Operator
各位好，欢迎参加诺亚控股2023年第三季度业绩电话会议。所有与会者将处于只听模式。[接线员说明]。今天的演示结束后，将有机会提问。请注意，本次活动正在录音。现在请将会议转交给投资者关系总监席梅洛，请开始。
Melo Xi
谢谢接线员，大家早上好，欢迎参加诺亚2023年第三季度业绩电话会议。今天与我一同参加电话会议的有我们的联合创始人、董事长兼首席执行官王静波女士；以及我们的首席财务官潘青先生。王女士将首先概述我们近期的业务亮点，随后潘先生将讨论我们的财务和运营业绩。在接下来的问答环节中，他们都将回答大家的问题。我想提醒大家，我们刚刚于11月14日在香港举行了年度投资者日，诺亚的执行管理团队在会上深入回顾了业务，并阐述了未来的战略重点。演示和小组讨论的重点包括我们具有韧性的标准化产品供应、海外扩张计划、解决方案驱动的咨询服务、全球产品领导力以及客户服务策略。活动的完整回放和演示材料可在我们的投资者关系网站上找到，我鼓励大家观看。在开始之前，请注意今天的讨论将包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会和香港联合交易所公开文件中概述的内容。诺亚不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。此外，今天的电话会议将讨论某些非公认会计准则财务指标。非公认会计准则指标与最直接可比的公认会计准则指标的调节表可在我们的业绩公告中找到。最后，本次电话会议不应被解释为出售或购买任何诺亚或诺亚关联产品权益的招揽。也请注意，带有演示材料的网络直播链接可在我们的投资者关系网站上获取。现在，我想将电话转交给王女士。请开始。
Jingbo Wang
感谢各位参加今天的电话会议。首先，我想分享近期与诺亚客户面对面交流中获得的一些见解，以及我对财富管理行业现状的看法。随后，我将介绍我们海外业务的最新进展，全面概述第三季度业绩，并汇报各业务板块的更新情况。 过去两个月，我们在上海新总部举办了多场年度客户会议，接待了超过1200名国内客户，为每位客户提供资产配置评估及量身定制的战略建议。随后，在新加坡和香港，我们分别与超过150名和800名国际黑卡客户会面，这让我们深入了解他们的需求，同时推广诺亚国际的产品与服务。 深入交流显示，诺亚高净值客户的财富管理需求正发生令人鼓舞的演变。特别是，关注点已从特定产品和回报率明显转向更广泛的考量，包括资产安全、企业与家族传承规划以及全球战略资产配置。这一转变在诺亚国际客户中尤为显著，反映了他们从产品导向到资产配置驱动的财富管理需求演进。 过去两到三年，诺亚彻底改革了服务模式，从产品驱动转向解决方案驱动。在国际财富管理板块，我们推出了CCI模式，包括首席投资官办公室、客户战略办公室以及投资与产品解决方案办公室。通过CCI模式，我们将宏观市场观点与客户需求直接对接，构建产品与解决方案，并提升客户经理服务标准和客户满意度。诺亚国际财富管理的产品与服务矩阵为高净值客户提供四种全球账户配置方案，这些方案嵌入我们的技术基础设施，显著增强了诺亚客户经理提供资产配置建议和持续服务的能力。 我们认为，财富与资产管理公司要取得成功，必须具备扎实的业绩记录、多元化的产品组合、高效的销售渠道以及高质量的管理资产规模基础。在诺亚，我们认识到人才的关键作用，并通过长期人才筛选与发展体系专注于培养强大团队。我们还相信，拥有与客户共鸣的使命、愿景和价值观至关重要。我们的组织与技术架构体现了我们提供高质量、以客户为中心服务的承诺，客户满意度是我们长期关系的基石。 诺亚始终致力于服务全球高净值华人客户。以香港为枢纽，我们已开始在新加坡、欧洲和美国等关键地点建立客户经理团队，以满足华人客户的综合资产配置需求。随着国际财富管理团队不断成熟，我们有信心保持增长并扩大服务范围，为全球越来越多的客户提供服务。 现在来看2023年前三季度的财务表现：我们实现总收入25亿元人民币，同比增长11.9%。国内业务贡献15亿元，同比下降11.6%，占总净收入的59.9%。客户对全球资产配置需求的增长，加上诺亚在渠道、产品和综合服务方面的持续投入，推动海外收入达到10亿元，同比增长85.1%，占总收入的40.1%，高于去年的24.3%。 按业务板块细分：财富管理贡献19亿元，同比增长20.9%。国内财富管理业务贡献11亿元，同比微降0.2%。海外财富管理业务贡献7.84亿元，同比增长72.3%，受益于海外交易价值和综合服务收入的增长。资产管理板块贡献5.82亿元，同比下降5.4%。国内资产管理业务贡献3.58亿元，同比下降31.8%，而海外业务贡献2.23亿元，同比增长150.3%，主要受海外AUA和AUM增长驱动。 在综合服务方面，我们继续看到高净值客户对财富保障和传承解决方案的强劲需求。2023年前三季度，国内保险经纪业务实现63.4%的显著同比增长。同时，海外保险、信托及其他综合服务收入同比增长381.8%。第三季度活跃海外保险客户数量同比增长超过四倍。 过去几个季度，我们加大了对保险和综合服务项目数字化的投入。我们的技术团队已开始将系统与全球保险公司对接，使我们成为香港市场首家为诺亚名义账户提供全数字化保险申请和保费支付服务的公司。这显著提升了客户的保险申请效率，同时增强了我们提供高质量履约服务的能力。 2023年前三季度，营业利润为8.77亿元，营业利润率为35.2%。我们的国内财富管理战略继续聚焦于中国一线及其他人口密集城市。我们还实施了组织结构调整以确保业务合规。截至第三季度末，国内客户经理数量同比增长6.7%，环比增长0.9%，达到1331人。 在国内财富管理基金方面，我们持续投资技术基础设施，推出了一键生成CCI投资组合报告、通过移动应用进行资产配置审查等新功能。这提升了客户体验，同时在履约服务过程中产生了新的业务线索。前三季度，公募基金交易价值超过369亿元，同比增长19.3%。私募二级产品交易价值超过142亿元，同比大幅增长46.2%。 在企业与机构客户方面，2022年推出的Smile Treasury平台在2023年前九个月成功吸引了近6000名客户，活跃客户同比增长73.7%，平均客户AUA超过60万元。 在国际财富管理方面，我们继续在香港和新加坡招聘私人银行家。截至第三季度末，我们在香港和新加坡拥有77名客户经理，环比增长37.5%，稳步推进年度招聘120名海外客户经理的目标。此外，2023年第三季度，我们在洛杉矶开设了客户服务中心，重新推出美国保险产品，并继续设立迪拜办公室，以更好地服务全球华人客户的财富管理需求。 截至2023年第三季度，诺亚国际拥有超过14200名国际客户，香港和新加坡客户数量分别同比增长12.8%和315.2%。现金管理产品AUM达到5.7亿美元，环比增长14.4%，第三季度活跃客户数量环比增长30.3%，累计客户达到2598人，环比增长3.5%。非全权委托投资基础的客户AUA达到3亿美元，环比增长15.1%，当季活跃客户环比增长48.5%，累计客户达到653人，环比增长38.6%。 在国际在线财富管理方面，我们继续扩展财富管理应用的产品供应，扩大客户服务类别，为个人客户、机构客户特别是代理客户提供不同解决方案，本季度在这方面取得了重大进展。第三季度，整体活跃海外客户数量同比增长78.6%，环比增长14.6%，达到2284人。海外交易价值达到9.57亿美元，同比增长106.9%，环比增长22.9%。美元公募基金活跃客户达到1758人，同比增长105.6%，交易价值达到2.69亿美元，同比增长59%。 截至第三季度末，我们已成功吸引超过210家海外企业与机构客户。年初至今，海外公募基金交易价值超过1.2亿美元。此外，国际在线财富管理业务开始试运营其两项代理业务，通过SaaS平台和诺亚的综合产品供应，推动EAMs和家族办公室的发展。我们的目标是发展多元化销售渠道，服务300家海外EAMs和家族办公室。 在资产管理方面，歌斐总AUM为1549亿元，同比下降0.9%，主要受人民币私募股权基金持续退出及部分公开市场证券产品净值下降影响。截至第三季度末，人民币AUM同比下降5%，达到1194亿元。2023年第三季度公开市场波动显著，上证综指和深证成指分别下跌4.1%和9.4%。歌斐主动管理目标策略产品团队继续致力于平衡回撤波动与最大化长期收益。 截至第三季度末，主动投资产品年化收益率为负1.6%，波动率6%，夏普比率负0.5。平衡投资产品年化收益率为3.1%，波动率5.7%，夏普比率0.3。稳健投资产品年化收益率为8.2%，波动率2.1%，夏普比率3.2。 在国际方面，我们全力致力于增强全球投资产品矩阵。主动管理产品的海外AUM达到49亿美元，同比增长13.4%，占集团总AUM的比例也提升至22.9%。在一级市场，除了传统的TVC产品，我们逐步推出了基础设施、GP股权、私募信贷、二级基金等，形成了更全面的产品矩阵。 聚焦国内战略，我们的ESG策略在硅谷VC生态系统中部署，首先从顶级GP募资，然后通过漏斗基金作为LP进行投资，目标是与GP建立长期合作关系以获取核心投资机会。我们预计未来将在更广泛的产品领域部署DSC策略。截至第三季度末，海外PE AUM达到38亿美元，同比增长5.7%。 在公开市场方面，我们加强了对全球顶级对冲基金管理人的筛选和覆盖，全球前50大对冲基金管理人中已有10家入驻，另有9家正在尽职调查过程中。我们的产品涵盖多种策略，包括多头、中性、对冲、趋势跟踪和多策略。同时，我们的投资团队正在开发新的主动管理产品，如对冲基金的基金和全权委托投资产品。 在ESG方面，诺亚管理层高度重视促进有效的公司治理和组织决策机制。我们在各业务单元采用委员会运营和集体领导决策流程，确保诺亚保持活力并成为行业领导者。我们持续高度重视数据安全，优先保障客户信息的机密性和安全性。我们建立了独立的国内外数据中心，受严格的客户数据使用审计机制监管，在国内外数据之间建立强大的防火墙，确保始终保护客户隐私。 总之，作为独立财富管理机构，诺亚的核心竞争优势源于深刻的客户洞察和扎实的业绩记录。我们坚定投资于客户经理发展业务和提供最佳客户体验所需的数字化能力和基础设施。我们以提供基于审慎研究、根植于内部观点的高质量资产配置解决方案为荣。虽然认识到技术的重要作用，但我们明白人性化接触、信任和个性化关系仍然不可或缺，特别是在满足诺亚高净值客户的复杂需求时。 我们的核心竞争力集中于创造真实和长期的客户价值，体现在以客户为中心、生存为底线的核心理念中。我们坚信，只有帮助客户成功，我们作为企业才能成功，从而为股东创造持久价值。 最后，关于我们更新的股东回报政策：诺亚董事会最近批准了将公司年度非GAAP净利润的50%用于股息和股票回购的计划。这一战略决策体现了管理层对公司稳定运营和长期增长潜力的信心。 现在我将请潘总详细概述我们第三季度的财务业绩。谢谢大家。
Qing Pan
感谢Melo。也感谢董事长女士为我们介绍第三季度运营情况，各位投资者、分析师，早上好，晚上好。在今天的演示中，我想首先分享我们客户画像的最新洞察，以及诺亚财富如何调整战略以满足客户需求，从而推动业务增长。根据近期调查，超过一半的客户过去曾从事出口导向型制造业、贸易或互联网行业，已拥有非常深厚的外币资产，包括现金、股权和股票期权。从年龄来看，黑卡和钻石卡客户大多处于55岁左右甚至60多岁。他们主要居住在中国主要大都市中心，这呼应了我们近期在重点城市整合运营的战略。就他们的财富管理目标而言，我们看到客户投资偏好的两个关键转变。中国的第一代企业家仍然是家庭中的主要决策者，他们正在寻求更加平衡和以安全为导向的财富配置策略。这标志着从过去积极追求高投资回报到专注于财富保护的明显转变。当然，我们的许多客户现在正进入业务和资本全球化的新阶段。不仅个人对全球资产配置服务的需求在增加，企业家企业进入全球市场的需求也在增长。这将为我们高净值客户在未来几年带来加速的财富积累效应。根据调查，70%的客户需要全球资产配置。因此，提供全球解决方案的能力是财富管理公司的关键要求。凭借多年来在高净值财富管理行业建立业务的深入经验，我们现在对客户有深刻理解，并能够为他们的全球化需求提供全面解决方案。我们2023年前三季度的业绩，以保险产品销售推动的稳健收入增长和海外业务的强劲扩张为特点，展示了我们如何成功引领客户在这两种情况下的需求。此外，我们健康的财务状况确保我们有能力进一步扩张，资产负债表上拥有近50亿元人民币现金，健康的资产负债率，且无计息债务。关键的是，我们还有非常干净的AUA（资产管理规模），没有任何遗留的国内私募信贷或住宅房地产敞口。此外，我们在关键职能、产品投资、销售团队方面拥有深厚的人才储备，涵盖国内和全球。这些因素使我们相信，诺亚财富在满足中国全球化下一阶段讲普通话的高净值个人不断变化的需求方面处于理想位置。接下来，让我们深入了解第三季度的财务表现。第三季度，我们的总收入继续实现强劲的同比增长，净收入达到7.5亿元人民币，较去年同期增长近10%。此外，由于季节性因素，我们的第三季度相对平静，因为销售和营销团队为第四季度初的[费率]（注：原文有ph标记）开放季做准备，2023年前三季度的净收入同比增长12.5%，达到25亿元人民币，主要由一次性佣金费用同比增长90%推动，该费用达到7.8亿元人民币。保险产品贡献了第三季度总一次性佣金费用的94%，并已成为我们收入结构的重要组成部分。这可以归因于客户在持续的市场波动和地缘政治因素下，采取了更具防御性的定位，强调资产和财富的保护。我们相信客户增加对保护驱动产品配置的趋势将在近期持续。尽管如此，我们将继续加强海外另类产品供应，包括全球一级市场和对冲基金解决方案，为客户提供更平衡的解决方案，既能提供长期回报，又能最小化波动和风险。海外净收入在第三季度占总净收入的39%，我们预计这一数字未来将继续增长。值得注意的是，我们在第三季度正式开设了洛杉矶办公室，这将为美国当地客户提供客户服务接口，扩大我们的美国保险业务并促进投资业务。此外，我们为客户计划了一系列令人兴奋的活动，包括专为尊贵黑卡客户举办的旗舰年度会议。另外，我们最近开始在纽约市建立专门的产品筛选团队，特别专注于美国对冲基金经理。随着我们继续扩大全球足迹，我们预计海外收入贡献将进一步增加。经常性服务费是我们收入组合中的关键稳定器，年初至今为14亿元人民币，同比下降3.2%，这是由于我们继续退出人民币投资导致AUM（资产管理规模）减少。2023年前九个月的业绩报酬收入为1.25亿元人民币，同比下降45%。这一下降可归因于高利率环境下资产估值相对较低。尽管如此，我们的硅谷团队在这个艰难的市场中仍能实现退出，为今年的业绩报酬收入做出了贡献。今年前九个月的其他服务费收入为2.05亿元人民币，同比增长37.2%，主要是由于为客户提供了更多增值服务。第三季度营业利润为2.5亿元人民币，同比增长7.4%，环比下降28%。第三季度的营业利润率同比基本稳定在33.2%。我们的薪酬和运营费用环比下降15%，但同比增长10%，主要是由于2022年新冠疫情封锁造成的基数效应，当时营销活动和商务旅行均受到限制，以及今年为支持全球扩张而增加的国际旅行。此外，我们产生了一些一次性费用，涉及上海总部搬迁和国内网络整合等，总计4000万元人民币。然而，从长期来看，我们预计每年可减少成本节约5000万元人民币。本季度政府补贴为1.053亿元人民币，同比大幅增长141%，但年初至今基本持平，原因是今年各地区政府补贴发放延迟。第三季度非GAAP利润为2.32亿元人民币，同比增长21.8%；年初至今为7.85亿元人民币，同比下降8.7%，主要由于今年早些时候第一季度表现疲软。第三季度交易额达到223亿元人民币，同比增长24%，环比增长21%。按地区划分，2023年前三季度国内总交易额为153亿元人民币，同比增长4.5%，环比增长20%。海外总交易额为9.57亿美元，同比增长106.9%，环比增长22.10%。交易额的增长主要由共同基金和海外私募二级产品推动，得益于美元现金管理和结构化产品的引入。第三季度，共同基金贡献了149亿元人民币的交易额，同比增长28.1%。海外私募二级产品第三季度总交易额为5.3亿美元，同比增长17倍，环比增长65%，主要由对全权委托投资产品和结构化产品的强劲需求推动。展望未来，我们预计将增加全球投资产品的份额，并促进海外AUM的增长。截至9月30日，我们的海外AUM同比增长13.4%，达到49亿美元。接下来看前九个月各业务板块的业绩。财富管理的净收入为19亿元人民币，资产管理的净收入为6亿元人民币，分别占总收入的75%和23%。截至季度末，我们有7,461名钻石卡客户和2,250名黑卡客户。钻石卡和黑卡客户总数为9,711名，环比增长0.3%，同比下降0.7%，基本持平。第三季度的活跃客户数为9,489名，同比下降58%，主要由于个人客户对人民币公募证券产品采取了较为保守的态度。鉴于第三季度上证综合指数和深证成份指数分别下跌4.1%和9.2%。尽管如此，本季度的交易额并未因此受到负面影响，因为我们的企业和机构客户继续与我们交易。另一方面，海外活跃客户同比增长近80%，达到2,284名，因为我们继续建立海外分销渠道，本季度末拥有77名海外客户经理。再看资产负债表。我们的资产负债率和流动比率环比改善。我们保持了非常健康的流动性状况，流动比率为3.5倍，资产负债率为18.4%，且无计息债务。我们拥有50亿元人民币的现金及现金等价物，为支持全球扩张计划提供了充足的资源。我们还看到第三季度应收账款减少，主要是由于国内保险佣金的加速回收。董事会始终将股东回报和资本管理效率作为优先事项，基于强劲且干净的资产负债表和强大的流动性状况，并在考虑了与全球扩张计划相关的必要投资后，董事会已授权新的股东回报政策，我们将分配高达年度非GAAP归属于股东净利润的50%用于公司行动预算，用于包括股息和股票回购在内的目的。根据这项新政策，我们将分配不低于年度非GAAP归属于股东净利润的35%用于股息，具体取决于各种因素。2023财年的最终股息支付率以及任何股票回购计划的时间安排，将在公司2024年3月的第四季度董事会会议上确定并随后公布。总之，我们对高净值个人财富管理行业保持乐观。第三季度展示了我们在相对平静的市场环境下推动稳健收入增长和产生强劲现金流的能力和韧性。展望未来，凭借强劲的资产负债表和近50亿元人民币的现金及现金等价物、充足的流动性、标准化的产品供应和AUA，我们完全有能力推动未来增长、执行我们的战略，并为股东增加回报。我们'干净的AUA'资产负债表，没有遗留的私募信贷或住宅房地产敞口，为我们建立了作为客户可信赖顾问的坚实声誉，我们正利用这一点来推动全球扩张，因为对全球资产配置的需求不断增长。继第三季度成功开设办公室后，我们将继续扩大国际业务，仍在准备在迪拜开始运营，并继续在香港、新加坡和其他地区积极招募客户经理和其他人才。随着我们继续执行增长战略，我们将拥抱不断变化的格局并保持公司的灵活性。从长远来看，我们非常有信心，我们多样化的产品供应和对全球化的承诺将使我们能够满足全球客户和投资者的需求，并继续为股东创造价值。感谢聆听。我们现在开放提问环节。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。[接线员说明]。第一个问题来自瑞银的Helen Lee。请讲。
Helen Lee
谢谢管理层。我是瑞银的Helen。如果可以的话，我有两个问题。首先，第三季度Gopher资产管理规模增加了47亿元人民币，几乎是第二季度的两倍，但为什么Gopher管理基金的一次性佣金大幅下降至32,000元人民币？这是我的第一个问题。第二个问题是，在交易价值构成方面，我注意到Gopher产品的比例在第三季度上升至21%。我想知道你们对Gopher产品的交易价值构成是否有更长期的目标，以及Gopher在第四季度和明年的产品管线是怎样的？谢谢。
Qing Pan
Helen，我来解释你的第一个问题。基本上，Gopher产品资产管理规模的增长很大一部分来自美元现金管理产品和一些自主投资组合的存款。所以，未来大部分收入结构将来自管理费。当季收入实际上没有反映出来，因为我们实际上对这种类型的产品不收取很高的所谓认购费。
Jingbo Wang
谢谢Helen。关于Gopher国际业务方面，我们致力于增强在主动管理产品领域的能力，包括一级、二级公开证券以及现金管理。所以，这更像是一个长期的过程。现在，关于第三方分销产品与我们主动管理产品的比例，我们还没有很清晰的划分，但未来这将取决于客户的实际需求。同时，我们也在投资增强Gopher海外市场的研究和投资能力。
Operator
谢谢Alan。下一个问题来自摩根大通的Peter Chung。请讲。
Peter Chung
我有两个问题。第一个是关于财富管理交易量的。我们注意到第三季度交易量环比增长。我们希望了解背后的驱动因素，这是否主要由国际客户/海外客户的交易驱动，管理层也提到诺亚在第三季度与客户进行了互动，您得到的最新客户投资情绪反馈是什么？这是第一个问题。第二个问题，我们注意到本季度的成本方面，政府补贴贡献很大，帮助你们降低了第三季度的运营支出。我们希望了解这代表什么或背后的驱动因素是什么。以及未来的趋势是怎样的？谢谢。
Qing Pan
所以，Peter，第一个问题，贡献实际上主要来自美元方面，我们成功在交易价值中分配了约10亿美元，同比增长了约132%。同时，我们在人民币方面保持了相当健康的分配，这归功于企业客户交易机构，来自智能财资的客户约占人民币互惠基金交易的129亿元人民币。因此，两者实际上都为本年度相当健康的交易价值做出了贡献。关于你的第二个问题，我将把客户情绪观察留给董事长，同时我也会分享一些我的见解。第二个问题关于政府补贴，截至目前的总额实际上保持相当稳定，前三季度与去年相比。但实际现金拨付的时间，通常我会说，基于政府的财政状况是相当自发的。因此，今年我们恰好在第三季度收到了补贴，但总额实际上与去年同期的金额保持相当稳定。
Jingbo Wang
所以，在过去的几个月里，我们在上海、新加坡和香港举办了各种会议和年度盛会，最近与超过1,000名客户进行了互动。我们观察到的是，首先，总体上客户保持相当理性，他们在全球资产管理或全球资产配置需求方面寻求更平衡的解决方案和多样性。此外，我们还观察到从过去关注产品和利率回报，到现在客户更关注满足其整体财富管理需求的综合解决方案，包括家庭和企业传承与继承计划。我们看到客户的成熟度和专业度基本上有所提高，这对像诺亚这样的独立财富管理机构来说是个好消息。我们在投资者教育和建立内部研究能力方面投入了大量精力。因此，现在我们更容易与客户达成共识。我还评论说，在过去一年左右的时间里，基本上整个市场或中国的高净值人士，不仅仅是诺亚的客户，都经历了许多与风险相关的事件，他们的需求和关注点变得更加明确，更侧重于资产保护和安全性，更关注包括货币风险在内的全球宏观观点。因此，我们正在这些方面投入更多时间进行投资者教育。希望这回答了你的问题，Peter。
Peter Chung
关于政府补贴，我有个后续问题。彭先生刚才提到，年初至今的补贴金额与之前水平保持稳定。我是否可以理解为，未来年度补贴金额可能保持稳定，但季度间可能存在季节性波动？谢谢。
Qing Pan
Peter，我认为对于2023年来说，这样理解可能是正确的。但展望未来，政府补贴方面很难预测，因为这是一种税收返还形式，或者部分与就业创造相关。这取决于我们未来在国内的人民币收入和利润结构。我不确定是否可以说补贴会保持稳定，这很难预测。如果我们未来国内收入增加，可能会看到更高的补贴；如果没有，补贴可能会有一些波动。但从我们目前看到的情况来看，我相信至少今年政府仍在履行对我们的其他补贴承诺。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的黄驰耀。请提问。
Chiyao Huang
第一个问题是关于近期在几个城市推出的黑卡数据的后续跟进。我想了解交易额方面的进展，以及这是否会对第四季度收入提供强劲支持？第二个问题是关于保险佣金率。我们看到[高级保险]（注：录音不清）的佣金率有一些调整，实际上是相当显著的调整。管理层预计新一年的佣金率是否会基于未来的潜在变化，以及这可能对净收入产生什么潜在影响？谢谢。
Qing Pan
我来回答第一个问题。实际上，我们看到过去三站活动的出席率非常高，我们还有两站年度盛会要举办，但可能会在明年年初举行。从我们前三站的高出席率来看，我相信总收入创造或金融产品销售方面，我们对即将到来的结果相当乐观。但就交易价值而言，据我们了解，这是衡量客户钱包份额占比的一个关键指标。我们并没有积极推动任何特定类型的产品，而是主要专注于我们之前提到的为客户提供整体解决方案。所以基本上，客户更倾向于配置更多保险产品。你可能不会看到像传统投资产品那样高的交易价值，但我们对此可以接受。我认为我们对这一策略相当满意，只要它能满足客户需求，因为我们相信客户比以前更加成熟。但话虽如此，我们确实有非常充足的投资产品供应，特别是在海外方面，我们相信与过去相比，我们的客户仍然具有非常全球化的视野。我认为他们更加成熟，对全球投资产品的理解也比几年前更加深入。我相信还有第二个问题。你能提醒我第二个问题是什么吗？没有？就这一个问题吗？
Chiyao Huang
是的。佣金率变化。是否存在任何风险——
Jingbo Wang
关于保险佣金方面，就保险经纪佣金下降而言，目前监管主要针对银行保险渠道。因此，独立保险经纪人尚未受到影响，但如果未来监管变化将独立经纪纳入范围，那么我们将别无选择，只能遵守。但在全球范围内，我们没有看到海外保险经纪业务或市场有任何监管变化。所以那部分应该不会受到影响。事实上，在新冠疫情之后，目前海外保险经纪业务产生的收入份额已经超过了我们的国内业务。
Operator
谢谢。这结束了我们的问答环节，也结束了今天的会议。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接了。