Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加华住集团2014年第四季度及全年业绩电话会议。[接线员提示] 我必须提醒您，本次会议正在录音，时间为2015年3月11日星期三。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，华住集团投资者关系高级经理余女士。谢谢。请开始。
Ida Yu
谢谢，Vincent。大家早上好。感谢各位拨号接入，欢迎参加我们2014年第四季度及全年业绩电话会议。今天与我们一同参会的是我们的创始人、执行董事长兼首席执行官季琦先生，以及我们的总裁兼首席财务官张敏女士。在准备好的发言之后，管理层将回答各位的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了若干潜在风险和不确定性。华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。在今天的电话会议上，我们还会在讨论业绩时提及调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的调节表可在今天早些时候发布的业绩公告中找到。提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网播以及补充幻灯片演示文稿可在华住集团网站的投资者关系部分获取，网址为 ir.huazhu.com。现在，我将电话交给季琦先生。季琦先生，请。
Qi Ji
大家早上好。感谢各位今天参加我们的电话会议。我们对2014年酒店网络的快速建设感到兴奋，这主要得益于我们管理加盟业务[ph]的积极增长以及更全面的品牌组合。如第3页所示，华住拥有七个品牌，覆盖经济型、中档和高端酒店细分市场。我们特别高兴看到新品牌的发展，其中汉庭在2014年贡献了我们新开业酒店总数的25%以上。此外，在第四季度，我们与雅高集团建立了战略联盟。通过这一联盟，我们能够为客户提供更多酒店产品，并为加盟商在我们独特的平台上创造更多机会。我们的多品牌战略将在未来几年进一步扩大我们的规模。我们成功的管理加盟业务在2014年推动了增长[ph]。如第4页所示，这是酒店网络扩张创纪录的一年。2014年我们新开业酒店中有92%采用管理加盟业务模式。凭借强大的品牌知名度以及业务合作伙伴中不断增加的品牌组合，我们预计未来将继续保持管理加盟业务的高速增长。我们的产品扩张[ph]得到了数字战略及相关初步[ph]活动的良好支持。如第5页所示，我们的目标是通过强大的数字平台为我们的客户、合作伙伴和员工提供服务。这些分为以下三个阶段，我们从三个层面进行详细阐述。从客户层面，我们在整个住宿期间提供顺畅便捷的流程。从合作伙伴层面，我们建立了数字互动业务。从员工层面，我们提供更多自助服务工具以提高酒店运营效率。关于2015年，我们在第9页设定了首要任务。我们仍将专注于通过管理加盟模式进一步扩展强大的品牌组合。在此基础上，我们将利用可扩展的酒店网络来增加收入。最后但同样重要的是，我们预计2015年雅高-华住联盟的合作将取得进展。展望未来，我们有信心通过执行我们的战略，巩固我们作为中国酒店管理集团的领先地位。接下来，我将把电话交给Jenny，她将为大家介绍我们第四季度和全年的运营及财务业绩。Jenny，请。
Jenny Zhang
感谢齐骥。大家好。我很高兴向大家报告我们第四季度及全年的运营和财务业绩。正如齐骥之前提到的，快速扩张仍然是我们的主要战略。在第四季度，如第11页所示，我们新开了7家净新增租赁酒店和139家新管理加盟酒店。截至2014年底，我们共有1,995家运营酒店，其中31%为租赁酒店，69%为管理加盟酒店。我们有673家酒店储备，包括29家租赁酒店和644家管理加盟酒店。如第12页所示，第四季度我们集团的综合入住率为87%，同比下降3.5个百分点。下降的主要原因是宏观经济疲软以及新开业酒店在低线城市占比更高。综合平均房价为人民币176元，同比下降1%，这是由于更多酒店向低线城市转移，部分被同店平均房价0.3%的增长所抵消。总之，第四季度综合每间可售房收入为人民币153元，同比下降4.6%。如第13页所示，2014年全年，我们集团综合入住率为89%，同比下降1.7个百分点。入住率下降的主要原因是宏观经济疲软以及新开业酒店在低线城市占比更高。综合平均房价为人民币179元。2014年，综合每间可售房收入为人民币159元，同比下降2.4%。第14页详细展示了我们同店每间可售房收入的增长趋势。对于运营至少18个月的酒店，2014年第四季度，我们的同店每间可售房收入下降3%，平均房价增长0.3%，入住率下降3个百分点。同店平均房价的增长是由提价以增加收入推动的。同店入住率的下降主要是由于宏观经济疲软，以及北京APEC会议导致的需求下降。2014年全年，我们的同店每间可售房收入增长1%，平均房价增长1%，入住率下降2个百分点至92.8%。现在让我转向财务业绩。在2014年第四季度和全年，如第15页所示，我们第四季度净收入同比增长15.7%。租赁酒店收入增长12%，管理加盟和特许经营酒店收入同比增长40%。2014年全年，我们的收入增长19.1%。2014年，我们的管理加盟和特许经营酒店收入占总收入的14%，而2013年为12%。在第17页，2014年全年调整后运营利润率为8.5%，而2013年为9.8%。酒店运营成本占净收入的比例同比增长1.8%，主要是由于每间可售房收入下降和成本通胀。开业前费用占收入的比例下降1.3%，这是由于我们的收入基础扩大以及储备中租赁酒店减少。调整后的销售、一般及行政费用和其他营业收入占净收入的比例增长0.8%。这主要是由于各种吸引新客户的促销活动、我们在数字相关举措技术上的投资、新品牌以及管理加盟酒店数量的显著增长。在第16页，调整后季度运营利润率为4%，而去年第四季度为8.1%。酒店运营成本占净收入的比例同比增长2.5%，主要归因于每间可售房收入下降和成本通胀。我们的开业前费用占净收入的比例下降1.1%，这是由于我们的收入基础扩大以及租赁酒店减少。调整后的销售、一般及行政费用和其他营业收入占净收入的比例增长2.7%。这主要是由于各种吸引新客户的促销活动和技术投入，以及管理加盟酒店数量的显著增长。最后但同样重要的是，转向现金状况，如第18页所示。截至2014年底，我们的现金余额为人民币8.09亿元。我们拥有总计人民币8.98亿元的信贷额度，且无债务。2014年全年，我们的经营现金流达到人民币14.5亿元，同比增长36%。这一显著增长归因于公司通过管理加盟酒店实现的快速网络扩张，以及积分兑换计划导致的递延收入政策变化。我们的投资现金流总计人民币10.6亿元，同比下降8%。我们稳健的运营展现了强大的现金生成能力。我们的自由现金流在2014年首次转为正值。最后，如第19页所示，2015年我们计划新增680至730家酒店，包括20至30家租赁酒店和660至700家管理加盟和特许经营酒店。在这些新开业酒店中，约80%将是经济型酒店，20%为中档及以上酒店。关于收入指引，我们预计第一季度净收入将同比增长12%至14%。我们预计2015年全年净收入将增长7.5%至11.5%。说到这里，让我们开始问答环节。
Operator
[操作员指令] 今天的第一个问题来自摩根士丹利的林赫。林，请提问。
Lin He
管理层早上好。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于SG&A。Jenny，我们看到本季度SG&A有所上升。您能否谈谈对2015年的预期，包括数字战略方面的投资，我们在这方面将投入多少资金？第二个问题是关于Qi Ji的竞争行业供应。Qi Ji，您能否谈谈您所看到的竞争环境，特别是最近行业供应的情况？您认为整个行业的新供应是否会继续保持强劲？谢谢。
Jenny Zhang
谢谢，林。关于SG&A的第一个问题，2015年我们预计SG&A占收入的比例总体上将保持与2014年水平相当。就宏观经济而言，我们看到整体宏观经济出现了严重的紧缩。实际上，我们提供的全年预测是基于同店每间可售房收入（RevPAR）的显著下降。我们观察到2015年前两个月同店RevPAR下降了5.4%。这引导我们预测——全年来看，该指标很可能出现中个位数的下降。除了世博会后那一年，这在历史上从未发生过。因此，我们已准备好面对极具挑战性的运营环境。然而，我们对旅游业的长期前景仍保持信心。因此，我们没有放缓扩张的计划。我们相信，通过努力振兴产品并在现有网络中扩大产品供应，我们将能够从当前水平逐步提高盈利能力。
Lin He
明白了。谢谢，Jenny。
Operator
今天的下一个问题来自麦格理的Jamie Zhou。Jamie，请提问。
Jamie Zhou
嗨。管理层早上好。感谢回答我的问题。我想了解一下贵公司对2015财年的资本支出预期，因为你们现在已将租赁和运营酒店的扩张计划缩减至仅20到30家酒店。这是我的第一个问题。
Jenny Zhang
Jamie，抱歉。您能重复一下吗？
Jamie Zhou
贵公司2015财年的资本支出预算是多少？
Jenny Zhang
目前，我们预计租赁酒店的资本支出在8亿元人民币以上。我们还预算了另外1亿到2亿元人民币用于其他领域的研发投资。
Jamie Zhou
这1亿到2亿元人民币是否包括任何潜在的收购？
Jenny Zhang
这包括一些小型收购，比如收购小规模连锁酒店。
Jamie Zhou
好的，明白了。回顾上一个财年，你们在改善现金流方面做得非常出色，实现了全年现金流转正。听起来随着我们从租赁和运营酒店扩张中收缩，这些趋势将在未来持续。管理层能否就今年可能启动股息政策提供一些指引？
Jenny Zhang
目前，我们尚未制定固定的股息政策。我们认为当前市场仍然是扩张的好机会。因此，目前我们将寻求各种机会重新配置现金。但这并不排除当我们进入更稳定的状态、能够在未来几年持续产生现金盈余时发放股息的可能性。
Jamie Zhou
好的。谢谢。我的问题就这些。谢谢。
Operator
今天的下一个问题来自高盛的Nelson Wang。Nelson，请提问。
Nelson Wang
您好，管理层。早上好。感谢回答我的问题。我想我的第一个问题是关于新开业酒店。您能否给我们一些关于明年不同品牌组合的展望？
Jenny Zhang
目前，如果我们分析管道项目，超过56%的管道项目来自我们的旗舰品牌汉庭。另外20%至25%来自其他经济型品牌。我们的中端和高端品牌预计将贡献剩余的大约20%。
Nelson Wang
好的，明白了。我的第二个问题是关于收入增长指引，你们在明年的收入增长预测中考虑了多大比例的同店RevPAR增长假设？
Jenny Zhang
我们在提供全年收入指引时已经考虑了同店RevPAR趋势。
Nelson Wang
哦，好的，明白了。抱歉，我的最后一个问题是关于明年的利润率展望，你们是否仍然预期会出现同比负增长趋势？
Jenny Zhang
今年对我们来说将特别具有挑战性，同店每间可售房收入（RevPAR）变化相同。我们正在努力扩大对客户的服务，以产生更多非客房收入。因此，我们的利润率可能会出现适度下降。但从长远来看，我们相信通过引入更多服务和扩大产品供应，我们将能够使利润率回升。
Nelson Wang
好的。谢谢。我的问题问完了。谢谢。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
您今天的下一个问题来自FTIM的Kenny Liu。Kenny，请提问。
Unidentified Participant
管理层好。感谢回答我的问题。我的问题集中在利润率上。Jenny，您在电话会议中解释说，入住率和平均每日房价（ADR）下降是因为在低线城市开设了酒店。但同时，低线城市的酒店劳动力成本和租金较低，这应该有利于利润率。那么我应该如何理解更多酒店导致RevPAR下降，但同时利润率也下降，而没有从较低成本中受益这一动态？
Jenny Zhang
利润率下降并非由向不同层级城市的扩张所驱动。相反，它是由几个因素驱动的。一是同店RevPAR趋势。当我们——所以这个利润率仍然受到租赁酒店运营的显著影响。因此，当同店RevPAR下降时，会对整体利润率产生实质性影响。其次，从结构上看，我们增加了桔品牌下的租赁酒店数量。作为中档酒店，桔酒店的成本结构与汉庭不同，特别是目前我们大多数租赁的桔酒店仍位于一线和二线城市。例如，这些酒店的折旧和摊销较高。而且，租赁费用占收入的比例也比汉庭酒店高出10%到15个百分点。因此，由于不同的成本结构，这种组合变化也影响了我们的利润率。当然，部分影响被特许经营和管理特许经营收入权重的增加所抵消，这是较高利润率收入的来源。所以2014年的利润率结果主要是由上述因素驱动的。
Unidentified Participant
那么对于中档酒店，根据您刚才所说的，它们在成本端的影响仍然相对温和，从每间可售房收入（RevPAR）方面来看，对吧？因为我们看到RevPAR正在下降，尽管中档酒店的RevPAR远高于经济型酒店。与此同时，成本也在上升。所以基本上，中档酒店目前仍然对利润率产生负面影响。我可以这样理解吗？张珍妮：^ 特别是今天，因为桔子酒店仍有很大一部分是新开酒店。所以如果考虑到开业前费用和爬坡过程中的亏损策略，新品牌确实仍在拖累整体利润率。这是事实。然而，我们在过去一年中看到桔子酒店的同店RevPAR趋势非常强劲。去年中档酒店整体在同店基础上的RevPAR趋势是8%到9%。因此，我们非常有信心这仍然是一个有效的模式，我们目前只是仍处于投资阶段，特别是对于桔子酒店。
Unidentified Participant
您认为桔子酒店组合何时能达到更均衡的混合状态？
Jenny Zhang
我认为可能还需要几年的时间。
Unidentified Participant
好的，明白了。非常感谢，珍妮。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
今天的下一个问题来自One North Capital的顾尚。顾尚，请提问。
Shang Koo
是的，早上好，感谢召开这次电话会议。我有大约五个问题。第一个问题涉及资本支出（CapEx）的澄清。您能再详细说明一下吗？第二个问题涉及您观察到的RevPAR趋势恶化。也许您可以提供更多细节，关于您在一线城市与二线、三线城市看到的恶化情况。我还有三个后续问题。谢谢。
Jenny Zhang
我听到了您的第二个问题，但没有听清第一个问题。
Shang Koo
第一个问题是您对2015年的资本支出指引。
Jenny Zhang
资本支出指引？
Shang Koo
是的，针对2015年。
Jenny Zhang
哦，我想我们已经给过这个数据了，但让我在这里重复一下。我们预计新酒店的总体资本支出，包括小规模收购，大约为8亿元人民币。我们预计在其他领域的投资还有1亿到2亿元人民币。
Shang Koo
当您说其他领域时，这指的是什么？
Jenny Zhang
这将是与酒店相关的业务，但不一定是酒店本身。
Shang Koo
好的，明白了。
Jenny Zhang
关于每间可售房收入（RevPAR）的趋势，在一线到三线城市之间进行概括有点困难。总体而言，上海地区在过去两年表现相当强劲。我们预计今年该地区将继续表现良好。然而，在中国北部地区，包括北京，我们面临更具挑战性的情况。因此，我们看到的趋势可能更多是按地区划分，而不是按城市层级划分。另外，具有挑战性的宏观经济形势对所有酒店领导者来说都是现实。我们自信的是，在这种共识下，我们仍然在行业同行中表现最强。我们有信心将保持这一地位，并有望扩大我们与其他公司的领先差距。
Shang Koo
好的。我还有两个后续问题，它们与你们新酒店的渠道有关。也许您可以给我们一些关于实地情况的更新，就新的管理或特许经营合同的询盘情况，以及你们自己获取场地的努力而言。您发现现在获取好的场地更容易了，还是仍然具有挑战性？第二个问题——第四个问题是新酒店的构成。您认为其中有多少来自现有运营酒店，多少来自绿地新建项目？
Jenny Zhang
当然。如果您看我们的渠道趋势，很明显我们的渠道在过去几个季度增长非常强劲。到2014年底，我们渠道中的酒店数量达到了创纪录的673家。所以我想说，我们对特许经营商非常有吸引力。这一趋势得到两个主要因素的支持。一是我们领先的运营能力，这使我们能够比市场上的其他品牌产生更多利润。二是相当全面的品牌组合，使我们成为那些想投资酒店领域的人的一站式商店。关于后续问题，您问我们在渠道趋势上看到了什么，我们非常有信心我们将继续成为特许经营商最青睐的酒店集团。
Shang Koo
您是否发现询盘的势头在放缓？我的意思是，我们是贵公司的投资者，我们真的认为你们在建立特许经营体系方面做得非常出色。但同时，正如您所强调的，宏观经济形势也导致业务流量放缓。所以我想知道，您是否已经看到这种情况甚至传导或渗透到了特许经营合同的询盘层面。
Jenny Zhang
目前我们还没有看到任何下降。我认为热情依然存在，特别是转换案例比过去更加频繁。我还没有运行最近的统计数据，但很明显，旨在改造现有优质经济型酒店的Elan品牌在全国范围内获得了非常热烈的反响，目前管道已经接近100家酒店。
Shang Koo
好的。那么关于收购方面，那家相当成功的租赁酒店，考虑到经济放缓，您是否发现现在更容易获得更多议价能力来获取好的场地，还是这方面情况仍然相当稳定？
Jenny Zhang
在租赁酒店方面，情况是我们自己和我们的加盟商都在寻找好的场地来开设酒店。我认为市场上的机会总体上更多，这得到了我们奖励管道的支持。然而，考虑到大量加盟商普遍的热情，我认为我们自己的开发团队重点也已经从开发更多租赁酒店转向向潜在加盟商推广我们的品牌。
Shang Koo
好的，很好。那么在新酒店组合方面，现有酒店与新建酒店的比例如何？
Jenny Zhang
我手头没有统计数据，我们可以稍后查看并回复您。
Shang Koo
当然，当然。好的，非常感谢Jenny和团队。祝新年一切顺利。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
您今天的下一个问题来自FTIM的Kenny Liu。Kenny，请提问。
Unidentified Participant
你好。我有几个后续问题。这个问题是给Qi-zong的。[中文发言]
Qi Ji
[中文发言]
Unidentified Participant
[中文对话]
Qi Ji
[中文对话]
Unidentified Participant
[中文对话]
Jenny Zhang
好的，让我简要翻译一下对话内容。问题是向齐先生提出的，因为齐先生提到OTA价格战对酒店产生了负面影响。所以问题是，他对OTA价格战对加盟酒店的影响有何看法？齐先生评论说，团购和OTA为消费者提供了低成本渠道，也让知名度较低的酒店能够接触到更多客户。这些供应对三四线城市产生了影响。然而，齐先生认为低价是不可持续的。例如，我们看到那些非品牌酒店的价格在70元、80元左右。我们认为这从长远来看不会真正盈利。尽管今天酒店连锁正在快速扩张，但我们提供给市场的总供应量仍然只占一小部分。因此，他相信从长远来看，具有可靠质量和知名品牌的酒店相对于单体酒店仍然具有显著优势。这一趋势不会改变。
Unidentified Participant
我还有一个后续问题要问Jenny。Jenny，一方面我们看到汉庭因为RevPAR趋势而减少直营酒店，但另一方面我们看到特许经营酒店的需求增长更快。那么我该如何理解这种经济差异，或者说，为什么特许经营商认为汉庭酒店的经济效益更具吸引力，而实际上汉庭自有直营酒店的经济效益却在恶化？我该如何理解这种分歧。
Jenny Zhang
首先，我不完全同意您的说法。汉庭减少直营酒店数量主要不是因为短期的RevPAR趋势。主要是因为我们在获取有利位置的过程中，与特许经营商相比，我们的旧开发能力不占优势。这是主要原因。对于特许经营商选择的酒店，我们改为向他们提供更多服务，包括现场勘察，以建议他们是否是一个好的选择。
Unidentified Participant
那么，这是——抱歉，请继续。
Jenny Zhang
是的，所以，我不会从这个角度看待这种情况。
Unidentified Participant
明白了。那么现在特许经营商的内部收益率和投资回收期是多少？我记得以前大约是四到五年，现在的情况如何？
Jenny Zhang
历史上，我们看到的典型范围是15%到25%的内部收益率。近期RevPAR的疲软导致这个数字下降了几个百分点。虽然我们将此视为我们自己的责任，需要振兴我们的商业模式，提升现有品牌的盈利能力。特别是我们的旗舰品牌汉庭。
Unidentified Participant
明白了。好的，非常感谢你，Jenny。祝一切顺利。
Jenny Zhang
非常感谢。
Operator
今天的下一个问题来自Schuring的Aaron Usok。Aaron，请提问。
Unidentified Participant
好的。感谢回答我的问题。我想知道，在你们面临的困难宏观环境下，你们是否看到更多夫妻店酒店实际关闭停业的情况，或者你们预计这种情况会更多发生。然后我还有一个后续问题。
Jenny Zhang
我们确实看到一些独立的单体酒店关闭，其中一些成为了我们的特许经营商。更明显的是，在高端市场，我们看到一些大型建筑从酒店改建为办公楼。所有这些都表明竞争力较弱的运营商正在退出市场。我们相信这对我们长期来说是健康的。
Unidentified Participant
好的，明白了。然后我刚刚看了你们本季度的G&A成本。从第三季度到第四季度增长了很多。是什么推动了G&A的增长？其中是否有用于ACCOR交易的成本？G&A的增长主要是由于我们对IT平台的投资。正如你们所知，正如齐吉之前提到的，我们的目标是为客户以及特许经营商提供更好的体验。因此我们在构建一些软件和应用程序方面投入了大量资金。
Unidentified Participant
关于开业前费用，你们在2015年将开设更少的租赁酒店，你们预计开业前费用会保持在约4000万元人民币的水平吗？或者随着租赁酒店开业数量减少，这些费用会显著下降吗？
Jenny Zhang
对于2015年，我们预计开业前费用将进一步从2014年下降，因为租赁酒店的新开业数量预计会减少。
Unidentified Participant
这些费用会大幅下降吗？你们预计开业前费用会降至每季度2000万到3000万元人民币吗？
Jenny Zhang
我认为目前无法给出非常具体的数字，但我们的趋势将是下降的。
Unidentified Participant
好的。谢谢。很好。谢谢。
Jenny Zhang
谢谢。
Operator
今天的下一个问题来自GMT Capital的Rex Liu。
Rex Liu
你好，Jenny。我有一个问题想问你。关于我们在一二月份看到的RevPAR趋势，我想知道你们是否考虑采取任何成本措施，以确保我们自营租赁酒店的盈利能力不会受到太大影响。另一个问题想问齐先生，今年与雅高整合的关键重点是什么？我们期望实现什么目标？我想知道整合过程中有哪些里程碑值得关注？
Jenny Zhang
[中文发言] 我想，关于你的第一个问题，第一个是关于租赁酒店的盈利能力。但我不太确定是否完全理解了第二个问题。
Rex Liu
关于第二个问题，我想问齐先生，今年与雅高联盟的重点是什么？我们将与雅高联盟开展哪些合作？另外，在未来几年里，我们希望通过这个联盟实现什么目标？有哪些具体成果值得期待？
Jenny Zhang
好的。让我先回答盈利能力的问题。目前来看，总体而言，我们的租赁酒店在同店RevPAR趋势方面比加盟酒店表现稍好一些。尽管如此，我们确实看到了下降趋势，这将对我们的酒店产生实质性影响。因此，我们正在努力为客户提供更多服务，以便能够从他们那里获得更多收入机会。这可能会在未来逐步改善我们的非客房收入。现在让我把雅高的问题转给齐先生。[中文发言]
Qi Ji
[中文发言]
Jenny Zhang
关于雅高联盟，今年我们预计将在年底或明年初完成交易。这个联盟对我们具有战略价值，回顾过去十年，那是经济型酒店的黄金时期，我们相信经济型酒店在未来十年将继续扩张并保持良好增长。除此之外，我们也看到未来十年中端酒店市场存在巨大机遇。通过与雅高的合作，我们将管理其中高端品牌，包括成熟和新开酒店，以及一个高端成熟品牌。如果将这些品牌与我们现有的中端品牌如家酒店和星程酒店相结合，我们将成为中端市场的领导者，并实现全面覆盖。当然，除了我们将为雅高运营的中端和高端品牌外，我们还将凭借在经济型酒店领域的实力和经验运营宜必思和宜必思尚品品牌，我们相信这将显著提升这两个品牌的表现。
Rex Liu
Jenny，我有一个后续问题，关于您提到的尝试交叉销售并向客户介绍更多服务。您能否详细阐述一下，并举例说明您认为在酒店业务中还有哪些其他服务可以带来增量收入机会？
Jenny Zhang
我认为现在详细讨论这个问题对我们自身的业务目的来说还为时过早。当我们向客户推出这些新服务时，我们很乐意进行解释。
Operator
您今天的下一个问题来自Brean Capital的Fawne Jiang。Fawne，请提问。
Fawne Jiang
早上好，季总，早上好，Jenny。[中文发言]
Qi Ji
[中文发言]
Jenny Zhang
让我简要翻译一下对话内容。问题是：考虑到所有主要品牌的需求或供应显著增加，齐总是否对如何把握扩张速度的界限有良好的感觉？我们是否扩张太快？是否有任何信号表明我们需要放缓？齐总的回答是：如果看整体供应管道，品牌连锁酒店在整个供应中仍然只占一小部分。因此，从大局来看，我们相信我们仍有很大的扩张空间。然而，在某些特定地点，例如银川这个三线城市，我们有一个有趣的经验。我们在那里开的第一家酒店实现了非常高的每间可售房收入，约人民币170至180元。这给了我们开设更多酒店的信心，我们的竞争对手也跟进了。所以在很短的时间内，该市品牌酒店的数量增加到接近20家，这显然在短期内造成了供应过剩。然而，我们相信，经过一到两年，该市竞争力较弱的参与者将被挤出市场，供需将重新平衡。除了这种自然再平衡外，我们还在研究增加新酒店的精细化方法。我们旨在开发自己的系统来定位特定地点和开设新酒店的时机。因此，我们认为短期内任何特定地点出现供应过剩——显著供应过剩的风险是有限的。
Fawne Jiang
[中文发言] 谢谢，Jenny。
Qi Ji
谢谢。
Jenny Zhang
谢谢，Fawne。
Operator
您今天的下一个问题来自汇丰银行的Stephen Wan。Stephen，请提问。
Stephen Wan
您好，感谢接听我的电话。我有两个问题。首先，我了解到你们在数字化相关成本上投入了一些资金，这些主要计入一般及行政费用。是否还有其他成本项目会受到这些与数字化相关的运营支出影响？另外，展望2015年，我想知道这些成本是否已经全部完成，还是我们应该预期在2015年会有更多这类成本产生？这是我的第一个问题。我的第二个问题是，在问答环节开始时，我记得Jenny提到她预计运营支出占收入的比例将相对稳定。您指的是2014年全年的比例水平，还是2014年第四季度的比例水平？谢谢。
Jenny Zhang
当然。正如我们在6-K报告中解释的，销售、一般及行政费用的增加主要源于几个方面。首先，从绝对金额来看，我们在获取新客户方面投入了大量资金，这增加了我们的营销成本。其次是在信息技术领域的投入。从百分比来看，收入的增加也归因于收入结构向特许经营和管理合同收入占比更高的方向转变。因此，我们为这些酒店支出的费用占所产生收入的比例将显著提高，因为它们的成本结构不同。关于2015年的指引，我们参考的是2014年销售、一般及行政费用占收入的整体比例。
Jenny Zhang
说到这里，我想我需要结束本次电话会议了。再次感谢各位在百忙之中抽出时间参加我们今天的电话会议。我们期待在下个季度与各位再次交流。再见，各位。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与，现在可以挂断电话了。