Operator
各位好，欢迎参加诺亚控股2025年第一季度业绩电话会议。[接线员提示]。请注意本次会议正在录音。现在请将会议转交给投资者关系部[Doreen]。请开始。
Unidentified Company Representative
谢谢Kim。大家早上好，欢迎参加诺亚2025年第一季度业绩电话会议。今天的会议将分为三个部分。殷总将首先概述我们的业务亮点，随后潘总将讨论我们的财务表现。两位演讲结束后，将进行问答环节。此外，请注意今天的讨论将包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会和香港联合交易所公开文件中概述的内容。诺亚不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。闲话少说，我将把会议交给我们的首席执行官殷哲。
Zhe Yin
让我来做翻译。大家早上好。今天，我将分享整体市场状况的总结以及我们2025年第一季度的业绩。然后我将带大家了解我们的海外和国内表现及战略，接着是我们对今年剩余时间的见解和展望。我们第一季度的首席投资官报告预测，今年市场波动加剧的可能性增加，波动频率更高，影响这一情况的主要因素包括特朗普重返总统职位对全球贸易带来的不确定性，以及主要全球经济体在货币政策上缺乏协调，以及人工智能日益激烈的竞争和下游应用。考虑到这一点，我们给客户的建议是在资产配置上采取以下四种方法。首先，保持纪律性的资产配置，优先考虑地域多元化。其次，记住，投资不等于财富管理。财富管理的目标是实现最佳整体结果。第三，财富管理者需要构建稳健的投资组合来管理和保持增长；最后，在需要时果断采取行动并调整资产配置。尽管全球经济形势严峻，但我们本季度表现稳健。第一季度非GAAP净利润为1.69亿元人民币，同比增长4.7%，环比增长27.4%。这是由于运营成本和费用同比下降了18.8%。在收入方面，我们人民币计价的私募二级产品交易额同比增长了2.6倍。这些产品的收入贡献增长了9.4%。海外私募投资产品的交易额也增长了27.7%，收入贡献增长了20.3%。海外保险产品收入同比下降22.8%。这导致第一季度总净收入同比下降5.4%。现在我将深入分析各业务部门的业绩和运营情况。关于我们的海外表现，第一季度净收入为3.04亿元人民币，环比增长5%，与去年同期持平。占集团总收入的49.5%。海外投资产品收入同比增长20.3%，而海外保险产品收入下降22.8%。我们现在拥有131名海外关系经理，同比增长44%。我们计划扩大团队，进一步拓展新加坡和东南亚市场。我们还将在美国、日本和加拿大等高净值华人集中的国家建立销售团队。海外资产管理规模和经常性服务费持续增长。我们的海外纯佣金保险代理团队在第三季度已经招募了75名代理人。这些代理人已经创造了约1000万元人民币的收入。我们的目标是在今年年底前将该团队扩大到150名代理人，他们将成为我们海外保险业务的新增长动力。第一季度海外财富管理净收入为1.62亿元人民币，下降9.2%。这是由于香港市场竞争激烈。海外咨询资产规模达到90.5亿美元，增长8.7%，主要得益于私募股权产品的增长。这占总咨询资产规模的28%，高于去年的24%。我们在获取新海外客户方面取得了良好进展。截至3月底，我们拥有超过18,200名注册海外客户，增长15.8%，其中超过3,300名活跃海外客户，同比增长23.3%。第一季度海外资产管理净收入为1.12亿元人民币，同比增长22.3%。这主要是由于资产管理规模和经常性服务费的增长。海外资产管理规模为59亿美元，增长14.2%。这占总资产管理规模的29%，高于去年同期的24%。海外私募市场产品资产管理规模为46亿美元，增长16.4%。占海外资产管理规模的78%。我们的私募市场产品正在增长。它们包括私募信贷基金、基础设施基金、对冲基金和结构性产品。我们在美国产品中心拥有一支超过50人的强大团队，负责海外产品筛选和投资。第一季度海外保险净收入为3000万元人民币，下降17.8%。这是由于海外保险产品销售减少。香港保险市场竞争非常激烈。有许多新的保险代理人，其中一些不合规。我们专注于大客户合规性和保单安全性。这有助于提高香港和新加坡的平均首年保费。我们还在创建新的营销模式。我们的目标是在2025年底前将纯佣金代理人团队扩大到150人。这将帮助我们获取新客户。中国大陆净收入为3.1亿元人民币，下降9.4%。这是由于私募股权产品的经常性服务费和国内保险产品销售减少。然而，人民币计价的私募二级产品交易额持续增长，这些产品的收入显著增加。诺亚、正行、高孚和荣耀现在独立运营，可以采用自己的策略。第一季度国内企业证券净收入为1.27亿元人民币，增长7.1%。第一季度人民币计价私募二级产品交易额为33亿元人民币，增长2.6倍。人民币计价公募基金交易额为43亿元人民币，下降51.4%。诺亚正行目前在10个城市设有分支机构。此外，我们一直在利用在线营销和在线服务来提高运营效率。第一季度国内资产管理净收入为1.67亿元人民币，下降14.3%。这是由于现有人民币计价私募市场产品的经常性服务费减少。在一级市场，高孚专注于管理退出和现有资产的分配。第一季度，它记录了13亿元人民币的私募股权市场退出。私募股权市场资产管理规模为973亿元人民币。占国内资产管理规模的91.3%。在公开市场，高孚专注于从全球市场获得更好的回报。我们通过跨境ETF来实现这一目标。这推动第一季度交易额达到1.4亿元人民币的新高。第一季度国内保险净收入为640万元人民币，下降55.6%。这是由于国内保险产品销售减少。我们正在调整产品组合，专注于更多的医疗和养老护理保险产品。我们还在重组销售团队，建立纯佣金代理人团队。我们2025年的优先事项将是：首先，在全面合规的前提下平衡质量和数量，同时拓展新市场。其次，扩大我们的海外关系经理团队，加快本地客户获取。第三，投资人工智能等技术，改善在线服务。第四，在产品方面，我们将致力于通过建立新的纯佣金代理人团队来增加保险销售，以更好地竞争。另一方面，公司还将提供更广泛的产品，如信托、移民和跨境解决方案，以增强我们的客户服务。最后但同样重要的是，加强研究、产品团队和产品组合。2025年市场波动将保持高位。财富管理比以往任何时候都更加重要，已成为高净值客户的必需品。因此，我们建议我们的财富管理人才：第一，继续拓展海外投资渠道；第二，持有抗通胀资产；第三，密切关注地缘政治风险；最后，保持资本灵活性，随时准备快速行动。总而言之，财富管理者今天可能犯的最大错误是认为过去的经验可以指导未来的决策。现在我将交给Grant来更详细地介绍我们的财务状况。谢谢。
Qing Pan
感谢Zander，也欢迎今天参会的各位。我想首先分享一下我们近期股价表现的概况。管理层充分意识到，过去几个季度我们的股票交易价格仅约为0.5倍有形资产净值，且低于现金价值。仅我们的现金储备就达到每股ADS 11.4美元，超过了我们当前的股价，而我们的市盈率仅为约9倍，远低于行业平均的12倍至16倍。在继续专注于财富管理组织转型后重获增长的同时，过去几个季度我们也推出了多项举措来提升股东回报，包括去年8月宣布的5000万美元股票回购计划。截至目前，我们已经回购了超过130万份ADS，相当于已发行总股本的2%以上。此外，作为我们优先考虑股东利益和提供持续回报承诺的一部分，我们计划在7月派发总额为5.5亿元人民币的年度及特别股息，需经股东大会批准。这一金额相当于我们2024年非GAAP净利润的100%，按当前股价计算股息收益率达到12%，远高于领先国际金融机构7%至9%的平均股息收益率区间。值得注意的是，这将是公司连续第二年派发100%的净利润。自2022年以来，三年累计我们已向投资者派发了总计18亿元人民币的股息，大约相当于当前市值的40%。基于我们对未来运营的预估和强劲的资产负债表状况，持续的高股息派发预计是可持续的。截至第一季度末，现金及现金等价物增至41亿元人民币，短期投资为13亿元人民币，这些资产流动性高，平均期限不到3个月。我们的流动比率改善至4.8倍，但资产负债率稳定在14.5%，且无计息债务。尽管我们近期通过开设东京办事处、重新审视加拿大和澳大利亚市场的重启来推进全球扩张，但我们也要向投资者保证，我们的有机扩张本质上是资本支出较低的。当然，我们理解投资者也渴望看到我们增长的迹象。不可否认，2024年我们业务模式的转型充满挑战，特别是考虑到全球投资市场的不确定性影响了我们的财务表现。但除了资产负债表表现外，更重要的是，从第一季度开始，我们看到事情正在步入正轨。在更具成本效益的转型战略下，团队和基础设施建设的显著进展确保我们的业务保持盈利，营业利润和非GAAP净利润均实现环比和同比增长。虽然我们尚未到达终点，但这些战略举措正在稳步为改善业绩和未来增长机会奠定基础。现在让我们深入探讨我们的财务细节。首先，底线方面，本季度我们继续实施严格的成本控制措施，总运营成本和费用为4.29亿元人民币，同比下降18.8%，环比下降16.7%。具体而言，通过大力简化后台架构，薪酬福利同比下降21.8%，环比下降14.1%。销售费用同比下降18.1%，环比下降35.3%，行政管理费用也实现同比和环比下降。第一季度营业利润飙升至1.86亿元人民币，同比增长53.1%，环比增长35.2%，营业利润率从上一季度的21%上升至30.3%。第一季度非GAAP净利润为1.69亿元人民币，同比增长4.7%，环比增长27.4%。尽管取得了强劲表现，特别是在美国政府投资产品方面，但如前所述，我们必须看到国内市场表现相对较弱，同时利息收入放缓导致第一季度净收入为6.15亿元人民币，同比微降5.4%，环比下降5.7%。但值得注意的是，海外净收入占总收入的比例从上一季度的44.5%上升至近一半。按地区划分，第一季度海外净收入为3.04亿元人民币，同比微降0.8%，但环比增长5%，主要受保险销售小幅改善推动。第一季度国内净收入同比下降9.4%，环比下降14.3%至3.1亿元人民币，主要受低利率环境下保险业务表现疲软以及国内私募股权产品管理费收入减少拖累。按收入类型划分，本季度一次性佣金同比下降15%，但环比增长17%，主要受海外保险销售较上季度反弹推动。经常性服务费同比下降5.3%，环比下降5.8%，原因是人民币私募股权产品的国内收入减少，这也影响了业绩报酬收入环比下降42.1%，但同比增长98.4%，主要受海外资产管理业务随着海外业务日益成熟而大幅增长推动。就总交易量而言，第一季度总交易额为161亿元人民币，同比下降14.7%，环比下降0.9%。本季度国内私募二级产品交易额为33亿元人民币，同比大幅增长257%，环比增长34.6%。第一季度人民币计价产品交易额有所下降。然而，美元计价产品交易额达到11亿美元，环比增长15%，但同比下降4.6%，占总交易量的50%，而上一季度仅为43%。受益于我们海外另类投资产品组合竞争力的增强，美元私募股权产品总额达2.01亿美元，同比增长7.9%，环比增长17%。美元私募二级产品（不包括现金管理产品）总额达1.12亿美元，同比增长187.8%，环比增长211.8%。第一季度，美元计价资产管理规模同比增长14.2%，环比增长0.8%至59亿美元；美元计价管理资产同比增长8.7%，环比增长3.6%至91亿美元，反映了我们能够为客户美元钱包中的投资产品获取更大份额。截至第一季度末，我们的核心客户（钻石和黑卡客户）数量保持稳定，为9,330名。海外客户群持续增长至超过18,200名海外注册客户，同比增长15.8%，环比增长3.1%。海外钻石和黑卡客户总数现已超过1,600名。总而言之，我们必须承认，在当前全球动态下，潜在的关税战和中国大陆的低利率环境削弱了投资者的投资情绪，这可能是行业收入增长的最大障碍。然而，凭借成熟的业务结构和更成熟的海外团队，我们仍然相信公司已为未来增长做好了充分准备。再次感谢各位的信任与支持。接下来，我将开放电话会议接受提问。
Operator
[操作员说明]。今天的第一个问题来自瑞银的Helen Li。
Heqing Li
[外语]
Qing Pan
感谢您的第一个问题。这实际上与最近的一些新闻有关，可能是一些国内高净值客户收到税务局关于其海外税务信息的通知。我将尝试回答问题的前半部分，Zander和[Nora]会补充我可能遗漏的内容。是的，我们看到或听到许多客户或他们的朋友接到税务局的电话。但关于收集高净值人士（实际上是所有中国税务居民的海外收入税收信息）的规定已经实施几年了。但显然，我认为税务局现在可能收集了更多信息，能够实际联系到这些个人。显然，我认为法律一直存在，一些税务专业人士和顾问客户也了解这一点，但实际的信息收集或税务申报执行可能对我们的客户来说是新的。我不认为这一定会影响他们对未来投资海外产品（特别是）的情绪。但显然，我认为他们更加意识到或对未来税务规划感到好奇，如果您愿意这么说，如何提高投资收入的效率。这对这一代高净值人士来说可能是新的课题，他们可能更习惯于申报国内收入和经营收入的税收和收益。
Zhe Yin
我们在这里快速翻译一下。[听不清]刚刚开始，这对诺亚来说既是挑战也是机遇，关于我们的高净值客户接到税务局电话的问题。背后的原因是，如果您看看我们为客户所做的工作——财富管理、资产管理以及家族传承业务——我们都在努力为客户提供如何保护财富的解决方案。而且，当他们接到税务局电话并需要解决这个问题时，他们将需要与我们的客户经理建立更紧密的关系，因为我们将全面进入他们的财富状况，为他们进行未来规划。这意味着我们可以更好地接触客户的财富，更全面地了解他们的整体规划。所以是的，短期内可能存在挑战，因为这影响了投资情绪。然而，从长远来看，我们仍然相信这能为公司带来机遇。
Qing Pan
第二个问题。Helen，我也为你快速翻译一下。Helen实际上问的是本季度我们是否在一般行政费用和销售费用方面实现了效率提升或减少，她想知道这有多少可能与营销活动减少以及后台人员缩减有关。Helen，我想澄清一下，显然部分费用减少确实来自效率提升，特别是中后台人员方面，与去年同期相比可能优化了约25%，这是我们持续努力提升中后台到前台效率和结构的效果正在显现。我们也看到销售费用有所减少，但这部分归因于本季度（第一季度）营销活动可能较少。我们认为这不一定可持续，而且这也不是我们试图控制的方向，只要我们更高效地举办活动。因此我们看到第二季度会有更多营销费用，但我们显然仍在努力将其控制在合理范围内，同时确保营销活动的有效性。Helen，这回答了你的问题吗？
Heqing Li
是的，谢谢。
Operator
[接线员指示] 下一个问题来自摩根大通的Peter Zhang。
Peter Zhang
祝贺第一季度业绩。我有两个问题。第一个是关于近期市场波动。我们注意到自4月以来市场波动性增加，我们想知道客户在投资情绪和财富产品购买方面的行为变化。此外，诺亚的部分客户是企业主。我们想知道他们的业务是否受到近期关税政策的影响，以及他们的投资情绪如何变化？我的第二个问题是关于海外业务。管理层能否就2025年海外业务的关键驱动因素给我们一些指引？在保险方面，我们想知道诺亚是否看到第二季度海外保险业务有任何改善迹象。
Zhe Yin
[听不清]开始对我们的客户产生影响。但当我们与不同类型的客户交流时，影响可能略有不同。是的，我们的许多客户都是企业家，业务与贸易相关。然而，当我们与像EMU这样的小型制造产品商家交谈时，这类公司确实——我们看到来自海外的订单有所暂停，或者我们也看到对来自[听不清]的订单存在担忧。不过，商家本身对自己的产品非常有信心，他们认为中国生产在这方面非常有竞争力，能够保持较高的利润率。这就是为什么对这些制造客户的影响可能是短期的，而非长期影响。但对于一些更像是小型产品的客户，那些规模较大的制造商，他们可能对未来增长有更大的担忧。因此，我们相信我们的客户现在越来越习惯于这样一个概念：他们的资产需要进行地缘政治分散配置。他们也在计划自己的业务向海外拓展。基于这两个信念，我们认为我们的客户正在变得更加成熟，影响应该相当有限。在产品方面，我们看到投资者越来越关注流动性。这意味着什么？这意味着当他们选择投资产品时，产品组合往往倾向于结构性产品，如FDN或具有流动性的产品。这意味着他们有机会在不同时间段进行赎回。因此，我们倾向于看到这类产品在我们的投资者中更受欢迎。另一方面，是关于AI发展的趋势。我们也看到任何具有AI理念的投资产品在我们的投资者中也相当受欢迎。如前所述，香港市场非常具有挑战性和竞争性。因此，我们一直在做的是回归基础，即为客户服务。我们与保险公司合作，为客户量身定制产品。对于那些高保费的客户，我们提供折扣。我们在这方面取得了良好的成果，客户第一年收到的保费从过去的约10万大幅增加到目前的约19万。因此，我们看到这对公司来说仍然是一个巨大的机会，因为当我们观察中国客户时，大多数人在获得足够的财富保护方面仍然相当不足。因此，我们相信我们应该继续建立关系并向客户销售保险产品。对于海外投资，这是我们看到的客户有浓厚兴趣的另一部分产品，因为过去美国利率保持较高水平，仅保持现金就已经为客户带来了良好的回报。然而，在当前降息周期下，我们看到客户将兴趣转向一些投资产品。因此，我们相信在不久的将来，我们将看到产品多样化。接线员，你能检查一下观众是否还有更多问题吗？否则，我们现在将结束电话会议。
Operator
[操作员指令] 本次电话会议到此结束。感谢您参加今天的业绩说明会。您现在可以断开连接。