Operator
欢迎参加诺亚控股有限公司2016年第四季度及全年财务业绩电话会议。[接线员指示]。周一美国市场收盘后，诺亚发布了宣布其2016年第四季度及全年财务业绩的新闻稿，该新闻稿可在公司投资者关系网站ir.noahwm.com上查阅。本次电话会议也正在进行网络直播，并将在公司网站上提供回放。我想提醒大家注意与今天电话会议相关的安全港声明。公司将做出前瞻性陈述，包括关于预期未来经营业绩和业务扩张的陈述。请参考公司已向美国证券交易委员会提交的业务中固有的风险因素[技术困难]。诺亚控股有限公司不承担任何义务更新任何前瞻性陈述，除非适用法律要求，否则不会因新信息、未来事件或其他原因而更新。今天公布的业绩未经审计，并可能在公司审计完成后进行调整。此外，我们将使用某些非公认会计准则指标进行财务讨论。公认会计准则与非公认会计准则财务业绩的调节表可在公司网站发布的业绩新闻稿中找到。现在，我将电话转交给诺亚集团总裁Kenny Lam。
Kenny Lam
谢谢主持人。感谢各位今天参加我们的业绩电话会议。今天与我一同出席的是诺亚财富董事长王静波女士和首席财务官尚闯先生。关于今天的议程，我将首先简要概述2016年全年的财务亮点，然后讨论我们的核心财富管理和资产管理业务。接着我将谈谈诺亚中后台的发展情况。之后，董事长王女士将就产品策略提供最新信息，并分享她对宏观和监管环境的看法。然后尚先生将进一步深入分析我们2016年第四季度和全年的财务表现。他将讨论我们2017年的利润指引。最后，我们将很高兴回答各位可能提出的任何问题。回顾2016年，尽管某些环境存在波动，我们继续差异化我们的产品并升级我们的服务。我们一直在加强全球布局，多元化我们的产品组合，并改善产品收集和风控能力。得益于这些持续努力，我们取得了稳健的运营和财务表现。2016年，新产品交易价值和资产管理规模双双突破人民币1000亿元大关。具体而言，总交易价值达到1014亿元，总资产管理规模在2016年底增长至1209亿元，同比增长39.6%。2016年全年，诺亚的总净收入同比增长18.6%至25亿元。通过有效的成本控制，我们的盈利能力得到改善。归属于诺亚股东的非GAAP净利润为7.23亿元，较上年增长19.8%，并超出我们的利润指引。我们再次对2016年取得的成就感到非常满意，并致力于进一步巩固在中国财富管理和资产管理行业的领先地位。我们的财富管理业务为中国的超高净值个人和企业客户提供全球财富和资产配置服务。截至2016年12月31日，注册客户数量为135,396人，较2015年增长36.7%。2016年与诺亚进行交易的活跃客户数量为12,027人。在客户方面，我们深化了客户管理的多层次架构。例如，我们最近采用了新的黑卡热线服务框架，专注于服务诺亚的最高端客户。这一新的服务设置为超高净值客户和富裕家庭带来了切实利益，他们可以获得高度定制化的财富管理和增值服务。我们相信新的客户细分策略将带来更高的客户满意度和信任度。我们通过优化区域覆盖结构进一步增强了分支机构网络。继去年[听不清]最新举措后，我们建立了新的城市级管理结构，以缩短管理带宽并提高客户定位的精准度。我们的八个区域已重组为11个区域和省级分部，截至2016年12月31日，我们现在拥有185个分支机构，覆盖71个城市，而2015年底为135个分支机构和67个城市。关于客户经理的招聘和保留，我们2016年的关键策略是劳动力优化，更具体地说，我们用高潜力的新员工替换了表现不佳的客户经理。我们还继续为客户经理提供专业培训以提高他们的生产力。截至2016年12月31日，客户经理人数为1,169人，较2015年底的1,195人略有增加。全年表现最佳的客户经理流失率保持在0.7%。核心一线员工的稳定性在行业中相当突出。2017年，我们将完善激励机制，鼓励客户经理将重点更多地转向售后服务，最终目标是丰富整体客户体验。关于我们的海外业务，我们看到2016年全球资产配置需求上升，这为诺亚带来了机遇窗口，自2016年以来我们已建立起国际布局。截至2016年底，诺亚的海外资产管理规模达到169亿元，同比增长32%。2016年，我们继续扩大和深化美元产品供应，特别是在固定收益、私募股权和房地产领域，诺亚现在既有信心也有能力满足多样化的客户需求。诺亚已与许多顶级全球金融机构建立了战略关系，例如，在前十大私募股权管理公司中，我们已与其中八家合作，包括[听不清]等。作为我们全球化战略的关键部分，我们的美国团队将主要专注于筛选更多高质量的本地私募股权/风险投资基金，同时探索更多产品和服务提供商，涵盖保险、移民和房地产等领域。以诺亚香港和诺亚美国作为我们全球布局的两大引擎，我们的目标是为客户提供最优质的海外产品和相关增值服务。接下来，我想花更多时间谈谈我们的资产管理能力。诺亚的长期战略目标是成为一个综合性金融平台，以财富管理和资产管理能力为双支柱。我们相信诺亚的分销特许经营权与歌斐的投资能力是互补的。歌斐已开发出成熟的产品线，专注于私募股权/风险投资和二级市场投资。截至2016年第四季度末，歌斐的总资产管理规模为1209亿元，同比增长39.6%。私募股权/风险投资作为歌斐最大的资产类别，其资产管理规模为617亿元，占总规模的51%，较2015年底的43.7%份额进一步上升。房地产资产管理规模为232亿元，相当于总资产管理规模的19.2%，较之前的36.7%有所下降，因为我们一直在谨慎管理对住宅房地产的风险敞口。2016年房地产投资总退出额为370亿元，而前一年为300亿元。作为我们第四季度业绩发布的一部分，我们的董事会已批准年度现金股息支付。这是我们自一年前首次开始支付现金股息以来的第二次年度股息。派息率仍保持在我们非GAAP净利润的30%，2016年为2.68亿美元。按每ADS计算，每ADS股息为0.14美元。我们继续认为，我们的现金股息支付体现了我们对业务的信心、其强大的现金流生成能力、透明度、资本纪律以及为股东提供除潜在资本增值外另一种回报形式的承诺。最后，我想就我们2016年的指引范围发表评论。我们继续以全年非GAAP净利润的形式提供年度指引，部分原因是由于季节性因素，季度业绩往往会出现波动。我们认为2016年非GAAP净利润可能在3300万美元至3700万美元之间。该范围的中点代表同比增长率约为30%。现在，我想把电话交给首席执行官王女士。
Jingbo Wang
谢谢主持人，也感谢各位今天参加我们的电话会议。今天与我一同出席的是我们的首席财务官Tom Wu。我将首先回顾2016年的业务情况，然后讨论2016年的战略规划。之后Tom将详细介绍我们的财务和运营业绩。之后我们将乐意回答各位的问题。 我们以强劲的第四季度结束了2016年，实现了63亿元人民币的交易额，同比增长47%，非GAAP净利润为760万美元，同比增长78%。全年我们分销了250亿元人民币或40亿美元的产品，活跃客户数增长11%至4,152家。注册客户数达到40,305家。截至2016年底，我们的资产管理业务Gopher的管理资产规模超过12亿美元，几乎是2015年底的五倍。 我们实现了8,670万美元的净收入，较上年增长20%，非GAAP净利润为2,680万美元，超出了我们的全年预测。尽管2016年充满挑战，包括全球不确定性、中国经济疲软等，我们取得了有意义的战略进展，为未来的可持续增长奠定了基础。 我想简要回顾一下我们在2016年实施的一些关键举措。首先，我们拓宽了业务平台并获得了监管认可。诺亚正行获得了中国证监会颁发的独立基金销售牌照。我们在香港设立了子公司，开始采购离岸产品以服务客户，进一步获取客户钱包份额。诺亚香港还获得了香港证监会的全面监管批准，为国际化奠定了基础。 其次，我们成功扩展了资产管理业务Gopher。我们相信资产管理将成为诺亚未来增长的两大支柱之一，另一个当然是我们的分销业务。最后但同样重要的是，我们将大量精力投入到改善管理基础设施和运营效率上。我无法过分强调这一点的重要性，因为这些改进不仅帮助我们消化了过去两年的快速增长，同样重要的是，为未来的可扩展增长提供了坚实基础。 具体来说，我们通过优化区域管理提高了管理效率，扩大了管理者的职责范围，从而增强了他们的驱动力。我们在第四季度（传统上是淡季）的强劲表现反映了我们管理改进的成果，这些改进已转化为更高的效率和生产力。 我想更详细地介绍我们资产管理能力的发展情况。诺亚的战略目标是成为具备资产管理能力的领先财富管理公司。我们相信我们的分销特许经营权和资产管理业务是互补的，它们是推动我们未来增长的两大主要引擎。 2016年，我们在发展资产管理业务方面取得了显著进展。Gopher的管理资产规模增长了近五倍，达到73亿元人民币（公司在电话会议后更正）或截至2016年底的12亿美元，我们将在2016年继续扩大管理资产规模。我们的母基金业务增长不仅加强了与私募股权和房地产领域关键基金提供商的合作关系，还为客户提供了定制化的财富管理解决方案。 值得注意的是，2016年Gopher团队已发展到40人，我们将继续招聘经验丰富的投资专业人士。2016年，Gopher将继续拓宽不同资产类别的管理，并为关键客户开发家族财富管理服务。 我们资产管理业务的增长不仅将增加我们的经常性费用收入（这更多由管理资产规模驱动），提供更强的财务稳定性和可预见性，还将提高客户忠诚度。 我还想评论最新的监管发展及其对我们战略的意义。我们看到在监管机构推动的改革背景下，市场正朝着更大程度的自由化转变。随着金融市场的进一步改革，中国的财富管理行业正在进入资产管理时代。 过去几个月，证监会允许证券公司和公募基金公司扩大业务范围，包括非上市证券。实际上，证券公司和公募基金公司现在为信托公司提供了替代平台，这为我们带来了更多机会。随着这一发展，我们与市场上各类金融公司扩展了合作关系。 证监会还宣布有意鼓励更多证券公司和资产管理公司。本月早些时候，我们与万家资产管理公司共同成立了一家新的资产管理公司，创建了新的战略平台合作伙伴。中国保监会也出台了促进保险公司拓展财富管理业务的法规。 正如您可能记得的，我们拥有保险销售牌照，我们计划利用这一牌照来拓宽我们的产品供应。所有这些对我们的业务意味着，我们将为客户提供更多产品多样性，并有更多合作伙伴可以合作，这两者都对我们的业务有利，更不用说进一步的监管支持了。 这些市场改革将加速中国财富管理行业的发展。证监会主席郭树清评论说，随着时间的推移，中国80万亿元存款中的一半将流入财富管理行业。我们对行业的理解以及我们的品牌、团队、平台、客户基础和技术使我们充满信心引领这一行业的增长。 我想与大家分享我们2016年的总体展望，特别是在产品和分支机构覆盖计划方面。我们今年的产品开发计划是进一步增加产品供应的广度和深度，通过提供跨资产类别、境内外的多元化产品组合来满足客户不断变化的需求。 具体来说，我们将继续发展固定收益产品。鉴于市场改革，我们比以往任何时候都有更多选择来挑选超越传统信托形式的固定收益产品，这我在前面提到的监管自由化中讨论过。私募股权将继续是整体资产配置的重要组成部分。 如您所知，当前私募股权的环境仍然疲软，但我们在2016年成功募集了市场上最大的基金，从而加强了我们在这一领域的领先地位。2016年，我们将专注于覆盖领先的投资管理人，并推出满足市场需求创新产品。 房地产基金将继续扩大，因为我们正在建设2016年的项目管道。随着中国持续的城市化进程和房地产证券化的发展，这一点很重要。房地产证券化在中国仍处于早期阶段，我们相信我们具备良好条件进一步培育这一产品类别。 对于A股产品或中国本地股票，我们希望增加客户对该领域的整体敞口。尽管在2016年让客户参与A股产品具有挑战性，但我很高兴地报告，投资我们产品的客户已经受益且受益显著。随着国内股市的复苏，我们预计对A股相关产品的需求将持续。 最后，我们还将继续开发离岸产品，以及开发新产品，如我之前提到的高端保险产品。我们已经完成了该产品类别的初步产品开发。 在分支机构网络方面，我们将在目前没有覆盖的地区开设更多分支机构。除了通过开设新分支机构扩大覆盖广度外，我们还将专注于深化已有分支机构覆盖地区的渗透。我们将继续加强区域管理，旨在提高分支机构网络和客户经理销售团队的生产力。 一些改进已经在2016年下半年的财务业绩中体现出来。最后，我想强调技术的重要性。这是扩展业务以及客户互动和满意度的重要元素。我们将继续投资于技术平台。此外，我们计划进一步提高运营效率。 最后，我想再次与大家分享我对中国财富管理行业的热情和乐观态度。2016年几乎无疑是我们行业具有巨大增长潜力的重要一年。2016年，我相信诺亚已经在两个快速增长的行业——财富管理和资产管理——找到了自己的定位，并获得了入场券。 但我想通过分享华为技术有限公司首席执行官任正非先生的一句话来结束我的发言部分，他强调执行对我们公司发展的重要性。他说，我引用原话：“不一定是你的背景，甚至可能是你拥有的资源。你通过专注于执行来控制自己的命运，通过专注于自身来执行，通过纪律严明的系统文化和胜利文化来执行。” 我们将不懈努力，始终以客户为中心。现在我们将开始问答环节。
Operator
[操作员说明]。您的第一个问题来自奥本海默的Ella Ji[音译]。请提问。
Unidentified Analyst
我今天有两个问题。第一个问题是，鉴于过去几个月我们看到房地产市场表现强劲，我想请问您能否评论一下近期房地产基金的趋势？它们是否也随着市场回暖？这是我的第一个问题。
Jingbo Wang
抱歉，您的问题是关于房地产基金的表现吗？
Unidentified Analyst
是的，可能是针对2017年第一季度，您最近观察到的趋势。
Jingbo Wang
那么，我会将我们过去两个季度的业务增长，特别是下半年的增长，归因于几个方面。一个显然是我们在管理基础设施和运营效率方面取得的提升。在某种程度上，我们正在看到规模经济效应。关于您提到的房地产问题，我认为我们已经为这一领域未来的增长奠定了良好基础。具体来说，2016年我们成功推出了中国房地产基金前50强产品。通过这一产品，我们成功与中国一流的房地产开发公司建立了战略合作关系，其中一些公司规模非常大，超过1000亿元，还有一些在百亿级别。通过这些合作伙伴关系，我们获得了优质项目。我认为这为我们在此类别的资产管理奠定了非常好的基础。同时，我们认为我们进入房地产资产管理的时机非常好。目前正处于中国房地产市场的低谷期，或者说中国房地产周期的底部。因此，我们已完成的项目，我认为客户应该可以期待相当不错的收益率。所以，我认为我们已经播下了良好的种子，因此我们预期未来会有良好的增长。从宏观层面看，在中国房地产行业，我认为时机仍将持续。这将成为常态，但我们已经找到了自己的定位，真正抓住了中国房地产行业证券化的机遇。
Unidentified Analyst
我的第二个问题是，您是否观察到最近几个月客户风险偏好的改善？另外，能否告诉我们您固定收益产品在第四季度的平均期限？谢谢。
Jingbo Wang
是的。关于客户风险偏好，我认为与2015年第四季度相比，随着中国经济走强，我们看到了一些改善。我们观察到客户信心正在恢复。因此，我认为去年第四季度我们并没有改变产品组合，特别是在客户也在寻求较短期限产品的情况下。所以今年我们花了大量时间开发更广泛的期限产品，既有长期的，也有短期的。
Tom Wu
Fiona，我想补充一下Madam刚才谈到的内容。我们固定收益投资组合在第四季度的平均久期与第三季度基本一致，为1.6-1.7年。显然，与一年半前相比，目前还没有显著改善，但如果回溯到今年年初，这一指标还在1.1、1.2左右的低位。正如我们之前提到的，客户方面确实存在持续的风险规避情绪。从我们的投资组合归因分析来看，很多表现都来自固定收益，但环境似乎正在逐步稳定并有所改善。因此，我们希望随着经济持续稳定（即使没有改善），我们在这方面能看到进步。希望这也能回答您的问题。
Unidentified Analyst
是的。就是这样。那么抱歉，我想问的是，在2013年第一季度期间，您是否观察到任何变化，还是说情况只是持续稳定，保持一致？
Tom Wu
现在评论第一季度显然为时过早，特别是考虑到过去两周左右有春节长假，但我们尚未看到任何有意义的定性变化，无论是向好还是向坏。
Operator
下一个问题来自美林银行的[indiscernible]。请提问。
Unidentified Analyst
首先，祝贺你们取得良好业绩。第一个问题是，与诺亚在2010年底首次公开募股时相比，当时诺亚主要是一家分销商，但现在正如您提到的，诺亚拥有分销和资产管理两大增长引擎。展望未来两到三年，您如何看待公司的资产管理业务？资产管理规模将达到多少？利润贡献将占多大比例？如果可以，能否提供一些当前情况的说明？我的第二个问题是关于红杉资本在诺亚的持股。他们是否有任何套现计划？
Jingbo Wang
好的。我们的定位是成为一家具备资产管理能力的领先财富管理公司。我们相信这两个领域是互补的。我将请Tom就我们资产管理业务的发展计划提供更多说明。
Tom Wu
好的。谢谢Michael的提问。我想量化一下这个问题，并给您提供更多背景信息。如果您看一下我们资产管理业务的资产管理规模，2015年底总AUM大约为2亿美元，显然现在已经增长了约10亿美元。资产管理业务的大部分收入，当然取决于内部转移定价，主要反映在我们的经常性管理费中。正如我在发言部分提到的，管理费首次超过总收入的50%。因此，我们从资产管理业务中获得的主要收入就体现在那50%的管理费中。这是第一点。第二，展望未来，如果您看一下王女士和我讨论的2016年业务计划，分销和资产管理业务都将推动我们业务的增长，但我们确实认为经常性管理费非常重要，并且我们认为管理费很可能继续超过总收入的50%。不过，正如我之前所说，这取决于我们在2016年宏观经济环境下如何执行业务计划。所以很难给您一个确切的数字，但目前大约占那50%中的一部分。
Jingbo Wang
是的。我也想就这个问题补充一些背景信息。当我们上市时，我们曾提到并讨论过我们的母基金业务，当时已经具备一定规模。我认为2015年是强劲增长的一年，我们实现了100%的增长。而我们的资产管理业务发展速度没有达到预期。因此，2016年我们在这方面做出了一些重大的战略调整，现在我们在资产管理业务的扩张方面看到了非常好的成果。
Tom Wu
关于红杉资本及其在公司持股的问题，我想谈两点。第一，红杉是优秀的投资者，但显然红杉是财务投资者，这是第一点，他们不可避免地会在未来两三年左右退出。第二，我们将积极探索红杉有序退出的方案。显然，这不会对市场造成冲击。请放心，公司以及我相信股东们将继续探索在未来两三年内实现红杉持股增值有序退出的方案。
Operator
下一个问题来自[听不清]。请提问。
Unidentified Analyst
现在我想请教您对竞争格局的看法。我们看到两个趋势：一是信托公司正在大力发展自己的销售团队；二是我们看到其他独立金融分销商如恒久等的增长，他们表现出非常好的增长势头。您对竞争格局有何看法，诺亚将如何应对？
Jingbo Wang
我之前已经多次评论和讨论过我对竞争格局的看法。对我来说，我认为我们的发展不是一场赛跑，而是一场跳高比赛。我们如何持续提升自我？所以我不会过多地被竞争对手在做什么所干扰。我更关注我们自己的节奏以及未来5到10年我们想要达到的目标。因此，我们业务成功发展的关键在于持续选择正确的产品，选择围绕客户需求的产品。我认为诺亚在过去10年能够生存并快速发展，原因在于我们的文化不仅仅是简单地向客户销售产品，而是真正找到能够为客户财富管理组合增值的正确产品。所以我的观点是，这就是为什么我们将资产管理放在非常高的优先级，因为我们的资产管理业务将与我们传统的分销业务形成互补，并且凭借资产管理能力，我们能够为客户提供定制化的财富管理解决方案，希望这能带来更稳定、更好的收益。这让我回想起2008年，当我审视金融危机时，我认为如果仅仅受佣金驱动，那么很可能只是向客户销售产品而忽视他们的风险承受能力。所以我认为中国的资产管理领域将非常重要，关键在于你真正向客户提供什么样的产品。因此，我们的目标是追求高质量的增长。
Unidentified Analyst
第二个问题是关于你们的长期战略。你之前提到过，你希望成为财富管理行业的携程。我想问，在你的设想中，财富管理业务、主动管理业务和分销业务的最佳比例是多少？
Jingbo Wang
我认为很难确切地说未来分销和资产管理之间的比例会是多少，但随着金融市场改革和更大程度的自由化，我认为整个行业确实正在进入资产管理时代。因此，我认为分销业务显然将面临一些挑战。随着互联网的发展，中介服务肯定会越来越多。所以关键在于如何为客户提供定制化的财富管理解决方案，真正提高他们的满意度和忠诚度。我认为资产管理将扮演非常非常重要的角色，我们已经做了大量研究和观察，看到了P2P借贷的发展、淘宝进入财富管理行业。所有这些都将对分销业务构成挑战。不过对于高端客户来说，他们肯定仍然有很强的面对面互动需求。因此，我们认为同时发展分销业务和资产管理业务对我们来说都很重要。现在，关于我们的资产管理业务，我想澄清一点：我们不会成为产品提供商的竞争对手。我们的资产管理业务将主要专注于基金中的基金。通过基金中的基金，我们将继续扩展我们选择能为客户带来价值的基金这一竞争优势。因此，我们将保持开放式架构平台。我们的基金中的基金将从整个市场中搜寻最佳基金。所以最终目标是：我们如何继续为客户财富管理需求增加价值。
Tom Wu
我认为我们也应该澄清，正如我们在准备好的发言中所说，这是两项互补的业务，我们都将其视为增长引擎。因此，我们绝不是在试图削弱任何现有业务的重要性。我们认为分销业务至关重要，将继续成为增长驱动力，但同时资产管理也将成为互补的增长驱动力，因为它为我们的客户提供定制化解决方案。
Jingbo Wang
是的。问题是资产管理的发展是否会牺牲分销业务的发展。正如我们多次提到的，我们认为分销业务和资产管理业务是互补的，我想指出的是，我们的资产管理业务有自己独立的团队，主要重点是发展该业务。
Operator
您的下一个问题来自[听不清]线路。请提问。
Unidentified Analyst
从去年分销业务的总价值来看，大约80%是固定收益产品，20%是私募股权。当您展望今年并进行预测时，您认为这个比例会是多少？
Jingbo Wang
因此，就收紧换汇[听不清]对我们业务的影响而言，应该是可控的。过去几年我们在中国内地和香港以外的业务主要专注于那些已在海外拥有资产的客户，我认为这本身就是一个非常庞大的市场。仅在2015年末至2016年的一小段时间里，我们曾利用各种可用的对外直接投资(ODI)计划来获取机会，但我们绝大部分业务仍主要面向已拥有海外资产的客户。我认为过去几年我们在让客户熟悉我们全球范围内能够提供的产品和服务方面做得相当不错，我们预计随着我们继续投入更多资源——不仅在香港，还在去年8月和9月开设了美国办事处——我们全球业务的增长率或总项目量将继续保持。
Kenny Lam
再补充一点，我认为中国资本流向全球的速度放缓实际上引发了一种情绪反应，即客户实际上在全球投资方面变得更加活跃。在我们香港办事处，我认为每月我们大约筹集1亿至1.3亿美元资金，这些都是我们已在中国境外的客户的美元投资。因此，我认为我们继续看到这一趋势，正如我们客户[听不清]所预期的那样。
Unidentified Analyst
在管理层准备好的发言中，针对歌斐资产管理业务，他们提到预计会有更多机构投资者参与，您能否就此提供一些关于预期、目标或基准的详细信息？对于我们的财富管理业务，您提到战略是加强对超高净值和高净值客户的分层管理，即黑卡[听不清]客户，您认为推出这一举措将带来怎样的财务影响？谢谢。
Jingbo Wang
关于第一个问题，我想强调高净值个人仍然是我们客户细分基础中非常重要的一部分。话虽如此，我们观察到市场方面，特别是去年，中国机构投资者在投资和参与投资方面发生了很多[技术困难]。现在给大家提供一些背景信息，我们最近为旗舰私募股权基金[听不清]进行的募资中，目前约有一半的有限合伙人(LPE)是机构投资者，而以前主要是个人投资者。我也提到过，我们的房地产投资已从住宅转向更多采用商业地产的收购、修复和出售策略。就房地产商业投资机会而言，我们也看到越来越多的机构兴趣。我认为在我们房地产业务的高峰期，我们拥有约1000亿的住宅资产，吸引了大部分个人客户，但现在随着我们转向商业建筑，我认为投资者的兴趣主要来自机构投资者。我认为现在量化我们新的客户细分战略对[听不清]的财务影响还为时过早，但目标相当明确。我认为目标是深化中国最富有家族的钱包份额。我将提高这部分客户的客户保留率，因此我们将提供定制化的财富管理和服务及产品，让他们拥有更多定制化、量身打造的产品，提供更多增值服务，包括遗产规划、家族信托和税务规划。我认为再给一些时间，我们将能够量化并与投资者社区分享财务影响。但我认为我们相当乐观，这将成为我们非常重要的一项战略，不仅在2017年，而且在未来也是如此。
Operator
今天的下一个问题来自[听不清]瑞信。请提问。
Unidentified Analyst
我的问题更多是宏观层面的。在中国[听不清]利率上升期间，这对我们的财富管理业务会有什么影响？客户和回报预期方面会如何？管理层能否就此提供一些评论。谢谢。
Jingbo Wang
我认为，就中国利率环境的变化而言，其影响将主要体现在中国的标准化债券基金方面。我们一直更专注于另类投资，特别是中国的股权投资。因此，我认为影响不会那么显著。在客户回报执行方面，我认为如果回顾中国几年前的情况，比如五、六年前，客户的回报预期远高于发达市场的同行。我认为由于市场流动性过剩，风险表面化，回报预期已变得更加理性化或有所下降。因此，过去几年我们看到客户的回报预期有所下降。所以在中国，我认为客户的回报预期与中国利率环境或利率变动的相关性并不那么强。谢谢。
Kenny Lam
我想我们的会议到此结束。如果大家还有更多问题，请写信或致电给我们，我们也会在未来两周的讨论中进行个别交流。非常感谢各位。
Operator
会议现在结束。感谢大家参加今天的演示。您现在可以断开线路了。