看第一季度同店RevPAR的ADR为人民币176元，同比增长0.4%。那么同店RevPAR的未来趋势如何？另外，混合RevPAR的未来趋势如何，这就是问题所在。
Teo Nee Chuan
谈到这个 - 好的 - 考虑到我们中高端酒店组合的增加，我们的平均ADR实际上在上升。我们手头的情况是，考虑到宏观经济带来的挑战，我们预计上半年的RevPAR将持平。然后我们预计下半年EBITDA可能会恢复，这可能是低个位数百分比的RevPAR增长。但对于混合RevPAR，由于我们新开酒店中有82%属于中高端酒店，这无疑将提升混合RevPAR的平均水平，相比同店RevPAR会高出几个百分点。
Tian Hou
第二个问题关于整体酒店网络。每年你们都有新开业酒店的硬性目标。我想知道地理分配情况，例如一线城市的比例 - 到2019年底或2020年底，二线城市的比例是多少，是否有这类目标？
Teo Nee Chuan
事实上，我们第一季度新开业酒店中，我可以说大约60%是租赁经营模式。而且我想说的是——除了租赁经营酒店外，我们大部分新开业酒店都位于较高线城市，而管理模式的酒店则分布更为均匀。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Lina Yan。Lina，您现在可以提问了。
Lina Yan
我有两个小问题。第一个是关于门店关闭的，你们将关店目标从之前的150-200家提高到了200-250家。我想知道这是否与软品牌开业数量增加有关，还是说主要是我们自有品牌的关店数量高于自有品牌的开店数量？这是第一个问题。谢谢。
Teo Nee Chuan
关于200-250家的关店数量，我想说其中大部分实际上与租约到期的老旧酒店有关，或者与某些物业相关，房东决定改作其他用途并终止租约。也可能与政府重新规划区域等有关。是的，您说得对，这些品牌中大部分实际上与经济型细分市场中规模较小、较老的酒店相关。
Lina Yan
所以我上次更新时提到，总关店数量中20%或30%将是自有和租赁酒店。那么——关于自有和租赁酒店的关店数量有什么更新吗？
Teo Nee Chuan
[听不清]大约是一样的数字。增加的部分实际上与特许经营业务有关。
Lina Yan
另外您刚才提到，对于中高端酒店，总亏损将达到2亿元人民币。那么这2亿元人民币将在开业前费用和爬坡阶段的亏损之间分配，对吗？各占一半？
Teo Nee Chuan
不，这2亿元人民币实际上是因为我们今年和去年——今年获得了大量物业。其中大部分，这2亿元主要是针对这些新酒店的预运营费用。
Lina Yan
所以主要是你们开业前费用的增加。是的。非常感谢。是的，这就是我的所有问题。谢谢。
Operator
下一个问题来自86Research的Juan Lin。Juan，您的线路现在已接通。
Juan Lin
我的第一个问题是关于全年新开业目标。鉴于我们已经上调了全年新开业目标，能否请您就全年营收增长前景提供一些说明。我们应该如何预期2019年全年的每间可售房收入增长。第二个问题是关于软品牌，能否请您详细阐述软品牌业务的战略，并提供一些关于该业务板块进展的最新情况。谢谢。
Teo Nee Chuan
首先，让我回答您关于营收增长的问题。鉴于我们提高了您所说的新酒店开业目标，我们目前还没有太多关于未来每间可售房收入增长的数据。因此，我们实际上维持全年营收增长目标在15%至19%不变。我们之所以保持这一目标，原因之一是预期新增酒店开业将带来额外收入。但另一方面，这可能被我们先前指引的较低每间可售房收入增长所抵消。我们先前指引同店每间可售房收入增长约为3%。但考虑到当前美中贸易战，我们预计每间可售房收入增长将放缓至更低的个位数水平，因此这种抵消效应可能——我们仍将维持全年营收增长15%至19%的目标。
Juan Lin
谢谢，Teo。关于软品牌的问题呢？
Jenny Zhang
我想我已经在电话会议的第一个问题中向Justin解释过这部分内容，但我不介意再简要重复一遍。我们重新加速软品牌发展，通过提供更大灵活性来吸纳那些独立酒店，从而扩大我们的网络。我们预计这项业务将成为一项增长型业务和盈利型业务。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自大和资本的Carlton Lai。Carlton，您的线路现已接通。
Carlton Lai
只有两个简短问题。我想我的第一个问题再次涉及你们的软品牌。我理解这背后的战略，以及我们仍在等待独立酒店的整合。但与此同时，通过降低要求或增加灵活性可能存在潜在风险，可能会降低我们的酒店体验或质量控制。因此我想问，我们未来或长期将如何控制这种质量。这是我的第一个问题。我的第二个问题是关于你们在中国以外的雄心。我们知道，随着全球首席开发官的任命，我们在这方面似乎变得更加认真。所以想了解一下是否有新的思路，以及我们在全球而不仅是在中国的雄心是什么。
Jenny Zhang
关于您的第一个问题，我们在开发软品牌时实际上已经建立了良好的质量控制流程。大多数酒店在加入我们的高端品牌时，也需要投入资金来改善其设施，以达到我们的品牌标准。所以您不应该认为我们会直接接受酒店现状，让它们成为我们旗下酒店。我们特别关注与客户体验相关的项目，比如布草、清洁标准、早餐等。因此，我相信我们有能力在开发软品牌时，在速度和质量之间找到恰当的平衡。关于中国宏观经济，我不想假装自己是专家，因为市场上已经有大量新闻和信息。总体而言，我们在第一季度确实经历了经济疲软，但正如我们之前与大家分享的：第一，我们所有投资组合都集中在经济型和租赁型酒店，这些酒店在经济波动中更具韧性；第二，我们超过80%的酒店采用特许经营和管理模式，相比租赁模式，这种模式相对稳定。因此，我们相信这种组合在不同经济周期中也能保持相当的韧性。
Carlton Lai
实际上我的第二个问题是关于中国以外的扩张计划。我了解到你们已经在新加坡有项目在筹备中，现在你们有了专门的发展官员——我们在这方面是否更有雄心？我们是否计划探索其他国家？
Jenny Zhang
我们正在关注中国以外不同国家的各种机会。目前我们处于探索阶段，一旦取得任何有意义的进展，我们一定会向所有股东及时更新。
Operator
下一个问题来自美国银行美林证券的[听不清]。[听不清]，您的线路现已接通。
Unidentified Analyst
感谢您回答我的问题，我有一个问题要问Teo。我们对于2019年全年运营利润率的最新预期是多少？
Teo Nee Chuan
事实上，正如我之前所展示的，我们酒店业务的营业利润率基本持平。但话虽如此，我们在开发团队、IT能力和升级酒店方面投入了一些资金。这使营业利润率下降了几个百分点，但这并不是说我们原先预期的复苏不会从5月开始大幅增强，只是实际情况并未如预期那样跟随中国的[听不清]。因此，情况变得有些不确定。我们原本预期核心业务的营业利润率会上升，从而抵消我在前面提到的那些领域的投资。但鉴于当前形势，我们预计营业利润率可能会略有下降，在当前情况下下降几个百分点。但我们还需要更多数据来观察，特别是未来几个季度的每间可售房收入增长情况，才能确定最终的营业利润率水平。
Operator
最后一个问题来自摩根大通的Leon Chik。Leon，现在可以提问了。
Leon Chik
关于为提高效率、IT自动化等进行改进所产生的额外成本问题。第一个问题是，这些成本会记录在一般及行政费用还是员工成本中？第二个问题是，这些投入主要是在第一季度完成，还是会在今年剩余时间持续较高水平？谢谢。
Teo Nee Chuan
投资增加主要体现在几个方面。第一是薪酬成本的增加，这主要反映在一般及行政费用中。第二是开业前费用。我们不认为这些投资会在第一季度就结束。这些投资将在整个2019年持续进行，而这些酒店和投资在此期间不会产生收入。我们预计，随着更多酒店开业——可能是在今年下半年或明年——额外的开发团队将带来更多收入和未来的营业利润率。升级酒店的情况也是如此。
Operator
非常感谢。目前没有更多问题了。现在请管理层做结束发言。
Ida Yu
感谢各位的提问。我们期待在下个季度与各位交流。谢谢。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以断开连接了。