Operator
各位女士、先生，下午好。欢迎参加诺亚控股有限公司2017年第一季度财务业绩电话会议。[接线员指示]。周一美国市场收盘后，诺亚发布了2017年第一季度财务业绩新闻稿，该新闻稿可在公司投资者关系网站ir.noahwm.com上查阅。本次电话会议也正在进行网络直播，并将在公司网站上提供回放。我想提醒大家注意与今天电话会议相关的安全港声明。公司将做出前瞻性陈述，包括关于预期未来经营业绩和业务扩张的陈述。请参考公司已向美国证券交易委员会提交的业务中固有的风险因素。实际结果可能与公司今天做出的任何前瞻性陈述存在重大差异。诺亚控股有限公司不承担任何义务更新任何前瞻性陈述，除非适用法律要求，否则不会因新信息、未来事件或其他原因而更新。今天公布的业绩未经审计，并可能在公司审计完成后进行调整。此外，在我们的财务讨论中将使用某些非公认会计准则指标。公认会计准则与非公认会计准则财务结果的调节表可在公司网站发布的业绩新闻稿中找到。现在，我将电话交给诺亚集团总裁林国沣先生。林先生，请开始。
Kenny Lam
谢谢主持人。感谢各位参加今天的业绩电话会议。今天与我一同出席的是诺亚财富董事长汪静波女士和首席财务官尚闯先生。今天的议程安排如下：首先，我将简要概述2017年第一季度的财务亮点，并讨论我们的核心财富管理和资产管理业务。随后，董事长汪女士将介绍产品战略的最新进展，并分享她对宏观环境和行业发展的看法。之后，尚先生将通过深入分析我们第一季度的财务表现来总结我们的发言。最后，我们将很乐意回答各位可能提出的任何问题。自2017年初以来，全球宏观环境依然波动。在监管方面，自2016年下半年起，一系列新的、更严格的私募股权/风险投资监管规则的出台，已开始重塑中国的财富管理行业。尽管行业仍在快速扩张，但由于金融市场波动加剧、监管趋严以及优质底层资产缺乏，行业正面临挑战。虽然在这些充满挑战的环境中航行可能很困难，但我们相信这将有助于行业成熟，为领先的成熟参与者巩固其领导地位提供巨大机遇。作为中国财富管理和资产管理行业的领导者，诺亚通过其多元化的投资组合管理和严格的风险控制能力，专注于满足客户不断变化的需求，通过选择高质量产品和构建全面的金融服务平台，为全球客户提供服务。通过这些持续努力，我们在第一季度取得了强劲的业绩。具体而言，2017年第一季度，诺亚的财富管理业务共分销了327亿元人民币的金融产品，同比增长31.7%。截至2017年3月31日，上述业务的总资产管理规模（AUM）增长至1296亿元人民币，较去年同期增长37%。2017年第一季度，诺亚的总净收入同比增长17.5%，达到7.13亿元人民币。非美国通用会计准则下归属于诺亚股东的净利润为2.4亿元人民币，较去年同期增长10.9%，相当于我们全年指引高端的27.6%。我们对第一季度强劲的运营和财务表现感到满意，为2017年开了个好头。截至第一季度末，注册客户总数达到148,505人，同比增长40.7%。我们非常高兴地注意到，由于我们持续进行投资者教育，越来越多的客户对不同发展阶段产品的风险和回报特征有了更深入、更准确的理解。通过提供高质量的金融产品和服务，我们也赢得了客户更深层次的信任和忠诚度。这反映在每位活跃客户的平均交易额上，达到749万元人民币，同比增长49.4%。随着客户需求从仅关注产品转向广泛的服务，我们也一直在积极构建更广泛的服务平台。特别是对于超高净值客户和家族，诺亚的家族办公室服务不仅提供全球资产配置，还提供一系列增值服务，包括家族信托、全球保险税务规划及教育等。我们致力于与客户建立持久而有意义的关系，帮助他们保值、增值和传承财富。我们也在加强全国实体覆盖。截至第一季度末，我们拥有199个分支机构，覆盖74个城市，与上一季度相比，新增了14个分支机构和3个新城市。继2016年的优化努力后，我们继续扩大关系管理团队。截至2017年3月31日，关系经理人数为1,251人，较上一季度增长7%。第一季度，我们顶尖表现的关系经理零流失率，这再次证明了诺亚高质量的产品平台和专业的培训体系。关于我们的海外业务，我们相信高净值客户对全球资产配置的需求是结构性增长的。截至第一季度末，诺亚的海外资产管理规模达到175亿元人民币，同比增长29.5%。去年，我们开始执行全球化战略的两个阶段，在美国新泽西州设立了诺亚办公室和Ark信托公司。我们2017年的重点是进一步探索和扩大海外分销渠道，并在拥有大量高净值中国人群的关键全球市场建立关系经理服务网络。我们的目标之一是通过全球华人提供全面的金融服务，为他们提供投资于以非人民币计价的资本相关的中国资产的机会。接下来，我想谈谈我们的资产管理集团。截至第一季度末，诺亚的总资产管理规模达到1296亿元人民币，同比增长37%。私募股权/风险投资的资产管理规模为696亿元人民币，占本季度总资产管理规模的53.7%。房地产产品、二级市场产品和其他产品分别占总资产管理规模的15.3%、5.3%和25.6%。最近，歌斐资产获得了多项行业奖项，包括2016年中国创投中国最佳有限合伙人前20名、证券时报最具竞争力私募基金奖。此外，歌斐资产CEO殷哲先生荣获2016年中国创投中国最佳私募股权投资人前50名。最后，歌斐资产连续第四年发布了2016年中国私募股权/风险投资行业白皮书。该出版物在业内备受推崇，彰显了歌斐资产在领先市场地位的影响力。歌斐资产也在加强其机构销售能力。歌斐旗舰母基金的投资者中，近50%是机构投资者。而其房地产增值基金的所有投资者均来自机构。接下来，我将简要谈谈我们的中后台举措。自今年年初以来，诺亚一直专注于大数据管理平台和数据分析能力的发展。截至第一季度末，我们新成立的数据与创新中心已完成大数据和新技术领域八个场景的研发，其中三个已投入使用。这些创新场景的应用将使我们能够针对不同类型的客户制定具体的营销和客户服务策略。展望未来，诺亚将继续实施大数据和智能数据技术，以改善客户的服务定制和用户体验。最后，我们推出了新版本的诺亚客户端和关系经理应用，将提供便捷的一站式移动服务，包括合格产品的在线销售、支付和投后管理服务。在我们的投资研究方面，我们正进一步将研究功能整合到核心业务运营中。除了提供宏观、行业和其他专题的研究覆盖外，我们的研究人员将通过提供产品分析和基金评级来支持基金经理，作为集团层面产品战略的重要组成部分。在我们看来，强大的中后台是我们业务的基石，有助于为关系经理建立坚实的基础，以满足客户对全面金融服务不断变化的需求。现在，我们将把电话转回给汪静波女士，她将用中文发言，其发言将被翻译成英文。
Jingbo Wang
[外语] 感谢Kenny。2017年第一季度，各种行业发展和监管变化带来了机遇与挑战。根据刚刚发布的BCG《2017年中国私人银行报告》，中国财富管理市场规模已达120万亿元人民币，拥有约210万高净值家庭。我们相信，受多重宏观因素驱动，财富管理和资产管理是中国具有巨大市场潜力的行业。首先，中国中产阶级人口预计到2020年将达到7亿。这一庞大群体将推动中国经济向消费和服务型经济转型，并渴望更复杂的财富管理服务。其次，中国拥有全球最高的储蓄率。随着国家人口红利向老龄化人口转变，这一趋势将推动财富和资产管理需求。此外，随着中国中产阶级崛起、全球化进程以及中国经济的进一步开放，同时存在双向需求：既有中国境内客户配置全球资产的需求，也有海外华人投资回国的需求。我们的目标是成为顶尖的财富管理提供商，为全球华人服务这两大核心需求。[外语] 中国宏观经济正在经历快速变化，在放缓的经济与新兴经济之间重新平衡。尽管我们相信新经济将推动下一阶段增长，但宏观环境在许多领域仍给投资者带来挑战。例如，私募信贷产品面临收益率下降和风险上升，而亚洲市场处于估值低谷，投资者需要更有选择性和耐心地把握投资机会。随着城镇化进程进入后期阶段，房地产市场开始两极分化。投资者应警惕市场风险和监管变化，尽管海外投资机会无限，但资本流动受政策限制。PE/VC领域投资机会丰富，推动新经济发展，但只有顶级基金管理人才能创造回报。[外语] 鉴于上述挑战，诺亚和歌斐将继续专注于覆盖和筛选最佳基金管理人，提升资产管理和教育能力，深化对底层资产的理解，完善风险缓释机制。我们旨在通过卓越的投资组合管理和全球市场多元化优质产品选择，满足客户在财富管理和资产管理方面的需求。[外语] 接下来我想谈谈诺亚和歌斐的主要产品类别。另类股权投资正成为主流，2016年PE/VC支持的IPO数量达到174家，创五年新高。2007年至2016年，PE/VC在中国IPO中的渗透率从39%提升至60%。自2007年以来，许多客户已通过诺亚分销的PE/VC产品从成功的IPO中获益。2017年第一季度中国新上市的15家公司中，18家获得PE/VC支持，11家有诺亚参与。此外，在131家独角兽公司中，27家获得诺亚协助募资的GP投资，23家通过歌斐的FOF工具间接投资。随着亚洲市场特别是IPO流程逐渐正常化，我们相信高净值客户将从过去和未来在该领域的投资中进一步获益。根据最新季度业绩，第一季度我们分销的PE/VC产品总交易额达91亿元人民币，同比增长50%，占当季分销财富管理产品总额的28%。[外语] 随着马太效应日益显著和PE/VC市场基金业绩更加稳定，我们可以通过为底层基金募资和投资资本，以更有益的方式影响合作伙伴。歌斐凭借在该领域的先发优势和严格的GP筛选及投资流程，已成为中国最大的PE/VC FOF平台之一。我们将努力在多个领域投入资源，包括产品开发、GP覆盖和投资能力以及投资者关系。我们还将利用现有的行业数据和telemap[ph]来增强直接和共同投资能力，巩固诺亚作为行业领先者的地位。歌斐最新旗舰FE母基金的目标是50%投资于直接投资和共同投资。[外语] 固定收益产品第一季度总交易额为221亿元人民币，同比增长37%。我们持续创新产品线并优化底层资产，现已覆盖多元化优质类别，包括供应链融资、消费金融、汽车金融和上市公司夹层融资。我们已在该领域识别并与多家顶级提供商建立合作关系。[外语] 二级市场产品相较于高企的房地产市场和疲软的债券市场。股市经历了一段剧烈调整期，估值进入合理区间，投资者情绪趋于理性。我们相信2017年股市将酝酿比去年更多的机会。因此，我们建议投资者逐步增加股票配置。2017年，我们积极识别最佳基金管理人，其中许多表现优于基准。特别是歌斐的管理人管理人(MOM)产品取得了优异业绩，两只旗舰MOM基金年初至今分别跑赢沪深300指数445个基点和637个基点，且回撤较低。正如股市经典格言所说：牛市在绝望中诞生，在怀疑中成长，在狂热中消亡。我们相信当前二级市场处于第一阶段，表现为亚洲市场情绪低迷和公募基金交易量疲软。这为投资者提供了有吸引力的入场点。第一季度我们分销了总计11亿元人民币的二级市场产品，歌斐在二级市场的AUM为73亿元人民币。尽管同比和环比均有所下降，我们仍高度重视该产品板块，并将进一步改善产品供应。为最终市场复苏做准备，配备更高交易和账户管理系统的歌斐MOM产品能有效降低费用负担。我们相信MOM未来仍有显著增长空间。但随着越来越多的公司上市，我们也旨在通过深入的行业研究能力增强一级和二级市场的整合。这些努力也将有助于改善我们私募配售和并购夹层产品，我们认为这些产品具有良好的市场机会。[外语] 在房地产产品和投资方面，我们重组了团队，将重点从为住宅开发提供融资转向为商业地产开发和运营提供融资。具体而言，歌斐房地产团队通过多年的转型和发展积累了丰富的经验和专业能力。尽管整体AUM有所下降，我们的房地产基金在结构上正与全球房地产基金趋同，核心产品包括重点城市核心区域的办公楼基金、商业增值基金、房地产并购夹层基金和特殊机会基金。作为房地产投资领域的成熟管理人，歌斐已形成覆盖项目投资、改造、采购、租赁和物业管理的生态系统。我们相信我们有能力在该领域进一步扩大AUM。另外，我们于2015年通过投资基金收购的歌斐资产管理，在完工后不到半年内实现了超出预期的出租率、租金收益率和资产价格。[外语] 自去年下半年以来，诺亚一直在升级投后服务，并成功推出了新的黑卡品牌，专门服务超高净值客户，提供家族办公室服务以实现资产配置的增值和传承。凭借其传承基金的成熟家族办公室经验，歌斐在第一季度为其自有传承基金新增16名客户和9亿元人民币AUM。诺亚的创新子公司围绕高净值客户需求建立，是我们不断发展的金融服务生态系统的重要组成部分。我们的信托、保险、移民咨询、小额贷款和金融科技公司在2017年第一季度实现了加速增长。诺亚始终关注并高度重视社会责任。诺亚基金会作为我们的非营利公益组织，致力于帮助客户和员工追求美德、健康和幸福的共同生活目标。为此，包括诺亚关爱、环境关爱、自闭症关爱和长者关爱在内的各种活动和倡议在第一季度触动了5,000名参与者和捐赠者的生活。[外语] 我们的互联网金融业务也是我们生态系统的重要组成部分。通过探索智能投顾技术，[听不清]旨在为中国大众富裕人群构建全面的在线金融平台。第一季度，我们在在线公募基金产品、标准化保险产品和ABS产品方面取得了强劲业绩，总交易额攀升至71亿元人民币，同比增长273%，其中40%来自公募基金分销。特别是，我们建立在线公募基金精品店的努力增强了为资产型客户研究和筛选基金的能力。我们完成了专有公募基金交易系统的测试，为我们在公募基金交易和智能财富管理快速增长背景下奠定了坚实基础。[外语] 2017年是我们成立的第12年，也是上市的第7年。经历了多个市场和经济周期后，我们认识到尊重市场的重要性。回顾过去12年，我们面临了三种不同类型的风险和挑战：第一，所选GP未达预期的风险；第二，欺诈活动的风险；第三，行业低迷时期的违约风险。作为金融行业的一部分，我们无法避免风险，任何掩盖错误的尝试都是幼稚的。我们能做的就是专注于更好地理解周围的风险，并从每一个错误中学习。我们深信，在克服问题和风险之前深入理解它们，是我们进一步发展和繁荣的最佳途径。为避免或减轻我刚才提到的三种风险，我们不断优化风险管理流程，制定更严格的产品筛选标准和更好的资产重组能力，这已成为提升核心竞争力的关键重点。2017年，中国财富管理和资产管理行业面临更加规范的监管。其中许多旨在使市场实践专业化，实际上与诺亚的核心价值观和原则一致。例如，我们承诺只分销和管理具有独立托管的产品，绝不销售资金池期限错配的产品，也不销售保本保收益或加杠杆的结构化产品。我们一直勤勉地执行产品筛选，并为资产管理人建立标准和目标。我们坚信，更透明和规范的市场，加上更成熟的投资者和专业人士，将推动行业的健康发展。尽管合规要求不断提高，我们坚持发展在筛选合格投资者和合规管理人、改善主动管理以及创新产品开发和相关服务方面的核心竞争力。虽然我们永远无法保证为客户带来确定的投资回报或利润，但我们相信随着时间的推移，客户会认可我们的勤勉努力、专业精神以及对产品和业务的100%投入，与客户共同实现长期收益，成为时间的朋友是我们努力追求的最终目标。我刚刚从奥马哈的伯克希尔·哈撒韦2017年年度股东大会回来，深受巴菲特先生和芒格先生演讲的启发。他们提到每家公司都会犯错，无论是市场趋势或机会判断错误，还是激励机制不当。然而，作为公司管理层，我们需要深刻理解声誉的重要性，在盈利之外建立保护核心价值观的文化。快速应对错误并建立有效的反馈和纠正系统至关重要。一旦发现问题，管理层必须立即采取行动并进行纠正。这与我们产生了强烈共鸣，因为我们一直致力于建立完整的系统，及时识别问题、发现并纠正错误。持续的投资者教育也是行业健康发展的基础。我们相信，只有拥有更成熟的投资者、专业人士和监管机构，行业才能以最健康的方式发展。谢谢。现在我将把电话交给我们的CFO Shang来回顾财务业绩。Shang？
Shang Chuan
谢谢王主席，大家好。今天我将概述我们2017年第一季度的财务业绩，然后开放问答环节。正如Kenny和王主席都提到的，尽管面临各种市场挑战，我们对2017年第一季度的财务业绩总体感到满意。第一季度净收入为7.132亿元人民币，同比增长17.5%。非GAAP归属净利润为2.372亿元人民币，同比增长10.9%。在我们的财富管理业务方面，第一季度我们分销了价值327亿元人民币的财富管理产品，较去年同期增长31.7%。由于交易价值的增长，我们获得了3.443亿元的一次性佣金收入，较去年同期增长19.3%。2017年第一季度我们还实现了3.269亿元的实时收入，较去年同期增长5.7%。服务费占总收入的比例保持相对稳定在45%。2017年第一季度我们获得了1260万元的业绩费收入，这主要来自我们前期分销的私募股权产品。我们的互联网金融业务在第一季度实现了2480万元的净收入，较去年同期增长326.7%。运营亏损也同比减少40.7%至3110万元。我们相信互联网金融业务的运营和财务表现将进一步改善。2017年第一季度总运营费用为4.363亿元，去年同期为3.798亿元。排除季度间波动的政府补贴影响，运营费用同比增长9.2%，低于收入增长，这反映了我们有效的成本控制在整体财务表现中发挥了积极作用。第一季度运营收入同比增长13%至2.568亿元，运营利润率为36%，而2016年同期为37.4%。第一季度非GAAP归属诺亚股东的净利润率为33.3%，去年同期为35.2%，符合近年来的稳定区间。在资产负债表方面，截至2017年3月31日，公司拥有26万亿元现金及现金等价物，较上一季度的29.8亿元有所减少。这主要是由于我们加强现金管理和提高现金效率的努力导致投资活动现金流出增加。最后，我想强调我们在2017年第一季度的表现反映了我们核心业务的强劲基本面和稳定盈利能力，这为我们实现2017年全年非GAAP归属净利润指引8.25亿元至8.6亿元提供了信心。接下来，王主席、Kenny和我将很高兴回答任何问题。
Operator
看起来我们的第一个问题来自中金公司的[听不清]。请提问。
Unidentified Analyst
[外语]
Shang Chuan
让我——为了听众的利益，我先把问题翻译成英文，然后再回答问题。问题是，我们注意到或我注意到2017年第一季度交易价值已增至超过300亿元人民币，但活跃客户数量在本季度略有下降。您能解释一下这些变化的原因吗？我认为这两个指标的变化主要是由于产品组合的原因。如果您注意到2017年第一季度，私募股权在总交易价值中的百分比以及绝对值都有所增加。现在，对于顶级GP来说，私募股权存在更多的容量限制，因此我们的策略主要是将这些资源分配给现有客户或较大客户。这将限制我们在该特定季度能够服务的客户数量。所以我认为这就是您看到交易价值同比增长但活跃客户略有下降的主要原因。
Kenny Lam
我也想补充一点，我是Kenny，这可能具有季节性，对吧。正如Shang所解释的，根据产品结构，特定季度的活跃客户可能会有所波动。因此，在这个特定季度，由于私募股权是产品结构的重要组成部分，该季度的活跃客户较少，但每个客户的价值却大幅增加。
Operator
我们的下一个问题来自摩根大通的Anurag Rajat。请提问。
Anurag Rajat
您好，感谢您回答问题。我有两个简短的问题：我们看到，正如您提到的，每个客户的平均交易价值强劲增长。您认为这是可持续的吗？还是会回落到之前的水平？第二个问题是，我想我可能错过了，您能再给我们说一下海外资产管理规模吗？
Shang Chuan
是的，当然。对于第一个问题，我认为这与上一个问题的答案相关。我们看到本季度每位客户的平均交易价值显著上升。我认为这一变化有两个原因：一是产品组合。私募股权与其他产品类别相比有更高的最低起投金额。私募股的典型起投金额通常在1000万至2000万人民币之间。第二，我认为这也反映了我们在深化钱包份额方面持续的努力，即提供各种产品和服务以更好地吸引客户。因此，我认为从长期来看，我们的目标显然是扩大更高的钱包份额。但按季度来看，考虑到我们实际分销的产品组合，你会看到一些波动性。关于第二个问题，第二个问题与我们离岸业务的资产管理规模相关。我们离岸业务的资产管理规模在第一季度末的金额。让我查一下这个数据。第一季度末约为1750亿人民币...大约25亿美元。
Anurag Rajat
好的，谢谢。
Operator
[接线员指示] 下一个问题稍等片刻，马上就来。来自摩根大通的Katherine Lei提问。请讲。
Katherine Lei
[外语]
Kenny Lam
是的，为了方便听众，我将翻译摩根大通Katherine的问题。感谢举办这次问答环节。我想询问关于辉山乳业的情况。我了解到该案正在进行法律程序，但如果您能提供最新情况更新，在您能够披露的范围内？谢谢。
Kenny Lam
正如你们许多人可能从媒体报道中注意到的。去年，我们分销了一款产品，这是一款针对辉山乳业的信贷产品，一款带有各种担保和抵押的私募信贷产品。现在该产品已达到原定预期到期日，但我们已经延长了产品期限，并向客户通报了最新情况。作为该特定基金的资产管理人，我们已经采取法律行动冻结了各担保人的资产。根据我们已冻结的资产金额，考虑到法律程序，我们正在努力收回该特定基金的本金和利息。同时，我们一直与我们的主要监管机构证监会就该案件的进展保持持续对话。
Operator
看起来我们的下一个问题来自[听不清]。请讲。
Unidentified Analyst
嗨，管理层，感谢回答我的问题。我的问题是关于辉山乳业案件。我想了解您的客户，客户对该案件的反馈。我的意思是，既包括实际购买了该产品的客户，也包括其他未购买该产品但可能听说过此事的客户。所以我想知道公司如何看待与客户的持续关系，或者是否理解这是正常情况，且该比例仍然很低或仍在继续？谢谢。
Shang Chuan
我想或许可以从这个特定产品的集中度角度来提供一些背景。这个产品规模大约在5亿元人民币左右。2016年全年，我们分销了超过600亿元人民币的固定收益类产品，具有类似私募信贷的性质。因此，这个产品占我们去年总业务量的比例非常小。对于这个特定产品，客户都是专业投资者。根据我们与这些投资者的沟通，我认为他们了解情况，并且同意延长基金期限以推进法律程序来收回本金和利息。就这个特定产品的客户而言，我认为整个公司的文化对于我们在过去10到12年经营中可能面临的各种挑战和错误都会保持相当开放和透明的态度。我认为，我们持续学习和改进自己。对于财富管理和资产管理行业，我认为许多投资者都认同，随着时间的推移积累的经验是宝贵的资产。我认为，我们持续努力做到比前一天更好。我在此暂停一下，看看王女士或Kenny是否有任何补充意见。
Jingbo Wang
[外语]
Shang Chuan
我想王女士想补充几点。关于辉山乳业的情况，我认为这件事既有负面方面，也有一些积极特征。首先，我们相当欣慰地看到，对于参与这个特定产品的许多投资者来说，中国的客户正在变得更加成熟，我认为这是向前发展的良好趋势。此外，从这类事件中，行业参与者、监管机构以及投资者对风险有了更好的理解。我还想补充一点，购买这个特定产品的客户都是专业投资者。他们在投资前就知道这个产品是投资于辉山的信贷产品。基于他们的判断决定购买这些产品。因此，大多数客户并非毫无准备。显然，有些客户在开始时相当担忧，我们持续与他们沟通我们作为资产管理人已采取的行动。到目前为止，客户都相当有耐心。
Jingbo Wang
[外语]
Shang Chuan
从这个事件中，我们持续关注底层尽职调查和底层资产，以及我们作为资产管理人进行重组和债务重组的能力。
Operator
看起来我们确实有一个后续问题。来自[听不清]。请继续。
Unidentified Analyst
是的，我只是想感谢管理层的回复，我想确认一下我看到预测保持不变。我只是想知道这个问题不会——这个页面的影响应该是——实际上这个影响很小，我们仍然会保持预测。对吗？谢谢。
Shang Chuan
是的，直接回答您的问题，我们维持2017年全年非GAAP净利润指引在人民币8.25亿元至8.50亿元之间。这保持不变。此外我想补充说明，对于这个特定的辉山乳业事件，对我们的资产负债表和利润表没有直接影响。作为这个特定基金产品的资产管理人，我们正在尽最大努力帮助客户收回本金利息。但这并不——这个特定利率的结果对我们的资产负债表和利润表没有任何直接影响。谢谢。
Kenny Lam
我想对王董事长和刚才尚总所说的补充三点。首先，我认为我们必须将其视为行业成熟度方面相当积极的发展。它帮助客户进一步了解行业风险，也帮助我们进一步加强客户教育。这是第一点。第二是它也帮助我们改进或进一步完善我们的风险体系。我一直说诺亚在过去15年里一直在改进我们的风险体系。这也是一个持续的过程。所以我认为这个事件实际上在完善我们内部流程方面对我们有很大帮助。最后我想重申尚总刚才所说的，即它对资产负债表没有直接影响，我们对今年的指引保持信心。
Operator
我们还有另一个问题，来自[听不清]的另一个后续问题。请继续。
Unidentified Analyst
谢谢接受我的提问。如果可以的话，我想了解，我想听听关于当前竞争环境的情况。那么您认为目前业务中最大的竞争对手是什么？我记得王女士曾经说过，她找不到任何其他处于同一水平或对行业有相同理解的竞争对手。所以我想知道这种情况是否发生了变化，或者是否有其他强大的竞争对手进入？谢谢
Jingbo Wang
[外语]
Shang Chuan
无论是在健康管理行业还是资产管理行业，显然这都是一个快速增长的行业。无论是过去、现在还是未来，我认为两者都将继续保持高度竞争。
Jingbo Wang
[外语]
Shang Chuan
就对我们影响而言，我认为过去两年，特别是2016年和2017年，随着财富管理和资产管理行业更多监管规定的推出，我们看到很多不健康的竞争被淘汰。这显然对我们这样的成熟参与者有利。
Jingbo Wang
[外语]
Shang Chuan
就银行和证券等大型金融机构而言，我们也感受到它们现在更加重视在这两个行业投入更多资源。
Jingbo Wang
[外语]
Shang Chuan
诺亚已在行业内经营12年，我们学到了很多，积累了丰富的经验。我个人的观察是，自2016年以来，这些行业变得更加先进和成熟。现在不仅仅是讲故事，而是要展示并进一步加强你的竞争优势。因此，我认为我们将继续专注于财富管理和资产管理这两大核心业务。
Jingbo Wang
[外语]
Shang Chuan
正如我在准备好的发言中提到的，我认为未来持续的投资者教育、客户筛选以及合规将是重要的因素。因此，我们的战略或重点是继续选择高质量的客户。不仅仅是服务每一个普通客户，而是如何筛选成熟的客户，在我们的平台上更好地为他们服务。
Jingbo Wang
[外语]
Shang Chuan
这也适用于我们扩展客户经理或销售团队的方式。在合规成本和风险不断增加的背景下，我认为以质量为导向扩展客户经理非常重要，即他们能更好地理解客户需求。他们能够执行投资者教育、客户筛选，而不仅仅是增加销售人员来提高整体交易额。而是如何帮助我们的客户经理和销售团队提高效率，并以合规的方式进行。谢谢。
Operator
谢谢[操作员指示]目前我没有看到更多问题，因此问答环节到此结束。我将把会议交还给管理层进行结束语。
Shang Chuan
感谢大家今天早上或晚上参加我们的电话会议，希望下个季度能再次与各位交流。谢谢。
Operator
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。