Operator
各位女士、先生，大家早上好。欢迎参加诺亚控股有限公司2018年第一季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。[接线员提示] 提醒一下，本次会议正在录音。周一，诺亚发布了宣布其2017年第一季度财务业绩的新闻稿，该新闻稿可在公司投资者关系网站 https://ir.noahwm.com 上查阅。本次电话会议也正在进行网络直播，并将在公司网站上提供回放。我想请大家注意与今天电话会议相关的安全港声明。公司将做出前瞻性陈述，包括关于预期未来经营业绩和业务扩张的陈述。请参考公司业务固有的风险因素，这些因素已向美国证券交易委员会提交。实际结果可能与公司今天做出的任何前瞻性陈述存在重大差异。诺亚控股有限公司不承担任何义务更新任何前瞻性陈述，除非适用法律要求，否则不会因新信息、未来事件或其他原因而更新。今天公布的结果未经审计，并可能在公司审计完成后进行调整。此外，我们将在财务讨论中使用某些非公认会计准则指标。公认会计准则与非公认会计准则财务结果的调节表可在公司网站上发布的收益新闻稿中找到。现在，我想把电话会议交给诺亚集团总裁林国沣先生。
Kenny Lam
谢谢主持人。我想欢迎所有投资者和分析师朋友们参加我们今天的业绩电话会议。除了我本人，诺亚控股的董事长兼CEO王静波女士；我们的CFO尚先生也将参与本次电话会议。今天的议程安排是，我们首先回顾诺亚2018年第一季度的业绩表现，以及我们核心财富管理和资产管理业务的发展情况。随后，王董事长将就当前监管环境提供她的整体看法，并分享我们参与的各个产品板块的最新动态。接着，我们的CFO尚先生将详细讨论诺亚第一季度的财务表现。最后我们将以问答环节结束本次电话会议。自2018年初以来，国内外资本市场的波动性加剧。在中国，一系列去杠杆和风险防范的监管措施已经实施。特别是，随着3月13日中国银监会和保监会合并成立银行保险监督管理委员会的公告，以及4月27日正式发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。这些将对整个中国金融行业产生深远而长期的影响。在海外，美国已进入加息周期，中美贸易争端逐渐升级。在如此复杂的环境中，诺亚一直坚定地致力于构建一个以客户需求为中心的开放式产品和一体化私人金融服务平台。2018年第一季度，我们的金融产品交易额达到278亿元人民币，较去年同期下降15%，而我们的资产管理业务规模达到1569亿元人民币，较去年同期增长21%。在财务表现方面，集团第一季度净收入为8.31亿元人民币，非GAAP归属于诺亚股东的净利润为2.56亿元人民币，分别同比增长16.5%和8.1%。我们正按计划实现年度指引的中值范围。我们相信，诺亚2018年第一季度的运营和财务业绩反映了我们在过去两年中所做的整体战略调整。也就是说，我们不仅关注业务量的增长，还通过加强投资能力、提高共同投资和直接投资比例来强调收入质量。随着监管环境的加剧，我们仍保持稳定的增长率。我们对业绩基本满意。在我们的财富管理板块，我们继续稳步扩大实体渠道。截至2018年第一季度末，我们在全国81个城市拥有263个分支机构，较2017年底在79个城市的237个分支机构有所增加。关系经理人数同比增长11%至1,386人。2018年，我们将重点拓展多元化销售渠道，同时继续优化传统分销渠道并赋能关系经理。在第一季度，我们与高净值客户合作推出了新的蓝标品牌，并开始为单一家族办公室客户提供单独管理账户模式，旨在与客户建立更深层次的关系并共同成长。为优化我们的投研体系并加强对一线团队的支持，2018年第一季度，我们升级了研究团队，正式推出诺亚研究工作坊品牌。该工作坊作为一个销售和市场导向的销售与研究运营体系，系统性地覆盖与诺亚合作的基金经理，并完全整合到整个销售流程中，从产品尽职调查到客户服务。在第一季度，工作坊发布了76份研究报告，涵盖宏观策略、产品和行业动态等主题。同时，我们也加强了在线知识库和区域研究工作坊的建设，这将为我们的前线关系经理提供更直接有效的支持。此外，2018年我们首次正式启动了品牌推广活动。我们的广告片邀请了多位受人尊敬的中国企业家，他们也是我们的商业伙伴和客户，如分众传媒董事长江南春、蔚来汽车CEO李斌、[听不清]创始人Mark Chung、Star VC创始人任泉、以及苏豪资本全球执行合伙人牛晨。自4月中旬以来，这些广告片已在全国主要城市的高端住宅和写字楼，以及上海和香港机场集中投放。根据[Q.O Quote转化率]、百度搜索指数等指标的分析，效果得到了良好追踪。我们还在百度等在线渠道投入了大量资源。我们的目标是加强品牌知名度和声誉。接下来，我将简要谈谈我们的资产管理业务。截至2018年3月31日，歌斐资产的资产管理规模达到1569亿元人民币，同比增长21%。私募股权投资的管理规模同比增长39%至918亿元人民币，占总管理规模的59%。信贷、房地产、二级市场股票和其他产品类别分别占总管理规模的27%、8%、4%和2%。我们近两年积极建立的新产品和策略也开始向投资者展现其独特价值，同时以增长的管理费和业绩报酬形式提高了我们的收入质量。最近，诺亚和歌斐发布了一系列重要的行业白皮书，包括《2018高端财富管理白皮书》、《公开市场白皮书》、《中国PE/VC行业白皮书》和《中国PE二级市场白皮书》。这些白皮书不仅帮助读者梳理行业格局，也反映了我们在中国财富管理和资产管理行业日益增长的影响力。在海外业务方面，我们在加拿大和澳大利亚的两个海外办公室均在2018年第一季度举行了盛大的开业典礼，开始在当地华人社区产生影响。此外，温哥华市长和加拿大财政部长最近都访问了诺亚在上海的总部。包括诺亚大学访问在内的各种投资者教育和客户关系活动也在温哥华和墨尔本成功举办。两个分支机构已开始与当地客户开展业务发展，并在平台上进行交易。截至第一季度末，我们的海外资产管理规模达到214亿元人民币，同比增长22%。我们预计诺亚的海外影响力将在未来进一步加强，海外业务对集团的贡献也将进一步增加。最后，我想谈谈我们科技体系的规划和进展。我们相信，通过科技赋能，我们将提升客户服务体验和关系经理的效率。在这一目标的驱动下，我们正在整合和挖掘过去12年积累的大量产品和客户数据，为集团构建统一的数据平台。2018年，我们将重点进行内部系统和在线应用体验的全面升级。这包括加强信息管理、建立自动化和智能化的投资运营系统，以及率先探索AI支持的创新业务功能。我们希望科技成为诺亚DNA的一部分。接下来，我将把电话交给诺亚董事长兼CEO王静波女士。她将用中文发言，她的讲话将有英文翻译。
Jingbo Wang
谢谢Kenny。2018年4月27日，新版资产管理指导意见正式发布。我们认为这项新规有效地重新定义了中国资产管理行业。它明确了过去通道加资金池、隐性担保加期限错配的主流运作模式是伪资产管理实践。新的监管逻辑规定，真正的财富管理和资产管理需要由投研能力驱动。研究能力为客户提供增值，投资能力是财富管理业务的核心。这也符合国际标准，与诺亚长期以来的战略和核心竞争力完全一致。投研驱动已成为新资管规定下财富管理和资产管理行业发展的唯一路径。在此背景下，我们对行业的长期健康发展充满信心。另一方面，在新资管规定的影响下，行业基本面也发生了变化，许多行业参与者的产品策略和战略方向也需要调整。因此，短期内对市场资金产生了一些相当显著的影响。2018年第一季度，中国资本市场波动性加剧。信用违约在频率和金额上都创下新高，特别是上市公司大股东股权质押违约和公募债违约。这些问题短期内影响了高净值客户的投资心理，我们认为需要更多时间来观察和评估这种影响的持续时间和幅度。我们相信，新资管规定带来的行业整体变化和投资者心态变化都需要一段适应期。受新规影响的公司有三种情况。第一类公司资产质量很差，过去有很多资金池和期限错配业务，在新规下可能会面临大量人员流失。第二类公司做过少量资金池业务，但从公司运营角度看，尚未建立完全符合新规监管要求的合规和风险管理体系。第三类公司像诺亚这样。我们过去没有资金池、期限错配或隐性担保业务，历史包袱很小。同时，我们公司之前大部分人力资源和组织结构都配置在投资、研究、风险管理和合规方面，这符合新规的方向。从长远来看，这是诺亚提升业务质量、实现增长的难得机遇。然而，短期内我们也感受到新规带来的一些压力，特别是建立更强合规和风险管理团队的运营和成本压力。同时，我们需要通过升级的系统和流程更有效地识别合格投资者，加强客户风险评估、反洗钱和客户信息系统建设。为了提高能力精准度，监督关系经理的合规性，并提供更多投资者教育。这些是我们现在需要分配更多时间和资源的关键领域。在新市场环境下，我们开始花更多时间与客户深入沟通，通常是面对面会议。我们组织各类投资者教育活动，如诺亚大学、私募研讨会、公开市场研讨会、信托研讨会等，旨在为客户提供对不同资产类别的更深入了解，增强他们对金融产品的理解和判断能力。同时，我们也在加强关系经理的日常管理和培训计划，增加专业知识和产品专业技能的培训。战略上，2018年我们将重点关注三个主要问题。第一，我们将分配更多资源继续升级和加强风险管理和合规体系。第二，在财富管理板块，我们将聚焦核心客户和家族办公室客户，提升客户体验和综合服务能力。第三，在资产管理方面，我们将继续提高投资能力和收入质量，平衡母基金和直接跟投策略。现在让我分享第一季度主要产品线的业务进展。在私募股权板块，我们继续聚焦中国市场顶级GP，扩大与他们的合作规模和深度。我们的母基金策略是探索更多明星GP，并扩大PE二级市场基金。在跟投和直接投资领域，我们专注于技术驱动的消费升级、医疗保健等增值行业和领域，这些是客户最感兴趣且具有巨大增长潜力的领域。我们在吸引投资人才和建立内部直接投资团队方面也取得了显著进展。2018年第一季度，中国PE/VC行业整体经历了募资寒冬，募资规模同比下降约70%。在此背景下，诺亚私募股权产品发行规模达63亿元人民币，而歌斐私募股权基金的资产管理规模继续增至918亿元人民币，同比增长39%，占总资产管理规模的比例保持在近60%。从2017年起，我们私募股权产品的业绩报酬收入开始反映在整体财务表现中。我们早期推出的一些基金已逐渐进入项目活跃期。最近，我们已成功通过并购或IPO退出多家投资公司，如[Olma]、摩拜单车和药明康德。我们预计，为客户和公司带来的可持续业绩回报将继续增加。我们的二级市场投资基金，2018年第一季度我们分销的二级市场权益产品规模达79亿元人民币，占总交易价值的28%以上，同比增长近六倍。我们相信，随着新资管规定的生效，公募和私募二级市场权益基金将成为中国中产阶级的主流资产类别。过去几年，我们还完成了合规管理和交易系统基础设施的建设和升级。歌斐的二级市场权益产品则继续专注于管理人中的管理人模式。在产品业绩方面，2017年诺亚精选基金中84%实现了正回报，平均回报率为17.9%。歌斐的大趋势MOM基金于2017年推出，从成立到今年5月11日，其累计回报超过9%。同期沪深300指数上涨1.46%，创业板指数下跌1.63%。面对2018年加剧的市场波动，歌斐MOM基金的风险指标，如年化波动率和最大回撤，保持了优异表现。歌斐离岸精选对冲母基金在过去12个月和36个月的表现也在巴克莱同类母基金排名中保持领先地位。在房地产基金方面，过去几年我们一直专注于房地产项目的股权投资和资产管理。2018年第一季度，歌斐房地产投资规模增长24亿元人民币，总资产管理规模达119亿元人民币。我们认为，2018年在成本效益方面是房地产股权投资的较好机会。我们将专注于两大投资策略，包括优先股和联合资产收购，并通过投后管理为开发商提供增值服务。我们还将探索现有物业改造翻新的机会。年初，歌斐在上海内环收购了两处房地产物业，总建筑面积约66,000平方米。这两处物业包括办公楼、酒店和租赁公寓。我们的商业物业管理团队将与知名酒店和公寓运营商合作进行项目运营管理。这是继歌斐中心成功后，我们又一个核心资产收购项目。我们拥有一支经验丰富的房地产投资和运营团队，所有已退出的股权房地产基金平均IRR达到12%至15%，同时保持零损失记录。我们相信，在2018年的行业和监管环境下，我们的房地产基金将在保持高资产质量的同时继续扩大规模。在固定收益产品领域，我们继续专注于消费金融、汽车金融和房地产抵押贷款，并与市场领先的持牌机构合作，底层资产多元化。我们执行这一战略已有三年，并看到其实现了强大的粘性和风险管理能力。我们的内部风险管理体系已初具雏形，与交易对手的数据库直接连接，通过该数据库我们可以持续监控底层资产的风险表现。通过大数据风控和系统性风险识别、数据库联动、产品结构设计以及平台上不同类别、不同交易对手底层资产的监控分析，我们能够基于固定收益产品的信用风险提高定价准确性。歌斐的专户和家族办公室团队继续深入挖掘超高净值客户的需求，帮助他们投资不同风险偏好的多策略产品。2018年我们还启动了全球家族办公室联盟计划，并与客户共同管理规模超过5亿元人民币的单一家族办公室账户。截至2018年第一季度末，我们服务着612位黑卡超高净值客户，其中378位客户投资于我们的多策略基金，总咨询资产超过400亿元人民币。同时，诺亚的其他创新业务也在持续推进。这些包括高端在线财富管理平台、[低收入]借贷服务等。我们的其他金融服务板块在2018年第一季度实现了74%的同比增长，运营亏损增加了41%。最后，我想重申我对监管和合规的看法。我们看到近年来全球金融行业的监管要求和合规成本都在上升。我认为中国也在遵循这一趋势。新资管规定的颁布统一了所有资产管理机构和产品的监管标准，消除了监管套利空间。对于资产管理产品，资金来源和底层资产都应向监管机构明确报告。隐性担保已被禁止，并要求净值化管理。同时，通过监管机构的整合和调整，政府总体政策方向是监管将覆盖所有金融机构的各个方面。牌照管理将得到明确实施。这些措施将对中国金融行业的长期稳定和发展产生深远影响。对诺亚而言，2018年的关键词是坚持最高标准的合规和风险管理。2017年，我们在投资者适当性匹配和风险量化等领域完成了系统升级。2018年，我们将对集团内部风险管理流程和操作系统进行全面审查和改进计划。我们将通过穿行测试发现系统性漏洞，并逐步优化风险建模和综合量化风险管理体系。我们努力以最严格的标准实现整个运营的持续改进。谢谢大家。现在我们将电话转交给CFO Shang，他将回顾我们的财务业绩。
Shang Yan Chuang
感谢王主席，大家好。2018年第一季度我们取得了稳健的业绩，正朝着实现全年指引的方向前进。第一季度净收入同比增长16.5%至8.309亿元人民币，主要得益于强劲的经常性收入和业绩报酬收入。经常性收入达到3.98亿元，增长21.7%，这反映了我们持续关注管理资产的规模和质量的努力。我们实现了5970万元的业绩报酬收入，同比增长超过三倍。这表明尽管市场波动，我们仍致力于为客户持续创造投资回报。一次性佣金收入下降7.7%至3.179亿元，主要由于本季度交易价值较低，但被较高的有效一次性提交率所部分抵消。面对持续的市场波动，我们计划通过多元化的产品供应与客户互动，并同时关注增长和质量。按业务分部来看，财富管理业务净收入为5.942亿元，同比增长5.7%，占总收入的70%以上。资产管理业务收入本季度增长53.8%，达到1.943亿元。其他金融服务业务分部在第一季度实现净收入4240万元，较去年同期大幅增长71%，主要得益于我们贷款服务的增长。我们预计该业务分部今年将在季度基础上实现盈亏平衡，同时我们继续关注收入增长。总运营费用为5.564亿元，同比增长21.9%，主要由于营销费用增加以及本季度政府补贴减少。我们相信今年启动的全面品牌推广活动将有助于加强现有客户关系并改善未来新客户获取。总薪酬成本为3.607亿元，同比增长5.9%。剔除季度间波动的政府补贴后，本季度运营利润率为32.5%，去年同期为31.3%。这反映了我们在成本管理方面的持续努力。在评论净利润之前，我想讨论一下最近采用的一项会计准则。自2018年1月1日起，公司采用了ASU 2016-01《金融资产和金融负债的确认和计量》。这项新会计准则要求，除按权益法核算或导致合并的股权投资外，其他股权投资均按公允价值计量（即按市价计价），后续公允价值变动计入当期损益。该会计准则还包括一项列报过渡要求，要求将采用日已存在且先前分类为可供出售的权益证券在其他综合收益中报告的累计金额重分类至留存收益。这一调整对股东权益整体没有影响。然而，由于这些未实现净收益现在包含在留存收益中，当出售时它们将作为已实现收益出现在利润表上。在评估公司运营绩效时，管理层会审阅非GAAP财务指标。诺亚的非GAAP财务指标是对应GAAP财务指标剔除所有形式的股份支付补偿、权益证券未实现公允价值变动影响，并调整权益证券出售（如有）后的结果。2018年第一季度，我们在非GAAP归属股东净利润中调整了2270万元的股份支付补偿，以及3480万元的权益证券未实现公允价值变动收益。2018年第一季度业绩中未包含权益证券出售的调整。GAAP与非GAAP结果的详细调节表包含在我们的业绩公告新闻稿中。第一季度，我们实现非GAAP归属诺亚股东净利润2.564亿元，同比增长8.1%。非GAAP净利润率为30.9%，去年同期为33.3%。再看我们的资产负债表。截至2018年3月31日，公司拥有现金及现金等价物22亿元，较上一季度的19亿元有所增加。第一季度，我们产生了3.446亿元的运营现金流，这反映了我们强劲的财务健康状况和现金生成能力强的业务成果。总之，我们第一季度的业绩展示了我们业务的优势以及我们对收入质量的重视。我想重申我们全年非GAAP归属股东净利润指引为10亿元至10.5亿元，较2017年增长16.7%至22.6%。接下来，我们开放问答环节。主持人？
Operator
[操作员说明] 第一个问题来自野村证券的Haifeng Cao。请提问。
Haifeng Cao
早上好，感谢给我这个机会。我是野村证券的Haifeng。我实际上有两个问题。首先，我注意到财富管理和业务方面，固定收益交易价值在第一季度下降了约40%。私募股权交易价值也同比下降了约30%。我想知道这种下降的原因以及今年剩余时间的前景。这是第一个问题。其次，了解到今年在营销方面投入更多，这也解释了[营业利润]利润率的一些下降，能否为我们提供更多关于今年在中国营销活动的详细信息。非常感谢。
Shang Yan Chuang
好的，当然。谢谢。我来评论第一个关于固定收益产品和私募股权交易价值的问题。正如王女士在她的准备发言中提到的，我认为今年年初我们看到整个私募股权风险投资市场的募资与2017年和2016年相比变得困难。第一季度整体市场募资下降了70%，但我们仍然成功募集了超过60亿元人民币的私募股权产品，同比下降约30%，正如您提到的。这反映了我们在这个业务上的实力，也反映了我们与市场上顶级GP之间强大的长期战略关系。我认为随着我们继续发展中国的私募股权市场，我们将看到顶级GP获得大部分资产管理规模以及绝大部分回报。因此，我们将继续专注于与领先GP合作的战略，投资于新兴的GP，并扩大我们共同投资的比例。关于固定收益交易量，我们看到监管收紧；我们开始看到短期融资对市场的影响，因此出现了上市公司债务或大股东股权质押违约的显著情况。短期违约增加正在影响客户的胃口，客户现在有些谨慎，在投资新的固定收益产品前会考虑更长时间。但我们认为这种影响是短期的，因为我们认为整体监管发展肯定是在正确的轨道上，有利于市场的健康长期发展，因为它包含了不必要的系统性风险。关于第二个问题，我将请Kenny评论营销活动，但在利润率方面，我认为第一季度我们对营业利润率总体满意，不包括政府补贴的营业利润率（这可能季度间有所波动）实际上是上升的，这反映了我们持续关注成本优化和成本管理。
Kenny Lam
我是Kenny。关于营销活动，正如我刚才在讲话中提到的，这是我们首次投资如此广泛的营销活动。我们认为，在当前新环境下，现在是开始建立品牌知名度的好时机。而且这次活动非常有针对性。实际上，活动主要集中在两个领域：一是针对特定住宅楼宇的定向媒体投放；二是在精选机场，特别是上海和香港，我们投放了广告。这些广告主要展示我们的客户或愿意无偿代表我们的领先商业企业家。这是第一点。第二点是影响相当显著。通过我们的客户热线，我们实现了约10倍的增长，我们正在处理这些咨询，并且看到从这些增长中转化率正在加速提升。具体数字我现在无法分享，因为我们正在经历这一增长过程。是的，王女士想补充关于固定收益产品规模的问题。她想补充说，正如提到的，今年年初我们看到资产管理计划的正式推出。资产管理计划的精神是打破市场中的显性或隐性担保做法，这对整个行业产生了深远影响。因此我们注意到，整个行业的固定收益产品规模有所下降。在这种背景下，我们特别注重质量，继续推出和分销高质量的技术产品，而不是像市场上某些同行那样提供实际上是债务相关的伪股权产品，例如房地产行业。我认为在这个转型期，继续专注于质量至关重要。此外，在市场上我们看到一些同行专注于与房地产相关产品经济利益挂钩的结构性或衍生金融产品。我认为这类伪产品或这些类型的产品正在引起监管部门的关注。我认为未来我们将看到固定收益产品受到越来越严格的监管，因此合规性变得越来越重要。是的，关于风险投资和私募股权，我认为年初的募资确实困难，但我们专注于与顶级GP的关系。对于中国的许多顶级GP来说，我们是他们最大的LP之一，如果不是最大的话，我认为这是一个非常差异化的竞争优势。对于个人客户，我认为考虑到利率环境预期上升和经济增长放缓，他们在进行长期投资特别是股权和私募股权投资时需要进一步思考才能做出新的承诺，这是可以理解的。但我们认为，从长远来看，通过风险投资和私募股权，我们可以帮助个人客户配置资产并从中国新经济的发展中受益。
Operator
谢谢。下一个问题来自Last Word的Kaith Lynn。请讲。
Unidentified Analyst
大家好，管理层早上好。我有两个关于诺亚的问题。我知道三月份墨尔本和温哥华办事处已经开业，我想了解那里的情况。主要是吸引中国离岸高净值客户吗？进展如何？2018年是否还有其他计划开设其他海外办事处？另一个问题是，我知道香港监管机构因一些KYC（了解你的客户）问题对诺亚进行了罚款。我想知道管理层对于如何加强这类控制以及如何增强客户信心有什么见解？谢谢。
Kenny Lam
好的，非常感谢您的问题。我认为这个问题非常切中要害。首先关于诺亚在温哥华和墨尔本新设办公室的问题。我们在今年第一季度全面开设了这两个办公室。结果非常令人振奋。我们相信，不仅有很多客户现在与中国和加拿大、中国和澳大利亚之间有紧密联系，而且本地客户也对我们的服务相当感兴趣。我认为大多数反馈都认为我们拥有相当广泛且独特的产品基础，以及我们对中国的理解不仅对温哥华和墨尔本的华人社区有吸引力，对本地投资者也同样具有吸引力。一个例子是，我们实际上正在与加拿大和澳大利亚的一些领先本土家族办公室合作，他们有兴趣投资回中国。所以我认为进展顺利。我们暂时还不能分享具体数字，因为它们才刚刚起步，但前景非常光明。 关于开设新办公室的问题，我认为我们相当谨慎。我们并不打算在全球所有地方都设立办公室。目前我们在美国纽约和硅谷设有办公室，主要是投资团队。我们在香港和台湾也有业务。现在还包括墨尔本。下一个潜在地点是新加坡。我们认为在新加坡设立潜在投资团队的需求日益增长。东南亚华人也对投资回中国感兴趣。所以这可能是我们正在探索的下一个潜在地点。 关于您的第二个问题，关于香港证监会罚款的问题。我想——让我在这里为各位说明几个关键点。第一，所发现的问题与我们在2014年至2016年期间采取的KYC和产品风险评级方法的某些不足有关。所以这些问题是在2014年和2016年期间发现的。那是两年半前的事了。这是第一点。 相关问题的背景是，我们实际上已经对自己的KYC和产品风险评级进行了多轮审查。但与证监会就KYC和产品风险评级的正确方法进行了讨论。虽然我们相信我们已经尽力而为，但我们也在学习香港证监会如何处理KYC和产品风险评级。因此，我认为对于我提到的那个时期，关于KYC和产品风险评级方法，确实有罚款。如果您查看通知，所有问题都已得到纠正。所以基本上从2016年中开始，我们看到或发现的所有问题都已得到纠正和确认。这基本上是第一点。 第二点是，对于所有这些发现的问题，没有一起客户投诉。所以这基本上是证监会的例行检查。我们在香港获得牌照已有大约六年时间，因此证监会进行了例行检查，并就这些具体问题向我们提供了指导。我认为基本上就是这样。如果有更多问题，我们很乐意进一步回答。 抱歉，最后一点关于客户信心。正如我提到的与客户投诉相关的问题，在此期间绝对没有任何客户投诉。我们基本上正在向客户解释，这些问题发生在两年半前，并且已经全部得到纠正。所以现在，对于我们所有的新产品，基本上不再存在这样的问题。
Operator
下一个问题来自Carlson Capital的Sam Dubinsky。请讲。
Sam Dubinsky
大家好。谢谢回答我的问题。就一个简单的问题。我相信你们的备考净利润增长了8%，但你们的指引中位数大约是20%。你们如何将外部季度与这个20%的数字联系起来？你们是否需要固定收益或私募股权产品的复苏，或者你们如何看待这个问题？然后我还有一个后续问题。
Shang Yan Chuang
好的，当然。我是Shang。多年来，我们的业绩在各季度之间并不是均匀分布的。我认为这有两个原因。第一，一般来说客户需求存在季节性。第二，中国整体经济环境一直在变化或处于动态中。因此，对于全年业绩，我们仍然非常有信心能够达到我们的非GAAP净利润指引。第二，多年来我们也一直专注于我们管理的资产质量，即我们能够获得的费用，以及我们能够实现的绩效收入。对于2018年，我们预计下半年会有相当一部分绩效收入，而不是上半年。所以我们认为第一季度的业绩仍在实现全年指引的轨道上，我们将继续专注于执行我们的战略。
Sam Dubinsky
好的，那么关于香港那个问题。我很高兴问题已经解决，但只是好奇，我记得里面有一些声明说你们可能需要赎回基金，或者我不知道那里是否有任何损失，但无论是否有损失，你们是否有义务回购这些资产，或者你们如何处理这种风险，以及你们如何看待这个问题？
Kenny Lam
那么再详细说明一下。根据公告中披露的信息，受影响的客户数量为757名。绝大多数受影响的产品实际上处于盈利状态。也就是说，它们要么是流动性产品——其资产净值（NAV）高于1.0，要么是长期产品——根据最新数据，其净值为正。证监会实际上给予了我们相当大的处理空间。一方面，我们需要通知客户并告知他们有权赎回这些产品，但我们有三个月的期限来协助他们转移产品。因此，诺亚并没有立即回购这些产品的义务。正如您可以想象的那样，这些产品大多是盈利的。客户赎回的意愿，根据我们的判断可能较低，但他们确实拥有赎回的权利。如果他们选择赎回，我们的首要义务是协助他们将产品转移给第三方。因此，我们的义务并非立即购买这些产品。在转移之后，如果转移过程中产生损失，我们的义务是将其补足至1.0。我们并非在此提供任何形式的隐性担保，这只有在三个步骤之后才会发生。第一，他们选择赎回——鉴于绝大多数产品实际上处于盈利状态，我们认为这不太可能。第二，如果他们确实选择赎回，我们的首要角色是协助转移；如果转移不成功，那么我们必须协助他们赎回这些产品，并基本将其维持在1.0。这就是我们的义务。我们的首席财务官实际上已经评估过这一点。所有这些义务都低于我们义务的重大性门槛，这意味着实际损失低于我们总利润线的1%。
Shang Yan Chuang
是的，我是Shang。让我总结两点。关于对损益表的影响，我们预计影响约为我们预期非GAAP净利润指引的1%。因此，这不会对我们今年的盈利能力造成重大冲击。第二，关于资产负债表，正如Kenny提到的，我认为绝大多数被识别的交易中，客户仍持有产品且存在未实现利润。因此，我们预计客户将继续选择持有这些产品。
Operator
看到队列中没有更多问题。我想将会议交还给Kenny Lam进行任何结束发言。
Kenny Lam
我们不妨再等两三分钟，看看是否还有其他参会者想要提问。如果没有，那么我们可以结束本次电话会议。
Operator
好的，我待命。
Kenny Lam
好的。如果没有问题，那么我认为我们应该结束本次电话会议。可以吗，接线员？
Operator
是的，可以。
Kenny Lam
好的。非常感谢大家抽出时间聆听我们的发言并提出问题。当然，本次电话会议结束后，我们随时准备回答任何问题。请联系我们的投资者关系部门。我想我们还为希望安排此类会议的分析师们安排了不少一对一的讨论。再次非常感谢大家。
Operator
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。