Operator
欢迎参加诺亚控股有限公司2020年第二季度业绩电话会议。所有参会者将处于只听模式。[接线员提示] 今天的演示结束后将有机会提问。[接线员提示] 请注意本次会议正在录音。现在我将会议转交给王董事长。请开始。
Jingbo Wang
谢谢主持人。[外语]关于今天的电话会议议程，我将从宏观层面的观点开始，然后总结诺亚在2020年第二季度的整体表现、主要业务板块的发展情况，以及我们希望就承兴事件与客户达成的和解方案。随后，Grant将介绍第二季度的财务业绩。本次电话会议将在最后的问答环节后结束。中国的财富管理行业正在经历根本性转型，而COVID-19疫情加速了这一进程。在我看来，2020年是诺亚转型的关键之年。通过组织能力建设、洞察力提升和流程重组，诺亚正在变得更加适应中国财富管理和资产管理团队的新环境。随着2018年的去杠杆化、2019年中国金融行业乱象整治、监管观察以及疫情的影响，由金融机构资产管理业务规范化新指引推动的净值型产品已迅速发展成为中国财富管理行业的主流产品。客户剩余需求激增超出行业预期，我们相信进一步的投资者教育和更新的客户检查是净值型财富管理的关键。在财富管理板块，我们已付出大量努力，将产品驱动的客户关系经理培养为投资顾问。我们推出了自主研发的公募基金投资顾问平台。在资产管理方面，我们加强了投资研究和直接投资能力，并推动了直销和多渠道机构销售，所有这些都在一定程度上取得了进展。[外语]接下来，我将报告资产管理业务和运营效率方面的第二季度业绩。自2019年第三季度起，诺亚已停止提供非标准化单一对手方私募信贷产品，并进行了多项转型以标准化产品。2020年第二季度，标准化产品分销额达179.7亿元人民币，同比增长198.5%。2020年上半年标准化产品交易额达到378亿元人民币，较去年同期增长超过三倍。若排除非标准化单一对手方信贷产品，交易额同比增长45.2%。这些数据表明转型初步成功，转型前非标准化单一对手方私募信贷产品在交易额中的份额已完全被标准化产品所取代。在标准化产品领域，我们的新能力正在发展中，我们预计未来有更大的增长潜力。2020年第二季度，诺亚实现净收入7.5亿元人民币，环比增长0.2%；非GAAP归属于股东的净利润为3.07亿元人民币，环比增长20.1%。COVID-19疫情对海外保险销售收入的负面影响已被亚洲市场的显著反弹和一级市场产品的成功退出所抵消，这揭示了我们长期的产品筛选和直接投资能力，并再次说明了我们业务的逆周期性特征。第二季度，海外板块净收入为1.8亿元人民币，同比下降21%，环比下降11%，占集团总净收入的24.7%。2020年第二季度，包括公募基金在内的活跃客户数为14,703名，同比增长48.7%，其中公募基金活跃客户为12,343名，同比增长140.3%。截至2020年6月底，黑卡客户数量为900名，同比增长5.4%。第二季度，我们对客户关系经理团队实施了新的薪酬方案。截至6月30日，精英客户关系经理的离职率保持在行业最低水平1.4%。我们推出了面向客户关系经理的在线公募基金工作站，为他们的业务发展提供了更多工具。第二季度，由于全球疫情和旅行限制，我们的保险业务收入同比下降68.6%，环比下降47.1%。然而，为响应客户需求，我们安排了更多预订单。我们预计一旦旅行限制解除，海外收入将大幅增长。[外语]在资产管理板块，截至2020年6月30日，歌斐资产的资产管理规模为1,594亿元人民币，环比下降1.4%，同比下降11.8%，这主要是由于我们自愿提前赎回单一对手方信贷基金，导致规模净减少58亿元人民币。若排除这些信贷基金提前赎回的影响，其他资产类别的管理资产规模环比增加35.2亿元人民币，其中私募股权和公开证券分别增加20亿元人民币和26亿元人民币。海外资产管理规模为257.7亿元人民币，占集团总资产管理规模的16.2%，与上一季度持平。歌斐是一家全球多资产类别资产管理公司。我们一直在持续提升其资产配置能力，并已成立独立的固定收益部门，以满足高净值客户对稳定回报的需求。截至2020年6月30日，这一特定资产类别的资产管理规模为46.6亿元人民币，同比增长42.5%，环比增长10.4%。同时，歌斐一直在加强其信用评级和投资研究能力。一级市场的重点仍然是基金中的基金、二级基金和共同投资基金，第二季度末的资产管理规模达到1,077.1亿元人民币，同比增长3.2%，环比增长1.9%。在房地产投资方面，策略是专注于住宅项目的优先股，第二季度末的资产管理规模为172.4亿元人民币，同比下降10%，环比下降5.4%。在公开证券方面，重点是目标回报基金，第二季度末的总管理规模为118.3亿元人民币，同比增长45.1%，环比增长28.4%。2020年，诺亚和歌斐为高净值客户重点推荐的配置产品是锁定期为三年的股权和股债混合产品。相信最佳投资组合经理的价值和长期价值并非虚幻的言辞。诺亚的研究发现，通过三年的平均持有期，虽然部分牺牲了流动性，但正回报水平足以满足和服务财富管理客户的需求。[外语]2020年第二季度，在业务管理方面，我们启动了新组织架构的设计，进行了高级管理团队建设，共同制定了高级管理层的评估新标准，并达成了初步共识。同时，技术在驱动业务方面的重要性已提升到前所未有的水平，与其之前的支持功能相比。我们相信，财富管理和资产管理者的投资理念不能仅仅停留在理论上，应提供一些工具性措施，使客户关系经理和客户能够逐步达成共识。所有这些都可以通过技术手段实现，在技术工具的支持下，客户可以准确识别产品回撤是否超出最初设定的风险偏好，在资产管理人、客户关系经理和客户之间形成顺畅的沟通。以前对财富管理的要求仅关注期限和预期回报。客户财富管理仅关注分销机构是否有能力提供隐性担保、是否承诺隐性担保，投资回报是衡量客户满意度的唯一标准。转变为净值型财富管理产品后，对客户关系经理最大的区别在于，不仅投资结果重要，[技术困难]精力和流程也很重要。2020年6月，我们提交了中国公募基金投资顾问牌照的申请。同月，我们的海外公募基金平台iNoah如期上线。我们正在逐步构建诺亚的全球公募基金平台。疫情加速了公司的数字化和线上转型。2020年1月16日，诺亚举办了虚拟投资策略峰会。诺亚在2月和3月举办了居家在线数据会议，从2020年4月1日起，推出了另外五个在线营销项目，包括《财富人生》、《顶级投资者》、《诺亚一生》、《诺亚国际零距离》，覆盖所有资产类别。我们邀请了65位基金经理与客户分享行业动态、市场趋势和投资策略。截至6月底，八个系列的投资者教育课程共产生了152,500次页面浏览量，覆盖了30,300名客户。受新市场环境和诺亚范式转型的推动，我们必将启动和发展能够适应新市场的管理风格。首先，我们将进一步明确全球开放式产品和分销渠道应作为双轮驱动。在产品方面，我们将为公募基金和私募股权建立筛选标准和量化数据平台。在客户生命周期方面，我们将更好地了解客户需求，并建立完整的客户需求数据库。现在，我们的未来取决于组织能力的提升。我们将以客户需求为导向，以战略规划为引领，打造平台基础和使命导向的组织，以资质和绩效管理为双轮驱动。诺亚的目标是实现从个人领导力到组织领导力的演进。最近，我们还了解到监管机构可能会出台针对独立基金销售公司的新管理措施，重申对分销机构销售公募基金的关注，为此我们也准备了运营平台，使命从销售出发已经启动。新措施生效后，对我们的业务不会有直接影响，我们仍将专注于通过歌斐的基金模式与领先的私募股权基金合作。我们的客户将继续有机会投资于优秀的私募股权产品。[外语]最后，我们宣布了一项已获批准的关于承兴事件的和解方案。诺亚已运营15年，我们感谢客户对我们的信任。我们尊重市场，尊重常识，并吸引了一批具有成熟投资理念的客户。2019年遭遇承兴事件，2020年经历COVID-19疫情，对诺亚来说确实是巨大的挑战。然而，在客户持续信任的基础上，诺亚在艰难环境下仍然实现了范式转型的初步成功。客户继续信任我们，员工保持团结，以更强的姿态推动诺亚的转型。在最困难的时刻，当所有员工的工资被削减时，我们仍然保持了行业最低的离职率。我们每个人都体现了诺亚的使命和价值观，客户继续给予我们信任，这真正感动并激励了管理团队。截至2020年8月20日，超过54%的承兴事件客户继续下单，总金额近51亿元人民币。这是一个艰难的选择，但这是一个积极的和解方案。尽管我们对本案的胜诉充满信心，但我们也非常清楚这将是一场持久战。管理团队在获得董事会批准后，提出了与客户的和解方案。该方案将持续10年。未来，客户将与我们的股东站在同一战线，与我们共同推动诺亚的进步和长期可持续发展。经历了承兴事件和COVID-19危机后，所有诺亚员工的精神面貌焕然一新。'永不浪费一场好危机'是我们的信念。前方仍有艰难时刻，但所有诺亚员工都将竭尽全力，比以前更加努力。我们感谢客户的耐心，感谢团队的奉献和服务。[外语]接下来，我们的首席财务官尚闯先生将介绍财务报告。
Shang Chuang
谢谢，Nora [ph]。尊敬的股东、分析师和投资者们，大家可能还记得我们曾预计第二季度将非常困难，因为COVID-19延长了经济复苏时间，旅行限制持续恶化，对国内经济的实际影响，特别是全球进出口形势继续给中小型企业带来压力。但今天，这正是为什么我们对2020年第二季度强劲财务业绩的交付感到特别高兴和备受鼓舞。在COVID-19肆虐世界主要经济体的背景下。首先，我们不仅提前实现了全年非GAAP净利润8亿至9亿元人民币目标的进度，本季度我们实现了3.07亿元人民币的非GAAP净利润，实际上2020年上半年达到了5.631亿元人民币，远高于该范围的60%，而且还报告了第二季度创纪录的运营收入，接近3.2亿元人民币。我们的营业利润率提高至42.7%，这归因于基于业绩的收入和高运营效率。首先，让我带大家了解第二季度的收入和交易收入。尽管我们对整体收入和利润率感到满意，但我们必须承认COVID-19导致的旅行限制继续影响海外业务，特别是新保险交易，这导致本季度一次性佣金下降了1.27亿元人民币，即使我们在本季度实现了连续第二个2000亿元人民币的交易额，这得益于我们2019年的产品转型。然而，我们已经积累了超过1000个海外保险预订单；一旦旅行禁令解除，这些订单将随时转化。尽管我们的产品供应转型继续给一次性佣金费带来结构性压力，标准化产品交易额保持坚挺，本季度接近180亿元人民币，使本季度总交易额达到214亿元人民币。第二季度，经常性服务收入达到4.743亿元人民币，同比增长近10%，环比增长5.5%，这得益于公募证券和PE/VC产品资产管理规模的增加。我们还录得9100万元人民币的业绩报酬收入，这是自公司上市以来的第二高记录，这源于私募股权产品以及我们为客户配置的标准化计划，展示了我们产品筛选和投资能力的提升。营业利润率也创下了公司自上市以来的历史记录，这归因于运营效率提高以及本季度5000万元政府补贴的综合因素。但即使没有政府补贴，营业利润率仍为35.2%，这是我们预计在未来几个季度保持的相当高的水平。按业务分部来看，财富管理业务的净收入贡献了总净收入的72.6%，达到5.43亿元人民币，同比下降13%，与上季度持平，显示出海外保险销售疲软的影响。资产管理业务的净收入达到1.816亿元人民币，同比增长6.2%，环比增长近10%，占总净收入的24.3%。我们的贷款业务仍处于从直接贷款向贷款促成服务的战略转型中，这种新业务模式承担最小的信用风险，因为我们仅为其他金融机构提供促成服务，占总收入的3.1%，我们将继续重组和升级这一业务板块。正如王董事长提到的，我们很高兴看到产品组合的明显转变，这与向标准化产品的转型一致，与去年同期相比，本季度交易额中97.5亿元人民币是单一对手方私募信贷产品，而标准化产品在2019年第二季度仅占25%。但经过一年的持续努力和转型，标准化产品现在占分销金融产品总量的83.1%。我们决心将客户需求放在首位，采购更安全的产品，并致力于多元化和资产配置。但在传统金融方面，同时我们也高兴地报告，我们最近成功完成了歌斐资产二期PE基金的20亿元人民币募资。随着我们海外共同基金移动应用Noah与境内共同基金版本Fund Smile的推出，公司已建立了一个全球共同基金平台，为全球客户提供精心挑选的产品。在第二季度，我们的共同基金资产管理规模已达到100亿元人民币。2020年上半年，我们产生了约1亿元人民币的IT相关费用，正如我们在上一季度提到的，我们正在将战略资源投入到IT和技术相关基金中。转到我们的资产负债表，我们继续保持健康的财务状况，最近标准普尔重申了我们的投资级评级。资产负债率已降至历史低点，低于16%，为15.9%，账面上没有计息债务。我们相信保持强劲的资产负债表是一种福气，这可以帮助我们度过充满未知挑战的经济不确定性周期。但话虽如此，我们也在密切关注市场中的战略机会，这些机会可能有助于我们业务的增长以及下一发展阶段能力的加强。此外，诺亚越来越关注负责任投资，作为长期价值投资和可持续发展的实践者，诺亚控股有限公司和歌斐资产管理有限公司都成为联合国支持的负责任投资原则（PRI）的签署方，该倡议于今年4月启动。诺亚是中国首家参与这一倡议的独立财富管理公司，符合国际标准。与此同时，诺亚的MSCI ESG评级不久后得到提升。我们还刚刚发布了第六份年度诺亚可持续发展报告，该报告可在我们新推出的ESG网站上查阅。我们也感到非常幸运，自疫情爆发以来，我们的员工一直保持安全，这要归功于当地政府的有效管理，加上与客户更多的在线互动，这确保了过去两个季度持续有序的运营。我们员工、客户以及社区的福祉一直是我们的首要任务，同时——我们也制定了应急程序，以防公司内任何感染病例导致工作场所意外关闭。关于会计和解方案，我们认为这是与此事相关的第二只靴子落地，这将使我们能够轻装上阵继续前进。该计划还为公司预留了现金流，同时对股价的稀释相对可控。与此同时，对我们来说，能够确保一群重要客户继续与我们投资也至关重要。正如王董事长之前提到的，这群客户的新投资已经超过50亿元人民币，超过了该特定投资的本金，我们相信一旦该计划被我们的投资者接受，这个数字只会增长。总体而言，我们对在充满不确定性和挑战的一年中取得的上半年业绩感到满意。尽管面临挑战性的逆风，考虑到我们已经实现了2020年初始利润指引下限的70%，并对未来几个季度的业务发展充满信心，我很高兴地报告，我们将2020年非GAAP收入指引上调了1亿元人民币，新的范围是9亿至10亿元人民币。这一修订反映了我们更强的交易额和业绩报酬收入预期，以及对剩余年度业务的整体展望。我现在将开放提问环节。谢谢。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自花旗银行的Stephanie Poon。
Stephanie Poon
嗨，Grant。
Grant Pan
嗨，Stef。
Stephanie Poon
谢谢回答我的——嗨，嗨Grant。谢谢回答我的问题。我想我可能有两个问题。首先是关于你们的营业利润率。我们看到第二季度你们的营业利润率有了非常显著的改善。所以想了解一下展望，你认为这个相对较高的水平能否持续？我记得之前你们对全年利润率的指引大约是30%。那么你认为实际上能否超过这个指引？对全年有什么展望？第二个问题是关于交易量，想了解一下7月和8月的情况。我们之前看到亚洲市场表现以及整个共同基金市场的需求也一直在强劲回升。所以，如果可能的话，你能分享一下过去两个月的产品销售运行率是怎样的吗？谢谢。
Grant Pan
当然。给我一秒钟。谢谢Stephanie，是的。第二季度实际上比预期要高一些，因为政府显然在支持企业家度过困难时期，我们收到了大约5000万美元的政府补贴。这比我们过去几个季度通常看到的平均补贴高出约4000万美元，所以如果没有这个数字，第二季度的营业利润率将在35%左右。我们仍然维持全年30%的营业利润率指引，正如你所想象的那样，一些投资，特别是在IT和战略投资方面，其影响往往会在下半年显现。一些招聘实际上正在缓慢进行。所以我相信，全年利润率将略高于32%，但可能在32%左右。至于交易量，从我们销售团队7月和8月看到的数据来看，势头仍在持续。我认为没有太多意外的话，至少会接近第一季度的水平。而且交易结构将更加多元化，包含更多私募股权项目，因为实际发行安排，特别是他们正在将重点转向自己的产品，正如我刚才提到的，二级市场以及一些美元PE基金。所以我对第三季度前两个月看到的情况相当满意。我希望这种势头能够持续，特别是考虑到香港可能在国庆节前解除旅行禁令的消息，这将对交易价值产生强劲提振。
Stephanie Poon
好的。明白了。
Operator
下一个问题来自中金公司的Xue Yuan。
Xue Yuan
[外语]
Unidentified Company Representative
[外语]
Grant Pan
好的。我来为诺亚翻译并分享一些我的见解。首先，在收入对等性方面，基本上由两部分组成。一部分来自私募股权，另一部分来自公募证券基金。我们相信，凭借我们在私募资产管理规模（AUM）方面的优势，特别是考虑到政府政策以及科创板等市场的活跃度，现有AUM的退出在未来将变得越来越明显。市场统计数据显示，顶级普通合伙人累计募集资金约2300亿元，而诺亚实际上占据了其中约800亿元。因此，显然我们在这个行业中享有领导地位。此外，我们还有大约50家公司正在或已经在科创板上市。例如，最近的两个例子：一个是[听不清]公司，我们最初的投资成本约为5000万元，账面回报达到100倍；另一个是房地产中介领域的投资。对于二级市场基金，我们显然与顶级GP合作，例如Hill [听不清]和Greenwood。我们有统计数据显示，一些客户从投资开始就一直在赚钱。因此，与顶级GP合作将为我们带来显著优势，既能帮助客户获利，也能让我们获得业绩报酬。在费率方面，显然市场水平因不同产品和不同管理人而异，很难给出具体数字。在平滑波动性方面，特别是在交易价值方面，我认为我们仍然拥有相当不错的私募股权长线分销渠道，正如我之前提到的，以及一些因旅行禁令而暂时暂停的海外特朗普业务工具，一旦旅行禁令缓解，这些业务将在今年剩余时间恢复。此外，公募证券产品的加强显然有助于平滑波动性。我们主要的战略产品之一是股债平衡基金。您可能熟悉我们一直提到的这类产品实际上有三年锁定期，使客户能够度过艰难周期。我们最初的目标是200亿元人民币的基金规模，显然进展可能不如我们预期的那么快。但我们相当有信心，这将成为客户资产配置的基本基础层。至于来自所谓互联网玩家的竞争，我相信我们的客户群体与他们有很大不同。平均而言，客户在我们平台上购买公募基金的交易金额通常至少达到百万级别。这对于您提到的这类零售互联网平台来说非常罕见。因此，我们的客户细分市场确实有很大不同。我们不打算降低到那个水平去服务真正的零售客户。我认为我们仍在努力为客户提供更多公募基金产品的选择。
Unidentified Company Representative
[外语]
Grant Pan
你好，接线员，我们线上还有更多问题吗？
Operator
当然。下一个问题来自CLSA的Ethan Wang
Grant Pan
你好，Ethan
Ethan Wang
[外语]
Unidentified Company Representative
[外语]
Grant Pan
好的，让我快速翻译一下。关于储蓄产品，我们实际上有一个内部数据点，针对65岁以上客户的资产管理规模约为70亿美元。对于老年客户，特别是70岁以上的客户，我们有一项内部政策，不会推荐或帮助他们将投资配置到风险较高的产品中。所以这几乎就像是储蓄产品的基金中的基金，你知道这更安全，实际上银行对一定金额的本金提供担保。因此，我们认为这实际上是一个更安全的选择，也是希望继续与我们投资的老年客户的替代方案。关于iNoah的增长，我实际上是在6月份才上线的，我们还没有真正投入大量精力来推广它。我们只是向内部客户开放，用于他们的海外资产，特别是他们购买和选择共同基金的需求。在下一阶段，一旦iNoah的第一个版本保持稳定，我们可能会在今年年底或明年初推出更大规模和集中的推广活动。目前，我们大约有5000名用户，其中大多数是诺亚的现有客户。
Ethan Wang
好的。
Grant Pan
你好，Amy，我们还有其他问题在排队吗？
Operator
我这边显示没有更多问题了。哦，实际上还有。我们有一个来自摩根大通的Tiki [听不清]的问题。
Unidentified Analyst
好的。您好。谢谢。感谢回答我的问题。我们有一个关于成本的问题。我认为我们在第二季度看到了很多成本削减，但考虑到你们有类似薪资调整[Ph]以及政府补贴也在增加，我们想了解一下，其中有多少比例是由于战略调整，比如开始将产品转移到线上，以及未来成本会继续下降的部分，类似这样的情况。
Grant Pan
好的，是的。实际上，如果不考虑政府补贴（约占营业利润率的35%），这显然显示了我们在持续努力，特别是将部分会议转移到线上，客户确实节省了大量的差旅费用。我的意思是，这部分是由于疫情导致的旅行限制，但与此同时，我们也发现有时人们实际上更加专注，线上会议对我们来说效率更高。显然，我们不会完全转移到线上。我们仍然相信线下研讨会是客户见面、握手和建立更亲密关系的好机会，但这是我们一直在进行的成本削减努力的一部分。其次，显然我们持续投资IT技术，提高了客户和关系经理在业务运营方面的效率。因此，我们继续寻找提高效率的方法，同时也提高效果，一些线上研讨会将能够为客户提供价值和良好的投资机会。
Unidentified Analyst
谢谢。
Grant Pan
谢谢，Tiki。
Operator
问答环节到此结束。您有什么结束语要说吗？
Grant Pan
所以我认为这将是——这是一个充满挑战的季度，我们很高兴能够在本季度交出强劲的业绩，同时我们对未来保持相当乐观的展望。好的，非常感谢投资者和股东的时间。之后我们还会举行一些电话会议。欢迎随时联系我们。我们很乐意与大家交流。谢谢。
Operator
电话会议现在结束。感谢参加今天的演示。您现在可以断开连接了。