Operator
各位好，欢迎参加2017年第三季度财务业绩电话会议。所有与会者将处于只听模式。[接线员指示]请注意，今天的活动正在录音。现在我将会议转交给Kenny Lam。请开始。
Kenny Lam
谢谢主持人。我想欢迎所有投资者和分析师朋友们参加我们今天的业绩电话会议。除了我本人，王董事长和CFO尚先生也将参与本次电话会议。关于今天的议程，我将首先总结诺亚2017年前三季度的整体表现，以及我们两大核心业务——财富管理和资产管理——的业绩。然后我会谈谈我们海外业务的最新进展以及中后台举措。随后王董事长将按业务板块讨论产品，并就当前的宏观和监管环境提供她的观点。我们的CFO尚先生将接着详细讨论诺亚第三季度的财务表现。我们将在问答环节结束本次电话会议。2017年，中国经济展现出韧性和实力，其资本市场也处于坚实的复苏基础之上。然而，金融去杠杆和风险控制仍然是中国国内监管框架的关键关注点。在此环境下，我们努力在所有运营中坚持最高标准和尽职调查，持续提供广泛的多元化全球资产配置和综合金融服务，以最好地满足我们高净值客户的苛刻需求。我们严格的风险管理流程确保了我们集团整体运营的顺利进行，财务表现保持稳健。2017年前三季度，我们共分销了价值892亿元人民币的金融产品，同比增长16.6%。截至2017年9月30日，我们资产管理板块的资产管理规模达到1429亿元人民币，较去年同期增长24.4%。在财务指标方面，集团在2017年前三季度实现净收入21亿元人民币，较去年同期增长12.7%。非GAAP归属于股东的净利润达到6.8亿元人民币，较去年同期增长14.8%。我们对今年前三季度取得的整体业绩感到满意。现在我将讨论我们的各个业务板块。就财富管理而言，截至2017年9月30日，我们拥有175,979名注册客户，较2016年同期增长35%。第三季度，单客户平均交易额达到528万元人民币，保持了我们在行业的领先地位。同时，超过30%的客户在第二和第三季度进行了重复交易，与近年来的趋势相似。我们还继续优化产品组合，第三季度权益类产品占比上升至总交易额的41%。特别是，我们一直在推广的法定市场产品的季度交易额超过了今年上半年的水平。在持续提供高质量产品的同时，我们也坚定致力于为高净值客户提供广泛的高质量综合金融服务。我们的家族办公室现在提供信托规划、移民规划、科技咨询服务和保险。我们还继续优化传统财富管理服务的覆盖网络。截至第三季度末，我们在78个城市设有222个分支机构，拥有一支由1,286名客户关系经理组成的强大团队，同比增长17%。值得注意的是，在我们的客户关系管理团队中，前三季度客户关系经理的流动率低于3%，这在行业内是非常低的水平。我们正在共同努力加强在线培训计划，并最近与上海财经大学合作推出了诺亚私人银行家项目。进入该项目的37名全国客户关系经理经过严格筛选程序后精心挑选，将在未来三年接受严格的培训。随着他们的毕业，我们的目标是打造一支顶尖的中国私人银行家团队，他们具备卓越的技能、国际视野和长远眼光，扎根中国，能够为客户提供独特的复杂服务。就我们的资产管理业务而言，截至2017年9月30日，歌斐资产的资产管理规模达到1429亿元人民币，同比增长24.4%。私募股权投资基金的管理规模较去年同期增长59%，达到813亿元人民币，占总资产管理规模的57%。在最近发布的中国最佳VC和PE机构年度榜单中，歌斐资产荣获中国最佳风险投资有限合伙人前十名和中国最佳人民币母基金前十名奖项，再次证明了歌斐资产在中国私募股权行业的认可度。歌斐资产还投资于信贷、房地产和二级市场，截至2017年9月30日，各自的资产管理规模分别占总资产管理规模的28%、8%和4%。展望未来，歌斐资产将继续利用其多年的平台经验，与中国领先的GP合作。它将进一步加强自身的投资能力，并在现有资产类别中增加共同投资和直接投资的比例。在海外业务方面，截至第三季度末，集团海外资产管理的资产管理规模达到198亿元人民币，较去年同期增长25%。我们相信，投资海外金融资产不仅能捕捉更多全球投资机会，还有助于对冲国内财政经济风险，应成为中国高净值个人资产的重要组成部分。我们在全球化倡议方面执行良好。继在温哥华设立加拿大办公室后，我们最近任命了澳大利亚办公室的CEO。此外，我们的美国子公司现在在东海岸和西海岸都已设立。我们的第一只美国数据风险投资基金也已从我们的硅谷办公室成功推出。最后，我想简要总结一下我们中后台的发展。随着金融科技日益融入我们的日常生活，我们越来越意识到技术创新正在颠覆传统的商业模式。在此背景下，我们正在努力将诺亚转型为一家技术驱动的财富和资产管理公司。体现这一主题的一个例子是新的诺亚应用程序，客户可以下载并方便地使用它在线完成交易，并随时了解投资组合更新和投资者教育信息。在线渠道使用比例现已超过50%。我们还在分析过去十年积累的海量数据，并整合和升级集团的整体数据系统，以增强我们的整体服务能力。这将帮助我们更好地了解客户需求并优化我们的服务质量。通过这样做，我们正在为诺亚未来十年的发展奠定基础。现在我将把电话交给王董事长，她将用中文发言，随后会有英文翻译。
Jingbo Wang
[口译] 谢谢Kenny。一个月前，中国共产党第十九次全国代表大会召开，吸引了全球关注，聚焦中国当前发展阶段和社会面临的主要问题。作为中国财富管理和资产管理行业的深度思考者和积极参与者，我们有幸见证了中国许多行业的起步、成型和实质性增长。从产品驱动到综合服务驱动，这是我们在财富管理行业观察到的新趋势。资产管理行业也开始从规模驱动转向投资能力和品牌驱动。优秀的资产管理公司可能在牛市中降低市场份额，但在市场中显著增加其市场份额。我们真诚相信，对于整个世界而言，未来最大的机遇将在中国，因为中国经济实力的增强和新一轮技术革命。作为一家企业，我们最大的挑战是如何跟上中国的快速崛起，持续进行适应性学习，保持兴趣并提升我们的能力。从长远来看，财富管理和资产管理行业将受益于中国的经济增长。2017年是诺亚成立12周年和上市7周年。我们很高兴看到11月份许多代表新金融科技的中国公司在美国和香港上市。其中许多也是我们的合作伙伴。我们相信2017年不仅是承前启后的一年，也是新的开始之年。我们已经准备好迎接前所未有的增长阶段。现在我将就诺亚和歌斐的几大主要产品类别提供更具体的报告。诺亚一直是国内领先GP在VC/PE市场的首选渠道，而歌斐已成为中国顶级的母基金管理人之一。在这一资产类别中，我们已经开展了10年的业务，产品表现稳健，能够获得越来越多高净值客户和机构投资者的认可。2017年第三季度，VC/PE产品分销总交易额为96亿元人民币，同比增长78%。前三季度总交易额达到269亿元人民币，接近2016年全年水平。截至第三季度，歌斐的VC/PE资产管理规模达到813亿元人民币，占总资产管理规模的57%，累计投资项目超过3,000个。在资产项目方面，我们投资组合中的40家公司已成功上市，4家已获得监管批准正在等待IPO。2017年前三季度的这些数字已经接近过去三年的总和。随着亚洲IPO市场常态化和中国企业新一轮海外上市窗口的开启，我们相信这个我们辛勤耕耘了10年的产品类别正在进入收获季节。在继续发挥现有平台优势的同时，我们积极深化GP资源，加强行业覆盖和主动管理能力。我们提出了多项创新产品策略，如——附带共同投资策略的基金、PE二级基金和夹层基金，通过增加投资组合中的共同投资和直接投资，我们旨在为客户提升投资价值，为公司增强未来收入创造能力。未来，我们还将增加在金融、文化、消费医疗和TNT领域的共同投资和直接投资项目的配置。此外，我们将支持金融服务需要服务实体经济的政府决议，利用我们的PE/CE融资支持中国新经济的增长引擎。在二级市场领域，亚洲指数自2017年中开始回升，而香港和美国股市等海外市场表现超出预期。国内投资者的投资信心和热情正在逐步恢复。第三季度，我们二级市场投资总交易额超过今年上半年总和，达到31亿元人民币，歌斐的资产管理规模保持在60亿元人民币以上。从产品策略角度看，诺亚帮助分销的绝大多数二级市场产品都是领先的价值投资产品，如Perseverance和Greenwood，其表现今年迄今显著跑赢市场。歌斐采用了结合母基金和管理人管理的模式，进一步增强了风险管理和投资绩效。最新的非产品显著跑赢指数，截至2017年10月底年内增长23%。通过严格控制置换，歌斐帮助投资者实现稳健可持续的回报。在固定收益产品类别中，随着近期企业信用风险事件增加和金融风险监管加强，诺亚正在积极审查和创新其产品策略。第三季度，我们推出了新的另类信贷组合基金，将底层资产多元化至我们现有覆盖的领域，如消费金融、汽车金融、供应链金融和私募债券，并与熟悉的交易对手合作。通过这样做，我们显著降低了投资风险集中度，并通过主动管理创造了资产回报。由于我们处于产品转型阶段，并且需要追赶新产品的供应能力和投资者教育，第三季度信贷产品销售金额下降至108亿元人民币。然而，我们相信，像我们新信贷基金这样的产品采用基于资产净值的机制是必然趋势，也是告别中国固定收益产品保本保息的唯一途径。作为行业的先行者，我们应该引导投资者形成理性成熟的投资理念，推动整个行业更健康、更规范的发展。在房地产产品和投资方面，我们相信专注于现有运营和收益资产并通过提升运营能力实现增值的增值型房地产基金在中国才刚刚开始。歌斐的房地产基金团队参与了30多个城市超过120个项目的主动管理，覆盖核心城市优质资产，涉及物业运营、将困境物业转化为机会型资产，以及管理房地产收购夹层基金。在歌斐已退出的94个项目中，股权基金的平均内部收益率超过15%。以歌斐中心为例，它是由歌斐管理的房地产基金在两年前收购、建设和运营的。目前，该商业物业已全面开业，办公楼入住率超过90%，许多财富500强公司选择了这个地点。它已成为上海世博滨江地区最高品质的办公楼之一。第三季度，我们成功锁定了几个类似的大型高品质商业房地产项目。这些储备项目将进一步提升我们房地产投资的绩效和产品质量。我们的新房地产策略也得到了保险公司等机构投资者的认可。我们认为到明年，这一资产类别将有更大的投资机会，以相对合理的价格投资资产。第三季度，我们正式成立了特殊资产管理部，希望积累和传承我们过去处置困境资产的经验。未来，这一资产类别也将是我们的重点。我们相信我们的特殊资产处置能力是区别于市场其他参与者的竞争优势。诺亚的互联网金融和创新子公司，围绕客户需求从集团内部孵化而来，自2017年初以来也取得了长足进步。财富派通过独特的量化分析和人工智能方法，在标准化公募基金和自交易系统上建立了平台，增强了信息处理能力，形成了智能聚焦的投资组合选择投资平台。诺亚的金融快车，我们的小额短期贷款子公司，也针对高净值个人。我们继续推动其产品多元化，努力建立全国性的网络布局。从产品驱动到综合服务驱动的转变是我们在财富管理行业见证的趋势。这也是诺亚瞄准并努力的方向。目前，除了基于投资的金融产品，我们还可以在环球保险、信托、家族办公室和教育等领域为客户提供深入的综合服务。我们还在投资者教育上投入了大量时间和精力，为客户财富发展过程带来智慧。2017年前三季度，我们举办了7场诺亚大学活动、17场诺亚公开课以及各种全国性专业投资论坛和区域活动，覆盖近18万名投资者。通过这些活动，我们帮助客户以更理性的视角看待投资管理和财富传承。我们的公益基金会——诺亚公益基金会推出了精神慈善课程，以满足客户日益增长的精神需求，帮助我们实现更大的客户共鸣和连接。例如，诺亚公益基金会在2017年发起了沙漠徒步挑战项目，挑战三天53公里沙漠行走的生命极限，并通过公益筹款影响更多人参与。该活动得到了超过16,000名参与者和捐赠者的支持，筹集了超过300万元人民币的捐款。最后，我想简要谈谈我们对近期监管环境的看法。8月底，《私募投资基金监督管理暂行办法》公开征求意见，加上此前发布的证券期货投资者适当性管理办法，以及关于私募基金备案、募集、信息披露的一系列规章制度，将引导整个资产管理行业朝着更加规范有序的方向发展。诺亚作为一家坚持合规经营、具有强大核心竞争力的企业，我们相信这些法规将长期对我们有益。我们已经与监管机构保持了有纪律的沟通。就在上周末，央行发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》并开始公开征求意见。它明确禁止了我们行业中长期存在的一些问题，如资金池、期限错配、保本保息和资产管理产品的多层嵌套。特别是，它明确要求所有资产管理产品应当实行净值化管理。它还规定了对任何形式的保本保收益承诺的具体认定和处罚，显示了监管机构的坚定决心。我们认为这是行业长期改善的重要里程碑。另一方面，除了促进协调监管和风险控制，人民币国际化的进程在十九大期间再次被强调。在特朗普总统访华期间，中国政府明确表示将大幅降低金融行业的准入门槛，这向市场发出了开放和发展的明确信号。在我们看来，促进发展和控制风险的双重聚焦将是近期金融监管的主旋律。中国经济和金融体系的新格局也将在这个过程中构建。我最近读到的一句话让我很受触动：我们以为竞争对手是我们的同行，但实际上我们的竞争对手是时间。面对变化的时代，我们必须保持深化学习、优化认知能力的承诺，以便更准确地理解客户需求，在正确的时间提供正确的产品和服务。在继续发挥竞争优势的同时，我们将用我们的专业精神和创新的产品与服务，为客户、员工和股东创造更多价值，为中国财富管理和资产管理市场的健康发展做出贡献。谢谢。现在我将把电话交给我们的CFO Shang来回顾我们的财务业绩。
Shang Chuan
感谢王主席，大家好。[技术故障]我们对2017年第三季度的财务业绩感到满意，并且我们正按计划实现全年稳健业绩。2017年第三季度，我们实现了6.843亿元人民币的净收入，同比增长12.5%；同期非GAAP归属净利润为2.154亿元人民币，同比增长19.9%。我们的收入构成中，2017年第三季度的经常性服务费为3.465亿元人民币，较去年同期增长17.5%，占总收入的50%。我们累计分销产品和资产管理规模的持续增长将继续为未来提供强劲的收入流。第三季度收到的一次性佣金为2.131亿元人民币，而去年同期为2812亿元人民币。下降的主要原因是由于保险产品分销减少导致有效佣金率同比下降。本季度我们分销的金融产品总交易额为235亿元人民币，与去年同期基本持平。然而，我想强调股权产品的强劲交易额增长，这些产品具有强劲的经常性服务费，并且大多设有业绩费条款。2017年第三季度的业绩报酬收入为7480万元人民币，由几只房地产基金的成功退出所驱动。我们很高兴本季度业绩报酬收入占总收入的比例提升至11%。这体现了我们努力打造一个具有强大投资能力和业绩表现的多策略资产管理领先平台。我们现在已连续13个季度实现业绩报酬收入，并且随着我们为客户创造强劲的基金业绩，我们预计未来业绩报酬收入将增加。这也将对我们的股权及联营公司收入产生积极影响，我稍后会稍作解释。按业务分部来看，财富管理业务的净收入继续贡献总收入的70%以上，达到4.889亿元人民币。资产管理业务的净收入为1.546亿元人民币，同比增长34.3%。我们的互联网金融服务在第三季度实现了3090万元人民币的净收入，较去年同期大幅增长172%，环比增长17%。2017年第三季度总运营费用为5.24亿元人民币，同比增长17.5%，主要驱动因素是政府补贴减少以及由于股权产品占比增加和总交易额增长导致的关系经理销售佣金增加。第三季度运营收入相对持平于1.633亿元人民币，运营利润率从去年同期的26.7%下降至23.4%。然而，剔除政府补贴后，第三季度的运营利润率为22.7%，而2016年同期为19.6%，这反映了我们持续关注成本管理。第三季度我们实现了4570万元人民币的股权及联营公司收入，主要反映了Gopher作为普通合伙人管理和投资的基金公允价值增加。我们管理的基金的强劲表现既贡献了业绩报酬收入，也贡献了股权及联营公司收入。截至2017年9月30日，公司拥有19.8亿元人民币的现金及现金等价物，较上一季度的20亿元人民币有所下降，运营和投资现金流入被融资现金流出所抵消，这主要是由于第三季度回购了红杉资本在Gopher的股份。最后，我想重申，我们年初至今的业绩反映了核心业务的强劲基本面和稳定盈利能力，全年8.25亿至8.60亿元人民币的非GAAP归属净利润指引保持不变。在此之后，王主席、Kenny和我将很乐意回答任何问题。接线员？
Operator
[操作员说明] 我们的第一位提问者将是摩根大通的Katherine Lei。请开始提问。
Katherine Lei
您好，早上好。我想问一个问题，我想详细了解一下——您能否详细阐述一下固定收益产品的销售情况？我认为交易量实际上较第二季度大幅下降，与去年同期相比也有所下降。是的，所以请帮助我们理解是什么导致了这种情况，以及未来我们应该期待什么？这是第一个问题。第二个问题，我注意到在收入方面，我认为基金费用也较上一季度和去年同期有所下降。这是因为固定收益销售放缓吗？但经常性费用正在改善，那么这是否是由于——[技术困难]
Operator
Katherine，您的通话中断了。您好，您还在线上吗？
Katherine Lei
是的。我还在线上。
Kenny Lam
那么回答您的第二个问题，您有一个关于经常性费用和其中一次性部分的第二个问题。
Katherine Lei
是的。我认为前期费用实际上，我的意思是前期费用本季度略有减弱，但经常性费用弥补了这一点。所以我想了解其中的动态，以及未来我们应该如何预期，因为近年来关键产品的分销实际上会增加。我们应该预期经常性费用会继续保持强劲吗？我们能否将本季度的结果外推到未来季度的经常性费用上？谢谢。
Shang Chuan
是的。Katherine，我来回答你的两个问题。关于第一个问题，关于第三季度固定收益产品交易额。正如王女士在她的发言中提到，我认为对于固定收益产品，我们未来的战略规划是推出更多另类信贷组合产品，实际上我们正在减少单一项目的固定收益基金发行，而更多地转向组合型基金。我们认为这种新型的组合基金对客户和我们自身都更有利，因为它能更好地分散底层资产风险，因此我们正在优化产品类型。我认为这需要我们的客户经理和客户时间来适应，但过去几个月我们已经看到了良好效果。所以我对第三季度固定收益交易额并不太担心。我想强调的是，如果你回顾过去几年的产品结构，会发现资产类别之间会有轮动，这是由于宏观环境变化以及我们自上而下的战略方法，帮助客户重新平衡投资组合。所以我们的目标是在交易总额持续增长的同时，产品结构会不时调整。关于你的第二个问题，一次性佣金收入同比和环比下降，我认为有两个原因。一是同比来看，我们减少了保险产品销售。去年是保险产品非常强劲的一年。保险产品的收入更多是前端加载，持续性收入较少。第三季度相比第二季度，我们增加了更多权益类产品而非固定收益产品。同样，权益类产品有更多持续性收入而非一次性前端收入。在某种程度上，你可以看到更多权益类产品有助于为未来的持续性服务费建立更大基础，正如你注意到的，持续性费用在过去两年持续增长，现已超过我们总收入的50%，从CFO角度来看，我认为这为2018年的强劲开局奠定了基础，并且我们超过一半的收入具有持续性特征。
Kenny Lam
Katherine，补充一点[技术故障]早期产品主要是房地产背景。我认为我们正在转向其他类型的底层资产，这是其一。其二，我们认为这对客户来说是更健康的产品组合。如果你看前两个季度，超过70%的配置都在我们所谓的固定收益产品上。市场确实有这种需求，但我们正在积极帮助客户重新配置资产，降低对固定收益产品的配置比例。
Katherine Lei
关于这一点我能否再追问一下，因为从收入端来看，实际上我们并没有——即使在[听不清]方面也出现了一些下滑，但下滑幅度并不——我认为其程度不如固定收益销售业务那么显著。我是否可以这样理解，您提到的多资产组合、固定收益产品这类复杂产品的费率实际上高于单一项目产品？
Shang Chuan
好的，我来简要说明一下单一项目固定收益产品与组合产品在收入贡献方面的差异。对于单一项目产品，主要是前期收费，基本上可以视为我们收取固定费用，且大多在前期确认并收取。而我们的信贷组合基金则类似于高收益债券基金组合，除了前期一次性费用外，还有持续性的循环服务费。我们过去几个月与客户合作的信贷组合基金通常期限为2+1年。这实际上有助于我们将固定收益投资锁定在远超过一年的更长期限。因此，我们会看到部分收入来自循环服务费。此外，对于某些组合基金，我们还设有业绩提成条款。例如，在达到6%或7%的优先回报率后，我们可能会获得5%至10%的业绩分成。所以，从客户角度来看，这有助于分散风险；从我们角度来看，这有助于建立主动管理能力和信誉度，我们认为向信贷组合转型是一项战略举措。
Operator
下一位提问者是Nomura的Haifeng Cao。请开始提问。
Haifeng Cao
感谢给我提问的机会，并对公司取得的良好业绩表示祝贺。我是Nomura的Haifeng Cao。我有三个问题。首先，关于上周五发布的新资产管理规定，其中一条规定是未来非金融机构不得配置一系列资产管理产品。我想了解我们的财富管理业务中有多少实际上是资产管理产品？这是第一个问题。第二个问题，我注意到第三季度每位客户的平均交易价值下降了约4.1个百分点，请问这背后的原因是什么？第三个问题，管理层能否分享我们明年的战略，特别是从产品和客户角度？非常感谢。
Kenny Lam
是的。请允许我稍作说明。让我快速转述您的三个问题，抱歉再次确认。我先回答前两个问题，王女士将回答第三个问题。关于您提到的CRC最新发布的征求意见稿，其中提到非金融机构不得分销金融产品。我认为这与过去两三年来的监管趋势是一致的，监管机构在财富管理和资产管理领域都在加强监管。我们认为这对持牌机构有利，显然我们多年来一直持有相关牌照。这实际上是对那些在行业内活跃但不合规、没有牌照的机构的打击，总体而言，我们认为这对行业领先者非常有利。正如王女士提到的，这也是对保本保收益的打击，并推动净值型产品发展，这再次凸显了我们向信贷组合转型的战略。简而言之，关于非金融机构的规定对我们没有影响，因为我们在财富管理和资产管理业务方面都持有相关牌照，主要监管机构是CRC。您的第二个问题是关于本季度活跃客户平均交易价值同比下降。这主要是由于公开市场产品交易量增加所致。与私募股权和信贷产品相比，公开市场产品的起投门槛较低，中国对冲基金的最低起投额为100万元人民币。因此这主要是产品结构变化所致，而非其他因素。我们预计2017年全年客户平均交易价值将保持稳定，大约在每年700万至800万元人民币左右。现在关于您的第三个问题，我将请王女士评论我们明年的战略，我会协助翻译。
Jingbo Wang
首先，我想总体评论一下，我认为明年市场将会更加健康。客户现在开始理解监管的方向，实际上在过去几年中，许多客户因产品管理不当而遭受损失。因此，我相信高净值个人明年将更加关注品牌和质量，显然这两点会将客户引向我们，因为我们在市场上拥有非常强大的品牌。我想评论一下我们明年的产品策略。我认为我们明年的产品策略将围绕价值和投资展开，特别强调公开市场产品，如亚洲、香港或全球股票。我们认为这确实有助于客户进行价值投资。我们的目标是提高二级市场产品的整体交易价值，这一点在第三季度已经看到成效。我们预计明年将继续推进。在信贷产品策略方面，正如我提到的，我们正在推出或启动新型信贷相关产品，如信贷组合基金、夹层基金和优先股基金。我们认为这些类型的基金对我们的客户更有利，相比之下，历史上我们做了更多单一项目基金。我认为这可能需要两到三个季度的投资者教育，我们预计明年交易量将真正提升。在风险投资和私募股权方面，我们已经锁定了几家领先的普通合伙人，他们将在明年进行新一轮募资。这为我们明年的风险投资基金募资奠定了良好基础。此外，多年来我们一直在管理私募股权二级基金。鉴于我们在这一资产类别中的领先地位，我们在管理二级基金方面具有强大优势。我们认为我们已经建立了，如果不是领先的，如果不是第一品牌，我们预计这将整体增长并吸引更多机构投资者。在房地产方面，正如我之前提到的，我们也锁定了几处非常高质量的商业建筑，这将有助于我们推出新的房地产产品。因此，总体而言，我们对明年的产品线充满信心。对于海外产品，我认为重点是创新，并在围绕沪港通构建或开发产品方面重新努力。
Kenny Lam
此外，我想补充两点[技术故障]，正如王女士详细谈到的产品战略，这是顺应市场趋势的重大转型。我们还在做两件事来大幅提升公司的增长速度。第一，前线将进行重大转型，包括我在发言中提到的培训项目，将客户经理的培训提升到新水平。我们还将推出网络扩张的新方法，稍后我会详细说明，这将使我们能够在客户钱包份额和客户经理生产力方面实现更快增长。这是我们正在快速推进的第一件事。第二点是我提到的技术方面。我们将大力投资新技术，确保在技术创新方面保持领先优势，这不仅包括面向大众富裕客户的在线交易，也包括高净值客户，以及如何系统性地利用和发挥数据价值。我们预计不仅会增加技术和基础设施投资，还会增加人才投入。这就是两件事；整体思路是，我们希望通过产品转型和前线技术双轮驱动来推动公司增长。
Operator
问答环节到此结束。现在请将会议交还给林建宇先生做结束致辞。
Kenny Lam
接线员，还有更多问题吗？如果有更多问题，我们不妨再等一两分钟？
Operator
下一个问题是来自摩根大通Katherine Lei的跟进提问。请讲。
Katherine Lei
你好。我有一个关于经常性费用的跟进问题。我想问一下，经常性费用中有多少比例是与业绩挂钩的，有多少比例是与业绩无关的？
Shang Chuan
是的。实际上，我们将业绩系统[技术故障]和业绩费收入分别记账。因此，当您查看我们的季度和年度披露时，可以看到收入分为两部分：一次性佣金业绩费和基于业绩的收入。这两者是分开的。就我们的资产管理规模而言，目前管理的AUM中约有50%至60%包含业绩费条款；通常股权产品比固定收益产品更常设有基于业绩的收费收入。正如我之前提到的，第三季度产品组合中超过一半是股权产品，这实际上有助于我们的经常性费用，并且如果我们在基金管理方面表现良好，也有助于潜在的基于业绩的收费收入。我想提醒投资者，在基于业绩的收费收入方面，我们采取非常保守的收入确认方法。我们只在业绩费实际实现时才确认收入。因此，我们不采用市价计价法。考虑到这一点，在过去13个季度中，尽管亚洲市场波动，我们仍连续录得基于业绩的收费收入，这是因为我们建立了多策略资产管理平台。这有助于我们在各种市场环境下为客户实现回报，并为业绩费收入创造收入。
Kenny Lam
好的。如果没有更多问题了。还有一个问题，好的，很好。
Operator
我们还有来自[听不清]私人投资者的另一个问题。请讲。
Unidentified Analyst
您能否重复一下对2017年剩余时间或2017年全年的展望？
Shang Chuan
是的。我们预计2017年全年非GAAP归属净利润为人民币8.25亿元至人民币8.60亿元。
Operator
看起来没有更多问题了。那么问答环节到此结束。现在请将会议交还给Kenny Lam进行结束发言。
Kenny Lam
感谢各位拨入电话。电话会议结束后，如果您有任何问题，请联系我们的投资者关系团队。我们将很高兴回复您的请求并回答您的问题。非常感谢。
Operator
会议现在结束。感谢各位参加今天的演示。您现在可以断开连接了。