Operator
各位女士、先生，大家好。欢迎参加诺亚控股有限公司2014年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。在问答环节中，请各位将问题限制在两个主要问题和一个跟进问题以内，以便更多参与者有机会提问。如需进一步提问，可重新进入提问队列。提醒一下，本次会议正在录音。今天参加会议的有：联合创始人、董事长兼首席执行官王静波女士；公司首席财务官邓女士；以及执行董事张嘉悦女士。在美国市场周二开盘前，诺亚发布了宣布其2014年第二季度财务业绩的新闻稿，该新闻稿可在公司投资者关系网站ir.noahwm.com上查阅。本次电话会议也正在进行网络直播，并将在公司网站上提供回放。我想提醒各位注意与今天电话会议相关的安全港声明。公司将做出前瞻性陈述，包括关于预期未来经营业绩和业务扩张的陈述。请参考公司业务中固有的风险因素，这些风险因素已向美国证券交易委员会提交。实际结果可能与公司今天做出的任何前瞻性陈述存在重大差异。诺亚控股有限公司不承担因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。今天公布的业绩未经审计，可能会在公司审计过程中进行调整。此外，在我们的财务讨论中将使用某些非公认会计准则指标。公认会计准则与非公认会计准则财务业绩的调节表可在公司网站发布的业绩新闻稿中找到。现在，我将电话转交给王女士。她将用中文发言，她的陈述将被翻译成英文。王女士，请开始。
Jingbo Wang
感谢接线员，也感谢各位今天参加我们的电话会议。今天与我一同出席的是邓女士（Theresa Teng）和公司执行董事张先生（Frances Chang）。邓女士因个人原因已提交辞呈，辞职将于2014年9月10日生效。我想借此机会感谢邓女士为公司做出的贡献。经过审慎考虑，董事会已任命张先生为代理首席财务官，并将开始寻找常任首席财务官。 今天，我将首先简要回顾我们2014年第二季度的业绩，并讨论公司战略的进展。然后，我会请张先生简要介绍一下自己。之后，邓女士将详细讨论我们第二季度的财务状况。之后我们将很乐意回答各位的问题。 在经济放缓的背景下，我们在第二季度仍然取得了稳健的业绩。运营和财务指标均创历史新高。本季度分销的财富管理产品总价值为人民币182亿元或29亿美元，同比增长46.6%。本季度，我们向3,538名活跃客户分销了金融产品，较去年同期增长36%。净收入和非GAAP净利润分别为7,140万美元和2,460万美元，分别增长61.4%和52.8%。 我们继续凭借我们的资产管理能力，为客户提供全面的财富管理和资产配置解决方案。我们的资产管理业务Gopher在第二季度实现增长，管理资产规模达到人民币473亿元或76亿美元，较第一季度末增长23.5%。值得强调的是，Gopher管理的两只房地产基金本季度提前到期，分别实现了29%和78%的内部收益率。基金投资者非常满意，Gopher首次确认了总计1,140万美元的业绩报酬。Gopher房地产基金的强劲表现归功于强大的投资团队、有效的策略和专注的研究相结合。我们相信Gopher在其管理的其他资产类别中也会有出色表现。 作为中国财富增长的一部分，伴随着利率市场化和另类投资的发展，资产管理行业正处于快速扩张阶段。多年来，Gopher资产管理增强了其投资能力并扩大了管理资产规模。它现已成为中国私募股权、房地产和对冲基金母基金领域的领先资产管理公司。 随着我们进一步优化分支网络和客户经理的销售管理，我们的财富管理业务在第二季度保持稳定增长。我们还增加了资源以改善后台运营并加强IT基础设施。在第二季度，我们升级了CRM系统并推出了客户经理（听不清）应用程序。这些努力将大大提高销售团队的生产力。2014年上半年，每位客户经理的平均交易价值同比增长20%，客户经理的（听不清）几乎为零。 随着我们持续改善客户体验，并已建立一个专注于执行各项战略举措的专门团队。自今年年初以来，我们一直在增加客户对全球资产和权益类产品的配置。我们的产品包括美元私募股权母基金、美国房地产基金、对冲基金母基金、多策略对冲基金和并购基金。这些长期另类投资受到高净值客户的广泛接受。我们相信高净值客户对全球多元化的需求将继续增长。 我们扩大了香港团队，并加强了离岸产品开发工作。我们的目标是通过进一步多元化我们的离岸产品并与全球领先的资产管理公司合作，为客户提供全球资产配置解决方案。在第二季度，诺亚香港分销的财富管理产品总价值增长数倍，投资离岸产品的客户数量持续增长。今年下半年，诺亚香港将向客户提供全球对冲基金、信贷基金和私募股权基金。 我们坚信风险投资和私募股权将是中国经济转型的驱动力。在此过程中，通过与领先的投资管理人合作并理解新经济，我们可以为客户创造价值。在第二季度，我们与一家知名证券公司合作成功募集了一只并购基金，这是市场上首批此类基金之一。6月，我们举办了一场私募股权论坛，超过1,200名私募股权投资者与市场上领先的私募股权投资管理人交流思想，并讨论了中国另类投资行业的未来。本次论坛的积极参与表明了投资者对中国私募股权基金未来的信心日益增强。 随着我们扩大财富管理和资产管理业务，风险管理仍然是我们的核心竞争力。我们进一步加强了金融产品，提高了评估和选择能力。此外，我们加强了投资管理流程，使我们能够更好地发现、减轻和管理风险。我们继续发展战略性业务，以增强与现有客户的关系并帮助我们拓展新客户。 截至第二季度末，我们的宏观贷款业务已为超过300名客户提供短期融资，总贷款额超过人民币10亿元。平均贷款期限为38天。平均贷款金额为人民币290万元。所有贷款均有抵押，无任何逾期。 就我们的保险业务而言，参与我们全球医疗计划的客户数量保持稳定增长。我们还逐步完善了保险产品线，包括人寿、重疾和意外险。通过诺亚，高净值客户可以购买完整的保障产品系列。本季度，我们在互联网金融举措方面也取得了进展，例如为浅色客户和高净值个人提供私人银行服务和点对点借贷。 接下来，我想讨论中国金融业的发展和监管环境。监管机构继续推动资产管理行业的发展，特别是私募股权。5月，政府出台了一系列政策，强调需要发展中国的私募股权行业。随着私募股权的监管和政策变得更加完善和标准化，许多受限制的金融牌照预计将上市。私募股权行业将成为中国资产管理行业最具创新性的业务。诺亚已做好充分准备抓住这个市场的机遇。 我们对中国资产和财富管理行业的未来发展充满信心。根据波士顿咨询公司2014年全球财富报告，除日本外的亚太地区将在2014年超过西欧，成为全球第二富裕地区，并将在2018年进一步增长为最富裕地区。报告还指出，中国拥有百万美元资产的家庭数量从2012年的150万增加到2013年的240万，这说明了中国私人财富的巨大增长势头。 我们将继续受益于成熟的品牌、专业团队、获取优质资产的核心能力和风险管理，以进一步扩大市场份额并提高盈利能力。 接下来，我将请张先生简要介绍一下自己，然后请邓女士与大家分享我们2014年第二季度的财务和运营指标。
Frances Chia
感谢王女士，大家好。我自2005年8月起担任诺亚董事，目前是诺亚控股的执行董事、首席市场官以及诺亚正行的首席执行官。我在资产管理行业拥有超过20年的经验。2007年至2011年中，我曾担任荷宝香港有限公司大中华及东南亚区首席执行官。在此之前，我担任荷兰银行资产管理亚洲有限公司的中国区首席执行官兼高级副总裁。同期，我还担任了荷兰银行湘财基金管理有限公司（中国）的董事长。在加入荷兰银行资产管理之前，我曾在台湾光华证券投资信托股份有限公司担任首席执行官。感谢董事会信任，任命我为代理首席财务官，接替Theresa的工作。我将尽最大努力确保平稳过渡。现在，我将请Theresa为大家分享我们第二季度的财务信息。谢谢。
Theresa Teng
各位早上好。在更新第二季度业绩之前，我想宣布，由于个人原因，我将于2014年9月2日起辞去现任职务，并将继续留在公司担任顾问以协助过渡。Frances是该领域经验丰富、备受尊敬的资深人士，对公司有着非常深入的了解和专业知识。我坚信交接将非常顺利，她将继续带领团队迈向新的高度。凭借客户对财富管理需求的强劲增长、多元化的产品组合以及审慎的风险控制，本季度整体业绩包括交易额、净收入和净利润均再创新高。净收入为7140万美元，同比增长61.4%。非GAAP净利润为2460万美元，同比增长52.8%。交易额达到181.9亿元人民币，同比增长46.6%。本季度总净收入达到7140万美元，这是公司有史以来创下的季度收入新纪录。收入增长得益于强劲的交易量以及日益增长的经常性收入，而后者又因我们不断增长的管理资产规模而进一步增强。我们在第二季度还确认了由两只Gopher房地产基金产生的1140万美元业绩费收入。就第二季度产品构成而言，核心产品占交易额的比例从上一季度的16.8%上升至29.3%。权益类产品从第一季度的2.5%上升至3.3%。固定收益产品仍占主导地位，占本季度总交易额的64.3%。第三方信托产品约占总交易额的8%，而去年第四季度约为13%，今年第一季度约为9%。本季度有效一次性佣金率为0.82%，与第一季度水平相近。关联方收入占本季度总收入的61.9%，而去年同期为43.7%。这一增长主要得益于Gopher管理资产的强劲增长趋势。我们的资产管理业务增长显著。目前管理资产规模约为76亿美元，高于上一季度的63亿美元。经常性收入占本季度收入的50.1%。一次性佣金占32.1%。若剔除本季度获得的一次性业绩费影响，经常性收入将约占第二季度收入的60%，一次性佣金约占38.1%，与上一季度水平相近。经常性收入来自我们的资产管理业务和我们分销的私募股权产品。这些经常性管理费通常在产品生命周期内收取。随着资产管理业务的扩展，我们相信经常性收入将继续成为主要贡献者，这将增强我们业务的收入可见性和稳定性。本季度活跃客户总数再次创下纪录，达到3,538名，较一年前的2,602名增长36%。本季度每位活跃客户的平均交易额为510万元人民币，去年同期为480万元人民币。第二季度非GAAP净利润达到2460万美元，同比增长52.8%。随着业务销售额的增长，盈利能力也保持在健康水平。第二季度运营利润率为39.6%，而去年同期为41.6%，上一季度为41.2%。第二季度的下降主要是由于人力资源和IT基础设施费用的增加。非GAAP净利润率为34.5%，而去年同期为36.4%，上一季度为36%。我们将继续专注于在2014年实现稳健增长。我们的资产负债表依然非常稳健且流动性充足。现金及现金等价物总额约为2.63亿美元，较上一季度增加5640万美元。本季度我们的业务继续产生4320万美元的正向经营现金流，这主要得益于净利润表现以及应收账款回收方面的良好努力。随着收入和交易额的大幅增长，我们的应收账款管理依然有效。应收账款周转天数从去年同期的52天改善至48天。我们重申2014年非GAAP净利润在7200万至7600万美元之间的指引。该区间代表同比增长约27%至34%。接下来，我们很乐意回答各位可能提出的问题。
Operator
（接线员指示）第一个问题来自美国银行美林证券的Michael Li。
Michael Li - Bank of America
第一个问题关于产品结构。在第二季度，我们注意到固定收益交易价值相对持平。主要增长来自私募股权。管理层能否对未来产品结构走向给出一些指示？另外，固定收益交易价值相对持平的增长，是否由于宏观环境？我们注意到中国信托行业整体增长也相对平缓。在第二季度，我们是否为任何大型私募股权投资管理人提供了资金，从而导致了大幅增长？此外，您能否评论投资者对私募股权未来的投资意愿？第二个问题关于客户经理。我们注意到在第二季度，客户经理增加了80人，达到690人。未来招聘新客户经理的策略是什么？我们知道分支机构网络并未增加。请就此发表评论。
Jingbo Wang
关于第一个问题，自今年年初以来，我们一直强调在产品结构方面，我们将专注于股权产品。无论是亚洲相关产品还是私募股权（这更多是长期产品），我们认为在当前环境下，这些产品将为客户增值。因此，您在第二季度看到的产品结构反映了我们在今年上半年一直在实施的策略。展望未来，我对我们的股权产品和资产类别的增长仍然相当有信心。关于客户经理的问题，我们一直在推出和实施精英客户管理计划。您已经注意到，我们客户经理的质量和生产力显著提高，在第二季度，我们招聘了新客户经理，我们将对他们进行培训，新客户经理将有助于增加我们在2015年及未来的交易价值。
Operator
下一个问题来自（听不清）。
Unidentified Analyst
我的问题与本季度确认的业绩费有关。这是我们首次在损益表中看到此类收入吗？我想了解我们应该如何预期这一收入趋势的未来走向。
Theresa Teng
关于业绩费，我在发言中提到这是一次性且非经常性的，未来我们仍会有一些剩余分成，但这并未包含在我们的总体预测中。我们预计未来会有更多此类收入。
Unidentified Analyst
那么我们管理的资产基金是否会在未来实现并产生业绩费？
Theresa Teng
会的，因为业绩费本质上是不可预测的。这取决于项目表现。
Unidentified Analyst
所以您刚才说的是一次性且非经常性的，对吗？
Theresa Teng
是的。例如，我们在发言中提到，两只Gopher基金实际上进度超前，这比预期要好。所以有时情况会比预期更好，但我们在预测未来附带权益时仍保持保守态度，不过未来会有更多。
Jingbo Wang
绩效费是我们资产管理业务的一部分，因此我不会将其定性为一次性非经常性收入，只是现金流和这部分绩效费的确认更具典型性，更易于预测。目前，在Gopher管理的较高资产管理规模中，约17亿美元的管理资产具有附带权益或绩效费条款。这将有助于我们在未来产生更多的附带权益或绩效费收入。
Operator
我们有一个来自（听不清）的问题。
Unidentified Analyst
关于一次性绩效费，我还有一个后续问题。我在公告中找不到具体数字。我们能否知道这笔交易中我们具体赚了多少？
Theresa Teng
是1140万美元。
Unidentified Analyst
这部分收入包含在财务报表的哪个部分？
Theresa Teng
在关联方部分的近收入中。
Unidentified Analyst
如果我注意到没错的话，由于这笔绩效费，费用也有所增加。与这笔绩效费相关的成本是多少？
Theresa Teng
绩效费伴随着直接成本，即奖金，但具体百分比目前不便透露。但正如我在发言中所说，排除绩效费的影响后，实际利润率将与第一季度保持相似。
Operator
下一个问题来自中金公司（CICC）的（听不清）。
Unidentified Analyst
我想确认一下这1140万美元的业绩报酬。这是否与Gopher管理的两只在本季度到期的房地产基金有关？另外，您提到未来会对Gopher资产管理业务进行更多投资。能否就这一板块的未来发展，特别是房地产基金方面，给我们提供更多信息？我们未来应该预期怎样的内部收益率水平？
Jingbo Wang
我想确认这1140万美元的业绩报酬收入确实来自Gopher管理的两只在今年第二季度到期的房地产基金。自2010年我们建立Gopher资产管理业务以来，我们一直专注于股权产品和固定收益产品。由于我们投资团队在过去几年建立的有效的投资策略，我认为我们的基金已经取得了强劲的业绩表现。如前所述，在Gopher管理的总资产管理规模中，约有17亿美元的资产管理规模具有业绩报酬条款。这也将为未来额外的业绩报酬收入提供良好基础。
Operator
下一个问题来自零售投资者[Bill Garrison]。
Unidentified Analyst
我想了解，在非常强劲的上半年之后，您如何看待下半年在盈利能力方面面临的挑战，以及您决定保持与上季度相同的利润指引的原因。
Jingbo Wang
有几点需要说明。第一，我们对实现向市场给出的净利润指引仍然非常有信心。我们没有调整全年净收入指引的主要考虑因素之一是，正如我们在电话会议早些时候提到的，我们在第二季度报告的业绩报酬收入提前实现了。关于下半年的挑战，您可能知道，中国整体经济正在放缓。因此，我认为我们的风险或意图在于如何继续专注于风险管理，如何专注于保持严格的产品筛选策略，为客户提供优质产品。
Operator
目前没有更多问题了。我想把电话会议交还给管理层进行任何结束语。
Jingbo Wang
感谢各位今天参加我们的电话会议。我们期待在10月份向您更新我们的第三季度业绩。谢谢。