Operator
各位好，欢迎参加诺亚控股2024年第一季度业绩电话会议。[接线员提示]请注意，本次会议正在录音。现在请将会议转交给投资者关系总监席梅洛女士。请开始。
Melo Xi
谢谢接线员。大家早上好，欢迎参加诺亚2024年第一季度业绩电话会议。今天参加会议的有：我们的联合创始人兼董事长汪静波女士；联合创始人、董事兼首席执行官殷哲先生；以及首席财务官潘青先生。殷先生将首先概述我们近期的业务亮点，随后潘先生将讨论我们的财务和运营业绩。他们都将在随后的问答环节回答大家的问题。在开始之前，请注意今天的讨论将包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们的前瞻性陈述存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在ICC和香港交易所公开文件中概述的内容。诺亚不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。此外，今天的电话会议将讨论某些非GAAP财务指标。非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标之间的调节表可在我们的业绩公告中找到。最后，本次电话会议不应被解释为出售或购买任何诺亚关联产品权益的要约。也请注意，我们投资者关系网站上提供了带有演示材料的网络直播链接。现在，请将会议转交给殷先生。请开始。
Zhe Yin
各位投资者和分析师，早上好。我是殷哲，这是我首次以诺亚控股首席执行官的身份与大家分享和讨论公司业绩。感谢各位今天参加我们的电话会议。我想首先分享我们对宏观经济环境的看法、2024年第一季度的业绩表现以及我们正在部署的未来战略。 第一季度，国内资本市场持续经历剧烈波动。房地产市场依然低迷，而一级市场因阶段性政策限制面临障碍，导致退出进程缓慢。很明显，高净值人士在投资方面正变得越来越谨慎。雪上加霜的是，一些采用资金池模式的不合规财富管理公司已经倒闭，严重影响了国内客户，并导致监管环境更加严格。我想重申，自成立以来，诺亚从未参与过资金池业务，不存在期限错配，也不向客户提供高杠杆融资选择。截至目前，诺亚没有任何非标私募信贷产品和人民币住宅房地产基金。 在海外，过去3个月持续的通货膨胀冷却了市场对美联储降息的预期，表明'更高更久'的利率环境可能会持续。因此，投资者将继续在更长时间内将资金配置于现金管理和存款。管理层的客户也强烈要求进行全球资产配置。随着这一趋势的持续，我们正在扩大国际客户关系经理团队，并积极提升在海外管理层客户中的影响力和钱包份额。 接下来看看本季度的财务数据。总收入为6.54亿元人民币，同比下降19.2%，这主要是由于我们主动进行的业务重组。我们的海外业务战略取得了坚实成果，第一季度新业务和新产品产生的收入中，海外业务贡献了77.1%，而国内业务贡献了22.9%。按地区细分，我们的国内业务贡献了3.48亿元人民币，占总收入的53.1%。在国内业务中，传统分销产品的收入占89.6%。我们的海外业务产生了3.07亿元人民币，同比下降4.5%，主要是由于去年同期从私募股权资产中获得的附带权益收入。如果剔除附带权益的影响，海外净收入实际上同比增长了22.4%。 按业务板块细分，我们的财富管理业务产生了4.64亿元人民币。在财富管理业务中，国内业务贡献了2.35亿元人民币，而海外业务贡献了2.29亿元人民币。我们的资产管理业务产生了1.81亿元人民币。在资产管理业务中，国内业务贡献了1.03亿元人民币，完全由传统分销产品的收入组成。我们的海外业务产生了7800万元人民币。随着我们扩大海外私募股权产品组合，第一季度美元私募股权和结构化产品的活跃客户数达到583个，同比增长97%。为美元私募股权产品募集的资金价值达到1.65亿元人民币，这些产品产生长期经常性服务费收入。这使得美元资产管理规模增至52亿美元，同比增长6.1%。 在综合服务板块，国内保险经纪业务产生了1900万元人民币的收入，而海外保险、信托和其他综合服务的收入为1.5亿元人民币，同比增长86.8%。海外综合业务的活跃客户数同比增长51.9%。第一季度的营业利润为1.21亿元人民币，营业利润率为18.7%。 在财富管理板块，我们国内业务的目标是确保完全合规和稳定运营。我们已主动将国内城市的分支机构数量从近80家减少到18家，并计划进一步缩减至约10个核心城市。我们坚定致力于降低固定成本并优化中后台人员成本。在国际上，从香港和新加坡到美国，我们的战略是增加客户关系经理的数量，并提升在高净值管理层客户中的影响力和钱包份额。截至第一季度末，香港和新加坡已有91名客户关系经理入职，同比增长225%，环比增长2.2%。目前，由于我们的海外客户关系经理团队规模较小，每位海外客户关系经理服务的客户过多，我们的客户服务质量和响应速度还有改进空间。在国际上，我们的首要重点是扩大海外客户关系经理团队。今年，我们的目标是将团队扩大到200人。随着我们持续投资国际基础设施，截至季度末，我们拥有超过15,700名海外注册客户，同比增长17.1%。购买我们现金管理产品的客户数达到4,108个，同比增长89.4%。而全权委托投资客户数达到873个，环比增长167%。 在资产管理板块，在国内，我们的主要挑战是与普通合伙人和投资组合公司合作，加强私募市场准入。在公开市场，我们专注于QDII和QDLP产品，帮助客户通过人民币配置在全球资本市场获得更好的回报。在国际上，自2022年以来，作为我们顶级普通合伙人合作伙伴和细分旗舰产品战略的一部分，我们显著扩大了海外产品的多样性和质量。本季度，美元现金管理产品的交易价值同比增长49.4%，环比增长33.6%，达到8.4亿美元。同时，我们建立了完整的产品矩阵，并推出了高收益美元产品，以利用高利率环境。这些产品包括私募信贷和基础设施产品，以及主动管理的风险投资母基金和我们的美国房地产基金第四系列。我们的美国私募股权产品交易价值显著增长，第一季度达到1.65亿美元，同比增长21.3%，环比增长81.3%。截至季度末，海外产品的资产管理规模达到52亿美元，同比增长6.1%，占集团资产管理规模的20.4%，而去年同期为21.2%。海外私募股权和其他一级市场基金的资产管理规模达到39亿美元，同比增长5.9%。包括第三方分销产品在内的海外资产配置规模达到83亿美元，同比增长9.2%。 近年来，全球顶级普通合伙人越来越多地转向私人财富渠道进行募资，并推出了更多具有流动性特征的、对个人客户友好的产品。我们在高净值客户中的强大品牌形象以及客户关系经理在另类资产方面的专业知识，使我们成为这些普通合伙人的理想合作伙伴。我们的目标是在未来3到5年内，将美元资产配置规模从目前的80亿美元增加到超过200亿美元。 在综合服务方面，国内保险业务明显放缓，主要是由于国内保险的固定利率持续下降。我们当前的战略是专注于保险产品，帮助客户解决父母的退休、健康和医疗需求。在海外，香港保险市场在疫情后重新开放后，已进入产品高度同质化的激烈竞争阶段。为了应对这一挑战，我们加强了客户细分，并与领先的保险公司合作开发独家产品和定制解决方案。此外，我们还为创业客户推出了定制化的企业客户解决方案，如员工福利计划。这通过差异化的产品和专业服务增强了我们的竞争优势。本季度，海外保险收入同比增长86.8%。 通过线上和线下渠道服务高净值客户是我们的关键优先事项。我们继续通过[indiscernible]（我们的海外财富管理应用程序）进一步扩大我们可以服务的客户范围和类型。这包括向客户、企业和机构提供不同的解决方案。在线财富管理正在成为我们在海外的新渠道。海外活跃高净值客户数达到2,745个，同比增长39.6%。同期总交易价值达到12亿美元，同比增长15.7%。美国共同基金的活跃客户数达到2,327个，同比增长65.2%，交易价值为5.21亿美元，同比增长52.7%。第一季度，企业和机构客户的海外交易价值达到8500万美元，同比增长143%，资产配置规模达到1.87亿美元，同比增长58.5%。 对于机构客户，我们的海外财富管理业务于2023年底开始试运营，它通过与我们全套产品集成的SaaS平台，为外部资产管理人和家族办公室客户赋能。截至目前，我们已经签约了70家机构客户。我们的目标是开发一个不依赖于我们客户关系经理团队的海外在线财富管理平台。一旦我们的海外基础设施稳固到位，我们的目标是通过此解决方案服务300家外部资产管理人和家族办公室。 自成立以来，我们一直致力于为管理层的高净值投资者提供高质量的资产配置服务。我们与每位客户建立了持久的信任关系，并通过持续的投资人教育，不断增强我们对财富管理和投资的理解。随着管理层的高净值投资者变得更加成熟和全球化，我们在国内建立的深厚信任关系将使我们能够继续在他们寻求海外机会时为他们服务。我们致力于为他们建立个性化的服务，这结合我们不断扩大的全球产品组合，将使我们相对于当地机构在未来具有显著优势。我们以轻资产方式扩展到管理层高净值投资者高度集中的关键海外市场，并提供广泛的产品服务，这将使我们不仅能够服务现有客户，还能建立新的本地客户基础。 现在，我想把电话交给Grant，让他更详细地介绍我们的财务业绩，然后再开始问答环节。谢谢大家。
Qing Pan
感谢Melo，感谢Zander，也欢迎今天加入我们的各位。正如Zander所提到的，2024年第一季度受到全球资本市场持续波动的影响，围绕美联储降息预期的变化在全球股票和债券市场造成了动荡环境。随着美元走强，股票和黄金价格同步波动，反映出投资者持续面临的复杂环境。有效的风险管理和全球多元化投资组合已成为成功应对这一环境的关键。在国内，A股市场也经历了剧烈波动，这影响了投资者信心，促使他们采取更加谨慎和规避风险的投资方式，并进一步分散投资组合。这带来了重大挑战，并影响了中国财富和资产管理行业的财务表现。第一季度，43家上市券商的总收入和净利润同比分别下降20%和30%。一些领先的私人银行也受到影响，佣金收入大幅下降。为应对当前市场环境，我们正在战略性地重组财富管理业务，将团队和资源从小城市整合到核心城市，并将运营和人员转向对资产多元化需求不断增长的全球市场。今年指导运营的团队正在进行转型和过渡。虽然这种转型可能带来短期挑战和压力，包括财务表现的暂时波动，但我们相信这将为我们的全球化战略奠定坚实基础，实现稳健可持续增长，并为股东创造持久价值。接下来，让我们深入了解第一季度的财务业绩。在收入方面，我们看到新交易净收入略有增长，一次性佣金同比增长6%。然而，经常性服务费和业绩报酬收入的下降给总净收入带来压力，由于季节性因素，总净收入同比下降19.2%，环比下降18.8%，第一季度达到6.5亿元人民币。经常性服务费净收入为417亿元人民币，同比下降12%，环比下降2.6%，主要由于在岸资产管理规模减少，这源于资产净值变化以及人民币相关投资的退出。业绩报酬收入为1400万元人民币，而去年同期为8300万元人民币，主要由于去年成功处置了一家私募股权投资组合公司。积极的一面是，我们看到对美元投资产品的兴趣增加。鉴于美联储降息预期减弱，我们观察到客户对美元现金管理产品的强劲持续需求。值得注意的是，海外私募股权和私募二级产品的交易额也实现了显著增长，同比分别增长21.3%和70.6%，这些产品未来可能带来长期经常性费用，这展示了我们在扩大高质量另类投资产品供应方面取得的进展。从财务数据来看，我们可以清楚地看到海外业务的增长。在可比基础上，剔除业绩报酬收入的影响，海外净收入显著增长22.4%。海外净收入占总收入的47.2%，同比增长7.2%，突显了其作为关键收入驱动因素日益增长的重要性。就交易额而言，本季度我们分销了189亿元人民币的产品，同比增长12.4%，环比增长14%。然而，尽管对美元现金管理产品需求旺盛，但收入的即时贡献尚未显现，私募股权相关产品的经常性收入也不会在第二季度生效，但这确实反映了我们在获取更大份额客户资产方面持续取得的进展。另类投资产品比例增加对未来管理费的长期益处也尚未在当前期间实现。按货币划分，人民币产品交易额为105亿元人民币，同比下降8.8%，环比下降1.5%；美元产品交易额同比增长50.7%，环比增长40.2%，达到12亿美元。海外资产管理规模增长6.1%至52亿美元，占总资产管理规模的24%，而海外资产托管规模同比增长9.2%至83亿美元，占总资产管理规模的24%，反映了我们获取更大份额客户资产的能力。运营成本和费用同比略有增长0.7%，由于我们的成本控制措施，环比下降8.8%。具体而言，薪酬福利同比增长5%，环比增长29.3%。这主要是由于基于股份的薪酬费用增加，以激励和留住核心人才。正如我上季度提到的，我们正在继续整合小城市的网络，进一步提高人力资本效率，同时减少管理费用。虽然这些优化的财务效益可能不会立即显现，但我们预计未来会对成本节约产生逐步且显著的影响。销售及一般和行政费用合计同比下降6.3%，环比下降47.9%，反映了我们的成本控制和效率提升措施已经取得的进展。本季度营业利润为1.21亿元人民币，同比下降56.4%，环比下降45%。本季度营业利润率为18.7%，低于我们30%至35%的长期目标范围，主要由于国内市场收入的拖累以及阶段性组织重组。其他总收入同比增长82.1%至5530万美元，得益于持续的财务管理优化。本季度非公认会计准则净利润为1.61亿元人民币，而去年同期为2.39亿元人民币。在客户方面，截至第一季度末，我们拥有稳定的9,560名钻石和黑卡客户。具体而言，钻石卡客户数量微降至7,272名，而黑卡客户数量增至2,296名。随着我们海外[听不清]加速，海外注册客户数量持续增长，同比增长17.1%，环比增长5.3%，达到15,725名。海外钻石和黑卡客户总数（分别要求最低投资200万美元和500万美元）快速增长至超过1,500名。第一季度，活跃客户总数为10,391名，环比增长15%，其中海外活跃客户占2,745名，环比增长9.1%。转向我们的资产负债表。我们保持了健康的流动性，流动比率为4.1倍，资产负债率为16.6%，无有息债务。我们拥有51亿元人民币的现金及现金等价物，为支持我们的全球扩张计划并分配给股东回报提供了充足资源，这仍然是董事会的优先事项。如上季度所述，诺亚宣布了2023年度股息5.09亿元人民币和一次性特别股息5.09亿元人民币，有待于2024年6月12日年度股东大会最终批准。我们预计在获得批准后，将于7月底前向香港股东支付股息，8月初向美国存托凭证持有人支付股息。我们期待为股东提供稳定可持续的回报，这将推动我们业务的增长。展望未来，我们的目标是为客户提供高质量和全球化的产品与服务，重组财富管理渠道并调整我们的运营和人员，使我们能够可持续地利用这一不断增长的需求。向海外市场的战略转型仍处于初步建设阶段，需要时间成熟，但我们已经开始看到我们在全球业务表现中取得的进展。虽然我们不可避免地会遇到一些波折，但我们有信心克服这些挑战，并对股东的支持表示诚挚感谢。感谢大家的聆听。我现在将开放提问环节。
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自摩根大通的Peter Zhang。
Peter Zhang
我的第一个问题是关于投资情绪。从今年3月开始，我们注意到香港资本市场有所复苏。最近，中国大陆也出台了一些房地产支持政策。我们想知道诺亚是否观察到国内投资情绪有所改善？管理层在电话会议中提到国内保险金额有所下降。我们也想了解客户在产品偏好方面的兴趣如何？我的第二个问题是关于收入前景和费率。我们注意到第一季度收入同比下降。管理层能否解释背后的驱动因素是什么？我们对诺亚2024年的收入预期如何？我的第二个问题是关于我们产品的费率。去年第四季度，国内银保渠道因监管要求经历了保险费率下降。我们是否会看到国内保险销售的潜在费率下降？潜在影响是什么？除了国内保险，我们目前分销的其他产品是否也会出现费率下降的影响？
Zhe Yin
关于投资者情绪近期变化的问题，我来翻译一下。尽管我们看到资本市场或H股、A股市场最近有所反弹，但总体而言，我们尚未看到高净值投资者投资情绪出现显著转变或改善，因为建立信心是一个长期而非短期的过程。因此，短期资本市场反弹不会立即逆转投资情绪。 第二个问题关于国内保险业务，我认为需求放缓以及收益率或利率下行趋势，很大程度上与国内利率环境下行趋势一致。客户对国内保险的情绪放缓也反映了他们的投资情绪。目前，在国内保险方面，我们更专注于满足客户及其父母退休福祉和医疗需求的产品类型。 第三个问题关于一季度收入下降的原因。首先，经常性服务费或管理费减少，主要是由于我们国内投资组合的主动退出活动，以及我们未在国内市场真正引入新产品，这降低了我们的国内资产管理规模。但这是一种较为主动的策略。其次，尽管我们在海外业务和扩张方面取得了巨大进步，但在当前高利率持续环境下，适合该环境的产品增长尚未完全反映在我们当前的收入结构中。但我们认为，通过现金管理和定期存款产品来获取和维护客户钱包份额仍然非常重要，因为这为未来利率下行时将这些产品转化为更多收费产品（如私募股权和对冲基金产品）奠定了基础。第三，与去年同期相比，由于整体退出环境的变化，附带收益和业绩相关收入有所减少。 第四个问题关于2024年展望。总体战略相当明确：确保国内业务的安全合规，同时集中更多资源拓展海外业务。但海外业务完全加速可能需要一些时间。我们花了20年时间在国内市场建立了相当完善的体系，希望在3到5年内完成海外业务基础设施建设。此外，客户对我们的信任是长期的，高净值投资者的投资需求也是长期的。随着客户更关注海外资产配置，我们将能够在海外和全球市场为他们提供更好的产品和服务。 关于保险佣金下降的问题，对我们业务的整体影响相对较小，特别是与市场上许多保险经纪业务相比，大多数经纪人佣金高但基数低。我们的客户经理更专注于为客户提供长期价值。作为一家企业，我们的首要重点是满足客户需求、为客户创造价值，并帮助优化他们的资产配置和投资组合构建。因此，某一产品费率的短期波动并不是我们最担心的方面。 关于其他产品费率变化，这主要与产品性质相关。例如，现金管理相关产品自然费率较低，而私募市场（包括私募股权和私募二级对冲基金产品）的费率一直相当稳定。尽管如此，我们仍专注于优化客户的投资组合和资产配置，我们宁愿失去某个客户也不愿亏损。这也回到了为客户创造长期价值的核心理念。
Melo Xi
所以，接线员，请注意已经没有更多问题了，我们的董事长王女士也想发表一些结束语。
Operator
好的，我们的问答环节到此结束。现在我将把时间交给管理层进行结束语。
Zhe Yin
我将为董事长的结束语进行翻译。我们注意到，在中国国内市场，有许多不合规的所谓财富管理机构继续在其私募信贷产品上违约，这给他们的高净值客户造成了重大损失。因此，我们认为，在过去10年里，中国财富管理行业经历了一个增长较快但不太健康的发展时期。站在今天这个时间点，我们认为中国财富管理市场最大的风险是，高净值客户因为错误的资产配置或错误的资产配置建议而返贫。所以，目前我们对现有客户的主要建议是，坚持他们当前的财富和投资组合，这样他们可以保值财富，并为未来的增长机会做好准备。内部而言，我认为我们拓展海外战略面临的最大挑战是，我们能够多快适应或熟悉全球私人银行的运营方式。但话虽如此，我们拥有一支非常有才华的核心管理团队，并且我们有一些具有全球视野和顶级水平的客户经理团队。因此，我们对未来的增长，尤其是在海外市场的增长，仍然相当乐观。现在交回给接线员。
Operator
本次电话会议现已结束。感谢您参加今天的业绩说明会。您现在可以断开连接。
Melo Xi
谢谢大家。
Qing Pan
谢谢大家。