Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，欢迎参加华住集团2014年第二季度财报电话会议。[接线员提示] 我必须提醒您，本次会议正在录音，日期为2014年8月12日。 现在请将会议交给今天的第一位发言人，俞女士。谢谢。请开始。
Yu Ida
谢谢，Benham。大家早上好。感谢各位拨号接入，欢迎参加我们2014年第二季度财报电话会议。今天参加会议的有我们的创始人、执行董事长兼首席执行官季琦先生；首席财务官陈慧女士；以及首席财务官兼首席战略官张敏女士。在管理层准备好的发言之后，他们将回答各位的问题。 在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。 前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，我们的实际结果可能与今天表达的观点存在重大差异。我们在提交给SEC的公开文件中概述了许多潜在风险和不确定性。华住集团不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。 在今天的电话会议中，我们还会在讨论业绩时提到调整后的财务指标。这些指标与可比GAAP信息的调节表可在今天早些时候发布的财报新闻稿中找到。 提醒一下，本次电话会议正在录音。本次电话会议的网播以及补充幻灯片演示可在华住集团投资者关系网站ir.huazhu.com上获取。 现在请将电话会议交给季琦先生。季琦先生，请。
Qi Ji
各位早上好，感谢大家今天参加我们的电话会议。在2014年第二季度，我们运营着超过179,000间客房，在中国经济型酒店领域拥有[听不清]未来增长潜力。如第3页所示，目前仅有20%的经济型酒店为品牌连锁酒店。我们保持了领先地位，并继续在该细分市场[听不清]。 如第4页和第5页所示，汉庭酒店和Hi Inn的发展均按计划顺利进行。我们预计到今年年底将拥有约1,530家汉庭酒店和约115家Hi Inn酒店。然而，这分别意味着汉庭和Hi Inn在过去5年实现了40%和80%的艰苦增长。我们相信我们的[听不清]将继续使我们区别于其他竞争对手。 为了更好地整合市场，我们推出了Elan Hotel这一新品牌，如第6页所示。这是一个非标准化的经济型酒店品牌，旨在让现有的经济型酒店能够以较低的转换成本加入华住的首选平台。我们将以初步的管理加盟模式面向市场。 除了在经济型酒店细分市场的领先地位外，我很高兴地报告，我们在中档酒店细分市场，特别是在华住市场，已经取得了角色并取得成功。Q4在升级消费链方面获得了非常好的反响。如第7页所示，上海的两家全季酒店就是很好的例子。这两家酒店每家都拥有超过200间客房，在6个月内[听不清]超过90%。全季酒店的同店同比实现了两位数增长。 这些酒店的出色表现使我们在中档酒店领域（包括全季酒店和星程酒店）位居前列，如第8页所示。截至第二季度末，我们有137家中档酒店在运营，83家在筹备中。值得注意的是，我们的管理层表现出特别的[听不清]。超过80%的中档酒店筹备项目都是管理加盟酒店。 接下来，我将把电话交给陈晖，他将带大家了解我们未来的运营业绩。金[拟声]，请？
Hui Chen
[中文]
Yu Ida
谢谢陈晖。现在让我带大家回顾一下2014年第二季度的运营亮点。如第10页所示，第二季度我们新开了15家直营酒店和125家净新增管理加盟酒店。截至第二季度末，我们共有1,659家酒店在运营，其中35%为直营酒店，54%为管理加盟酒店，剩余的10%为特许经营的星程酒店。在图表右上角，我们继续看到筹备酒店数量保持[拟声]水平，在第二季度末达到创纪录的505家。
Hui Chen
[中文]
Yu Ida
如第11页所示，第二季度，我们集团的综合入住率为91%，与去年同期持平。综合平均每日房价为人民币180元，同比下降1%，这是由于在低线城市开设了更多酒店，而这些城市的平均房价往往较低。总体而言，第二季度的综合每间可售房收入为人民币164元，同比下降1%。
Hui Chen
[中文]
Yu Ida
第12页详细展示了我们运营至少18个月的酒店的同店每间可售房收入（RevPAR）增长趋势。在第二季度，由于宏观经济疲软，同店RevPAR保持平稳，平均每日房价（ADR）和入住率均持平。我们可以看到相对支持性的定价策略。因此，我们的同店入住率稳定在96%。 接下来，我将把电话转交给我们的首席财务官兼首席战略官Jenny，她将带您了解我们第二季度的财务业绩。Jenny，请讲？
Min Zhang
谢谢，大家好。如第14页所示，2014年第二季度，我们的净收入同比增长20.5%。租赁酒店收入增长至18.9%，管理加盟和特许经营酒店收入同比增长32.6%。我们的管理加盟和特许经营酒店收入在[听不清]中达到了总收入的13.4%。 在第15页，调整后的季度运营利润率为13.2%，与去年第二季度持平。酒店运营成本占净收入的百分比同比下降2.4%，主要归因于疲软的RevPAR以及[听不清]新增租赁酒店数量的增加。过去四个季度我们新增了23家租赁的JI酒店。事实上，一家新的JI酒店在其收入达到稳定水平之前会产生大量的租金和[听不清]成本。我们的开业前费用占净收入的百分比下降了1.4%，这是由于我们扩大的收入基础相对[听不清]规模经济和成本节约努力，调整后的销售、一般及行政费用和其他营业收入占净收入的百分比增加了1%。 最后但同样重要的是，转到第16页所示的现金状况。第二季度末，我们的现金余额为6.83亿元人民币。我们从工商银行和中国招商银行获得了总计8.98亿元人民币的信贷额度。2014年第二季度，我们的经营现金流总计4.27亿元人民币，同比增长41%。我们的投资现金流总计2.2亿元人民币，同比增长25%。 2014年6月，我们完成了对中国[听不清]全聚德的投资，总投资额为1亿元人民币。截至2014年6月30日，公司确认了1.37亿元人民币的[听不清]收益，作为资产负债表中的权益，这是由于我们购买价格带来的股价贬值机会。这种收益在我们的投资被重新分类为交易性资产或出售之前，不会反映在我们的损益表中。这意味着我们的现金余额、经营现金流和可用信贷额度将足以支持我们近期的快速扩张计划。 最后，如第17页所示，我们预计第三季度的净收入将同比增长20%至22%。 接下来，我们开始问答环节。
Operator
[接线员指示]第一个问题来自高盛的Justin Kwok。
Justin Kwok
我只有两个问题。第一个问题，我想请教季总。关于公司的品牌组合建设。你们在品牌组合中又增加了一个名为Elan的新品牌。我想了解一下管理层对于整体品牌战略的思考。客户细分会是什么？重点会放在哪里？现在已经有7个品牌了，这足够了吗？还是你们仍在考虑增加更多品牌到组合中？除了自建品牌，你们是否也考虑收购更多像[听不清]这样的品牌？这是我的第一个问题。
Qi Ji
[中文]
Min Zhang
[听不清]已经确立为高端经济型酒店品牌。我们一直保持着非常一致的品牌政策，并且我们的所有汉庭酒店都严格遵守产品标准。我们注意到市场上也有一批质量不错的经济型酒店，但它们不符合汉庭的标准。举个例子，一个潜在的加盟商在中国三四线城市有一家酒店，大堂里设有[听不清]酒吧，对于汉庭来说，我们不会接受这样的酒店，因为它不符合我们的品牌标准。然而，从客户角度来看，我们知道[听不清]看到市场上有些酒店经营者对[听不清]更加开放，达到了一定标准也形成了一定规模，虽然我们不如[听不清]那么成功，但我们确实看到[听不清]每个月都有更符合市场需求的产品。这就是我们推出Elan品牌的背景。我们希望将其作为我们品牌的标准，但仍然保持合理的[听不清]标准。但与我们的汉庭品牌相比，在[听不清]灵活性方面有所不同。这是我们目前的[听不清]。
Justin Kwok
好的。也许快速跟进一个问题。是否可以理解为你们仍然保持直营模式？我的意思是，你们仍然保留酒店的管理权，而不是纯粹将系统或会员网络授权给新增的加盟商？
Min Zhang
现阶段，该品牌仍处于[听不清]阶段。我们仍然采用直营模式。但我们不排除一旦运营平台建立完善，品牌标准[听不清]确立后，未来可能会考虑采用加盟模式。但在近期，我们将严格坚持直营模式。
Justin Kwok
好的。我的第二个问题很快：在演示文稿中，你们提到上个季度的定价策略相对保守。那么第三季度你们看到了什么变化？现在正值旺季中期，你们在定价方面是否变得更加积极一些？
Qi Ji
[中文]
Min Zhang
[中文]
Unknown Executive
[中文]
Justin Kwok
[中文]
Qi Ji
[中文]
Justin Kwok
好的。
Qi Ji
[中文]
Min Zhang
让我翻译一下。我们能够明显提升这些——或者说全年都是我们的旺季。所以我们肯定看到从第二季度开始价格有所上涨。但我们的季节性定价策略已经实施多年。因此去年第三季度的基数也很高。总的来说，我们看到相当不错的增长势头，并且我们在旅游业务中推进了新的管理流程，使我们能够提高价格。所以在[ph]旅游重点[听不清]中，我们看到苏州[ph]酒店的价格上涨了53%。但对于[听不清]，对于整个国家来说，价格上涨并不显著。
Operator
下一个问题来自麦格理银行的Jamie Zhou。
Jamie Zhou
我有几个问题。第一个是关于Elan品牌重新推出的后续问题。想向您澄清一下，Elan的非标准化模式是什么——或者说这个品牌的价格定位是怎样的？与我们现有经济型酒店的特许经营酒店相比，经济效益如何？这是我的第一个问题。
Qi Ji
[中文]
Min Zhang
Jamie，我来回答你的问题。目前，我们的定位是[听不清]定价在汉庭的[ph]部分。在定价实践方面，我们可能会有更广泛的变化。由于该品牌刚刚推出，我们还不能非常积极地预测这个结果[ph]。我们可能需要等待[ph]6到12个月，看看消费者对该品牌的接受程度如何。因此，在经济型细分市场中的总体定位，我们将与汉庭部分重叠，但会有更广泛的变化范围。而且肯定需要高于我们的汉庭标准。这就是我们的立场。
Jamie Zhou
那么在经济性方面，我们是否从加盟商那里获得相同的6%客房夜收入？
Min Zhang
我们正在应用[听不清]的内部定价，与定价[ph]相比，我们可能会在一次性加盟费方面提供更多折扣，因为这是一个新品牌。
Jamie Zhou
好的。另外，我的后续问题。看到中国本地媒体报道称"华住集团计划在5年内将其品牌扩张至超过1,400家酒店"。您能确认这一点吗？
Min Zhang
这是我们内部设定的目标，已经传达给新成立的品牌团队。不过，我们并不希望将此作为对投资者的承诺目标。
Jamie Zhou
好的，明白了。那么这是在之前看到的饼图中未来5年达到4,000至5,000家酒店计划之外的目标，对吗？
Min Zhang
是的。我们相信汉庭酒店将继续保持其占比，根据内部数据，每年新增300至400家。同时我们也会继续评估海友酒店品牌，去年12月和今年都有相关计划。因此，新品牌的推出不会影响这些趋势。
Jamie Zhou
好的。我的第二个问题是关于全年利润率展望。注意到第二季度贵公司在规模经济方面做得非常出色。从当前第三季度的情况来看，下半年EBITDA利润率会如何？与去年同期相比，我们能否看到EBITDA利润率有所扩张？
Min Zhang
正如半年前提到的，我们的目标是今年努力维持整体EBITDA利润率。第二季度我们已经看到了一些成果。但整体情况仍面临一些挑战。因此，目前我们对利润率扩张持谨慎乐观态度。不过，我们非常有信心，快速增长将在下半年以及未来几年持续。
Jamie Zhou
明白了。最后，简单问一下，贵公司是否维持全年收入同比增长20%至23%的目标？
Min Zhang
是的。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的林赫。
Lin He
第一个问题是关于[indiscernible]。[indiscernible]，能否谈谈您在中端酒店领域看到的竞争格局？今年我们看到一些国际品牌对这个细分市场更加关注。我们注意到凯悦在上海开设了凯悦嘉轩酒店，希尔顿也在中国推出了花园酒店产品。您能谈谈竞争环境吗？第二个问题是关于项目储备。本季度我们看到公司项目储备增长势头非常强劲。能否谈谈哪些细分市场、哪些品牌在推动这一项目储备增长方面表现尤为突出？
Jin Pu Hui
[中文]
Min Zhang
[中文]
Jin Pu Hui
[中文]
Min Zhang
所以几年前，[听不清]酒店增长。在过去两年里，这显然也成为了行业内的一个普遍现象。因此很多玩家加入这个平台，不仅是华住旗下的汉庭酒店，我[听不清]他们现有的中端品牌持续增长，而且我也看到很多本地玩家[听不清]都推出了自己的品牌进入[听不清]市场。目前，我们还没有看到任何品牌在这个细分市场占据主导地位。但这意味着[听不清]，显然，我们在这个细分市场有一些自己的优势，我们的两个品牌，[听不清]和[听不清]星程[听不清]在销售方面，肯定在这场竞争中处于有利地位。而且，从我们的业绩表现来看，桔子酒店取得了巨大成功，吸引了消费者和加盟商。具体到您关于5个[听不清]玩家的问题。老实说，凯悦嘉轩，我认为它更像是中端市场的[听不清]类似[听不清]所以基于经济型酒店的经验，我们认为在酒店管理和如何吸引足够数量的消费者入住方面将面临挑战。所以我们觉得酒店满房主要是由消费者对消费升级的需求驱动的。而对于像我们这样的经济型酒店玩家，我们拥有大量现有消费者的优势，他们喜欢选择更好的酒店。然而，金融系统和IT，他们没有[听不清]客户基础[听不清]。他们建立了——他们在高端和奢华细分市场有更强的地位。所以我认为他们在试图填补客户基础时会面临挑战。然后您的第二个问题关于管道增长驱动因素。我们看到汉庭和桔子酒店有非常强劲的管道。我们也看到海友酒店有非常坚实的管道。所以这些是我们管道增长的主要驱动力。
Operator
下一个问题来自美国银行美林证券的Billy Ng。
Billy Ng
我只有一个问题。我想了解一下，你们怎么看？在宏观层面，我们看到一些复苏。PMI在改善，诸如此类，似乎整个市场，尽管[听不清]这里有一些乐观情绪。但你们是否看到商务旅行在你们的酒店中有所回升？另外，我知道你们的全年指引没有改变。但与一个季度前相比，你们是否变得更加乐观，还是仍然保持不变？
Min Zhang
到目前为止趋势似乎相当稳定。所以我们维持一个季度前的观点。
Operator
下一个问题来自中金公司的黄耀鑫。
Yaoxin Huang
我有一个问题，想问季总。[中文]
Qi Ji
[中文]
Min Zhang
让我翻译一下问题和回答。问题是关于海友酒店的。[听不清]目前已经[听不清]——已扩展到100多家酒店，并且[听不清]可能与汉庭及其他竞争对手如[听不清]区分开来。季琦先生的回答是：海友酒店定位为经济型酒店。其价格通常比同地点的汉庭低约5%。过去几年我们看到，在[听不清]领域，经济型酒店细分市场的竞争对手实际上在减少，因为许多酒店在成本控制方面面临挑战，并且[听不清]在如此低的价格下通常难以获得合理利润。我们非常高兴和自豪地看到，我们的海友酒店找到了正确的经营模式[ph]，并且在过去几年中赢得了加盟商的认可，因为他们正在创造非常可观的利润。我们看到许多[听不清]加盟商[ph]在第一个酒店取得成功后，愿意投资第二家和第一家海友酒店。就物业类型而言，海友酒店是[听不清]。因此它与[听不清]处于不同的细分市场。我们看到中国有大量新酒店，随着海友酒店未来的扩张，这将成为[听不清]。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。
Tian Hou
[中文]我来翻译一下。我向季琦提出的问题是关于标准化经济型酒店连锁与非标准化收购——非标准化酒店收购之间的关系。标准化经济型酒店连锁的初始增长是利用规模效应来获得一些回报或利润，但现在我们收购了非标准化酒店。那么我们如何产生规模经济？[中文]
Qi Ji
[中文]
Tian Hou
好的。明白了。那么第二个问题是给张敏的。关于您最近的酒店扩张——酒店扩张，您在旅游景点地区开设了很多酒店。所以我想知道，在RevPAR季节性方面是否存在差异？[中文]
Min Zhang
[中文] 让我翻译一下齐总对之前关于拥有[听不清]酒店优势问题的回答。我们意识到在市场上，我们的[听不清]加盟商和一些潜在加盟商向我们提出了一个问题：对他们来说，实现一致的[听不清]标准更容易，但如果我们要推动他们进行整体装修改造，将需要相当数量的资本支出。我们能否有一个在同行中具有更广泛[听不清]的新品牌？因此，我们听到——我们从加盟商那里听到了很多声音，这并非[ph]。同时，我们看到一些竞争对手实际上放宽了他们的整体品牌标准，以容忍各种不同的外观和感觉。我们审视这一情况后认为，与其扩展汉庭品牌来接纳那些具有不同外观和感觉的酒店，我们更愿意保持汉庭作为一个具有完整性的非常一致的品牌，然后我们将有另一个品牌来满足更多样化装修风格的需求。在我们的品牌组合中，我们有非常明确的定位。我们将汉庭定位在公司酒店的上部，海友酒店定位在下部。在[听不清]标准方面有明确的区分，即价格点。而Elan将定位在类似的价格水平，因此我们认为这在风格上更加多样化。然而，在核心质量部门和运营程序方面，这将在很大程度上保持一致。例如，它们将使用相同类型的PMS[ph]、相同类型的会员计划、相同类型的[听不清]设施质量部门、相同类型的管理[听不清]水平要求，以及相同类型的[听不清]服务预期。因此，外观和感觉上的差异[听不清]我们在基本质量标准中[听不清]，我们希望使这一点[听不清]。我们在更成熟的市场中看到，一些品牌已经扩大了范围以容纳不同的风格。例如，我们的核心已将四季酒店和[听不清]整合为雅高旗下的顶级品牌，主要是宜必思尚品和宜必思[听不清]分开。它们[听不清]如果你从美国东部旅行到西部，你会看到[听不清]在整个大陆上也有体面的外观和感觉。因此我们认为，在更成熟的市场中，消费者对这些定义有一定的容忍度。我们将观察消费者对Elan推出的反应。目前，我们仍然更倾向于将汉庭视为一个一致的品牌，而Elan是一个一致的[听不清]但外观更加多样化。
Unknown Executive
[中文]
Min Zhang
好的。让我为[indiscernible]先生翻译。显然，旅游业并非——自[indiscernible]商务旅行持续以来一直蓬勃发展。为应对这一蓬勃需求，我们已增加了在旅游目的地的布局。例如，在Elan品牌方面，过去几年我们已扩展到更大规模。显然，旅游目的地具有非常明显的季节性。淡季和旺季在RevPAR方面存在非常显著的差异。然而，如果将这些酒店融入我们的整体投资组合，我认为这实际上对我们现有投资组合是非常[indiscernible]的。就季节性而言，旅游酒店和商务酒店几乎完全相反，从而平滑了我们的波动。为支持我们向旅游市场的扩张，我们还调整了维护[indiscernible]以吸引新会员。我们推出了各种计划来招募更多有旅行和[indiscernible]需求的会员。因此，我们的客户基础也在不断发展，以支持我们向旅游目的地的网络扩张。
Operator
下一个问题来自One North Capital的Hsung Khoo。
Chen Hsung Khoo
我有一些问题需要回答。我有两个主要问题。第一个涉及新品牌Elan。我想更好地了解这个品牌的目标客户群体，以及你们对客户的承诺是什么，考虑到不同酒店的外观和感觉会有很大差异。与此相关的是，从另一个角度来看，从潜在酒店业主的角度，当他在你们提供的不同品牌之间做选择时，是选择Elan还是汉庭。考虑到Elan的定位是：无需投入改造酒店所需的资本支出，就能加入华住大家庭。那么，什么因素会驱动他的决策？这是我问题的第一部分。我还有第二个主要问题要接着问。
Min Zhang
我来回答您的问题。Elan的客户群体是经济型酒店的普通客户群，他们寻求价格合理但质量有保障的经济型酒店，[听不清]品质，这些客户与那些被经济型酒店吸引的客户是同一类人。从酒店业主的角度来看，显然，我们的特许经营费采用相同的定价方案。因此，价格并非主要的区分点。我认为业主是特许经营商，他们持有的酒店可能需要[听不清]在投资更多以将其转换为标准的汉庭酒店（这是一个可靠成熟的品牌）之间做出选择。[听不清]预期可以实现更高的每间可售房收入。由于[听不清]标准化程度高，[听不清]需要更高的资本支出投资。第二个选择是[听不清]现有酒店，这样我们可以真正投资于[听不清]，保留部分外观，不一定需要将所有设施都转换为汉庭中心。[听不清]显然不如汉庭成熟，尽管[听不清]拥有相同类型的会员计划，并且[听不清]，因此在这方面需要一些[听不清]。所以对于我们的特许经营商[听不清]目前拥有质量较好的酒店，如果选择Elan，可能会有更好的[听不清]，但如果[听不清]目前无法提供体面的住宿标准，可能我们最好投资或将其转换为汉庭酒店。
Chen Hsung Khoo
好的。现在我想更深入地了解您关于2015年甚至未来EBITDA利润率的过程。考虑到您对酒店管道发展状况的了解，以及过去12-18个月新酒店的开业情况和这些酒店的运营趋势，您能否帮助我理解，2015年EBITDA利润率要扩大需要哪些条件？
Min Zhang
实际上，影响EBITDA利润率的因素非常多且相当强劲。让我列举几个更重要的因素。我认为首要因素是[听不清]每间可售房收入(RevPAR)增值费用与通货膨胀的关系。总体而言，过去几个季度经济[听不清]。然而，我们看到一些积极的[听不清]趋势将在未来几年出现。例如，[听不清]因素投入运营[听不清]，我们在上海地区仍有超过10%的酒店。如果将邻近的两个省份[听不清]华东地区计算在内，这部分资产组合占比相当大。因此我们预期业务开放将带来收益。所以实际进程无疑是我们关键的驱动因素。其次，我认为租赁酒店与特许经营及管理酒店[听不清]之间的收入结构是另一个驱动因素。我们一直在通过更多管理酒店和特许经营酒店加速扩张。随着这一趋势持续，也将对整体利润率产生积极影响。然而，我们也需要记住[听不清]扩张阶段[ph]。我们正在投资平台系统建设。我们正在投资[听不清]。因此我们预计在未来几年，我们仍将承担平台费用支出，以支持我们未来5年非常雄心勃勃的[听不清]计划。所以我认为这两个因素——我们需要考虑[听不清]——将决定未来几年的利润率水平。
Chen Hsung Khoo
好的，好的。这非常有帮助。我最后再问一个简单问题：2014年你们的新酒店中，有多少比例涉及现有酒店的改造，而非新建酒店？
Min Zhang
目前，我们看到大约40%到50%的新酒店实际上是由现有市场设施改造而来。 说到这里，我们今天电话会议即将结束。再次感谢各位在百忙之中抽出时间参加我们的电话会议。我们期待在下个季度的财报电话会议上与各位交流。再见，各位。
Operator
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开连接。