Operator
各位好，欢迎参加诺亚控股2023年第二季度业绩电话会议。[接线员指示]现在请将会议转交给投资者关系总监席梅洛。请开始。
Melo Xi
谢谢接线员。大家早上好，欢迎参加诺亚2023年第二季度业绩电话会议。我是诺亚集团投资者关系总监席梅洛。今天参加会议的演讲嘉宾包括：我们的联合创始人、董事长兼首席执行官王静波女士；以及我们的首席财务官潘青先生。在开始之前，我们想提醒各位，在今天的电话会议中，我们可能会基于当前业务预期做出前瞻性陈述。请注意，这些陈述受到风险和不确定性的影响，可能导致诺亚的实际结果与这些陈述存在差异。我们不承担更新这些陈述的义务。有关可能影响结果的关键风险的讨论，请参阅我们6-K文件中的安全港声明部分。我们还将提及某些非公认会计准则指标，您可以在诺亚投资者关系网站财务报告部分提供的6-K报告中找到相关调节表。另外请注意，本次电话会议中的任何内容均不构成出售要约或购买任何诺亚或诺亚关联产品权益的要约邀请。本次电话会议是诺亚的版权材料，未经同意不得复制。还请知悉，我们投资者关系网站上提供了带有演示材料的网络直播链接。现在，有请我们的董事长兼首席执行官王静波女士。董事长，现在交给您。谢谢。
Wang Jingbo
[外语]
Melo Xi
谢谢主席。关于今天电话会议的议程，我想首先谈谈我对宏观经济和财富管理行业的看法，以及诺亚在全球扩张计划中的进展，然后是上半年整体业绩和各业务单元发展情况的报告。接着，我们的集团首席财务官潘青先生将介绍财务信息，随后是问答环节。2023年第二季度，我们观察到地缘政治冲突和全球经济放缓已取代通胀，成为中国高净值投资者最关注的问题，他们在积极调整资产配置策略时正将这些因素纳入考量。同时，由于ChatGPT推动的人工智能技术创新和突破，熟悉一级市场投资（如风险投资）的高净值客户也希望参与这一轮新的技术进步周期，以及随之而来的投资机会。在宏观经济不确定性加剧的背景下，跨地域和跨资产类别的多元化资产配置策略变得日益重要。我们建议诺亚的高净值客户审视其投资组合，从梳理[技术故障]开始，确保在[听不清]部分有足够的配置，并结合多策略投资以捕捉跨周期增长机会，实现抗脆弱性的战略和战术资产配置。
Wang Jingbo
[外语]
Melo Xi
我们也注意到近期某些财富管理公司和信托产品平台在非标私募信贷产品方面出现的支付违约情况。我想指出的是，诺亚自2003年成立以来，20年间一直坚守我们的创立原则和金融服务行业的通行做法。从公司创立之初，我们就坚持客户资金隔离原则，为我们的资产管理产品设立独立的托管账户，不为客户提供杠杆融资，不发行期限错配的产品，也不进行跨境资金流动交易。加上我们持续投入研究能力建设，这些原则不仅使我们成为合规性和前瞻性方面的行业先驱，也增强了我们应对经济逆风的能力，并通过专业的资产配置建议保护客户来之不易的资本。得益于我们持续加强投资研究能力的投入，以及管理层前瞻性的宏观经济判断，我们在2016年开始缩减住宅房地产资产的敞口。目前我们已经完全退出这一资产类别，投资此类产品的客户中，98.7%实现了盈利。在2019年康美事件后，我们也开始缩减并完全退出非标私募信贷敞口，即所谓的信托产品。在这一退出过程中，虽然我们经历了短期困难，并在此过程中失去了一些客户和员工，但我们还是在2021年成功完成了标准化转型。事实证明，在当前该资产类别面临挑战的背景下，这一转型有效地保护了我们客户的财富。董事长？
Wang Jingbo
[外语]
Melo Xi
在财务表现方面，公司2023年上半年实现整体净收入人民币17亿元，同比增长13.8%。境内业务贡献人民币10亿元，占比59.2%，同比下降13.4%。随着我们在分销、产品选择和综合服务方面的持续投入，境外业务贡献人民币7.149亿元，同比增长104.1%，其在集团收入中的占比从去年的22.6%提升至40.8%。按业务分部来看，财富管理分部贡献人民币13亿元，同比增长22.5%。其中境内部分贡献人民币7.699亿元，同比微降4.3%；而由于境外产品供给扩大和综合服务收入增加，境外部分贡献人民币5.668亿元，同比增长96.4%。资产管理分部贡献人民币3.899亿元，同比下降5.4%。其中境内部分贡献人民币2.419亿元，同比下降31.2%；而境外部分贡献人民币1.481亿元，同比增长140.3%，主要得益于境外资产管理规模的增长。在综合服务方面，财富保全与传承仍是高净值客户及家庭最关注的财富管理需求。今年上半年，境内保险经纪业务贡献的收入同比增长54.6%。境外保险、家族信托及其他综合服务同比增长380.8%，该分部活跃客户数量增长超过6倍，这得益于香港和新加坡办公室业务的增长。上半年，集团实现经营利润人民币6.283亿元，经营利润率为36.0%。对于境内财富管理业务，随着境内高净值客户向一线及核心枢纽城市迁移以及人才供给增加，我们继续实施聚焦并扩大在中国一线及核心枢纽城市布局的战略，通过加大顶尖人才招聘、提升关系经理的资产配置能力和服务质量、强化投研能力，并借助我们的CCI模型为客户提供定制化资产配置方案。截至本季度末，境内关系经理人数达1,319人，同比增长5.1%，环比增长1.5%。在境内线上财富管理方面，通过对技术基础设施的持续投入，我们有效整合了客户的投资组合报告与CCI配置工具，为客户提供4类钱包的建议，即流动性管理、成长投资、保障传承和[听不清]组合。上半年，公募基金交易额超过人民币220亿元，同比增长14%；而私募二级产品交易额超过人民币85亿元，同比增长33.6%。在企业及机构客户方面，2022年推出的小金库平台已成功吸引近6,000名客户入驻。上半年活跃客户同比增长73.7%，平均客户管理资产规模近人民币60万元。董事长？
Wang Jingbo
[外语]
Melo Xi
在国际财富管理方面，我们继续在香港和新加坡实施私人银行家招聘计划。截至本季度末，我们在香港和新加坡拥有66名客户关系经理，环比增长100%。我们目前也正在洛杉矶和迪拜设立客户服务站点的进程中，预计将于2023年下半年完成，以更好地服务全球中国客户的全球财富管理需求。截至2023年第二季度，诺亚国际拥有超过13,600名国际客户，其中香港和新加坡的客户数量分别同比增长12.8%和185.2%。诺亚在委托投资基础上的客户资产管理规模达到2.62亿美元，环比增长20.4%。这些产品的累计客户数达到471人，环比增长44%。在国际在线财富管理方面，我们成功推出了诺亚[One账户]平台，这是一个为诺亚海外客户提供多地域、多资产类别配置的综合账户解决方案。我们还通过我们的名义账户成功连接了全球9家系统重要性银行，有效降低了全球客户开设和管理单独银行账户的时间和成本。海外共同基金的活跃客户达到1,956人，同比大幅增长465.3%。交易额达到6.09亿美元，同比增长超过700%。国际微笑金库业务也开始显示出显著进展，迄今已成功吸引了超过170家海外企业和机构客户。上半年交易额超过7,300万美元，增长193.5%。在资产管理方面，歌斐的总资产管理规模为1,569亿元人民币，同比增长0.9%。同时，歌斐已在上海、香港和新加坡建立了3个战略客户群组，团队成员来自多元化背景，包括投资银行、咨询、买方和卖方投资研究以及家族办公室。这不仅使歌斐能够与国内外财富管理团队合作，为战略级客户提供专属、多元化和定制化的资产配置服务，还能通过利用歌斐在国内外多元化、主动管理的产品，积极探索拓展海外机构和家族办公室客户的机会。2023年上半年，歌斐主动管理的目标策略产品团队动态部署高波动性策略以增强投资组合回报，同时平衡回撤和波动性，以最大化长期回报。上半年，其主动投资产品实现了4%的年化回报率，年化波动率为6.3%，夏普比率为0.4。其平衡投资产品实现了8%的年化回报率，5.6%的年化波动率和1.2%的夏普比率。最后，稳定投资产品实现了9%的年化回报率，2.1%的年化波动率和3.6%的夏普比率。歌斐国际主动管理产品的海外资产管理规模达到47亿美元，相当于343亿元人民币，同比增长15.8%，其在集团总资产管理规模中的占比也上升至21.8%。2023年，我们加强了对顶级全球对冲基金管理人的筛选、覆盖和引入，以及美元结构化产品的引进，有效完善了我们的海外产品矩阵。主席？
Wang Jingbo
[外语]
Melo Xi
在ESG方面，我们继续推动投资产品与ESG理念的融合。自2022年底以来，Gopher与卓越资产管理公司合作推出了一款ESG公开市场产品，将ESG评估框架融入基本面量化策略。在国家推动碳中和等关键ESG倡议各领域发展的背景下，最大化长期投资回报。截至7月，该产品累计募集资金近1亿元人民币，累计回报率超过14%，同期表现优于沪深300基准指数。总而言之，诺亚作为独立财富管理公司的长期成功，在于我们坚守以客户为中心、底线生存的核心战略，以及尊重金融服务行业的常识。我们的三大互补业务板块——财富管理、资产管理和综合服务——不仅使我们能够充分满足包括个人、机构和家族办公室在内的多元化客户需求，也为我们的业务带来了更高程度的内在稳定性和平衡性。接下来，我想请首席财务官潘青先生详细介绍财务表现。谢谢大家。
Grant Pan
谢谢Melo。感谢主席女士，各位投资者和分析师大家好。随着旅行限制的解除，第二季度实现了稳步复苏，接触性活动对经济增长的贡献也在扩大，上半年GDP同比增长5.5%就是明证。尽管国内经济活动更加活跃，但复苏仍处于早期阶段，并面临全球经济放缓及地缘政治担忧加剧带来的不确定性。高净值人群的投资情绪仍保持保守态势，他们继续寻求安全避风港和财富保值。我们专注的客户聚焦战略已见成效，强劲的财务数据表明我们正在将客户的最佳利益与我们提供的财富管理顾问服务相结合。截至2023年6月30日的六个月，我们的净收入同比增长13.8%至人民币17亿元，其中30.2%来自保险收入，这得益于我们执行了首席投资官关于财富保值和底线聚焦的资产配置策略观点。加上我们在人才资本、全球研究能力以及扩大顶级全球资产管理公司覆盖网络方面的持续投入，海外业务净收入同比增长104.1%，占集团总净收入的41%。同时，我们致力于展示在建设客户渠道方面的进展，核心钻石和黑卡客户数量增长了13.1%。在活跃客户中，海外活跃客户接近2,000名，同比增长140%。从收入角度看，净收入的稳健复苏令人鼓舞，这主要得益于保障型产品分销的扩大以及国际业务的增长。我们提高了保险产品在境内外的分销份额，季度一次性佣金费用同比增长95%，环比增长130%至人民币4亿元，为2022年以来的最高单季度水平。上半年，一次性佣金费用达人民币5.8亿元，同比增长87.8%。我们预计下半年投资情绪将逐步复苏，这可能带动增长型投资产品的反弹。此外，我们在海外市场拥有强大的客户活动渠道，这将为向海外华人高净值个人客户分销离岸投资和保险产品带来更多机会。稳定的收入流——经常性服务费在上半年为人民币9.21亿元，与去年同期基本持平。业绩报酬收入为人民币1.11亿元，同比下降44%，主要由于退出环境相对平淡。上半年其他服务费收入为人民币1.33亿元，同比增长62.8%，源于我们为客户提供了更多增值服务。得益于我们在行政及销售费用方面实施的有效成本效率策略，2023年上半年实现营业利润人民币6.28亿元，健康的营业利润率为36%，较去年同期分别下降1.4%和5.5个百分点。这主要是由于2022年在严格的旅行和客户活动限制下基数较低，以及疫情期间政府补贴较高。我们的策略是对管理费用保持谨慎。我们仍能将资源投入到客户界面和国际人才招聘及运营中。第二季度交易额为人民币184亿元，同比增长近10%；截至六个月期末，累计交易额为人民币352亿元。随着全球足迹的扩大，截至六个月期末，海外交易额达到15亿美元，相当于人民币105亿元，同比增长162%，主要归因于引入了全权委托投资和现金管理产品，这些产品成功[技术故障]同比增长764.5%至近48亿美元，相当于[人民币335亿元]。就人民币产品交易额而言，我们持续努力扩大客户基础，包括个人和机构客户，共同基金交易额环比增长32.2%，同时我们在其他投资产品，特别是私募股权方面，保持谨慎的募资和投资配置方式。尽管如此，我们将继续密切关注有吸引力的机会，特别是在科技领域，因为中国经济复苏仍在继续。从2023年上半年分部业绩来看，财富管理净收入为人民币13亿元，占总净收入的76.3%。资产管理净收入为人民币4亿元，占总净收入的22.3%。在国际方面，凭借我们对宏观经济的[听不清]前瞻性评估及在此环境下为客户提供的财富保值建议，我们能够有效协助客户在波动的资本市场中保护财富。对全球扩张的专注推动了海外资产管理规模的增长，截至2023年6月30日，同比增长15.8%至47亿美元。这主要归因于我们扩大了产品范围，包括结构性产品、共同基金分销和私募二级产品。再看资产负债表；我们保持了健康的流动性状况，流动比率为3.2倍。资产负债率为19.8%，我们拥有人民币47亿元现金以进一步执行全球化计划。6月底，我们主动请求标普全球撤销其信用评级覆盖，根据标普的评级，我们的信用评级为BBB-，展望稳定，这基于我们当前的资本结构需求以及在可预见的未来无需进行债务融资。此外，董事会已批准对香港交易股份进行1拆10的拆股提案，以降低投资门槛并提高细分后香港股份的交易流动性。我们在纽约证券交易所交易的美国存托凭证价格将不受影响，拆股生效后，香港股份与美国存托凭证的转换比率将为5比1。该计划需经股东在预计于2023年10月26日（香港时间）举行的特别股东大会上批准。总之，我们上半年的业绩实现了收入的稳步增长，国际扩张战略也取得了积极进展。展望2023年下半年，我们乐观地认为中国将继续创造增长机会，并相信投资者情绪、消费者信心和消费将逐步但稳步改善。在此背景下，我们有信心能更好地协助国内客户优化其资产配置策略，并提供更先进的客户体验。在海外方面，随着地缘政治冲突和金融环境变得更加不稳定，紧缩条件仍被视为全球高净值人群最关注的问题。不仅他们对全球资产配置服务的需求在增加，他们作为企业家进入全球市场的需求也在上升，这将为我们的客户在未来几年带来更快的财富积累效应。我们始终在调整战略结构和足迹以适应不断变化的趋势。随着更多办事处和国际人才招聘，我们相信这种创新将使我们能够吸引高净值[技术故障]和支持，我们仍致力于为客户和股东创造多元化的产品及长期价值。感谢大家的时间，我们现在开放提问环节。
Operator
[操作员说明] 我们的第一个问题来自中金公司的范雨雨。
Unidentified Analyst
[外语] 好的，我将翻译我的问题。我是中金公司的[范雨雨]。我有两个问题。第一个是关于财富管理[听不清]近期面临的风险事件。这对整个行业以及诺亚有什么影响？第二个问题是关于我们的覆盖网络。我们可以看到，今年我们覆盖的城市数量有所减少，那么我们对国内城市布局的未来计划是什么？这就是我的问题。
Grant Pan
[外语]
Wang Jingbo
[外语]
Grant Pan
所以我想我会给你一点翻译，并补充我的看法。显然，股票实际上预期会更好。这主要是一个时间问题，因为资产构成主要是房地产敞口，以及一些FD或低价A股，投资非常集中，还有一些——我们认为，可能是某种伪资金池。在历史上，我们从未与任何公司有过此类合作。我相信这也是这个行业投资者教育的一个非常历史性的时刻。正如沃伦·巴菲特曾经说过，不会持久的东西终将消失，这只是时间问题。
Wang Jingbo
[外语]
Grant Pan
所以我们的策略始终是围绕客户的所在地而演变。当我们最初进入这个行业时，显然，20年前他们中的许多人可能是[四线城市]的企业家。但我想，到了2023年的现在，他们中的大多数人已经搬到了一线城市。我相信我们实际上有更好的人才供应，而且在物理距离上可能更接近我们的客户。这就是为什么我们将资源集中在中国的一线城市。这样，我们将能够更高效，并在这些顶级城市整合我们的资源。
Operator
我们的下一个问题来自摩根士丹利的黄驰耀。
Chiyao Huang
[外语] 我的第一个问题是关于管理层对PBC投资和退出条件在中国的前景展望，以及考虑到国内和海外的IT环境，未来[听不清]和产品销售的前景。第二个问题是关于诺亚持有的现金余额计划，这个金额相当可观。是否有任何投资计划，或者任何进一步增加股东回报的计划？
Grant Pan
好的。我将请董事长回答第一个问题。我来回答第二个关于资产负债表资本的问题。
Wang Jingbo
[外语]
Grant Pan
正如您所知，如果您熟悉诺亚，显然我们在这个行业已经[听不清]实际上处于相当早期的阶段，而峰值实际上分销配置PBC出现在2017年。因此，我认为我们对投资组合公司的表现仍然相当有信心。显然，在退出方面，人们需要更好、更长的耐心。但只要您持有优质公司，我们相信退出条件会朝着更光明的方向发展。另一件事是，我们实际上在2020年至2021年期间进行了一批退出，当时市场条件相对较好，为公司以及客户实现了附带权益收入。我们做了一个快速调查——可以说是历史统计数据，针对客户过去的历史投资。正如我们在电话会议上提到的，与房地产相关的产品，实际上98%的投资者、客户在退出时都获得了收益。就VCP现有客户而言，可能也有超过90%至少在其投资成本上是盈利的。因此，我们对VCP行业的未来持乐观态度，尽管是谨慎乐观。我们可能会继续在VCP方面稍微提前阶段，并专注于技术型公司。这就是关于VCP问题的回答，Chiyao。至于资产负债表上的现金，显然我们计划并有意识地保持非常强劲的流动性状况。尽管根据会计准则，资产负债表显示为47亿美元。我们实际上还有大约3亿至4亿美元的短期投资。因此，总资本和流动性状况约为50亿美元现金。我认为我们计划的一部分显然是继续支持我们的国际扩张，这显然对资本有相当高的需求。其次，我们也在考虑未来继续增加股息分配，因为我们希望确保为客户带来更好的回报。
Wang Jingbo
[外语]
Grant Pan
我认为另一个有趣的事实是——我想补充的是，我们确实组建了一个专门的团队来处理投资组合公司的退出工作。我们注意到一些有趣的趋势，可能在过去，这些投资组合公司的创始人不太愿意向股东返还现金，因为他们继续在增长。但我们相信我们注意到一个趋势，即越来越多的创始人愿意实际向股东分配现金和资本。如果IPO的时间不确定，他们愿意向股东返还更多资本，就像诺亚正在做的那样。
Operator
[操作员指示]下一个问题来自摩根大通的Peter Zhang。
Peter Zhang
[外语] 让我来翻译。我的第一个问题是关于公募基金管理费下调。我们注意到自7月以来，中国主要公募基金一直在下调管理费，我们希望了解这对诺亚的潜在影响是什么？我的第二个问题是关于下半年展望。我们注意到在第二季度，保险业务贡献了很大一部分收入。而且——我们注意到中国一家主要保险公司已停止销售3.5%保证利率保险产品。我们希望了解下半年保险相关业务或您的收入趋势将如何发展？
Grant Pan
好的。谢谢，Peter。我来回答第一个问题。公募基金实际上是我们从客户那里吸引新资金或在产品间维持其钱包份额的重要工具。因此，虽然我们显然看到公募基金费用面临下行压力的趋势，但公募基金对我们集团净收入的贡献实际上占比较小。总分销费加上管理费对净收入的贡献实际上不到5%。因此，费用下调对我们2023年净收入的影响不会超过300万元人民币。即使我们将其年化，也将低于1000万元人民币。所以我认为对集团净收入的直接财务影响相当有限，但我们将继续利用公募基金并继续扩大分销布局，作为吸引新资金以及维持现有资金存量的良好方式。
Wang Jingbo
[外语]
Grant Pan
我们认为这可能对高净值个人吸引新订单有所帮助，因为一些大型互联网平台的公募基金分销和维护可能已达到顶峰。实际上，许多平台的客户可能持有集中投资组合，由于集中度问题可能会经历显著或至少重大的损失。但现在通过[IC模式]的公募基金配置，并且我们相信高净值个人对公募基金相关费用越来越敏感。因此，IT模式以及更低的交易成本和[听不清]成本，将帮助他们实际增加投资或将更多投资从传统的私募对冲基金或私募股权转移到更标准化、成本更低的公募基金。关于未来，我认为下半年，我们知道国内保险持有者在上半年为整个行业贡献了相当可观的收入。但我想，下半年我们将继续根据首席投资官的观点为客户提供建议，可能仍然保持相当保守的态度，海外保险产品[技术困难]以及多元化的投资产品组合将继续构成下半年交易价值的重要组成部分。
Wang Jingbo
[外语]
Grant Pan
过去，保险分销可能是我们客户整体解决方案中非常有帮助的补充。但过去主要是产品驱动或活动驱动，就像您提到的3.5%国内保险。但我们一直在围绕保险作为客户整体解决方案建立大量基础设施和平台，并将客户类型从纯粹的个人基础多元化到可能更多企业基础，我们将继续将其打造成我们为客户提供的主要解决方案之一。我认为我们实际开展保险业务的方式与纯代理型保险机构略有不同，因为我们确实将保险产品策略作为客户整体解决方案的一部分。
Operator
由于没有更多问题，问答环节到此结束，本次电话会议也已结束。感谢各位参加今天的演示。现在可以全部断开连接。
Grant Pan
感谢各位收听。